几种影响较大的融资租赁创新模式.docx
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几种影响较大的融资租赁创新模式
几种影响较大的融资租赁创新模式融资租赁公司的运营模式极为繁多,在原有模式基础上稍加改造便是一种新的运营模式,因此持续有创新型模式显现。
只是,所谓“万变不离其宗”,在把握英国税务租赁、德国税务租赁和日本税务租赁后,差不多能够领会融资租赁的差不多模式,总结其中的规律,明白得或自主创新其它更复杂的模式。
(1)英国税务租赁模式:
充分发挥避税功能
英国税务租赁(TaxLease)是利用英国税法中关于本国投资者投资大型
设备可获减免税的规定来降低融资成本的一种结构化租赁。
其过程如下:
英国法律规定,本土公司购买大型运输工具能够按上年末账面价值的25%进行加速折旧,折旧额税前扣除。
由一家英国本土公司A作为出租人出资购买大型运输工具,租赁给另一家英国公司B(承租人)使用。
在设备购置的最初几年,租金必定低于折旧。
如此,出租人能够用此折旧费用抵消其部分赢利,减少交税。
出租人可将该收益的一部分以降低租金的方式返还给承租人,因此后者的融资成本得到降低。
实际操作中,假设有外国投资者F拟投资飞机,并利用英国税务租赁获利。
第一步,该F公司先在免税港开曼注册SPC(壳公司)K。
第二步,F能够与A协商:
用飞机由K与A叙作售后回租。
第三步,A能够自己支付20%的货款,另外80%以飞机向银行抵押,并把向K收取租金的权益也转让给银行,然后与银行叙作一笔杠杆租赁。
由于A投资飞机能够享受加速折旧,因此A将飞机出租给K时,收取的租金低于市场租金水平以转让一部分税收优待给K。
第四步,K从A租得飞机后,以略低于市场水平的价格,将飞机出租给英国公司B。
由于这一租金低于市场,B乐意租用。
第五步,K一方面从B取得租金,一方面向A支付租金。
中间的差额为K所取得的利润。
第六步,最终,由于开曼为免税港,K能够将此利润以接近零成本转移给F。
F获得租金差价做为利润;A获得低于市场水平租金。
皆大喜悦,获得租金收益+留用税收抵扣收益;只有英国政府少收了税金。
(2)德国KG模式:
充分发挥“集资”功能
KG为德文Kommanditgesellschaft的缩写,其含义为有限责任合伙公司。
德国的KG金融租赁市场份额自1999年开始连续增长,2004年其融资量超过72亿欧元。
德国从1969年开始实施KG船舶融资制度,是鼓舞个人投资者向造船投资的税收优待措施。
1970年代,德国的KG模式建立,以筹集民间资本为更多项目融资。
KG模式有两种形式:
KG公司和KG基金。
KG只能是单一项目公司/单船公司,项目终止时KG解散,类似于SPC(单一目的公司)。
KG公司为合伙公司,合伙人分为有限责任合伙人和无限责任合伙人,与我国的合伙公司定义类同。
为募集足够的资金,发起人(一样为无限责任合伙人)设置法人投入少量资本然后向作为民间投资者的个人发行股本。
大量个人投资者为有限责任合伙人,责任仅以出资为限。
募足资金后以此为自有资金,同时向银行中请项目贷款购买船只,并将船只抵押给银行。
然后将船交由经营公司代管,并租赁给运营商。
政府承诺KG公司加速折旧,因此开始几年个人投资者从KG公司分得净亏损以抵扣自己其它方面的应缴税金,实现税务收益;以后年度每年同意分红作为他们投资的回报。
KG基金与KG公司类似,只是发起人改为券商,同时募集方式改为封闭式基金。
券商收取高额佣金。
德国曾承诺KG基金在五年内折旧新船的82%,并承诺年度亏损不超过新船价格的125%。
目前,税法仅承诺每年折旧6.67%,只有头两年能够双倍折旧。
KG基金还同时享受着欧洲吨们税的便利。
这种模式专门好地吸纳了社会资金,并可将税收优待供投资人和承租人分享。
