政府对中小企业的融资政策及其有效性研究.docx
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政府对中小企业的融资政策及其有效性研究
政府对中小企业的融资政策及其有效性研究
——以广东省中小企业为例
专业:
公共管理
硕士生:
陈俊涛
指导教师:
周燕副教授
摘要
中小企业作为一个庞大的经济群体,是我国国民经济的重要组成部分。
但是,目前我国中小企业发展仍遇到种种困难,融资难已经成为影响中小企业发展的突出问题,中小企业的融资瓶颈如果长期得不到解决,将会影响我国国民经济的持续健康发展。
本文从政府政策有效性角度来研究中小企业融资困难的问题。
在当前的信贷市场中,由于银行与中小企业的信贷合作关系中存在“信息不对称”和“担保难”问题,最终导致银行对中小企业的有效融资资金供给不足,造成中小企业融资难的现状。
因此,基于信贷市场的市场失灵,政府通过政策制定和实施介入到银企的信贷关系中,主要通过法律法规体系、组织管理体系、财税支持体系、融资担保体系、金融服务体系等五大政府政策体系的制定和实施来帮助中小企业完善融资体系,以缓解中小企业资金紧张融资难的问题。
然而,近年来我国政府政策频繁出台,但中小企业融资难的问题并没有明显改善,中小企业融资政策体系效果并不理想。
因此,笔者通过广东地区中小企业融资的问卷调查数据,来统计分析政府各个政策体系的有效性,发现政府在融资担保体系的政策实施过程中,能显著有效缓解中小企业融资难的问题,而其他诸如法律法规政策体系等则没有明显效果。
据此,本文可能的创新之处是基于政府中小企业融资政策有效性的角度出发,提出构建中小企业融资体系的总体框架,认为政府政策可通过构建和优化法律环境、融资环境和市场环境的政策措施体系,来逐步解决中小企业融资涉及的“信息不对称”和“担保难”的症结根源,进而有效解决融资难的问题。
关键字:
中小企业融资、政府政策、有效性
StudyontheGovernmentalFinancePolicyforSMEsandItsEffectiveness
——TakingGuangdongProvinceforExample
Major:
PublicAdministration
Name:
ChenJunTao
Supervisor:
ZhouYan
ABSTRACT
SMEsasahugeeconomicpower,isanimportantpartofournationaleconomy.However,thedevelopmentofChina'sSMEsarestillexperiencingdifficulties,financingdifficultieshavebecometheprominentproblemsaffectingthedevelopmentofSMEs.ifwecannotsolvetheproblemforalongtime,itwillaffectthedevelopmentofnationaleconomy.
FromthepointofviewtostudytheeffectivenessofgovernmentpoliciesSMEsfinancingdifficultproblem.Inthecurrentcreditmarket,duetotheexistenceofSMEs,informationasymmetry,lackofcollateralsecurityfeatures,SMEsisdifficulttoobtainfinancingnecessary.Therefore,basedonthecreditmarketfailure,governmentformulatepolicy,suchasthelegalsystem,organizationandmanagementsystem,fiscalsupportsystem,financingguaranteesystemandthefinancialservicessystemtohelptoimprovethefinancingsystemofSMEs.
However,inrecentyears,frequentintroductionofgovernmentpolicies,buttheproblemofSMEsfinancingdifficultproblemisnotimprovedsignificantly.AfteranalyzingthedataofSMEfinancinginGuangdongregion,foundthatthegovernmentpolicyoffinancingguaranteesystemcansignificantlyrelievetheproblemoffinancingSMEs,whileothersystems,suchasthelegalsystemisnotobviouseffect.Onthisbasis,thisarticleisbasedontheperspectiveofgovernmentpolicy,inordertobuildtheoverallframeworkofSMEfinancingsystem,governmentpoliciescanbuildandoptimizethelegalsystemofenvironmentalpolicymeasures,financingenvironmentandmarketenvironmenttosolvethefinancingproblem.
