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资信评级复习资料
第一章、资信评级的职能与作用
第一节、资信评级的职能与作用
一、资信评级的内涵界定
(一)资信评级的内涵
狭义的资信评级,即资信评级,是指独立的专业信用报告机构对债务人如期足额偿还债务本息的能力与意愿进行评价,并用简单的字母和数字符号表示其违约风险和损失的严重程度。
广义的资信评级则是对各类市场参与者及各类金融工具的发行主体履行各类经济承诺的能力及其可信程度进行的评价,除狭义的资信评级以外,还包括由信用报告机构运用自身的专业技术发展的其他非资信评级服务,包括对投资质量、管理质量、市场风险、资产波动性等方面进行评级,如股票评级、基金评级、公司治理结构评级等,也包括商业银行的内部评级。
(二)与征信的区别
征信是指依法收集、整理、保存、加工自然人、法人及其他组织的信用信息,并对外提供信用报告、信用评估、信用信息咨询等服务,帮助客户判断、控制信用风险,进行信用管理的活动。
资信评级活动是属于征信活动的高级阶段,是建立在征信活动所收集的数据资料的基础上,对征信活动获得的数据进行加工处理,以获取更有价值信息的活动。
(三)资信评级与资产评估
资产评估,就是在资产发生交易、转移或变更经营者之前,对其价值进行评定和估算,从客观、公正的角度证明资产的实际价值,以保证并促进资产的合理流动与组合。
资信评级活动是根据委托人的要求或为了实现某种目的,对评估对象的资金、信誉,从质和量两方面进行检验和计量,并科学、客观地做出全面评价的过程。
首先,二者的评估对象不同。
资信评级的对象广泛,可以是企业等,甚至可以包括资产评估。
资产评估的对象只有一个,即资产。
其次,二者的评估机构不同。
从事资信评级的机构一般均为专业资信评级机构,而从事资产评估的机构一般分为三大类,即综合性评估机构(业务范围中既包括资信评级,也包括资产评估)、专业资产评估机构、兼营或主营资产评估业务的会计师事务所及管理咨询公司。
再次,二者的评估目的与评估特点不同。
资信评级的主要目的在于通过对被评估对象的信誉往来、财务质量、效益等各有关方面的客观洋估,为投资者提供信息与决策依据。
而资产评估则主要是为了说明或证实资产的实际价值。
最后,二者的活动范围不同。
按《国有资产评估暂行条例》的规定,占用国有资产的单位在企业兼并、承包、租赁、联营、股份经营、抵押、经济担保、对企业破产清理、结算清理、拍卖、出售资产时及同外商合资或合作时,必须进行资产评估,另外在发生保险赔偿而对资产价值和损失有争议时,也需要进行资产评估。
相比之下,资信评级活动在政府文件中,除明确指出地方企业发行债券须经有关评估机构评估、贷款证项下的企业必须经过评估机构评估、证券公司发行债券必须经过评估机构评估之外,其他则没有明确规定。
(四)资信评级与项目评估
项目评估是对投资项目进行可行性研究,并针对可行性研究进行审查与分析,进而判断其是否可行。
基本内容包括市场研究、技术分析、企业财务效益评价、国民经济效益评价等。
项目评估可以由投资企业自己组织进行,也可以聘请专业投资咨询公司来进行,而资信评级则必须由独立的资信评级机构进行。
项目评估与资信评级的服务方法一样,均属信息服务,即依靠一定的信息资料,运用一定的分析方法,总结和分析出一种结论性的意见和判断,
(五)资信评级与财务评估
企业的财务状况是其经营成果的最终反映,一般的财务评估具体内容包括:
企业的资产质量、资本结构、盈利能力和偿债能力等几个主要方面。
信评级不仅对企业进行财务评估,还要结合非财务因素,综合考察企业的信用状况
二、资信评级的分类
按照债务工具期限的长短,资信评级可分为长期债务评级和短期债务评级。
根据评级对象的不同,资信评级可分为金融工具评级、工商企业评级、金融机构财务实力评级、公用事业资信评级和政府评级。
