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购置车辆一台10万元，并于当年投入营运，估计使用5年营运收入：

70000营运成本：

40000减：

设备成本100000利润：

70000,第一章总论第二节财务管理的内容,2000010000,现金流量利润非付现成本（折旧）,11,杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造手工家具，想要成立一个属于他们自己的“佳好家具公司”,钱从哪里来？

案例：

杰克和安迪的创业与失败,杰克拿出12000元，安迪拿出3000元,银行提供15000元,利润结余0元,股份资本,借贷资本,留存收益,12,公司的钱用到哪里去了？

租用场地、设备、材料、工资、办公费，等等,直接用于供产销的项目：

材料、工人工资,不直接用于供产销的项目：

工具、汽车、设备,不论是否发生业务都必须发生的项目：

办公用品、租金、利息,营运资金,固定资产,管理成本,13,公司的钱用到哪里去了？

投资支出,营运资金9000,固定资产20000,管理成本1000,资产负债表,股份资本15000,借贷资本15000,留存收益0,资金来源,资金去向,可以循环,消耗性支出,费用支出,利润表,14,月初资产负债表,营运资金8500,银行借款15000,股份资本15000,利润留存1000,固定资产20000,现金500,工厂开工营业了,15,月末资产负债表,营运资金11500,银行借款15000,股份资本15000,利润留存2000,固定资产19000,现金1500,一个月后,月初资产负债表,营运资金8500,银行借款15000,股份资本15000,利润留存1000,固定资产20000,销货6000元，获得10000元,现金500,16,期末资产负债表,营运资金23000,银行借款15000,股份资本15000,利润留存10000,固定资产16000,现金1000,又过了三个月,期初资产负债表,营运资金11500,银行借款15000,股份资本15000,利润留存2000,固定资产19000,现金1500,银行发出催款警告,17,二、现金流转不平衡的原因:

盈亏、扩充

（一）亏损企业1、亏损额折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到期无法重置设备。

2、亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。

（二）盈利企业：

扩充引起现金短缺1、不扩充时：

现金流转大体平衡2、扩充时：

由于扩充引起现金短缺,第一章总论第二节财务管理的内容,18,三、财务管理的内容1、投资管理2、营运管理3、筹资管理4、收益分配管理四、财务管理的职能1、决策（项目计划）2、计划（期间计划）3、控制,第一章总论第二节财务管理的内容,19,第一章总论第四节财务管理的外部环境,1法律环境：

企业组织法律、税收法律2金融市场环境

（1）资本市场的财务作用

（2）金融资产的特点（3）金融机构的类别（3）市场利率的构成因素市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率：

违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率3经济环境,20,第二章财务报表分析,学习目的与要求：

财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。

财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。

通过本章的学习，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出正确的评价结论。

21,一、财务分析的目的：

评价、衡量、预测评价过去的经营业绩；

衡量现在的财务状况；

预测未来的发展趋势二、财务分析的方法

（一）比较分析法1原理

（1）绝对差异：

（2）相对差异：

第二章财务报表分析P532第一节概述,22,第二章财务报表分析第一节概述,2按比较对象分类

（1）趋势比较：

同历史比

（2）横向比较：

同类企业相比（3）差异比较：

与计划比3按比较内容分类

（1）总量比较

（2）结构比较（3）指标间比较,23,

（二）因素分析法设k为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。

1差额分析法k=a+b+c（因素之间无关联关系）2连环替代法（连锁替代法）,第二章财务报表分析第一节概述,24,三、财务分析的局限性1报表本身的局限性2报表数据的真实性3会计政策的变化影响可比性4比较基础选择的合理性,第二章财务报表分析第一节概述,25,财务报表资产负债表、损益表、现金流量表报表附注财务情况说明书,四、财务报表的基本结构,第二章财务报表分析第一节概述,26,资产负债表：

反映某一特定时点上的财务状况损益表：

反映某一特定时期内的经营成果现金流量表：

反映某一特定时期内现金变动原因,1、财务报表与财务能力,27,根据资产、负债、权益等帐户的期末余额编制按项目性质排列反映某一时点的财务状况,2、资产负债表,28,资产负债表,29,根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额编制按利润取得的过程步骤排列反映某一时期的经营成果,3、损益表,30,损益表（利润表）,31,4、现金流量表,经营现金流量营业利润非付现成本应计项目调整,32,第二节基本的财务评价（财务比率）,偿债能力评价：

