财务成本管理知识点.docx
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财务成本管理知识点
【考情分析】
本章为重点章,主要介绍营运资本管理策略、流动资产管理以及流动负债管理。
本章各种题型都有可能出现,平均分值在5分左右。
【主要考点】
1.营运资本管理策略(投资策略、筹资策略)
2.流动资产管理(现金管理、应收账款管理、存货管理)
3.流动负债管理(商业信用筹资、短期借款筹资)
第一节 营运资本管理策略
知识点:
营运资本投资策略——确定流动资产的投资规模
营运资本投资策略就是确定流动资产的投资规模。
相对于销售收入,流动资产的投资规模越大,营运资本投资策略越保守,反之越激进。
1.相关成本
短缺成本
随流动资产投资水平降低而增加
持有成本
随流动资产投资水平上升而增加,主要是与流动资产相关的机会成本,一般低于加权平均资本成本,也低于总资产的平均报酬率,通常不高于短期借款利率
2.营运资本投资策略类型——相对于销售收入,流动资产的投资规模越大越保守,越小越激进。
(1)适中型投资策略
流动资产投资水平
按照预期的流动资产周转天数、销售额及其增长,成本水平和通货膨胀等因素确定的最优投资规模
流动资产/收入
适中
流动资产周转率
适中
持有成本
短缺成本和持有成本之和最小化(或使二者大致相等)
短缺成本
(2)保守型投资策略
流动资产投资水平
持有较多的现金和有价证券,充足的存货,提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平
流动资产/收入
较高
流动资产周转率
较低
持有成本
较高
短缺成本
较低
(3)激进型投资策略
流动资产投资水平
持有尽可能低的现金和有价证券,少量的存货投资,严格的信用政策或禁止赊销
流动资产/收入
较低
流动资产周转率
较高
持有成本
较低
短缺成本
较高
【例题·单项选择题】(2017年)与激进型营运成本投资策略相比,适中型营运资本投资策略的( )。
A.持有成本和短缺成本均较低
B.持有成本和短缺成本均较高
C.持有成本较高,短缺成本较低
D.持有成本较低,短缺成本较高
『正确答案』C
『答案解析』相比于激进型营运资本投资策略,适中型营运资本投资策略的流动资产/收入比率较高,所以持有成本较高,而短缺成本较低。
知识点:
营运资本筹资策略——确定流动资产所需资金中短期资金和长期资金的比例
流动资产的资金来源中,长期资金的比例越高,营运资本筹资策略越保守;短期资金的比例越高,营运资本筹资策略越激进。
(一)流动资产与流动负债的分类
1.流动资产按投资需求的时间长短分类
稳定性流动资产
企业处于经营淡季也仍然需要保留的、用于满足企业长期、稳定运行的流动资产所需的资金,是长期需求甚至是永久需求
波动性流动资产
受季节性、周期性影响的流动资产需要的资金,如季节性存货、销售旺季的应收账款等,是真正的短期需求
2.流动负债按资金来源的稳定性分类
经营性流动负债
在企业持续经营活动中自发产生的,具有不断继起,滚动存在的特点,可视为长期资金来源
临时性负债
短期金融负债,是真正的短期资金来源
(二)易变现率——营运资本筹资策略的衡量标准
其中:
“股东权益+长期债务+经营性流动负债”可视为“广义”长期筹资来源。
1.易变现率表明经营性流动资产中广义长期筹资来源的比重,即:
易变现率<1
相当于“易变现率”部分的经营性流动资产使用广义长期筹资来源支持;相当于“1-易变现率”部分的经营性流动资产使用短期筹资来源支持
易变现率>1
(广义长期筹资来源-长期资产)>经营性流动资产,相当于“经营性流动资产×(易变现率-1)”部分的广义长期筹资来源成为闲置资金
易变现率=1
经营性流动资产=广义长期筹资来源-长期资产,既未使用短期筹资来源,也不存在闲置的长期筹资来源
2.易变现率与营运资本筹资策略
易变现率高,说明经营性流动资产中,使用广义长期资金支持的份额较多,资金来源持续性强、偿债压力小,称为保守型的筹资策略;反之为激进型的筹资策略。
(三)适中型筹资策略
1.基本思想——尽可能贯彻筹资的(期限)匹配原则
长期投资由长期资金支持、短期投资由短期资金支持,以降低利率风险(锁定借款利率)和偿债风险(保持资金的可持续性),同时减少闲置资金,即:
(1)波动性流动资产=短期金融负债(临时性负债)
(2)长期资产+稳定性流动资产=股东权益+长期债务+经营性流动负债
【提示】资金来源有效期和资产有效期的匹配是战略性匹配,而不是完全匹配:
