化肥行业供应链融资方案资料下载.pdf
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万吨资料来源:
国家统计局银联信现阶段,我国的化肥行业主要的增长动力来源于农业发展的需求以及国际产业转2/36行业供应链融资方案银联信移的影响。
(二)农业的发展拉动化肥产量提升作为农业的前向关联产业,化肥在很大程度上受到农业发展的影响。
图表2:
1987年至2010年我国化肥和粮食产量同比增长情况-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%1987年1988年1989年1990年1991年1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年化肥粮食资料来源:
国家统计局银联信从图表2中我们可以看到,粮食的产量对化肥产量的影响一般有小幅的滞后性。
根据联合国粮农组织的资料显示,肥料对提高我国粮食生产能力的贡献率为45%-50%,而相应地,这种影响也会对之后的化肥生产产生一定的影响。
(三)化肥出口推动行业进一步发展目前,我国主要出口氮、磷类化肥产品,但仍需从国外进口部分产品,这主要是由于我国用于生产氮、磷肥的煤炭、磷矿石蕴藏较多,但钾盐天然存储量不足,进而导致我国的钾肥生产会受到钾盐生产的制约。
图表3:
我国化肥进口结构图氯化钾氯化钾,49%49%三元复合肥三元复合肥,32%32%碳酸氢二铵碳酸氢二铵,11%11%其他其他,8%8%资料来源:
中国化肥网银联信3/36行业供应链融资方案银联信图表4:
我国化肥出口结构图尿素尿素,38%38%碳酸氢二铵碳酸氢二铵,23%23%其他其他,39%39%资料来源:
中国化肥网银联信就我国化肥行业的发展来讲,我国化肥行业十分符合产业的雁行形态发展模式。
图表5:
雁行形态发展模式资料来源:
我国(日本)经济发展的综合原理银联信现阶段我化肥行业的发展水平已经使得我国的化肥自给达到了90%左右,基本上能够实现化肥的自给自足,为我国的粮食安全提供了保障。
而南亚、东南亚等地区则处于雁行发展阶段的前中期,对化肥的进口依赖度相对较高,由于通商、合作等一系列的关系,致使这些国家成为了我国化肥的主要出口市场,进而推进我国的化肥行业发展。
图表6我国的化肥主要出口市场资料来源:
国家统计局银联信时间时间数量数量进口国内生产出口我国化肥生产所处阶段0东盟东盟,40%40%印度印度,18%18%孟加拉孟加拉,13%13%其他其他,29%29%4/36行业供应链融资方案银联信二二、化肥行业发展特征化肥行业发展特征
(一)银根紧缩影响化肥行业发展化肥行业属于资本密集型行业,其中,主要类型的肥料的投入产出比大约在1:
5到1:
10之间。
而小类别的肥料,如专门为耕地提供铁、铜、钼、硼、锰、锌等微量元素的专门型的化肥企业,其投入产出比能够达到1:
50,甚至更多。
然而,2011年由于通胀因素的影响,央行方面采取从紧的货币政策,不断提高存款准备金,使得银根紧缩,从而使得作为资本密集型行业的化肥行业的总体发展受到相当程度上的影响。
但随着2011年7月份通胀达到顶点,进而使下半年的货币政策宽松的预期增大。
而在2011年12月初,央行年内首次下调存款准备金,预示着我国实施相对宽松的货币政策的阶段马上到来。
不过值得注意的是,尽管我国通胀在2011年第三、四季度有所回落,但通胀压力始终存在。
基于此种因素,央行方面在2011年下半年中提出了定向宽松的货币政策提议,表示要针对三农、中小企业、保障性住房等领域给予融资政策倾斜,这无疑给作为农业的前向关联产业的化肥行业带来了货币政策方面的利好消息。
但值得注意的是,银监会新任主席尚福林在12月份表示,要继续严控“两高一剩”行业贷款,这又无疑会给本身会带来较大污染的化肥生产企业带来不利的影响。