资产的流动性营运能力评价：

资产的转换性盈利能力评价：

营业和投资利润率利润质量评价：

利润与现金流量,33,一、偿债能力比率,流动比率：

反映企业对日常债务的偿还保障能力速动比率：

反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速性）资产负债率：

反映资产对负债的保护程度利息保障倍数：

反映经营性利润对利息费用的保障程度,34,

（一）流动比率1.作用：

反映资产对日常债务的偿还保障能力2.合理的标准

（1）一般为2.0

（2）行业性质不同，比率的标准不同3.影响流动比率可信性的因素：

应收帐款和存货的周转速度,一、偿债能力比率,35,

（二）速动比率速动资产：

能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产货币性资产结算性资产或流动资产存货类资产1.作用：

反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度）2.合理的标准：

1.03.影响速动比率可信性的因素：

应收帐款的周转速度4.现金比率（保守的速动比率）,一、偿债能力比率,36,存货资产,资产负债表,37,企业资产及其资本来源,流动资产,非流动资产：

1、固定资产2、无形资产,流动负债,长期负债,股权资本,营运资金,38,（三）营运资金（营运资本）营运资金流动资产流动负债净流动资产长期资本长期资产1.作用：

反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数额。

2.性质

（1）表明流动资产受长期资本支撑的数额

（2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；

但资本成本的代价越高。

3.合理的标准：

需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率,一、偿债能力比率,39,（四）资产负债率1.作用：

衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程度。

2.合理的标准

（1）债权人：

要求比率越低越好

（2）股东：

要求比率越高越好前提：

总资本报酬率借入资本利息率（3）经营者：

要求保持恰当的资本结构,一、偿债能力比率,40,41,（五）产权比率：

反映财务结构的稳定性（六）现金流量类债务比率：

反映经营现金流量对债务偿还的保障程度,一、偿债能力比率,42,（七）利息保障倍数（EarningsBeforeInterest&

Tax）EBIT收入经营性成本税前利润利息费用,收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益,一、偿债能力比率,43,1、作用：

反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保障程度2、合理的标准倍数越大越好选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求,一、偿债能力比率,44,二、营运能力比率,45,1存货周转率,

（1）作用：

反映存货形态的转换速度

（2）存货阶段周转率：

原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额,二、营运能力比率,46,

（1）作用：

说明应收帐款的回收速度

（2）应注意的问题：

赊销比例问题、减值准备问题3流动资产与总资产周转率,二、营运能力比率,2应收帐款周转率,47,三、盈利能力比率,销售利润率：

营业业务的获利水平，便于同行业的比较总资产报酬率：

资产或资本的获利水平，便于全社会的比较净资产报酬率：

股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较,48,1销售利润率（销售净利率）作用：

反映产品营业业务的获利能力2总资产报酬率（资产净利率）作用：

1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；

2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。

3净资产报酬率（权益资本报酬率）作用：

反映净资产即股东投资的获利能力,49,三、盈利能力比率,销售利润率：

股东投资的获利水平，便于全社会特别是资本市场上的比较,总资产报酬率销售利润率资产周转率,50,案例：

A、B两公司，总资本规模一样，均为20000万元。

B的销售额大但销售利润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业绩。

（1）哪个公司的经营业绩水平更好？

是销售创造利润还是资本创造利润？

总资本利润率：

A公司7%B公司9%,

（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？

总资本利润率多少合适？

资本周转率：

A公司0.35次B公司0.6次,51,总资产报酬率,净资产报酬率销售利润率资产周转率权益乘数,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,一、杜邦财务分析体系1、分析指标体系,52,净资产报酬率,杜邦财务分析体系P566,53,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,2提高净资产报酬率的途径

（1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。

途径：

提高销售毛利率

（2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。

加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周转。

（3）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。

前提：

总资产报酬率债务资本利息率3净资产报酬率的因素分析：

连环替代法,54,企业财务危机的原因归纳来说主要有:

A、外部原因：

包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响；

B、上市公司内部经营管理水平；

C、上市公司资本结构；

D、上市公司对会计方法的选择,上市公司财务状况分析,55,造成企业财务危机原因主要财务指标,、市场因素销售利润率、公司经营管理水平总资产周转率应收帐款周转率存货周转率对各项费用的控制、资本结构权益乘数：

总资产股东权益1负债股东权益,杜邦财务分析法,56,郑百文财务危机案例,1996年在上海证券交易所挂牌交易；

1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行第一，进入国内上市企业100强；

1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录；

1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最；

2000年8月暂停股票交易。

权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能力。

1997年郑百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟高达58倍，只为11.48。

是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？

57,反映市场因素的销售利润率,1997年销售净利润率为1.11%，到1998年开始由盈转亏，为14.98%，19982000年中期，郑百文净利润为负，最高时每元销售收入亏损0.73元。