KeyWords:
SMEfinancing,Governmentpolicy,Effectiveness
第一章导论
第一节研究的背景
中小企业在国民经济和社会发展进程中起着举足轻重的作用。
许多发达地区的国家把中小企业作为国民经济的基础,把中小企业当作是确保经济发展和维护社会稳定的决定性因素。
中小企业在增加就业岗位、增加财政收入、科技创新、促进产业结构升级调整和维护社会稳定发展等方面都起着不可替代的作用。
中小企业作为市场竞争的主体,数量巨大,涉及领域广泛,且主要分布在第三产业,多属劳动密集型企业。
近10年以来,我国中小企业迅速发展,在国民经济的比重逐步上升,贡献日益突出。
据统计,截止2010年以来,中小企业数量已经达到了1100多万户,在全国企业总数占比99%以上,创造了全国60%的生产总值,大概贡献了50%的税收收入,提供了全国约80%的城镇就业岗位,另外提供了全国约66%的专利发明、74%以上的技术创新[1]。
此外,大力发展中小企业有利于我国实现传统产业升级改造,推动产业结构调整。
综上,中小企业在国民经济发展过程中已经不可或缺。
因此,我国政府机构频繁出台政策促进中小企业健康快速发展,政府扶持中小企业发展的态度明显。
2011年以来,国际金融危机影响着全球经济放缓,而国内经济结构调整也导致经济增长速度下滑,这双重压力使得中小企业生存和发展面临较大压力。
为应对中小企业发展困境,国务院及银监会相继出台了“国九条”和“银十条”等多项重要政策措施,大力支持中小企业尤其是小微企业发展,政府对小微企业政府扶持导向已经非常明确。
2011年5月25日,中国银监会发布《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》(银监发[2011]59号),明确表示要“巩固小企业金融工作成果,促进小企业金融服务可持续发展,支持商业银行进一步改进小企业金融服务”;2011年10月12日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施;2011年10月24日,中国银监会发布《关于支持商业银行进一步改进小型微型企业金融服务的补充通知》(银监发[2011]94号),明确小型微型企业金融服务工作目标,清晰商业银行发行小微企业专项金融债条件,确定存贷比考核、风险权重、不良率容忍等多项优惠措施;同时,银监局联合财政部、国家税务总局下发了《关于金融企业贷款损失准备金所得税税前扣除政策的通知》,明确了银行在支持小微企业金融服务过程中的税收优惠政策。
从上述频繁公布的中小企业扶持政策可看出,国家日益重视中小企业的发展,积极采取措施扶持中小企业的发展。
但是,即便国家对中小企业发展扶持态度明确,但是中小企业却依然普遍面临着流动资金紧缺制约企业发展的问题。
相比较于大型企业,中小企业是我国国民经济发展的弱势群体,其最大的障碍和困难就是企业“融资难、贷款难、担保难”的问题,有关资料显示,占全国企业总数99%以上的中小企业,贷款余额却只占全国主要金融机构的36%。
可见,我国中小企业的融资问题仍处于“弱势群体”的尴尬地位。
中小企业所获得的融资资源和其在国民经济发展中的地位和作用是极不相称的,融资难问题已成为严重制约中小企业发展的瓶颈,并将最终限制我国经济增长的速度和质量。
本文将以中小企业融资难的现实困境出发,分析其“融资难”的原因,从政府的视角出发,归纳总结现阶段中小企业融资政策体系现状,并论证相关政策体系在中小企业融资进程中的有效性,针对性的提出改善中小企业融资现状、优化中小企业融资政策体系的措施,具有一定的理论和实践参考意义。
第二节文献综述
一、国外研究理论
西方学者对中小企业的融资问题关注较早,从20世纪30年代英国议员麦克米伦提出的“金融缺口”问题开始,之后便引起了西方学者的广泛关注并对该现象进行了大量研究,形成了以下观点和结论。
1、金融抑制理论
麦克农(Mekinnon1973)和肖(shaw1973)以发展中国家为样本,论证了金融发展和经济发展相互制约、相互促进的辩证关系,提出了金融抑制理论。
他们普遍认为金融抑制是发展中国家的一个共同特征,主要表现为政府对金融活动的强制干预,如利率限制、高存款准备金要求等[2]。
由于发展中国家市场资金并不充裕,而政府又往往规定了低于市场利率的存款、贷款利率,较低的贷款利率刺激了借款人强烈的借款要求,从而导致资金的供不应求。