(1)企业不可能为每一项资产都按其有效期单独配置资金,只能按短期来源和长期来源进行统筹安排;
(2)股东权益筹资为无限期资本来源,而资产总是有期限的,二者不可能完全匹配;
(3)资产的实际有效期不确定,但还款期限确定,必然出现不匹配。
2.适中型筹资策略的易变现率
营业低谷时期
经营性流动资产全部为稳定性流动资产,且刚好全部使用广义长期资金来源支持,既未使用短期筹资来源,也不存在闲置的长期筹资来源,因此:
易变现率=1
营业高峰时期
经营性流动资产中,波动性流动资产由短期资金来源支持,因此:
易变现率<1
【示例】M公司在生产经营的淡季,需占用300万元的流动资产和500万元的长期资产;在生产经营的高峰期,会额外增加200万元的季节性存货需求。
按照适中型筹资策略,企业只在生产经营的高峰期才借入200万元的短期借款。
800万元长期性资产(即300万元稳定性流动资产和500万元长期资产之和)均由长期债务、经营性流动负债和权益资本解决其资金需要。
M公司营业高峰期和营业低谷期时的易变现率分别为:
营业高峰期时的易变现率=(800-500)/(300+200)=60%
营业低谷期时的易变现率=(800-500)/300=100%
(四)激进型筹资策略
1.基本思想——加大短期金融负债的比重,减少长期资金来源的比重
短期金融负债不但融通全部波动性流动资产的资金需要,还解决部分长期性资产(主要是稳定性流动资产)的资金需要,即:
(1)波动性流动资产<短期金融负债
(2)长期资产+稳定性流动资产>股东权益+长期债务+经营性流动负债
2.激进型筹资策略的易变现率
营业低谷时期
经营性流动资产全部为稳定性流动资产,且有一部分由短期资金来源支持,因此:
易变现率<1
营业高峰时期
经营性流动资产中,波动性流动资产及一部分稳定性流动资产由短期资金来源支持,因此:
易变现率<1
3.激进型筹资策略的风险与收益均较高
(1)短期金融负债的比重较大且资本成本一般低于长期债务和权益资本,因此企业的资本成本较低。
(2)为满足长期性资产的长期资金需要,短期金融负债到期后经常地重新举债或申请债务展期,加大筹资困难和风险;还可能面临由于短期负债利率变动而增加企业资本成本的风险。
【示例】沿用M公司的资料,M公司在生产经营淡季占用300万元的流动资产和500万元的长期资产。
在生产经营的高峰期,额外增加200万元的季节性存货需求。
如果企业的权益资本、长期债务和经营性流动负债的筹资额只有700万元,那么就会有100万元的长期性资产和200万元的临时性流动资产由短期金融负债筹资解决。
这种情况表明,企业实行的是激进型筹资策略。
其易变现率为:
营业高峰期时的易变现率=(700-500)/(300+200)=40%
营业低谷期时的易变现率=(700-500)/300=67%
(五)保守型筹资策略
1.基本思想——减少短期金融负债的比重,加大长期资金来源比重
短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要,另一部分波动性流动资产和全部稳定性流动资产由长期资金来源支持,即:
(1)波动性流动资产>短期金融负债
(2)长期资产+稳定性流动资产<股东权益+长期债务+经营性流动负债
2.保守型筹资策略的易变现率
营业低谷时期
波动性流动资产不存在,但用于支持波动性流动资产的长期资金来源仍存在,从而形成闲置资金,因此:
易变现率>1
营业高峰时期
如果一部分波动性流动资产由短期资金来源支持,则:
易变现率<1
3.保守型筹资策略的风险与收益均较低
(1)长期债务资本成本高于短期金融负债,且在经营淡季时资金有剩余但仍需负担长期负债利息,从而降低企业的收益。
(2)短期金融负债所占比重较小,企业无法偿还到期债务以及蒙受短期利率变动损失的风险较低。
【示例】沿用M公司的资料,M公司只在生产经营的旺季借入100万元的短期借款,而无论何时长期债务、经营性流动负债和权益资本之和总是达到900万元,那么旺季季节性存货的资金需要(200万元)只有一部分(100万元)靠当时的短期借款解决,其余部分的季节性存货(100万元)和全部长期性资产(800万元)需要则由长期债务、经营性流动负债和权益资本提供。
而在生产经营的淡季,企业则可将闲置的资金(100万元)投资于短期有价证券。
这种情况表明,企业实行的是保守型筹资策略。
其易变现率为:
营业高峰期时的易变现率=(900-500)/(300+200)=80%
营业低谷期时的易变现率=(900-500)/300=133%
【提示】
