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2、现有1200元,欲在19年后使其达到原来的3倍,选择投资机会时最低可接受的报酬率为多少?
i=6%
例6:
某公司每年末在银行存入4000元,计划在10年后更新设备,
银行存款利率5%,到第10年末公司能筹集的资金总额是多少?
F=50312
例7:
某公司计划在8年后改造厂房,预计需要400万元,假设银行存款利率为4%,该公司在这8年中每年年末要存入多少万元才能满足改造厂房的资金需要?
43.41万元
例8:
某公司预计在8年中,每年末从一名顾客处收取6000的汽车贷款还款,贷款利率为6%,该顾客借了多少资金,即这笔贷款的现值是多少?
37258.8
[例9]假设以10%的利率借款20000元,投资于某个寿命为10年的项目,每年至少要收回多少现金才是有利的?
3254
练习:
1、将100元存入银行,年利率10%,求5年后的终值?
2、每年年底将100元存入银行,年利率8%,求5年后的终值?
3、计划3年后得到400元,年利率8%,问现应存入多少元?
4、准备在以后5年中每年末得到100元,年利率10%,问现应存入多少元?
5、现存入银行100元,10年后可获本利和259.4元,问存款年利率是多少?
6、现存入银行5000元,在年利率为多少时,才能保证在以后10年中每年末得到750元。
答案:
1、100*(1+10%)5=161
2、100*FVIFA8%,5=586.7
3、400*PVIF8%,3=317.6
4、100*PVIFA10%,5=379.1
5、100/259.4=0.386,i=10%
6、PVIFAi,10=5000/750=6.6667得i=8.147%(内插法)
【1】
(2009年)下列关于资金时间价值系数关系的表述中,正确的有( )。
A.普通年金现值系数×
投资回收系数=1
B.普通年金终值系数×
偿债基金系数=1
C.普通年金现值系数×
(1+折现率)=预付年金现值系数
D.普通年金终值系数×
(1+折现率)=预付年金终值系数
【2】已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。
则10年,10%的预付年金终值系数为()。
A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579
1『正确答案』ABCD
2【答案】A
【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1,系数减1,所以10年,10%的预付年金终值系数=18.531-1=17.531
【例·
计算题】某公司拟购置一处房产,房主提出三种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付20万,连续支付10次,共200万元;
(2)从第5年开始,每年末支付25万元,连续支付10次,共250万元;
(3)从第5年开始,每年初支付24万元,连续支付10次,共240万元。
假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为该公司应选择哪个方案?
某企业于第六年初开始每年等额支付一笔设备款项2万元,连续支付5年,在利率为10%的情况下,若现在一次性支付应付多少?
该设备在第10年末的总价值是多少?
方案
(1)
P0=20+20×
(P/A,10%,9)=20+20×
5.759=135.18(万元)
方案
(2)(注意递延期为4年)
P=25×
(P/A,10%,10)×
(P/F,10%,4)=104.92(万元)
方案(3)(注意递延期为3年)
P=24×
[(P/A,10%,13)-(P/A,10%,3)]=24×
(7.103-2.487)=110.78(万元)
该公司应该选择第二方案。
⏹2×
(P/A,10%,5)×
(P/F,10%,4)=51782.31
(F/A,10%,5)×
(F/P,10%,1)=134312.2
练习题:
1.某设备安装施工期为3年,从第4年起投产,每年可增加收益10万元,若按年利率10%计算,投产后10年的总收益现值是多少?
2.如果一优先股,每年分得股息10元,而年利率为6%,该优先股出售价格为多少元,投资人才愿意购买?