根据评级对象债务的范围分为债务发行评级与发行人评级。
按被评主体是否自愿接受评级,资信评级可分为主动评级和被动评级。
按债务计价货币币种,资信评级可分为本币评级和外币评级。
按评级结果的适用范围,资信评级可分为国内标准评级与全球标准评级。
第二节、资信评级的原则
一、资信评级的原则与内涵
(一)“三公”原则,即公平、公开、公正的原则
(二)法律基础原则,资信评级必须遵循本行业的法律基础原则,在法律保障的基础上开展业务
(三)民俗习惯原则,不同国家、不同地区有着不同的民俗习惯,资信评级必须遵循当地民俗习惯,以保证评估的公正性和准确性。
(四)国际惯例原则,资信评级过程中要遵循国际上公认的国际惯例,如《巴塞尔协议》等普遍认可的准则,以便统一标准。
第三节、资信评级的职能与作用
一、资信评级的职能
1、对于投资者意义2、对于被评者的意义3、对于国家监管部门的意义4、对于国民经济的意义
二、资信评级的作用
(一)有利于工商企业的融资、贸易与市场销售
(二)有利于提高个人生活质量
(三)有助于金融机构的信贷风险管理与控制
(四)有助于政府职能机构的监管
第二章、资信评级的方法和程序
第一节、资信评级的方法
一、资信评级方法的特点
1.侧重于对评级对象未来偿债能力或履约能力的分析和评价
2.定性和定量分析相结合
3.注重现金流量的分析和预测
4.以同类企业作为参照,强调全球评级的一致性和可比性
二、资信评级方法的分类
(一)以统计为基础的方法(statisticaFbased)
首先,评估机构会找出与违约概率有关的财务变量;然后,再以历史数据算出各个变量对违约的影响。
下一个步骤,评估机构将估计值套用在当期债务数据上,算出违约概率的评分,再转换为信用等级。
(二)有约束的以专家判断为基础的方法
这种方法是以违约统计/信用评分模型或客观财务分析搭配专家经验判断,有别于上述机械分析方法。
其中一种方法是先以评分卡决定信用等级,再经过专业经验判断,在上下不超过两级的范围内予以调整。
另一种方法是先以模型与专业判断分别就债务人信用状况核定最高点数(points),然后在最后阶段决定借款人等级时,再限制人为判断的影响程度。
(三)以专家经验判断为基础的方法(expertjudgement-based)
即按照缝验法则(rulesofthumb),由专家根据自身知识、经验和分析判断能力,在对评价对象进行深入调查了解的基础上,对照评价参考标准,对客户各项非量化指标得出评价结论。
三、传统的资信评级方法
(一)专家判断或经验法则
专家判断法是指经过专家小组会议讨论后,以投票表决方式确定信用等级的一种方法。
在这个过程中,专家人士的专业经验知识、主观判断和对一些因素的权衡是决定性因素。
在专家会议讨论的过程中,一般采用的方法是“5C要素分析法”,即品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、担保(collateral)和条件(condition)。
(二)综合评估方法
综合评估方法以定性分析为主、定量分析为辅。
目前我国银行普遍采用的“打分法”就属于此类,即通过选取一定的财务指标和某些定性指标并通过专家判断或其他方法设定每一指标的权重,由评级人员根据事先确定的打分表对每一指标分别打分,再根据总分确定其对应的信用级别。
首先,确定信用评估的指标,包括定量指标和定性指标。
其次,确定各项定量指标的实际值。
再次,规定各项评估指标的权数分。
最后,计算评估指标的分值。
计算评估指标的分值的方法一般有:
(1)分段定分法。
(2)比例定分法。
(3)功效系数法。
(4)方程式法。
第二节、信用评分模型的构建
一、信用评分模型构建的步骤
(一)研究目的及定义
(二)数据库与选择样本
(三)确定具有区别力的分析变量
(四)建立模型(modelbuilding)
(五)验证模型分类的正确性
(六)持续监控
第三节、资信评级的一般程序
