财务管理讲课教案.docx
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财务管理讲课教案
财务管理
财务管理2
本金1000元,投资5年,利率8%,每年复利一次,其终值为多少?
如果是每一季度复利一次,其终值为多少?
复利的计息期不一定总是一年,有可能是季度、月、日。
当利息在一年内要复利几次,给出的年利率叫做名义利率。
而实际利率应按照一年复利一次的方式给出的利率水平.
上例中第二问的实际利率S=P×(s/p,i,n)1486=1000×(s/p,i,5)即(s/p,i,5)=1.486
查表得:
(S/P,8%,5)=1.469(S/P,9%,5)=1.538用插补法求得实际利率:
(S/P,8%,5)=1.469(S/P,i%,5)=1.486(S/P,9%,5)=1.538i%=8.25%
则:
其实际利率水平为8.25%
实际年利率和名义利率之间的关系是:
1+i%=(1+r/m)的m次方,r—名义利率,m—每次复利次数,i—实际利率
若名义利率为8%,在下述几种情况下,1000元的存款三年后的终值分别为多少?
各自的实际利率?
1、每年计息一次2、每半年计息一次3、每月计息一次,如果某人连续5年,在每年年末,向银行存入1000,银行年存款利率为10%,问该人在第五年末,可以获得多少?
年金的概念:
是指在一定时期内的一种等额、等期的系列资金运动。
例如,分期付款赊购,分期偿还贷款,发放养老金,分期支付工程款,每年相同的销售收入等,都属于年金收付形式。
特点:
等额、等期。
分类:
按照收付的次数和支付的时间划分
普通年金、即付年金、递延年金、永续年金现假设有一笔普通年金,持续n期,在每期期末存入A元,利率水平为i,问该笔普通年金的终值S?
第一期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,n-1)
第二期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,n-2)
依此类推
第n-1期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,1)
第n期存入的A在第n期期末的价值为A
所以:
S=A+A(s/p,i,1)+---+A(s/p,i,n-2)+A(s/p,i,n-1)
经过化减:
S=A×
其中把成为普通年金终值系数,也记为(S/A,i,n)
也可以按照这种方式推导出普通年金的现值计算方法第一期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,1),第二期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,2)
依此类推:
第n-1期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,n-1),第n期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,n)
所以:
p=A(p/s,i,1)+A(p/s,i,2)+---+A(p/s,i,n-1)+A(p/s,i,n)
经过化减:
P=A×其中把称为
普通年金现值系数,记为(p/A,i,n),假设某企业有一笔4年后到期的借款,到期值为1000
万,若存款年利率为10%,则为偿还该借款每年年末应存入银行多少?
S=A×A=S×
A=1000×(1/4.641)=215.5(万元)
为了在约定的未来某一时点清偿或积累一定的资金,而必须分次等额形成的存款准备金,称为偿债基金.称为偿债基金系数,用(A/S,i,n)表示某人贷款100
万购房,贷款利率为12%,10年内每年年末等额偿还,每年要偿还多少?
P=A×A=P×
A=100×(1/5.650)=17.7(万元)
在给定的年限内每期期末等额回收初始投资资本或
清偿债务,称为年投资回收额称为投资回收系数,用(A/P,i,n)表示
我们可以看到关于年金的计算应当有5种形式分别是求S、P、A、i、n
财务管理3
先付年金:
又称即付年金是指每期等额的资金收付在每期的期初.先付年金终值的确定:
现假设有一笔年金,持续n期,在每期期初存入A元,利率水平为i,问该笔年金的终值S?
第一期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,n)
第二期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,n-1)
依此类推
第n-1期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,2)
第n期存入的A在第n期期末的价值为A(s/p,i,1)
所以:
S=A(s/p,i,1)+A(s/p,i,2)+---+A(s/p,i,n-1)+A(s/p,i,n)化减可得:
S=A×
这个先付年金的终值计算方法和普通年金终值计算方法之间的联系?
是否能用普通年金终值系数表来查找相关数值?
先付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上期数加一,而系数减一。
下面大家自己推导下,先付年金现值的计算方法.
