银行理财产品市场回顾银行理财改革元年.docx
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银行理财产品市场回顾银行理财改革元年
银行理财改革元年
——2013年银行理财产品市场回顾
【2014年02月25日】
本期导读
2013年银行理财市场回顾参考报告:
*2012年银行理财产品市场年报
*银行理财产品市场月报(2013年10月)
*银行理财产品市场月报(2013年11月)
*银行理财产品市场月报(2013年12月)
*2013年银行理财能力排行
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Ø【引言】
过去两年银行理财产品市场始终离不开“资金池”、“期限错配”、“影子银行”等字眼,不过这些现象即将成为过去式。
2013年在利率市场化持续推进及互联网金融的强力冲击下,银行理财产品市场迎来了实际的改变,银行资管计划跟债权直接融资工具的推出开启了银行理财的新纪元。
Ø【市场概况】
2013年度全年的发行数量达到了44983款,较上一年增长38.81%,回顾近五年的情况,应该是又创下了一个历史新高。
单从2013年的发行量来看,1-6月份还属相对平稳,6-12月份的银行理财产品的发行数量在“钱荒”的影响下出现了明显的增长。
纵观全年四个季度,银行理财还是属于稳步增长的。
从发行主体结构看,城商行的市场份额处于市场前列;全年人民币理财产品呈现继续扩张之势;非保本型理财产品依旧是银行发行理财产品类型的最爱;监管主导了银行理财产品基础资产的配制。
整个2013年度银行理财产品的收益率走势,无论是从各收益类型或各基础资产,还是各收益期限,整个收益率都呈现前低后高的特征。
Ø【市场展望】
据不完全统计,当前我国居民储蓄约在45万亿元左右,互联网理财吸金规模目前累积不过几千亿元,资金转出的比例微乎其微。
不可否认,由于客户黏性的不断增加,互联网企业对银行资金目前已形成了撬动趋势,吸金规模和比例未来或将继续提升,但事实上主动权已就掌握在银行手中。
Ø【事件回顾】
银监会下发“8号文”;银监会“9号文”或将出炉;监管层发“107号文”规范影子银行。
银监会强化银行理财监管,将推非现场登记;理财产品登记系统上线;首批银行资产管理计划面世。
目 录
目 录2
一、引言3
二、年度银行理财产品市场情况5
2.1、发行量再创新高5
2.2、人民币产品继续扩张5
2.3、非保本是银行最爱6
2.4、“8号文”抑制非标债权资产配置6
2.5、时间决定收益7
三、银行理财市场展望8
四、报告相关政策、事件回顾10
2.1、政策法规10
银监会下发“8号文”10
银监会“9号文”或将出炉10
监管层发“107号文”规范影子银行10
2.2、市场动向10
银行理财户与自营户间交易被停10
银监会强化银行理财监管将推非现场登记11
理财产品登记系统上线11
首批银行资产管理计划面世12
理财品登记系统二期拟上线12
银行理财品获准设证券账户12
一、引言
过去两年银行理财产品市场始终离不开“资金池”、“期限错配”、“影子银行”等字眼,不过这些现象即将成为过去式。
2013年在利率市场化持续推进及互联网金融的强力冲击下,银行理财产品市场迎来了实际的改变,银行资管计划跟债权直接融资工具的推出开启了银行理财的新纪元。
针对性的监管
继2012年底银监会要求银行对银行资金池理财产品进行限期整改后,2013年一季度末银监会再度下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,业内俗称“8号文”。
临近年底,市场传闻银监会起草的《商业银行同业融资管理办法》(即坊间所传的“9号文”)或将下发。
结果“9号文”未来,国务院办公厅非公开的《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(简称“第107号文”)先至。
