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随后召开的中央经济工作会议,重申实施适度宽松的货币政策,发挥货币政策反周期调剂和保障流动性供给的重要作用,增进货币供给总量合理增加。
实施适度宽松的货币政策,凸显政府把维持经济平稳较快增加放在首位。
那么,适度宽松的货币政策是在什么背景下提出的?
应如何正确明白得其内涵呢?
弄清这些问题,对有效实施适度宽松的货币政策具有重要意义。
一、提出适度宽松的货币政策之背景
货币政策的转变,始终与宏观经济形势紧密相连。
2007年末,为减轻日渐明显的通货膨胀压力,中央经济工作会议明确提出实施从紧的货币政策。
进入2008年二季度,国内经济运行中周期性回调和潜在矛盾显性化,经济增速持续回落,企业经营发生困难;
全世界金融危机开始向实体经济蔓延,外需减弱使我国出口面临新的压力。
与此同时,工业品价钱、居民消费品价钱涨幅开始回落。
2008年11月11日,国家统计局发布的数据显示,10月份全国居民消费价钱总水平同比上涨%,涨幅持续6个月显现回落。
在这背景下,中央政府对宏观调控政策进行重大调整,其中一个重要内容确实是实施适度宽松的货币政策。
国内经济增速放慢。
货币政策调控对象是宏观经济,经济运行态势决定着货币政策走向,适度宽松的货币政策源于我国经济运行中的要紧矛盾发生了转变。
2007年全国经济增加达到顶峰,那时经济进展的要紧矛盾是经济过热和通货膨胀压力过大,宏观经济政策以“避免经济增加由偏快转为过热、避免价钱由结构性上涨演变成明显通货膨胀”为主旨是正确和必要的。
进入2008年二季度后,全国经济增速回落,前三个季度,实现国内生产总值(GDP)万亿元,同比增加%,比上年同期回落个百分点;
第一产业实现增加值同比增加%,比上年同期加速个百分点,第二产业增加值增%,比上年同期回落个百分点,第三产业增加值增加%,比上年同期回落个百分点;
全社会固定资产投资万亿元,扣除价钱因素,实际增加%,比上年同期回落个百分点;
进出口总额万亿美元,其中出口10741亿美元,同比增加%,比上年同期回落个百分点;
贸易顺差亿美元,比上年同期减少亿美元。
尽管造成全国经济增加速度放慢的缘故是多方面的,但从紧的货币政策是其重要缘故之一。
因为从紧的货币政策减弱了商业银行的放贷能力,使其信贷投放更为审慎,准入条件更为严格,显现扎堆大客户、大项目、中长期贷款趋势,乃至显现慎贷、惜贷、拒贷现象,直接阻碍到市场资金的供给,使企业专门是中小企业从银行贷款加倍困难,融资本钱迅速上升,经济效益下降,经营利润减少,亏损面不断扩大。
据有关机构对珠江三角洲中小企业的调查,有6成的中小企业感到资金紧张,其中民营中小企业接近70%的资金需求由股东个人积蓄和内部员工集资来解决。
中小企业与民营企业的融资本钱增加,使企业利润下降,经营陷入窘境,有的乃至破产倒闭。
如浙江义乌旧日的明星企业“金乌集团”,因数亿元巨债面临“土崩瓦解”。
在这种情形下,货币政策需要由从紧向适度宽松转变,降低存款预备金率,增加商业银行的可贷资金,放宽贷款条件,释放更多的资金流动性,降低贷款利息,减少企业融资本钱,以加大对企业的扶持力度,使之取得更多的可贷资金,减缓其资金欠缺和融资压力,增强企业的活力和竞争力,从而拉动投资的增加、增进经济增加。
全世界金融危机蔓延。
随着全世界经济一体化和我国对外经济联系的日趋紧密,货币政策走向愈来愈受到国际经济形势的阻碍。
2007年第三季度美国暴发的次贷危机,在2008年三季度后突然恶化,演变成席卷全世界的金融危机,把全世界带到了经济危机的悬崖旁。
尽管各国采取了较大力度的救市方法,希望以此阻止急剧恶化的经济走势,但其成效并非明显,世界经济增加放缓已成定局。
