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经常项目逆差与国内失业并存的情况下(第1种情况),或者在经常项目顺差与国内通货膨胀并存(第4种情况),而运用货币政策与财政政策的配合可解决“米德冲突”。
财政政策通常对国内经济的作用较大,而货币政策则对国际收支的作用较大,因此,应该分配给财政政策以稳定国内经济的任务,分配给货币政策以稳定国际收支的任务,或者根据国内经济与国际收支的不同情况,将二者适当地搭配,以同时实现国内经济与国际收支的均衡。
三、丁伯根原则(将政策目标和工具联系在一起的正式模型,即所谓“经济政策理论”)
要实现N个独立的政策目标,至少需要相互独立的N个有效的政策工具。
决策者只有一个独立的工具而试图实现多种目标是不可能成功的。
丁伯根原则的政策启示:
在开放经济条件下,只运用财政政策同时实现内外均衡两个目标是不够的,必须寻找新的政策工具并进行合理搭配。
同理,其他单一政策(如货币政策)也不能同时解决内部均衡和外部平衡这两个问题
四、国际储备:
是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。
国际储备的构成,广义:
自有储备+借入储备=国际清偿力,狭义:
自有储备(通常用的概念)
五、特里芬两难:
布雷顿森林体系下,美元作为单一储备货币的双重职能导致.为满足世界各国发展经济的需要,美元供应必须不断增长;
而美元供应的不断增长,使美元同黄金的兑换性日益难以维持,美元的这种两难,是美国耶鲁大学教授罗伯特·
特里芬(RobertTriffin)于20世纪50年代首先提出的,故又被称为特里芬两难(Triffindilemma)。
指出了布雷顿森林体系的内在不稳定性和危机发生的必然性
六、国际清偿力:
亦称“国际流动性”,指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。
它既包括一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备,又包括融资的潜在能力即一国向外借款的最大可能能力。
七、通货膨胀的国际传递:
是指一国的通货膨胀引起了他国一段时间内物价持续而普遍地上涨。
B国发生通货膨胀,会导致A国进口产品价格上升,出口产品价格相对下降,国际收支出现顺差,国内部分商品价格上升,在浮动汇率制度下,此时A国货币会发生升值,从而导致出口下降,进口上升,国内价格回落,不会引起通胀。
实际上,查看通货膨胀是否在国际间发生了传递还要考察很多因素,比如说时间等,因此,实行浮动汇率制度只是可能防止通货膨胀的国际间传递。
注意的模型与问题
一、合理搭配原则
(一)财政政策和货币政策的搭配
蒙代尔模型:
财政政策与货币政策的搭配
区间
经济状况
财政政策
货币政策
I
失业、衰退/国际收支逆差
扩张
紧缩
II
通货膨胀/逆差
III
通货膨胀/顺差
IV
失业、衰退/顺差
应注意的是,财政政策和货币政策的效果都不是单一的,并不是说财政政策只会影响内部均衡,而货币政策只影响外部平衡。
蒙代尔最优“分配原则”(又称“有效市场分类原则”):
每一目标应当指派给对这一目标有着相对最大影响力、在影响政策目标上有相对优势的工具。
或者说,政策工具应该分配给它能最大影响的、而且影响能有相对效率的目标上。
如果在目标与工具的对应分配上出现错误,则经济会不稳定,且距均衡点会越来越远。
(二)支出转换政策与支出增加政策的搭配
斯旺模型的结论:
基本思路是:
利用支出增减性政策谋取内部均衡,而利用支出转换政策谋取外部均衡。
二、实现内外均衡的政策利益方面
1、政策的自主性
(1)浮动汇率制
货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来,让汇率自发调节来实现外部均衡,而货币政策和财政政策则可专注于实现经济的内部均衡,因此浮动汇率制能确保每一个国家行使独立的货币政策。
货币政策的自主性使得每一个国家能自主决定自己的通货膨胀率。
例如,倾向于低通胀率的国家可自由采取较紧的宏观经济政策,结果是货币升值;
追求扩张性宏观经济政策的国家将遭受较高的通胀率和货币贬值。
(2)固定汇率制度
想采取自由的通货膨胀与通货紧缩政策则不那么容易。
