财务管理第二章187488.pptx
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第二章第二章财务管理的价值观念财务管理的价值观念l教学目的教学目的l教学重点与难点教学重点与难点l教学内容教学内容l复习思考复习思考l案例分析案例分析教学目的教学目的本章讲授影响企业财务管理工作中面临的三本章讲授影响企业财务管理工作中面临的三个基本要素个基本要素时间价值,风险报酬,利率,它时间价值,风险报酬,利率,它们均是财务决策的基本依据。
学习本章,必须要们均是财务决策的基本依据。
学习本章,必须要求学生准确掌握各因素的概念和计算方法,使学求学生准确掌握各因素的概念和计算方法,使学生不仅树立起财务管理价值观念,而且能熟练地生不仅树立起财务管理价值观念,而且能熟练地运用,根据已知和预测的各种条件进行财务决策,运用,根据已知和预测的各种条件进行财务决策,为以后各章学习奠定基础。
为以后各章学习奠定基础。
教学重点与难点教学重点与难点l资金时间价值的理解与计算资金时间价值的理解与计算l投资风险报酬的理解与计算投资风险报酬的理解与计算本节主要知识点本节主要知识点一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念二、单利的计算二、单利的计算三、复利的计算三、复利的计算四、年金的计算四、年金的计算五、几个特殊问题五、几个特殊问题第一节第一节资金的时间价值资金的时间价值一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念08(单位:
年)(单位:
年)10万元万元100万元万元1、由上图所示,请思考:
、由上图所示,请思考:
为什么?
为什么?
(1)如果给你一个选择,你是要现在的如果给你一个选择,你是要现在的10万元,万元,还是要第还是要第8年末的年末的100万元?
为什么?
万元?
为什么?
(2)如果现在买一套红木桌椅需要如果现在买一套红木桌椅需要10万元,而万元,而8年后这套红木桌椅则要花年后这套红木桌椅则要花100万元,你是要现在万元,你是要现在的的10万元,还是要第万元,还是要第8年末的年末的100万元?
为什么?
万元?
为什么?
l(33)假设你有假设你有100100万元,你是放在自己家里还是存银行好呢万元,你是放在自己家里还是存银行好呢?
为什么?
为什么?
l(44)假设你有假设你有100100万元,你是用来买股票还是存银行好呢?
万元,你是用来买股票还是存银行好呢?
为什么?
为什么?
l22、定义:
货币在、定义:
货币在使用使用过程中随过程中随时间时间的推移而发生的增值。
的推移而发生的增值。
l(11)货币时间价值货币时间价值质的规定性质的规定性l货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。
货币所有者让渡货币使用权而参与剩余价值分配的一种形式。
l(22)货币时间价值货币时间价值量的规定性量的规定性l绝对数:
利息的部分。
绝对数:
利息的部分。
l相相对对数数:
利利息息率率部部分分,即即没没有有风风险险和和没没有有通通货货膨膨胀胀条条件件下下的的平均资金利润率。
平均资金利润率。
3、时间价值计算涉及的几个重要概念、时间价值计算涉及的几个重要概念
(1)现现值值,或或本本金金,是是指指未未来来某某一一时时点点上上的的一一定定量量现现金金折折合合到现在的价值。
到现在的价值。
(2)终终值值,或或将将来来值值、本本利利和和,是是现现在在一一定定量量现现金金在在未未来来某某一时点上的价值。
一时点上的价值。
(3)折现或贴现折现或贴现,把未来一定金额折算为现值的过程。
,把未来一定金额折算为现值的过程。
(4)折折现现率率或或贴贴现现率率,把把未未来来一一定定金金额额折折算算为为现现在在的的价价值值所所用的利率。
用的利率。
(5)年金,年金,间隔间隔相等时期相等时期发生的发生的等额等额款项。
款项。
(6)计息方式计息方式单利:
单利:
只有本金计算利息,利息不计入本金重复计算利息。
只有本金计算利息,利息不计入本金重复计算利息。
复利:
复利:
本金及本金将所生利息加入本金再计利息。
本金及本金将所生利息加入本金再计利息。
4、时间价值计算涉及的符号、时间价值计算涉及的符号
(1)现值:
现值:
P(presentvalue)
(2)终值:
终值:
F(futurevalue)(3)时间:
时间:
t或或n(timeornumber)(4)利率)利率:
i(interestrate)(5)年金:
年金:
A(annuity)(6)利息:
利息:
I(interest)l资金时间价值通常被认为是没有风险和没资金时间价值通常被认为是没有风险和没有通货膨胀下的(有通货膨胀下的()lA利率利率lB剩余利润率剩余利润率lC通货膨胀率通货膨胀率lD社会平均资金利润率社会平均资金利润率二、单利与复利的利息计算二、单利与复利的利息计算01234年年pPiPiPiPi4+P=F1、单利利息计算:
、单利利息计算:
IPin2、复利利息计算:
、复利利息计算:
012345年年PP+PiP(1+i)2P(1+i)3P(1+i)4P(1+i)5
(1)单利利息的计算)单利利息的计算IPin10004%3120(元)(元)
(2)复利利息的计算)复利利息的计算某企业有一张带息债券,面额为某企业有一张带息债券,面额为1000元,票面年元,票面年利率为利率为4%,3年期,求到期时的利息。
年期,求到期时的利息。
3、利息的计算实例、利息的计算实例1、单利终值的计算、单利终值的计算FP+Pin=P(1+in)三、单利与复利的终值计算三、单利与复利的终值计算2、复利终值、复利终值F=P(1+i)n其中其中(1+i)n为复利终值系数,记为为复利终值系数,记为(F/P,i,n)接上例:
接上例:
F1000(F/P,4%,3)1125(元)(元)接上例:
接上例:
F1000(1+4%3)1120(元)(元)1、单利现值的计算:
、单利现值的计算:
PF/(1+in)2、复利现值的计算:
由、复利现值的计算:
由F=P(1+i)n得,得,其中其中为现值系数,记为为现值系数,记为(P/F,i,n)ji3、实例:
、实例:
某人拟在某人拟在5年后获得本利和年后获得本利和10000元,假设投资报元,假设投资报酬率为酬率为10%,他现在应投入多少元?
,他现在应投入多少元?
四、单利与复利的现值计算四、单利与复利的现值计算单利现值:
单利现值:
P=F/(1+in)=10000/(1+10%5)=10000/1.5=6666.67(元)(元)复利现值:
复利现值:
P=F(P/F,i,n)=10000(P/F,10%,5)=100000.621=6210(元)(元)五五、年金的计算、年金的计算等期、定额的等期、定额的系列收支系列收支普通年金普通年金递延年金递延年金年金永续年金永续年金预付年金预付年金各期各期期末期末收付收付的的年金年金各期各期期初期初收付的收付的年金年金无限期无限期定额支定额支付的现金付的现金第一次支付发生在第二第一次支付发生在第二期或以后期或以后的年金的年金
(一)
(一)普通年金终值普通年金终值1、计算原理:
、计算原理:
实质是复利终值之和实质是复利终值之和AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-1A(1+i)n-2n-2n-1n012其中其中为年金终值系数为年金终值系数记为记为(F/A,i,n)F=A22、实例:
、实例:
55年中每年年底存入银行年中每年年底存入银行100100元,存款利率为元,存款利率为8%8%,求第,求第55年末年金终值?
年末年金终值?
33、思考:
拟在、思考:
拟在55年后还清年后还清1000010000元债务,从现在起每年等元债务,从现在起每年等额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率为额存入银行一笔款项。
假设银行存款利率为10%10%,每年需,每年需要存入多少元?
要存入多少元?
年年偿债基金偿债基金参考答案:
参考答案:
F=A(F/A,i,n)=1005.867=586.7(元)(元)012n-1nAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n其中其中为为年金现值系数,记为年金现值系数,记为(P/A,i,n)P=A
(二)
(二)普通年金普通年金现现值值1、计算原理:
、计算原理:
实质是复利现值之和实质是复利现值之和2、实例:
某人现在存入银行一笔现金,计划每年年末从银、实例:
某人现在存入银行一笔现金,计划每年年末从银行提取现金行提取现金4000元,连续元,连续8年,在年利率为年,在年利率为6%的情况下,的情况下,现在应存入银行多少元?
现在应存入银行多少元?
33、思考:
假设以、思考:
假设以10%10%的利率借款的利率借款2000020000元,投资于某个寿元,投资于某个寿命为命为1010年的项目,每年至少要收回多少现金才是有利的?
年的项目,每年至少要收回多少现金才是有利的?