2008年11月国际货币基金组织预测,2008年全世界经济增加率为%,大大低于2007年%的实际经济增加率,其中美国经济增加将从2007年的%降至%,欧元区经济增加将从2007年的%降至%,日本经济增加将从2007年的%降至%;
2009年全世界经济增加率更将大幅放缓至%,其中美国、欧元区和日本的经济增加率将进一步放缓至%、%和%,新兴市场经济体的经济增速将放缓至%[3]。
在全世界金融危机蔓延、经济衰退风险持续加大的背景下,2008年10月8日,美联储、欧央行、英格兰银行、加拿大央行、瑞典央行和瑞士央行等6家央行联合宣布降息50个基点。
尔后,部份新兴市场经济体如香港、韩国、印度等和一些海湾国家,也陆续加入降息行列。
10月29日,美联储再次降息50个基点至1%。
11月6日,英格兰银行下调基准利率150个基点至3%,欧央行同日也宣布降息50个基点,将存款便利利率、贷款便利利率和要紧再融资利率别离降至%、%和%。
现在我国经济已经融入世界经济济体系,这种融合使咱们不可能在全世界金融危机中独善其身。
受全世界金融危机和经济增加放缓的阻碍,我国对外贸易蒙受到较大的冲击,出口增加明显放缓;
以股票市场为代表的资本市场活着界资本市场普遍下跌、国内投资者踊跃性下降的双重背景下,呈现迅速下跌的走势;
房地产市场猛烈震荡下行,企业专门是出口型企业亏损加大。
由此表明,全世界金融危机已直接或间接地阻碍着我国经济增加,专门是这种负面阻碍随着全世界金融危机的不断恶化还有加重的趋势,如不采取及时、果断的方法,将会有大量企业陷入经营窘境,银行不良贷款率随之大幅提高,致使失业上升、居民收入下降、财富缩水,进一步要挟到经济和社会稳固。
要在全世界金融危机蔓延的外部环境下维持经济的平稳较快增加,必需审时度势地将货币政策由从紧转为适度宽松,与踊跃的财政政策相配合,以提振内需弥补外需的不足,避免经济增速大幅下滑。
毋庸置疑,在全世界金融危机不断阻碍我国经济进展的大背景下,适时实施适度宽松的货币政策,不但会带动整体经济从下行通道中走出来,而且对继续维持我国经济平稳较快进展相当重要。
市场价钱涨幅回落。
价钱是商品价值的货币表现,货币政策在必然程度上决定了市场物价走势,因此稳固物价始终是货币政策的目标之一。
在市场价钱上涨、通货膨胀预期居高不下的情形下,即便国内经济增速放慢、全世界金融危机蔓延,货币政策也不可能转向。
国际能源、原材料价钱大幅下跌,国内CPI涨幅持续回落,通货膨胀压力取得明显减缓,是货币政策由从紧向适度宽松转变的前提。
受全世界金融危机阻碍,世界经济增加明显减缓,生产者和消费者信心持续低迷,国际大宗商品价钱呈现下跌态势,原油、铜、煤炭和农产品等品种的期货价钱大幅下挫。
2008年9月末,纽约商品交易所原油期货价钱收于每桶美元,布伦特原油现货价钱跌到每桶美元,别离比最高价回落%和%。
12月5日,伦敦交易所布伦特原油价钱降至每桶美元,美国轻质原油价钱降至每桶美元。
第三季度,芝加哥商品期货交易所大豆、小麦、玉米和稻米期货平均价钱别离比上个季度下降%、%、%和%;
伦敦金属交易所铜和铝现货平均价钱别离比上个季度下降%和%。
受国际大宗商品价钱回落和国内经济增加放缓致使需求减少的阻碍,国内市场价钱涨幅回落。
第三季度,居民消费价钱(CPI)同比上涨%,各月涨幅别离为%、%和%;
食物价钱上涨%,比上个季度回落个百分点;
消费品价钱上涨%,比上个季度回落个百分点;
服务价钱上涨%,比上个季度回落个百分点;
原材料、燃料、动力购进价钱同比上涨%,比上个季度提高个百分点,各月别离上涨%、%和%;
工业品出厂价钱同比上涨%,比上个季度提高个百分点,各月别离上涨%、%和%;
农业生产资料价钱同比上涨%,各月别离上涨%、%和%。
2008年11月11日,国家统计局发布的数据显示,10月份全国居民消费价钱指数(CPI)同比上涨%,涨幅比上月回落了个百分点;