(1)营业高峰时期,各种营运资金筹资策略下,都有一部分波动性流动资产使用短期金融负债融资,因此,易变现率都小于1。
完全不使用短期金融负债融资的极端保守筹资策略例外。
(2)由于营业低谷时期的经营性流动资产(稳定性流动资产)小于营业高峰时期的经营性流动资产(稳定性流动资产+波动性流动资产),因此,一般情况下,无论何种营运资本筹资策略,营业低谷期时的易变现率总是高于高峰期的易变现率。
【例题·单项选择题】(2019年考生回忆版)甲公司是一家啤酒生产企业,淡季占用300万元货币资金、200万元应收账款、500万元存货、1000万元固定资产以及200万元无形资产(除此以外无其他资产),旺季需额外增加300万元季节性存货。
经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元,其余靠短期借款提供资金。
甲公司的营运资本筹资策略是( )。
A.保守型策略
B.适中型策略
C.激进型策略
D.无法确定
『正确答案』C
『答案解析』由于(稳定性流动资产+长期资产)=300+200+500+1000+200=2200(万元)大于(股东权益+长期债务+经营性流动负债),或者旺季的短期借款=300+200+500+1000+200+300-2000=500(万元)大于波动性流动资产(300万元),所以,为激进型筹资策略。
【例题·单项选择题】(2015年)甲公司是一家生产和销售冷饮的企业,冬季是其生产经营淡季,应收账款、存货和应付账款处于正常状态。
根据如下甲公司资产负债表,该企业的营运资本筹资策略是( )。
甲公司资产负债表
2014年12月31日 单位:
万元
资产
金额
负债及股东权益
金额
货币资金(经营)
20
短期借款
50
应收账款
80
应付账款
100
存货
100
长期借款
150
固定资产
300
股东权益
200
资产总计
500
负债及股东权益总计
500
A.适中型筹资策略
B.保守型筹资策略
C.激进型筹资策略
D.无法判断
『正确答案』C
『答案解析』在三种营运资本筹资策略中,在生产经营的淡季,只有激进型筹资策略的临时性负债大于0。
本题中,在生产经营的淡季,甲公司短期借款为50万元,即临时性负债大于0,由此可知,该企业的营运资本筹资策略是激进型筹资策略。
【例题·多项选择题】(2018年)甲公司是季节性生产企业,波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和。
下列关于甲公司营运资本筹资政策的说法中,正确的有( )。
A.甲公司在营业低谷时的易变现率小于1
B.甲公司采用的是保守型营业资本筹资政策
C.甲公司在营业高峰时的易变现率等于1
D.甲公司在生产经营淡季有闲置资金
『正确答案』BD
『答案解析』波动性流动资产等于经营性流动负债和短期金融负债之和,表明“波动性流动资产>短期金融负债”,与适中型筹资策略(波动性流动资产=短期金融负债)相比,减少了短期金融负债的比重,表明该企业采用的是保守型筹资策略,在营业低谷时的易变现率大于1,表明有闲置资金,选项A错误,选项B正确,选项D正确;由于营业高峰时存在波动性流动资产,且有一部分波动性流动资产由短期金融负债融资,因此,营业高峰时易变现率小于1,选项C错误。
第二节 现金管理
知识点:
企业置存现金的原因
交易性需要
满足日常业务的现金支付需要,由现金收支不同步同量引起
预防性需要
置存现金以防发生意外支付,预防性现金数额取决于现金流量的不确定性程度和企业的借款能力
投机性需要
置存现金用于不寻常的购买机会
知识点:
现金管理的方法
1.力争现金流量同步,将所持有的交易性现金余额降到最低水平。
2.使用现金浮游量。
从企业开出支票,收票人收到支票并存入银行,至银行将款项划出企业账户,中间需要一段时间,现金在这段时间的占用称为现金浮游量。
3.加速收款,即缩短应收账款的时间。
4.推迟应付账款的支付(信用期或折扣期的最后一天)。
知识点:
最佳现金持有量分析
(一)成本分析模式
最佳现金持有量是使机会成本、管理成本、短缺成本之和达到最小值的现金持有量。
机会成本
持有现金则不能将其投入生产经营活动,失去因此而获得的收益,与现金持有量之间成正比
管理成本
企业拥有现金所发生的管理费用,是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系
短缺成本
因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需而使企业蒙受损失或为此付出的转换成本等代价,与现金持有量成反向变动关系