年投资回收额年投资回收额参考答案:
参考答案:
P=A(P/A,6%,8)=40006.210=24840(元)(元)基本公式基本公式F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n方法一:
方法一:
F=A(F/A,i,n)(1+i)它是在普通年金终值计算公式上多乘了一个它是在普通年金终值计算公式上多乘了一个(1+i)(1+i)。
方法二:
方法二:
F=A=A(F/A,i,n+1)-1它它是普通年金是普通年金系数期数加系数期数加11,而系数减,而系数减11,可利用,可利用“普通年金终值系数普通年金终值系数表表”查得查得(n+1)(n+1)期的值,减去期的值,减去11后得出后得出11元预付年金终值系数。
元预付年金终值系数。
2、实例:
某人在、实例:
某人在6年内分期付款,每年年初付款年内分期付款,每年年初付款500元,银行利率元,银行利率为为8%,该项分期付款相当于第,该项分期付款相当于第6年末一次现金支付多少年末一次现金支付多少?
(三)预付(三)预付年金年金终终值值1、计算原理:
、计算原理:
实质是复利终值之和,与普通年金关系密切实质是复利终值之和,与普通年金关系密切参考答案:
参考答案:
F=A(F/A,8%,7)-1=200(8.9231)=1584.60(元)(元)基本公式:
基本公式:
基本公式:
基本公式:
P=A+A(1+i)P=A+A(1+i)-1-1+A(1+i)+A(1+i)-2-2+A(1+i)+A(1+i)-3-3+A(1+i)+A(1+i)-(n-1)-(n-1)方法一:
方法一:
P=A(P/A,i,n)(1+i)=A(P/A,i,n)(1+i)它是在普通年金终值计算公式上多乘了一个它是在普通年金终值计算公式上多乘了一个(1+i)。
方法二:
方法二:
方法二:
方法二:
P=A(P/A,i,n-1)+1P=A(P/A,i,n-1)+1它它它它是普通年金现值系数是普通年金现值系数期数要减期数要减11,而系数要加,而系数要加11,可利用,可利用“普通年金现普通年金现值系数表值系数表”查得(查得(n-1)n-1)的值,然后加的值,然后加11,得出,得出11元的预付年金现值。
元的预付年金现值。
2、实例:
、实例:
某人在某人在6年内分期付款,每年年初付款年内分期付款,每年年初付款500元,银行利率为元,银行利率为8%,该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少,该项分期付款购价相当于现在一次现金支付的购价为多少?
(四)预付(四)预付年金年金现现值值1、计算原理:
、计算原理:
实质是复利现值之和,与普通年金关系密切实质是复利现值之和,与普通年金关系密切参考答案:
参考答案:
P=A(P/A,8%,5)+1=500(3.79081)=2395.40(元)(元)2、实例:
某人从第四年末起,每年年末支付、实例:
某人从第四年末起,每年年末支付100元,利率元,利率为为10%,问第七年末共支付利息多少?
,问第七年末共支付利息多少?
01234567100100100100参考答案:
参考答案:
F=100(F/A,10%,4)=1004.641=464.1(元)(元)(五)递延年金终值(五)递延年金终值1、计算原理:
递延年金的终值大小与递延期、计算原理:
递延年金的终值大小与递延期无关无关,实质是实质是复利终值之和,与相同期数普通年金一样复利终值之和,与相同期数普通年金一样计算公式:
计算公式:
F=A(F/A,i,n)2、计算公式、计算公式方法一:
方法一:
P=A(F/A,i,n)(P/F,i,n+m)先求先求n期年金终值,再求期年金终值,再求n+m期复利现值期复利现值方法二:
方法二:
P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)先求先求n期年金现值,再求期年金现值,再求m期复利现值期复利现值方法三:
方法三:
P=A(P/A,i,n+m)-A(P/A,i,m)先求先求n+m期年金现值,再求期年金现值,再求m期年金现值,最后求差期年金现值,最后求差012mm+1m+nAAA(六)递延年金现值(六)递延年金现值1、计算原理:
递延年金的现值大小与递延期、计算原理:
递延年金的现值大小与递延期有关有关,实质实质是复利现值之和,与普通年金不一样是复利现值之和,与普通年金不一样3、思、思考:
考:
某人年初存入银行一笔现金,从第三年年末起,每某人年初存入银行一笔现金,从第三年年末起,每年取出年取出1000元,至第元,至第6年年末全部取完,银行存款利率为年年末全部取完,银行存款利率为10%。
要求计算最初时一次存入银行的款项是多少?
要求计算最初时一次存入银行的款项是多少?