工业品出厂价钱(PPI)同比上涨%,涨幅比上月回落个百分点;
CPI涨幅持续6个月回落,从%的最近几年来最高点回落到%;
PPI涨幅从%回落到%。
市场价钱涨幅回落,减轻了通货膨胀压力,使通货膨胀预期下降,为实施适度宽松的货币政策制造了有利条件,治理部门有更多空间降低利率和存款预备金率,增加信贷供给总量,保障流动性供给,从而扩大投资规模、启动内需,提振经济。
二、正确明白得适度宽松的货币政策含义
货币政策由从紧转为适度宽松,是货币政策性质及其调控方向的重大转变,这种转变是有效提振内需、充分发挥金融支持实体经济作用的重要举措,是应付国际经济环境转变对我国经济冲击的明智之举,是避免经济大幅下滑、确保经济持续稳固增加的有力保证。
适度宽松的货币政策既不同于宽松的货币政策,也有别于从紧的货币政策,对其含义可从以下几个方面来明白得:
适度宽松的货币政策不同于宽松的货币政策。
宽松的货币政策通过扩张货币供给量达到增进经济进展的目的,尽管适度宽松的货币政策也强调通过放松信贷管制来增加货币供给量,但二者的宽松程度是有不同的,适度宽松的货币政策在增加货币供给量时强调的是适度。
同时,它们所面对的宏观经济态势也是不同的。
宽松的货币政策通常在发生经济危机或经济萧条时采纳,作为一种反危机的宏观经济政策,其实施目的在于缩短经济危机或经济萧条的时刻,拉动经济苏醒;
适度宽松的货币政策则适用于经济显著减速或即将进入下降周期的经济环境,实施目的在于维持经济增加的动力,遏制经济下滑,确保经济增加的持续性和稳固性。
适度宽松的货币政策之因此要在宽松之前加上适度,主若是因为:
当前我国金融市场并无显现流动性枯竭状况,中央银行没必要采取过激方法,而应审时度势,把握好货币政策的力度,若是调整过度,极可能会带来各类类型的潜在风险,这些潜在风险随着时刻的推动,一旦碰到适宜的外在环境就会马上显现出来,如信用的过度扩张会制造资产泡沫,从而为金融安全埋下庞大隐患,因此货币政策转变不宜过频、过大;
在当前全世界经济普遍疲软的情形下,不宜高估货币政策对启动经济增加作用,而且中央银行放宽银行贷款的硬性限制,是不是能有效增加整个社会的信贷可得性还取决于银行的借贷意愿,专门是随着经济的深度调整,银行必然会对贷款加倍审慎,货币政策只有结合结构调整和企业转型才能真正发挥作用;
尽管前一时期实施从紧的货币政策,为货币政策的总量性调控预留了相当大的空间,但仍要坚持货币政策与财政政策协同,审慎微调,通过对流动性和投资需求实施调控以减轻企业负担,提高企业和市场的自我调整能力。
由此可见,适度宽松的货币政策与我国现实的宏观经济态势是吻合的,它强调放松信贷规模不是全面放松,而是有保有压、有所选择,使放松信贷的力度维持在可控范围内,不是要求银行盲目扩大信贷规模,而是加倍注意风险治理,以避免给金融体系稳健运行留下隐患。
只有如此,才能稳扎稳打,幸免大起大落,增进经济平稳进展。
适度宽松的货币政策有别于从紧的货币政策。
从紧的货币政策通过操纵货币供给总量,达到操纵物价过快上涨目的,它一样是在经济运行显现通货膨胀时所采纳。
适度宽松的货币政策不管是在质的规定上仍是在量的转变上,都有别于从紧的货币政策。
质的规定自不待言,量的转变更是如此。
尽管目前尚未一个能够用来衡量适度的公认、统一标准,但表现货币政策能量和实施程度的一些宏观金融变量指标,如贷款增量、贷款增加率、货币供给量增加率等整体水平,应明显高于从紧货币政策的实施时期。
宽松是要通过放松银根、增加投资、拉动消费,保证经济进展;
适度是要依照经济形势作出的选择;
适度宽松表明货币政策不是完全放松,而是在必然程度上放松,其主基调是依如实际情形采取灵活的调控政策。
与从紧的货币政策相较,适度宽松的货币政策意味着在货币供给取向上,将再也不是以操纵供给、收缩信贷为基调,而是以对资金供给的释放、信贷的放松为基调。
