手册股指期货投资者教教育育.doc
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股指期货投资者教育手册
平安期货公司 胡慧编辑
深圳市平安期货经纪有限公司简介
l关于我们
深圳市平安期货经纪有限公司(简称平安期货)是经中国证监会批准,并经国家工商局核准登记注册,获中国证监会颁发的《期货经纪业务许可证》全国性专业化的期货经纪公司。
公司成立于1996年,隶属于中国平安保险(集团)股份有限公司,具有强大的保险、证券背景资源。
目前的注册资本5000万元,股东现有三家:
平安证券有限责任公司出资比例占49%;深圳市平安物业投资管理有限公司出资比例占42%;深圳市平安实业投资有限公司出资比例占9%。
公司地址:
广东省深圳市福田区振华设计路大厦13楼和15楼;
企业类型:
有限责任公司;员工人数:
33人;
分支机构:
上海营业部。
公司经营范围:
国内期货品种代理和期货咨询、培训。
主要从事国内期货交易所的期货品种的经纪业务,向广大客户提供及时、全面的市场信息,快捷、便利的交易、结算服务,交割、期转现等多种套期保值服务,专业、全面、高水准的研究、咨询、培训等服务。
l业务优势
具有畅通快捷的交易通道:
拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的直接席位和派驻机构。
交易方式有电话委托(另备有800长途免费电话)、自助委托、网上委托,拥有的一流交易环境、一流服务设施、一流的服务。
具有内容丰富的财经资讯:
配备有世华、文华、澎博等国内优秀的财经信息系统,实时提供国内各大交易所和国际多家知名交易所的行情数据,配合平安集团网站()上的期货频道,可确保资讯信息准确、全面、快捷。
同时,客户还可及时接收到平安证券的投资快讯和研究报告,使得您在投资期货的同时,能够及时得到有关证券市场的最新动态。
具有详细全面的研究咨询:
公司研究部下设工业品研究小组、农产品研究小组和金融期货研究小组,建立有完善的数据库,研究产品全面丰富,能够满足不同层次的客户需求。
具有声誉卓著的财务资信:
平安期货具有强大的保险、证券股东背景资源,有较高的财务资信,客户资金完全按照客户意愿在期市、股市及银行之间迅速、安全、方便的进出,银期转帐系统使客户出入金更加方便、快捷。
l文化精髓
面对充满机遇和挑战的期货市场,我们一直奉行“以人为本”的原则,在为客户提供一流服务的同时,努力以稳健规范的工作作风、高效务实的求实态度、专业细致的敬业精神,最大限度地帮助客户创造财富。
自2002年平安期货公司复业以来发展迅猛,代理业务已遍布全国各地。
2004年以来,公司在三家期货交易所的代理总量进入全国同行业的前列。
展望未来,我们信心十足,公司将充分发挥信息、人才、技术、服务等优势,秉承“诚信、稳健、专业、创新”的经营理念,以“立足深圳、走向全国”为战略目标,努力打造中国一流的期货经纪公司。
目录
一、基础产品篇
1、股指期货基础
2、市场历史与组成
3、沪深300指数期货合约介绍
二、入市指南篇
1、一些常见的术语
2、入市前的准备
3、开户
4、交易
5、结算与交割
6、交易策略
7、投资技巧
三、风险维权篇
1、股指期货中的风险与防范
2、投资者如何保护自己的合法权益
四、期货投资理念
五、期货投资书籍推荐
六、平安证券营业部通讯地址
基础产品篇
一、股指期货基础
1.什么是期货?
所谓期货,一般指期货合约,就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。
这个标的物,又叫基础资产,对期货合约所对应的现货,可以是某种商品,如铜或原油,也可以是某个金融工具,如外汇、债券,还可以是某个金融指标,如三个月同业拆借利率或股票指数。
期货合约的买方,如果将合约持有到期,那么他有义务买入期货合约对应的标的物;而期货合约的卖方,如果将合约持有到期,那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价,例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算。
)当然期货合约的交易者还可以选择在合约到期前进行反向买卖来冲销这种义务。
广义的期货概念还包括了交易所交易的期权合约。
大多数期货交易所同时上市期货与期权品种。
2.期货有哪些种类?