总体来看,在未来的发展中,央行方面尽管会放宽对化肥行业的货币政策,但是,由于整治“两高一剩”行业的相关政策,也会对化肥行业的发展产生一定的负面影响。
综合两者来看,在接下来的发展中,中小型化肥生产企业的发展将会受到政策方面的抑制,而政策对大型化肥生产企业则不会有任何的影响。
(二)化肥行业季节性特征明显化肥是常年生产、季节性消费的商品,根据农作物的生长周期出现化肥需求的淡旺季。
目前对淡旺季的规定如下:
氮肥旺季为26月、9月11月15日;
重过磷酸钙旺季为25月;
磷酸铵、磷酸二铵旺季为25月、810月。
5/36行业供应链融资方案银联信图表7:
我国主要粮食作物施肥时间单季稻单季稻双季早稻双季早稻双季晚稻双季晚稻玉米(华北)玉米(华北)玉米(华南)玉米(华南)大豆大豆冬小麦冬小麦春小麦春小麦1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源:
现代农业科技银联信(三)行业整体已经步入产业成熟期尽管从产值上面来看,我国的化肥产量呈长期指数式增长,但是,这主要是由于产业的转移、通胀、农业需求拉动等因素综合影响所致。
就目前的化肥生产企业的发展情况来看,我国的化肥行业总体已经步入产业的成熟期。
其具体表现有如下三点:
一是产业集中度不断提高。
截至2010年末,我国的化肥上市企业已经达到24家,而在2011年里,又有成都市新都化工股份有限公司、安徽省司尔特肥业股份有限公司、安徽辉隆农资集团股份有限公司、史丹利化肥股份有限公司在交易所挂牌上市。
不断增加的上市公司表明,我国的化肥行业的产业集中度正在不断提高,行业、区域龙头企业已经初具规模。
二是行业利润率逐渐降低。
2005年至2010年,化肥行业的利润率有小幅下降。
图表8:
2005年至2010年中国化肥企业盈利能力指标状况报告期报告期销售毛利率销售毛利率销售利润率销售利润率资产报酬率资产报酬率2005年15.527.656.182006年13.936.65.082007年1-11月14.916.745.142008年1-11月14.837.325.772009年1-11月10.773.692.762010年1-11月12.914.73.83资料来源:
国家统计局银联信6/36行业供应链融资方案银联信从相关指标中可以看出,销售利润率的小幅下降,是由于市场中的供给增加,从而导致盈利能力降低;
而资产报酬率的降低,则证明行业总体呈现出边际利润递减的情况,进而使得资产报酬率降低。
从行业发展特点来看,业内的兼并重组或扩张现象越来越普遍。
近年来,化肥行业内部的整合现象越来越普遍,从兼并重组从整合的方向看,靠近资源克服原料供应瓶颈、靠近消费克服运输半径限制,已经成为化肥企业的重要选择。
结合以上现象来看,尽管化肥行业的产量逐年攀升,但主要是由于农业发展以及进出口的拉动所导致的。
而从行业本身来看,化肥行业已经呈现出明显的成熟期行业的特征。
在接下来的发展过程中,行业内部的兼并重组将会继续进行,而行业中的龙头垄断企业也会进一步的发展,于此同时,行业中的中小企业也会越来越难以生存。
三三、化肥行业政策化肥行业政策近年来,我国政府一直不断进行对化肥行业相关政策的完善工作。
图表9:
2009年至2011年化肥行业相关政策日期日期政策或措施政策或措施政策内容政策内容2009年1月改革化肥价格形成机制促进化肥价格市场化,确保化肥产品的稳定生存供应。
2009年2月部分化肥生产许可证下发省级审批简化化肥生产审批2009年7月部分化肥产品出口关税下调促进化肥出口,解决产能过剩2009年8月进一步深化化肥流通体制改革的决定放开化肥经营限制,鼓励连锁集约经营2010年3月加强化肥农药行业管理保障国内化肥物资安全2010年12月调整2011年化肥出口关税保障国内化肥产品供应2011年12月21日关于“十二五”期间推进生产资料流通现代化的指导意见对化肥生产的相关资料流通进行规定资料来源:
