中级会计职称考试《财务管理》考点习题及答案七含答案Word格式.docx
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(4)企业对筹资规模和时限的需求。
当融资规模突破一定限度时,会引起资本成本明显变化。
所以本题答案为ABCD。
判断题】
企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长,则所承担的资本成本越低。
( )。
『正确答案』×
『答案解析』企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长,资本成本就高。
下列关于资本成本的表述中,正确的有( )。
A.筹资费用是一次性费用,可视为筹资数额的一项扣除
B.对出资方而言,资本成本是让渡资本使用权所带来的投资报酬
C.股权资本成本是衡量资本结构是否合理的依据
D.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准
『正确答案』ABD
『答案解析』筹资费用通常在资本筹集时一次性发生,在资本使用过程中不再发生,因此,可视为筹资数额的一项扣除,选项A正确;
对于出资者而言,由于让渡了资本使用权,必须取得一定的补偿,资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬,选项B正确;
最佳资本成本是加权平均资本成本最低同时企业价值最大的资本结构,因此衡量资本结构是否合理的依据是加权平均资本成本,选项C错误;
在投资决策中,资本成本是评价投资项目可行性的主要标准,选项D正确。
在计算下列各项资本的筹资成本时,需要考虑筹资费用的有( )。
A.普通股
B.债券
C.长期借款
D.留存收益
『正确答案』ABC
『答案解析』留存收益是来自于公司内部的资本,不考虑筹资费用;
来自公司外部的资本,都要考虑筹资费用。
所以答案为ABC。
对于发行债券筹资方式而言,如果不考虑筹资费用,则债券持有人获得的利息收益率,就是债券发行人承担的债券资本成本。
( )
『答案解析』由于利息费用在税前扣除,因此债券发行人承担的债券资本成本应依据债券的税后利息费用确定。
单项选择题】
某公司当前普通股股价为16元/股,每股筹资费用率为3%,预计下年度支付的每股股利为2元并以每年5%的速度增长,则该公司留存收益的资本成本是( )。
A.17.50%
B.18.13%
C.18.78%
D.19.21%
『正确答案』A
『答案解析』留存收益资本成本=2÷
16+5%=17.50%
某企业经批准发行优先股,每股面值100元,每股发行价格105元,筹资费率和固定年股息率分别为6%和10%,所得税税率为25%,则优先股成本为( )。
A.7.98%
B.10.64%
C.10.13%
D.7.5%
『正确答案』C
『答案解析』优先股资本成本=[100×
10%]/[105×
(1-6%)]=10.13%
平均资本成本率的计算,存在着权数价值的选择问题。
下列关于权数价值的说法中,错误的是( )。
A.采用账面价值权数计算的加权平均资本成本,不适合评价现时的资本结构
B.采用市场价值权数计算的加权平均资本成本,能够反映现时的资本成本水平
C.目标价值权数是用未来的市场价值确定的
D.计算边际资本成本时应使用目标价值权数
『答案解析』当债券与股票的市价与账面价值差距较大时,按照账面价值计算出来的加权平均资本成本,不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本,不适合评价现时的资本结构,所以选项A的说法正确;
市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平,有利于进行资本结构决策,所以选项B的说法正确;
目标价值权数的确定,可以选择未来的市场价值,也可以选择未来的账面价值,所以选项C的说法不正确;
筹资方案组合时,边际资本成本的权数采用目标价值权数,所以选项D的说法正确。
计算分析题】
(2016年)
甲公司2015年年末长期资本为5000万元,其中长期银行借款为1000万元,年利率为6%;
所有者权益(包括普通股股本和留存收益)为4000万元。
公司计划在2016年追加筹集资金5000万元,其中按面值发行债券2000万元,票面年利率为6.86%,期限5年,每年付息一次,到期一次还本,筹资费用率为2%;
发行优先股筹资3000万元,固定股息率为7.76%,筹集费用率为3%。
公司普通股β系数为2,一年期国债利率为4%,市场平均报酬率为9%。
公司适用的所得税税率为25%。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响,发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求:
1)计算甲公司长期银行借款的资本成本。
2)假设不考虑货币时间价值,计算甲公司发行债券的资本成本。
3)计算甲公司发行优先股的资本成本。
4)利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本。
5)计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
『正确答案』
1)长期银行借款资本成本=6%×
(1-25%)=4.5%
2)债券的资本成本=2000×
6.86%×
(1-25%)/[2000×
(1-2%)]=5.25%
3)优先股资本成本=3000×
7.76%/[3000×
(1-3%)]=8%
4)留存收益资本成本=4%+2×
(9%-4%)=14%
5)平均资本成本
=1000/10000×
4.5%+2000/10000×