第一期存入的A在第1期期初的价值为A
第二期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,1)
依此类推
第n-1期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,n-2)
第n期存入的A在第1期期初的价值为A(p/s,i,n-1)
所以:
P=A+A(p/s,i,1)+---+A(p/s,i,n-2)+A(p/s,i,n-1)
经过化减:
P=A×
先付年金现值系数是在普通年金现值系数的基础上期数减一,而系数加一。
永续年金:
指无期限地连续收付现款的年金。
某人拥有一块土地,每年租金收入2万,市场利率水平为10%,现在想出售该土地,其价格应为多少?
P=A×(P/A,i,n)=2×(P/A,10%,n)=2×=2/10%=20万
通过这个例题,可以看到永续年金的现值P=A/I
那么永续年金的终值等于多少?
某人每两年年末收到450元,持续20年,年利率为6%,其现值,终值各为多少?
如果你拥有一项优先股,每年股利为1500元,某人想购买这项资产,市场利率为18%,为多少钱时,你才愿意出售?
如果某人在第4年末,第5年末,都收入1000元,问其相当于现在收入多少?
利率水平为10%
递延年金:
是指在开始若干期没有收付款项,以后每期期末有等额收付款项的年金.
假设某笔资金,在开始的M期没有资金运动,从M期以后,每期期末收付资金A元,持续N期,利率水平为i,,问这笔年金的终值和现值各为多少?
1、递延年金的终值大小与递延期M无关,只要考虑后N期收付款项的年金.S=A(S/A,i,n)
2、递延年金的现值首先按照N期普通年金的方式确定,然后再按照M期利用复利调整到期初。
P=A(P/A,i,n)×(p/s,i,M)
如果某笔资金前三年没有资金运动,从第4期期末,连续支付4次,其现值,终值各为多少?
某项工程施工期为4年,每年年初向银行贷款100万用于建设,从第五年开始每年能取得净利润50万元,假设银行存款利率为8%,贷款利率为10%,问该企业什么时候才能还完贷款?
假设某人住房贷款100万,期限20年,银行贷款利率为10%,需每年等额还款。
到第10年,想一次还清,银行需要加罚提前还款额2%的罚金,问要还多少?
!
财务管理4
风险价值
一、风险的概念及其理解1、概念:
风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。
2、理解:
①风险是事件本身的不确定性,具有客观性。
②这种风险是一定条件下的风险.
③风险的大小随着时间延续而变化
④风险和不确定性有区别
⑤风险可能给投资人带来超出预期的收益,也可能带来超出预期的损失。
二、风险的类别
(一)从个别投资主体的角度来看:
1、市场风险:
市场风险是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
又称不可分散风险或系统风险。
2、公司特有风险:
公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
称为可分散风险或非系统风险。
(二)从公司本身来看:
1、经营风险:
是指生产经营的不确定性带来的风险,它是任何商业活动都有的,也叫商业风险。
2、财务风险指因借款而增加的风险,是筹资决策带来的风险,也叫筹资风险
三、风险的概率
1、概率
在经济活动中,某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生,这类事件称为随机事件。
概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
通常把必然发生的事件的概率定为1,把不可能发生的事件的概率定为0。
而一般随机事件的概率介于0与1之间的一个数。
概率越大就表示该事件发生的可能性越大。
给出的概率分布要符合
(1)每种结果发生的概率在0至1之间.
(2)所有结果发生的概率之和为1。
经济情况发生概率A项目预期B项目预期
报酬率报酬率
繁荣0.390%20%
正常0.415%15%
衰退0.3-60%10%
合计1.0
2、预期值(期望值)随机变量的各个取值,以相应的概率为权数的加权平均数,称为随机变量的预期值(数学期望或均值),它反映随机变量取值的平均化。
报酬率的预期值=
pi=第I种结果出现的概率;
ki=第I种结果出现后的预期报酬率;n=所有可能结果的数目。
3、标准差
标准差=
可以分别计算出上例中A项目的标准差为58.09%,B项目的标准离差为3.87%说明什么问题?
4、标准离差率
•标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标,但它也是一个绝对值,不是一个相对值。
只能用来比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度,而不能用来比较期望报酬率不同的各项投资的风险程度。
标准离差率=标准离差/期望报酬率
假设某公司现有资金660000元,准备存入银行,希望8年后全部投资一条生产线,该投资建设期为3年,每年初需要等额投入450000元,银行复利率为10%,问8年后企业是否有能力投资这条生产线?
