财务管理计算题试题和答案Word文档下载推荐.docx
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年):
FVn
PVIFi,n
100000
⨯
0.3878
38780
(3)
-
20000
(1
+
7%)10
⨯1.9672
25.129
2417.37
作业二
1.华新股份有限公司拟以
500
万元投资筹建电子管厂,根据市场预测,预计每年可获得的收益及其概率
如下表所示。
若电子行业的风险价值系数为
6%,计划年度利率(时间价值)为
8%。
1
股票
投资额(亿元)
股票
β
系数
A
1.6
B
1.2
2.0
(1)计算该项投资的收益期望值;
(2)计算该项投资的标准离差和标准离差率;
(3)导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值;
(4)计算该方案预测的风险价值,并评价该投资方案是否可行。
(1)该项投资的收益期望值为:
K
120
0.2
100
0.5
60
0.3
92
(万元)
(2)该项投资的标准离差和标准离差率为:
δ
(120
92)
(100
(60
22.27
V
22.27
92
⨯100%
24.21%
(3)导入风险价值系数,该项投资要求的风险价值为:
要求的风险收益率:
6%
24.21%
1.45%
要求的风险收益额:
⨯
8%
14.21
(4)预期的风险收益率:
500
10.4%
预期的风险收益额:
52
由于预期的风险价值大于要求的风险价值,故方案可取。
2.假定无风险报酬率(Rf)等于
10%,市场投资组合报酬率(Km)等于
15%,而股票
的贝塔系数(βA)
等于
1.2,问:
(1)股票
的必要报酬率(KA)应该是多少?
(2)如果
Rf
由
10%上涨到
13%,而证券市场线的斜率不变,则对
Km
与
KA
各会产生什么影响?
(3)若
仍为
10%,但
15%降为
13%,又会对
产生什么影响?
的必要报酬率为:
RF
(K
M
)
10%
1.2
(15%
10%)
16%
(2)证券市场线的斜率是
RF),由于斜率不变,故而:
13%
1⨯
5%
18%
(18%
13%)
19%
(3)此时的必要报酬率为:
(13%
13.6%
2
市场报酬率(%)
0.1
7
9
0.4
11
13
15
C
0.8
4.0
D
1.0
E
0.6
3.0
假设天元基金的
系数采用加权平均法求得。
无风险报酬率为
6%,市场报酬率及其概率分布预计如下表:
(1)用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率;
(2)总裁王明收到新股投资建议,该股预计报酬率为15.5%,估计β系数为2.0,问是否应进行投资?
请
说明理由。
(教材
P67:
7、8、9)
(1)由于市场报酬率为:
0.1⨯
7%
9%
0.4
⨯11%
⨯13%
0.1⨯15%
11%
故而五种股票的必要报酬率分别为:
(11%
6%)
8.5%
B
2.0
KC
4.0
26%
D
1.0
E
3.0
21%
(2)由于该新股的必要报酬率为:
而投资的预期报酬率只有
15.5%,所以不应进行投资
作业三
1.
GCP
公司去年发放的普通股每股股利为
1.32
元,预计今后将以
8%的固定比率逐年递增。
(1)如果
公司股票的现行市价为
23.50
元,那么其预期的报酬率是多少?
(2)如果投资者要求的报酬率为
10.5%,该股票的价值应是多少?
(3)如果你是投资者,你会投资
公司的股票吗?
为什么?
(1)利用股票估价公式转换可得:
D0
g)
P0
g
8%)
23.50
1431%
(2)直接利用股票估价公式,得:
D1
g
10.5%
8%
57.
(3)因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率,或由于股票的价值高于股票的现行市价,股票明
显被市场低估,所以应该投资。
2.目前,短期国库券的收益率为
5%,假定一
系数为
1
的资产组合市场要求的期望报酬率为
12%,根据
CAPM
模型,问:
(1)市场资产组合的预期报酬率是多少?
(2)β
0
的股票的预期报酬率是多少?
(3)假定某投资者正考虑买入一种股票,目前每股价格为
40
元,预计下一年可派发每股红利
3
元,投
资者可以每股
41
元的价格卖出。
若该股票的
0.5,问该股票是被市场高估还是低估了?
(1)∵市场组合的
∴市场组合的预期报酬率
12%
(2)∵
∴
5%
(3)投资的必要收益率为:
(12%
5%)
而投资的预期收益率为:
3
40
+
10%
投资的预期收益率高于必要报酬率,所以该股票被市场低估了。
3.假设有一风险资产组合,预计年末来自该资产组合的现金流量可能是
万元或
20
万元,两者发生的概
率相等,均为
0.5。
目前,市场可供选择的无风险国库券的年利率为
6%,问:
(1)如果投资者要求
8%的风险报酬,则其愿意支付的最大投资额是多少?