⏹【练习】某企业融资租赁的租金在各年末支付,付款额如表所示。
年度末
1
2
3
4
5
6
7
付款额
30000
20000
10000
现值P计算过程如下(折现率为10%):
P=30000×
(P/A,10%,3)+20000×
[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,3)]+10000×
(P/F,10%,7)=117105.30(元)
•1、已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。
则10年、10%的即付年金终值系数为()。
•A、17.531B、15.937C、14.579D、12.579
•2、A方案在三年中每年年初付款500元,B方案在三年中每年年末付款500元,若利率为10%,则两个方案第三个年末时的终值相差()。
•A105B165.5C665.5D505
•3、在10%利率下,一至四年期的复利现值系数分别为0.9091、0.8264、0.7513、0.6830,则四年期的普通年金现值系数为3.1698。
( )
1、A
[解析]即付年金终值=年金额×
即付年金终值系数(普通年金终值系数表期数加1系数减1)=(F/A,10%,11)-1=18.531-1=17.531。
2、B(500*(1+10%)3–500=165.5
3、对(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830=3.1698)
•1、某种股票的期望收益率为10%,其标准离差为0.04,风险价值系数为30%,则该股票的风险收益率为()。
•A、40%B、12%C、6%D、3%
•2、某企业投资一个新项目,经测算其标准离差率为48%,如果该企业以前投资相似项目的投资人要求的必要报酬率为16%,标准离差率为50%,无风险报酬率为6%并一直保持不变,则该企业投资这一新项目的投资人要求的必要报酬率为()。
A.15.6%B.15.9%C.16.5%D.22.0%
1、B2、A
例:
某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合,权重分别为20%、30%和50%,三种股票的β系数分别为2.5、1.2、0.5。
市场平均报酬率为10%,无风险报酬率为5%。
试计算该投资组合的风险报酬率,必要报酬率
国库券的利息率为4%,市场平均报酬率为12%.
要求计算:
(1)市场风险报酬率为多少?
(2)当某股票的β值为1.5时,必要报酬率为多少?
(3)如果一投资计划的β值为0.8,期望报酬率为9.8%,是否应当进行投资?
(4)如果某股票的必要报酬率为11.2%,其β值该为多少?
(1)确定投资组合的β系数
=20%×
2.5+30%×
1.2+50%×
0.5=1.11
(2)计算投资组合的风险报酬率
=1.11×
(10%-5%)=5.55%
(3)计算投资组合的必要报酬率=5%+5.55%=10.55%
练习:
根据资本资产定价模型计算如下:
(1)市场风险报酬率=12%-4%=8%
(2)必要报酬率=4%+1.5*(12%-4%)=16%
(3)必要报酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4%
∵10.4%>9.8%,
∴不应行投资.
(4)β=(11.2%-4%)/(12%-4%)=0.9%
1.对于多方案择优,决策者的行动准则应是()
(A)
权衡期望收益与风险,而且还要视决策者对风险的态度而定
(B)
选择高收益项目
(C)
选择高风险高收益项目
(D)
选择低风险低收益项目
2、某企业拟进行一项存在一定风险的完整工业项目投资,有甲、乙两个方案可供选择:
已知甲方案净现值的期望值为1000万元,标准离差为300万元;
乙方案净现值的期望值为1200万元,标准离差为330万元。
下列结论中正确的是()。
A、甲方案优于乙方案B、甲方案的风险大于乙方案
C、甲方案的风险小于乙方案D、无法评价甲乙方案的风险大小
3、按照资本资产定价模型,影响特定资产必要收益率的因素有( )。
A.无风险的收益率B.市场投资组合的平均收益率
C.特定股票的β系数D.财务杠杆系数
4、下列哪种情况引起的风险属于可分散风险()
银行调整利率水平
公司劳资关系紧张
公司诉讼失败
市场呈现疲软现象
1.A2.B3.ABC4.BC
第三章
1.下列表述正确的是()
股权资本的所有权属于企业的所有者
B.债权资本是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。
C.企业的债权人有权按期索取债权本息,但无权参与企业的经营管理与利润分配。
D.企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权,并承担按期付息还本的义务。
2.在下列各项中,能够引起企业自有资金增加的筹资方式是()。
A.吸收直接投资B.发行公司债券
C.利用商业信用D.留存收益转增资本
3、属于我国国有企业权益资本的重要渠道是()
A.银行信贷资本B.非银行金融机构资本
C.政府财政资本D.民间资本
4、企业的筹资渠道有()
A、国家资金B、发行股票
C、发行债券D、借款
5、企业的筹资方式有()。
A、个人资金B、外商资金
C、国家资金D、融资租赁
参考答案:
1.ACD2.A3.C4.A5.D
[例]某公司2014年需要增加外部筹资49000元。
该公司敏感负债与销售收入的比率为18%,税前利润占销售收入的比率为8%,所得税率33%,税后利润50%留用于企业。
2013年销售收入为15,000,000元,预计2014年销售收入增长15%。
要求:
1.测算2014年留用利润所补充的资金。
2.测算2014年敏感资产的增加额。
1、2014年留用利润所补充的资金:
15000000*(1+15%)*8%*(1-33%)*50%=462300(元)
2、2014年敏感资产的增加额:
49000+15000000*15%*18%+462300=916300(元)
某公司2013年有关财务数据如下:
敏感资产占销售收入的百分比为100%,敏感负债占销售收入的百分比为10%,2013年的销售收入为4000万,销售净利率为5%,当年利润分配额为60万,要求:
假设该公司的实收资本一直保持不变,计算回答以下问题:
(1)假设2014年计划收入5000万,需要补充多少外部融资?
