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bot学年论文
会计学院本科生学年论文
论文题目
BOT融资模式的风险管理
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专业班级
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会计学院学年论文评定
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成绩:
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目录
1BOT项目融资模式的概述1
1.1BOT模式的概念以及运行模式1
1.2BOT模式的特点1
2BOT项目中的风险2
2.1系统风险2
2.1.1完工风险2
2.1.2生产风险2
2.1.3市场风险3
2.2非系统风险3
2.2.1政治风险3
2.2.2金融风险3
2.2.3不可抗力风险3
3BOT项目风险管理策略4
3.1BOT项目融资风险管理方法分析4
3.2风险管理策略5
3.2.1完工风险的管理5
3.2.2生产风险的管理5
3.2.3市场风险的管理6
3.2.4政治风险的管理6
3.2.5金融风险的管理6
3.2.6不可抗力风险的管理6
4结语7
参考文献8
摘要
BOT模式的项目融资作为近些年来兴起的一种新型的融资模式,正在越来越多的应用在各国的基础设施建设中。
由于BOT项目的建设投资额大,投资回报周期长等自身的特点,因而存在多种风险,所以对BOT项目的风险管理显得极其重要。
本文主要阐述了BOT项目的风险,分析了BOT在具体案例中的风险管理,归纳出风险的管理策略。
关键字:
BOT融资模式,风险分类,风险管理
ABSTRACT
BOT project financing mode as in recent years the rise of a new financing model, is being increasingly used in the construction of infrastructure in the countries. BOT projects due to the construction of large amount of investment and long payback period of their own characteristics, so there are many risks, so the BOT project risk management is extremely important. This article focuses on the risk of BOT project, analyzes the BOT in specific cases of risk management, risk management policies summarized.
Key words:
BOT financing mode, risk classification, risk management
1BOT项目融资模式的概述
随着经济全球化和我国经济的快速发展,国内市场国际化,国内外市场全面融合,我国的工程项目管理呈现出国际化的趋势。
目前,我国正在加大力度进行铁路网、公路网等一系列基础设施的建设,大规模的资源开发和基础设施建设更为我国的建筑业带来了难得的机遇,但同时,也突出了金短缺这个首要的难题。
于是BOT在这种背景下在我国得以发展[1]。
1.1BOT模式的概念以及运行模式
BOT模式是是指一国财团或投资人作为项目的发起人从一个国家的政府获得某项基础设施的建设特许权,然后由其独立或联合其他方组建项目公司,负责项目的融资、设计、建造和运营。
整个特许期内项目公司通过项目的运营获得利润,并用此利润偿还债务。
在特许期满之时,整个项目由项目公司无偿或以极少的名义价格移交给东道国政府。
是私人资本参与基础设施建设,向社会提供公共服务的一种特殊的投资方式。
BOT项目虽然不尽相同,但一般每一个项目都经过确定、准备、招标、各种协议和合同的谈判与签订、建设、运营和移交等过程。
现大致分为立项、招标实施和移交3个阶段[2]。
立项阶段项目发起方成立项目公司,同东道国政府或有关政府部门达成项目特许协议,提出开工报告。
招标实施阶段项目公司与建设承包商签署建设合同,并得到建筑商和设备供应商的保险公司的担保。
专设公司与项目运营承包商签署项目经营协议。
项目公司与商业银行签订贷款协议或与出口信贷银行签订买方信贷协议。
进入经营阶段后,项目公司把项目收入转移给一个担保信托。
担保信托再把这部分收入用于偿还银行贷款。
移交阶段在特许期满时,项目公司把项目移交给东道国政府。
项目移交包括资产评估、利润分红、债务清偿、纠纷仲裁等。
1.2BOT模式的特点
(1)适用范围
投融资方式起源于大型基础设施建设的筹资需要,目前主要适用于交通、能源、通讯等基础设施建设项目。
即其主要用于建设投资额大,投资回报周期长,项目风险大的项目。
(2)责任和权利
