浅析人民币持续升值背景下的贸易企业现状及财务管理对策.doc
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浅析人民币持续升值背景下的贸易企业现状及财务管理对策
[摘要]自从2005年人民币汇率改革以来,人民币对美元汇率截止至2007年12月31日已升值至中间价1∶7.3046,并且仍将继续升值。
在这种背景下,中国企业的对外贸易必然受其影响,本文通过以上海和深圳两地A股市场中贸易板块的16家非ST类上市公司为样本,分析了中国贸易企业受人民币持续升值影响的现状,并从财务管理角度探讨有关对策。
[关键词]人民币升值现状分析贸易企业财务管理对策
一、引言
2005年7月21日起,人民银行宣布对中国的人民币汇率形成机制进行改革,并一次性地将人民币汇率水平提升2.1%,此后,人民币汇率将参照一揽子货币进行调节,实行有管理的浮动汇率制度。
截止至2007年12月31日,人民币对美元汇率已升值至中间价1∶7.3046,并在随后短短的几个月中突破1∶7整数关口。
图一人民币对美元中间价
资料来源:
中国人民银行
由图一可见人民币升值已呈明显加快的趋势。
而近年来,我国高速的经济增长却是主要依赖对外出口,人民币的大幅升值必然对我国的国民经济产生重大影响,我国贸易企业的生存环境也明显处于恶化状态。
企业面临的汇率风险越发暴露了出来。
二、以十六家上市公司为样本的现状分析
(一)样本概况
样本取自上海和深圳两地A股市场中16家以进出口贸易为主营业务的上市公司,分别是东方国际创业股份有限公司、江苏弘业股份有限公司、辽宁成大股份有限公司、辽宁时代服装进出口股份有限公司、南京纺织品进出口股份有限公司、上海兰生股份有限公司、上海物资贸易股份有限公司、五矿发展股份有限公司、厦门国贸集团股份有限公司、厦门建发股份有限公司、浙江东方集团股份有限公司、浙江中大集团股份有限公司、中成进出口股份公司、中国大连国际合作(集团)股份有限公司、中国医药保健品股份有限公司和中化国际(控股)股份有限公司。
图二各公司主营业务收入饼状图
资料来源:
作者根据各上市公司年报数据整理所得。
由图可以明显看出样本中,五矿发展股份有限公司规模明显大于其他各公司其主营业务收入占样本规模近38%,而中成进出口股份有限公司则明显规模较小,样本具有一定的代表性。
(二)对于样本企业的现状分析
通过对各企业近三年年报所公布的数据整理出数据见下表
表一:
样本企业应收帐款余额变动表
公司名称
应收帐款(万元)
2005
2006
2007
上海物资贸易股份有限公司
22,516.90
22,716.32
19,861.85
东方国际创业股份有限公司
56,032.59
53,110.09
52,190.60
辽宁时代服装进出口股份有限公司
15,138.80
21,169.62
21,642.91
中国大连国际合作(集团)股份有限公司
16,896.82
16,111.43
26,483.68
浙江东方集团股份有限公司
17,495.19
27,336.94
22,626.23
浙江中大集团股份有限公司
32,959.84
38,647.34
34,617.42
中成进出口股份有限公司
59,402.97
21,008.12
5,689.64
南京纺织品进出口股份有限公司
81,530.91
70,481.54
76,090.62
上海兰生股份有限公司
13,638.94
13,811.48
11,321.59
中化国际(控股)股份有限公司
82,639.71
108,732.05
118,419.58
五矿发展股份有限公司
144,040.44
128,686.66
108,180.47
(续表)
辽宁成大股份有限公司
41,186.97
46,346.61
38,661.92
厦门建发股份有限公司
60,469.14
41,906.02
38,433.87
江苏弘业股份有限公司
12,395.41
8,770.78
9,070.59
厦门国贸集团股份有限公司
25,024.66
37,585.75
74,732.92
中国医药保健品股份有限公司
18,166.07
22,252.33
30,104.72
表二:
样本企业销售商品收到的现金(万元)
公司名称
销售商品收到的现金(万元)
2005
2006
2007
上海物资贸易股份有限公司
2,292,555.46
3,130,452.93
3,579,448.41
东方国际创业股份有限公司
627,204.88
682,831.98
602,249.56
辽宁时代服装进出口股份有限公司
179,166.17
197,553.00
214,303.88
中国大连国际合作(集团)股份有限公司
222,548.04
174,800.94
233,408.79
浙江东方集团股份有限公司
563,295.65
521,771.50
573,601.93
浙江中大集团股份有限公司
383,893.69
458,926.81
496,509.46
中成进出口股份有限公司
145,683.75
106,572.05
74,890.86
南京纺织品进出口股份有限公司
936,581.48
855,395.38
786,162.34
上海兰生股份有限公司
199,362.13
194,349.85
190,168.39
中化国际(控股)股份有限公司