尽管作为货币政策工具的信贷、利率、汇率和存款预备金率等,在实施适度宽松的货币政策进程中作用程度会有不同,但都会有所放松,以扩大信贷规模和降息为主基调的信贷政策与利率政策,在实施适度宽松的货币政策进程中将承担着要紧角色。
如实行低利率政策,减轻企业贷款、融资本钱负担,释放居民储蓄,鼓舞和扩大消费;
实行低存款预备金率政策,向市场释放流动性;
放开商业银行信贷规模操纵,促使信贷资金快捷、顺畅地支持经济进展。
2008年11月11日,中央银行相关负责人在回答新华社记者提问时指出“当前落实适度宽松的货币政策,确实是要依照形势转变及时适度调整货币政策操作,确保货币信贷稳固增加及金融体系流动性充沛,增进经济平稳较快增加,支持扩大内需,保护币值稳固和金融稳固,加大金融对经济增加的支持力度。
”[4]适度宽松的货币政策要求中央银行依照形势转变及时适度调整货币政策操作,确保金融体系流动性充沛,及时向金融机构提供流动性支持;
维持货币信贷的合理增加,加大银行信贷对经济增加的支持力度,取消对商业银行信贷规模限制,合理扩大信贷规模;
增强窗口指导和政策引导,着力优化信贷结构;
一步发挥债券市场的融资功能和改良中央银行金融服务,以达抵达到拉动内需、刺激经济的目的。
适度宽松的货币政策是多目标的货币政策。
货币政策目标是中央银行货币政策在一个较长时期内所要达到的目的,它与特定历史条件下所要解决的经济问题紧密相关,是由解决实际经济问题的需要决定的。
通常情形下中央银行把实现经济增加、充分就业、稳固物价和国际收支平稳作为货币政策四大目标。
尽管四大目标彼此之间会存在必然的矛盾与冲突,如稳固物价与经济增加的矛盾,但中央银行会在它们之间寻求最大限度的平稳,使之最大限度地和谐一致。
从目前情形来看,保增加是第一要务,适度宽松的货币政策将通过调整货币供给量、利率和信贷治理等,达到刺激经济增加的目标,助力实现保增加大目标。
但这并非意味着货币政策目标发生的改变,适度宽松的货币政策目标仍然是要实现经济增加、充分就业、稳固物价和国际收支平稳,只是在当前经济条件下加倍突出实现经济增加罢了,并非否定其它目标的存在。
货币政策之因此要提适度宽松,正是为了兼顾四大目标,它是多目标的货币政策。
尽管目前我国通货膨胀压力取得了必然程度上的减缓,但并无从全然上取得解除,其隐患仍然存在,故不能完全放松货币政策。
从我国经济整体进展情形来看,长期以来经济进展不均衡致使的结构失衡等问题需要引发关注,完全放松货币政策无益于经济结构调整,相机选择、灵活操作的货币政策更为科学和稳妥。
因此,适度宽松的货币币应在充分考虑经济进展和就业增加的同时,处置好增进经济平稳较快进展和操纵通货膨胀的关系,把握好二者之间的平稳点:
既要维持经济平稳较快进展,幸免经济大的起落,又要坚决抑制通货膨胀,把物价涨幅操纵在社会可经受的范围之内;
在强调货币政策增进经济增加的同时,要高度关注乃至警戒政策实施中的潜在风险,把货币政策的四大目标有机地结合起来,通过实施货币政策制造价钱稳固的良好环境,最大限度地实现经济增加与充分就业等多目标间的和谐一致。
正如中央银行在2008年三季度货币政策执行报告所指出:
国际上,为应付金融危机,愈来愈多经济体实施相对宽松的货币政策,大量注入的流动性可能转化为通货膨胀压力。
货币政策在近期要避免通货紧缩,在长期要避免通货膨胀。
经济增加和通货膨胀在多重因素作用下不免会显现周期性波动,但其波动程度的大小和持续时刻的长短,不仅取决于客观因素,还取决于宏观调控的方向、节拍和力度。
货币政策作为重要的宏观经济政策,应尽力维持币值稳固,并以此增进经济增加。
当前实施适度宽松的货币政策是必要的,也是明智的,但要注意到可能带来以后的长期通货膨胀压力。
三、如何有效实施适度宽松的货币政策