政府只是通过与项目公司签订特许权协议(合同),将项目建设的经营权交给项目公司,项目公司则在经营一定的时期后将其转交给当地政府;政府依据签订的协议(合同),向项目公司无偿提供土地及相关设施的使用权等优惠条件,并通过经济活动的方式将设计、融资、建设、经营项目的责任转移给项目公司[3]。
(3)参与主体
政府与项目公司作为主要主体通过合同达成合作意向,项目公司分别通过贷款合同、经营合同、建筑合同、设计合同与银行、经营承包商、建筑商、工程设计机构达成有关贷款、经营、建设、设计方面的合作意向。
2BOT项目中的风险
研究BOT项目的特点是为了更好的进行风险识别以及风险分类。
BOT的风险一般包括核心风险和环境风险两个方面[4]。
其中核心风险是指与项目建设和生产经营有直接关系、投资者和经营者可以控制的风险,如完工风险、生产风险、市场风险等;而环境风险则是指项目相关者难以控制的政治风险、金融风险、不可抗力等风险。
2.1系统风险
2.1.1完工风险
完工风险是指项目建设无法完工、延期完工、成本超支或完工后无法达到预期运行标准的风险。
它存在于BOT项目的建设阶段和试运营阶段,是BOT融资的主要风险之一[5]。
一般完工风险可造成项目公司建设成本增加,利息支出的增加,项目现金流量不能按计划获得,贷款偿还期被迫延长或无法偿还等重大损失。
BOT项目规模大,建设周期长、风险大。
从目前的实践来看,因设计失误,资金的周转不畅,承建商建设开发能力不足,项目成本失控,政府干预或自然灾害、地质环境等不可控因素导致项目不能按要求完工的情况时常发生。
主要表现为竣工延误风险;成本超支风险和质量风险。
2.1.2生产风险
项目的生产风险是在项目试生产阶段和生产经营阶段存在的技术、资源储量、能源和原材料供应、生产经营、劳动力状况等风险因素的总称。
项目的生产风险直接关系着项目是否能够按照预订的计划正常运转,是否具有足够的现金流量支付生产费用和偿还债务。
BOT项目生产风险主要包括技术风险、资源风险、能源和原材料供应风险、经营管理风险等几种表现形式。
2.1.3市场风险
指在项目营运期内,产品需求未达到市场预期,或者市场上出现更廉价的竞争产品或替代产品的风险包括能源和原料的供应风险和项目产品的销售两个方面,BOT项目的投资效益主要取决于其产品在市场中的销售表现,除非项目公司在项目建成前就能以一个合适的价位卖出它的全部产品,否则它就必须直接面对市场风险[6]。
市场风险主要表现为价格风险;竞争风险和需求风险。
2.2非系统风险
2.2.1政治风险
政局不稳定,社会不安定会给BOT项目带来政治风险,这种风险是跨国投资的BOT项目公司特别考虑的。
投资人承担的政治风险随项目期限的延长而相应递增,而对于本国的投资人而言,则较少考虑该风险因素。
政治风险的发生通常无法抗拒,但是如果能采取一些积极有效的防范和规避措施,就可以将风险损失减到最低限度。
2.2.2金融风险
首先是外汇风险,包括三个方面:
东道国货币的自由兑换、经营收益的自由汇出以及汇率波动所造成的货币贬值问题。
BOT项目建设投入的一般都是硬通货或很少一部分当地货币,而营运收入一般都是当地货币,各参与方都会十分关心外汇风险问题。
其次是利率风险,是指在项目的经营过程中,由于利率变动直接或间接地造成项目的投资增加和收益受到损失的风险[7]。
2.2.3不可抗力风险
不可抗力风险主要指由于火灾、台风、雷击、地震、海啸、火山爆发、洪水等不可抗拒的意外事故引起的风险。
随着生活水平的提高,世界普遍开始关注工业项目对自然环境,对人类健康和生活所造成的负面影响。
3BOT项目风险管理策略
3.1BOT项目融资风险管理方法分析
经过对BOT项目融资模式风险的介绍,不难发现BOT项目融资风险的重难点在于如何对风险进行管理。
下面将通过对国内BOT项目融资风险管理方法的多个案例[8]进行分析,其分析结果如下表1:
表1:
风险管理方法的比较
风险管理
项目
完工风险管理
生产风险管理
市场风险管理
政治风险管理
金融风险管理
广东省深圳沙角B火力发电厂BOT项目融资模式
选择设计了一个有限追索的项目融资结构
中方深圳特区电力开发公司与煤炭供应公司签订协议以保证工程的顺利实施
中方与“提货与付款”性质的电力签订购买协议,保证购买项目生产的全部电力
邀请广东省政府为项目的信用保证安排出具了支持信
该项目的电力销售收入的50%支付人民币,50%支付外汇。
中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险,但是对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担
广西来宾B电厂BOT项目融资模式
采用国际通行的竞争性招标方式选择境外项目发起人,并对境外项目发起人规定了良好的约束机制
指定一家燃料公司供应项目所需的燃料,并与项目公司签订燃料协议
市场风险,评标标准注重电价水平,走出了回报率的误区,广西供电局与项目公司签订购电合同和调度协议
政府对广西来宾B电厂BOT项目提供了强有力的支持
特许权协议规定当人民币兑换美元汇率发生变化并超过一定范围时。
允许项目公司相应的调整电价
涪丰石高速公路BOT项目融资模式
建立有效地合同管理机制设置合理的激励机制
组建优质经营团队
