第八章财务分析与评价完整版.docx
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第八章财务分析与评价完整版
第八章财务分析与评价
本章考情分析
本章主要讲述财务分析的基本方法、财务状况的综合评价等内容。
从历年考试情况来看,可以出客观题,还可以出计算分析题或综合题。
最近3年题型题量分析
题型
2009年
2010年
2011年
单项选择题
2题2分
3题3分
2题2分
多项选择题
1题2分
1题2分
判断题
1题1分
2题2分
1题1分
计算分析题
1题5分
合计
3题3分
6题7分
5题10分
本章主要考点
针对2012年的考试,考生应关注的主要内容有:
1.财务分析各种方法的运用;
2.上市公司基本财务分析;
3.杜邦核心指标的分解;
4.企业财务绩效综合评价。
第一节财务分析与评价概述
【本节主要考点】
【考点1】财务分析的意义和内容
【考点2】财务分析的方法
【考点3】财务分析的局限性
【考点4】财务评价
一、财务分析的意义和内容
分析主体
分析重点内容
所有者
关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业获利能力指标,主要进行企业盈利能力分析。
债权人
首先关注的是其投资的安全性,因此主要进行企业偿债能力分析,同时也关注企业盈利能力分析。
经营决策者
关注企业经营理财的各方面,包括偿债能力、运营能力、获利能力、发展能力,主要进行各方面综合分析,并关注企业财务风险和经营风险。
政府
兼具多重身份,既是宏观经济管理者,又是国有企业的所有者和重要的市场参与者,因此政府对企业财务分析的关注点因所具身份不同而异。
【例题1·单选题】企业所有者作为投资人,关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业的()。
A.偿债能力B.营运能力C.盈利能力D.发展能力
【答案】C
【解析】企业所有者作为投资人,关心其资本的保值和增值状况,因此较为重视企业获利能力指标,主要进行企业盈利能力分析。
【例题2·单选题】在下列财务分析主体中,必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是()。
(2006年)
A.交易性金融资产者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关
【答案】C
【解析】为满足不同利益主体的需要,协调各方面的利益关系,企业经营者必须对企业经营理财的各个方面,包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。
二、财务分析的方法
(一)比较分析法
含义
是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果变动趋势的一种方法。
具体运用
(1)重要财务指标的比较:
(2)会计报表的比较;
(3)会计报表项目构成的比较。
应注意
的问题
(1)计算口径必须保持一致;
(2)应剔除偶发性项目的影响,使分析所利用的数据能反映正常的生产经营状况;
(3)应运用例外原则对某项有显著变动的指标做重点分析。
【例题3·判断题】在财务分析中,将通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,以说明企业财务状况或经营成果变动趋势的方法称为比较分析法。
()(2006年)
【答案】√
【解析】比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标,确定其增减变动的方向、数额和幅度,来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
【例题4·多选题】采用比较分析法时,应注意的问题包括( )。
A.指标的计算口径必须一致
B.衡量标准的科学性
C.剔除偶发性项目的影响
D.运用例外原则
【答案】ACD
【解析】采用趋势分析法时,应注意的问题包括:
用于进行对比的各个时期的指标,在计算口径上必须一致;剔除偶发性项目的影响,使作为分析的数据能反映正常的经营状况;应运用例外原则。
衡量标准的科学性是使用比率分析法应注意的问题。
(二)比率分析法
含义
是通过计算各种比率指标来确定财务活动变动程度的方法。
具体运用
(1)构成比率
(2)效率比率
(3)相关比率
应注意的问题
(1)对比项目的相关性;
(2)对比口径的一致性;
(3)衡量标准的科学性。
【例题5·单选题】下列指标中,属于效率比率的是()。
(2001年)
A.流动比率
B.资本利润率
C.资产负债率
D.流动资产占全部资产的比重
【答案】B
【解析】效率比率指标反映了所费和所得的比例,反映投入与产出的关系。
如成本利润率、销售利润率以及资本利润率等。
【例题6·判断题】财务分析中的效率指标,是某项财务活动中所费与所得之间的比率,反映投入与产出的关系。
()(2010年)
【答案】√
【解析】此题考核的知识点是效率比率。
