财务管理课程设计报告第1组.docx
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财务管理课程设计报告第1组.docx
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财务管理课程设计报告第1组
财务管理课程设计报告
班级:
学期:
组别:
组员:
设计一:
报表分析4
设计二:
投资分析7
设计三:
财务预测与预算11
设计四:
融资方法15
设计五:
资本结构分析17
设计六:
营运能力优化23
设计七:
股利决策28
公司介绍
红豆集团是江苏省重点企业集团,国务院120家深化改革试点企业之一。
“红豆”商标于1997年被国家工商局认定为中国驰名商标;主要产品通过ISO9001:
2000质量体系认证,拥有多个“中国名牌”产品、“国家免检产品”。
多年来,红豆以优异的销售业绩稳居中国服装业百强亚军。
2007年实现销售181亿元。
红豆以创民族品牌为己任,从企业草创的1957年,到走出困境的1983年,再到目前产业相对多元化,走过了辉煌的创业历程。
企业的产品也从最初的针织内衣,发展到服装、机车轮胎、地产、生物制药四大领域。
2001年1月,“红豆股份”在上交所交易,企业开始迈入资本经营。
集团现有九家子公司,其中一家为上市公司,在柬埔寨建立了11.08平方公里的工业园,拥有美国纽约、洛杉矶两个境外分公司,员工20000多人,大专以上学历2250多名,产品出口20多个国家和地区。
目前,红豆茄克、T恤、内衣、西裤、油箱、摩托车轮胎等6个项目产品在全国同行销量第一。
1991年以来,红豆荣获省级以上荣誉100多项。
1994年红豆服装被评为“中国十大名牌”;2004年4月,“红豆”被评为“中国十大最具文化价值品牌”;2007年3月,“红豆”荣获中国服装行业最高殊荣——成就大奖。
红豆是中国青年最喜爱的品牌之一,国家统计局评选的全国纺织服装制造“效益十佳企业”,在全国工商联公布的2005年500家上规模民营企业中位列25位。
2006年12月获得商务部评选的“2006年度最具市场竞争力品牌”等。
红豆建立的人才、技术、产品、管理、文化的创新机制,成为企业腾飞的强大助力。
1998年,红豆与法国著名时装设计学院ESMOD联办了“红豆——ESMOD国际培训中心”,为红豆培育了一大批群体设计师。
红豆全国首创的“母子公司制、内部市场制、内部股份制、效益承包制”为内容的“四制联动”的管理机制,使企业管理更加科学、规范。
竞争上岗、制度选人等制度的推行,使企业充满活力。
今后,红豆将再夺四项产品的全国销售冠军,形成“十面金牌”;通过继续举办七夕红豆·东方情人节等活动,提升品牌文化含量,成为“中国第一文化品牌”;向“规模化、现代化、国际化、信息化、学校化”和“打造百年跨国企业”的目标前进。
设计一:
设计名称:
报表分析
设计目的:
1.评价企业的偿债能力
了解企业资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力,从而评价企业的财务状况和经营风险。
2.评价企业的资产管理水平
了解到企业资产的保值和增值情况,分析企业资产的利用效率、管理水平、资金周转状况、现金流量情况等,为评价企业的经营管理水平提供依据。
3.评价企业的盈利能力
投资者和债权人都十分关心企业的获利能力,获利能力强可以提高企业偿还债务的能力,提高企业的信誉。
4.评价企业的发展趋势
通过对企业进行财务分析,可以判断出企业的发展趋势,预测企业的经营前景,从而为经营决策和投资决策提供重要的依据,避免决策失误给其带来重大的经济损失。
设计(计算)过程要点:
各指标计算过程及公式详见各表格中。
设计结果:
1.1三年偿债能力、营运能力、获利能力指标(汇总见Excel设计一附注表1-1)
1.2杜邦分析(见Excel设计一表1-2)
1.3指标分析
1.3.1偿债能力分析
1.3.1.1短期偿债能力分析(见Excel设计一附注表1-2)
●流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标,这个比率越高,说明企业偿还流动负债的能力越强,流动负债得到的偿还保障越大。
从2006年至2008年,红豆集团的流动比率由1.71上升至2.33。
●速动比率由2006年的0.62到2008年的1.12,趋于正常。
速动比率越高,说明企业的短期偿债能力越强。
●现金比率可以反映企业的直接支付能力,现金比率越高说明企业有较好的支付能力,对偿付债务是有保障的。