什么是股指期货?
期货可以大致分为两大类,商品期货与金融期货。
商品期货中主要品种可以分为农产品期货、金属期货(包括基础金属与贵金属期货)、能源期货三大类;金融期货中主要品种可以分为外汇期货、利率期货(包括中长期债券期货和短期利率期货)和股指期货。
所谓股指期货,就是以股票指数为标的物的期货。
双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平,通过现金结算差价来进行交割。
期货
商品期货
农产品期货
金属期货(基础金属期货、贵金属期货)
能源期货
金融期货
外汇期货
利率期货(中长期债券期货、短期利率期货)
股指期货
3.股指期货与股票相比,有哪些不同点?
股指期货与股票相比,有几个非常鲜明的特点,这对股票投资者来说尤为重要:
(一)期货合约有到期日,不能无限期持有。
股票买入后可以一直持有,正常情况下股票数量不会减少。
但股指期货都有固定的到期日,到期就要摘牌。
因此交易股指期货不能象买卖股票一样,交易后就不管了,必须注意合约到期日,以决定是提前了结头寸,还是等待合约到期(好在股指期货是现金结算交割,不需要实际交割股票),或者将头寸转到下一个月。
(二)期货合约是保证金交易,必须每天结算
股指期货合约采用保证金交易,一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约,这一方面提高了盈利的空间,但另一方面也带来了风险,因此必须每日结算盈亏。
买入股票后在卖出以前,账面盈亏都是不结算的。
但股指期货不同,交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算,账面盈利可以提走,但账面亏损第二天开盘前必须补足(即追加保证金)。
而且由于是保证金交易,亏损额甚至可能超过你的投资本金,这一点和股票交易不同。
(三)期货合约可以卖空
股指期货合约可以十分方便地卖空,等价格回落后再买回。
股票融券交易也可以卖空,但难度相对较大。
当然一旦卖空后价格不跌反涨,投资者会面临损失。
4.股指期货有哪些用途?
股指期货主要用途之一是对股票投资组合进行风险管理。
股票的风险可以分为两类,一类是与个股经营相关的非系统性风险,可以通过分散化投资组合来分散。
另一类是与宏观因素相关的系统性风险,无法通过分散化投资来消除,通常用β系数来表示。
例如β值等于1,说明该股或该股票组合的波动与大盘相同,如β值等于1.2说明该股或该股票组合波动比大盘大20%,如β值等于0.8,则说明该股或该组合的波动比大盘小20%。
通过买卖股指期货,调节股票组合的β系数,可以降低甚至消除组合的系统性风险。
另一个主要用途是可以利用股指期货进行套利。
所谓套利,就是利用股指期货定价偏差,通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货,或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货,来获得无风险收益。
套利机制可以保证股指期货价格处于一个合理的范围内,一旦偏离,套利者就会入市以获取无风险收益,从而将两者之间的价格拉回合理的范围内。
此外,股指期货还可以作为一个杠杆性的投资工具。
由于股指期货保证金交易,只要判断方向正确,就可能获得很高的收益。
例如如果保证金为10%,买入1张沪深300指数期货,那么只要股指期货涨了5%,就可获利50%,当然如果判断方向失误,期指不涨反跌了5%,那么投资者将亏损本金的50%。
5.股指期货是怎样定价的?
