五粮液集团有限公司财务分析报告.docx
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五粮液集团有限公司财务分析报告.docx
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一、 公司简介ه错误!
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二、 行业分析 错误!
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三、 公司竞争能力分析 错误!
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(一)优势 1
(二)劣势ه错误!
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(三)机遇错误!
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(四)威胁与挑战ه错误!
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四、 公司财务报表分析ه错误!
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(一)资产负债表水平分析错误!
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(二)资产负债表垂直分析错误!
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(三) 利润表水平分析5ه
(四)利润表垂直分析 错误!
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五、 公司财务能力分析 错误!
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(一) 盈利能力ه错误!
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(二)偿债能力错误!
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(三)运营能力ه错误!
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(四)发展能力 错误!
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六、 公司财务上存在的问题及对策ه错误!
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(一)存在的问题ه错误!
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(二)解决办法9ه
五粮液集团有限公司财务分析报告
伴随着GDP的逐步攀升人们生活水平不断提高,人际交流文化的快速发展,都推动对白酒的需求不断增加,科学技术的快速发展也推动了白酒业的规模化生产。
在这种市场背景下,五粮液在白酒界通过首创OEM贴牌扩张、买断经营的形式,在不到20年的时间内占据了中国白酒市场的半壁江山。
在高中低端的各个细分市场形成了众多的子品牌,形成了有效的多品牌组合。
一、 公司简介
五粮液股份有限公司是1997年8月19日由四川省宜宾五粮液酒厂独家发起,采取募集方式设立的股份有限公司。
主要从事“五粮液”及其系列白酒的生产和销售,注册资本379,596.672万元1997年至今,五粮液集团在以酒业为主业的基础上,实行多元化的质量规模效益扩张战略。
一个以白酒酿造为主业,塑胶加工、模具制造、印务、药业、果酒、电子器材、运输、外贸等多元发展的跨行业企业集团迅速壮大。
二、 行业分析
我国的白酒行业的概况是:
总量增长有限,产品结构向高档白酒倾斜;浓香型依然占据白酒市场主导地位的现状将继续保持;税负沉重,消费税调整,白酒市场反应平淡;市场集中度高,行业竞争激烈。
总体来看白酒产销量稳中有升,白酒制造正处在行业的维持阶段。
产品同质性日趋明显,现在有很多国外的酒类生产商也正在寻找机会进入中国的白酒市场。
高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领,集中度较高。
市场结构类似于寡头垄断市场,通过限产提价,以获取更高的垄断利润。
而中低端市场则由数量众多的二三线品牌和地方品牌占领,市场集中度较低。
集中度相对较低,决定了中低端市场的竞争比高端市场更为激烈。
现在各厂家在不同香型之间相互渗透,产品同质性日趋明显,更加导致了行业内竞争的加剧。
三、 公司竞争能力分析
(一) 优势
第一,独有的自然生态环境。
宜宾属南亚热带到暖湿带的立体气候,山水交错,非常适合种植糯、稻、玉米、小麦、高粱等作物。
这些正是酿造五粮液配方中的主要原料。
自然的天成给予了五粮液独一无二的天时地利之美,这使得五粮液更具独有性;第二,品牌优势。
五粮液实行的是多品牌发展战略,其品牌涵盖高、中、低系列产品,并以品牌优势拉动市场销量,多品牌战略使五粮液成功的从不同层面细分并满足了各类消费者的需求,其市场遍布全国,五粮液作为一个家喻户晓的品牌,一直代表了高品质的白酒;第三,技术和价格优势。
第四,规模优势。
拥有全国最大的窖房和世界最大的酿酒车间,行业内最先进的全自动包装生产线,比国家专业检测部门更先进的质量分析检测仪器,这些先进的硬件设施有力地保障了公司产品质量的稳定提升,保证了不同批次产品质量的稳定;第五,协同优势。
