货币银行学第三章.docx
- 文档编号:16545812
- 上传时间:2023-07-14
- 格式:DOCX
- 页数:25
- 大小:31.70KB
货币银行学第三章.docx
《货币银行学第三章.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《货币银行学第三章.docx(25页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
货币银行学第三章
第三章金融市场
第一节金融市场概述
v一、金融市场financialmarket
2、金融市场交易动力
参加者自身对利润的追求
3、金融市场形成的基本条件
4、金融市场的作用
市场三大功能:
集聚功能、分配功能、调节功能。
(2)金融市场的资源配置功能
资金融通——获得资金
5、金融市场的参与者
社会经济生活中的各个部门,包括企业、个人、政府机构、商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、各种基金会等。
6、金融市场的特征(与一般商品相比较)
(1)商品的单一性和价格相对一致性。
›交易对象是单一的货币形态商品。
›资金无质的差别性,只有单一的“使用价值”──获益。
›资金商品的“价格”为利率。
二、直接金融和间接金融
1、直接金融directfinance:
v
(1)定义:
资金盈余部门与短缺部门分别作为最后贷款者和最后借款者、直接协商、实现资金融通。
进一步判断——融资的直接性
v不论交易是直接进行还是间接进行,只要买卖双方作为最后贷款者和最后借款者结成直接债权债务关系,这种资金融通均属直接金融。
(3)直接金融优点
(4)直接金融局限
①资金供应者,风险大。
›市场竞争中,发行证券部门有亏损和破产倒闭可能,这种风险只能由资金供应者一方独自承担。
2、间接金融indirectfinance
v
(1)定义:
资金盈余部门与短缺部门之间通过金融中介机构、间接实现资金融通的金融行为。
v特点:
两笔独立交易构成的,两笔交易在法律上相互独立。
(2)间接金融的方式
(3)优点
(4)金融中介(美国的分类)
v存款机构:
商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社;
v合约性机构:
人寿保险公司、火灾及意外事故保险公司、养老金基金;
v投资性机构:
共同基金、金融公司;
v证券市场机构:
投资银行、证券经纪商、证券自营商、证券交易所。
金融中介存在的必要性
v实现资产形式转换:
›大面额资产?
小面额资产
›高风险的资产?
相对安全的资产
›短期资产?
长期资产
三、金融市场的分类
(一)货币市场和资本市场
(2)货币市场主体情况。
获得现实的支付手段,
不是为了进行投资
(3)货币市场特点。
一般在3~6个月之间,最长不超过1年。
如国库券期限为3个月、6个月、9个月和12个月;票据最长不超过270天,同业拆借通常3~5天,最长不超过1个月
2、资本市场。
(1)定义:
交易对象一般是1年以上的有价证券,如股票、债券等。
又称中长期资金市场。
(2)资本市场结构
提供1年以上期限的贷款;
把期限1~5年的贷款称为中期贷款;
把期限在5年以上的称为长期贷款。
(3)资本市场作用
v为储蓄向投资的转化提供渠道,促进资本的形成。
›随着商品经济的发展,社会各阶层的储蓄不断增多,迫切需要寻找出路。
(二)债权市场和股权市场
(三)一级市场和二级市场
2、二级市场secondarymarket
二级市场:
证券发行之后,其持有者转让证券的交易市场。
3、一、二级市场的联系
(四)现货市场和期货市场
按成交后是否立即交割分。
1、现货交易spottrading:
指即期买卖,买卖双方成交后立即交割,钱货两清。
现货交易的特点
①成交和交割基本上同时进行;
2、期货交易futurestrading
期货市场:
先行成交,在以后某一约定时间,按契约中规定的价格和数量进行远期交割。
期货交易特点
①成交和交割不同步
期货交易优缺点
⏹具有保值和避免价格风险等积极作用,对经济发展有利。
⏹期货交易特别是金融期货交易发展很快,交易量逐年增加,成为各国金融市场最基本的交易方式之一。
(五)其他金融工具市场
1、外汇市场foreignexchange
v
(1)外汇:
以外币表示的用于国际结算的支付凭证。
外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。
v
(2)汇率:
国与国之间货币折算的比率。
v在汇率牌价表上的直接标价法和间接标价法。
v直接标价法(DirectQuotation)。
它是以外币作为基本货币而以本币作为标价货币的汇率表达方式。
间接标价法(IndirectQuotation)。
它是以本币作为基本货币而以外币作为标价货币的汇率表达方式。
例如,2000年10月30日伦敦市场汇价,1英镑=6.4505-6.4525美元,1英镑=2.6230-2.6250瑞士法郎。
外汇市场是一个有组织的场外交易市场,交易商主要是银行。
(五)其他金融工具市场
2、黄金市场goldmarket
(1)黄金市场:
集中进行黄金买卖的交易中心。
是国际金融市场的一个重要组成部分。
黄金市场既是一种金融市场,又是一种商品市场,这是黄金市场的突出特征。
黄金至今在某种程度上仍保留世界货币的功能,因此,黄金市场被列入金融市场范畴之内。
v伦敦黄金市场的作用尤为突出,该市场的黄金交易和报价一直是反映世界黄金行市的一个“晴雨表”。
v1978年4月1日,国际货币基金组织正式废除黄金官价,其成员国可按市价自由买卖黄金。
(2)金银管理goldandsilvercontrol
v国家依法对金银的收、支、存以及进出口等实行计划与控制活动的总称,是金融管理的重要组成部分。
第二节货币市场和资本市场
一、货币市场及其工具
1、银行短期信贷市场
◆包括活期、短期存款与短期贷款.
2、银行(金融)同业拆借市场inter-bankloanmarket
(1)同业拆借市场沿革
v存款准备金是为防止商业银行经营风险,预防存款挤兑及清算资金不足而向中央银行缴纳的资金储备。
v商业银行的法定准备率必须与其存款负债保持中央银行所规定的最低比例。
v通常,中央银行对准备金不支付利息。
(2)同业拆借市场特点
①期限较短
(3)同业拆借的时间
(4)联邦基金
美国联邦储备委员会FederalReserve—Fed
v美国联邦储备银行:
美国中央银行,完全独立的制定货币政策,来保证经济获得最大程度的非通货膨胀增长。
v近年来,美联储己不再调控货币信贷量的增长速度,而是主要通过调控联邦基金利率来实现对金融和资金市场的调控。
3、短期国债(国库券)市场
Treasurybillmarket
v短期国库券发行和转让交易活动的总称。
v短期国债是一国政府为满足先支后收所产生的临时性资金需要而发行的短期债券,是弥补财政赤字的重要手段。
v按期限划分,有3个月、6个月、9个月和12个月等。
(2)特点。
①风险最低
(3)作用
(4)发行市场
v财政部。
v中央银行。
通常既代理短期国债的发行,又为其本身或外国中央银行购买短期国债;
v政府证券承销商。
承销短期国债,然后再卖给投资者;
v一些较大的私人投资机构。
私人投资者则为自己直接投标购买。
4、回购协议
5、可转让定期存单市场
v
(1)存单(CDcertificateofdeposit):
由银行发行的一种金融资产,附有票面利率,表明一定数额的资金存入到发单机构。
›分为可转让定期存单(NegotiableCD)与不可转让定期存单(Non-negotiableCD)两种
(3)沿革
v存单是美国花旗银行的创新券,1960年首发。
v当时美国市场利率上升,而银行对活期存款不支付利息,定期和储蓄存款的利率受联邦储备系统Q条例的限制,低于市场利率。
v精明的存款人纷纷把闲置资金转移到短期证券和货币市场互助基金等货币市场上,造成了存款非中介化现象。
