公司深度报告模板080106.doc
- 文档编号:2848557
- 上传时间:2023-05-04
- 格式:DOC
- 页数:13
- 大小:313.50KB
公司深度报告模板080106.doc
《公司深度报告模板080106.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司深度报告模板080106.doc(13页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
公司深度报告模板
(一.首页)
标题(公司名称(代码):
一个判断句)
公司评级(推荐谨慎推荐中性回避)
关键指标预测
百万元
2005A
2006A
2007E
2008E
2009E
销售收入(百万元)
EBITDA(百万元)
净利润(百万元)
滩薄EPS(元)
PE(X)
EV/EBITDA(X)
PB(X)
ROIC
总资产周转率
数据来源:
公司数据中国银河证券研究所
核心观点
1.公司的增长前景判断
通过数据说明对行业增长趋势的判断(公司增长率,复合增长率变化),主要的判断依据。
2.报告中核心问题说明
简要说明报告中主要论述的问题/占有报告较大篇幅的问题,结论,判断依据。
3.行业估值的判断与评级说明
公司盈利增长,估值(DCFPE),目标价位,评级调整,简单说明原因
(首页说明:
1.首页主要由四部分组成,重点是核心观点
2.核心观点主要包括三部分内容,分成几段和每段标题根据内容确定
3.表格中个别指标,比如EV/EBITDA,分析师可以根据行业具体情况调整
4.关键指标预测中的单位可以根据实际情况选择万元、亿元等
(二.次页)
投资概要
驱动因素、关键假设及主要预测:
驱动因素主要指供求、行业内部因素、宏观因素等。
可用驱动因素模型,指驱动因素与结果间的定量关系,也是把驱动因素量化的过程;
主要假设条件是指进行公司盈利预测与估值的主要假设条件。
我们与市场不同的观点:
研究员自己认为报告的亮点所在,可以认为是撰写报告的主要目的。
比如,预测的连续三年的每股收益与市场的不同。
公司估值与投资建议:
公司DCF估值的目标价位,目标价位以PE表示的未来三年的相对估值水平。
维持/调整/给予的公司评级。
股票价格表现的催化剂:
影响公司估值水平变化的重大事件性因素,这种因素具有脉冲性,有可能不能测量,需要判断其出现的时间、对公司估值变化的影响。
主要风险因素:
即针对关键性假设的不确定性,预测中不能把握的东西,不容易进行具体量化分析的重要因素。
(次页说明:
1.该页是行业报告的五要素页,占用一整页
2.五要素的标题是确定的,不要改动
(三.第三页)
目录
(目录页说明:
1.如果报告不长,认为没有必要,可以不用目录页
2.目录页占用整页
3.目录页原则上不包含图表目录,除非内容目录与图表目录可以放到同一页
4.目录包含从关键假设与敏感性分析开始的所有内容目录
(四.第四页)
关键假设与敏感性分析
(关键假设与敏感性分析页说明:
1.这一页由两部分组成,第一部分是关键假设,第二部分为敏感性分析,这两部分应该至少是两张表
2.第一部分,列示的是对公司业绩预测的关键假设与主要预测参数,也就是我们在给公司建模时的收入成本分析,详细的收入成本预测。
比如,收入成本是分产品、分行业预测的,或者成本是通过预测毛利率获得的等等,根据公司的具体情况而定。
3.第二部分,列示的是收入成本分析的敏感性分析。
主要是在收入成本分析中对业绩预测具有重要影响的关键假设的敏感性分析,并不是对所有预测参数的敏感性分析。
这种敏感性分析可以使投资者更好的理解预测变化对公司业绩的影响
4.两部分在一页中完成
5.由于这一页具有很强的行业与公司特点,因此无法进行统一的要求。
6.分析师可以从我们的模型中导出敏感性分析。
7.下面举一个例子说明
关键假设与敏感性分析(举例)
营业收入增长预测
万元
2004A
2005A
2006A
2007E
2008E
2009E
2010E
无线通信
964040
893080
918690
1561773
2342660
3513989
4919585
增长率
-7.36%
2.87%
70%
50%
50%
40%
有线交换接入
285110
275260
227940
125367
112830
112830
124113
增长率
-3.45%
-17.19%
-45%
-10%