8号文要求理财资金投资非标债券的余额在任何时点都不能够超过理财产品余额的35%跟上一年度总资产的4%这两根红线之间的孰低者。
8号文除了规定这两根红线以外还规定要实现每个理财产品跟所投资资产的对应做到每一个产品单独的管理、建帐跟核算。
随后,银监会启用理财信息登记系统,推动业务规范转型。
但是8号文未能完全禁止银行的资金池模式,有部份银行理财资金利用私募债的标准化产品“身份”,通过同业间的互买互卖或是代持等方式绕过银监会8号文规定。
不过,总体而言理财资金对接非标的情况还是明显减少了,所以传闻的9号文(升级版的8号文)最终还是没有出现。
关于107号文算是对影子银行进行了初步的定义,并要求严格监管金融机构理财业务,督促各类金融机构将理财业务进行分开管理,对理财产品单独的建帐管理。
107号对理财市场最重要的影响就是提出了商业银行代客理财资金不得开展理财资金池业务,要求做到资金来源跟运用的一一对应,相当于彻底禁止银行理财的资金池模式。
总体来看,监管层的文件一再强调“坚持资金来源运用一一对应原则”,即每个理财产品与所投资资产(标的物)应做到一一对应,目的很明确就是要防范银行理财市场的系统性风险。
流动性的难题
2013年6月,上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜和7天资金价格分别创下中国有银行间市场以来的历史新高,银行间市场面临流动性紧缺问题。
事实上,2013年市场流动性危机仅爆发了一次,但这一次就持续到了2014年。
与此同时,天弘基金和支付宝联手推出的“余额宝”正式上线,随后XX和华夏合作开发的“百发”、微信和华夏联手的“理财通”等各类网络理财“宝”兴起,一轮互联网金融之风给传统的银行理财带来强烈冲击。
余额宝在短短几个月内用户数突破了3000万,天弘基金也成为了我国基金史上第一个突破千亿规模的基金。
2013年春节前,存期为7日的理财通收益率为7.45%,已达活期存款收益率的16倍以上,并遥遥领先于同期的普通银行理财产品收益。
同时微信理财通推出抢红包活动,有数据显示,短短三天的微信红包累计资金流动超过80亿元。
互联网理财产品门槛低,但是收益率高,流动性也高,这样对银行存款以及银行理财产品都是构成强烈的冲击。
基于互联网金融给银行理财带来的挑战,银行先是把存款利率上浮到了规定的上限的1.1倍,随后进一步提高理财产品收益率。
银行理财的新纪元
通道类业务,是目前我国银行理财业务的重要组成部分,因其背离了代客理财的本质,一直以来备受指责。
借用国际上的概念,这些通道类业务被许多人视为“影子银行”,因为这类业务实质是商业银行贷款的表外化,融资方和资金方往往都是银行客户。
就这样,多年来,在银行理财业务的开展过程中,卖者未尽其责,买者难以自负,刚性兑付几乎成为必然。
这意味着,理财业务规模有多大,银行承担的风险就有多大;即便大部分理财产品名义上属于表外非保本产品,但风险并没有真正出表。
要破解这一困局,根本解决之道,还是在于回归本原。
银行资管计划和债权直接融资工具的推出,在负债端,让银行按照开放式基金的方式发行资管计划;在资产端,让银行作为承销方,将理财资金投向的基础资产证券化,亦即将所谓的“非标资产”转化为标准化的直融工具。
从目前市场中发行的净值型资管产品的设计来看,对于预期收益率的直接描述也已不复存在,资管产品像公募基金产品一样,在每个工作日公布净值。
而传统理财产品中被质疑的“投资管理费”也进行了创新并与业绩挂钩,这意味着银行将摆脱“刚性兑付”的紧箍咒,变成真正的代客理财业务。
二、年度银行理财产品市场情况
2.1、发行量再创新高
2013年度全年的发行数量达到了44983款,较上一年增长38.81%,回顾近五年的情况,应该是又创下了一个历史新高。
单从2013年的发行量来看,1-6月份还属相对平稳,6-12月份的银行理财产品的发行数量在“钱荒”的影响下出现了明显的增长。