5.25%+3000/10000×
8%+4000/10000×
14%
=9.5%
杠杆效应
下列关于经营杠杆的说法中,错误的是( )。
A.经营杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益的影响程度
B.如果没有固定性经营成本,则不存在经营杠杆效应
C.经营杠杆的大小是由固定性经营成本和息税前利润共同决定的
D.如果经营杠杆系数为1,表示不存在经营杠杆效应
『答案解析』经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润的影响程度,所以选项A的说法不正确。
在企业基期固定经营成本和基期息税前利润均大于零的情况下,经营杠杆系数必将( )。
A.与销售量成同向变动
B.与固定性经营成本反向变动
C.与单位变动成本反向变动
D.恒大于1
『正确答案』D
『答案解析』经营杠杆系数=1+基期固定成本/基期息税前利润,基期固定经营成本和基期息税前利润均大于零,所以经营杠杆系数恒大于1。
下列各项中,将会导致经营杠杆效应最大的情况是( )。
A.实际销售额等于目标销售额
B.实际销售额大于目标销售额
C.实际销售额等于盈亏临界点销售额
D.实际销售额大于盈亏临界点销售额
『答案解析』经营杠杆系数的计算公式为DOL=(EBIT+F)/EBIT,当实际销售额等于盈亏临界点销售额时,企业的息税前利润为0,公式中分母为0,经营杠杆系数趋近于无穷大,这种情况下经营杠杆效应最大。
所以本题的答案为C。
经营杠杆越高,经营风险越强,但即使不存在经营杠杆作用,经营风险同样存在。
『正确答案』√
『答案解析』经营杠杆本身并不是资产报酬不确定的根源,只是放大了市场和生产等因素变化对利润波动的影响。
引起企业财务风险的主要原因是资本成本的固定负担,与资产报酬的变化无关。
『答案解析』引起企业财务风险的主要原因是资产报酬的不利变化和资本成本的固定负担。
下列各项因素中,对经营杠杆系数和财务杠杆系数都会产生影响的有( )。
A.所得税税率
B.固定经营成本
C.债务利息
D.产品销售单价
『正确答案』BD
『答案解析』经营杠杆系数由息税前利润和固定经营成本共同决定,财务杠杆系数由息税前利润和税前固定性资本成本(利息+)共同决定,固定经营成本与产品销售单价都会影响息税前利润,从而对经营杠杆系数和财务杠杆系数都会产生影响;
所得税税率和债务利息只影响税前固定性资本成本,从而只影响财务杠杆系数。
所以本题的答案为选项BD。
甲公司只生产一种产品,产品单价为6元,单位变动成本为4元,产品销量为10万件/年,固定成本为5万元/年,利息支出为3万元/年。
甲公司的财务杠杆系数为( )。
A.1.18
B.1.25
C.1.33
D.1.66
『正确答案』B
『答案解析』财务杠杆系数=[10×
(6-4)-5]/[10×
(6-4)-5-3]=1.25
在边际贡献大于固定成本的情况下,下列措施中有利于降低公司总风险的有( )
A.增加产品销量
B.提高产品单价
C.提高资产负债率
D.节约固定成本支出
『答案解析』衡量企业总风险的指标是总杠杆系数,总杠杆系数=经营杠杆系数×
财务杠杆系数,在边际贡献大于固定成本的情况下,ABD均可以导致经营杠杆系数降低,总杠杆系数降低,从而降低企业总风险;
选项C会导致财务杠杆系数增加,总杠杆系数变大,从而提高企业总风险。
假设不存在优先股,下列关于总杠杆性质的表述中,错误的是( )。
A.总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用
B.总杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润的比率
C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响
D.总杠杆系数越大,企业经营风险越大
『答案解析』总杠杆是经营杠杆和财务杠杆的连锁作用,选项A正确;
在不存在优先股的情况下,总杠杆系数=基期边际贡献/基期利润总额,选项B正确;
总杠杆效应是由于固定性经营成本和固定性资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量变动率的现象,选项C正确;
总杠杆系数=经营杠杆系数×
财务杠杆系数,总杠杆系数越大,说明企业整体风险越大,但企业经营风险不一定越大,选项D错误。
甲公司2016年销售收入1000万元,变动成本率60%,固定成本200万元,利息费用40万元。
假设不存在资本化利息且不考虑其他因素,该企业总杠杆系数是( )。
A.1.25
B.2
C.2.5
D.3.75
『答案解析』总杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本-利息费用)=1000×
(1-60%)/[1000×
(1-60%)-200-40]=2.5。
甲公司经营杠杆系数为2,财务杠杆系数为1.5;
乙公司经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。
若销售增长10%,则下列表述中,正确的有( )。
A.甲、乙两个公司的息税前利润增幅相同
B.甲、乙两个公司的每股收益增幅相同
C.甲公司息税前利润的增幅大于乙公司
D.甲公司每股收益的增幅大于乙公司
『正确答案』BC
『答案解析』若销售增长10%,甲公司经营杠杆系数为2,其息税前利润增长20%,乙公司经营杠杆系数为1.5,其息税前利润增长15%,选项A错误、选项C正确;
甲乙两家公司的总杠杆系数均等于3,若销售增长10%,每股收益都增长30%,选项B正确、选项D错误。
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