1,718,264.86
1,687,649.48
2,210,708.64
五矿发展股份有限公司
6,822,338.55
7,384,895.45
9,351,448.65
辽宁成大股份有限公司
440,744.86
507,275.84
480,927.90
厦门建发股份有限公司
1,766,464.39
2,428,054.53
3,229,138.25
江苏弘业股份有限公司
212,667.92
225,158.25
233,267.24
厦门国贸集团股份有限公司
414,159.97
480,750.28
997,143.92
中国医药保健品股份有限公司
297,293.41
344,810.72
33,941.46
表三:
样本企业销售毛利率变动表
公司名称
销售毛利率(%)
2005
2006
2007
上海物资贸易股份有限公司
1.52
1.6
1.45
东方国际创业股份有限公司
6.12
7
7.12
辽宁时代服装进出口股份有限公司
7.09
6.42
6.09
中国大连国际合作(集团)股份有限公司
17.89
18.8
17.94
浙江东方集团股份有限公司
11.63
10.59
8.77
浙江中大集团股份有限公司
10.58
9.16
15.79
中成进出口股份有限公司
15.09
18.8
13.9
南京纺织品进出口股份有限公司
5.39
5.45
5.36
上海兰生股份有限公司
5.63
5.66
5.39
中化国际(控股)股份有限公司
8.15
6.3
7.68
五矿发展股份有限公司
3.07
3.26
4.11
辽宁成大股份有限公司
5.92
10.93
14.21
厦门建发股份有限公司
4.07
5.08
6.28
江苏弘业股份有限公司
6.62
8.31
7.57
厦门国贸集团股份有限公司
5.02
5.65
5.19
中国医药保健品股份有限公司
10.51
8.68
12.31
表四:
样本企业每股收益变动表
公司名称
每股收益(元)
2005
2006
2007
上海物资贸易股份有限公司
0.1359
0.2568
0.291
东方国际创业股份有限公司
0.01
0.18
0.38
辽宁时代服装进出口股份有限公司
0.18
0.16
0.12
中国大连国际合作(集团)股份有限公司
0.15
0.17
0.41
浙江东方集团股份有限公司
0.18
0.19
0.24
浙江中大集团股份有限公司
0.148
0.19
0.39
中成进出口股份有限公司
0.157
0.164
0.136
南京纺织品进出口股份有限公司
0.09
0.0555
0.0864
上海兰生股份有限公司
0.07
0.5
0.05
中化国际(控股)股份有限公司
0.57
0.29
0.5
五矿发展股份有限公司
0.402
0.6827
1.2854
辽宁成大股份有限公司
0.17
0.5745
2.3555
厦门建发股份有限公司
0.345
0.74
1.12
江苏弘业股份有限公司
0.1373
0.1027
0.172
厦门国贸集团股份有限公司
0.39
0.46
0.68
中国医药保健品股份有限公司
0.35
0.32
0.98
表五:
样本企业净资产收益率变动表
公司名称
净资产收益率(%)
2005
2006
2007
上海物资贸易股份有限公司
6.98
10.48
9.33
东方国际创业股份有限公司
7.57
5.36
0.38
辽宁时代服装进出口股份有限公司
3.98
3.45
2.64
中国大连国际合作(集团)股份有限公司
6.01
6.54
14.12
浙江东方集团股份有限公司
9.09
9.14
10.64
浙江中大集团股份有限公司
8.57
6.05
4.92
中成进出口股份有限公司
5.33
5.47
4.56
南京纺织品进出口股份有限公司
2.87
1.77
3.54
上海兰生股份有限公司
3.56
23.8
1.26
中化国际(控股)股份有限公司
10.95
11.43
23.01
五矿发展股份有限公司
11.21
17.3
24.87
辽宁成大股份有限公司
45.73
27.19
7.12
厦门建发股份有限公司
8.15
16.33
14.55
江苏弘业股份有限公司
4.54
3.23
4.61
厦门国贸集团股份有限公司
14.15
17.43
11.87
中国医药保健品股份有限公司
10.62
9.02
16.38
1、对销售货款的分析、
在过去的三年里,各样本企业应收帐款总额仅三家呈明显减少,分别是:
中成进出口股份有限公司、五矿发展股份有限公司、厦门建发股份有限公司;另有三家企业呈明显增加趋势,分别是:
厦门国贸集团股份有限公司、国医药保健品股份有限公司、中化国际(控股)股份有限公司,其余十家应收帐款总额基本维持在同一水平。
在2006年至2007年各报告期所公告销售商品收到现金总额均有明显增加,仅有中成进出口股份有限公司、南京纺织品进出口股份有限公司、中国医药保健品股份有限公司,三家企业销售商品收到现金总额出现了明显的减少
2、对样本企业盈利能力的分析
通过各企业销售毛利率、每股收益、净资产收益率三项财务指标对各样本公司的盈利能力进行分析。
各家上市公司的业绩在2005年至2007年呈稳固增长阶段,每股收益呈现出稳步增长,仅两家公司每股收益有所下降,辽宁成大股份有限公司每股收益从2005年的0.17元/每股增长至2007年末的2.3555元/每股,厦门国贸集团股份有限公司,中国医药保健品股份有限公司每股收益均成倍增长