在利率受到管制的条件下,它对储蓄者和投资者均发出了有关真实资本供不应求状况的错误信息,从而破坏了金融资产价格的自发市场形成机制。
在金融抑制下,因为存款的实际收益较低,所以储蓄很少,由于银行不能根据风险程度决定贷款利率,低风险项目往往匹配低贷款利率,最终又导致低的贷款收益,对于生产型企业或者风险较高的项目来说,一般很难得到贷款,而银行往往会选择贷款安全的项目,从而是银行经营风险降低。
而得不到贷款的企业或者项目,不得不求助于非正式形式的信贷市场(例如民间融资、关联借款等),而最终导致非正式信贷市场的产生。
在金融压抑下,政府会倾向于按照自己的偏好将金融信贷资源投入到大型国有企业或者国有部门当中,而对中小企业和非国有经济部门支持不够。
中小企业在信贷市场资源获取过程中,竞争力不足,其融资需求往往难以得到满足。
金融压抑会阻碍经济的发展,反过来呆滞的经济有限制了资金的积累和对金融业发展的需求。
金融压抑产生的消极作用是限制了银行体系适应经济增长的需要,资本市场效率降低、加剧了经济上的分化、经济增长达不到最佳水平、融资形势受到了限制。
金融抑制的最终结果是中小企业贷款难,大企业贷款使用效率低,容易形成金融浪费。
我国是实行利率管制的发展中国家,严格限制金融企业的存贷款利率。
由于贷款数量有限,从而使得民营企业中小企业贷款难,不得不求助于高成本的民间借贷或高利贷,形成巨大的财务风险。
2、信贷配给理论
巴尔斯坦帕格(Baltensperger1978)认为,信贷配给是指即使某些借款人愿意接受相关借款条件而仍然得不到贷款的情况,信贷配给是政府干预引起的信贷市场非均衡现象[3]。
显然,如果存在利率上限,肯定会出现配给现象,及时银行不断提高贷款利率,信贷需求仍然会超过信贷供给。
斯蒂格利茨和韦兹(Stiglitz,Weiss1981)认为,在信贷市场上,作为贷款供给方的银行不仅关心贷款利率,而且更关注贷款的风险程度。
信贷市场存在着信息不对称,导致逆向选择和道德风险的发生,从而使得银行的信贷风险提升。
为降低对外房贷的信贷风险,银行通常采用将利率降低到信贷市场均衡利率之下,而鼓励信誉好、资信度高的企业借款,限制信誉低、高违约概率企业借款[4]。
即使没有政府干预,由于借款人方面存在逆向选择和道德风险行为,信贷配给也可以作为一种长期均衡现象存在。
这是因为,银行的期望收益取决于贷款利率和借款人还款的概率两方面,因此银行不仅关心利率水平,在资金需求大于供给时,银行通过提高贷款利率水平,就可以增加自己的预期收益。
但问题在于,那些愿意支付高利息的借款人往往是那些预期还款可能性较低的借款人,因此当银行不能观察借款人的投资风险时,提高利率将会使得低风险借款人退出市场,或者诱使借款人选择更高风险的项目,从而使得银行整体的风险上升。
银行宁愿选择在相对利率水平上拒绝一部分借款人的借款要求,而不愿意选在在相对利率水平上拒绝一部分借款人的借款要求,而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请,这样信贷配给就产生了。
扎菲和罗塞尔(Jaffee,Russell1976)认为,如果银行只是设定一个利率,那么好企业和坏企业都会要求贷款,但好企业将选择归还贷款,坏企业将选择违约赖账,因而银行将选择某种非竞争性利率水平[5]。
在这个水平下,那些因赖账或投资失败而导致的坏账,可以被这种较高的利率所弥补。
银行可以限制借款人的债务比率,这样银行信贷对于借款人的吸引将会增加,同时银行受到损失的风险将减小。
3、中小企业周期理论
Weston(1970)和Brigham(1978)根据企业不同成长阶段融资来源的变化提出了企业金融生命周期理论[6]。
将企业的金融生命周期划分为六个阶段:
创立期,融资来源主要为创业者自有资金,存在低资本化的问题;成长阶段I,融资来源主要为留存利润、银行短期贷款、透支、租赁等,存在存货积压流动性危机;成长阶段II,融资来源增加金融机构长期投资,存在问题主要为融资资金缺口;成长阶段III,融资来源增加证券发行市场等手段,并导致控制权分散的问题;成熟期,融资手段包括上述一切手段,存在的问题是投资回报率逐渐减低;衰退期,融资手段主要表现为金融机构退出,投资回报率继续下降。
早期的金融生命周期理论主要是根据企业的资本结构、销售收入和利润等显性因素来说明企业在不同发展阶段的金融资源获得性问题,较少考虑企业信息、管理水平等隐性要素的影响。
在后期的研究中,信息问题作为解释企业融资来源变化的一个重要因素而被纳入解释变量之中。