例如如果想采取紧缩性宏观经济政策,利率上升,吸引资本流入,而政府为稳定汇率,使本币升值不可能,外来资本的汇兑成本不增加,资本流入非常踊跃,其次该国货币当局稳定汇率的结汇行为也会导致本币供给过多。
固定汇率制要求各国必须保持同样的通胀率,这使得各国只能采取相似的货币政策,从而丧失货币政策的自主性。
2、通货膨胀的国际间传导
(1)固定汇率制度
一国的通货膨胀通过两条途径可传递到另一国家:
第一,国外某国商品物价上涨,在固定汇率下,本国从该国进口商品的价格会上升,并通过货币工资、成本等机制等,按一定比例传递到本国的其他产品价格上,由此带来本国物价水平整体上涨。
第二,国外某国商品价格上升,本国国内产品相对便宜,导致出口增加,进口减少,本国货币有升值压力,为维护固定汇率制度,本国货币当局会买入外汇,抛售本币,结果会导致本国国内货币供给较多,物价上涨。
(2)浮动汇率制度
第一,如果外国发生通货膨胀,由于本国没有维持汇率稳定的义务,本币就会升值,则国外商品价格换算成本币价格后可能不会出现上涨。
因为此时需要更多的外币价格仅能换到少量的本币价格。
第二,因本币汇率上涨,会减少出口、增加进口来减少国内物价上涨可能,阻止国外通货膨胀的输入。
但总的来说,一般情形下,浮动汇率相对固定汇率更容易阻止通货膨胀的国际间传递。
(3)政策的自律性
两种汇率支持观点都认为各自汇率制度可以防止货币当局对政策滥用。
浮动汇率支持者认为浮动汇率制可以防止对汇率政策的滥用;
而固定汇率制支持者认为固定汇率制可以防止对货币政策的滥用。
三、储备资产
储备资产是指一国货币当局为了平衡国际收支、干预外汇市场以影响汇率水平或其他目的而拥有控制的各种外国资产。
储备资产又叫官方储备或国际储备,它是平衡国际收支的项目。
当一国国际收支的经常项目与资本项目发生顺差或逆差时,可以用这一项目来加以平衡。
储备资产主要包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸和外汇等部分。
1.货币黄金
货币黄金是一国货币当局所持有的货币性黄金。
货币性黄金的交易仅在不同国家的货币当局之间或货币当局与国际货币基金组织之间进行。
2.特别提款权
特别提款权是国际货币基金组织按照会员国缴纳的份额分配给会员国的一种记账单位,可以同黄金、美元一起作为持有国的国际储备。
各国分列的特别提款权,是国际收支的一项收入,用于弥补国际收支逆差,也可用于偿还国际货币基金组织的贷款。
3.在基金组织的储备头寸是指国际货币基金组织的成员国在基金组织普通资金账户中的资产,即普通提款权。
4.外汇
外汇主要是一国货币当局对非居民的债权,其表现形式为货币、银行存款、政府的有价证券、中长期债券、货币市场工具、派生金融产品以及各国的中央银行之间或政府之间各种安排下的不可交易的债券。
考点
一、
1.国际收支理论
(1)乘数论
研究内容:
汇率和价格不变的条件下,收入变动在国际收支调整中的作用
基本观点:
贬值在满足M-L条件下,能改善自主性贸易余额;
而自主性贸易余额的增加又会对国民收入产生乘数效应,国民收入的增长又通过边际进口倾向的作用带来进口的增长,对贸易余额起恶化作用。
2.实际汇率
汇率按衡量货币价值的角度不同,分为名义汇率与实际汇率
名义汇率:
是指由官方公布的或在市场上通行的、没有剔除通货膨胀因素的汇率。
名义汇率不能完全反映两种货币实际所代表的价值量的币值,它只是外汇银行进行外汇买卖时所使用的汇率。
实际汇率:
是名义汇率按两国同一时期物价变动情况进行调整后的汇率。
实际汇率其实就是以同一货币表示的外国商品与本国商品之间的相对价格。
其中,R是实际汇率,e为直接标价法下的名义汇率,Pf为外国商品价格水平;
Pd为本国商品价格水平。
实际汇率的经济含义:
当名义汇率一定时,外国商品价格相对于本国商品价格在下降,实际汇率R也是下降的,说明本国货币可以兑换更多的外国货币,间接说明本币实际价值在升值。
在此情形下,名义汇率会发生调整或改变。
3.国际收支
广义:
指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交往的系统的货币记录。
狭义:
指一个国家或地区在一定时期内,由于经济、文化等各种对外交往而发生的,必须以货币支付结清的收入与支出总额。
国际收支平衡表:
又称为国际收支账户,是指将国际收支记录按照特定账户分类和复式记账原则以记账货币编制的会计报表。
(1)复式记账:
任何一笔交易必须涉及借方和贷方两个方向且借方金额与贷方金额相等