五粮液集团通过产业纵向一体化来加强自身的协同优势,成立了印刷、酒瓶制造、运输等有关企业;第六,营销优势。
五粮液公司品牌总经销模式与专卖店模式使公司的营销网络遍及全国,还采用地区联营策略,避免了和地方品牌的正面冲突,将各地的流通商变成了自己的盟友。
(二) 劣势
多元化能力不强。
近几年来,五粮液开展多元化产业发展战略,欲以多元化投资分散主导产业风险,先后涉足生物工程、芯片、制药、畜牧、天然植物水等领域。
但多种迹象显示,五粮液多元化投资并不理想。
(三)机遇
第一,国家政策扶持。
在国家产业政策的指导下,针对市场需求变化和企业的自身发展的需要,积极调整产品结构,上市扩大经营规模;第二,居民消费水平提高。
国民的消费水平提高,开始崇尚名牌,同时出于对自身健康的关注,对白酒的质量也愈发注重,这些对五粮液来说是一个利好消息;第三,产业机构调整。
五粮液以其先进的技术和管理、强大的规模优势顺应国家的白酒政策,利用该时机进一步拓展业务,扩大市场覆盖面。
(四)威胁与挑战
第一,国家税收政策。
国家对于白酒的限制性政策丝毫没有改变,沉重的赋税将是五粮液巨大的挑战;第二,居民消费观念转变。
由于白酒的高酒精度不适应人们对健康的要求,啤酒、葡萄酒等对白酒的替代作用逐步强化。
近10年来,我国白酒行业一直处于产能过剩状态,这对五粮液的发展也带来了不小的威胁;第三,洋酒关税下降。
中国加入WTO,于2005年开始下调洋酒的关税,由入关前的65%下调到10%,洋酒的入侵势必对五粮液造成一定的冲击。
四、公司财务报表分析
(一)资产负债表水平分析
五粮液资产负债表水平分析表 金额单位:
元
项目
2009年
2008年
变动情况
对总资产的影响
(%)
项目
变动额
变动(%)
货币资金
754359
000
161819000
0
27.31%
11.99%
交易性金融资产
193.15%
0.12%
应收票据
184213
0
206.13%
9.19%
应收账款
1
7.24%
0.72%
预付款项
195685
0
330.43%
1.11%
应收利息
-23481100
-44.46%
-0.17%
其他应收款
165.51%
0.32%
存货
347684
00
67.40%
10.37%
流动资产合计
874155
000
51.95%
33.65%
非流动资产:
长期股权投资
9.13%
0.02%
固定资产原值
0
44.33%
25.46%
累计折旧
425015
0
24.41%
6.18%
固定资产净值
693681
00
60.02%
19.28%
固定资产减值准备
884296
549650
334646
60.88%
0.00%
固定资产净额
693593
00
60.02%
19.28%
在建工程
2184580
00
32772
00
-33.34%
-0.81%
无形资产
3
192400
405.89%
1.83%
商誉
0
0.01%
长期待摊费用
0
0.49%
递延所得税资产
30.62%
0.01%
非流动资产合计
756617
00
59.12%
20.83%
资产总计
2
349640
000
54.48%
54.48%
流动负债:
应付账款
239
3000
527.82%
1.49%
预收款项
437627
00
315.63%
24.62%
应付职工薪酬
11.30%
0.03%
应交税费
1
7803
0
26.37%
1.62%
应付股利
220626
00
1.63%
其他应付款
33996
00
303.73%
1.89%
流动负债合计
626375
00
206.97%
31.29%
非流动负债:
长期应付款
0
0.01%
递延所得税负债
0
0.03%
非流动负债合计
0
0.04%
负债合计
626863
00
207.21%
31.33%
所有者权益:
实收资本
00
0
0.00%
0.00%
资本公积
9532
000
0
0.00%
0.00%
盈余公积
23
333690000
16.81%
2.47%
未分配利润
72
57
0000
55.13%
18.98%
归属于母公司
股东权益合计
14275
10
000
25.44%
21.45%
少数股东权益
305441
0
302.59%
1.70%
所有者权益合计
1458
59
0000
27.28%
23.15%
负债及
所有者权益总计
2
34964
0000
54.48%
54.48%
根据上表,可以对五粮液公司总资产变动情况做出一下分析评价:
五粮液公司总资产本期增加7352700000元,增长幅度为54.48%,说明五粮液公司本年资产规模有大幅度的增长。
进一步分析可发现:
(1)流动资产本期增加4541350000元,增长幅度为51.95%,使总资产规模增加了33.65%,非流动资产本期增加2811300000元,增长幅度为59.12%,使总资产规模增加了20.83%,两者合计使总资产增加了7352700000元,增长幅度为54.29%。
(2)本期总资产的增长在流动资产与非流动资
产的增长上相差不多。
尽管货币资金、应收票据、应收账款、预付款项、其他应收款、存货、固定资产、无形资产、递延所得税均有大幅度的增长,但是这些项目增长的主要原因是主要系并表范围增加。
而交易性金融资产本期增加15618850元,增长幅度为193.15%,但对总资产的影响仅为0.12%,且其变动原因是股票公允价值变动。
应收利息本期减少23481100,减少的幅度为44.46%,对总资产影响为0.17%,它的变动是系银行定期存款利息收回所致。
在建工程本期减少109266000元,减少的幅度为33.34%,对总资产的影响为0.81%,它减少是因为主要系在建工程转固。
根据上表,可以对五粮液公司权益总额变动情况做出一下分析评价:
五粮液公司权益总额较上年同期增加7352700000元,增长幅度为54.48%,说明五粮液公司本年权益总额有大幅度的增长。
进一步分析可发现:
(1)本期权益总额的增长在负债上的增长占主要,流动负债增长是其主要方面。
流
动负债本期增长4223270000元,增长幅度为206.97%,对权益总额的影响为31.29%,这种变动很可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。
流动负债的增加主要表现在三个方面:
一是应付账款的增加。
应付账款本期增加200993000元,增加幅度为527.82%,其是主要系并表范围增加所致。
二是预收款项的增加。
预收款项本期增加3323350000元,增加幅度为315.63%,这是预收酒款增加所致。
三是其他应收款的增加。
其他应收款本期增加255755300元,增加幅度为303.73%,主要系往来款和保证金增加所致。
而该公司本期非流动负债增加幅度较小。
(2)所有者权益本期增加3124600000元,增长幅度为27.28%,对权益总额的影响为23.15%。
(二)资产负债表垂直分析
项目
2009年
2008年
2009年(%)
2008年(%)
变动情况(%)
项目
变动额
变动(%)
货币资金
754359
000
36.18%
43.90%
-7.72%
交易性金融资产
0.11%
0.06%
0.05%
应收票据
184213
00
8.84%
4.46%
4.38%
应收账款
102759000
0.49%
0.04%
0.45%
预付款项
195685000
0.94%
0.34%
0.60%
应收利息
2.80%
0.39%
2.41%
其他应收款
0.33%
0.19%
0.14%
存货
00
16.68%
15.39%
1.29%
流动资产合计
874155000
0
63.71%
64.77%
-1.06%
非流动资产:
长期股权投资
0.14%
0.20%
-0.06%
固定资产原值
111870
0000
53.66%
57.43%
-3.77%
累计折旧
425
160000
20.39%
25.31%
-4.92%
固定资产净值
693681
000
33.27%
32.12%
1.15%
固定资产减值准备
884296
549650
0.00%
0.00%
0.00%
固定资产净额
00
33.27%
32.12%
1.15%
在建工程
218458
0
22.92%
2.43%
20.49%
无形资产
308094000
1.48%
0.45%
1.03%
商誉
0
0.01%
0.00%
0.01%
长期待摊费用
0
0.32%
0.00%
0.32%
递延所得税资产
0.03%
0.03%
0.00%
非流动资产合计
756617
000
0.03%
0.03%
0.00%
资产总计
2
3496400000
100.00%
100.00%
0.00%
流动负债:
应付账款
23907300
0
1.15%
0.28%
0.86%
预收款项
00
20.99%
7.80%
13.19%
应付职工薪酬
0.20%
0.28%
-0.08%
应交税费
1
5.02%
6.13%
-1.12%
应付股利
220626000
0
1.06%
0.00%
1.06%
其他应付款
339960000
1.63%
0.62%
1.01%
流动负债合计
00
30.04%
15.12%
14.92%
非流动负债:
长期应付款
0
0.00%
0.00%
0.00%
递延所得税负
债
0
0.02%
0.00%
0.02%
非流动负债合
计
0
0.02%
0.00%
0.02%
负债合计
626863
000
30.07%
15.12%
14.95%
所有者权益:
实收资本
379597
000
18.21%
28.13%
-9.92%
资本公积
9532
000
4.57%
7.06%
-2.49%
盈余公积
231889
000
11.12%
14.71%
-3.59%
未分配利润
72
34.57%
34.42%
0.15%
归属于母公司
股东权益合计
113801000
00
68.47%
84.32%
-15.85%
少数股东权益
305441000
1.47%
0.56%
0.90%
所有者权益合
计
145805
00000
69.93%
84.88%
-14.95%
负债及
所有者权益总计
20849100
000
100.00%
100.00%
0.00%
资产结构分析评价:
(1)从静态方面分析。
就一般意义而言,企业流动资产变现能力强,其资产风险较小;非流动资产变现能力较差,其资产风险较大。
所以流动资产比重较大时,企业资产的流动性强而风险小,非流动资产比重高时,企业资产弹性较差,不利于企业灵活调度资金,风险较大。
该公司本期流动资产比重为63.71%,非流动资产比重为32.29%。
根据该公司的资产结构,可以看出其资产的流动性还是挺好的,资产风险较小。
(2)从动态方面分析。
本期该公司流动资产比重下降了1.06%,非流动资产比重上升了1.06%,结合各资产项目的结构变动情况来看,除货币资金的比重下降了7.72%,在建工程上升了20.49%外,其他项目变动幅度不是很大,说明该公司的资产结构相对比较稳定。
资本结构分析评价:
(1)从静态方面看,该公司所有者权益比重为69.93%,负债比重为30.07%,资产负债率不高,财务风险较小。
(2)从动态反面分析,该公司股东权益比重下降了14.95%,负债比重上升14.95%,各项目变动幅度不大,表明该公司资本结构还是稳定的,财务实力有所下降。
(三)利润表水平分析
五粮金额单位:
元
液
利
润表
水
平
分析
表
项目
2009年度
2008年度
增减额
增减(%)