(4)存单特点
v通常不记名,而且可以转让;
v存单的发行人主要是一些大银行;
v存单的面额固定,且起点较大;
v存单的投资人可获得接近于市场的利率。
›利率计算方法,可分为固定利率存单和浮动利率存单。
›前者利率固定不变;后者利率则是以货币市场某一放款或证券的利率为基础,另加差额。
(5)存单种类
v国内存单:
美国银行在国内发行的国内大额定期存单。
v欧洲美元存单:
美国银行的国外分行或外国银行在美国境外发售的欧洲美元存单。
v扬基存单:
外国银行驻美分行在美国市场上发售的定期存单。
v储蓄机构存单:
由一些非银行金融机构(储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社)发行的一种可转让定期存单。
6、票据
我国在八十年代末期建立起了以汇票、本票、支票和信用卡“三票一卡”为主体的结算制度。
银行汇票
银行汇票是银行
v应汇款人的请求,
v在汇款人按规定履行手续并交足保证金后,
v签发给汇款人
v由其交付收款人的一种汇票。
商业汇票
商业汇票是
v非银行机构签发的,
v委托付款人
v在付款日期无条件支付确定金额给收款人或持票人的一种汇票。
银行承兑汇票
v银行承兑票据是由企业发行、约定于某一日付款并经银行签发“已经承兑”印章予以担保的一种工具。
v起初主要是为了方便商业交易尤其是国际贸易活动,增强购买商的信用度。
(2)本票
v本票是出票人签发的,承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。
二、资本市场capitalmarket
资本市场是指期限在一年以上的中长期资金借贷和证券业务的金融市场。
该市场筹集的资金被当作固定资产投资的资本来运用,因而这类市场被称为资本市场。
资本市场的参与者,主要是个人、企业、金融机构和政府。
以美国为例,资本市场上的金融工具包括三种。
v1、抵押贷款
v抵押贷款是以土地、建筑等不动产为担保的贷款。
v长期贷款一般采用抵押放款的形式,抵押品主要是一些长期不动产(如土地、厂房、设备等实物资产),抵押的目的在于减少银行在发放长期贷款时所面临的风险。
v中国长期贷款大多采用信用放款形式。
2、债券bondmarket
v
(1)定义:
债券是一种保证向债券持有人在到期日偿付债券面值和在到期日前定期支付利息的信用凭证或合同。
v债券市场:
发行、认购和买卖债券活动的总称,证券市场的重要组成部分。
v是一种使用非常广泛的债务融资工具。
1)根据发行主体分:
政府债券、金融债券、公司债券。
2)按债券期限划分:
短期债券、中期债券、长期债券。
v证券交易所兴起的早期阶段,主要业务是买卖政府债券,股票交易有限。
v20世纪至今,世界上几乎所有国家的政府、大部分股份公司以及许多地方政府都利用发行债券的方式筹措资金。
(2)政府债券governmentbond
v政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。
美国分为:
联邦政府债券、政府机构债券、州及地方政府债券(普通债券、收益债券)
v国家债券按照偿还期限的长短可分为短期国家债券、中期国家债券和长期国家债券,但各国的划分标准不尽一致。
v美国和日本等国家以
›1年以下的债券为短期国家债券TreasuryBills,
›1年以上10年以下的债券为中期国库券TreasuryNotes,
›10年以上的债券为长期国债TreasuryBonds。
v中国的国库券有所不同:
v①多是中长期国家债券。
偿还期限先后有10年、5年、3年3种。
v②筹集资金一是用于国家重点项目建设,二是用于弥补预算赤字。
(3)金融债券financialbond
v银行和其他非银行金融机构为筹集资金而发行的债券。
v由于金融债券发行人的信用级别要高于普遍工商企业(但低于政府),故金融债券的名义利率(债券票面规定的利率)比公司债券低而比政府债券稍高。