(2)特定账户分类:
A经常账户(实质资源的流动):
a货物(有形贸易):
一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物、非货币黄金
b服务(无形贸易):
运输、旅游、通讯服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、专有权利使用费和特许费、其它商业服务、有关个人服务及文化和娱乐服务、别处未提及的政府服务
c收入:
职工报酬、投资收入
d经常转移(记载居民与非居民之间的不涉及到经济回报的实际资源或金融产品的所有权变更,是实际资源或金融产品的单向或无偿转移):
各级政府转移、其他部门转移
B资本及金融帐户(指对资产所有权国际流动行为进行记录的账户):
a资本账户(反映资产转移和非生产、非金融资产的收买或放弃):
资本转移、非生产非金融资产交易
b金融账户(反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化):
直接投资、证券投资、其它投资、储备资产
C错误与遗漏账户(净误差与遗漏的主要原因:
某些交易难以全面记录人为故意造成统计数据的不真实)
(3)记账货币:
由于国际经济交流涉及多种货币,但是为了使各种交易间具有记录和比较的基础,需要在记账时将其折算成同一货币,这种货币就是记账货币或记账本位币。
PS:
1)投资与借贷本身的变化计入金融账户,投资与借贷所产生的收入计入经常账户
eg.无形资产的所有权买卖——资本账户
使用权的买卖——经常帐户
2)IMF规定在国际收支统计中,使用离岸价进算进出口价值。
3)国际收支平衡表的记录日期以所有权变更日期为准。
实际上就是以债权债务的发生时间为准——权责发生制
4)为各国国际收支可比,IMF把各国的报表折算成统一的单位(币值稳定、国际通用)——美元
5)交易货币折算的汇率为交易日当天的市场汇率,如市场汇率不存在,则使用最短时间内的平均汇率
二、自主性交易与补偿性交易
自主性交易:
又叫事前交易:
是指微观经济主体(进出口商、金融机构或居民个人)出于自身的特殊目的(如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、投机或逃避管制)而进行的交易获得。
体现的是微观经济个体利益,具有自发性和分散性特点。
调节性或补偿性交易:
又叫事后交易,这类交易是在国际收支的自主性交易各项发生不平衡时,货币当局为维护国际收支平衡、汇率稳定而进行的交易。
体现的是一国政府意志,具有集中性和被动性特点。
而衡量一国国际收支平衡与否的标准,就要看自主性交易是否达到了平衡。
三、支出增减模型与支出转换模型政策
支出转换型政策是指,不改变社会总需求和总支出,而改变需求和支出方向的政策。
所谓改变方向,是指将国内支出从外国商品和劳务转移到国内的商品和劳务上来。
主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。
支出增减型政策是指改变社会需求或支出总水平的政策,主要包括财政政策和货币政策。
这类政策的含义:
就是要通过改变社会总需求或总支出水平,来改变对外国商品、劳务和金融资产的需求,达到调节国际收支目的。
四、国际收支不平衡的影响(可能会是论述题)
(1)一定范围的可维持的收支失衡不一定是坏事。
在收支顺差或逆差不至于危害经济增长的前提下,一定时期内的收支逆差或顺差,可能比长期收支平衡更有利于经济的增长和居民福利水平的提高。
(2)而连续的巨额的国际收支不平衡就值得警惕。
1、长期逆差对经济发展的不利影响
(1)引起本国货币汇率贬值,如果货币当局动用外汇储备进行干预,可能耗尽外汇储备。
(2)支付能力减弱,严重时导致债务危机,影响本国对外资信,本币在国际贸易中地位。
(3)国内货币供应量减小,可能导致紧缩,使国内出现失业增加,经济增长放缓。
2、长期顺差对经济发展的不利影响
(1)引起本国货币升值,如果货币当局进行干预,形成过度的外汇储备,外汇储蓄投资管理问题会突出
(2)国内货币供应量增加,可能导致通胀,使国内出现投资过热,经济增长过快、资源浪费性使用等。
(3)可能引起国际贸易摩擦;
本币升值,也会不利于出口贸易的发展。
(4)本国将大量实际资源提供给外国消费,而不增进本国的福利水平
五、固定汇率下国内经济变量是如何自动调节国际收支不平衡的
参见第六条
六、国际收支的调节