58,反映公司经营管理水平的各项财务指标,1、总资产周转率19982000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力逐渐下降。

其中1997年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收入增长102，远大于总资产的增长速度60。

在这里我们看到，销售收入增长大大快于总资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。

2、存货周转率19982000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从45天左右延长到75天左右，2000年上半年更延长到174天，这或者说明改变了营销策略，或者说明存货质量上出现了严重问题。

59,郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，1999年高达46。

另一方面，郑百文应收帐款的质量在逐年下降，1年以内应收帐款占应收帐款的比重，从1996年的80下降到1999年的29；

相反，3年以上应收帐款的比重，从1996年7上升到1999年20，绝对金额从249万元增加到8537万元，增加33倍。

说明大量的资金被占用在应收项目上。

进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公司贸易部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这恐怕不仅是应收帐款的管理问题，可能还存在某种幕后交易。

3、应收帐款周转率,60,1996年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从1996年的85提高到1998年的981998年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，尽管这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。

1999年更高达199。

表明其举债经营的程度居高不下，财务结构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。

反映公司资本结构的权益乘数,61,4、杜邦分析体系的特点

（1）综合反映了企业的经营效率和财务政策经营效率：

销售利润率、资产周转率财务政策：

资产负债率（权益乘数）

（2）以提高股东价值为目标（3）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,62,5、运用时应注意的问题

（1）区分经营性和筹资性的资产与负债（现金视为金融资产）经营性资产总资产金融性资产（有息资产）经营性负债无息债务总负债筹资性负债（金融性负债、有息债务）

（2）投资报酬率的资产（资本）口径按投资资产、投资资本计算投资资本净筹资性负债权益资本筹资性负债金融性资产权益资本总资本无息债务金融性资产投资资产（净经营性资产）经营性资产经营性债务（无息债务）总资产金融性资产无息债务（3）投资资产报酬率的利润口径按经营性利润（EBIT）计算税后经营性利润净利润税后利息费用,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,63,6、改进的杜邦财务分析体系净资产报酬率净经营性资产报酬率（净经营性资产报酬率税后利息率）产权比率

（1）净资产报酬率由经营资产报酬率和财务杠杆贡献率组成

（2）经营差异率反映投资资本报酬率贡献给股东资本的程度。

第二章财务报表分析第三节财务综合分析,64,二、上市公司财务比率

（一）每股收益（EPS：

EarningsPerShare）、公式：

每股收益=净利润普通股股数2、分析时应注意的问题：

不能反映未来的风险

（二）市盈率（P/E）1、公式：

市盈率=每股市价每股收益2、性质与作用

（1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票的投资报酬和风险。

（2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险越高。

3、分析时应注意的问题：

只能按行业水平分析,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,65,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,（三）每股净资产1公式：

每股净资产年度末股东权益年度末普通股数2性质与作用

（1）反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。

（2）在理论上提供了股票的最低价值。

3市净率每股市价每股净资产作用：

反映市场对公司股权质量的评价,66,三、现金流量表分析

（一）结构性分析1流入流出结构

（1）流入（流出）结构比重=

（2）评判：

经营活动现金流量应占主要比重2流入流出比值

（2）评判：

对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正数，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量应是正负相间的。

第二章财务报表分析第三节财务综合分析,67,第二章财务报表分析第三节财务综合分析,

（二）流动性分析1经营现金流量与到期债务比经营现金流量本期到期债务2经营现金流量与流动负债比经营现金流量流动负债3经营现金流量与债务总额比经营现金流量债务总额（三）现金获取能力分析1销售现金比经营现金流量本期销售额2每股经营现金流量经营现金流量普通股股数3资产现金回收率经营现金流量资产总额,68,（四）收益质量分析,销售完成意味着利润实现吗？

销售是利润的源泉，有销售才有利润，销售完成意味着利润实现。

利润增加意味着资产增加吗？

收入是资产的增加，费用是资产的减少，利润是资产的净增额，利润增加意味着资产的增加。

利润增加意味着现金资产增加吗？

利润增加意味着资产增加，但并不意味着现金资产的增加。

只有利润的现金化程度越高，利润的质量才越高。

69,资产负债表,70,1利润与经营现金流量的关系经营应得现金利润非经营利润非付现费用经营利润长期资产折旧、摊销、减值准备经营实得现金经营应得现金经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少经营应得现金（经营性流动资产净增加经营性流动负债净增加）经营应得现金营运资本净增加,应收帐款、存货、待摊费用等,除短期借款外的流动负债,（四）收益质量分析,71,2分析指标经营实得现金经营应得现金营运资本净增加3指标作用：