二、资信评级报告
(一)概述
(二)声明
(三)正文
(四)跟踪评级安排
(五)附录
第四节、资信等级设置
一、资信等级的设置与作用
(一)资信等级设置与资信评级普及
对个人投资者而言,这些等级符号简单通俗,易于理解;尤其是对于风险规避者而言,可以人大节约收集信息的成本,有效降低风险所带来酌损失。
对金融机构而言,这些等级符号是它们进行投资组合调整、风险规避的可靠的参考信息。
(二)资信等级设置的一般原则
1.简明原则
2.针对性原则
3.一致性原则
4.统一性原则
二、应用广泛的资信等级设置
长期债券的等级没置通常分为A、B、C三等,共九级。
在此基础上,有的公司加上D级表示违约债券,并且随着现代评估手段的完善,许多公司还在每一个信用级别上加“+”、“—”或1、2、3等微调符号,以做更细的区分。
对于短期债券,各公司的表示符号有所不同。
三、资信评级分类下的资信等级设置
(一)各类资信评级的资信等级设置的共性
1.设置依据
资信等级都是根据还本付息能力的强弱和信用程度的高低来进行划分的。
2.内涵表述
在内涵表述上,也都是对还本付息能力强弱和信用程度高低进行界定,任何级别的符号都体现了对此所做的综合评价。
(二)不同资信评级的信用等级设置差异与分析
1.不同类别的资信评级对等级划分的要求不同
在对长期债券进行评级时,由于其本身的风险较大,相应的资信等级设置就比较细,一般分为三等九级;而短期债券风险较小,一般只分为四个资信等级。
2.内涵表述的侧重点不同
如在对金融企业资信等级进行说明时,必须要强调企业资产的盈利性、安全性和流动性三者的结合。
第五节、资信评级的指标体系
一、资信评级指标体系的一般内容
作为一个完整的指标体系,它包括以下五方面的内容。
(一)评估指标设定的依据
(二)具体评估指标的选择
(三)评估指标的参照标准
(四)各分量指标的权重设置
(五)资信等级设置
二、资信评级指标体系的作用
资信评级指标体系是资信评级的依据,也是评级工作能否顺利进行的关键。
一个完整的资信评级指标体系包括资信评级要索、具体的评估指标、评估标准、权重设置和等级设置五个方面,它们都直接影响着最终的评估结果。
首先,评估要素和具体指标选取从根本上决定了评估的最终结果。
其次,评估标准和各项权重的设置与评估结果具有高度相关性。
再次,任何评估结果都需要一定的表示方式,即某种等级符号及相应的含义,因此资信等级的设置与评估结果有最直接的关系。
三、资信评级指标体系的分类
根据评估对象的不同,资信评级一般分为企业资信评级、证券资信评级和特定资信评级。
不同类别的资信评级,由于其对象和要求的不同,评估的内容和方法。
根据评估对象的不同,指标体系相应分为企业资信评级指标体系、证券资信评级指标体系和特定资信评级指标体系,其中前两者为主要类别。
比较这些指标体系,可以发现每个类别都各有特色。
首先,不同指标体系的要求和侧重点不同。
其次,不同指标体系的复杂性也不同。
这些指标体系也存在很多的共性。
其一般内容都包括评估要素、评估指标、评估标准、权重设置和等级设置五个部分,在权重的设置上也大都把偿还能力作为最直接、最主要的方面。
第三章、资信评级机构
第一节、资信评级机构的性质与责任
一、资信评级机构的性质
(一)资信评级机构的独立性
1.评级机构开展业务不受政府部门和金融机构的支配,不与某个企业集团在人员和资金方面发生利害关系。
2.评级工作不宜有利害关系人参与。
所谓利害关系人,包括发行者、承销商、受托机构、金融机构、行政当局、特定企业或金融集团代表及投资者。
如何才能保证独立性:
(1)要求评级机构付给评级分析师的酬劳不得与发行者支付的费用有任何关系,评级机构的单个项目收入比重应控制在一定程度内,保证其可以不受单个客户的影响。
(2)评级机构必须拥有足够的财务资源,以降低其对发行者和征订者的依赖。
(3)限制评级机构与发行商之间可能产生影响的往来。
