清科创始人倪正东电商企业远没到收获期.docx
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清科创始人倪正东电商企业远没到收获期
清科创始人倪正东:
电商企业远没到收获期
3月21日,在第二届中国互联网投资大会暨电子商务投融资高峰论坛上,清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东在做主题演讲时谈到了《中国互联网投资2011年数据解读》。
清科的这份数据显示,2011年,中国创业投资市场共募集完成382只基金,同比增长141.8%,数量冲破历史最高位,共募集完成金额高达282亿美元,同比增长152.5%。
倪正东表示,尽管2011年中国VC/PE投资机构募资增长了150%以上,但其中很大部分是人民币基金,这类资金很少投资互联网领域。
倪正东建言,人民币基金作为目前市场的主导者,可以多参与互联网企业投资。
有关人民币基金为何对互联网冷淡,中国互联网企业赴海外上市前景等问题,倪正东在论坛结束后接受《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)采访时予以详细解析。
人民币基金偏好不同
NBD:
过去几年的电子商务行业中,美元基金占据主导地位,而人民币基金相对较少,主要原因是什么?
倪正东:
人民币基金不太投互联网企业,主要是因为人民币基金和美元基金的定价模型不一样。
这有几个原因:
第一,美元基金的创始人或是合伙人大部分都在海外留过学,非常了解美国的资本市场及商业模式,因此更愿意投一些在美国甚至在全球成功的商业模式;而人民币基金的创始人或是合伙人早期多在券商工作,常熟悉中国的资本市场,因此会投一些熟悉的模式。
这就导致美元基金和人民币基金投资的企业有了差异,美元基金永远是互联网企业排在第一位,而人民币基金投的以机械制造、现代制造的企业为主。
其次,LP(LimitedPartner,有限合伙人)的背景不同。
人民币基金的投资周期比较短,很快就要求所投的企业上市变现,而美元基金等待的时间稍微更长,两者投资周期不一样。
NBD:
凯鹏华盈的主管合伙人周炜表示,互联网企业在中国上市不仅在审批流程上有门槛,就连退出的渠道也受限。
如果一直按照相关标准下去,国内的互联网企业就很难在A股上市,人民币基金也就不会关注这块?
倪正东:
如果证监会限制VIE(协议控制)结构,同时又不给互联网企业方便的上市渠道,相当于就把互联网企业掐死了。
电商企业远没到收获期
NBD:
您在论坛中提到,电商企业远远没到收获期,为什么?
倪正东:
不是说今天种了一棵树,明年就能开花结果。
现在的情况是,赴美上市的这一波企业正好是电子商务、移动互联网,但这个果子还没有长大,企业非要去上市,那不等于就是流血上市?
到最后的结局只能是亏本。
个人认为无论是私募还是公募的资本市场,都需要根据投资人的反应来进行调整,若投资人不买你的股票,你非要去上市,也上不成。
即便最后勉强上市,估值也会被降到很低。
NBD:
目前,国内已经有40多家互联网企业在排队等海外上市。
3月23日,纽约证交所迎来2012年美国市场第一家中国公司IPO。
这样的窗口期是不是企业的最佳上市时机?
倪正东:
排队上市的企业是很多,但IPO窗口一直都在,就看是什么样的企业。
如果盈利好的企业,如社交游戏企业,个人认为它们并没有什么窗口期的问题,而且上市后一定会非常好。
而电商企业则不同,非常现实的情况是,企业本身不盈利却非要上市,在环境好的时候,企业还能忽悠着上市,但环境不好的时候,就很难说了。
大平台企业最值钱
NBD:
您表示资本将全面关注电商产业链,以电子商务外包服务提供商、“轻”仓储模式的电商企业、社交化电子商务企业,以及移动电子商务企业将不同程度地获得资本的青睐,可否详细谈一下?