现金流量比率以及到期债务本息偿付比率均为负值是由于企业在三年中经营活动产生的净现金流是负值。
1.3.1.2长期偿债能力分析(见Excel设计一附注表1-3)
●资产负债率呈上升趋势,说明企业偿还债务的能力在下降。
●股东权益比率逐年下降,意味着企业财务风险增加,偿还长期债务的能力越来越差。
权益乘数增加,即股东投入的资本在资产中所占比重减小。
●负债股权比率升高,说明企业长期财务状况恶化,债权人贷款的安全保障下降,企业财务风险正在增加。
●有形净值债务率逐年增加,代表企业财务风险增加。
●偿债保障比率均为负值是由于经营活动产生的净现金流量为负值。
1.3.2营运能力分析(见Excel设计一附注表1-4)
●存货周转率较稳定且过低,存货周转过慢,销售能力有待提高。
●应收帐款周转率逐年降低,说明企业催收账款的速度降低或是信用政策渐变宽泛,增大了坏账损失。
资产流动性减弱,短期偿债能力减弱。
●流动资产周转率,固定资产周转率,总资产周转率均呈降低势态,说明流动资产、固定资产以及总资产利用效率变差。
1.3.3获利能力分析(见Excel设计一附注表1-5-1,1-5-2)
●资产报酬率,股东权益报酬率,销售毛利率,销售净利率,成本费用净利率指标都是从06年到07年上涨,而07年到08年却又下降,这都说明企业获利能力先上升后下降。
企业资产利用效率、通过销售来获利的能力、对成本费用的控制能力不断波动,而且08年出现不乐观的态势。
●每股利润先上升后下降,是源于公司获利水平发生波动的影响。
每股现金依旧受到经营活动中产生的净现金流量影响为负值。
每股股利和股利发放率则是先下降后上升,说明07年效益好,企业倾向于寻找好的投资项目对外投资,而08年企业经营业绩下滑,现金量却较充裕,为保持公司良好形象而发放较多股利。
市盈率大幅上升后减小,说明了投资者对公司未来发展状况较不看好。
1.3.4发展趋势分析(见Excel设计一附注表1-6)
从表格数据可以看出,企业2007年盈利增长能力指标为正,其余为负,说明2007年盈利能力增长趋势较好,企业财务状况较好。
总资产增长率也是2007年较高,说明2007年的资产增长能力较高。
08年指标在07年基础上皆出现不同程度下降,说明企业未来发展情况不是非常乐观,管理、销售等方面存在问题。
设计二:
设计名称:
投资分析
设计目的:
1.企业经营活动始于筹资活动,但筹资活动服务于投资活动。
投资活动是企业核心之所在。
2.企业所有经营活动筹资、投资、分配、经营,投资是其中最具有战略性与风险性的活动,一项有战略高度的投资可以使企业迅速占领市场,占据抢先优势。
3.投资活动的特殊性促使投资决策成为企业经营管理人员最看重的决策之一。
对投资进行分析就更有其必要性。
设计(计算)过程要点:
2.1项目可行性分析
2.1.1项目概况
本项目总投资1.5亿元,其中,建设投资10,800万元,流动资金4,200万元。
建设期忽略不计(计算方便),因厂房、设备皆属直接购买。
该项目预计实现年均销售收入15,228,409.95万元。
2.1.2影响项目可行性因素分析
企业在社会中生存、发展,势必受到社会环境日新月异变化的影响。
现将红豆集团所属的外部环境分析如下:
根据红豆集团面临的外部环境,结合企业内部环境,项目可行性分析如下:
‘知彼知己、百战不殆’,深入了解企业面临的宏观环境与微观环境,让我们顺利地扬长避短、避实就虚。
1.5亿投资决策如下:
●SO(抓住机会、利用优势):
Ø借‘红豆-相思’的联想、顾客对‘衣’的需求,特推出情侣西装、服装系列,进一步深化品牌知名度与美誉度。
Ø借红豆集团良好的代理销售网络,向直销店辐射不到的其他地区销售品牌服装。
●ST(直面风险、突出优势):
Ø‘三十六计走为上计’,出口困难就暂不外销,待情况明朗后,再考虑外销。
Ø差别化竞争,避免同其他品牌直接竞争,具我们了解,另外一组雅戈尔只投资于男装,我们利用红豆独特优势,生产情侣西装。
●WO(顺应时代、扬长避短):
Ø此次的西装品牌定位高端,未来进一步提升品牌西服品质,提升品牌附加值,巩固品牌知名度与美誉度。
Ø请名人代言,提升品牌高端度。
Ø在公司本址附近的苏南地区设直销店,提升品牌在苏南等发达地区的高端度。
2.2财务可行性分析
2.2.1投资现金流量表:
(见Excel设计二)
2.2.2数据说明:
●各固定资产折旧年限参考红豆集团《2008年年度财务报告》:
表2-1固定资产折旧费用表
类别
折旧年限
净残值率
年折旧率
房屋及建筑物
35
3%
2.77%
生产流水线
12
3%
8.08%
办公设备
8
3%