股指期货的定价利用的是无套利原理,也就是说股指期货的价格应当消除无风险套利的机会,否则就会有人进行套利。
具体的推动和公式这里就不讲了,可以参考专业书籍。
对于一般的投资者来说,只要了解股指期货价格与现货指数、无风险利率、红利率、到期前时间长短有关。
股指期货的价格基本是围绕现货指数价格上下波动,如果无风险利率高于红利率,则股指期货价格将高于现货指数价格,而且到期时间越长,股指期货价格相对于现货指数出现升水幅度越大;相反,如果无风险利率小于红利率,则股指期货价格低于现货指数价格,而且到期时间越长,股指期货相对与现货指数出现贴水幅度越大。
以上所说的是股指期货的理论价格。
但实际上由于套利是有成本的,因此股指期货的合理价格实际是围绕股票指数现货价格的一个区间。
只有在价格落到区间以外时,才会引发套利。
套利区域
股指期货价格
股指现货价格
获利区域
6.股指期货的交易是如何进行的?
期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。
目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的,交易时,投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令,由交易所的撮合系统进行撮合成交。
买卖期货合约的时候,双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保,这笔钱叫做保证金。
首次买入合约叫建立多头头寸,首次卖出合约叫建立空头头寸。
然后,手头的合约要进行每日结算,即逐日盯市。
建立买卖头寸(术语叫开仓)后不必一直持有到期,在股指期货合约到期前任何时候都可以做一笔反向交易,冲销原来的头寸,这笔交易叫平仓。
如第一天卖出10手股指期货合约,第二天又买回10手合约。
那么第一笔是开仓10手股指期货空头,第二笔是平仓10手股指期货空头。
第二天当天又买入20手股指期货合约,这时变成开仓20手股指期货多头。
然后再卖出其中的10手,这时叫平仓10手股指期货多头,还剩10手股指期货多头。
一天交易结束后手头没有平仓的合约叫持仓。
这个例子里,第一天交易后持仓是10手股指期货空头,第二天交易后持仓是10手股指期货多头。
7.股指期货的结算是怎么回事?
股指期货的结算可以大致分为两个层次:
首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算,然后是会员对投资者结算。
不管那个层次,都需要做三件事情:
(一)交易处理和头寸管理,就是每天交易后要登记做了哪几笔交易,头寸是多少。
(二)财务管理,就是每天要对头寸进行盈亏结算,盈利部分退回保证金,亏损的部分追缴保证金。
(三)风险管理,对结算对象评估风险,计算保证金。
其中第二部分工作中,需要明确结算的基准价,即所谓的结算价,一般是指期货合约当天临收盘附近一段时间的均价(也有直接用收盘价作为结算价的)。
持仓合约用其持有成本价与结算价比较来计算盈亏。
而平仓合约则用平仓价与持有成本价比较计算盈亏。
对于当天开仓的合约,持有成本价等于开仓价,对于当天以前开仓的历史合约,其持有成本价等于前一天的结算价。
因为每天把账面盈亏都已经结算给投资者了,因此当天结算后的持仓合约的成本价就变成当天的结算价了,因此和股票的成本价计算不同,股指期货的持仓成本价每天都在变。
有了结算所,从法律关系上说,股指期货不是在买卖双方之间直接进行,而由结算所成为中央对手方,即成为所有买方的唯一卖方,和所有卖方的唯一买方。
结算所以自有资产担保交易履约。
8.股指期货是如何交割的?
股指期货合约到期的时候和其他期货一样,都需要进行交割。
不过一般的商品期货和国债期货、外汇期货等采用的是实物交割,而股指期货和短期利率期货等采用的是现金交割。
所谓现金交割,就是不需要交割一篮子股票指数成分股,而是用到期日或第二天的现货指数作为最后结算价,通过与该最后结算价进行盈亏结算来了结头寸。
二、市场历史与组成
1.股指期货是如何发展起来的?