倪正东:
可以简单说一下。
第一,最值钱的是大平台企业。
诸如天猫这样的平台企业,有品牌之后就可以卖很多东西。
第二是自有品牌的企业。
像梦芭莎、麦包包等企业拥有自己的品牌、产品和设计,然后再外包去做电子商务,它们的毛利会很高,这样的企业比较稳健。
第三是卖别人东西的企业。
比如那些卖奢侈品的电商企业,毛利通常很低,企业通常压力会很大。
企业只要稍微控制不好,成本就上去了,最后的结果是卖很多钱才能赚一元钱。
第四,给别人建电子商务网站的服务型企业。
这样的企业也不错,但该类型的企业必须要做很多企业才能有价值,并且它们的想象空间有限,只能说非常稳健,但并不是一个非常有魅力的公司。
3月21日,在第二屆中國互聯網投資大會暨電子商務投融資高峰論壇上,清科集團創始人、董事長兼CEO倪正東在做主題演講時談到瞭《中國互聯網投資2011年數據解讀》。
清科的這份數據顯示,2011年,中國創業投資市場共募集完成382隻基金,同比增長141.8%,數量沖破歷史最高位,共募集完成金額高達282億美元,同比增長152.5%。
倪正東表示,盡管2011年中國VC/PE投資機構募資增長瞭150%以上,但其中很大部分是人民幣基金,這類資金很少投資互聯網領域。
倪正東建言,人民幣基金作為目前市場的主導者,可以多參與互聯網企業投資。
有關人民幣基金為何對互聯網冷淡,中國互聯網企業赴海外上市前景等問題,倪正東在論壇結束後接受《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)采訪時予以詳細解析。
人民幣基金偏好不同
NBD:
過去幾年的電子商務行業中,美元基金占據主導地位,而人民幣基金相對較少,主要原因是什麼?
倪正東:
人民幣基金不太投互聯網企業,主要是因為人民幣基金和美元基金的定價模型不一樣。
這有幾個原因:
第一,美元基金的創始人或是合夥人大部分都在海外留過學,非常瞭解美國的資本市場及商業模式,因此更願意投一些在美國甚至在全球成功的商業模式;而人民幣基金的創始人或是合夥人早期多在券商工作,常熟悉中國的資本市場,因此會投一些熟悉的模式。
這就導致美元基金和人民幣基金投資的企業有瞭差異,美元基金永遠是互聯網企業排在第一位,而人民幣基金投的以機械制造、現代制造的企業為主。
其次,LP(LimitedPartner,有限合夥人)的背景不同。
人民幣基金的投資周期比較短,很快就要求所投的企業上市變現,而美元基金等待的時間稍微更長,兩者投資周期不一樣。
NBD:
凱鵬華盈的主管合夥人周煒表示,互聯網企業在中國上市不僅在審批流程上有門檻,就連退出的渠道也受限。
如果一直按照相關標準下去,國內的互聯網企業就很難在A股上市,人民幣基金也就不會關註這塊?
倪正東:
如果證監會限制VIE(協議控制)結構,同時又不給互聯網企業方便的上市渠道,相當於就把互聯網企業掐死瞭。
電商企業遠沒到收獲期
NBD:
您在論壇中提到,電商企業遠遠沒到收獲期,為什麼?
倪正東:
不是說今天種瞭一棵樹,明年就能開花結果。
現在的情況是,赴美上市的這一波企業正好是電子商務、移動互聯網,但這個果子還沒有長大,企業非要去上市,那不等於就是流血上市?
到最後的結局隻能是虧本。
個人認為無論是私募還是公募的資本市場,都需要根據投資人的反應來進行調整,若投資人不買你的股票,你非要去上市,也上不成。
即便最後勉強上市,估值也會被降到很低。
NBD:
目前,國內已經有40多傢互聯網企業在排隊等海外上市。
3月23日,紐約證交所迎來2012年美國市場第一傢中國公司IPO。
這樣的窗口期是不是企業的最佳上市時機?
倪正東:
排隊上市的企業是很多,但IPO窗口一直都在,就看是什麼樣的企業。
如果盈利好的企業,如社交遊戲企業,個人認為它們並沒有什麼窗口期的問題,而且上市後一定會非常好。
而電商企業則不同,非常現實的情況是,企業本身不盈利卻非要上市,在環境好的時候,企業還能忽悠著上市,但環境不好的時候,就很難說瞭。
大平臺企業最值錢
NBD:
您表示資本將全面關註電商產業鏈,以電子商務外包服務提供商、“輕”倉儲模式的電商企業、社交化電子商務企業,以及移動電子商務企業將不同程度地獲得資本的青睞,可否詳細談一下?
倪正東:
可以簡單說一下。
第一,最值錢的是大平臺企業。
諸如天貓這樣的平臺企業,有品牌之後就可以賣很多東西。
第二是自有品牌的企業。
像夢芭莎、麥包包等企業擁有自己的品牌、產品和設計,然後再外包去做電子商務,它們的毛利會很高,這樣的企業比較穩健。
第三是賣別人東西的企業。
比如那些賣奢侈品的電商企業,毛利通常很低,企業通常壓力會很大。
企業隻要稍微控制不好,成本就上去瞭,最後的結果是賣很多錢才能賺一元錢。
第四,給別人建電子商務網站的服務型企業。
這樣的企業也不錯,但該類型的企業必須要做很多企業才能有價值,並且它們的想象空間有限,隻能說非常穩健,但並不是一個非常有魅力的公司。
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