(2)如果投资者按上述结论去投资,其投资的预期报酬率是多少?
(3)如果投资者要求的风险报酬率提高至
12%,其愿意支付的购买价格又将是多少?
P68:
10、11、12)
(1)∵
预期现金流量
70000
200000
135000元
且
RR
14%
资产组合的现值
135000
≈
118421元
,而这也就是投资者愿意支付的最大投资额
(2)
投资的预期报酬率
118421
(3)∵
12%
18%
,而其他条件不变
114407元
作业四
4
销售收入
5
000
变动成本
固定成本
EBIT
利息
税前利润
EBT
所得税(税率
40%)
净利润
EAT
900
优先股股息
可供普通股东分配的利润
800
1.某公司上年的损益表如下(单位:
万元):
公司发行在外的普通股股数为
400
股。
(1)计算公司的
DOL、DFL
和
DTL;
(2)如果销售额增长至
元,则
EPS
将为多少?
(1)
DOL
(2000000
2000000)
÷
DFL
2000000
1500000
1.33
DTL
⨯1.33
2.66
5500000
元,则:
1000000
5000000
EBIT
1100000
2400000
EBT
500000
1900000
EAT
40%)
1140000
(1140000
100000)
400000
2.6
(元/股)
2.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下,并可视为目标资本结构:
长期负债
2000
万元,占全
部资本的
1/3;
普通股本
4000
万元,占全部资本的
2/3。
本期按票面价值新发行债券,票面利率为
8%;
普通股
每股发行价格
30
元,公司从中可得筹资净额
27
元,预计下一年的每股股利为
1.20
元,股东期望以后按
10%的
比率递增。
若公司适用所得税税率为
25%,要求:
(1)发行新股的资本成本是多少?
(2)公司保留盈余资本化的成本是多少?
(3)按上述结论,公司综合资本成本又分别是多少?
(1)发行新股的资本成本为:
e
1.20
27
14.44%
(2)公司保留盈余资本化的成本为:
5
30
(3)按上述结论,公司综合资本成本分别为:
n
i=1
⨯14.44%
11.63%
⨯14%
11.33%
3.某公司目前的资本结构为:
40%为普通股或留存收益,10%为优先股,50%为长期负债。
该公司从多年的
经营中断定这一资本结构是最佳的。
公司管理层认为明年最佳资本预算为
140
万元,其来源如下:
按面值发行利率为
10%的债券
70
万元,发
行股息率为
11%的优先股
万元,其余部分用明年的留存收益来支持。
公司当前普通股市价为每股
25
元,明年普通股红利预计为每股
元,目前公司流通在外的普通股为
万
股,预计明年可提供给普通股股东的净收益(包括明年资本预算的净收益)为
106
万元。
该公司过去
年的
股利和收益增长率均为
5.7%,但在可预见的将来,两者的增长率估计仅为
5%。
公司所得税率为
(1)计算该公司明年预计的留存收益。
(2)假设项目投资的资本结构与公司现存结构相同,试计算项目的加权平均资本成本。
(3)如果明年可提供给公司普通股股东的净收益仅为
80
万元(而非
万元),而公司坚持其
万元
的资本预算不变,问该公司明年加权平均的边际资本成本是否会发生变化(假设股利政策不变)?
(1)明年预计的留存收益
56万元
(2)∵长期负债资本成本为
优先股资本成本为
25
70
140
10.05%
14
⨯13%
(3)会发生变化。
因为公司的股利政策不发生变化意味着企业仍然支付
2×
25=50
万元的股利,这样,
公司明年的留存收益仅为
80-50=30
万元,少于资本预算中的留存收益额
140×
40%=56
因此,公司必
须加大优先股或长期负债的融资比例,进而加权平均的边际资本成本必然要发生变化,而且是降低。
4.某公司下年度拟生产单位售价为
12
元的甲产品,现有两个生产方案可供选择:
方案的单位变动成本
为
6.72
元,固定成本为
675000
元;
方案的单位变动成本为
8.25
401250
该公司资金总
额为
2250000
元,资产负债率为
40%,负债利率为
10%。
预计年销售量为
件,企业正处在免税期。
(1)计算两个方案的经营杠杆系数,并预测当销售量下降
25%时,两个方案的息税前利润各下降多少?
(2)计算两个方案的财务杠杆系数,并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的?