所谓适度宽松的货币政策,主若是指实行低利率政策,减轻企业贷款、融资本钱负担,释放居民,鼓舞和扩大;
放开商业规模操纵,促使,快捷、顺畅地支持经济进展。
实行适度宽松的货币政策,也是我国十连年来在总称中第一次利用“宽松”的说法。
此举意在增加,确实是要在继续稳固价钱总水平的同时,增进经济平稳较快进展方面发挥加倍踊跃的作用。
现在,货币政策转为“适度宽松”,货币供给取向发生重大转变。
1998年我国开始实行。
2007年下半年,针对过快、投资信贷高增等现象,货币政策由“稳健”转为“从紧”。
其实,在今年年中货币政策已进行了灵活审慎的调整,9月份后持续三次降低利率,两次降低。
央行实行适度宽松货币政策的方式
将继续实行灵活审慎的货币政策。
既要从全然上稳固物价预期,也要依照形势转变及时适度调整政策操作,尽力保护货币稳固和。
在报告中介绍了下一步七大金融宏观调控工作:
一是拟定保证金融稳健运行的各项应付预案,成立完善国际金融危机监测及应付工作机制。
增强对国际金融形势演变的监测,重视与其他要紧央行的。
增强与、和之间的信息共享与合作,紧密关注国内金融机构经营状况,及时制定完善应付各类紧急情形的预案,尽力幸免和减少危机对我国的阻碍。
完善我国金融监管体系,强化功能监管和事前监管,保护和金融体系稳固运行。
二是继续改良流动性治理,保证市场流动性充分供给,引导货币信贷合理投放。
结合转变情形,灵活运用和存款预备金率等政策工具,将银行体系流动性维持在合理水平。
制定完善银行体系流动性支持,应付国际金融危机对我国银行体系流动性可能产生的不利阻碍。
三是增强和信贷政策指引,优化信贷结构。
引导金融机构进一步改良金融服务,依照的有效需求调整信贷投放的节拍和力度。
同时将总量调整和结构优化相结合,在商业可持续的原则下加大对“三农”、就业、、、、节能环保等经济重点领域和薄弱环节的信贷支持。
要增强对信贷投向的监测指导,确保贷款投向符合信贷政策要求。
四是结合地震灾后重建进展情形,制定金融支持政策。
继续引导金融机构在坚持商业化运作和风险可控原则下,踊跃知足灾区信贷资金需求。
研究制定切实可行的农房重建贷款指导意见,通过最大限度地知足农户住房重建的有效贷款需求。
继续通过支农再贷款增强灾区农村信用社的资金实力,研究拓宽优惠利率支农再贷款的利用范围。
加大对改革试点专项单据兑付的政策扶持力度。
五是增强对的监测,改良房地产金融服务。
成立健全房地产金融监测机制,紧密跟踪房地产市场进展态势。
简化和规范住房贷款制度,理顺住房消费贷款政策。
引导科学评估房地产业的风险,在完善的前提下,进一步改良金融服务,支持房地产业的合理有效信贷需求,增进房地产信贷市场平稳运行。
六是增强工具调控作用,推动和形成机制改革。
合理运用等价钱型工具实施调控,稳固市场预期。
增强货币市场基准利率体系建设,更多地发挥市场在利率决定中的作用。
维持的大体稳固,继续依照主动性、可控性和渐进性原则,完善人民币汇率形成机制,增强汇率弹性。
踊跃推动进展,丰硕汇率风险治理工具。
七是增强,防范短时间资本流动冲击我国。
增强跨境资本流动的监测治理,完善针对不同流出流入渠道的治理方法,防范投机资本大规模流动对经济造成大的冲击。
增强的风险提示及监管,完善多元化、多层次的对外投资体系。
稳步推动。
参考文献。
1王琼,刘少华。
稳健财政政策与稳健货币政策区域和谐性试探。
武汉金融,2005,9。
2王曙光。
更多信贷资金投向“三农”急需政策护航。
中国农村金融,2011,3。
3何广文。
增进农村消费升级的金融计谋。
中国金融,2011,。
4赵进文。
中国货币政策与经济增加的实证研究。
北京大学出版社,2007
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