一、营业收入
11129200000
7933070000
3196130000
40.29%
减:
营业成本
386
070000
242590000
6.70%
营业税金及附加
798585000
565747000
232838000
41.16%
销售费用
0
273317000
30.68%
管理费用
83897300
0
588986
0
42.44%
财务费用
-10973
2000
-15995400
0
50222000
-31.40%
资产减值损失
-165194
8710584
-5272.94%
加:
公允价值变动收益
15521700
0
15521700
投资收益
3117340
1579120
1538220
97.41%
其中:
对联营企业和
合营企业的投资收益
2508790
0
2508790
二、营业利润
458667
00
88.66%
加:
营业外收入
20724800
19276870
1331.34%
减:
营业外支出
1810400
33420600
-31610200
-94.58%
其中:
非流动资产处置损失
634492
2625780
-1991288
-75.84%
三、利润总额
46055900
00
00
91.97%
减:
所得税费用
0
569464000
100.00%
四、净利润
346667000
0
1829700000
1636970000
89.47%
归属于母公司所有者的净利润
3244750
000
1810690000
1434060000
79.20%
少数股东损益
221916000
19012300
202903700
1067.22%
五、每股收益
(一)基本每股收益
0.855
0.477
0.378
79.25%
(二)稀释每股收益
0.855
0.477
0.378
79.25%
从上表可以看出:
(1)该公司本期营业利润增加了2155540000元,增长幅度为88.66%,主要是营业收入、公允价值变动收益和投资收益增加所致。
营业收入本期增加了3196130000元,增长幅度为40.29%。
根据该公司年报,其营业收入大幅增加是因为酒类产品量增价涨所致;公允价值变动导致受益为15521700元;投资收益的增加,导致营业利润增加了1538220元,但由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加,是增减相抵后营业利润增加2155540000元,增长88.66%
(2)该公司利润总额增加了2206430000元,主要是营业利润的增长所致。
同时,营业外
收入比上年增加了19276870元,增长率是1331.34%;同时,营业外支出的减少也是公司以润总额增加的原因。
综合做用的影响,导致利润总额增加了2206340000元。
(3)该公司09年实现净利润3466670000元,表上年增长了1636970000元,增长率为89.47%,增长幅度较高。
从水平分析表看,公司净利润的增长主要是利润总额比上年增长了2206430000元引起的;由于所得税比上年增加了569464000元,二者相抵,导致净利润增长了1636970000元。
(四)利润表垂直分析
项目
2009年度
2008年度
增减(%)
一、营业收入
100.00%
100.00%
0.00%
减:
营业成本
34.69%
45.61%
-10.92%
营业税金及附加
7.18%
7.13%
0.05%
销售费用
10.46%
11.23%
-0.77%
管理费用
7.54%
7.42%
0.12%
财务费用
-0.99%
-2.02%
1.03%
资产减值损失
0.08%
0.00%
0.08%
加:
公允价值变动收益
0.14%
0.00%
0.14%
投资收益
0.03%
0.02%
0.01%
其中:
对联营企业和
合营企业的投资收益
0.02%
0.00%
0.02%
二、营业利润
41.21%
30.65%
10.56%
加:
营业外收入
0.19%
0.02%
0.17%
减:
营业外支出
0.02%
0.42%
-0.40%
其中:
非流动资产处置损失
0.01%
0.03%
-0.02%
三、利润总额
41.38%
30.24%
11.14%
减:
所得税费用
10.23%
7.18%
3.05%
四、净利润
31.15%
23.06%
8.09%
从上表可看出五粮液公司本年度各项财务成果的构成情况。
其中,营业利润占营业收入比重的41.21%,比上年的30.65%增加了10.56%;本年度利润总额的构成为41.38%,比上年的30.24%增长了11.14%;本年度净利润的构成为31.15%,比上年的23.06%增长了8.09%。
可见,从利润的构成情况上看,五粮液公司盈利能力比上年有所高。
五粮液公司各项财务成果结构变化的原因,从营业利润结构上升看,主要是营业成本下降导致,说明营业成本下降是增加营业利润的根本原因。
利润总额和净利润结构上升的主要原因也还是在于营业成本下降。
五、公司财务能力分析
(一)盈利能力
均值(2
008)
排名
2009年度
2008年度
2007年度
2006年度
营业毛利率(%)
34.22
11
65.31
54.39
53.91
52.76
总资产利润率(%)
11.3
7
6
16.63
19.14
19.88
17.9
净资产收益率(%)
11.8
6
5
54.95
15.91
15.35
14.17
成本费用利润率(%
31.07
6
70.29
51.02
42.31
31.81
管理费用率(%)
6.98
-
7.53
7.42
6.80
6.39
财务费
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