银联信从上述政策中不难看出,我国的化肥行业政策,主要是对化肥行业进行相关的流通方面进行相应的疏导,加强与化肥有关的原料的流通力度以及鼓励产能过剩的氮、磷类肥料的出口。
7/36行业供应链融资方案银联信第二章第二章化肥化肥行业金融服务需求行业金融服务需求一一、化肥行业产业链化肥行业产业链概述概述
(一)化肥行业总体产业链化肥行业的总体产业链大致如下:
图表10:
化肥行业产业链示意图资料来源:
银联信一般情况下,化肥行业的产业链主要包括基础化肥生产和化肥的二次加工,基础化肥主要包括的氮肥、磷肥、钾肥;
而二次加工则是将主要化肥进一步进行加工,从而用以满足农业生产的需要。
图表11:
氮、磷、钾肥的消费比例氮肥氮肥,65%65%磷肥磷肥,19%19%钾肥钾肥,16%16%资料来源:
国家统计局银联信
(二)氮肥产业链氮肥的主要原料有三种:
天然气、煤炭和石油,即所谓的气头、煤头、油头。
而氮肥经过二次加工后,又可以分为硫酸铵、硝酸铵、尿素等具体肥料品种,销往下游经销企业。
化工原料化工原料生产企业生产企业化肥生产化肥生产企业企业化肥经销化肥经销商商终端客户终端客户8/36行业供应链融资方案银联信图表12:
氮肥行业产业链示意图资料来源:
银联信由于我国的贫油、富煤、少气的自然资源特征,我国的氮肥主要是以煤炭为原材料而进行加工的。
图表13:
全球与我国氮肥原料生产结构0%20%40%60%80%100%全球中国煤炭石油天然气资料来源:
国际肥料工业协会(IFA)银联信而目前以煤炭为主的氮肥企业生产成本平均在1600元/吨,而以天然气为主的生产成本平均在1200元/吨左右。
当然在目前的煤炭价格下,天然气价格要上涨52至1.68元/立方米时,气煤头成本价格才会持平,气头氮肥在成本方面中短期仍占有一定的优势。
不过,由于未来天然气价格上涨预期明显高于煤炭,煤炭企业相对盈利能力将有所提升,同时,就国内的资源获取而言,天然气由于受天然影响较大,部分地区存在一定的峰谷差,会出现季节性的短缺现象,造成化肥企业供应不足,而煤炭供应则相对好于天然气。
目前,气头龙头企业为了避免天然气价格上涨带来的生产成本增加,纷纷转向投资以煤炭为原料的氮肥生产装臵,或者收购煤头氮肥生产企业。
与气头氮肥企业不同煤炭供应商煤炭供应商天然气供应商天然气供应商石油供应商石油供应商氮肥生氮肥生产企业产企业终端终端客户客户经销商经销商直销部门直销部门9/36行业供应链融资方案银联信的是,煤头企业在扩大生产规模的同时,均在投资或者收购煤炭公司,延伸产业链,以降低自身的生产成本。
而在氮肥经过二次加工出厂时,一般可以再细分成硫酸铵、碳酸铵、硝酸铵以及尿素等含氮化合物。
(三)磷、钾肥产业链尽管磷、钾肥的生产原料不同,但两者的生产原料都是经过盐化工企业生产而成的。
因此,两者的产业链模式比较相似。
磷、钾肥产业链的示意图如下:
图表14:
磷、钾肥产业链示意图资料来源:
银联信我国的磷矿石资源较为丰富,而相对地,钾盐资源蕴藏较少,我国钾肥对进口的依存度仍然保持在70%以上。
同时钾肥进口数额也较大,中国是一个缺钾的国家,而消费量位居世界第一位,严重不对称的供需结构制约中国钾肥需求的增长。
目前我国钾肥自给率在51%左右。
但是,考虑到我国钾资源状况以及钾肥需求可能的增长空间,中期来看,我国钾肥依赖进口的局面仍难改变。
根据无机盐工业协会的预测,未来十年,我国钾肥的供需缺口仍将保持在300万400万吨左右。
二二、氮肥行业金融服务需求氮肥行业金融服务需求
(一)上游原材料供应商金融服务需求氮肥的上游是煤炭、天然气和石油供应商。
这些企业属于能源供应企业,在我国具有比较高的交易地位。
就国际、国内生产氮肥的主要生产原料方面来讲,我国的煤、气资源主要集中在华北、西南、西部这三个地区。
特别是作为我国的主要氮肥生产原料的无烟煤,以山西、陕西为其主产地。
是氮肥行业上游目标客户的主要集中地。