它以期租方式经营,能够满足航运公司对租期、年份选择、甚至最终购买船舶的选择需求。
其操作程序见图3。
(3)日本的经营租赁模式:
充分发挥杠杆融资功能
日本的税务租赁经历了三个时期的进展,1988年至1998年日本的杠杆租赁专门流行,采纳加速递减基础折旧法,产生了庞大的跨境交易市场;第二时期是日本的经营租赁,由于1999年4月日本进行了税法改革,原先杠杆租赁模式的优点差不多没有了,为此,日本投资者为了最大化的利用税务资源,将税收优待在出租者和承租者之间进行分配,创新出了新的金融租赁形式经营租赁;第三时期是具有购买选择权的经营租赁。
(1)日本的杠杆租赁
1988-1998年,日本有庞大的杠杆租赁跨跨境交易市场,被日本的航空业普遍采纳。
第一对杠杆租赁进行一个简单介绍。
折旧/资本减让方面,出租者按照时刻通过定期减免或抵消(“津贴”)的方式从营业收入中收回“购买”资产的成本。
那个地点有二种方式:
采纳直线折旧法的出租者要求每年同等数量或者同比例的回收资产;采纳余额递减折旧法的出租者要求每年以资产剩余成本的恒定比例回收资产;采纳加速折旧的出租者要求在应折旧年限的前几年扣除更多。
税务收益方面,由于税务减让或者免除,在相应的会计年度或期间纳税人的应纳税额减少了。
具有长期经济寿命的资
(2)日本的经营租赁
日本的投资者为了最大化地得到税务利益,采纳双倍递减折旧法,将税务利益在投资者(出租者)和经营者(承租者)之间进行分配,创新出日本式的经营租赁。
经营租赁的出租者要得到专门高的经济收益,同时也必须承担专门大
(3)日本具有选择权的经营租赁日本具有选择权的经营租赁,要紧参与者和差不多情形如表5所
示。
以下的讲明设想一个由出租人到承租人(作为飞机最终使用者)的层级租赁。
这一差不多租赁结构能够用于与承租人或任何其他交易方有关的任何税收、法律或其他咨询题。
表5、日本具有选择权的经营租赁结构
参与者
差不多情形
承租人
有关租赁产品(例如飞机)的经营者
出租人
为交易而成立的专门目的公司
日本投资者
一个或多个日本投资者,按照日本的投资法律安排投资(大约设备
成本的20-30%,依交易和资产而定)给出租者。
母体
一家日本的租赁公司,作为出租者的母公司,将保证或支持出租者给承租者和借款者履行义务的债权。
出资方
某个国际银行或者国际大财团通过其在日本的分公司投资设备成本的大约70-80%作为可追索的贷款。
按照约定,贷款能够按照固定或者浮动汇率,能够以美元或者欧元标价。
残值担保提供者
让出租者和承租者都认可的担保实体(在残值担保领域值得信任)。
交易提供者
能够让出租者和出资方都认叫的实体。
如图6所示,差不多交易结构为:
1)在截止日期,出租人将从制造商(如新飞机)或由承租人(如售后回租)用购买价格(由独立的评判机构给出的公平飞机成本价格)购买飞机。
出租人将同时把飞机租赁给承租人。
2日本投资者将投资相当于购买价格20-30%的资金给出租人(以下简称“日本投资者”)。
3出资方将投资相当于购买价格大约有70-80%的具有有限追索权的贷款给出租人(以下简称“贷款”)。
4出租者与承租者签订一份租赁契约(例如讲10〜12年的租赁契约,称为“完
全租赁契约”)。
5租赁契约包括在特定时刻(例如讲7〜9年)特定地点的购买选择权(简称“FPPO'),固定的购买价格等于在FPPO时刻预先商定的飞机公平市场价格。
6如果应用FPPO,由承租者付给出租者的FPPO价格将足够出租者支付筹资者所筹资金的未偿付余额以及日本投资者所出的资金。
使用FP
PO并用其价格,出租者将把飞机租赁的部分利益与承租者分享,来形成交
7如果承租者没有使用FPPO,直到完全租赁条款终止后,租赁条款仍将起作用(例如讲一个更长的二年)。
在剩余的二年内可支付的租金将完全支付租金以至于在租赁协议的最后只有日本投资者有未支付余额。
