1CPA财务成本管理精华讲义.pdf
- 文档编号:3438903
- 上传时间:2023-05-05
- 格式:PDF
- 页数:82
- 大小:1.01MB
1CPA财务成本管理精华讲义.pdf
《1CPA财务成本管理精华讲义.pdf》由会员分享,可在线阅读,更多相关《1CPA财务成本管理精华讲义.pdf(82页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
1冲刺串讲班财务成本管理冲刺串讲班财务成本管理第一章第一章财务管理基本原理财务管理基本原理考点一考点一公司制企业的特点公司制企业的特点优点:
(1)无限存续;
(2)股权便于转让;(3)有限责任。
正是由于公司具有以上三个优点,因此,其更容易在资本市场上筹集到资本。
有限债务责任和公司无限存续,降低了投资者的风险;股权便于转让,提高了投资人资产的流动性。
这些优点促使投资人把资本投入公司制企业。
缺点:
(1)双重课税;
(2)组建成本高;(3)存在代理问题。
【提示】特殊的普通合伙企业是指以专门知识和技能为客户提供有偿服务的专业机构,这些专业机构可以设立为特殊的普通合伙企业。
譬如,律师事务所、会计师事务所、设计师事务所等。
特殊普通合伙企业必须在其企业名称中标明“特殊普通合伙”字样,以区别于普通合伙企业。
在特殊普通合伙企业中,一个合伙人或数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的,应当承担无限责任或者无限连带责任,其他合伙人则仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担责任。
考点二考点二财务管理基本目标财务管理基本目标公司财务管理基本目标的主要观点、理由及解释和存在的问题可以概括为下表:
观点理由及解释存在的问题利润最大化利润代表企业新创造的财富,利润越多则说明企业财富增加得越多,越接近企业的目标。
(1)没有考虑利润的取得时间;
(2)没有考虑投入资本额与获得利润之间的配比关系;(3)没有考虑获得利润和所承担风险的关系。
每股收益最大化把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察,用每股收益(或权益净利率)来概括企业的财务管理目标。
(1)仍然没有考虑货币时间价值因素;
(2)仍然没有考虑每股收益的风险。
与利润最大化观点相比较,唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。
股东财富最大化(本书观点)增加股东财富是财务管理的基本目标。
(1)股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量;
(2)股东财富的增加可以用股东权益的市场增加值来衡量。
【提示】
(1)假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
(2)假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
【相关链接】企业与股东之间的交易也会影响股价,但不影响股东财富。
例如分派股利时股价下跌,回购股票时股价上升等。
考点三考点三股东、经营者和债权人的利益要求与协调股东、经营者和债权人的利益要求与协调2项目冲突表现协调方法股东和经营者之间的冲突与协调股东和经营者的目标并不完全一致。
股东的目标是使自己的财富最大化,经营者的目标是增加报酬、增加闲暇时间和避免风险。
经营者背离股东目标的表现,主要体现在以下两方面,即道德风险和逆向选择。
制度性措施是监督和激励。
最佳的解决办法是:
力求使得监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小。
股东和债权人之间的冲突与协调债权人希望到期安全收回本金和利息;而股东由于其承担有限责任,在总资产报酬率高于借款利息率的前提下,希望进一步扩大负债,以充分发挥负债筹资的财务杠杆效应,争取更高的权益净利率。
(1)股东不经债权人的同意,投资于比债权人预期风险更高的新项目;
(2)股东为了提高公司的利润,不征得债权人的同意而指使公司管理当局发行新债,致使旧债券的价值下降,使旧债权人蒙受损失。
债权人防止其利益被损害的方法,除了寻求立法保护外,通常采取以下制度性措施:
(1)在借款合同中加入限制性条款,如规定贷款的用途,规定不得发行新债或限制发行新债的数额等;
(2)发现公司有损害其债权意图时,拒绝进一步合作,不再提供新的贷款或提前收回贷款。