氮肥生氮肥生产企业产企业终端终端客户客户经销商经销商直销企业直销企业盐化工盐化工企业企业10/36行业供应链融资方案银联信图表15:
我国氮肥生产原材料产区示意图资料来源:
中国石油化工网银联信我国的油、气被大型的石油化工企业垄断。
这些企业资金充裕、实力雄厚,一般不需要授信支持。
而在氮肥上游的无烟煤供应商方面,由于行业的垄断程度大大不及我国石化行业。
因此,相应地煤炭企业会产生一定的融资需求。
一般存在的资金需求就是向氮肥生产制造企业赊销所产生的商业承兑汇票所造成的。
于此同时,煤炭的仓储以及运输方面,也会产生存货对货币资金的占用,从而导致企业在资金方面出现相应的问题。
图表16:
2007年至2010年烟煤、无烟煤运营能力指标报告期报告期总资产周转次数总资产周转次数流动资产周转次数流动资产周转次数产成品周转次数产成品周转次数应收账款周转次数应收账款周转次数2007年1-11月0.691.9128.3213.232008年1-11月0.842.331.9814.342009年1-11月0.711.8832.4913.042010年1-11月0.781.8840.5313.81资料来源:
国家统计局银联信从图表16中可以发现,烟煤、无烟煤的行业整体产品周转次数较高、同时应收11/36行业供应链融资方案银联信账款周转次数也维持在中等的水平。
(二)氮肥生产企业金融服务需求而对于氮肥生产企业来讲,影响其生产的主要资金困难来源于向上游采购、下游的赊销以及存货方面产生的。
以辽通化工为例,其2010年年报如下:
图表17:
辽宁华锦通达化工股份有限公司2010年合并资产负债表部分会计科目会计科目会计科目金额(万元)金额(万元)占流动资产比重占流动资产比重会计科目会计科目金额(万元)金额(万元)占流动负债比重占流动负债比重货币资金231800.7030.86%应付票据299796.5927.11%应收票据8725.001.16%应付账款240213.0821.72%应收账款5676.680.76%预收款项64837.075.86%预付账款89121.7411.86%其他应付款42108.613.81%其他应收款1064.401.91%-存货414818.3355.22%-资料来源:
辽宁华锦通达化工股份有限公司2010年年度报银联信从上表中可以看到,辽通化工的流动资产中,存货的占比相当大,占到了整个企业的流动资产的55.22%,这就使得企业的存货对企业造成了相当大的资金压力。
同时,企业的预付账款也达到了流动资产占比的11.89%,也在一定程度上对企业的资金的流动性造成障碍。
而企业的应付款项却占到了流动负债的50%左右,数额为54亿元左右,占比十分大,从而可以推断,即便排除公司其他业务的影响,企业对下游的化肥经销商也会造成不小的资金压力。
上游采购来讲,由于煤、气、油企业在交易中能往往占有一定的优势地位,因此,在日常交易中,经常会让氮肥生产企业支付一定的预付款,从而造成了氮肥生产企业的资金困难。
而面对不断涨价的煤、气、油,氮肥生产企业在生产中也会相应购入期货仓单用以对冲原材料涨价的风险,而这样的举措也会为企业带来一定的资金压力。
而就存货方面来看作为化工企业来讲,化肥企业的存货量较大,这也是造成化肥企业资金困难的主要问题。
12/36行业供应链融资方案银联信(三)氮肥销售企业金融服务需求氮肥的销售企业一般又经销商和直销企业组成,而氮肥的主要销售方式有经销、直销、联销以及其他方式。
化肥的经销是目前最为常见的一种销售方式,即双方协商一个交易价,然后生产厂家把货物卖给经销商。
这种销售方式,是经销商先向化肥企业支付一部分定金,进行采购,然后按照约定在期限内支付剩余欠款。
采用经销的方式,会同时对经销商、生产企业同时造成资金的压力,同时,经销商也是开展供应链融资的有效突破口。
直销是指氮肥生产企业的下属企业或部门,不通过经销商,而是直接进行销售。