纵观全年四个季度,银行理财还是属于稳步增长的。
从发行主体结构看,城商行的市场份额处于市场前列。
城商行对资金的渴求远高于同行,所以在理财产品发行节奏上的加快是明显的,且大有“众人拾柴火焰高”的意思。
国有制银行的市场份额与城商行不相上下,整个市场占比是31.23%,基本维持以往的水平。
国有制银行得天独厚的资源是其他银行无法比拟的,建行、中行、工行等国有制银行都是发行榜前十中的常客。
2012年股份制银行曾凭借灵活的体制一度占据银行理财产品市场最大的份额,但逆水行舟,不进则退。
在这种情况下,股份制银行2013年的市场份额已经与城商行拉开距离。
同样不进则退的还有外资银行;不过农商行等其他行虽然市场份额较小,但2013年的收获远不是数据可以体现的。
2.2、人民币产品继续扩张
2013年全年人民币理财产品发行量达43334款,较2012年增幅超过四成,整个市场占比也进一步上升到96%以上,呈现继续扩张之势。
相反的是外币理财产品市场份额的进一步下滑,除了部分银行仍为了满足小部分群体需要外,服务能力相对落后的银行基本不参与外币产品的发行。
不过,仅就外币产品来说,美元品种成为2013年的亮点,美元产品占整个外币理财产品的41.48%。
美国的一系列经济数据反映良好,在这样的背景下美联储宣告逐步退出QE,这样的预期会支持美元继续走强,因此美元理财产品未来将继续保持强势。
此外值得关注的是在2014年美元理财产品的年化收益能否彻底超越澳元理财产品。
2.3、非保本是银行最爱
2013年非保本型理财产品共计发行31552款,占比70.14%,依旧是银行发行理财产品类型的最爱。
保本型银行理财产品的总数是13431款,占比29.86%,其中保本固定型产品发行了4711款,保本浮动性产品是发行了8720个。
无论有多少个理由,事实上银行都是不希望对理财产品的预期收益率(甚至投资者的本金)负责的。
不过这里有必要将外资银行排除在外,由于前两年外资银行的结构性产品完全“不符合中国国情”,因此现在的外资银行理财产品主要是采取保本浮动型,至少90%保障本金。
在过去的报告中我们说过,国内业银行热衷于发行非保本型产品的部分原因是非保本型产品可以走表外的通道,不会占用银行的贷款额度,也不占用银行的资本金。
此外,由于非保本型产品相对比较灵活,从而有望获得更高的收益率,也容易受到投资者的青睐。
在信用风险可控的前提下,对于银行和投资者是双赢。
但这种模式并不可取,所以遭监管层阻击是必然结果。
2.4、“8号文”抑制非标债权资产配置
从2013年银行理财产品基础资产配制来看,监管的导向占据了主要的因素。
2013年3月银监会下发了“8号文”,对商业银行理财产品要单独对应投资资产标的物提出要求,以及对非标债权资产余额提出了严格的量化管理指标,确定了35%和4%两条监管红线。
此举为了抑制“非标准化债权资产”业务增长速度,防范和控制风险。
因此,2013年银行理财产品的债券、利率等资产配制比重达到58%,其中债券类27.18%、利率类30.82%。
2.5、时间决定收益
2013年银行各期限产品的发行基本围绕考核时点展开。
无论是节假日款理财产品,或者是“双十一”等主题类理财产品,其实产品的宗旨都是将资金锁定到季度末。
银行的策略很明确,即便牺牲一些眼前利益,也要尽量避免未来资金成本高企。
而投资者也愿意选择短期限的产品,等季度末再买中长期产品锁定收益,所以1-3个月、3-6个月期限产品成为市场主打。
纵观整个2013年度银行理财产品的收益率走势情况,无论是从各收益类型或各基础资产,还是各收益期限,整个收益率都呈现前低后高的特征,尤其从6月份“钱荒”以后显得更为明显。
其实在6月之前理财产品收益率相对还是较为平稳的,基本与2012年四季度的情况持平。
但是6月以后,理财产品的收益率几乎一步一个台阶的上涨,所以我们说虽然市场流动性危机仅爆发了一次,但这一次就持续到了2014年,这在银行理财产品的收益率上展现的淋漓尽致。