效率比率,是某项财务活动中所费与所得的比率,反映投入与产出的关系。
因此本题的说法是正确的。
(三)因素分析法
1.含义:
是依据分析指标与影响因素的关系,从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
2.具体运用
(1)连环替代法
设F=A×B×C
基数(计划、上年、同行业先进水平)
F0=A0×B0×C0
实际:
F1=A1×B1×C1
基数:
F0=A0×B0×C0①
置换A因素:
A1×B0×C0②
置换B因素:
A1×B1×C0③
置换C因素:
A1×B1×C1④
②-①即为A因素变动对F指标的影响
③-②即为B因素变动对F指标的影响
④-③即为C因素变动对F指标的影响
【教材例8-1】某企业20×9年10月某种原材料费用的实际数是4620元,而其计划数是4000元。
实际比计划增加620元。
由于原材料费用是由产品产量、单位产品材料消耗量和材料单价三个因素的乘积组成,因此就可以把材料费用这一总指标分解为三个因素,然后逐个来分析它们对材料费用总额的影响程度。
现假设这三个因素的数值如表8-1所示。
表8-1
项目
单位
计划数
实际数
产品产量
件
100
110
单位产品材料消耗量
千克
8
7
材料单价
元
5
6
材料费用总额
元
4000
4620
根据表8-1中资料,材料费用总额实际数较计划数增加600元。
运用连环替代法,可以计算各因素变动对材料费用总额的影响。
计划指标:
100×8×5=4000(元)①
第一次替代:
110×8×5=4400(元)②
第二次替代:
110×7×5=3850(元)③
第三次替代:
110×7×6=4620(元)④
实际指标:
②-①=4400-4000=400(元)产量增加的影响
③-②=3850-4400=-550(元)材料节约的影响
④-③=4620-3850=770(元)价格提高的影响
400-550+770=620(元)全部因素的影响
【注意】
(1)因素分解的关联性(会写出综合指标与因素指标间的关系公式);
(2)因素替代的顺序性(按提问的顺序);
(3)顺序替代的连环性(每一次替代均以上一次为基础);
(4)计算结果的假定性(各因素变动的影响数,会因替代顺序不同而有差别,因而计算结果不免带有假设性)。
(2)差额分析法
A因素变动对F指标的影响:
(A1-A0)×B0×C0
B因素变动对F指标的影响:
A1×(B1-B0)×C0
C因素变动对F指标的影响:
A1×B1×(C1-C0)
【教材例8-2】仍用表8-1中的资料。
可采用差额分析法计算确定各因素变动对材料费用的影响。
(1)由于产量增加对财务费用的影响为:
(110-100)×8×5=400(元)
(2)由于材料消耗节约对材料费用的影响为:
(7-8)×110×5=-550(元)
(3)由于价格提高对材料费用的影响为:
(6-5)×110×7=770(元)
三、财务分析的局限性
(一)资料来源的局限性
包括报表数据的时效性问题、报表数据的真实性问题、报表数据的可靠性问题、报表数据的可比性问题、报表数据的完整性问题。
由于报表本身的原因,其提供的数据是有限的。
对报表使用者来说,可能不少需要的信息,在报表或附注中根本找不到。
(二)财务分析方法的局限性
(三)财务分析指标的局限性
包括财务指标体系不严密、财务指标所反映的情况具有相对性、财务指标的评价标准不统一、财务指标的计算口径不一致。
四、财务评价
财务评价,是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。
它以企业的财务报表和其它财务分析资料为依据,注重对企业财务分析指标的综合考核。
目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。
功效系数法又叫功效函数法,它根据多目标规划原理,对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值,以满意值为上限,以不允许值为下限。
计算各指标实现满意值的程度,并以此确定各指标的分数,再经过加权平均进行综合,从而评价被研究对象的综合状况。
第二节上市公司基本财务分析
【本节主要考点】
【考点1】上市公司特殊财务分析指标
【考点2】管理层讨论与分析
一、上市公司特殊财务分析指标
两个特殊的财务数据,一是股数,二是市价。
它们是一般企业所没有的。
股数、市价与净收益、净资产等进行比较,可以提供有特殊意义的信息。
(一)每股收益
1.基本每股收益
指标
公式
基本每股收益
基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数
【提示】引起所有者权益总额变动的股数变动(增发股票、回购股票等)需要计算加权平均:
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间
【例题7·单选题】某上市公司2011年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。