考点四考点四金融工具与金融市场金融工具与金融市场
(一)金融工具的类型金融工具具有下列基本特征:
(1)期限性:
金融工具通常有规定的偿还期限;
(2)流动性:
金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力;(3)风险性:
购买金融工具的本金和预定收益存在损失可能性;(4)收益性:
金融工具能够带来价值增值的特性。
不同金融工具的具体特征表现不尽相同。
譬如,与债券相比,股票没有规定的偿还期限,风险更大。
金融工具按其收益性特征可分为以下三类:
1.固定收益证券。
固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。
例如,公司债券的发行人承诺每年向债券持有人支付固定的利息。
有些债券的利率是浮动的,但也规定有明确的计算方法。
固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低,除非发行人破产或违约,证券持有人将按规定数额取得收益。
2.权益证券。
权益证券代表特定公司所有权的份额。
发行人事先不对持有者作出支付承诺,收益的多少不确定,要看公司经营的业绩和公司净资产的价值,因此其风险高于固定收益证券。
权益证券的收益和发行人的财务状况相关程度高。
其持有人非常关心公司的经营状况。
3.衍生证券。
衍生证券的种类繁多,并不断创新,包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。
由于衍生品的价值依赖于其他证券,因此它既可以用来套期保值,也可以用来投机。
衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。
(二)金融市场的种类金融市场可以分为货币市场和资本市场,这两类金融市场的功能不同,所交易的证券期限、利率和风险也不同。
货币市场是短期债务工具交易的市场,交易的证券期限不超过1年。
货币市场的主要功能是保持金融资产的流动性,以便随时转换为现金。
货币市场工具包括短期国债(在英美称为国库券)、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场是指期限在1年以上的金融资产交易市场。
资本市场包括银行中长期存贷市场和有价证券市场。
与货币市场相比,资本市场交易的证券期限长(超过1年),利率或必要报酬率较高,其风险也较大。
资本市场的主要功能是进行长期资金的融通。
资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款等。
3考点五考点五资本市场效率资本市场效率一般而言,资本市场效率是指资本市场实现资本资源优化配置功能的程度。
具体来说,资本市场效率包括两方面:
一是资本市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力;二是资本市场的资金需求者使用资本资源向社会提供有效产出的能力。
高效率的资本市场,应是将有限的资本资源配置到效益最好的公司及行业,进而创造最大价值的市场。
(一)资本市场效率的意义1.有效资本市场的涵义所谓“有效资本市场”是指资本市场上的价格能够同步地、完全地反映全部的可用信息。
在有效市场中,价格会对新的信息作出迅速、充分的反应。
有效市场理论认为,价格能够完全反映资产特征,运行良好市场的价格是公平的,投资人无法取得超额收益。
资本市场有效的外部标志有两个:
一是证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布,使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息;二是价格能迅速地根据有关信息变动,而不是没有反应或反应迟钝。
2.资本市场有效的基础条件资本市场有效的决定条件有三个:
理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。
以上三个条件只要有一个存在,市场就会是有效的。
(二)有效资本市场对财务管理的意义1.管理者不能通过改变会计方法提升股票价值公司的会计政策具有选择性,可能有的公司企图通过会计政策的选择,改善报告利润,提高股价。
如果资本市场是半强式的,即财务报告信息可以被股价完全吸收,并且财务报告的信息是充分、合规的,即投资人可以通过数据分析测算出不同会计政策选择下的会计盈利,则这种努力是徒劳无益。
因此,管理者不能通过改变会计方法提升股票价值,更不能企图愚弄市场。
这种做法不仅有违职业道德,在技术上也是行不通的。