在协议的最后承租者将没有购买选择权。
设想如此一个情形,在租赁协议的最后,期初的借款全部得以偿还,出资者没有承担任何残值风险,因此,此项交易能被认为完全支付金融租赁(出资方只承担承租方信用风险)。
因此,期初的借款应该以标准的保证借款余额来定价。
8如果出租者能够从由残值保证提供者所提供的残值保证中得到
利益,将缓和任何具有下降趋势的风险敞口以防飞机的价值低于日本投资者未偿付的投资余额。
出fl
于他们进行租赁业务的分析。
残值保证将在特定的窗口日期;(即协议到期日)使用,并被设定在日本投
將艾析搐■
资者和日本税务顾咨询可同意的水平上以利
I
如果使用FPPO或不管何种缘故在早期终止FPPO协议,残值保证将消逝
I
墮将一直承担最高资产价值风
TK^NK投朮
残值保证包括所有的日本投资品,日本投资险。
2、我国融资租赁公司的要紧运营模式
(1)简单融资租赁
也称“直截了当租赁”或“传统融资租赁”。
出租人按照承租人的选择意愿购买租赁物,租给承租人,承租人按照租约支付每期租金,期满终止后以名义价格将租赁物件所有权卖给承租人。
在整个租赁期间承租人没有所有权,但享有使用权,并负责修理和保养租赁物件。
出租人对租赁物件的好坏不负任何的责任,设备折旧在承租人一方。
(2)转租赁《金融租赁公司治理方法》的第四十八条中将转租赁定义为“是指以同一物件为标的物的多次融资租赁业务。
在转租赁业务中,上一租赁合同的承租人同时又是下一合同中的出租人,称为转租人。
转租人从其他出租人处租入租赁物件再转租给第三人,转租人以收取租金差为目的的租赁形式。
租赁物品的所有权归第一出租人。
”
第一层次融资租赁合同中的出租人称“第一出租人”,末一层次的融资租赁合同中的承租人称“最终承租人”。
转租人同第一出租人的区不在于,转租人并非是该项融资租赁交易中的出资人及其租赁物件的所有权人。
它之因此能够以出租人的身份向第三人转让对租赁物件的占有、使用及通过使用获得收益的权益,是因为它在上一层次的融资租赁合同中作为承租人受让了这些权益。
而且,上一层次的融资租赁合同约定,它有权将这些权益向第三人转让。
转租人同最终承租人的区不在于,它并非是为了占有、使用及通过使用获得收益而承租租赁物件。
它承租租赁物件的目的是为了能向第三人转让对该租赁物件的占有、使用及通过使用获得收益的权益。
转租赁的上述特点决定了以下各点:
第一,各层次的融资租赁合同的标的物必需是同一的;第一,在一样情形下,各层次的融资租赁合同的租赁期限应该也是同一的。
然而,不管如何,下一层次的融资租赁合同的租赁期限届满日不得迟于上一层次的融资租赁合同的租赁期限届满日;
第三,各层次的融资租赁合同对租赁期届满时租赁物件的归属(.留购、续租或收回)的约定必须统一。
这种业务方式一样在国际间进行。
在做法上能够专门灵活,有时租赁公司甚至直截了当将购货合同作为租赁资产签订转租赁合同。
这种做法实际是租赁公司融通资金的一种方式,租赁公司作为第一承租人不是设备的最终用户,因此也不能提取租赁物件的折旧。
(3)回租式融资租赁
又称“售后回租”、“出售回租”或“回租”,《金融租赁公司治理方法》第四十七条规定,“本方法中所称回租业务是指承租人将自有物件出卖给出租人,同时与出租人订立一份融资租赁合同,再将该物件从出租人处租回的租赁形式。
回租业务是承租人和出卖人为同一人的专门融资租赁方式。
”
《企业会计准则一租赁》中专门有一节是“售后回租交易”,其35-38条对回租交易的会计处理作了规定。
回租是国际上通行的一种融资租赁交易方式,这种方式在我国也己被广泛采纳。
在实务中,回租交易同直截了当融资租赁交易一样,也是由买卖交易和租赁交易这两项互为条件、不可分割的交易构成的。