由于管理成本属于固定成本,与现金持有量无明显变动关系,因此,成本分析模式实际上是在机会成本与短缺成本之间进行权衡,即:
最佳现金持有量是能够使机会成本与短缺成本之和达到最小值(或使二者相等)的现金持有量。
【例题·多项选择题】(2019年考生回忆版)甲公司采用成本分析模式确定最佳现金持有量,下列说法中,正确的有( )。
A.现金机会成本和短缺成本相等时的现金持有量是最佳现金持有量
B.现金机会成本最小时的现金持有量是最佳现金持有量
C.现金机会成本、管理成本和短缺成本之和最小时的现金持有量是最佳现金持有量
D.现金机会成本和管理成本相等时的现金持有量是最佳现金持有量
『正确答案』AC
『答案解析』在成本分析模式下,机会成本、管理成本和短缺成本之和最小的现金持有量,就是最佳现金持有量。
由于管理成本是固定成本,在一定范围内不变,因此最佳现金持有量是能够使机会成本与短缺成本之和达到最小值(或使二者相等)的现金持有量。
(二)存货模式
【提示】建议学员先学习“第四节 存货管理”中的“经济订货量的基本模型”,然后再学习最佳现金持有量分析的存货模式。
1.基本思路
(1)在一定时期内现金需求量确定,并且现金匀速消耗的情况下,企业每次变现固定金额(相当于“批量”)的有价证券换取现金,每当现金消耗完毕后,立即按固定金额变现下一批有价证券。
(2)企业持有现金将承担机会成本,类似于存货的“储存变动成本”。
(3)企业变现有价证券将发生交易成本,即有价证券转换回现金所付出的代价(如支付手续费用),每次交易成本是固定的,与每次交易额无关,类似于存货的“订货变动成本”。
(4)在一定时期内现金需求量确定的前提下,每次以有价证券转换回现金的金额(相当于“批量”)越大,企业平时持有的现金量越高,机会成本越高,但转换次数(相当于“批次”)越少,交易成本越低;反之亦然。
(5)最佳现金持有量是使一定时期的机会成本与交易成本之和达到最小值(或使二者相等)的每次有价证券转换回现金的数量(类似于存货的“经济订货批量”)。
2.模型构建
(1)总成本=交易成本+机会成本
=每次交易成本×
+机会成本率×
(2)最佳现金持有量=
(3)最佳有价证券交易次数=一定期间的现金需求量/最佳现金持有量
(4)最佳有价证券交易间隔期(天数)=360/最佳有价证券交易次数
(5)最优总成本(机会成本与交易成本之和的最小值)
=
=最佳现金持有量×机会成本率
3.特点
(1)优点:
简单、直观;
(2)缺点:
假定现金的流出量稳定不变,实际上这种情况很少出现。
【例题·计算分析题】某公司现金收支比较稳定,预计全年(按360天计算)现金需要量为25万元,现金与有价证券的交易成本为每次500元,机会成本率为10%。
要求:
(1)计算最佳现金持有量。
(2)计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
(3)计算最佳现金持有量下全年持有现金的总成本、全年交易成本和全年持有现金的机会成本。
『正确答案』
(1)最佳现金持有量=
=50000(元)
(2)全年有价证券交易次数=250000/50000=5(次)
有价证券交易间隔期=360/5=72(天)
(3)全年现金持有的总成本=
=50000×10%=5000(元)
全年交易成本=5×500=2500(元)
全年持有现金的机会成本=50000/2×10%=2500(元)
或:
全年交易成本=全年持有现金的机会成本=5000/2=2500(元)
【例题·单项选择题】(2017年)甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。
在现金需求量保持不变的情况下,当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元,有价证券投资报酬率从4%上涨至8%时,甲公司现金管理应采取的措施是( )。
A.最佳现金持有量保持不变
B.将最佳现金持有量提高50%
C.将最佳现金持有量降低50%
D.将最佳现金持有量提高100%
『正确答案』C
『答案解析』存货模式下,最佳现金持有量=
。
有价证券利率上涨为原来的2倍,每次交易成本下降为原来的1/2,根据公式可知,根号里面的表达式变为原来的1/4,开方后变为原来的1/2,即下降50%。
(四)随机模式
1.基本思路
(1)确定现金持有量的控制范围(上限H和下限L),在此范围内的现金存量是合理的,无需通过有价证券交易调节现金余额。