(各项比率不变)
(2)若利润留存率为100%,销售净利率提高到6%,目标销售收入为4500万,问需要补充多少外部筹资?
(其它财务比率不变)。
解:
提示:
销售利润率=5%,留存收益率=(200—60)/200=70%
(1)所以外部筹资额=(5000—4000)*(100%—10%)—5000*5%*70%
=1000*90%—175=725万
(2)
用同样的公式得:
外部筹资额=(4500—4000)*(100%—10%)—4500*6%*100%
=500*90%—270
=180
1、企业的外部融资需求的正确估计为()。
A、资产增加-预计总负债-预计股东权益
B、资产增加-负债自然增加-留存收益的增
C、预计总资产-负债自然增加-留存收益的增加
D、预计总资产-负债自然增加-预计股东权益
2、在企业有盈利的情况下,下列有关外部融资需求表述正确的是()。
A、销售增加,必然引起外部融资需求的增加
B、销售净利润的提高必然引起外部融资的减少
C、股利支付率的提高必然会引起外部融资增加
D、资产周转率的提高必然引起外部融资增加
3、某企业2003年年末敏感资产总额为4000万元,敏感负债总额为2000万元。
该企业预计2004年度的销售额比2003年度增加10%,预计2004年度留存收益的增加额为50万元,则该企业2004年度应追加资金量为()万元。
A、0B、2000C、1950D、150
4、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量,是企业在未来一定时期资金量的增量。
5、企业外部融资包括借款和股权投资,不包括负债的自然增长。
1.答案:
B
2.答案:
C
解析:
若销售增加所引起的负债和所有者权益的增长超过资产的增长,则有时反而会有资金剩余,所以A不对;
当股利支付率为100%时,销售净利润不影响外部融资需求;
资产周转率的提高会加速资金周转,反而有可能会使资金需要量减少,所以D不对。
3.
答案:
D
4.[答案]×
[解析]按照销售百分率法预测出来的资金量,是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。
()
√
解析:
负债的自然融资包括应付款项、预收款项和应付费用等,是企业正常业务经营中自然生成的,企业不必预测和规划。
1.普通股筹资具有以下优点:
()。
A.成本低B.没有使用约束
C.不会分散公司的控制权D.筹资费用低
2.下列各种筹资渠道中,属于企业内部筹资渠道的是()。
A.银行信贷资金B.非银行金融机构资金
C.企业内部留用资金D.职工购买企业债券的投入资金
3、始发股票和新股发行具体条件、目的、发行价格不尽相同,股东的权利,义务也不一致。
1.B2.C3.错
练习
1.影响债券发行价格的因素包括( )。
A.债券面额B.票面利率C.市场利率D.债券期限
2.某公司于2009年1月1日发行票面年利率为5%,面值为100万元,期限为3年的长期债券,每年年末支付一次利息,当时市场年利率为3%。
已知3年期年利率为3%和5%的普通复利现值系数分别为0.915和0.864;
3年期年利率为3%和5%的年金现值系数分别为2.829和2.723。
该公司所发行债券的发行价格为( )。
A.105.645万元B.105.115万元
C.100.545万元D.100.015万元
3.关于债券的特征,下列说法中正确的是()。
A.债券具有分配上的优先权B.债券代表着一种债权债务关系
C.债券不能折价发行D.债券持有人无权参与企业决策
4.相对于其他长期负债筹资而言,发行债券筹资的优点为( )。
A.筹资风险小B.限制条款少
C.增加公司的信誉
D.有利于资源优化配置
1.【正确答案】:
ABCD
2.【正确答案】:
A
【答案解析】:
债券发行价格=100×
0.915+100×
5%×
2.829=105.645(万元)。
3.【正确答案】ABCD
4.【正确答案】:
【选择题】甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房,随后出租给丙公司。
甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%,同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。
这种租赁方式是()。
A.经营租赁B.售后回租租赁
C.杠杆租赁D.直接租赁
【选择题1】【答案】C
第四章
例:
南京休斯公司计划筹资6000万元。
公司所得税税率为25%。
其他资料如下:
(1)向银行借款500万元,借款年利率为5%,手续费率为2%;
(2)按溢价发行债券,债券面值2000万元,溢价发行价格为2200万元,票面利率为7%,期限为10年,每年支付一次利息,其筹资费率为3%;
(3)发行普通股3000万元,每股发行价格15元,筹资费率为6%,今年刚发放的每股股利为0.9元,以后每年按8%递增;
(4)不足部分用企业留存收益补足。
计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。