三、银行理财市场展望
据不完全统计,当前我国居民储蓄约在45万亿元左右,互联网理财吸金规模目前累积不过几千亿元,资金转出的比例微乎其微。
不可否认,由于客户黏性的不断增加,互联网企业对银行资金目前已形成了撬动趋势,吸金规模和比例未来或将继续提升,但事实上主动权已就掌握在银行手中。
银行理财转型
银行理财正在酝酿变革,意图改变整个泛资产管理市场的格局。
作为变革的先头兵,银行资管计划或许可以承载更多猜想。
据悉,银行资管计划将率先试点下调5万元投资门槛;首次购买时不需要到柜台面签,可在网络上进行风险测评,此举旨在发展普惠金融。
方案一旦获批,就意味着银行理财将更平民化,业内戏称之为余额宝后的“屌丝理财”。
在银行管理计划和理财直接融资工具的背后,是集中统一的登记、托管、估值、信息披露、结算等一整套基础系统制度的框架设计,这些基础设施的建设为未来可能的理财产品和投资资产流通转让勾勒出了雏形。
继理财产品实现全国银行业理财信息登记系统进行集中登记后(该登记系统由银监会指导,中央国债登记结算公司负责开发运营),若理财产品也能实现全国集中统一的托管,这将对理财业务创新和发展具有最重要的基础意义。
由中债登来设计,未来银行理财产品有望实现托管行、第三方托管双重托管机制。
理财产品正面迎击
马云:
银行不改变,我们就来改变银行。
互联网金融已经对传统银行业产生了巨大冲击,银行在充分领教了互联网金融的“吸金”功力之后“穷则思变”,类似产品纷纷推出,操作模式与余额宝大致相同,7天年化收益率亦在6%以上。
工商银行与工银瑞信基金在江浙地区试点推出“天天益”理财产品,可以把卡内沉淀资金投向“工银现金宝”,其可以1元起购,整元购买;支持24小时购买和赎回,赎回资金实时到账,近一周年化收益率达到6.131%。
另外,筹备一年有余的民生银行直销银行终于进入内测收尾,其将推出的货币基金产品“如意宝”,已进入最后内测阶段,将择机上线。
内测阶段期的年化收益率是6.70%左右,主要业务是存和汇,未来还会开展贷款业务。
建行也正在筹备代销渠道T+0业务的上线,另有多家股份制银行和城商行在与易方达、广发等基金公司接触,银行此次正面迎击互联网金融的大幕已经拉开。
银行组织构架调整
2009年,工行调整金融市场部等相关部门内设机构,组建国内银行业第一个资产管理部一级部门,和金融市场部分别承担资金业务的代客业务职能和自营业务职能,并进一步梳理前台(产品开发与资金交易)、中台(估值验证与风险管理)、后台(资金清算与系统保证)业务的运作流程。
2012年以来,兴业、光大、交行相继成立了资产管理部一级部门。
目前,农行一级部门资产管理部也有望不久后成立,类似其他银行,农行的资产管理部也主要负责理财产品的开发设计和理财资金的投资管理。
在各家银行纷纷设立资管部门后,为了解决薪酬激励机制,事业部制呼声渐起。
银监会副主席周慕冰在2014年中国银行业监督管理工作会议上表示,理财业务改革的关键,从根本上讲,是要按照国际通行原则,建立风险防范隔离墙,实现理财业务机构和运营、存贷款业务机构和运营的彻底分离。
作为过渡,当前可在银行内部设立事业部,积累经验。
具体讲,要进行条线事业部制改革,由总行设立事业部,统一设计产品、核算成本、控制风险。
其他部门和分支行只负责产品销售,不能开发产品。
这意味着,未来银行可能实行持牌经营、分类管理。
2013年底,交行资管部已宣布将率先在业内试点事业部制度,开启了国内银行资管业务事业部制的序幕,目前交行正在与银监会、上海市政府沟通,探讨拟在上海自贸区成立资产管理中心,属于持牌的准法人,独立对外经营和交税,而这距离资管子公司仅一步之遥。
根据国外投行经验,银行理财有业务准入制,实行分级持牌和分类管理。
第一类是有全面能力的大型银行可做全牌照的资产管理人,进行债权、股权、权益类资产投资;第二类容许银行开发相对简单的理财产品,即部分持牌;第三类牌照只能代销,不能自主开发理财产品。