Sahlman(1990)和Wetzel(1994)认为,创始企业的融资非常严重地依赖于初始的内源融资、贸易融资、天使融资。
强调创始企业存在严重的信息不透明问题,因而从中介机构获得外源融资非常困难[7]。
在中小企业的初创期,由于处室的内部资金量较少,很容易发生到的风险的问题,在这种情况下,外部股权融资,尤其是天使投资和风险投资就显得十分重要。
高增长和高风险的中小企业在它们获得外部债权融资前常常先获得天使投资和风险融资这一事实,充分反映了处于开始阶段中小企业道德风险的严重性。
Berger和Udell(1998)认为,中小企业具有生命周期,进而具备金融周期,其财务需求会随着企业成长、生产经验和信息不对称程度减弱而发生变化[8]。
他们认为,中小企业创业初期,企业的信息基本上是封闭的,由于缺乏业务记录和财务审计,它主要依靠内源性融资和非正式的资本融资市场融资;当企业进入成长期,随着规模的扩大、可用于抵押的资产增加、信息透明度的升高、业务记录和财务审计的不断规范,企业的内源性融资难以满足全部资金需求,这时企业开始选择外源性融资,这时的企业较多的依赖于来自金融中介的债务融资;在进入成熟阶段后,企业的业务记录和财务趋于完善,逐渐进入资本市场发行有价证券,企业债务融资的比重下降,股权融资的比重上升,部分中小企业逐步发展为大型企业。
4、关系型贷款理论
Berlin和Mester(1998)将银行贷款分为市场交易型贷款和关系型贷款。
他们认为,交易型贷款多为一次性的市场交易行为,信贷需求不会反复发生,而关系型贷款是以银行对借款人保持密切监督、银企重新谈判和双方隐含的长期合约为基本特征[9]。
Boot(1994)对关系型贷款列举了五种潜在收益:
一是关系型贷款可以实现银行与企业之间信息交换的帕累托改进;二是关系型贷款可以实现银行与企业之间长期隐性合约的生成,弥补显性条约的缺陷;三是关系型贷款允许契约的扩展与调整以避免利益冲突;四是关系型贷款有利于银行对抵押资产进行监控;五是如果关系期间足够长,银行可以在短期内不盈利的资产在长期内实现盈利,这是一种贷款的跨期平滑,这就使银行有可能向本无利可图的中小企业贷款[10]。
Berger和Udell(2001)认为,关系型贷款是指银行贷款决策主要基于通过与企业长期和多种渠道接触所积累的关于借款企业及其业主的相关信息而作出的关系型融资[11]。
这些信息包括企业的存贷款、结算、咨询业务,还包括从企业的利益相关者(如供应商等)以及企业所在的社区获得,不仅涉及企业的财务及经营状况,还包含许多企业行为、企业主个人信用等的信息。
相比于大银行而言,中小银行在收集和处理信息上处于劣势,但中小银行地域性特征使其可以通过长期与中小企业保持密切的近距离接触而获得各种软信息,因而中小银行在获得中小企业信息方面具有优势。
5、信贷交易成本理论
科斯(Coase,1937)在《企业的性质》中率先提出了“交易成本”概念,交易成本是经济体系关系中最重要的价格集合。
而张五常认为“交易成本可看做是一系列的制度成本,包括谈判成本、信息成本、界定和控制产权的成本、监督管理的成本、拟定和实施契约的成本等等”。
交易成本理论认为,利用价格机制是有成本的,“通过价格机制组织生产的最明显的成本就是所有发现相对价格的工作”,这就是交易费用[12]。
巴罗(Barro)把担保问题纳入了金融理论来研究,提出了“信贷交易成本理论”,担保是贷款契约的一个机制,为了保证贷款合约的履行,担保主要发挥两个作用:
一是鼓励借款者进行借款;二是保障贷款者的追索权,如果一旦发生信贷合约违约,银行方面存在变卖担保品等费用,企业则存在道德风险费用,形成了借贷双方的“交易成本”[13]。
如果贷款者从处置担保品中得到的价值远远低于借款者贷款的价值,那么一旦借款者违约,担保价值不足以抵偿债务,将会给贷款者造成损失。
因此,在谈判阶段,银行将会根据借款者可能的违约概率恰当地评估这些债务损失,在设定贷款利率时就会将这些债务损失和借款者预期支付的利息一并加以考虑。
这样,借款者预期支付的利息将会相应地高出基准的交易成本费率。
因此,与违约相关的交易成本越大,违约行为给贷款者造成的债权损失就越多;反之,如果不发生违约,贷款者获得的利润就越多。
二、国内研究理论
近十年以来,国内研究中小企业融资问题的学者和文献越来越多,研究的方向主要集中在中小企业融资难的症结分析和融资渠道选择上,但是从政府政策角度研究中小企业融资问题的文献还是比较薄弱,目前主要集中在政府财政补贴、政府行为、信息不对称等单方面的研究。