也确实是讲,先是由融资性租赁么司以买入人的身份同作为出卖人的企业订立买卖合同(或称“所有权转让协议”),购买企业自有的某实物财产(在《金融租赁公司治理方法》中规定为是“固定资产”,在《国际融资租赁公约》中规定为是“不动产、厂场和设备”)。
在该买卖合同中,该融资性租赁公司的责任是支付买卖合同项下物资的价款,其权益是取得该物资的所有权。
与此同时,该融资性租赁公司又以出租人的身份同作为承租人的该企业订立融资租赁合同,将上述买卖合同项下的物资,作为租赁物,出租给该企业。
在该融资租赁合同中,出租人的责任是,在规定的租赁期间内,向承租人转让该租赁物的占有、使用和通过使用收益的排它的权益,其权益是收取租金。
为使回租交易得以合法成就,第一,被出售的物资必须是该企业自己既有的、而且未曾向任何人抵押的财产,因此,更不能是正在作为诉讼标的的财产或已列入企业破产财产的财产。
为了确认这一点,通常需要通过某种确认产权的程序,例如,该财产所有权的公证等;其次,作为企业的固定资产,其出售还需要有一定的批准程序。
例如,关于国有企业而言,需有相应的国有资产治理部门的批准;上述买卖交易的价格由买卖双方商定。
但通常都必须有一个合理的、不违反会计准则的定值依据作为参考,例如该财产的账面残值或经合格的资产评估机构评估的公允价值等。
由于回租中的出售和租入是同时发生的。
不存在通常物资买卖中的物的流淌。
从法律上讲,认定某项交易是以回租方式进行的融资租赁交易的依据,不仅是上面讲的契约性文件,而且还包括对该项交易的公证和在我国的物权立法完善后的公示程序。
法官通常按照生效的契约性文件认定某项交易为回租交易。
在特定情形下,他们还要按照承租人对该资产的会计处理方法,以及专门是,按照是否办理了公证的程序,来把回租交易同变相拆借区不开来。
就会计处理而言,在进行回租之前,某实物财产在企业的财务报表中是其司定资产的一部分。
在进行回租之后,该实物财产从其固定资产中扣除,其固定资产的价值相应减少。
与此同时,由于取得了出售价款,该企业的流淌资产中的现金或银行存款相应增加,该增加值同上述固定资产的减少值差不多上是相等的。
融资租赁项下的租入资产,列为“融资租赁项下的固定资产”治理。
该资产的价值构成该企业的总资产的一部分,可依财政部和国家计委的专门规定提取折旧。
与之对应的,是在该企业的负债栏内,增加一笔应对租金.
(4)托付租赁托付租赁的是指没有租赁经营权的企业,托付有租赁经营权的企业完成一笔租赁业务。
那个地点所讲的受托人,确实是获准具备经营融资租赁业务资格的法人,不管批准其设置的机构是中国人民银行依旧对外贸易经济合作部。
因此,它同时又必定是有关的融资租赁合同的出租人。
按照《金融租赁公司治理方法》第三章第一条第(三)款的规定,即,金融租赁公司“可同意法人机构托付租赁资金”则明显,金融租赁公司是能够以受托人身份同托付人订立信托合同的,只要该托付人是法人。
信托合同在受《中华人民共和国合同法》总则调整的同时,优先由《中华人民共和国信托法》调整。
规范的托付租赁,是一种完全合法的信托活动。
那个地点面丝毫没有借贷的概念,因此更谈不上“变相”与否。
把托付租赁视为变相拆借,是不适当的。
之因此显现了托付租赁这一用语,仅仅是为了讲明,在此类业务中出租人所运用的资金的来源的专门性,以及因此出租人既不承担此类资金运用的风险,也不享有此类资金运用的利益。
一样企业利用租赁的所有权与使用权分离的特性,享受加速折旧,规避政策限制。
电子商务租赁也是依靠托付租赁作为商务租赁平台的。
、
(5)杠杆租赁又称“借款租赁”,也叫“衡平租赁”。
杠杆租赁也是信托同融资租赁的结合运用。
杠杆租赁同托付租赁的区不在于:
(1)在杠杆租赁中,受托人(出租人)并非是完全不承担融资风险,只是所承担的是租赁融资额中的一小部分(例如,20%-40%)的风险;
(2)在杠杆租赁中,托付人往往不止一个,而是有若干个;(3)出资人的动机不同。