1.ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资金成本。
有关信息如下:
(1)银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%;
(2)公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;
如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
(3)公司所得税率为40%;
要求:
(1)计算银行借款的税后资本成本。
(2)计算债券的税后成本。
(4)公司普通股面值为1元,当前每股市价5.5元,本年派发现金股利每股0.35元,预计每股股利增长率为7%;
(5)公司普通股的β值为1.1;
(6)当前国债的收益率为5.5%,市场上投资组合的平均收益率为13.5%。
(3)分别使用股票股利折现模型和资本资产定价模型估计股票资本成本,并计算两种结果的平均值作为股票成本。
(1)银行借款成本=8.93%×
(1-40%)=5.36%
(2)债券成本=[1×
8%×
(1-40%)]/[0.85×
(1-4%)]=4.8%/0.816=5.88%
(3)普通股资金成本
股利折现模型:
股票的资金成本=(D1/P0)+g=[0.35×
(1+7%)/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型:
股票的资金成本=5.5%+1.1×
(13.5%-5.5%)=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=(13.81%+14.3%)/2=14.06%
(7)公司当前(本年)的资本结构为:
银行借款 150万元
长期债券 650万元
普通股 400万元
保留盈余 869.4万元
(4)如果明年不改变资金结构,计算其加权平均的资金成本。
(计算时单项资金成本百分数保留2位小数)
本。
1.一般而言,企业资金成本最高的筹资方式是()
发行债券
长期借款
发行普通股
发行优先股
2资金成本包括()。
A.筹资费用和利息费用B.使用费用和筹资费用
C.借款利息、债券利息和手续费用
D.利息费用的和向所有者分配的利润
3、(
)成本的计算与普通股基本相同,但不用考虑筹资费用。
A.债券
B.银行存款
C.优先股
D.留存收益
4.公司债券筹资与普通股筹资相比较()。
A.普通股筹资的风险相对较低
B.公司债券筹资的资金成本相对较高,
C.普通股筹资可以利用财务杠杆的作用
D.公司债券利息可以税前列支,普通股股利必须是税后支付
5.加权平均资金成本的权数,可有以下几种选择()。
A.票面价值B.账面价值C.市场价值
D.清算价值E.目标价值
6.债券资金成本一般应包括下列哪些内容。
A.债券利息B.发行印刷费C.发行注册费
D.上市费以及推销费用
7、在个别资本成本中须考虑所得税因素的有)
A、债券成本B、普通股成本C、银行借款成本D、留存收益成本
8、下列关于留存收益成本的说法中正确的有
A、留存收益不存在成本问题
B、留存收益成本是一种机会成本
C、留存收益成本不需考虑筹资费用
D、留存收益成本相当于股东投资于某种股票所要求的必要报酬率
1.C2.B3.D4.AD5.BCE6.ABCD7.AC8.BCD
某公司目前拥有资金2000万元,其中,长期借款800万元,年利率10%;
普通股1200万元,上年支付的每股股利2元,预计股利增长率为5%,发行价格20元,目前价格也为20元,该公司计划筹集资金100万元,企业所得税率33%,有两种筹资方案:
方案1:
增加长期借款100万元,借款利率上升到12%,假设公司其他条件不变。
方案2:
增发普通股40000股,普通股市价增加到每股25元,假设公司其他条件不变。
根据以上资料
(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。
(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本。
答案:
目前资金结构为:
长期借款40%,普通股60%
借款成本=10%×
(1-33%)=6.7%
普通股成本=2×
(1+5%)÷
20+5%=15.5%
加权平均资金成本=6.7%×
40%+15.5%×
60%=11.98%
方案1:
原借款成本=10%×
新借款成本=12%×
(1-33%)=8.04%
普通股成本=2×
增加借款筹资方案的加权平均资金成本=6.7%×
(800/2100)+8.04%×
(100/2100)+15.5%×
(1200/2100)=11.8%
方案2:
普通股资金成本=[2×
(1+5%)]/25+5%=13.4%
增加普通股筹资方案的加权平均资金成本
=6.7%×
(800/2100)+13.4%×
(1200+100)/21
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