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中国医药简述12页word文档
中国医药(600056)投资分析报告
一.“师”之概念,大体是从先秦时期的“师长、师傅、先生”而来。
其中“师傅”更早则意指春秋时国君的老师。
《说文解字》中有注曰:
“师教人以道者之称也”。
“师”之含义,现在泛指从事教育工作或是传授知识技术也或是某方面有特长值得学习者。
“老师”的原意并非由“老”而形容“师”。
“老”在旧语义中也是一种尊称,隐喻年长且学识渊博者。
“老”“师”连用最初见于《史记》,有“荀卿最为老师”之说法。
慢慢“老师”之说也不再有年龄的限制,老少皆可适用。
只是司马迁笔下的“老师”当然不是今日意义上的“教师”,其只是“老”和“师”的复合构词,所表达的含义多指对知识渊博者的一种尊称,虽能从其身上学以“道”,但其不一定是知识的传播者。
今天看来,“教师”的必要条件不光是拥有知识,更重于传播知识。
医药行业发展环境分析
要练说,先练胆。
说话胆小是幼儿语言发展的障碍。
不少幼儿当众说话时显得胆怯:
有的结巴重复,面红耳赤;有的声音极低,自讲自听;有的低头不语,扯衣服,扭身子。
总之,说话时外部表现不自然。
我抓住练胆这个关键,面向全体,偏向差生。
一是和幼儿建立和谐的语言交流关系。
每当和幼儿讲话时,我总是笑脸相迎,声音亲切,动作亲昵,消除幼儿畏惧心理,让他能主动的、无拘无束地和我交谈。
二是注重培养幼儿敢于当众说话的习惯。
或在课堂教学中,改变过去老师讲学生听的传统的教学模式,取消了先举手后发言的约束,多采取自由讨论和谈话的形式,给每个幼儿较多的当众说话的机会,培养幼儿爱说话敢说话的兴趣,对一些说话有困难的幼儿,我总是认真地耐心地听,热情地帮助和鼓励他把话说完、说好,增强其说话的勇气和把话说好的信心。
三是要提明确的说话要求,在说话训练中不断提高,我要求每个幼儿在说话时要仪态大方,口齿清楚,声音响亮,学会用眼神。
对说得好的幼儿,即使是某一方面,我都抓住教育,提出表扬,并要其他幼儿模仿。
长期坚持,不断训练,幼儿说话胆量也在不断提高。
2019年前三季度,受外部环境恶化和国内宏观调控的影响,我国经济增长持续下行态势。
初步估计,前三季度GDP同比增长7.7%,增速较2019年上半年回落0.1个百分点。
宏观经济增长放缓使得财政压力增大,对医药卫生领域的财政支出增速较此前“低基数式高增长”有所放缓,但城乡居民收入的持续增加继续强化医药行业消费的能力和意愿。
1.其实,任何一门学科都离不开死记硬背,关键是记忆有技巧,“死记”之后会“活用”。
不记住那些基础知识,怎么会向高层次进军?