(一)、
1.国际金本位制度下的国际收支自动调节机制
在金本位制的条件下,一个国家的国际收支可通过物价的涨落和现金(即黄金)的输出输入自动恢复平衡。
这一自动调节规律称为“物价—现金流动机制”原理(或“铸币—价格流动机制”原理),这是由古典经济学家休谟提出的,所以又称为“休谟机制”。
2.纸币本位固定汇率制度下的国际收支自动调节机制
固定汇率制:
纸币本位制度下一国货币当局通过货币供应量的变动干预外汇市场来维持汇率不变。
国际收支失衡后,国际收支的自动调节依靠外汇储备、货币供应量、进而影响国民收入、物价和利率等变量来调节。
固定汇率下国内经济变量是如何自动调节国际收支不平衡的:
利率效应:
即利率自动调节机制。
通过利率水平的变化来消除逆差或顺差,恢复国际收支平衡。
当一国出现逆差时,为维持固定汇率,货币当局干预外汇市场,动用外汇储备,抛售外币,回购本币,导致货币存量减少,银根紧缩,利率上升,导致资金外流减少或内流增加,同时导致社会总需求减少,进口减少,从而减小逆差。
当一国出现顺差时,为维持固定汇率,货币当局干预外汇市场,买入外币,投放本币,货币存量增加,银根松动,利率下降,导致资金外流增加或内流减少,同时导致社会总需求增加,进口增加,从而减小顺差
收入效应:
即收入自动调节机制,通过国民收入的变化来消除逆差或顺差,恢复国际收支平衡。
当一国出现逆差时,国民收入下降,引起社会总需求的下降,出口供给增加,进口需求减少,从而减小逆差。
当一国出现顺差时,国民收入水平上升,就会引起社会总需求的上升,进口需求增加,出口需求减少,从而减小顺差。
物价效应:
即价格自动调节机制。
通过国内物价水平的涨落来影响进出口贸易,从而恢复国际收支平衡。
当一国出现逆差时,货币供给的下降通过现金余额效应或收入效应引起价格水平的下降,本国产品相对价格下降,外国商品相对昂贵,则出口增加、进口减少,从而减小逆差。
当一国出现顺差时,货币供给增加会使得价格水平上升,本国产品相对价格上升,出口减少、进口增加,从而减小顺差。
3.浮动汇率制度下的国际收支自动调节机制
浮动汇率制度下,货币当局不对外汇市场进行干预,即不通过储备增减来影响外汇供给和需求,而是由市场的外汇供求来决定汇率的上升和下降。
通过货币的升值、贬值或汇率的上涨、下跌来消除逆差或顺差,从而恢复国际收支平衡。
当一国出现逆差时,本国外汇供给小于外汇需求,本币汇率下跌,出口商品以外币表示的市场价格下降,出口增加、进口减少,从而减小逆差。
当一国出现顺差时,本国外汇供给大于外汇需求,本币汇率上升,出口商品以外币表示的市场价格上升,出口减少、进口增加,从而减小顺差。
(二)、
(1)政府国际收支调节政策的一般选择
1.融资:
当局通过借款或动用外汇储备向外汇市场提供外汇,以弥补外汇市场的供求缺口,弥补国际收支赤字。
2.调整:
当局通过各种调整政策来消除外汇市场的供求缺口来消除赤字。
3.融资与调整相结合,寻求融资与调整的某种适当的组合来调整国际收支均衡。
4.由供给学派提出,主要包括调整产业政策、科技政策、制度创新政策。
5.是指政府在经济和行政手段之外所采取的、无强制约束力的收支调节政策。
(2)国际收支的调节政策工具
1.财政政策
2.货币政策
3.汇率政策
4.直接管制政策
5.政策搭配
七、即期汇率、远期汇率与报价
按外汇买卖交割的期限不同,分为即期汇率和远期汇率
交割:
双方各自按照对方的要求,将卖出的货币解入对方指定的账户的处理过程。
即期汇率,又称现汇汇率,是指外汇买卖的双方在成交后的两个营业日内办理交割手续时所使用的汇率。
用于现汇市场交易。
远期汇率,又称期汇汇率,是指外汇买卖的双方事先约定,据以在未来约定的期限(比如1个月后、3个月后或6个月后)办理交割时所使用的汇率。
用于外汇远期交易和期货买卖。
即期汇率与远期汇率通常在数值上经常会不一样:
当远期汇率高于即期汇率时,我们称该外汇的远期汇率为升水,反之,当远期汇率低于即期汇率是,我们称该外汇的远期汇率为贴水。
升水或贴水的幅度为远期汇率与即期汇率之差.当两者相等时,则称为平价。
银行一般都直接报出即期汇率,而对于远期汇率则有两种报价方法:
(1)一种叫直接报价法。
即直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地表示出来。
(2)另一种为远期差价报价法,又称掉期率或点数汇率报价法。