v中国的金融债券:
›1985年首次由中国工商银行和中国农业银行发行金融债券,面值有20元、50元、100元三种,期限1年,年利率9%,共发行8.2亿元,其中中国工商银行发行3.52亿元,中国农业银行发行4.68亿元。
金融债券是指银行和其他金融机构发行的债券。
v我国商业银行金融债券发行的特点:
vA.发行债券筹集的资金主要用于特种贷款;
vB.发行对象为居民个人;
vC.发行方式为自销。
(4)企业债券enterprisebond
v企业按照有关法律或政府政策规定发行的、约定在一定时期内还本付息的债务凭证。
v在西方国家等同于公司债券,在中国则泛指各种所有制形式的企业为筹集资金以用于特定目的而发行的债务凭证,是企业筹集资金的一条重要途径。
v我国的企业债券实质具有很高的信用级别,属于具有“国家信用”的准政府债券。
v公司债券corporatebond:
公司为取得资本而发行的一种借款凭证。
v公司债券发行的限制:
对拟发债券的公司进行信用评级,如美国有穆迪和标准普尔信用评级公司进行评估。
v企业发行债券的好处:
1.降低资金的成本。
2.债券的利息税前扣减,有抵税的作用。
3.手续简便。
4.可保持对公司的控制权。
v公司债券的种类有:
v抵押债券:
以公司的财产作抵押保证。
v信用公司债券:
凭发行者的信用发行。
v可兑换债券:
可根据规定转换为发行公司股票。
v贴现债券:
附有息票,但以贴现形式发行。
v零息票债券(无息债券):
以低于面值的价格发行,到期按面值偿还本金。
3、股票市场stockmarket
v股票的定义公司发给股东作为其投资入股并拥有相应权益的凭证,是股本、股份、股权的具体体现。
它代表的是对股份公司净收入和资产的要求权。
v股票的投资特性高收益性、高风险性、可转让性
v股票的种类:
普通股和优先股
v普通股票:
分享公司剩余利润权、投票表决权、优先认股权、检查监督权、剩余财产的清偿权。
v优先股票:
优先的含义——优先分配股息、优先分配资产
v股票市场:
股票发行和交易活动的总称。
v当代世界上最主要的有组织的股票市场有:
›纽约证券交易所、
›伦敦证券交易所
›东京证券交易所等。
v股票市场市场结构一般分为股票发行市场和股票交易市场两部分。
股价波动的因素
v股票行市——股价,在证券市场上买卖股票的价格。
v影响股价发生波动的因素可分为两大类,一类是基本因素,即证券市场外的各种发展;一类是技术因素,是短期市场内部的情况。
v基本因素包括经济方面因素,如GDP、公司利润、公司营业额、失业率等;政治因素,如政策、国际政治活动、战争、政局变动等。
根据基本因素来预测的分析方法是基本分析。
v技术因素包括股票交易量、市场宽度、卖空数量等。
注重短期内的价格波动的分析方式是技术分析。
第三节一级市场和二级市场
一、一级市场的运行
v一级市场又称初级市场,是发行新证券的市场,也称资本发行市场。
一级市场可以分为债券发行市场和股票发行市场。
1.债券发行市场
债券是经济主体为筹集资金而发行的,用以记载和反映债权债务关系的有价证券。
由企业发行的债券称为企业债券或公司债券。
债券发行方式有两种:
一种是非公开的安排,一般以少数同发行单位有业务往来的投资者为对象发行债券。
一种是公开出售,是以公众为对象发行债券。
v3)债券的发行价格
v平价:
以债券的票面金额为发行价格;
v溢价:
以高出债券票面金额的价格为发行价格;
v折价:
以低于债券票面金额的价格为发行价格。
v发行价格的形成主要受票面利率与市场利率的一致程度影响。
计算公式:
v4)债券的信用等级。
v公开发行债券通常需要由债券评信机构评定等级。
国际上流行的债券等级是三等九级。
2.股票发行市场
v1)普通股与优先股。
v2)普通股股东的权利。
v出席股东大会,并依公司章程规定行使表决权;股份转让权;股利分配请求权;对公司账目和事务等的质询权;剩余财产的分配权;其他。
v3)普通股的种类。
v记名股和不记名股。
v面值股票和无面值股票。