1、关于政府财政补贴的研究
我国学术界对于政府补贴的研究主要集中在三个方面:
一是研究政府进行补贴的目的和原因。
陈柳钦和王凤翔(2005)认为,地方政府对属地内企业进行财政补贴具有明显的倾向性,获得补贴的企业通常是以下几类:
一是能提供就业岗位、吸收下岗人员的企业;二是经济附加值较高的科技型企业;三是具有正外部性效用的企业,如农业等[14]。
地方政府向当地企业提供财政补贴通常的目的是提高企业效率或社会效益,企业效率包括鼓励企业的科技创新、技术进步和企业绩效等,社会效益包括创造就业和税收等。
二是研究政府如何选择给予财政补贴的企业。
孙洁(2010)认为,财政补贴选择的对象既要考虑经济效益,又要考虑社会效益和政治效益,追求效用最大化[15]。
要保证财政补贴政策的科学有效,需要法制的保障,需要专门的、高阶位的法律规范,需要用法律来确定计算公式、考虑的因素以及各方主体的权利和职责,需要以非人格机制来应对人情化。
三是研究政府财政补贴的效果。
洪银兴和曹勇(1996)研究表明,地方政府使用补贴政策可以显著地促进地区投资增长,大量投资在短时间内就会使得地区经济总值迅速提高[16]。
研究表明,作为政府干预市场的一种很直接的手段,政府补贴没有增强上市公司的经济效益,但却有助于上市公司社会效益的发挥,这说明政府补贴是政府基于社会目标,期望提高上市公司社会效益的一种直接的政府干预手段。
而余明桂、潘红波和回雅甫(2010)分析发现,与地方政府关系越好联系越多的民营企业获得政府的财政补贴越多,而企业的经营效益和社会贡献就越低;而无政治联系的民营企业获得的财政补贴越多,企业的绩效和社会贡献度越大,造成这种差异的主要原因是政治寻租的结果[17]。
2、关于政府支持中小企业融资行为的研究
我国理论界对于政府支持中小企业融资方面并没有系统的研究,现有的研究主要集中在两个方面:
一是对政府介入中小企业融资的原因进行了一些研究;林毅夫、李永军(2001)指出,由于信息不对称,中小企业可能利用其信息上的优势在谈判、合同签订及资金使用过程中损害贷款人的利益,从而导致逆向选择的出现;二是对政府如何介入中小企业融资进行了一些研究,但这些研究不够系统[18]。
设立中小企业专项基金是解决中小企业融资难问题的一种有效途径,中小企业发展的专项基金主要用于中小企业信用担保和再担保资金、新办中小企业的创业资助、中小企业技术改造项目贴息和对中小企业社会服务体系的资助等;李扬和杨益群(2001)认为,中小企业的发展具有较强的收益外在化等典型的公共物品的特点,并且在中小企业融资领域存在着一定程度的市场失灵,他们认为政府在中小企业融资困境的解决上至少可以提供三种“公共物品”:
由政府资金支持的信贷担保体系、政府出台的有效的法律法规体制、公共信息服务体系,同时为了缓解市场失灵,要针对不同市场的不同问题采取相应政策[19]。
作为政府参与资金融通的手段之一,政策性金融机构在弥补由于信息不对称而造成的中小企业融资难方面发挥着很好的作用。
苗秀杰(2005)认为,作为政府参与资金融通的手段之一,政策性金融机构在弥补由于信息不对称而造成的中小企业融资难方面发挥着很好的作用[20]。
由于非正规金融部门在搜集“软信息”方面具有优势,因此大力发展和完善非正规金融部门是有效缓解目前我国中小企业融资的最佳方式之一。
三、国内外研究简要评述
中小企业融资的理论自20世纪30年代就已经开始,国外研究起步较早,金融压抑、金融配给等理论均说明了中小企业融资难的主要原因;而国内对中小企业的研究则刚处于起步阶段,研究问题也主要集中在中小企业融资难问题的解决方面。
目前,从国内外研究的角度来看,多数是基于“银行、企业”二维的角度来分析问题,很少从政府政策角度出发对中小企业融资问题进行研究,也很少对目前中小企业融资政策体系进行有效总结和分类,进而分析相关政策的有效性。
因此,本文将从“政府、银行、企业”三维的角度来分析中小企业融资问题。
第三节研究思路与研究方法
一、研究思路
第一章导论,提出本文选题的背景,对国内外中小企业融资研究的文献进行综述,设计论文研究方法和基本架构,以及可能的创新之处。
第二章中小企业的融资现状及中小企业融资政策体系分析,阐述我国目前中小企业的界定标准,归纳和总结我国现行中小企业融资政策的体
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