某人设立一笔奖学金,打算每年资助10名学生,每人每年1000元,假设银行存款利率为10%,其现在要投入资金多少?
如果10年后资助范围扩大到50名同学,其他条件不变?
需要追加多少?
某人现有10万,而且预期每年末能有一笔等额的收入,打算在10年后购买现值为20万的房子,假设房子每年价格上升10%,银行存款利率为6%,其每年末的收入应达到多少?
财务管理5
筹资管理
企业筹措资金是指企业根据运营的实际情况,合理估计资金需求,通过金融机构,采取适当的筹资渠道和方式,筹措所需资金的一种财务活动。
其动机一般有:
扩张性动机、临时性动机、偿债性动机。
筹资渠道:
国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金、外商资金
筹资方式:
吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用
注意:
筹资渠道与筹资方式的对应关系
筹措资金的分类:
1、按资金性质不同
权益资金债务资金其区别与联系:
都是企业资金的组成部分,都有一定的资金成本权益资金比例的大小,决定对企业相对应的所有权、收益权的高低。
其由企业长期使用,没有定期还本付
息的压力。
债务资金无权参与企业的经营活动,要按期偿付本息。
2、按是否通过金融机构直接筹资间接筹资
一、资本金
含义:
指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。
即开办企业的本金(本钱)。
2、资本金确定:
实收资本制:
要求在公司成立时确定资本金总额并一次性交出其出资额。
即实收资本与注册资本保持一致,否则公司不得成立。
授权资本制:
公司在成立时,虽然也要求确定资本金总额,但不要求投资者一次性交纳其全部出资额,只要求交纳其第一期出资额就可成立。
(没有交纳的部分,在公司成立后,由董事会负责筹资,允许实收资本与注册资本可不一致)
折衷资本制:
要求公司成立时确定资本金总额,并规定每期出资额,但对第一期出资额或出资比例一般要作出限制。
具体规定:
有限责任公司:
生产、批发(50万)、零售(30万)、咨询(10万)股份有限公司:
1000万上市:
5000万有外商投资的公司:
3000万
4、资本金的构成:
国家资本金、法人资本金、个人资本金、外部资本金
5、资本金的直接筹集方式货币投资实物投资无形资产投资:
一般不超过注册资本的20%,最高不超过30%,企业筹资的一般原则:
合理性原则效益性原则筹资与投资相结合原则适度负债原则法规性原则
筹资规模的确定
销售百分比法是根据销售额与资产负债表和损益表的
有关项目间的比例关系,预测各项目资金需要量的方
法。
例:
某公司2000年12月31日的资产负债表如表一所示。
已知该公司2000年的销售收入为400万元,现在还有生产能力,即增加收入不需要进行固定资产投资。
还知一些资产、负债和权益项目将随着销售收入的变化而成正比例变化,并计算出变化项目占销售收入的百分比,获得表二,经预测2001年的销售收入将增加到500万元。
假定销售收入净利润率为10%。
留存收益为净利润的20%。
请测定该企业对外筹集的资金数额。
表一××公司简要资产负债表
表二××公司销售百分比表
销售收入增加额=500-400=100(万元)
随销售变化的资产百分比=50%
随销售变化的资产增加额=50%×100=50(万元)
随销售变化的负债百分比=15%
随销售变化的负债增加额=15%×100=15(万元)
随销售变化的权益增加额=500×10%×20%=10(万元)
企业需对外筹集的资金额=随销售变化的资产增加额-随销售变化的负债增加额-随销售变化的权益增加额=50-15-10=25(万元)
财务管理六
债券资本筹集
一、银行借款
1、短期借款:
种类:
按目的与用途分:
生产周转借款、临时借款、结算借款等按偿还方式分:
一次性偿还与分期偿还借款按有无担保分:
抵押借款、信用借款如何取得短期借款:
企业申请◊分行审批◊借贷双方签订合同◊办理借贷手续
短期借款信用条件:
A、信用额度:
协议规定企业借款的最高限额(据企业资本来定)
B、周转信贷协议:
指银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定,银行在履行其义务时需要向企业取得一定比例的承诺费用(一般按贷款限额未使用部分的比例收取0.2%)
C、补偿性余额:
指银行要求借款企业,在银行中保持按照贷款限额或者实际借用额的一定比例(20%左右)计算的最低存款余额。
短期借款的优点:
A、筹资效率高B、弹性大,有利于现金流动
例:
企业按年利率10%向银行借款50万元,银行要求企业按贷款额15%保持补偿性余额,求企业借款的所实际利率。
例:
企业将一张不带息面值为1000元的票据向银行办理贴现,月贴现利率9‰,贴现期为45天,请计算企业实际负担的月利率。
贴现息=1000×45×9‰/30=13.5,企业实际借款额=1000-13.5=986.5
实际月利率=[(13.5/986.5)30/45]=9.12‰
2、长期借款
分类:
A、按照贷款的金融机构分:
政策性银行贷款(保本)、商业银行贷款(效益、安全、流动)、保险公司贷款
B、按照贷款的有无担保分:
抵押借款、信用借款
长期借款利率的选择(期限长、风险大、利率高)
固定利率、浮动利率
长期借款合同保护性条款
A、一般保护性条款:
包括对借款企业流动资产持有量的规定,对现金股利支付的限制,限制其他长期债务的发生。
B、例行性保护条款:
借款企业必须定期向银行提交财务报表,不准在正常情况下出售较多的资产(固定),不得为其他单位或个人提供担保,禁止应收帐款的转让。
C、特殊性保护条款:
包括贷款专用,不准企业过多地对外投资,限制高级管理人员的工资、奖金支出。
长期款的优劣
优点:
A、筹资迅速
B、借款弹性大(变更期限、利率)
C、成本较低
D、易地企业保守财务秘密
不足:
A、风险大
B、使用限制多
C、筹集数量有限
二、企业债券
1、种类
按照有无财产担保:
抵押债券、信用债券
按照是否记名:
记名债券、无记名债券
按照能否转换为公司股票:
可转换债券、不可转换债券
按照筹资期限长短:
长期债券、短期债券
按照能否提前赎回:
可提前赎回债券、不可提前赎回债券
2、债券筹资管理
债券发行资格和条件:
参阅书
发行决议的做出:
公司股份、有限:
董事大会、董事会
发行价格的决策:
面值、票面利率、期限、市场利率
3、债券优劣分析
优点:
a、债券筹资成本低
b、可利用财务杠杆
c、有利于保障股东对公司的控制权
d、有利于调整资本结构
不足:
a、偿债压力大
b、不利于现金流量安排
c、筹资数量有限
财务管理7:
三、融资性租赁
(一)、特点
1、设备租赁期较长,按国际惯例接近资产经济使用年限的70%~80%
2、不得任意中止租赁合同或契约
3、租赁期满可以按事先约定的方式处置资产:
退还、续租、购买
4、租金较高,西方高于设备价款的30%~40%
5、承租人偿债压力大
(二)、种类
1、直接租赁:
出租方将购入的设备给承租人,直接签订合同并收取租金。
2、售后回租:
由承租人将所购置的设备出售给出租人,然后从出租人处租回设备使用。
例:
97年某租赁公司租入一台设备价值100万元,租期
6年,预计残值5万元(归出租方所有)出租企业要求的收益率为10%,租金每年支付一次,求每年未支付的租金数。
(四)、融资租赁优劣分析
1、优点:
节约资金,提高资金使用效率
简化管理,降低管理成本。
从设备取得看,节省采购费用,从使用角度看,出租人要对设备运转、调试及维修负责,减少承租人资金投入
税收抵免作用
2、不足:
租金较高,成本较大
当租金支付期限和金额固定时,增加企业资金调度难度
四、商业信用
(一)商业信用:
指企业在商品购销活动中,因延期付收货款而形成的借贷关系。
(二)种类
1、应付帐款2、应付票据3、预付货款
现金折扣:
为了吸引欠款企业尽快还款,对于提前还款的企业,减少支付货款总额的一种方法。
现金折扣的一般表现形式(折扣率/享用折扣期限,N/还款期限)
一般分为:
免费信用、有代价信用、展期信用。
注意:
放弃现金折扣的成本如何计算?
!