20世纪70年代,西方各国出现经济滞胀,经济增长缓慢,物价飞涨,政治局势动荡,股票市场经历了战后最严重的一次危机,道琼斯指数跌幅在1973-74年的股市下跌中超过了50%。
人们意识到在股市下跌面前没有恰当的金融工具可以利用。
堪萨斯市交易所(KCBT)在1977年10月向美国商品期货交易委员会(CFTC)提交了开展股票指数期货交易的报告,并提议以道琼斯的“30种工业股票”指数作为交易标的。
由于道琼斯公司的反对,KCBT改而决定以价值线指数(ValueLineIndex)作为期货合约的交易标的。
1979年4月,KCBT修改了给CFTC的报告。
尽管CFTC对此报告非常重视,然而,由于美国证券交易委员会(SEC)与CFTC在谁来监管股指期货这个问题上产生了分歧,造成无法决策的局面。
1981年,新任CFTC主席菲利蒲•M•约翰逊和新任SEC主席约翰•夏德达成“夏德—约翰逊协议”,明确规定股指期货合约的管辖权属于CFTC。
1982年该协议在美国国会通过。
同年2月,CFTC即批准了KCBT的报告。
2月24日,KCBT推出了价值线指数期货合约交易。
4月21日,CME也推出了S&P500股指期货交易。
紧随着是NYFE于5月6日推出了NYSE综合指数期货交易。
股指期货一诞生,就取得了空前的成功,价值线指数期货合约推出的当年就成交了35万张,S&P500股指期货的成交量则更大,达到150万张。
1984年,股票指数期货合约交易量已占美国所有期货合约交易量的20%以上,其中S&P500股指期货的交易量更是引人注目,成为世界上第二大金融期货合约。
S&P500指数在市场上的影响也因此急剧上升。
股指期货的成功,不仅大大促进了美国国内期货市场的规模,而且也引发了世界性的股指期货交易热潮。
不但引起了国外一些已开设期货交易的交易所竞相仿效,纷纷开办其各有特色的股指期货交易,连一些从未开展期货交易的国家和地区也往往将股指期货作为开展期货交易的突破口。
2.目前世界上有哪些主要的股指期货合约?
根据英国的《期货期权周刊》最新统计,今年1-6月全球最大的十个股指期货合约是:
单位:
张
排名
合约名称
上市交易所
成交量(2006年1月-6月)
1
E-MiniS&P500
芝加哥商业交易所
129451013
2
DJEuroStoxx50
欧洲期货交易所
108364090
3
E-miniNasdaq-100
芝加哥商业交易所
41011615
4
NSES&PCNXNifty
印度国家证券交易所
38850982
5
Kospi200
韩国交易所集团
25386479
6
DAX
欧洲期货交易所
21614162
7
E-miniRussell2000
芝加哥商业交易所
19652232
8
CAC40
伦敦国际金融期货交易所
16872099
9
Nikkei225
大阪证券交易所
13600308
10
FTSE100
伦敦国际金融期货交易所
13088130
资料来源:
FOW(2006.7)
3.我国股指期货市场结构是怎样的?
我国股指期货市场结构的核心是中国金融期货交易所(简称中金所),股指期货在该交易所挂牌并交易。
其上是股指期货的监管机构:
中国证监会。
中金所本身不参加股指期货的交易,而是为各类市场参与主体提供股指期货的交易、结算等服务,并作为中央对手方担保股指期货的履约。
中金所有很多会员公司,会员主体是期货公司,投资者可以通过期货公司参与股指期货交易。
期货公司同样受中国证监会的监管,同时,期货公司还成立了行业性组织——中国期货业协会,中国证监会将一部分监管的职能如从业人员资格考试等授权给了中国期货业协会。
为保证投资者的资金安全,国家还成立了中国期货保证金安全监控中心。
此外,还有结算银行、信息服务商、证券登记结算机构等相关服务组织。
中国证监会
中国金融期货交易所
中国期货业协会
中国保证金监控中心
期货公司B
期货公司A
期货公司N
4.什么叫股指期货的经纪和自营业务?