(2)当“现金持有量≥上限H”或“现金持有量≤下限L”时,通过有价证券交易使现金持有量返回至现金返回线R。
2.模型构建
(1)现金存量的下限
受企业每日的最低现金需要量、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。
(2)现金返回线R=
,其影响因素包括:
影响因素
与现金返回线的关系
含义
下限L
+
下限的提高会使合理现金持有量上升
每次有价证券的固定转换成本b
+
每次转换成本的加大会导致每次的有价证券转换量加大,使合理现金持有量上升
预期每日现金余额波动的标准差δ
+
每日现金余额变化的风险加大,会使合理现金持有量上升
有价证券的日利息率i
-
机会成本的上升,会使合理现金持有量下降
(3)现金存量的上限H与最优现金返回线R之间的距离,是最优现金返回线R与现金存量的下限L之间距离的2倍,即:
H-R=2×(R-L),等价转化形式:
H=3R-2L。
3.特点
随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下,因此计算出来的现金持有量比较保守。
【例题·多项选择题】(2018年)甲公司采用随机模式进行现金管理,确定最低现金持有量是10万元,现金返回线是40万元,下列操作中正确的有( )。
A.当现金余额为50万元时,应用现金10万元买入有价证券
B.当现金余额为8万元时,应转让有价证券换回现金2万元
C.当现金余额为110万元时,应用现金70万元买入有价证券
D.当现金余额为80万元时,不用进行有价证券与现金之间的转换操作
『正确答案』CD
『答案解析』在随机模式下,如果现金量在控制的上下限之内,不必进行现金与有价证券的转换,否则,应该进行现金与有价证券的转换,使得现金持有量回到现金返回线。
本题中,现金持有量的上限H=3R-2L=3×40-2×10=100(万元),现金持有量的下限为10万元,所以,如果现金量在10~100万元之间,不必进行现金与有价证券的转换,否则,应该进行现金与有价证券的转换,使得现金量回到40万元。
由此可知,选项A和选项B的说法不正确,选项C和选项D的说法正确。
【总结】成本分析模式、存货模式、随机模式的相关成本
机会成本
管理成本
短缺成本
交易(转换)成本
成本分析模式
√
√
√
存货模式
√
√
随机模式
√
√
第三节 应收款项管理
知识点:
应收账款的产生原因及管理方法
1.应收账款产生原因
(1)商业竞争,即以赊销作为促销手段,是一种商业信用——给顾客提供货物的同时,也向其提供了商业信用筹资。
是否应当实施应收账款赊销,需要在应收账款信用政策(信用标准、信用期间、现金折扣政策)所增加的盈利和该政策的成本之间进行权衡。
(2)销售和收款的时间差距,不属于商业信用。
2.应收账款的管理方法
(1)应收账款回收情况的监督——通过编制账龄分析表进行
(2)收账政策的制定
收账政策是企业对各种不同过期账款的催收方式,包括准备为此付出的代价。
制定收账政策需要在收账费用和所减少的坏账损失(以及机会成本)之间作出权衡。
知识点:
信用政策分析
(一)信用政策的构成
1.信用标准
(1)信用标准是顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。
(2)企业在设定某一顾客的信用标准时,往往要先评估其赖账的可能性,这可以通过“5C”系统来进行。
品质
顾客的信誉,即履行偿债义务的可能性
能力
顾客的(短期)偿债能力,即流动资产的数量、质量以及与流动负债的比例
资本
顾客的财务实力和财务状况,表明顾客可能偿债的背景
抵押
顾客拒付款项或无力支付款项时被用作抵押的资产,适用于不明底细或信用状况有争议的顾客
条件
可能影响顾客付款能力的经济环境,需了解顾客在过去困难时期的付款历史
2.信用期间
(1)信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间,或者说是企业给予顾客的付款期间。
(2)延长信用期,会使销售额增加,产生有利影响;与此同时,应收账款(机会成本)、收账费用和坏账损失增加,会产生不利影响。
3.现金折扣政策
(1)现金折扣政策是为吸引顾客为享受优惠而提前付款,而对顾客在商品价格上所做的扣减。
【示例】2/10,n/30含义为:
10天内付款可享受原价2%的价格优惠;付款的最后期限为30天,此时付款无优惠。
(2)现金折扣
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