尤其是语文学科涉猎的范围很广,要真正提高学生的写作水平,单靠分析文章的写作技巧是远远不够的,必须从基础知识抓起,每天挤一点时间让学生“死记”名篇佳句、名言警句,以及丰富的词语、新颖的材料等。
这样,就会在有限的时间、空间里给学生的脑海里注入无限的内容。
日积月累,积少成多,从而收到水滴石穿,绳锯木断的功效。
宏观经济分析
全球经济呈现同步下滑趋势。
2019年三季度,受欧债危机拖累、欧洲经济陷入衰退的影响,全球经济呈现同步下滑的趋势。
虽然希腊退出欧元区的风险在短期内基本受控,但欧债危机已经冲击了全球经济的持续复苏势头。
而且,受外部需求恶化、内部需求动力减弱、国际资本外流、生产成本上升和政策刺激空间减小等因素影响,新兴经济体经济增速呈现下降趋势。
中国银行全球经济运行监测指标指示,2019年三季度,全球GDP环比增长1.8%,增速与上季度持平;同比增长2.1%,增速较上年同期回落0.4个百分点。
2.产业政策环境分析
2019年三季度,为进一步引导和调控产业结构调整和转型升级,促进我国医药行业健康发展,政府出台了相关政策,其主要集中在四方面:
首先,各部门继续扎实有序推进医改工作,改革的效果和能量正在持续释放;其次,国家发改委再次调整部分最高零售价,通过价格杠杆引导医药行业有序发展;第三,有关部门相继出台多项政策,进一步建立健全药品安全体系;最后,有关部门围绕规范中药生产经营秩序和提升基层中医药服务能力两方面出台措施,全面推动中医药事业发展。
二.医药行业发展现状和短期预测
2019年三季度,医药行业景气指数与上季度相比小幅回落,但仍保持在150以上,这意味着从微观企业整体反映出的医药经济运行状况处于较强景气区间。
国家统计局数据显示,2019年三季度,医药行业企业景气指数为153.3,比2019年二季度下降0.6个百分点。
其中,反映企业当前景气状态的即期企业景气指数为147.8,比2019年二季度下降5.3个点;反映企业未来景气预判的预期企业景气指数为157.0,比2019年二季度提高了2.6个百分点。
说明企业家对医药行业未来的走向持乐观态度。
2019年以来,在工业生产增长率逐季放缓的背景下,医药行业克服外需萎缩影响,并随着政策的逐渐改善和优化,生产增加值增长率降中趋稳。
总的来说,收入稳增,利润持平。
我国医药行业进出口贸易增长速度有所放缓,但进口增幅继续高于出口增幅,反映了国内医药市场需求较旺和国家鼓励进口的政策逐步显效。
国家海关总署数据显示,2019年1-9月,医药品进出口总值为191.89亿美元,同比增长12.1%,增速较2019年1-6月和上年同期分别回落3.2和11.3个百分点。
其中,出口额89.58亿美元,同比增长1.8%,增速较2019年1-6月和上年同期分别回落1.3和8.4个百分点;进口额102.31亿美元,同比增长23.0%,增速较2019年1-6月和上年同期分别回落6.9和18.7个百分点;贸易逆差为12.73亿美元。
综合分析,当前的医药外贸形势是由多方面因素决定的。
首先,处于世界医药主导地位的欧美市场经济萎缩,导致医药外贸增长乏力;其次,由产能过剩引起的价格竞争对大宗原材料出口影响较大;再次,巴西、印度等主要竞争对手国家的货币贬值进一步降低我国医药产品的国际竞争力;最后,经济发展不景气时,贸易保护和非技术性贸易壁垒相应增加,对医药外贸发展形成阻碍。
三.行业投资建议
鉴于在目前全球和国内经济状况下医药行业一直保持着较好的发展趋势和前景,不少医药股都有上升的空间,孕育着新的投资机会。
因此,综合多方面考虑,认为医药行业的投资评级为“谨慎推荐”级。
四.中国医药(600056)的基本情况及竞争优势分析
1.公司简介
中国医药保健品股份有限公司(以下简称“中国医药”)原名中技贸易股份有限公司,成立于2019年5月8日。
于2019年4月28日公开发行人民币普通股3,000万股,发行后中国医药的注册资本为12,000万元。
经过该公司的股本转增,送红股等方式,目前为止,中国医药总股本为31,095.78万股。
现中国医药的经营范围为:
经营医疗器械(三类:
手术室、急救室、诊疗室设备及器具,医用缝合材料及粘合剂,医用高分子材料和制品,二类:
医用电子仪器设备,临床检验分析仪器);经营保健食品;销售定型包装食品;对外派遣实施境外工程所需的劳务人员。