某企业按(2/10,n30)销售条件采购商品,货款10万元,该企业放弃了现金折扣机会并在最后一天支付全部货款,计算该笔资金的成本。
(四)商业信用优劣分析
1、优点:
筹资方便
限制条件少
成本较高
2、不足:
期限短风险大
财务管理8
资本成本与资本结构
一、资本成本的概念:
企业筹集和使用资金而付出的代价。
广义:
任何资金、短期和长期
狭义:
长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本
长期资金也被称为资本,其成本称为资本成本。
二内容:
1、筹集费用:
手续费、发行股票、债券的发行费用:
2、占用费用:
股息、利息筹
三、计算方法:
资本成本率=年占用费用/(筹集总额-筹资费用)
筹资费用作为筹资总额的扣减项的原因:
1.筹资费用在筹资前已用为一次性费用发生了耗费,不属于资金使用期内预计持续付现项目。
2.可被企业利用的资金是筹资净额而非筹资总额,按配比原则,只有筹资净额才能与使用费用配比。
3.从出让资金的投资者来看,资金成本即为投资酬,投资报酬主要表现为在投资期间而获得的收益额,显然,投资费用并非投资者的收益。
四、资本成本的性质
1、从价值属性看,属于利润分配(属于投资收益的再分配)
2、从支付的基础看,它属于资金使用费即财务费用
3、从资本成本的计算与运用价值看,它属于预测成本
4、从投资者方来看,它是投资者提供资本时要求补偿的资本报酬率
5、从筹资方来看,是企业为获取资金所必须支付的最低价格。
五、资本成本的作用
1、比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据筹资成本低
2、评价投资项目,比较投资方案和追加投资决策的主要标准
3、作为评价企业经营成果的依据六、个别资本成本1、长期借款
六、个别资本成本
1、长期借款成本率=借款总额×年借款利率×(1-所得税率)/[借款总额×(1-筹资费用率)]
某企业取得长期借款150万圆,年利率10.8%期限3年,每年付息一次,筹集费用率为0.2%,企业所得税为33%,则该长期借款成本如何?
上述计算长期借款成本的方法比较简单,但缺点在于没有考虑货币的时间价值。
2、债券资本成本率=债券面值×年利率×(1-所得税率)/[筹资总额×(1-筹资费用率)]
某公司发行100万的10年期债券,票面利率为10%,发行费用占发行价格的5%,所得税为33%
该债券的资金成本如何?
!
某公司面值100万的10年期债券,票面利率为10%,市场利率为8%,每年年末支付利息,到期支付本金,发行费用占发行价格的5%,所得税为33%该债券的资金成本如何?
!
普通股资金成本的确定:
假设V为股票价值Dt为t期的股利收入k为贴现率(资金成本率)g为股利每年增长率D0第一期期初的股利收入
V=D1/(1+k)+D2/(1+k)2+-------+Dn/(1+k)t
同时可以看到D1=D0(1+g)Dt=D0(1+g)t带入上式,构成一个等比数列,根据等比数列求和公式可以得到:
V=D1/(k—g)当然假设K>g的从中可以看到
K=D1/V+g因为V表示的是股票价值,应当等于企业筹资总额减去筹资费用
即:
普通股资金成本率=预计第一年发放的股利/(企业筹资总额—筹资费用)+股利每年固定增长率。
某公司普通目前市价为56元,估计年增长率为12%,本年发放股利2元,则再发行普通股进行筹资时的资金成本率为多少?
假设没有筹资费用。
四、优先股资金成本
优先股成本率=优先股股利/[筹资总额×(1-筹资费用率)]
例:
企业发行优先股面值100万元,股利率14%,溢价为120万元发行,筹资费率5%
五、留存收益成本
留存收益是股东对企业追加投资。
同普通股,但不考虑筹资费用。
企业综合资金成本率的确定
综合资金成本率是以各种资金所占的比重为权数,对各资本成本进行加权平均计算出来的企业全部资金的总成本率。
K表示企业综合资金成本率KJ表示第j种个别成本的资金成本率
WJ表示第j种个别资本占全部资本的比重
则:
K=
但是需要注意权重的确定,如果按帐面价值确定,资料比较容易取得。
但企业资本的帐面价值与市场价值差别较大时,导致信息的失真。
现在一般按照市场价值作为其相对应的权数。
企业拟筹资2500万投资一收益率为11%的项目。
其中,发行债券1000万,筹资费用率为2%,债券年利率10%,发行优先股500万,年股息7%,筹资费用率为3%,发行普通股1000万,筹资费用率为4%,第一年预期股利为10%,以后每年增长4%,企业适用的所得税税率为33%,问该项目是否可行?
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