0%
10%
光通信数据通信
256220
335300
387470
523085
627701
753242
866228
增长率
30.86%
15.56%
35%
20%
20%
15%
终端
601500
433310
451950
700523
910679
1092815
1311378
增长率
-27.96%
4.30%
55%
30%
20%
20%
软件服务及其他
162950
220640
317120
333293
349958
489941
685917
增长率
35.40%
43.73%
5%
5%
40%
40%
合计
2269820
2157590
2303170
3244040
4343828
5962817
7907222
增长率
-4.94%
6.75%
40.85%
33.90%
37.27%
32.61%
数据来源:
公司数据中国银河证券研究所
毛利率变化假设
2004A
2005A
2006A
2007E
2008E
2009E
2010E
无线通信
44.14%
44.79%
43.13%
45.00%
44.00%
43.00%
42.00%
有线交换接入
58.65%
54.94%
40.50%
39.00%
37.00%
37.00%
37.00%
光通信数据通信
24.30%
20.51%
24.00%
31.00%
27.00%
24.00%
20.00%
终端
14.37%
17.50%
25.32%
23.00%
21.00%
18.00%
17.00%
软件服务及其他
56.12%
30.48%
28.39%
24.50%
23.00%
23.00%
23.00%
综合毛利率
36.69%
35.37%
34.13%
32.64%
32.93%
32.86%
32.56%
营业成本/营业收入
63.31%
64.63%
65.87%
67.36%
67.07%
67.14%
67.44%
数据来源:
公司数据中国银河证券研究所
敏感性分析
2007E
2008E
2009E
2010E
每股收益(元)
1.28
1.77
2.27
2.65
营业收入
增长率
+10%
1.29
1.81
2.36
2.79
-10%
1.26
1.72
2.18
2.52
营业成本/
营业收入
+1%
1.11
1.54
1.95
2.22
-1%
1.45
2.00
2.59
3.08
数据来源:
中国银河证券研究所
(五.正文部分)
1.公司估值分析
参考内容:
公司估值分析应该包括相对估值分析和绝对估值分析两部分。
需要说明公司估值水平变化的影响因素,必要时可以做敏感性分析。
相对估值分析
证券
代码
证券
简称
EPS
PE
2007
PEG
PB
PS
ROE
2007
2008
2009
2007
2008
2009
(1.包括国际国内主要公司的对比
(2.可以运用具有行业特点的额估值方法进行相对估值,比如每用户企业价值、吨钢市值、单位面积市值等
绝对估值分析过程由后面的估值过程表完成,可以用自由现金流的DCF,也可以根据行业特点用EVA/APV等估值方法完成绝对估值过程。
绝对估值相关参数参考值:
无风险收益率4.5%风险溢价4%-6%税后债务成本4.5%-5.5%(税前6%-7.5%的债务成本,25%的税率)永续增长率2-6%
细分行业无杠杆Beta
行业
Beta
行业
Beta
房地产业
0.46
纺织
食品饮料
印染
0.47
饮料
0.49
贸易
0.34
葡萄酒
0.57
棉纺
0.54
白酒
0.55
市场
0.54
啤酒
0.49
毛纺
0.60
食品
0.47
新型纺织
0.52
调味品
0.61
服装
0.58
黄酒
0.34
综合
0.52
其它酒
0.61
辅料
0.66
乳品
0.39
家纺
0.35
建材
0.53
农业
0.53
旅游餐饮
0.55
煤炭
0.60
机械、设备、仪表
0.51
批发和零售贸易
石油、化学、塑胶、塑料
0.44
零售
0.40
医药、生物制品
批发、商业代理
0.47
医药
0.52
传播与文化
0.61
医药商业
0.42
造纸、印刷
0.45
交通运输、仓储业
0.49
交通运输辅助业
0.50
建筑业
0.33
汽车
0.42
电力设备
0.43
汽车配件
0.41
黑色金属冶炼及压延加工业
0.47
有色金属
0.52
通信及相关设备制造业
0.52