用于分析营运资本的变化对经营收益质量的影响，即经营性流动资产、经营性流动负债的变化对经营收益质量的影响。

（四）收益质量分析,72,第三章财务计划P97,学习目的与要求：

财务预测是财务决策的前提和依据，财务计划则是组织财务活动的指标落实。

通过本章的学习，应当深入理解销售增长与资金需求的关系，熟练掌握营运资金需求量预测的基本方法，掌握企业全面预算体系，熟练掌握全面预算的编制方法。

73,一、概述1财务预测的含义2财务预测的起点,第三章财务计划第一节财务预测,74,二、销售%法：

确定融资需求额1确定相关项目与销售额的关系%

（1）相关资产：

经营性资产（不包括金融性资产）

（2）相关负债：

经营性负债（不包括筹资性负债）2确定资产、负债的预计总额

（1）相关项目按未来销售总额的增长率预计

（2）非相关项目保持基期数据不变,第三章财务计划第一节财务预测,75,3确定融资需求额

（1）融资总需求预计经营性净资产原经营性净资产=（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）销售额=经营性资产经营性负债

（2）外部融资需求=（经营性资产经营性负债可动用的原金融资产）留存收益=（总资产总负债）留存收益=（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）销售额未来销售额销售净利率利润留存率,第三章财务计划第一节财务预测,76,一、销售增长的资金实现方式1、内含增长：

仅靠利润留存积累资金2、外延增长：

仅靠外部筹资3、平衡增长：

保持目前的财务结构，权益资本和债务资本同步增长。

第三章财务计划第二节销售增长率分析,77,二、外部融资额与销售增长额的关系1关系比率外部融资与销售增长的关系比率=（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）2指标性质：

说明每增加单位销售额对资金总需求额、融资总需求额、外部融资需求额的影响。

第三章财务计划第二节销售增长率分析,外部融资需求=（经营性资产经营性负债）留存收益,78,3.指标运用（求销售增长率）

（1）用于计算可以增发的股利，即该比率的负数

（2）用于计算弥补通货膨胀所需增加的外部融资（3）用于计算不增加外部融资时，销售增长率允许的最大限度，即内含增长率。

4.外部融资需求的影响因素（敏感性分析）

（1）预计销售额（或：

销售增长额）

（2）销售净利率（3）股利支付率,第三章财务计划第二节销售增长率分析,79,三、可持续销售增长率分析1平衡增长的前提条件（可持续增长）

（1）资产周转率不变，即销售增长率资产增长率（经营性资产）

（2）资产负债率不变，即资本结构不变（筹资性负债）（3）不发行新股，只增加留存收益（4）销售净利率和利润留存率均不变2经营效率与财务政策的含义经营效率：

资产周转率、销售利润率财务政策：

资产负债率、利润留存率,第三章财务计划第二节销售增长率分析,80,3指标计算

（1）计算原理：

销售增长率资产增长率

（2）可持续销售增长率净资产增长率,第三章财务计划第二节销售增长率分析,负债增长率,净资产增长率,81,附：

书上的公式

（1）：

可持续增长率净资产增长率留存收益/期初净资产（本期净利润利润留存率）/期初净资产按期初净资产计算的净资产利润率利润留存率总资产净利率（期末总资产/期初净资产）利润留存率总资产净利率利润留存率期末总资产与期初净资产乘数,82,附：

书上的公式

（2）总资产股东权益负债股东权益（1负债/股东权益）（财务结构不变）股东权益总资产股东权益其中：

股东权益利润留存率本期净利Cf：

公式

（1）可持续增长率利润留存率总资产净利率期末总资产与期初净资产乘数,83,4可持续增长率与实际增长率

（1）可持续增长率是目前的经营效率和财务政策决定的内在销售增长率，以此作为下期要求的增长率；

（2）如果实际增长率保持（上期的）可持续增长率，公司的经营效率和财务政策将保持不变；

（3）实际增长率提高的有效途径，是提高公司的经营效率，而不是改变财务政策；

（4）如果经营效率和利润留存率不变，要实现超速增长，需要额外负债（提高财务杠杆），这种财务比率