所谓股指期货的经纪业务,就是中介组织以自己的名义代投资者进行期货交易,按规定,目前只有期货公司才能从事股指期货的经纪业务。
所谓股指期货的自营业务,就是各类符合条件的机构通过期货公司或直接到中金所为自己买卖股指期货。
根据《期货交易管理条例》,符合条件的期货公司、证券公司等金融机构和其他机构和个人都可以从事股指期货的自营业务。
其中部分符合条件的机构可以申请成为中金所的自营会员直接参与股指期货自营交易。
5.期货公司在市场中扮演什么角色?
进行股指期货交易的投资者会有很多,自然不可能都直接进入中金所进行交易。
绝大多数投资者都是通过期货公司进行交易的。
因而,期货公司实际上就是股指期货交易的中介机构。
当然,期货公司在受客户委托代投资者交易时会向交易者收取一定的交易手续费。
作为期货交易所的经纪会员,期货公司的主要职能为:
1, 根据客户指令买卖股指期货合约、办理结算和交割手续;
2, 对客户账户进行管理,控制客户交易风险;
3, 为客户提供股指期货市场信息,进行交易咨询,充当客户的交易顾问等。
期货公司在股指期货市场中的作用主要体现在以下几个方面:
1, 期货公司接受客户委托从事股指期货交易,拓展了市场参与者的范围,扩大了市场的规模,节约交易成本,提高交易效率,增强股指期货市场竞争的充分性,有助于形成权威、有效的期货价格;
2, 期货公司有专门从事信息搜集及行情分析的人员为客户提供咨询服务,有助于提高客户交易的决策效率和决策的准确性;
3,期货公司拥有一套严密的风险控制制度,可以较为有效地控制客户的交易风险,实现期货交易风险在各环节的分散承担。
期货公司
中金所
6.证券公司担任IB是什么意思?
由于股指期货的很多投资者将来自现有的股票投资者,因此证券公司在股指期货市场中也将扮演重要角色。
由于政策规定证券公司本身不能直接从事股指期货经纪业务,因此符合条件的证券公司可以作为股指期货交易介绍商(简称IB)来参与,即为期货公司接受投资者委托从事股指期货交易提供中间服务。
介绍商可以从事以下部分或全部中间服务业务:
(一)招揽投资者从事股指期货交易;
(二)协助办理有关开户手续;
(三)为投资者下单交易提供便利;
(四)协助期货公司向投资者发送追加保证金通知书和结算单;
(五)中国证监会规定的其他业务。
作为股指期货介绍商,证券公司不得办理期货保证金业务,不承担期货交易的代理、结算和风险控制等职责。
也就是说作为股指期货IB的证券公司是将自己的客户介绍给期货公司,成为期货公司的客户,并从中收取介绍佣金,但不能接触客户的资金,也不对投资者的股指期货交易进行结算。
7.什么是结算会员?
为什么要引进结算会员制度?
结算会员制度是国际期货市场普遍采用的制度,也就是说不是所有的交易所会员都可以自动取得结算资格,只有那些资金实力雄厚、风险管理能力强的机构才能成为交易所的结算会员,非结算会员必须通过结算会员才能进行股指期货的结算。
结算会员不仅要达到比较高的财务要求,还要根据其业务量向交易所结算部门缴纳一定数量的结算担保金,作为抵御结算会员(包括其他结算会员)出现结算违约时的风险屏障。
引进结算会员制度,是因为股指期货本身波动较大,对参与结算业务的中介机构要求更高,而且通过结算担保金制度可以增加抵御系统性风险的能力,维护市场的稳定,增强投资者的信心。
根据中金所的设计,结算会员分为三类:
交易结算会员,可以为自己的客户进行结算;全面结算会员,可以为自己的客户和非结算会员进行结算;特别结算会员,本身不参与股指期货的经纪业务和自营业务,但可以为非结算会员进行结算。
中国金融期货交易所
交易结算会员
特别结算会员
全面结算会员
介绍经纪商
交易会员
投资者A
投资者B
8.结算银行在股指期货市场上扮演什么角色?