2010年末的股本为10000万股,2011年3月1日新发行6000万股,2011年12月1日,回购1000万股,则该上市公司2011年基本每股收益为( )元。
A.1.65B.1.66C.1.67D.1.68
【答案】D
【解析】基本每股收益=
=1.68(元)
【提示】不引起所有者权益总额变动的股数变动(如发放股票股利,由于送红股是将公司以前年度的未分配利润转为普通股,转化与否都一直做为资本使用)不需要按照实际增加的月份加权计算,可以直接以发放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。
【教材例8-3】某上市公司20×8年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。
20×7年末的股本为8000万股,20×8年2月8日,经公司20×7年度股东大会决议,以截止20×7年末公司总股本为基础,向全体股东每10股送红股10股,工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。
20×8年11月29日发行新股6000万股。
(元/股)
【解析】年内有两次股数变动:
一是2月8日的发放股票股利,10股送10股(所有者权益总额没有增加),所以直接加8000×100%;
二是11月29日的发行新股(所有者权益总额增加了),所以按月加权平均。
2.稀释每股收益
(1)含义
稀释每股
收益的含义
稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下,以基本每股收益的计算为基础,在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响,同时对分子也作相应的调整。
稀释潜在
普通股的含义
是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股,目前常见的潜在普通股主要包括:
可转换公司债券、认股权证和股份期权等。
【例题8·多选题】下列各项中,属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有( )。
(2011年)
A.认股权证B.股份期权C.公司债券D.可转换公司债券
【答案】ABD
【解析】潜在普通股主要包括:
可转换公司债券、认股权证和股份期权等。
(2)稀释每股收益的计算:
类型
分子调整
分母调整
可转换公司债券
可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额。
增加的潜在普通股数:
假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。
认股权证和股份期权
不调整
分母的调整项目为增加的普通股股数,同时还应考虑时间权数。
【提示】教材没有给出明确公式,一般了解。
增加的普通股股数=拟行权时转换的普通股股数的加权平均数-行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格
【例题9·单选题】2011年1月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券,面值10000万元,期限5年,利息每年末支付一次,发行结束1年后可以转换股票,转换价格为每股5元。
2011年该公司归属于普通股股东的净利润为7275万元,2011年发行在外普通股加权平均数为10000万股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,所得税税率为25%,则该公司的稀释每股收益为( )。
A.0.61 B.0.73 C.0.63 D.0.71
【答案】C
【解析】基本每股收益=7275/10000≈0.73(元)
稀释每股收益=[7275+300×(1-25%)]/(10000+2000)=0.63(元)。
【提示】可转换债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额的确定原理
解析税后影响额:
A
B
差额
资本
20000
20000(其中2011年1月1日发行10000万元可转换债券,利率为3%)
EBIT
10000
10000
利息
0
10000×3%=300
300
利润总额
10000
9700
所得税(25%)
2500
2425
-75
净利润
7500
7275
-225
【教材例8-4】某上市公司20×8年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券,面值10000万元,期限5年,利息每年末支付一次,发行结束1年后可以转换股票,转换价格为每股5元,即每100元债券可转换为1元面值的普通股20股。
20×8年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元,20×8年发行在外普通股加权平均数为40000万股,债券利息不符合资本化条件,直接计入当期损益,所得税税率为25%。