除了上述区不外,两者的法律关系及操作程序是完全类似的。
杠杆租赁的做法类似银团贷款,是专门做大型租赁项目的一种有税收好处的融资租赁。
要紧是由一家租赁公司牵头作为主干公司,为一个超大型的租赁项目融资。
第一成立一个脱离租赁公司主体的操作机构—专为本项目成立资金治理公司,出项目总金额20%以上的资金,其余部分资金来源要紧是吸取银行和社会闲散游资,利用“以二博八”的杠杠方式,为租赁项目取得巨额资金。
其余做法与简单融资租赁差不多相同,只只是合同的复杂程度因涉及面广,随之增大。
操作规范、综合效益好、租金回收安全、费用低,一样用于飞机、轮船、通讯设备和大型成套设备的融资租赁。
(6)共享式结构化租赁
又叫“分成租赁”或“变动租金租赁”。
是把租金收入和设备使用收益相联系的一种租赁形式。
承租人向出租人缴纳一定的差不多租金后,其余的租金是按承租人营业收入的一定比例支付租金。
出租人实际承担了租赁物的部分风险和报酬。
关于这种租赁方式是否合理合法?
理论界是有分歧的。
中国金融协会融资租赁分会副会长裘企阳认为,共享式结构化租赁的租金既然是随机的,就既可能多也可能少。
极而言之,在承租人经营失败时,甚至可能无。
在如此的条件下,该项交易还能将随附于租赁物所有权的风险和酬劳视为是向承租人实质性地转移的吗?
因此不能。
既然不能,这种交易还能视为是融资租赁交易吗?
明显也不能。
因为在《企业会计准则》中明确规定:
“融资租赁是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和酬劳的租赁。
所有权最终可能转移,也可能不转移”。
然而,如果按照《中华人民共和国合同法》第十四章“融资租赁合同”中的规定,共享式结构化租赁合同是融资租赁合同。
同时其租金方式的按照是《中华人民共和国合同法》第十四章“融资租赁合同”的第243条,“融资租赁合同的租金,除当事人另有约定的以外,应当按照购买租赁物的大部分或者全部成本以及出租人的合理利润确定',。
法律专门给予当事人另有约定的权益,旨在为灵活的租金方式留下空间。
这可参考全国人大法制工作委员会研究室的讲明“但目前国际和国内融资租赁领域,除保留传统的国固定租金方式外,已越来愈多地采纳灵活的、多形式的、非固定的租金支付方式,以适应日趋复杂的融资租赁关系和当事人的需要。
最融资租赁交易中,当事人经常按照承租人对租赁务的使用或者通过使用租赁物获得的收益来确定支付租金的大小和方式”。
同时,共享式结构化租赁也符合《企业会计准则一一租赁》中对融资租赁的确认标准。
例如其租赁期再设备使用寿命的75%以上。
的确,结构化共享式租赁既有租赁的性质又有投资的性质,只是,按照相应法规标准判不,结构化共享式租赁应该属于融资租赁。
还有另一种共享式结构化租赁,出租人以租赁债权和投资方式将设备出租给特定的承租人,出租人获得租金和股东权益作为投资回报的一项租赁交易。
简而
言之,确实是出租人以承租人的部分股东权益作为租金的一种租赁形式。
(7)综合租赁
它扩展了融资租赁的内涵,除了提供金融服务外还提供经营服务和资产治理服务,是一种综合性全方位的租赁服务,租赁的收益因此扩大而风险因此减少,使租赁更显露服务贸易特点。
完成这项综合服务需要综合性人才,因此也体现知识在服务中的重要位置,综合租赁的进展,将成熟的租赁行业带入知识经济时代。
(8)创新租赁
租赁在中国,差不多进入第三个进展时期,即:
创新租赁。
它是以保证租赁当事人各方利益的同时,将风险分散到当事人中间。
具体做法灵活多变。
实际上,它己经将传统融资租赁和经营性租赁结合起来,进展成现代租赁。
由于需要创新,因此每个项目的做法都会有所不同。
创新是现代租赁业务的生命。
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