v国家股、法人股、个人股。
vA股、B股、H股和N股等。
v4)普通股筹资的优缺点。
v优点:
无到期日,不需归还;没有固定的股利负担;普通股筹资是公司最基本的资金来源,是其他方式筹资的基础;预期收益高因此容易吸收资金。
v缺点:
资本成本高(投资者要求的报酬率高、股利不抵税、发行费用高等);增加新股东,分散公司的控制权。
v5)股票发行的条件(p87)。
6)股票的发行方式
1)公募:
面向市场大量非特定投资者的公开发行。
2)私募:
向少数特定投资者发行。
v7)股票的销售方式。
v自销方式:
发行公司自行直接将股票销售给认购者。
v承销方式:
发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。
又分为包销和代销两种。
v包销,根据承销协议商定的价格,证券经营机构一次性购进发行公司公开募集的全部股份,然后以较高的价格出售给社会上的认购者。
v代销,证券经营机构仅替发行公司代售股票,并由此获取一定的佣金,但不承担股款未募足的风险。
8)股票发行价格的确定
股票的发行价格是股票发行时所使用的价格,即投资者认购股票时所支付的价格。
通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其他有关因素决定。
发行价格一般有三种:
等价。
股票的票面金额为发行价格。
时价。
以本公司股票在流通市场上买卖的实际价格为基准确定的股票发行价格。
中间价。
以时价和等价的中间值确定的股票发行价格。
二、二级市场的运行
股票的二级市场(流通市场)
是投资者之间买卖已发行股票的场所。
为股票创造了流动性,并通过流动将该股票的有关信息综合地反映在股价上。
它有两个功能:
价格发现功能,降低了交易成本;优化剩余控制权的功能。
当公司经营状况不佳时,股东通过卖出股票使股价下跌,重新发现公司的有关信息,并通过放弃控制权,改变控制权的结构导致股东大会的直接干预或外部接管。
二级市场可以分为证券交易所市场和场外交易市场。
1.证券交易所市场
是由证券管理机构批准、为证券集中交易提供固定场所和有关设施、制定各项规则以形成公正合理价格和有条不紊秩序的正式组织。
1)上市条件。
股票进入证券交易所挂牌买卖,须受严格的条件限制。
我国《公司法》规定,股份有限公司申请股票上市,必须符合一定的条件。
如P90、91页所示。
⏹2)交易过程。
⏹股票交易的过程为:
⏹开户。
⏹委托:
市价委托;限价委托;停止委托。
⏹成交:
以“价格优先,时间优先”的原则,通过竞价成交。
⏹过户。
3)股票价格指数
⏹运用指数方法编制而成的,反映股票市场总体价格或某类股票价格平均水平及其变动趋势的指标。
⏹根据计算指数时对股票的取样范围不同,股票价格指数具有不同类型,有反映整个市场价格水平及其变动的综合性指数,也有反映某一行业或某一类股票价格水平及其变动的分类指数;有反映某一行业和某类股票整体价格水平及其变化的全部上市股票综合指数,也有反映某一行业或某类股票中有代表性的股票价格水平及其变化的成份股指数。
⏹作用:
⏹
(1)综合反映股票价格变动的趋势,作为反映宏观经济景气状况和行业发展特征的重要指标;
⏹
(2)综合反映股票市场投资的总体收益水平,作为判断个别资产组合收益水平的比较标准;
⏹(3)用以预测股票市场将来变化,为投资者的分析和决策提供依据;
⏹(4)作为股指期货市场的交易对象。
2.场外交易市场
在交易所以外的股票交易被称为场外交易,由于主要是在券商的柜台交易,因此也被称为柜台交易。
与交易所市场相比,没有固定场所,分散各地,规模也是有大有小,通常由自营商组织交易。
自营商自己投入资金买入证券后随时随地将自己的存货卖给投资者,维持市场的流动性和连续性。
但是,由于自营商没有义务维持市场稳定,因而当价格大幅波动时,往往会停止交易,以避免损失。
由于场外交易市场无法实行公开竞价,因此,其价格由协商达成。
通常由自营商挂出各种证券的买入和卖出两种价格。