进出口业务;经营国际招标采购业务,承办国际金融组织贷款项下的国际招标采购业务;经营高新技术及其产品的开发;承包国(境)外各类工程和境内国际招标工程;汽车的销售。
2.投资要点
1集团医药资产整合,打造统一上市平台。
通用技术集团旗下有中国医药和天方药业两大上市公司,本次吸收合并天方药业后,中国医药成集团旗下唯一的医药上市公司。
本次重组完成后,新中国医药的医药工业实力显著提升,公司将拥有包括医药工业、医药商业及国际贸易在内的完整产业链。
保守预计,未来集团旗下的江药集团、海南康力等其他优质医药资产也有望注入上市公司。
2医药工业中的阿托伐他汀钙潜力巨大。
阿托伐他汀钙是全球最畅销的降胆固醇药物,辉瑞原研药立普妥2019年销售金额高达96亿美元。
目前国内阿托伐他汀市场规模超过50亿元,并保持快速增长。
国内仅有3家企业获得生产批文,天方药业阿托伐他汀钙是独家胶囊剂型,在招标中与其他厂家不产生竞争。
所以估计,公司阿托伐他汀凭借性价比优势抢占立普妥份额,有望成为收入超过5亿的重磅产品。
3整合产业链,发挥协同效应。
公司原有医药工业规模较小,收入仅占4.4%。
本次重组后,占比提高到17.3%,医药工业实力得到显著提升。
未来公司国际贸易业务中自有产品比例将大幅提高,工业产品毛利率将提高,国际贸易药品来源也会更加稳定,医药工业和国际贸易业务将显著受益。
而医药商业的医院终端资源,对医药工业和国际贸易业务发展起到重要作用。
3.面临风险
1资金占用
2诉讼事项
4.近期中国医药的动态
1公布2019年第三季报
2刊登关于控股股东承诺履行情况的公告
3刊登第五届董事会第27次会议决议公告
4中国医药关于委内瑞拉项目进展公告
值得关注的是第一和第四条,第一条报告的具体内容不多赘述。
第四条中的委内瑞拉项目很可能给公司未来带来不少利润。
五.中国医药财务报表分析(根据2012-9-30的财务报表)
1.偿债能力分析
1短期偿债能力
流动比率为2.00%,速动比率为1.21%,现金比率为51.47%。
流动比率和现金比率都较好,速动比率略微偏高,说明其短期偿债能力较好。
2长期偿债能力
资产负债比率为70.57%,产权比率为276.69%,股东权益比率为25.48%。
前两个都较高,第三个也不理想,说明公司自身承担的风险较大,同时降低了对债权人的保障程度,长期偿债能力较差。
2.营运能力分析
总资产周转率为0.99%,应收账款周转率4.05%,存货周转率2.34%。
根据分析,营运能力为较好。
3.盈利能力分析
销售毛利率为11.44%,主营业务利润率6.07%,资产净利率5.94%。
这三项指标越高说明企业盈利能力越强,所以可以得到中国医药近期盈利能力较强。
4.发展能力分析
主营业务收入增长率为33.12%,资产增长率19.25%,净利润增长率55.65%。
表明该企业发展潜力较大,发展能力较好。
六.杜邦分析法
杜邦分析法利用集中主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。
分析过程:
·权益净利率=权益乘数*销售净利率*总资产周转率
2009年:
0.2582=3.38*0.0632*1.21
2019年:
0.1924=3.25*0.0506*1.17
·权益净利率=权益乘数*资产净利率
2009年:
0.2582=3.38*0.0764
2019年:
0.1924=3.25*0.0592
·销售净利率=净利润/销售收入
2009年:
0.0632=18900/4790006217.17
2019年:
0.0506=19500/6259530625.7
·资产净利率=销售净利率*总资产周转率
2009年:
0.0764=0.0632*1.21
2019年:
0.0592=0.0506*1.17
·总资产周转率=净利润/资产总额
2009年:
1.21=18900/5465398157.17
2019年:
1.17=19500/5237577482.12
·权益乘数=1/(1-资产负债率)
2009年:
3.38=1/(1-0.70)
2019年:
3.25=1/(1-0.69)
由上六点可知,权益净利率下降是由于资产净利率下降,而资产净利率下降是由于销售净利率下降,销售净利率下降主要由于销售收入上升;其中权益乘数下降是由于资产负债率下降,资产负债率下降是由于负债总额下降,负债总额下降是由于流动负债下降。
综上所述,中国医药盈利能力再减弱,而风险水平在增加。