是指不直接公布远期汇率,而只报出即期汇率和各期的远期差价,然后再根据即期汇率和远期汇差价来计算远期汇率。
某一时点上远期汇率与即期汇率的汇率差,称为掉期率或远期价差。
掉期率“左低右高”说明基础货币(被报价货币)升水、报价货币贴水
掉期率“左高右低”说明基础货币(被报价货币)贴水、报价货币升水。
远期汇率遵循“左低右高往上加”、“左高右低往下减”。
汇率套算:
(1)两种汇率的标价法相同:
都为间接(或直接)标价法
结论1:
两种汇率的标价法相同情形下,即报价货币相同时,要将竖号左右的相应数字交叉相除。
(2)两种汇率的标价法不相同:
一为直接标价法,一为间接标价法
结论2:
在两种汇率的标价法不同情形下,即报价货币不同,要将竖号左右的数字同边相乘。
八、外汇报价表
外汇报价是两种货币的汇率,或者说是一种比率。
比如说美元/日元120.78/121.08,(买入价/卖出价)就是指拿美元兑换成日元,或拿日元兑换成美元的汇率。
由于银行的报价是参照国际金融市场的即时汇率加上一定幅度的买卖点差报的,汇率变化随着国际市场的变化而变化的。
(1)直接标价法,是以本国货币为基准的表示方式,即是说一个单位的本国货币,可以兑换若干单位的美元。
目前包括中国在内的世界上绝大多数国家都采用直接标价法。
(2)间接标价法,是以美元为基准的,即是说一美元能兑换若干单位的本国货币。
欧元(EUR)、英镑(GBP)、澳元(AUD)等均为直接标价法。
日元(JPY)、瑞士法郎(CHF)、加元(CAD)等均为间接标价法。
九、汇率决定理论
着眼点:
一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。
背景:
实行货币自由兑换,汇率由市场来决定的国家。
汇率决定理论的发展:
国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、国际收支说和资产市场说。
1.购买力平价说
购买力平价说的思想:
一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。
也就是说,汇率与各国的价格水平之间具有直接的关系。
2.利率平价说
套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期外汇市场上贴水,低利率货币在远期外汇市场上升水,并且升贴水率等于利率差异。
3.国际收支说
该理论认为,外汇供求是由国际收支引起的,当一国的外汇支出大于外汇收入时,外汇的需求大于供给,因而本币贬值。
十、国际收支理论
(1)弹性论
弹性论是指汇率的变动对贸易收支差额的影响取决于贸易中商品价格弹性的一种理论。
汇率变动后,进出口商品价格和进出口数量都发生改变,这两者变动的共同影响反映在两国商品的价格弹性(即进出口商品的供给量弹性和需求弹性)上,最终决定国际收支的变动方向和数量。
货币贬值通过进出口商品的相对价格变化影响本国进出口商品的数量,在满足一定弹性条件下,货币贬值可以改善贸易收支,从而起到调节国际收支的作用。
价格刚性是指价格短时间内很难向下变化,有向上变化的趋势,就像现实中的效率工资,向上可以激励,向下看、就会引起种种的不好的预期,所以在现实中,工资总是向上涨的,很少有下降的;
而价格粘性是说价格不易发生变化,但仍然可以发生变化,但是变化是很缓慢的,两者绝对是有区别的,价格刚性要求的时间要比价格粘性要求的时间更短,是凯恩斯经济学中比价格粘性更强的假设。
收缩性与刚性相反,一个因素发生变化,另一个因素迅速做出反应,发生变化,在货币工资中,也就是劳动力供求发生变化,工资迅速变化,以适应市场变化。
在经济学中,弹性是对供求相对于价格变动的反应程度进行定量分析的方法。
(2)乘数论
(3)吸收论
吸收(absorption)简言之就是支出,即为满足需求而对资源的使用。
国内吸收是指国内消费(C)、投资(I)和政府支出(G)之和,它表示一国国内需求的商品和服务总量。
吸收论:
国际收支是本国产出与本国吸收的差额,当国内吸收小于国内产出时,多余的部分就转化为出口;
当国内吸收大于国内产出时,不足的部分由进口满足,形成国际收支赤字。
吸收论就是从凯恩斯的国民收入方程式入手,着重考察总收入与总支出对国际收支的影响,并在此基础上,提出国际收支调节的相应政策主张。
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