2.管理者不能通过金融投机获利3.关注自己公司的股价是有益的在有效资本市场中,财务决策会改变企业的经营和财务状况,而企业状况会及时地被市场价格所反映。
企业市场价值的升降,是企业各方面状况综合作用的结果。
因此,管理者必须重视资本市场对企业价值的估价。
资本市场既是企业的一面镜子,又是企业行为的校正器。
(三)资本市场效率的程度有效程度不同的市场,价格可以吸纳的信息类别不同。
与证券价格有关的信息分为三类:
(1)历史信息,指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息;
(2)公开信息,指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息,以及政府和有关机构公布的影响股价的信息;(3)内部信息。
是指没有发布的只有内幕人知悉的信息。
根据这三种信息,把资本市场分为三种有效程度:
1.弱式有效资本市场,是指股价只反映历史信息的市场。
弱式有效市场是最低程度的有效证券市场。
判断弱式有效的标志是有关资本的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。
反之,如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响,则资本市场尚未达到弱式有效。
如果有关证券的历史信息与现在和未来的证券价格或收益无关,说明这些历史信息的价值已经在过去为投资者所用,从而说明有关证券的历史信息已经被充分披露、均匀分布和完全使用,任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。
值得指出的是,在一个达到弱式有效的资本市场上,并不意味着投资者不能获取一定的收益,并不是说每个投资人的每次交易都不会获利或亏损。
检验弱式有效市场的方法主要有“随机游走模型”和“过滤检验”。
2.半强式有效资本市场,是指价格不仅反映历史信息,还能反映所有的公开信息的市场。
半强式有效资本市场的主要特征是现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。
对于投资人来说,在半强式有效的市场中不能通过对公开信息的分析获得超额利润。
公开信息已反映于股票价格,所以基本分析是无用的。
检验半强式有效市场的方法主要有“事件研究法”和“投资基金表现研究”。
3.强式有效资本市场,指价格不仅能反映历史的和公开的信息,还能反映内部信息的市场。
强式有效资本市场的特征是无论可用信息是否公开,价格都可以完全地、同步地反映所有信息。
由于市价能充分反映所有公开和私下4的信息,对于投资人来说,不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额利润,所以内幕消息无用。
研究证券市场的强式有效问题,要明确“内幕信息获得者”。
一般把董事会成员、大股东、企业高层经理和有能力接触内部信息的人士列为内幕信息获得者。
对强式有效资本市场的检验,主要考察内幕信息获得者参与交易时能否获得超常盈利。
第二章第二章财务报表分析与财务预测财务报表分析与财务预测考点一考点一财务比率分析财务比率分析财务比率可以分为以下五类:
短期偿债能力比率、长期偿债能力比率、营运能力比率、盈利能力比率和市价比率。
分析内容有关指标计算公式分析短期偿债能力分析可偿债资产与短期债务的存量比较营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本的数额越大,财务状况越稳定;营运资本是绝对数,不便于不同企业之间的横向比较。
流动比率=流动资产/流动负债【注意】营运资本配置比率与流动比率的相互关系:
(1)营运资本配置比率=营运资本/流动资产=(流动资产-流动负债)/流动资产=1-1/流动比率
(2)流动比率=流动资产/流动负债=流动资产/(流动资产-营运资本)=1/(1-营运资本配置比率)一般情况下,流动资产中的应收账款和存货的质量高低及其周转速度快慢是影响流动比率可信性的主要因素。
流动比率的局限性:
(1)有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异;
(2)经营性流动资产是企业持续经营所必须的,不能全部用于偿债;(3)经营性应付项目可以滚动存续,无须动用现金全部结清。
分析内容有关指标计算公式分析短期偿债能力分析可偿债资产与短期债务的存量比较速动比率=速动资产/流动负债其中:
速动资产=流动资产-存货-预付款项-一年内到期的非流动资产-其他流动资产等影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
速动比率的局限性:
(1)账面上的应收账款不一定都能变成现金,实际坏账可能比计提的准备要多;
(2)季节性变化,可能导致报表上的应收账款金额不能反映平均水平。
现金比率=货币资金/流动负债5分析内容有关指标计算公式分析短期偿债能力分析经营活动现金流量净额与短期债务的比较现金流量比率=经营活动现金流量净额/年末流动负债一般而言,该比率中的流动负债采用期末数而非平均数,因为实际需要偿还的是期末金额,而非平均金额。
影响短期偿债能力的其他因素增强短期偿债能力的表外因素
(1)可动用的银行授信额度;
(2)可快速变现的非流动资产;(3)偿债能力的声誉。
降低短期偿债能力的表外因素
(1)与担保有关的或有负债事项;
(2)经营租赁合同中承诺付款事项。
分析内容有关指标计算公式分析长期偿债能力分析总债务存量比率资产负债率=负债总额/资产总额100%
(1)从债权人的立场看:
他们希望债务比例越低越好,企业偿债有保证,贷款不会有太大的风险;
(2)从股东的角度看:
在全部资本利润率高于借款利息率时,负债比率越大越好,否则相反。
产权比率=负债总额/股东权益总额
(1)产权比率反映企业基本财务结构是否稳定。
产权比率高,是高风险、高报酬的财务结构;产权比率低,是低风险、低报酬的财务结构;
(2)产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度,或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。
权益乘数=资产总额/股东权益总额长期资本负债率=非流动负债/(非流动负债+股东权益)100%分析内容有关指标计算公式分析6长期偿债能力分析总债务流量比率利息保障倍数=息税前利润/利息费用利息保障倍数反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。
只要利息保障倍数足够大,企业就有充足的能力偿付利息,否则相反。
现金流量利息保障倍数=经营现金流量净额/利息费用它比利息保障倍数更可靠。
现金流量与负债比率=(经营现金流量净额/债务总额)100%影响长期偿债能力的其他因素
(1)长期租赁;
(2)债务担保;(3)未决诉讼。
分析内容有关指标计算公式分析营运能力比率应收账款周转率
(1)应收账款周转次数=营业收入/应收账款
(2)应收账款周转天数=365/应收账款周转次数(3)应收账款与收入比=应收账款/营业收入计算和使用应收账款周转率应注意的问题:
(1)营业收入的赊销比例问题。
计算时通常直接用利润表第一项“营业收入”来计算;
(2)应收账款年末余额的可靠性问题。
计算时通常用“平均应收账款”;(3)应收账款的坏账准备问题。
通常直接利用报表数据计算,但如果计提的坏账准备数额较大,应按未计提坏账准备前的应收账款计算;(4)应收账款周转天数是否越少越好。
应收账款周转天数不一定越少越好,应结合销售方式、信用政策综合考虑。
分析内容有关指标计算公式分析7营运能力比率存货周转率
(1)存货周转次数=营业收入/存货
(2)存货周转天数=365/存货周转次数(3)存货与收入比=存货/营业收入计算和使用存货周转率应注意的问题:
(1)使用“营业收入”还是“营业成本”作为周转额。
如果为了评估存货的变现能力,应采用“营业收入”;在分解总资产周转率时,应采用“营业收入”,如果为了评估存货管理的业绩,应采用“营业成本”;
(2)存货周转天数不是越少越好。
在特定生产经营条件下,存在一个最佳的存货水平;(3)应注意应付账款、存货和应收账款(或销售收入)之间的关系;(4)应关注存货内部构成比例关系。
分析内容有关指标计算公式分析营运能力比率流动资产周转率
(1)流动资产周转次数=营业收入/流动资产
(2)流动资产周转天数=365/流动资产周转次数(3)流动资产与收入比=流动资产/营业收入流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低企业盈利能力。
营运资本周转率
(1)营运资本周转次数=营业收入/营运资本
(2)营运资本周转天数=365/营运资本周转次数(3)营运资本与收入比=营运资本/营业收入营运资本周转率是一个综合性比率。
严格意义上,应仅有经营性资产和经营性负债被用于计算这一指标,即短期借款、交易性金融资产和超额现金等因不是经营活动必需的应被排除在外。
分析内容有关指标计算公式分析营运能力比率非流动资产周转率
(1)非流动资产周转次数=营业收入/非流动资产