这种销售方式会导致企业的存货只有在直销商处进行销售后才能变现,这就使得产成品对企业的资金占用时间延长,从而导致企业资金流动困难。
联销的方式在现在越来越普遍。
由于化肥价格持续下降、经销利润率下降以及农资经营单位银行贷款困难等原因,农资经销单位的经营实力大为下降,一次性买断的可能性大大降低,拖欠货款之风盛行,为了避免货款回收风险,生产厂家必须对经销商的具体销售过程进行监控,最起码要做到“货销了要付款,货未销要见货”。
这种销售方式,对于化肥生产企业方面来讲,由于货物在被买卖之前不能变现,因此这种经销方式对企业的压力较大。
三三、磷、钾肥行业金融服务需求磷、钾肥行业金融服务需求
(一)磷、钾盐化工企业金融服务需求磷、钾类肥料生产企业的上游,是相应的盐化工企业。
由于不像煤、气、油等企业一样具有较强的交易地位,因此企业中的应收账款占比相应较大。
以南风化工为例:
图表18:
南风化工集团2010年合并资产负债表部分会计科目会计科目会计科目金额(万元)金额(万元)占流动资产比重占流动资产比重会计科目会计科目金额(万元)金额(万元)占流动负债比重占流动负债比重货币资金338,596,406.8826.61%应付票据218,812,131.258.30%应收票据79,826,939.366.27%应付账款499,686,683.0618.95%应收账款214,938,751.4016.89%预收款项104,038,772.583.94%预付账款135,429,036.6310.64%其他应付款443,875,710.4216.83%其他应收款68,990,985.481.91%-存货434,890,911.7134.17%-资料来源:
南风化工集团2010年年报银联信13/36行业供应链融资方案银联信从南风化工的2010年年报中可以看到,南风化工的应收账款科目一共占到了公司流动资产的20%左右。
因此,应收账款科目对于企业的流动资产占用还是较大的。
而在钾盐方面,就目前来讲,全球主要的钾盐产地有:
美国、加拿大、俄罗斯以及巴西、老挝等一些国家。
而我国国内的钾盐的主要产地在察尔汗、马海、(东、西)台吉乃尔、大浪滩、大盐滩、大柴旦、茶卡盐湖、罗布泊盐湖等地区。
目前为止,中国国内有钾盐资源性产品生产企业50多家,其中,有18家是在察尔汉盐湖区域,其产能是390万吨左右。
由于我国的含钾矿物质产量稀缺,由此就需要进口含钾矿产进行加工。
因此,在进出口方面,也会使得钾盐加工企业产生一定的金融服务需求。
(二)磷、钾肥生产企业金融服务需求磷、钾肥生产企业的金融服务需求与氮肥生产企业的金融服务需求基本类似,但是由于不同肥料所处行业的原材料供应商、行业集中度的不同,也会在需求方面产生相应的差异。
1磷肥生产企业的金融服务需求磷肥集中度较高,2010年,磷酸能力50万吨以上的企业产量占到磷肥总量的40%,20万吨以上的大中型企业产量占总量的60%,行业前十名企业产量之和占磷肥总量近50%。
同时,国家计划在“十二五”发展中,将磷肥生产企业压缩到50家左右,这就使得在未来的发展过程中,磷肥的生产企业的垄断性将进一步提高。
由此来看,磷肥生产企业相较氮肥生产企业来讲,规模更大、垄断性更高,因此更加适于作为核心企业进行开发。
就目前的磷肥生产企业来讲,由于要进行行业内部的结构调整,进一步增加产业集中度。
因此,对磷肥生产企业来讲,专项的并购贷款是必不可少的。
就目前情况来看,我国的磷肥产能相对适中。
但是根据国际肥料工业协会(IFA)的相关资料显示,在未来的生产阶段,全球和我国的磷肥需求都将会提升,所以在未来的发展中,磷肥生产企业的产能也将会进一步的扩大。
与此同时,设备的购臵方面,磷肥生产企业也会有一定的资金需求。
14/36行业供应链融资方案银联信2钾肥生产企业金融服
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