(4)评级机构在评级业务和辅助业务之间应建立严格的防火墙,防止评级的职员收入受服务收入的影响。
(5)资信评级机构和政府的关系,也只是在政府制定的法律框架下守法经营,接受政府的监督,照章纳税,没有任何其他联系。
(6)对于实事求是做出正确的评估结果必须坚持。
(7)对已取得较高等级,并已进入流通市场的债券,一旦评估机构审查发现问题,需要降级时,一方面要与发债人保持联系,交换意见,同时要顶住压力,该降级的就应实行降级,向投资者提供准确的信息。
(二)资信评级机构的专业性
评级机构必须具备必要的条件:
(1)超脱的地位,不受任何部门和单位的支配;
(2)具有规范的评级标准、程序和专业人员。
具备这些条件,还要经过有关部门的审查、批准,确认其具备评估资格。
从事评级工作的人员,须具备有关国际形势、未来产业动向、金融形势及财务分析等方面的专业知识,且具有审查、分析能力。
第三节、国内外著名的资信评级机构
一、国外著名资信评级机构
(一)穆迪投资者服务公司
(二)标准普尔公司
(三)惠誉公司
(四)晨星公司
(五)邓白氏公司
二、中国著名资信评级机构
(一)中诚信国际信用评级有限责任公司
中诚信国际信用评级有限责任公司成立于1999年8月24日,是国内第一家国际化、专业化的中外合资资信评级机构,注册资本为人民币2000万元。
中诚信国际在惠誉公司资信评级专家的直接指导和参与下,结合中国国情,修订、完善并改进了资信评级指标体系,系统地引进了国际评级技术。
(二)大公国际资信评估有限公司
大公国际资信评估有限公司于1994年3月在北京成立。
1999年7月,大公国际与全球最著名的资信评级机构--穆迪投资者服务公司结为战略合作伙伴。
大公国际借鉴国外经验,开发出了具有中国特色的资信评级体系,而且还建立并正在完善大公国际信用信息数据系统。
(三)上海远东资信评估有限公司
上海远东资信评估有限公司成立于1988年3月,是新中国第一家非银行系统的专业资信评估机构。
目前公司注册资本3000万元,股东为上海社会科学院、上海沪银信息咨询中心、上海社科院世经所。
(四)上海新世纪投资服务有限公司
上海新世纪投资服务有限公司是专业从事资信评级、资产评估、证券投资咨询和管理咨询等多项业务的中介机构。
公司成立于1992年7月,主要股东有中国金融教育发展基金会、上海财经大学、申能(集团)有限公司和上海天成投资实业公司等。
第四节、资信评级机构的自身信用建设
一、资信评级机构自身信用界定
(一)内涵
资信评级机构自身的信用是指其提供的资信评级结果的准确性、客观性、公正性、独立性,以及投资者和监管机构对评级结果的接受和信任程度。
信用度高的资信评级机构所出具的评级报告能够得到市场上绝大多数投资者和监管机构的认可,具有很高的权威性,评级结果的高低将直接影响市场中的主体对受评对象信用水平和风险大小的判断。
(二)与其他经济主体信用的不同
1.不进行评级
2.无法进行定量检验
3.无强制性
第四章、工商企业资信评级
第一节工商企业资信评级的主要内容
一、工商企业资信评级的范围
工商企业资信评级属于个体实力资信评级,是对企业偿还无担保债务的能力和意愿的综合评价,它衡量的是企业偿还非特定债务的违约率及损失严重程度。
工商企业资信评级主要包括对制造业、建筑安装业、商业、旅游业、房地产业等行业企业的评级。
二、工商企业资信评级的主要内容
(一)企业素质
企业素质包括企业的基本情况,如名称、地址、法律形式、企业发展历史、企业规模、企业资质、许可证以及是否通过ISO质量保证体系认证等。
分析企业的素质,管理阶层素质是最主要的一个方面。
1.策略性方向2.财务观念3.稳健倾向4.业绩5.母子公司关系6.业务计划延续性7.监管系统
(二)信用记录
信用记录主要包括企业多年的付款记录、银行往来记录、海关信用记录、工商行政管理部门的信用记录、商品检验检疫部门的信用记录、外汇管理部门的信用记录、公共记录(经济纠纷、刑事处罚等)及保险等。