银行的作用大家都知道,但对于股指期货而言,有一些银行的关系显得更密切,那就是结算银行。
结算银行是指由交易所指定的、协助交易所办理期货交易结算业务的银行。
在期货交易中,由于资金往来非常频繁,如果交易所和会员的资金不在同一银行,势必影响资金划拨的效率。
为此,交易所规定,交易所在各结算银行开设一个专用的结算账户,用于存放会员的保证金及相关款项。
会员须在结算银行开设专用资金账户,用于存放保证金及相关款项。
交易所与会员之间期货业务资金的往来结算通过交易所专用结算账户和会员专用资金账户办理,通过这种方法实现无障碍结算。
中国金融期货交易所
结算银行
专用资金账户
交易所会员
9.国务院期货监督管理机构对股指期货市场是如何监管的?
国务院期货监督管理机构对期货市场实行集中统一的监督管理。
国务院期货监督管理机构派出机构依照本条例的有关规定和国务院期货监督管理机构的授权,履行监督管理职责。
其主要职责有:
草拟监管期货市场的规则、实施细则;审核期货交易所的设立、章程、业务规则、上市期货合约并监管其业务活动;审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构的设立及从事期货业务的资格并监管其业务活动;审核期货经营机构、期货清算机构、期货投资咨询机构高级管理人员的任职资格并监管其业务活动;分析境内期货交易行情,研究境内外期货市场;审核境内机构从事境外期货业务的资格并监督其境外期货业务活动。
国务院期货监督管理机构下设综合处、交易所监管处、期货公司监管处、境外期货监管处和市场分析五个处。
10.中国期货保证金监控中心有什么作用?
中国期货保证金监控中心是经国务院同意、中国证监会决定设立,并在国家工商行政管理总局注册登记的期货保证金安全存管机构,是非营利性公司制法人。
其主管部门是中国证监会,其业务接受中国证监会领导、监督和管理。
监控中心的主要职能有:
(一)建立并管理期货保证金安全监控系统,对期货保证金及相关业务进行监控;
(二)建立并管理投资者查询服务系统,为投资者提供有关期货交易结算信息查询及其他服务;
(三)督促期货市场各参与主体执行中国证监会期货保证金安全存管制度;
(四)将发现的各期货市场参与主体可能影响期货保证金安全的问题及时通报监管部门和期货交易所,按中国证监会的要求配合监管部门进行后续调查,并跟踪处理结果;
(五)为期货交易所提供相关的信息服务;
(六)研究和完善期货保证金存管制度,不断提高期货保证金存管的安全程度和效率;
(七)中国证监会规定的其他职能。
通过期货保证金监控中心,可以更好地保护股指期货投资者的资金安全,并且可以为投资者提供结算单、追加保证金通知等服务。
三、沪深300指数期货合约介绍
1.沪深300指数是如何编制的?
2005年4月8日,沪深两交易所正式向市场发布沪深300指数。
以2004年12月31日为基期,基点为1000点。
同年8月25日由沪深两交易所共同出资的中证指数有限公司成立,沪深300指数由中证指数限公司管理。
(一)指数选样
1、指数成份股的数量:
300只
2、指数成份股的选样方法
(1)选样空间
上市交易时间超过一个季度;
非ST、*ST股票,非暂停上市股票;
公司经营状况良好,最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;
股票价格无明显的异常波动或市场操纵;
剔除其他经专家认定不能进入指数的股票
(2)选样标准
选取规模大、流动性好的股票作为样本股。
(3)选样方法
对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名,剔除排名后50%的股票,然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名,选取排名在前300名的股票作为样本股。
(二)指数计算
指数以调整股本为权重,采用派许加权综合价格指数公式进行计算。
其中,调整股本根据分级靠档方法获得。
分级靠档方法如下表所示:
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