该公司目前最为重要的就是要努力减少各项成本,在控制成本上下力气。
同时要保持自己高的总资产周转率。
这样,可以使销售利润率得到提高,进而使资产净利率有大的提高。
七.股价分析
这是中国医药自9月26日到12月11日的股价情况。
由于它具有完整的产业链优势,通过整合内部资源,实现资源共享,降低营运成本,公司整体盈利能力有望得到提升。
若重组成功,按全面摊薄后5.04亿股计算,预计公司12、13年每股收益(每股收益=期末净利润/期末总股本)分别为0.86元、1.07元,按照13年22倍利润收益率(利润收益率=股票价格/每股净利润),目标价23.50元。
但由于存在不确定性和风险,所以建议谨慎投资。
八.投资建议
在沪市9月以来大股东增持、股价上涨的和市盈率低于33.33倍的具有防御性的个股中,中国医药是9月以来涨幅较高的个股,区间涨幅为18.57%。
据《证券日报》研究中心和同花顺IFIND数据统计显示,截至上周五,中国医药收盘20.75元,市盈率(TTM)为18.79倍,9月份以来的累计大单资金净流入为1522.39万元,资金逆市流入迹象明显。
2019年9月20日公司公告称,公司控股股东通用技术集团于2019年9月10日增持公司约120万股,截止到2019年9月19日,通用技术集团按照后续增持计划累计增持比例已达到公司总股本的1%,增持后通用技术集团持有公司股份1.93亿股,占股份总额的62.18%,并拟在未来12个月内继续通过上海证券交易所系统增持公司股份,增持总额合计不超过10亿元。
2019年8月,公司拟换股吸收合并天方药业(按派息调整后0.31:
1比例,即公司换股价20.64元/股,天方药业换股价6.39元/股);同时拟以派息调整后20.64元/股向通用技术集团等定增1471.25万股,收购三洋公司35%股权、新兴华康100%股权,武汉鑫益51%股权及新疆天方65.33%股权,目标资产账面值1.76亿元,评估值3.04亿元,增值率为72.31%;还拟不低于20.64元/股定增配套融资不超过9.96亿元,用于补充流动资金。
本次重组完成后,中国医药2019年的营业收入已突破100亿元,其2019年末的总资产也已达到约100亿元,较重组前增长分别超过45%及60%。
2019年,预计新中国医药的收入将超过150亿元,净利润将超过4.5亿元。
重组后医药商业将逐步实现全国布局:
本次重组完成后,新中国医药面向医院市场的直销网络将拓展至河南、新疆等重要医药消费区域,主要包括北京、广州、河南、河北、湖北、新疆等省、直辖市及自治区,开户医疗机构近1500家;而面向医药商业机构的调拨网络则将覆盖北京、河北、山东等全国28个省、直辖市及自治区。
新中国医药医药商业的经营产品类型丰富,在北京、广州等地区近7000种,在新疆地区超过3000种,在河南地区近4000种。
同时,新中国医药也是国家指定的医药储备单位,合计储备了2600万人份的抗甲型流感药物抗病毒药物磷酸奥司他韦(“达菲”)。
未来医药资产注入承诺:
对于未纳入本次重组范围的医药资产,控股股东通用技术集团承诺在本次重组完成后的4年内,择机将江药集团、海南康力、长城制药、上海新兴以及武汉鑫益45.37%股权注入存续公司中国医药或转让与非关联第三方;将黑龙江天方及天方时代转让与非关联第三方或注销;通用电商将待其具有较强盈利能力后,在符合相关法律法规的前提下注入上市公司;美康中成药由于自身业务原因,暂不适合注入上市公司,将委托存续公司中国医药管理。
公司主营业务涵盖五大领域:
在天然药物业务领域,拥有国际领先的产品质量可追溯管理体系和国内一流的中药饮片生产加工平台,在天然药物的国际贸易领域居于行业领先地位;在医药化工业务领域,拥有现代化的抗感染类特色化学制剂生产平台,同时与国际众多知名医药企业合作;在医疗器械业务领域,是中国最大的进口医疗器械物流分销商之一;在医药商业业务领域,已建立起覆盖国内各重点用药城市并辐射全国的医药商业网络和流通渠道,正逐步形成国内外一体化的医药商业网络体系;在综合贸易业务领域,拥有专业化的国际贸易人才和遍布全球的网络资源,在大宗商品和重点市场的贸易业务方面形成了独特的竞争优势。
基于以上信息和上述方法对近期财务数据进行分析,个人认为,该股票为“谨慎推荐”级。
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