12.13%
●投资现金流量表中‘付现成本’参考第三部分‘财务预测表’得到:
表2-2付现成本表
1
2
3
4
5
18,189,448.72
21,790,305.33
26,978,990.21
33,640,812.69
40,649,210.06
设计结果:
2.3投资决策指标(预测了前五年,实际项目以持续经营为假设前提,最少12年):
表2-3投资决策指标计算表
0
1
2
3
4
5
NCF
-150,000,000
11,972,513.46
11,671,871
14,380,357.34
17,427,740.48
20,689,567.46
折现系数
0.905
0.820
0.744
0.676
0.614
NPV
NPV=
-150,000,000+11,972,513.46*0.905+11,671,871*0.820+
14,380,357.34*0.744+17,427,740.48*0.676+20,689,567.46*0.614=
-94,410,408.25<0
投资回收
>5年
-150,000,000
-138,027,486.5
-126,355,615.5
-111,975,258.2
-94,547,517.72
-73,857,950.26
●折现率:
由第四部分‘筹资决策’得综合资本成本,5.82%*20%+10.53%*80%=9.588%,加上部分风险因素,将折现率定为10%。
●NPV、投资回收期均不尽如人意:
本项目以持续经营为假设前提,固定资产折旧>8年,营运资金在第五年因项目未结束并没有收回等诸多因素,故NPV<0,投资回收期>5年。
●内含报酬率未求:
项目持续时间>5年,后期未进行预测。
设计三:
设计名称:
财务预测与预算
设计目的:
1.在进行财务预算的基础上编制五年期财务报表
2.根据报表间的勾结关系,运用相关的数据进行投资可行性分析
设计(计算)过程要点:
3.1数据说明
3.1.1销售预测
●红豆在08年经济危机下,公司在其他行业影响较大的情况下,服装及西服行业影响相对较小,在国家扩大内需的市场背景情况下,明确了振兴服装行业的目标。
鉴于公司在华东地区的销售业绩仍保持良好的势头,决定斥资1.5个亿在华东地区做大做强。
选取服装行业的一种报喜鸟及经典西服为销售的主要代表。
其他服装换算成为服装报喜鸟的单位。
(采用标准产品法折算)
●销售的具体预测,在08年金融危机和09年市场回暖的市场环境,09年预测公司销售业绩回到金融危机前的水平,大概已10%的速度增长,2010年以后采用滚动预算来预测销售收入,以后由于公司前三年在华东地区销售业绩可人,且市场潜力十足,所以预测平均以约20的速度增长。
●预测中根据公司应收账款管理,预测公司当年销售收入的65%收现,35%下年度收现,主要以销售预测为依托,为了便于处理数据采用了简化处理。
●应付帐款管理,以直接材料中的材料采购金额总额的50%付现,其余下年度全部付现的处理原则。
●根据公司上市公司的财务报表自06-08年的营业净利率平均达到25%,07年为24.36%,08年为25.15%,于是定出公司营业净利率五年内的力争达到30%左右的平均水平。
3.1.2生产预算当中期末存量估计的衣服为公司的保险储备政策。
为下年度首个季度销售数量的10%。
3.1.3直接材料预测说明
红豆品牌的服装品牌质量优良,决定加大公司的质量的投入,估计将会加大公司的高质量的采购。
根据相关行业的特点决定将公司的直接材料费用提升到营业成本的30%左右。
具体的标准见下表:
表3-4
服装
西服
单位产品的定额消耗
2
2
单位材料采购金额、
10
20
3.1.4直接人工的定额资料
公司1.5个亿新投入的建设中估计公司直接材料占到营业成本的40%
定额资料如下:
表3-5
服装
西服
单位产品的定额工时(小时)
8
10
单位工时的工资(元)
5
6
3.1.5制造费用预测说明。
公司制造费用分固定制造费用和变动性制造费用。
单位的定额资料如下:
表3-6-1服装
变动制造费用分配率
0.78
0.79
0.79
0.795
0.8
固定制造费用分配率
3.11
3.16
3.17
3.18
3.2
表3-6-2西服
变动制造费用分配率
0.88
0.89
0.90
0.90
0.90
固定制造费用分配率
3.11
3.16
3.17
3.18
3.2
其他具体的项目以相应行业的费用比例估计,在销售及生产汇总表中有相应的数值。
例如:
间接人工费用占到变动性制造费用的20%,间接的材料费用占到20%。
3.1.6产品成本预测说明。