预估合理的收费标准,在合作协议上对收费价格进行固定,签订长期购买协议。
对各策、优惠和支持签订合同,与当地政府建立起长期共赢的关系,选取有影响力的金融机构进行信贷持
签订规范的书面合同、取得地方政府的关心和支持以及选取有影响力的金融机构进行信贷支持
3.2风险管理策略
通过以上实际案例中BOT项目融资风险的管理方法,可以归纳总结出常见的BOT项目融资风险管理策略[9]。
3.2.1完工风险的管理
为了减少完工风险,项目公司首先应通过公开招标选择有资质和实力的承包商进行项目建设。
在承包合同中,一种极端的形式是固定价格、固定工期的“交钥匙”合同,这种合同的风险基本上完全由承包商承担;另外一个极端形式是“实报实销”合同,这种合同的建设风险则完全由项目投资人承担。
在这两者之间还有很多处于中间类型的合同,不同类型的合同都能够相应影响项目在建设期内的风险变化。
另外,项目投资者可以采用与承包商签订EPC合同;设置履约保证金和误期损害赔偿费用等合同条款,通过合同条件的约束向承包商转移完工风险。
3.2.2生产风险的管理
生产风险的管理应通过一系列的融资文件和信用担保协议来实施。
针对生产风险种类不同,设计不同的合同文件。
如能源和原材料风险,可以通过签订长期的能源和原材料供应协议,保证项目可以按照一定的价格稳定地取得重要能源和原材料供应,特殊情况下(如原材料市场不景气或供应紧张),也可以签订”无论提货与否均需付款”合同,这样保证了项目能够持续稳定地生产经营。
对于资源类项目所引起的资源风险[10]。
可以利用最低资源覆盖比率和最低资源储量担保等加以控制。
有时贷款银行要求在安排融资前做进一步的勘探工作,落实资源,贷款银行也可能向投资者推荐混合融资方案以规避风险。
关于生产风险中的技术风险,作为贷款银行,一般要求项目中所使用的技术是经过市场证实的成熟生产技术,生产工艺是先进合理并有成功先例的[11]。
3.2.3市场风险的管理
项目市场风险的管理贯穿于项目始终。
在项目筹划阶段,投资方应做好充分的市场调研和预测,减少投资的盲目性;在项目的融资过程中,降低项目市场风险的有效办法是要求项目必须具有长期的产品销售协议,如”提货与付款”协议。
长期销售协议的期限要求与融资期限一致,销售数量也应是这一时期项目所生产的全部产品或至少大部分产品的数量,在销售价格上则根据产品的性质既可以采用浮动定价方式也可以采用固定定价方式,在定价中应充分反映通货膨胀、利率和汇率等的变化,以降低项目的市场风险。
项目公司还可以争取获得其他项目参与者,如政府或当地产业部门的某种信用支持来分散项目的市场风险。
3.2.4政治风险的管理
政治风险一般采取工程风险回避原则政局不稳定,社会不安定会给BOT项目带来政治风险,这种风险是跨国投资的BOT项目公司特别考虑的。
投资人承担的政治风险随项目期限的延长而相应递增,而对于本国的投资人而言,则较少考虑该风险因素。
政治风险的发生通常无法抗拒,但是如果能采取一些积极有效的防范和规避措施,就可以将风险损失减到最低限度。
BOT承包企业首先应及时了解和掌握项目所在国的政治状况,根据企业本身特点预测可能遇到的政治风险。
这要求承包商在选择投资BOT项目前做好政治风险研究,避免将有限的资金投入到不适当的项目上[12]。
其次,承包企业还应建立完善的内部风险监管机构,组织相关部门随时收集有关权威风险评估机构发布的风险信息,及时积极采取应对措施。
3.2.5金融风险的管理
项目参与方在管理利率风险时,可以采用两种办法:
一是利率调期法。
利率调期指的是投资者中的一方同意直接或者通过一个或若干个中介机构间接向另一方支付该方所承担的借款的利息和成本。
另一个方法是由项目参与方和政府共同承担此风险,即在一定比例之内的利率变化由项目参与方承担,但在利率变化超过此比例之后,由政府补贴项目公司的损失[13]。
项目公司控制汇率风险的最佳策略类似于上述第二种方法,即与政府签订长期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接收的价位上,一旦汇率发生波动,就由政府补贴相应损失。
为了规避货币汇兑风险,目前的经验做法是由项目公司要求政府提供一份货币汇兑担保,以保证基本交易的进行和项目收入的顺利汇出[14]。
最后,项目公司可以通过将项目产品或服务的价格与通货膨胀率挂钩的做法来控制通货膨胀风险。
3.2.6不可抗力风险的管理
由于这种风险的不可预测性和可能带来的毁灭性损失,BOT融资项目的各参与方均无能为力。
但是我们可以尽可能的降低在发生不可抗力的灾害后要承担的经济方面的损失。
对付不可抗力风险的主要方法是将风险货币化,通过投保将风险转移给第三方[15]。
4结语
BOT融资方式可以部分缓解基础设施建设资金不足的问题,是目前迅速聚集资金,加快基础设施建设步伐的重要渠道,故探讨BOT项目融资风险管理具有极其重要的作用。
本文主要是从系统风险和非系统风险两个方面对风险进行阐述,并对典型BOT项目融资风险的管理方法分析,从这些具体的案例分析中归纳总结出BOT项目风险管理的要点,从而是读者对BOT项目风险管理有更深入的理解,进而将其方法在实践中应用。
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