假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆,且债券票面利率等于实际利率。
补充要求:
(1)计算2008年基本每股收益;
(2)判断该公司可转换债券是否具有稀释作用,且如果具有稀释性,计算稀释每股收益。
【答案】
(1)基本每股收益=30000/40000=0.75(元)
(2)假设全部转股,所增加的净利润=10000×3%×6/12×(1-25%)=112.5(万元)
假设全部转股,所增加的年加权平均普通股股数=10000/5×6/12=1000(万股)
增量股的每股收益=112.5/1000=0.1125(元)
由于增量股的每股收益小于原每股收益,可转换债券具有稀释作用。
稀释每股收益=(30000+112.5)/(40000+1000)=0.73(元)
3.每股收益的分析
指标越大,盈利能力越好,股利分配来源越充足,资产增值能力越强。
(二)每股股利
计算
分析
影响因素
关联指标
每股股利
=
每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。
指标越大,则企业股本获利能力就越强;每股股利越小,则企业股本获利能力就越弱。
上市公司每股股利发放多少,除了受上市公司获利能力大小影响以外,还取决于企业的股利发放政策。
股利发放率(股利支付率)
=每股股利/每股收益
【例题10·单选题】下列各项财务指标中,能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是()。
(2011年)
A.市净率 B.股利支付率
C.每股市价 D.每股净资产
【答案】B
【解析】股利支付率=股利支付额/净利润=每股股利/每股收益。
(三)市盈率
计算
分析
影响因素
市盈率
=
一方面,市盈率越高,意味着企业未来成长的潜力越大,也即投资者对该股票的评价越高,反之,投资者对该股票评价越低。
另一方面。
市盈率越高,说明投资于该股票的风险越大,市盈率越低,说明投资于该股票的风险越小。
1.上市公司盈利能力的成长性;
2.投资者所获报酬率的稳定性;
3.市盈率也受到利率水平变动的影响。
利率与市盈率之间的关系常用如下公式表示:
市场平均市盈率=
【教材例8-6】沿用例8-3的资料,同时假定该上市公司2008年末每股市价30.4元。
则该公司2008年末市盈率计算如下:
市盈率=30.4/1.52=20(倍)
【例题11·单选题】下列各项财务指标中,能够综合反映企业成长性和投资风险的是()。
(2011年)
A.市盈率 B.每股收益
C.销售净利率 D.每股净资产
【答案】A
【解析】一方面,市盈率越高,意味着企业未来成长的潜力越大,也即投资者对该股票的评价越高,反之,投资者对该股票评价越低。
另一方面,市盈率越高,说明投资于该股票的风险越大,市盈率越低,说明投资与该股票的风险越小。
【例题12·判断题】上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响其市盈率的重要因素。
( )(2010年)
【答案】√
【解析】影响股票市盈率的因素有:
第一,上市公司盈利能力的成长性;第二,投资者所获报酬率的稳定性;第三,市盈率也受到利率水平变动的影响。
所以说,上市公司盈利能力的成长性和稳定性是影响市盈率的重要因素的说法是正确的。
(四)每股净资产(每股账面价值)
计算
分析
每股净资产=
股东权益总额/发行在外的普通股股数
利用该指标进行横向和纵向对比,可以衡量上市公司股票的投资价值。
投资者的观点有冲突:
如在企业性质相同、股票市价相近的条件下,某一企业股票的每股净资产越高,则企业发展潜力与其股票的投资价值越大,投资者所承担的投资风险越小。
但是,也不能一概而论,在市场投机气氛较浓的情况下,每股净资产指标往往不太受重视。
短线投资者认为市价高于账面价值的公司前景好有潜力。
【教材例8-7】某上市公司20×8年年末股东权益为15600万元,全部为普通股,年末普通股股数为12000万股。
则每股净资产计算如下:
每股净资产=15600/12000=1.3(元)。
【例题13·判断题】通过横向和纵向对比,每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据之一。
()(2011年)
【答案】√
【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对比,可以衡量上市公司股票的投资价值。
(五)市净率
计算
分析
市净率是股每股市价与每股净资产的比率,是投资者用以衡量、分析个股是否具有投价值的工具之一。
一般来说,市净率较低的股票,投资价值较高;反之,则投资价值较低。
但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期,而较高市净率则相反。
二、管理层讨论与分析
概念