产品成本预测为上述直接材料和直接人工和制造费用的汇总资料。
3.1.7销售及管理费用的预测
鉴于公司在扩大内销的情况下,在原有的规模下公司加大了销售费用和管理费用的投入,将销售费用和投资费用在09年提高到了销售收入的12%,以确保公司销售计划的顺利完成。
这样也保持了销售费用可在税前完全抵扣的情况,不会对所有税产生纳税调整,便于安排现金的收支。
管理费用增加到了营业收入的8%左右,加大管理费用的投入主要是由于前三年公司的存货周转率和应收账款周转率都出现了下滑的现象,加大投入以提升管理水平,提升营运能力。
销售费用的安排中一个单位产品安排了近总销售费用的四成。
3.1.8公司假定除了采购的应付账款里有50%的货款应付外,其他的所有成本和费用全部以现金支付。
3.1.9预测结果分析
3.1.9.1资产报酬率
表3-7-1资产报酬率表
资产报酬率
0.07
0.07
0.08
0.09
0.10
图3-7-2资产报酬率趋势图
结果;预测的资产报酬率呈现如上的发胀趋势,显示了良好的发展态势,总资产报酬率约以8%的增长率增长,比同行业平均水平约高,改善了企业在前三年的状况。
3.1.9.2销售毛利和净利预测结果
表3-8-1销售指标
销售毛利率
31.23%
31.57%
32.30%
32.88%
33.27%
销售净利率
67.03%
67.01%
67.00%
66.99%
66.97%
图3-8-2销售指标趋势图
结论;经过对产品成本,直接材料和直接人工和制造费用,以及销售费用和管理费用的合理预测,预测的结果显示了公司在服装和西服领域将会有很好的发展前景。
设计结果:
3.2财务报表
3.2.1资产负债表(见Excel设计三表3-1)
3.2.2利润表(见Excel设计三表3-2)
3.2.3现金流量表(见Excel设计三表3-3)
设计四:
设计名称:
融资方法
设计目的:
根据上述的测算过程后,公司确定长期筹资以集资进行项目投资。
根据融资基本理论,设计不同融资方案,并评价其优劣,选择最适合企业融资方案。
设计(计算)过程要点:
从红豆公司的的2008年度资产负债表可以看出,其资产负债率在63.3%,在同行业中处于较高水平,这证明该公司偿债能力较低,筹资应把股权筹资放在重心。
再从其负债结构分析,流动负债118590万元,占负债总额的51.11%,长期负债113457万元,占负债总额的48.89%。
由此可以看出,红豆公司较多的选择了低风险的融资决策,故可适当调整资本结构,增加长期负债。
因为虽然长期负债的融资成本比短期负债高,但能带来较低财务风险的财务杠杆利益。
对于一个公司来讲,短期负债和长期负债应该保持一个适当的比例,过多的短期负债或长期负债对公司的经营都会产生不利影响。
所以,公司在以后的一年发展里,以股权融资为主,准备适当的提高长期负债的比例,增加长期债券来筹措资金,实现充分利用到短期负债和长期负债的好处,扬长避短。
4.1筹资方案一
●筹资总额为1.5亿,按其发行普通股来筹集86.67%的资本,发行长期债券来筹集13.33%的资本。
●发行普通股:
募集资金总额为1.3亿。
发行价格为6.51元,每股发行费用为0.44元。
●发行长期债券(五年):
发行总额:
人民币2000万元。
发行费用为募集资金总额的2%,发行价格:
本期债券面值100元,平价发行。
票面利率为5.92%。
4.2筹资方案二
●筹资总额为1.5亿,按其发行普通股来筹集80%的资本,发行长期债券来筹集20%的资本。
●发行普通股:
募集资金总额为1.2亿。
发行价格为6.51元,每股发行费用为0.44元。
●发行长期债券(五年):
发行总额:
人民币3000万元。
发行费用为募集资金总额的2%,发行价格:
本期债券面值100元,平价发行。
票面利率为5.92%。
4.3筹资方案三
●筹资总额为1.5亿,按其发行普通股来筹集78.83%的资本,发行长期债券来筹集21.17%的资本。
●发行普通股:
募集资金总额为1.1825亿。
发行价格为6.51元,每股发行费用为0.44元。
●发行长期债券(五年):
发行总额:
人民币3175万元。
发行费用为募集资金总额的2%,发行价格:
本期债券面值100元,平价发行。
票面利率为5.92%。
4.4评价各方案并选择
从三个方案看来,方案一的股权比例最高,而债权比例最低,方案三的债权比例最高,而股权比例最低。
根据融资的基本理论,融资方案的资本成本越高,融资方案则越优。
综合成本率的测算得知,方案二的筹资比重设计的最好,边际成本率最低,故选择它。
设计结果:
(见Excel设计四)
设计五:
设计名称:
资本结构分析
设计目的:
结合融资方案,运用资本结构基本理论和基本方法,对企业资本结构进行评价并决策。
设计(计算)过程要点:
5.1融资前资本结构分析
5.1.1资本期限结构分析
按期限结构分,可以分为两类,一类是长期资本,另一类是短期资本。
正常的筹资组合是短期资产由短期资金来融通,长期资产由长期资金来融通;冒险的筹资组合是企业将部分长期资产由短期资金来融通;保守的筹资组合是企业将短期资产用长期资金来融通。
所以,我们需要比较分析06、07、08年的流动资产和流动负债的比例关系,看其属于哪一类筹资组合。
表5-106、07、08年流动资产和流动负债比较表
06年
07年
08年
流动资产
2,046,403,404.54
2,894,804,331.15
2,764,595,862.65
流动负债
1,196,150,278.17
1,296,899,255.48
1,185,901,455.74
差额
850,253,126.37
1,597,905,075.67
1,578,694,406.91
短期资金
固定资产
0
时间
资产与融资
短期流动资产
长期流动资产
长期资金
图5-2筹资结构图
由上表可知,流动资产比流动负债大,说明企业将短期资产用长期资金来融通。
企业的筹资组合为保守型的筹资组合.在采用保守的筹资组合策略时,企业的投资报酬率一般较低,风险也较小。
短期资金中主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、其他应付款等。
下面我们来看两组数据:
表5-3红豆企业06、07、08年流动负债占筹资总额的比例
06年
07年
08年
流动负债
1,196,150,278.17
1,296,899,255.48
1,185,901,455.74
负债及所有者权益
2,730,866,069.72
3,544,747,478.00
3,665,787,925.22
流动负债占筹资总额的比例
43.80%
36.59%
32.35%
表5-408年红豆、雅戈尔、鄂尔多斯和宁波杉衫流动负债占筹资总额的比例
红豆
雅戈尔
鄂尔多斯
宁波杉杉
流动负债
1,185,901,455.74
17,847,634,847.01
7,841,206,574
1,684,835,851.25
负债及股东权益
3,665,787,925.22
31,631,666,106.26
15,724,869,737
3,784,779,780.51
流动负债占所有筹资额的比例
32.35%
56.42%
49.87%
44.52%
从上面两组数据可以看出,服装行业的流动负债占总资金的比重普遍偏高。
像服装行业这种经营性的企业,应该善于运用流动负债来筹集资金。
短期资金的成本低,限制条件少,易于筹得。
当长期资金的利息率和短期资金的利息率相差较少时,企业一般会较多地使用长期资金,较少使用流动负债;相反,当长期资金利息率远远高于短期资金利息率时,则会促使企业较多地利用流动负债,以便降低资金成本。
5.1.2资本属性结构分析
从属性结构看,有短期负债,长期负债,股东权益。
短期负债在上面的期限结构分析中已经分析过了,现在着重分析长期负债和股东权益。
长期负债主要是长期借款和应付债券。
最佳的资本结构,是指企业在一定时期内,使加权平均资金成本最低、企业价值最大时的资本结构。
长期负债和股东权益的筹资选择主要是从资金成本大小和风险大小考虑。
负债资金所占的比例增加,资金成本会降低,但同时财务风险会加大。
因此,如何确定负债的比例关系对于企业来说至关重要。
资金成本和财务风险是企业在筹资决策确定最优资本结构时考虑的两个重要因素,企业必须通过资金成本与财务风险的分析以寻求最优资本结构,从而选择最佳的筹资方案。
所以,需要计算个别资本成本率、综合资本成本率、边际资本成本率。
公司上一次增发股票是2004年,而06、07、08年都没有增发股票,所以这三年中,股票资本成本为零。
表5-5企业06、07、08年筹资情况
06年
07年
08年
长期借款筹资
28,000,000
235,520,000
200,100,000
发行债券筹资
0
489,500,000.00
0
合计
28,000,000
725,020,000
200,100,000
注:
设长期借款为向银行借款,银行借款手续费为零.06年银行长期借款利率为6.39%,07年银行长期借款利率为7.83%,08年银行
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