电器机械及器材制造业
0.43
计算机应用服务业
0.60
电力、煤气及水的生产和供应业
0.51
煤炭
0.60
农业
0.53
2.公司所属行业特征分析
参考内容:
产业结构(该行业中厂商的大致数目及分布、产业集中度、进入壁垒和退出成本、产业增长趋势、年增长率(销售收入、利润)、市场总容量等的历史数据、该行业未来的增长趋势、影响增长的原因)
行业竞争分析(行业内的竞争概况和竞争方式、对替代品和互补品的分析、影响该行业上升或者衰落的因素分析、目前条件件下其优劣势所在
结论:
公司所属行业的产业结构、行业竞争情况对公司发展的影响,特别是对关键假设与驱动因素的影响
3.公司治理结构分析
参考内容:
公司法归与条文
股权结构分析,是否存在影响公司的少数股东
“三会”的运行情况,经理层状况
组织结构分析
主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉等,重点分析公司第一把手的情况
分析公司中层管理人员的总体情况
人力资源与激励机制
结论:
对公司治理结构进行整体判断,主要判断对公司前景的影响,有没有风险,特别是对关键假设与驱动因素的影响
4.主营业务分析
参考内容:
主导产品(名称、价格、质量、产品生命周期、公司规模、特许经营、科技含量、占有率、专利、商标、发展战略、市场定位、市场份额、消费群等,生产周期、库存量、周转率等,销售方式,设计能力、年产能力、实际生产量,广告投入数量及方式,重要客户、客户反馈,对其依赖性,同类产品的差别,发展瓶颈)
产品定价(本公司及竞争对手的定价政策,定价政策对公司经营的影响,主要产品的价格,需求弹性,价格变动敏感性分析,是否为行业中的价格领导者,生产率、生产周期、生产成本、能耗、需求人力等,公共关系)
市场营销(中心地理位置,营销网络、渠道、结构、模式,营销信誉,软环境与激励方式)
持续竞争力
结论:
公司分析公司主导产品就是对公司进行收入成本分析,重点还是关注对关键假设与盈利预测的影响。
5.公司竞争力分析
参考内容:
研发分析(主要研究项目和对原有产品的改进计划,设施及实验室,R&D占销售收入的比例,与竞争对手的比较,与科研机构的长期稳定合作)
专利、商标、Know-how等
激励机制
结论:
公司的主要优势所在,竞争力表现在什么地方,对公司的业绩预测以及长期发展有何影响
6.公司经营战略、资产重组及“概念”、“题材”的分析
参考内容:
“概念”“题材”对公司的经营战略影响分析(是否会导致公司的竞争战略转向、公司经营战略变化、分析公司新的发展战略的可行性与实现的必要条件)
公司新建项目可行性分析(资源情况、影响项目成败的因素、具体分析现有资源能否支持项目运行、竞争对手情况、项目行业发展趋势、国家产业政策
风险分析(资金来源及占净资产的比例、经营业绩的影响、项目失败对公司经营的影响程度)
结论:
这就是我们平常的“概念”、“题材”分析部分,随着产业整合、整体上市越来越多,这部分越来越值得我们关注。
这部分的分析落脚点应该是对收入成本的关键假设与预测参数的影响,有可能出现新的预测与原有财务数据没有可比性的可能,尤其应该引起注意。
对公司影响主要的“概念”、“题材”可能会完全改变整个公司的运作,因此有时候这部分的分析内容可能就是全部正文部分需要分析的内容。
7.财务分析
参考内容:
最近三年来主要财务指标,财务比率
生产成本、折旧、摊销
固定资产(变现力、代表的技术水平)
资产质量(有无重大诉讼、应收账款、其他应收款的年限、计提坏账情况、其它或有负债情况)
结论:
公司财务分析主要是找到公司财务的特点,与行业内其他公司在财务指标上的不同点,这种不同是优是劣,对业绩预测影响几何。
(正文部分说明:
1.这部分内容根据情况论述,无需撰写与说明全部的参考内容
2.第1)、5)、6)部分是重点内容,其他部分为非重点内容
3.公司估值部分应该放到正文的第一部分,这样与前面的关键假设和敏感性分析相衔接
4.撰写时可以根据实际情况分成几个章节撰写与分析
5.这部分尽量图文并茂,图文标题建议用图文所表达内容的判断句
(六.公司财务预测表)
公司财务预测
资产负债表
2005
2006
2007E
2008E
2009E
利润表(百万元)
2005
2006
2007E
2008E
2009E
货币资金
营业收入
应收票据
营业成本
应收账款
营业税金及附加
预付款项
销售费用
其他应收款
管理费用
存货
财务费用
其他流动资产