管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断,是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释,是对经营中固有风险的不确定性的揭示,同时也是对企业未来发展前景的预期。
内容
1.报告期间经营业绩变动的解释;
2.企业未来发展的前瞻性信息。
【提示】
(1)强制与自愿相结合;
(2)管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。
其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部分出现;在年报中则在“董事会报告”部分中出现。
【例题14·多选题】上市公司年度报告信息披露中,“管理层讨论与分析”披露的主要内容有()。
(2010年)
A.对报告期间经济状况的评价分析
B.对未来发展趋势的前瞻性判断
C.注册会计师审计意见
D.对经营中固有风险和不确定性的揭示
【答案】ABD
【解析】此题考核的知识点“管理层讨论与分析”披露的主要内容。
管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断,是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释,是对经营中固有风险的不确定性的揭示,同时也是对企业未来发展前景的预期。
因此,本题的正确答案是选项A、B、D。
第三节企业综合绩效分析与评价
【本节主要考点】
【考点1】企业综合绩效分析的方法
【考点2】综合绩效评价
综合分析的意义在于能够全面、正确地评价企业的财务状况和经营成果。
一、企业综合绩效分析的方法
(一)杜邦分析法
1.关键公式
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数
总资产净利率=销售净利率×总资产周转率
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
【提示】
(1)权益乘数=资产/权益(在杜邦分析中一般分子分母均应用平均数)
(2)权益乘数与资产负债率成同方向变化,并且二者是可以相互推算的:
权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷(1-资产负债率)=1+产权比率
2.分析要点
(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析体系的起点;
净资产收益率的决定因素有三个:
销售净利率、总资产周转率、权益乘数。
(2)销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系,它的高低取决于销售收入与成本总额的高低;
(3)资产总额由流动资产与长期资产组成,它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度;
(4)负债比率越大,权益乘数就越高,说明企业的负债程度比较高,给企业带来了较多的杠杆利益,同时,也带了较多的风险。
【例题15·单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中,最具有综合性的财务指标是()。
(2010年)
A.营业净利率B.净资产收益率
C.总资产净利率D.总资产周转率
【答案】B
【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。
净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标,是杜邦分析体系的起点。
【例题16·单选题】某企业2007年和2008年的营业净利率分别为7%和8%,资产周转率分别为2和1.5,两年的资产负债率相同,与2007年相比,2008年的净资产收益率变动趋势为()。
(2009年)
A.上升B.下降C.不变D.无法确定
【答案】B
【解析】净资产收益率=营业净利率×资产周转率×权益乘数,因为资产负债率不变,所以权益乘数不变。
2007年的净资产收益率=7%×2×权益乘数=14%×权益乘数;2008年的净资产收益率=8%×1.5×权益乘数=12%×权益乘数。
所以2008年的净资产收益率是下降了。
【教材例8-9】某企业有关财务数据如表8-2所示。
表8-2基本财务数据单位:
万元
年度
净利润
销售
收入
平均资
产总额
平均负
债总额
全部
成本
制造
成本
销售
费用
管理
费用
财务
费用
20×7
10284.04
411224.01
306222.94
205677.07
403967.43
373534.53
10203.05
18667.77
1562.08
20×8
12653.92
757613.81
330580.21
215659.54
736747.24
684261.91
21740.96
25718.20
5026.17
补充要求:
(1)计算20×7和20×8年的净资产收益率、权益乘数、资产
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