(2)非流动资产周转天数=365/非流动资产周转次数(3)非流动资产与收入比=非流动资产/营业收入流动资产周转率反映流动资产的周转速度。
周转速度快,会相对节约流动资产,等于相对扩大资产投入,增强企业盈利能力;而延缓周转速度,需要补充流动资产参加周转,形成资金浪费,降低企业盈利能力。
8总资产周转率
(1)总资产周转次数=营业收入/总资产
(2)总资产周转天数=365/总资产周转次数(3)总资产与收入比=总资产/营业收入总资产周转率的驱动因素:
(1)应收账款周转天数和存货周转天数等流动资产周转天数;
(2)非流动资产周转天数。
【注意】总资产周转率的驱动因素分析,通常要使用“总资产周转天数”或“总资产与收入比”,而不使用“总资产周转次数”。
分析内容有关指标计算公式分析盈利能力比率营业净利率=净利润/营业收入100%通过分析营业净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平。
总资产净利率=净利润/总资产100%利用总资产净利率分析时应注意:
(1)总资产净利率是提高权益净利率的基本动力;
(2)“总资产”通常用“平均资产”;(3)总资产净利率=营业净利率总资产周转次数。
权益净利率=净利润/股东权益100%从股东的角度来分析的投入产出指标。
分析内容有关指标计算公式分析市价比率市盈率=每股市价/每股收益计算每股收益的分子必须等于可分配给普通股股东的净利润,即从净利润中扣除当年宣告或累积的优先股股息。
市净率=每股市价/每股净资产市销率=每股市价/每股营业收入考点二考点二财务分析体系财务分析体系9分析方法分析体系的基本框架阐释局限性或改进杜邦财务分析体系权益净利率=总资产净利率权益乘数=营业净利率总资产周转次数权益乘数
(1)营业净利率和总资产周转次数反映企业的经营战略;
(2)权益乘数即财务杠杆,反映企业的财务政策。
传统杜邦分析体系的局限性:
(1)计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配;
(2)没有区分经营活动损益和金融活动损益;(3)没有区分金融负债与经营负债。
管理用财务分析体系权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)净财务杠杆=净经营资产净利率+经营差异率净财务杠杆其中:
(1)净经营资产净利率=税后经营净利率净经营资产周转次数
(2)经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
(1)从该体系直接结果可以看出,权益净利率的高低取决于三个驱动因素:
净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆,或取决于四个驱动因素:
税后经营净利率、净经营资产周转次数、税后利息率和净财务杠杆;
(2)净经营资产净利率的高低取决于两个驱动因素:
税后经营净利率和净经营资产周转次数;(3)杠杆贡献率的高低取决于三个驱动因素:
净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆。
管理用财务分析体系的改进:
(1)区分经营资产和金融资产;
(2)区分经营负债和金融负债;(3)区分经营损益和金融损益;(4)区分经营利润所得税和利息费用抵税。
【相关链接】如何用因素分析法对管理用财务分析体系进行分析?
时期权益净利率净经营资产净利率税后利息率净财务杠杆基期N0A0B0C0报告期N1A1B1C110分析基期指标N0=A0+(A0-B0)C0报告期指标N1=A1+(A1-B1)C1该指标报告期与基期的差异(N1-N0=D),可能同时受上列三个因素A、B、C变动的影响。
在测定各个因素的变动对核心指标N的影响程度时可顺序计算如下:
基期指标N0=A0+(A0-B0)C0
(1)第一项替代N2=A1+(A1-B0)C0
(2)第二项替代N3=A1+(A1-B1)C0(3)第三项替代N1(即报告期指标)=A1+(A1-B1)C1(4)据此测定的结果:
(2)-
(1)=N2-N0是由于A0A1变动的影响(3)-
(2)=N3-N2是由于B0B1变动的影响(4)-(3)=N1-N3是由于C0C1变动的影响把各因素变动的影响程度综合起来,则:
(N1-N3)+(N3-N2)+(N2-N0)=N1-N0=D【提示】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。
考点三考点三销售百分比法销售百分比法销售百分比法是根据财务报表中有关项目与营业收入之间的依存关系预测资金需要量的一种方法。