(三)财务状况
财务状况主要是通过对企业的财务比率进行分析以评价企业的信用状况和偿债能力。
分析公司财务状况,包括了解公司过去5~10年财务报表资料及未来3~5年预期债务,以预测未来现金流量及资产价值。
1.评估财务弹性2.备用流动资金的重要性3.评估备用流动资金的需求
(四)经营管理水平
企业的经营管理水平是决定企业信用状况的最重要因素之一。
因为一个企业是否具有产生足够现金以偿还债务的能力最终取决于管理层能否最大限度地利用现存资源和市场机遇,也取决于是否具有应对可能出现不利情况的能力。
1.市场占有率展望2.分散业务领域和收益来源3.成本结构4.公司架构5.母公司担保及其他支持协议
(五)成长性与潜在风险
企业的成长性主要是指企业的外部环境和内部经营的发展趋势。
1.国家政策和监管环境
2.行业发展趋势
第二节、工商企业资信评级分类
一、工商企业资信评级分类的必要性
(一)企业活动的差异
企业活动千差万别,活动的差异导致行业分类的差异。
同一行业内不同子行业的活动有所不同。
(二)工商企业资信评级分类与评估结果的科学性
按照行业和规模将企业分类是企业资信评级的第一步。
国内市场上还是分为对两类公司的评级。
一类是中国上市公司、金融机构和债券大型公司,另一类是中小型企业。
二、工商企业分类及其资信评级分类
根据我国《国民经济行业分类》标准(GB/T4754-2002),三次产业划分范围如下:
第一产业是指农、林、牧、渔业。
第二产业是指采矿业,制造业,电力、燃气及水的生产和供应业,建筑业。
第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业。
(一)制造业企业
从资信评级的角度来看,需要重点考虑该行业的以下几方面特征:
(1)生产具有广泛的外部联系和灵活的适应性;
(2)制造业企业生产具有广泛的外部联系和灵活的适应性;
(3)制造业企业大规模地使用机器和机器体系进行生产;
(4)内部劳动分工精细,协作紧密,同时受到机器体系客观条件的制约;
(5)生产过程具有严格的比例性和高度的连续性;
(6)加入WTO后的影响,因子行业不同而异,中国制造业总体技术水平不高的状况没有得到根本改观,而人世后将面临外国先进产品竞争的巨大冲击。
(二)商业流通企业
商业流通领域企业,包括百货业及其他零售行业。
商业流通企业的主要特征是:
(1)经营利润较低,与其他行业相比,处于中下水平;
(2)经营依赖规模效益,需要较高的业务量支持;
(3)行业门槛较低,进出相对容易,但竞争十分激烈。
(三)旅游业企业
旅游行业的主要特征表现在以下几个方面:
(1)与经济发展的同步性和对环境的敏感性,具有促进相关行业发展的巨大动力;
(2)劳动密集型行业,产业成本相对较低;
(3)旅游资源存在一定的垄断性;
(4)提供的产品是无形的,且产品的附加价值较高
(5)行业进入壁垒较低,行业内竞争非常激烈;
(6)直接面对客户,产销合一,收益具有明显的季节性。
(四)建筑安装工程企业
建筑安装工程企业是指专门从事各种建筑物及构筑物的勘察、设计与施工建造的物质生产部门,是从事建筑产品生产经营或提供建筑劳务、具有法人地位的经济组织,是建筑业的基本组成部分,构成建筑业的主体。
建筑安装工程企业除具有一般制造业企业的基本特征外,还具有以下特点:
(1)建筑安装工程一次性投资大,资金占用多、周转慢,风险大,见效慢,要求建筑安装企业有较雄厚的资金实力。
(2)建筑安装生产周期长,工程量大,经营状况受不确定因素的影响大,对建筑安装企业的经营能力与实力要求高。
(3)建筑安装企业的生产任务不稳定,生产条件多变,要求建筑安装企业有较高的组织管理水平和安全管理能力。
(4)该行业涉及的经营范围相当广,所以不同企业的利润结构差别非常大。