(3)计算两个方案的联合杠杆系数,对比两个方案的总风险。
(1)两个方案的经营杠杆系数为:
DOLA
(12
6.72)
6.72)
675000
2.77
6
8.25)
8.25)
401250
2.15
息税前利润的变动为:
∆EBIT
∆Q
(
p
v)
,故而销售量下降
25%后,A、B
两方案的息税前利润将分
别下降:
25%
264000
187500
(2)两个方案的财务杠杆系数:
DFLA
DFLB
40%
⨯10%
1.31
1.35
在资本结构与利率水平不变的情况下,财务杠杆与息税前利润负相关;
在息税前利润与资本结构不变的情
况下,财务杠杆与利率正相关;
在息税前利润与利率水平不变的情况下,财务杠杆与资产负债率正相关。
(3)两个方案的复合杠杆系数:
DTLA
2.77
⨯1.31
3.63
DTLB
2.15
⨯1.35
2.90
由于
方案的复合杠杆系数大于
方案的复合杠杆系数,因此,A
方案的总风险较大。
5.湘水股份公司目前的资本结构为:
总资本
1000
万元,其中,债务
万元,年平均利率为
10%;
万元(每股面值
元)。
目前市场无风险报酬率为
8%,市场风险股票的必要报酬率为
13%,该公司股票的
贝塔系数为
1.6。
假定该公司年息税前利润为
万元,适用所得税税率为
(1)计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。
(2)如该公司计划追加筹资
万元,有两种方式以供选择:
等价发行债券
万元,年利率为
12%;
发
行普通股
万元,每股面值
元,试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。
(后面
4
题就是教材
P198:
9、10、11、12)
(1)按资本资产定价模型:
投资的必要报酬率
1.6
8%)=
(240
⨯10%)(1
25%)
公司市场总价值
债券价值
股票价值
937.5
1337.5
综合资本成本
400
1337.5
⨯10%
937.5
⨯16%
13.46%
(2)计算每股收益无差别点:
因为
(EBIT
*
⨯10%)
⨯12%)
*
作业五
1.发达电机股份公司拟筹资
5000
万元,投资某一高新技术项目,计划采用三种方式筹资:
甲、向银行借
款
1750
万元,借款利率
16%,按年付息,到期一次性还本;
乙、等价发行企业债券
1250
万元,票面利率
18%,按年付息,发行费用率为
4.5%;
丙、等价发行普通股
万元,预计第一年的股利额为
337.5
万元,以
后每年递增
5%,股票发行费用为
101.25
预计项目寿命周期
年,投产后公司每年从中可获营业现金净
流量
945
若公司适用税率为
25%,问:
(1)项目的平均报酬率是多少(按现金流量计)?
(2)项目的净现值是多少(贴现率按四舍五入原则取整数)?
(3)如果你是公司老总,你会投资吗?
(1)项目的平均报酬率为:
平均报酬率
年均报酬额
初始投资额
945
5000
18.9%
(2)项目的融资成本,也就是项目的贴现率为:
.75
500050001
4.5%
4.2%
3.375%
9.108%
17%
2000
(
337.5
101.25
5%)
12
t=1
NCFt
)t
C0
4.9884
-285.962
(3)本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本(18.9%>17%),但由于项目的净现值小于零
(NPV=—285.962
万元),所以不应投资。
2.加诚实业公司拟投资
15500
元购买一台设备,该设备预计可使用
年,到期残值为
元,按直线法计
提折旧。
设备投产后预计每年销售收入增加额分别为
10000
元、20000
元和
15000
元,除折旧外的费用增加额
分别为
元、12000
公司适用所得税税率为
25%,要求的最低报酬率为
10%,目前公司税后利
润为
(1)假设企业经营无其他变化,预测未来
年每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的投资回收期。
(3)计算方案的净现值。
(1)
年折旧额
5000(元)
第一年税后利润
(10000
5000)(1
25%)=
20750(元)
第二年税后利润
(20000
12000
22250(元)
第三年税后利润
(15000
23750(元)
(2)投资方案各年的经营现金净流量为:
NCF1
(20750
20000)
5750(元)
8
年份
项目
现金流量
累计现金流量
-2
200
700
-1
-600
-2000000
200000
1200000
1700000
1400000
400000
(2)为计算两个项目的回收期,首先要计算它们累计的现金流量:
NCF2
(22250
7250(元)
NCF3
(23750
25%)
9125(元)
投资回收期
2500
9125
2.
(年)
(3)该投资方案的净现值为:
NPV
5750
7250
10%)
10%)3
15500
5750
0.9091
7250
0.8264
9125
0.7513
2574.
3.假设有两个投资项目,它们有相同的风险特征,资本成本都是
10%,各自的现金流量如下表所示。
(1)计算两个项目的净现值。
(2)计算两个项目的投资回收期。
(3)计算两个项目的内含报酬率。
(4)计算两个项目的现值指数。
(5)根据上述计算,若两个项目是独立的,企业应如何选择?
若是互斥的,又该怎样选择?
P238:
NPVA
2000000
449700(元)
NPVB
399000(元)
故:
项目A的回收期
600000
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