即假设相关资产、负债与营业收入存在稳定的百分比关系,然后根据预计营业收入和相应的百分比预计相关资产、负债,最后确定融资需求。
其步骤:
1.确定资产和负债项目的销售百分比确定资产和负债项目的销售百分比,可以根据通用的财务报表数据预计,也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计,后者更方便,也更合理。
资产和负债项目占营业收入的百分比,可以根据基期的数据确定,也可以根据以前若干年度的平均数确定。
2.预计各项经营资产和经营负债各项经营资产(或负债)=预计营业收入各项目销售百分比3.预计可动用的金融资产4.预计增加的留存收益留存收益是企业内部的筹资来源。
只要企业有盈利并且不全部支付股利,留存收益就会使股东权益增长,可以全部或部分满足企业的融资需求。
这部分资金的多少,取决于净利润的多少和股利支付率的高低。
留存收益增加=预计营业收入计划营业净利率(1-股利支付率)5.预计增加的借款需要的外部融资额,可以通过增加借款或增发股本筹集,涉及资本结构管理问题。
通常,在目标资本结构允许的情况下,企业会优先使用借款筹资。
如果不宜再增加借款,则需要增发股本。
外部融资需求=经营资产增加-经营负债增加-可动用金融资产-留存收益增加=(经营资产销售百分比新增销售收入)-(经营负债销售百分比新增销售收入)-可动用金融资产-计划营业净利率预计营业收入(1-股利支付率)【提示】销售百分比法是一种比较简单、粗略的预测方法。
首先,该方法假设各项经营资产和经营负债与营业收入保持稳定的百分比,可能与事实不符。
其次,该方法假设预计营业净利率可以涵盖借款利息的增加,也不一定合理。
考点四考点四增长率与资本需求的测算增长率与资本需求的测算
(一)内含增长率如果企业没有可动用的金融资产,且不能或不打算从外部融资,则只能靠内部积累,这将限制销售增长,此时的销售增长率称为“内含增长率”。
【提示】内含增长率的计算方法1.计算方法一:
设外部融资需求量等于零,同时没有可动用金融资产,则有:
11外部融资需求量=(经营资产销售百分比新增营业收入)-(经营负债销售百分比新增营业收入)-预计营业净利率预计营业收入(1-预计股利支付率)根据上式计算求得新增营业收入,然后再根据营业增长率=新增营业收入基期营业收入,即可求得内含增长率。
或:
设外部融资销售增长比=0,即:
经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-预计营业净利率(1+增长率)增长率(1-预计股利支付率)=0,亦可求得营业收入增长率,即内含增长率。
2.计算方法二:
净经营资产增加=基期净经营资产增长率=预测期净经营资产/(1+增长率)增长率留存利润增加=预测期净利润预测期留存利润比率如果没有可动用金融资产,而且不从外部融资,则有:
净经营资产增加=留存利润增加,即:
预测期净经营资产/(1+增长率)增长率=预测期净利润预测期留存利润比率化简后求得:
增长率=(预测期净利润/预测期净经营资产预测期留存利润比率)/(1-预测期净利润/预测期净经营资产预测期留存利润比率)如果假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比不变(从本质上讲即假设净经营资产周转率不变),同时销售净利率和留存利润比率不变,则有:
增长率=(基期期净利润/基期期净经营资产基期留存利润比率)/(1-基期净利润/基期净经营资产基期留存利润比率)
(二)可持续增长率含义可持续增长率是指不发行新股并保持目前经营效率和财务政策不变的条件下公司销售所能达到的最大增长率。
假设条件
(1)公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
(2)公司目前的股利支付率是目标股利支付率,并且打算继续维持下去;(3)不愿意或者不打算增发新股和股份回购,增加债务是唯一的外部筹资来源;(4)公司的营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;(5)公司的资产周转率将维持当前的水平。
在上述假设条件成立时,销售的增长率与可持续增长率相等。
计算
(1)根据期初股东权益计算:
可持续增长率=期初权益本期净利率本期利润留存率=本期净利润/期初股东权益本期利润留存率
(2)根据期末股东权益计算:
可持续增长率
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- CPA 财务 成本 管理 精华 讲义