(5)建筑安装业作为与固定资产投资投入产出关联度最高的行业之一,是典型的产业政策导向型行业。
(6)由于工程建筑业总资产中固定资产、在建工程所占比例较大,因此《新企业会计制度》的“八项计提”对工程建筑业影响明显。
(五)房地产开发企业
房地产开发企业是指在城市及村镇从事土地开发、房屋及基础设施和配套设施开发经营业务,具有企业法人资格的经济实体,是国民经济中一个投资、经营和交易过程中需大量融资但投资回报和风险都较高的特殊产业,对国民经济有着相当大的影响,无论是在直接融资市场还是间接融资市场中,房地产开发企业都占有较大的比例。
三、几种主要行业的企业资信评级方法介绍
(一)制造业企业
1.企业素质
企业规模和企业职工队伍及对所在区域的影响;企业组织结构、技术装备水平;管理层的一贯性、协调性、可行性和卓越性;管理人员素质及能力、基础管理和管理效率。
2.资金信用
资金信用分析主要是分析企业在生产经营结算中延期付款的行为或资金的借贷关系。
这是影响企业资信等级的重要因素之一,尤其是对贷款企业的资信等级评估,更是如此。
资金信用分析主要从银行信用和商业信用两方面考虑,即考虑逾期贷款情况和货款支付情况。
3.财务状况
财务指标分析主要是用财务比率方面的计量指标来衡量企业财务风险及综合经营状况。
(1)资本结构和资产质量分析。
(2)盈利能力分析。
(3)偿债能力分析。
(4)现金流量分析。
(5)企业成长性预测。
4.经营管理水平
企业经营管理水平分析主要包括企业发展战略、市场与产品分析,企业文化、领导者能力及管理水平分析等。
5.行业及发展前景
这是指对企业所处行业状况、市场状况和公司竞争能力状况进行的分析。
行业风险和企业经营环境分析主要从以下几方面考虑:
经济周期;金融形势(利率、汇率);通货膨胀等等。
企业竞争力分析主要包括企业竞争力与技术水平分析等。
(二)商业流通业企业
1.企业素质
企业规模、企业品牌
2.资金信用
供应商应付账的清付情况、银行借款的偿付情况
3.财务状况
资本结构、盈利能力分析、偿债能力分析、现金流量分析、企业成长性预测
4.经营管理水平
公司治理机制、管理能力分析
5.行业及发展前景
(三)旅游业企业
1.企业素质
主要是公关能力
2.资金信用
贷款按期偿还率、贷款利息支付率、应付款清付率等
3.财务状况
资产规模、盈利能力分析、偿债能力分析、现金流量分析、成长性分析
4.经营管理水平
对市场的应变能力、成本控制、经营风险控制能力
5.成长性风险
行业风险、行业的成长性与企业的发展前景
(四)建筑安装工程企业
1.企业素质
管理层应变能力、管理层的风险倾向、管理的一贯性和可信性、管理层变动、管理层对公司优势和劣势的态度等、是否具有特级资质和有关荣誉称号等。
2.资金信用
逾期贷款率
3.财务状况
资本情况、盈利水平、偿债能力、现金流量分析、成长性预测。
4.经营管理水平
工程年度竣工率、工程质量合格率、工程优良品率、合同工期履约率、施工图预算准确率、全员劳动生产率和安全施工率等指标。
5.成长性及风险
行业风险及企业前景
(五)房地产开发企业
1.企业素质
管理层的从业经验与风险倾向、公共关系能力
2.资金信用
是否有不良贷款情况、应收应付账款的清收清付情况
3.财务状况
资本情况、现金流量分析、偿债能力、盈利水平、成长性预测
4.经营管理水平
公司股权结构、管理决策模式、风险管理体系
5.成长性及风险
外在环境及行业风险(周期性、政策因素、行业趋势、地域的总体经济形势及人口、历史状况及城市规划、地方的法规及税收等政策)
企业发展前景(背景实力、品牌经营策略、营销网络、研发能力)
第五章、金融机构评级
第一节、商业银行评级
一、银行资信评级的含义和分类
商业银行资信评级就是在全面分析银行面临的各种风险的基础上,对其履行各种偿债契约的能
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