资产减值损失
长期股权投资
公允价值变动收益
固定资产
投资收益
在建工程
汇兑收益
工程物资
营业利润
无形资产
营业外收支净额
长期待摊费用
税前利润
资产总计
减:
所得税
短期借款
净利润
应付票据
母公司净利润
应付账款
少数股东损益
预收款项
基本每股收益
应付职工薪酬
稀释每股收益
应交税费
财务指标
2005
2006
2007E
2008E
2009E
其他应付款
成长性
其他流动负债
营收增长率
长期借款
EBIT增长率
预计负债
净利润增长率
负债合计
盈利性
股东权益合计
销售毛利率
现金流量表
2005
2006
2007E
2008E
2009E
销售净利率
净利润
ROE
折旧与摊销销
ROIC
经营现金流
估值倍数
投资现金流
PE
融资现金流
P/S
现金净变动
P/B
期初现金余额
股息收益率
期末现金余额
EV/EBITDA
(六.财务预测表说明
1.可以用我们自己的模型,也可以在自建模型中输出
2.可以结合上市公司的实际情况对具体指标进行调整
13
(七.公司估值表)
XXXX公司(代码)DCF折现模型
2004A
2005A
2006A
2007E
2008E
2009E
2010E
2011E
2012E
2013E
2014E
2015E
2016E
EBIT
所得税
EBIAT
资本支出
自由现金流
WACC
Ke
g
永续增长率
Kd
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
t
WACC
7.5%
终值
Rf
8.0%
企业价值
E(Rm)
8.5%
资产价值
Rm-Rf
9.0%
股权价值
D/A
9.5%
E/A
10.0%
股本
B
10.5%
每股价值
WACC
(七.公司估值过程说明
1.可以用我们自己的模型,也可以在自建模型中输出
2.可以结合上市公司的实际情况进行调整,但是不能缺项,比如现金流、股本价值、WACC计算与敏感性分析等
3.不适合用DCF估值的公司也可以用APV/EVA等方法
(八.公司战略与竞争力分析)
公司战略与竞争力分析
公司基本情况介绍
名称,主要业务,市场地位,未来发展情况,业绩增长情况
公司战略分析SWOT评价总分值
优势分值
具体说明
劣势分值
具体说明
机会分值
具体说明
威胁分值
具体说明
注:
分值1-5,越高越好
公司竞争力分析波特“五力”评价总分值
供应商力量分值
具体说明
新进入壁垒分值
具体说明
客户力量分值
具体说明
替代产品分值
具体说明
竞争对手分值
具体说明
注:
分值1-5,越高越好;+表示未来好转,-号表示未来变差
(八.公司战略与竞争力分析说明
1.这是公司的基本情况与战略/竞争力分析页
2.不需要打分的详细说明
3.在同一页内完成为佳
4.可以附上雷达图表示
5.这一部分与正文部分提到的战略与竞争力分析不太一样,正文中是通过论述反映战略与竞争力对关键假设与业绩预测的影响。
本部分是通过SWAT/五力分析来说明公司的战略与竞争力水平
(九.附录)
包括内容:
1.公司所属行业基本情况、产业政策以及其他无需在正文中详细说明,而认为有参考价值的内容。
可以分成几个部分。
2.图表目录
3.推荐历史纪录,如果有必要
4.评级标准及XX行业分析师研究覆盖范围(见下页)
5.每部分内容各占一页,或者几个整页,下一项内容另起一页
银河证券公司评级体系:
推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐:
是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报20%及以上。
该评级由分析师给出。
谨慎推荐:
是指未来6-12个月,公司股价超越分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%-20%。
该评级由分析师给出。
中性:
是指未来6-12个月,公司股价与分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报相当。
该评级由分析师给出。
回避:
是指未来6-12个月,公司股价低于分析师(或分析师团队)所覆盖股票平均回报10%及以上。
该
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 深度 报告 模板 080106