根据证券的交易活跃程度,作为市场组织者的自营商数量也会不同。
如果某证券交易不活跃,自营商的数量就少,买卖价格也就缺乏竞争,如果交易比较活跃,市场组织者会增加,买卖差价也会缩小。
场外交易市场比交易所市场要求低,受的限制少,灵活方便,因而受到中小企业和创新企业的欢迎。
但是也存在缺乏统一组织和信息不充分的缺点,为此,美国在1939年建立了全国证券交易商协会的自律组织(NASD),管理场外交易市场。
1971年又建立了全国证券交易商协会自动报价系统(NASDAQ),改变过去依靠电话的做法。
第四节金融衍生工具
金融衍生工具是指其价值依赖于原生性金融工具的金融产品。
原生的金融工具一般指股票、债券、存单、货币等。
一,产生的背景和原因:
1,固定汇率制向浮动汇率制转变;
2,通货膨胀引起利率的跌宕起伏;
3,巴塞尔协议促使银行开展表外业务;
4,国际化经营的企业降低筹资成本;
5,电子和信息处理技术的发展;
6,金融理论的发展。
例如期权的定价。
二,功能和影响
1,满足投资者规避风险的要求,促进基础金融市场的发展;
2,为金融机构带来拓展业务的机会;
3,提高金融体系的效率;
4,降低筹资成本;
5,增加了金融体系不稳定的可能性;
6,增加金融监管的难度。
三,主要市场
1,远期市场
交易双方通过合约约定将来某一确定时间、按照约定价格买卖一定数量某种资产的市场。
2,期货市场
交易双方通过合约约定将来某一确定时间、按照约定价格买卖一定数量某种资产的标准化合约的市场。
3,期权市场
购买方通过合约与卖出方约定将来某一确定时间、按照约定价格购买一定数量某种资产权利的市场。
4,互换市场
交易双方通过合约约定按照某种条件相互交换各自债务的市场。
一、远期(forwards)合约
远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。
合约双方约定在未来某一日期,按约定的价格,买卖约定数量的相关资产。
远期合约主要有:
货币远期、利率远期、股票远期等。
远期合约的买方被称为多头,合约出售方被称为空头。
在远期合约有效期内,合约的价值随相关资产市场价格的波动而变化。
若合约到期时以现金结清的话,当市场价格高于合约约定的执行价格时,由卖方向买方支付价差;相反,则由买方向卖方支付价差。
双方可能形成的收益或损失都是无限大的。
如图:
二、期货(futures)
⏹买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的,在将来某一特定时间交收标准数量特定资产的协议。
区别在于:
远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋商。
而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行;合约的内容,如相关资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等,都有标准化的特点。
另外,期货有保证金制度。
控制期货合约中的违约风险。
期货的种类
按交易商品可分为商品期货和金融期货。
金融期货的种类:
利率期货、外币期货、指数期货。
1.利率期货。
v利用利率期货进行套期保值,是金融机构、公司企业以及投资者降低所持有固定收益证券的利率风险的有效手段。
固定收益债券的市场价格与市场利率呈反方向变动,即市场利率上升,则债券价格下降;市场利率下降,则债券价格上升。
因此,利率的变动将引致债券价格产生相应的变动。
v而利率期货的产生正是为规避利率变动的风险提供了有效的套期保值手段。
利率期货的套期保值策略分为:
“空头套期保值”和“多头套期保值”。
v空头套期保值是指在期货市场上卖空利率期货合约。
空头套期保值的目的是避免因利率上升而出现损失的风险;
v多头套期保值是指在
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 货币 银行学 第三