这也将是我国未来的银行资管格局将借鉴的。
四、报告相关政策、事件回顾
2.1、政策法规
银监会下发“8号文”
银监会下发了一份名为《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(以下简称“8号文”),规范理财业务投资运作,防范化解商业银行理财业务风险。
“8号文”明确要求,商业银行应坚持资金来源运用对应原则,每个理财产品与所投资资产(标的物)要对应,做到每个产品单独管理、建账和核算。
投资于非标债权资产的理财产品是监管的重点。
此外,银监会还将对理财产品投资非标债权资产采取限额管理原则。
“8号文”规定,商业银行应当合理控制理财资金投资非标债权资产的总额,理财资金投资非标债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限,以防止业务规模过快扩张引发系统性风险。
非标准化债权资产是一个全新的定义。
按照银监会的解释,非标准化债权资产是指未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产,包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。
银监会“9号文”或将出炉
消息透露,银监会等有关部门起草的《商业银行同业融资管理办法》简称“9号文”即将公布,并于2014年2月1日开始执行。
银行业内部人士表示,根据银监会以往惯例,此次“9号文”或将出台。
据了解,“9号文”或将对银行同业融资业务的品种、会计核算、金融资产类型、信息披露、统计、开展同业业务的体系建设等进行规范。
这其中最为引人关注的就是对银行同业业务的监管,标志着监管层再次对银行非标资产打出重拳。
监管层发“107号文”规范影子银行
市场消息称,国务院办公厅近期印发国办107号文《关于加强影子银行业务若干问题的通知》(以下简称“107号文”),“107号文”明确定义了影子银行的概念、纳入监管的范畴以及监管责任分工等。
影子银行虽然广受关注,但目前国内对其并没有一个统一的看法和界定。
此次“107号文”首次对影子银行进行界定分类,根据该分类,影子银行主要包括三类:
一是不持有金融牌照、完全无监管的信用中介机构,包括新型网络金融公司、第三方理财机构等;二是不持有金融牌照,存在监管不足的信用中介机构,包括融资性担保公司、小额贷款公司等;三是机构持有金融牌照,但存在监管不足或规避监管的业务,包括货币市场基金、资产证券化、部分理财业务等。
根据文件内容,要求按照“分业经营、分业监管”原则加强市场主体监管,新规将按照谁批设机构谁负责风险处置的原则,逐一落实各类影子银行主体的监督管理责任。
对于尚未明确监管主体的,需抓紧进行研究。
其中,第三方理财和非金融机构资产证券化、网络金融活动等,要求由央行会同有关部门共同研究制定办法。
2.2、市场动向
银行理财户与自营户间交易被停
监管层针对丙类户的清理正逐项落实。
多家银行交易员证实,5月9日,中债登以窗口指导的方式,要求一些商业银行即日起,银行的自营账户与理财账户,及理财账户之间,均不得办理债券交易结算。
所谓的银行理财户,是指商业银行以理财产品管理人的名义,在银行间债市开设的账户,多数为丙类户。
通知同时要求,在5月9日当天发生银行理财户与自营户之间进行债券交易的,须于5月10日下午三点前进行反向交易,这也意味着,未来理财户与自营户之间的交易将被杜绝。
此前,当银行新老理财产品发行对接期间,若遇到赎回较大,资金不能及时“衔接”,自营户可为理财户垫资,但新规将理财户和自营户的债券交易“斩断”后,业内担心,理财产品或出现流动性危机。
“新老理财产品资金若没有衔接上,将考验银行对理财产品的销售的能力。
”某银行人士表示,对于网点较多的大行来说,销售理财产品能力较强,该影响也有限,但对一些销售能力差的小型银行来说,冲击将更大。
银监会强化银行理财监管将推非现场登记