在样本所包涵的十六家上市公司中,有八家净资产收益率无明显变化趋势,另八家涨跌互现。
各上市公司的销售毛利率无太大变化,依然维持在一个较低的水平。
(三)分析结论
在人民币持续升值的背景下,企业销售商品所收回的现金呈现出增长趋势,说明各企业均已考虑到人民币升值问题,在新的环境下,尽可能早结汇,早收汇,避免不必要的损失,但企业的经营成本并为因人民币升值影响而出现被压缩的态势,在宏观经济背景向好的大势下,各企业业绩均未出现明显滑落的情况,竞争能力亦没有显著提高。
三、贸易企业可借鉴的财务管理对策及日元升值时期的经验
(一)日本在日元升值时期的经验
表六:
1986年来日元兑美元的汇率和日本对美国的贸易盈余
时间
日元兑美元汇率
日本对美国贸易盈余
单位:
(亿日元)
1986
160.10
86.458
1987
122.00
75,661
1988
143.40
60,991
1989
135.40
61,836
1990
125.25
54,707
1991
124.65
51,333
1992
111.89
54,989
1993
99.83
55,725
1994
102.91
56,114
1995
115.98
42,565
1996
129.92
35,461
1997
115.20
50,197
1998
102.08
66,919
1999
114.90
69,658
2000
131.47
75,770
2001
119.37
70,396
2002
106.97
76,362
资料来源:
“WebJapan”网站
从表六可以看出,从1986年至1993年,日元兑美元升值幅度为37.6%,而同时期日本对美国贸易盈余虽有所减少,但减幅仅为35.5%,后者比前者低5.4个百分点,说明在广场协议之后,日本对美国的贸易顺差并没有因货币的升值而逆转。
以上结论说明在日元兑美元大幅升值期间,其出口额度亦大幅增长,日本企业凭借其优秀的管理能力打造高质量的产品,扩大市场份额,即便是在日元升值所造成的严峻形势下,在1990年至2000年长达十年的低迷时期中,日本出口贸易仍然增长了24.6%,日本企业依然显现出强盛的生命力。
(二)中国企业可采取的财务管理对策
人民币的持续升值所来的最主要的问题便是将企业直接暴露于外汇风险之下,因而企业在面对人民币升值大势时,如何分散外汇风险便成为了首要任务。
由于中国不同于世界上的任何一个国家,同时存在着资本主义和社会主义的双重体制,计划经济和市场经济的双重特点,金融体制尚未完善,资本项目没有开放,金融衍生工具的缺乏,使得整个国家无法有效的通过金融工具分散外汇风险。
1、争取早收汇早结汇
出口企业采用远期信用证、承兑交单、赊销等远期结算方法在人民币升值的情况下,会直接导致汇兑损失的产生,所以可以采用与进口商协商的方法给予进口商一定金额的折扣(金额为付款日到未来付款到期日之间的利息),请进口商提前支付货款,以消除未来付汇而产生的时间风险。
然后把所得外汇按外汇指定银行挂牌的即期汇率结汇,获取人民币,以消除货币风险。
这种早收汇早结汇方法的弊病在于实施难度较大,由于必须要征得进口商的同意,不能一厢情愿,而通常情况下,进口商不愿意提前付款,所以,只有当出口企业愿意作出较大让步时,才有可能使对方妥协,故可行性不高。
2、对外直接投资
通过对外直接投资的方式,来弥补人民币升值所带来的汇兑损失,对于企业来说是一个不错的选择,人民币的升值即是相对于外国货币的贬值,对外直接投资,不仅可以避免人民币升值所带来的汇兑损失,还可以提高企业在国外的竞争力,但是需要企业有一定能力,否则投资不当也会给企业带来风险,引发损失。
3、利用金融衍生品进行套期保值
套期保值是指利用期货合同的交易锁定现货商品的价格使其免受未来价格波动的干扰,以达到企业规避汇率风险的目的。
在人民币预期仍持续升值的情况下,出口方可以采用卖出期货合同的方法以求保值,在交割前再进行对冲,完成套期保值的过程。
其原理为:
使期货价格的变动所带来的收益正好等于现货价格变动所带来的损失,损失和收益相抵,企业成功避险,此法理论上可行度很高,但实际操作中难度很大,因为套期保值交易的有效性取决于操作人员的经验和判断力,一旦预期出错,会i给企业带来较大的损失,甚至是面临倒闭。
参考文献:
[1]肖艳 邓光好:
人民币升值对我国对外贸易的影响[J],《商场现代化》,2006年6月总
470期
[2]左柏云.日本在日元升值条件下保持出口强势的经验及其启示[J],《亚太经济》,2005年6月
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人民币升值对进出口企业的影响[J],《上海金融》,2005年第9期
[4]裴子英:
日元升值的历史经验[J],《商场现代化》,2005年12月(中)总第45期
[5]傅建设:
经济发展、货币升值与对外直接投资──兼论人民币升值后我国企业的对策[J]
《上海金融》,1997年06期
[6]丁立:
中小企业如何应对人民币升值[J],《中小企业科技》,2007年第02期
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- 浅析 人民币 持续 升值 背景 贸易 企业 现状 财务管理 对策