整治理财市场的8号文余威未消,接二连三的强化措施又将出台。
银监会创新部主任王岩岫表示,银监会将上线商业银行理财产品的非现场登记系统,尤其强调,城商行和农村合作金融机构等主体机构风险管控、抵御风险的能力有限,发行大规模理财业务时,需要予以严格把控。
王岩岫在“2013中国网-普益财富管理论坛”上指出,现在有些商业银行董事会、高管层对理财业务重视不够,对理财还没有明确的发展定位。
有些作为揽存的管理,有些还是作为流动性的管理,没有真正树立代客理财的概念。
近年来,我国商业银行理财业务发展较快,王岩岫介绍,2007年银行理财管理规模只有5000亿,2012年底达到7.1万亿,截至2013年3月末达到了8.2万亿,年均增速达到50%。
今后理财业务将是银行发展的重要方向。
目前,国内银行理财产品虽然发展较快,但只占银行业务资产的5%。
而在2008年,美国理财产品就超过金融业的70%,因此我国理财产品还有相当大的发展空间。
不过,我国银行理财发展中出现多个方面问题,比如基金、券商、保险等成为规避银信合作监管的新渠道,部分银行仍存在着不规范的资金池业务;不同类型、不同期限的多只理财产品同时对应多笔资产,无法做到每只理财产品的单独规范和管理;信息披露不够充分,特别是理财资金的投向披露不够充分。
有些理财产品作为调剂银行自身监管指标的同时,出于考核指标的压力以及利益的诱惑,有些银行贵宾室还私售理财产品,在华夏银行理财事件发生后,这种情况目前依然存在。
银监会将加强对银行理财产品销售活动的行为监管,要求所有的理财产品必须由总行登记和批准,所有的理财产品必须纳入银监会的非现场监测之中,严禁XX销售产品,误导消费者购买。
与此同时,银监会将上线理财产品非现场登记系统,所有商业银行对自身的产品设计和投向、比例以及投资过程中发生的一系列风险、责任人都向监管机构和投资者进行披露。
王岩岫表示,为了有效控制银证、银基、银保合作等通道业务中所蕴藏的风险,商业银行理财资金通过各类金融机构的资管计划进行投资时应做到以下几点:
一是准确界定投资过程中所涉及的法律关系,确保依法合规;二是在尽职调查的基础上审慎决策,合理安排交易结构和投资条款;三是在产品说明书中按照解剖还原的原则充分披露实际投资的各项最终标的物的资产种类和投资比例;四是要客观评价标的物的最终风险,严格将通道类中投向非标准化债权资产的部分纳入规模比例进行管理;五是对资金池进行严格管控。
理财产品登记系统上线
6月14日,银监会下发《中国银监会办公厅关于全国银行业理财信息登记系统(一期)运行工作有关事项的通知》(银监办发【2013】167号),同日系统正式启用。
按通知,银行业金融机构发行设计的理财产品实行全国统一的电子化报告和信息登记制度,总行应在理财产品销售前10个工作日,通过系统向银监会或属地银监局报告产品相关信息。
理财产品需逐只报告,包括申报、发行、存续、终止登记。
“目前只要输入产品端的信息,今后可能还会要求输入投资端的信息,理财产品会更透明。
以前投资端的信息披露比较模糊,以后系统会规定得更细。
”一家银行资产管理部总经理表示。
理财产品信息披露一直饱受诟病。
此前各家银行递交的纸质报告信息披露存在差异,且并不全面。
分析师认为,通知对理财产品信息披露进行了详细规范,有利于监管层加强对理财产品,特别是资金池理财产品的监管。
但是,该登记系统并未对投资者开放。
首批银行资产管理计划面世
10月,首批银行资产管理计划面世,工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行推出了总计116亿元的银行资产管理计划,这种新型理财产品采用与债权直接融资工具一一对接的形式。
银行资产管理计划是理财产品的改进版,债权直接融资工具是银监会推出的新型债权类工具(实质是债
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