参考答案:
参考答案:
方法三:
方法三:
P=A(P/A,i,n+m)-A(P/A,i,m)=1000(4.355-1.736)=2619元元方法二:
方法二:
P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=10003.16990.8264=2619.61元元(七)(七)永续年金永续年金1、终值:
、终值:
永续年金没有终值永续年金没有终值2、现值:
可通过普通年金现值公式导出、现值:
可通过普通年金现值公式导出:
当当n时时,P=A3、思考:
假定市场利率为、思考:
假定市场利率为5%,某投资者准备买入,某投资者准备买入10000股优先股,预计每年可获股息为股优先股,预计每年可获股息为1000元,该优先股目前元,该优先股目前的市价为的市价为3元元/股,请问该投资者该买入吗?
为什么?
股,请问该投资者该买入吗?
为什么?
各位请注意:
我们现在学各位请注意:
我们现在学到四对到四对互为倒数互为倒数关系的系关系的系数,你知道吗?
数,你知道吗?
单利的现值系数与终值系数单利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金现值系数与年资本回收系数后付年金现值系数与年资本回收系数
(一)
(一)计息期计息期短于一年短于一年的时间价值计算的时间价值计算思考:
思考:
本金为本金为10000元,存入银行元,存入银行5年,年利率年,年利率12%,请分,请分别计算每年复利一次和每季度复利一次的终值是多少?
别计算每年复利一次和每季度复利一次的终值是多少?
你你觉得那一种计息方式对存款人更有利?
觉得那一种计息方式对存款人更有利?
1、名义利率与实际利率含义名义利率与实际利率含义当利息在当利息在1年内要复利几次时,给出的利率就叫名义利率,年内要复利几次时,给出的利率就叫名义利率,实际推算出来的年利率则为实际利率。
实际推算出来的年利率则为实际利率。
22、名义利率与实际利率的名义利率与实际利率的关系关系i=(1+r/M)i=(1+r/M)MM-1-1或或(1+r/M)(1+r/M)MNMN-1/N-1/N其中:
其中:
rr:
名义利率名义利率MM:
11年复利次数年复利次数ii:
实际利率:
实际利率六、几个特殊问题六、几个特殊问题3、终值的计算方法、终值的计算方法第一种方法:
先调整为实际利率第一种方法:
先调整为实际利率i,再计算。
实际利率计,再计算。
实际利率计算公式为:
算公式为:
i=(1+r/m)m1终值计算公式为:
终值计算公式为:
F=P(1i)n=P1+(1+r/m)m1n=P(1r/m)mn第二种方法:
直接调整相关指标,即利率换为第二种方法:
直接调整相关指标,即利率换为r/m,期数,期数换为换为mn。
计算公式为:
计算公式为:
F=P(1r/m)mn4、例题:
本金、例题:
本金1000元,投资元,投资5年,年利率年,年利率8%,每季度复利一,每季度复利一次,问次,问5年后终值是多少?
年后终值是多少?
方法一:
每季度利率方法一:
每季度利率8%42%复利的次数复利的次数5420F=1000(F/P,2%,20)=10001.486=1486元元方法二:
方法二:
i=(1+r/M)M-1F=P(F/P,i,n)=1000(F/P,8.24%,5)=10001.486=1486(元)(元)
(二)二)不等额现金流量现值的计算不等额现金流量现值的计算1、概念:
指每年或每次的收入或付出的款项不相等。
、概念:
指每年或每次的收入或付出的款项不相等。
2、公式:
实质是复利现值之和、公式:
实质是复利现值之和其中:
其中:
At为第为第t年末的付款年末的付款33、年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算、年金和不等额现金流量现值混合情况下的计算方法:
方法:
能用年金公式计算现值便用年金公式计算,不能用年金公式计算现值便用年金公式计算,不能用年金计算的部分便用复利公式计算。
能用年金计算的部分便用复利公式计算。
(三)贴现率的计算(三)贴现率的计算方法:
方法:
计算出复利终值、复利现值、年金终值计算出复利终值、复利现值、年金终值、年金、年金现值等系数,然后查表求得。
现值等系数,然后查表求得。
普通年金贴现率先计算年金现值系数或年金终值系数普通年金贴现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查有关的系数表求再查有关的系数表求i,不能直接求得的则通过不能直接求得的则通过内插法内插法计计算。
算。
利用年金现值系数表计算的步骤利用年金现值系数表计算的步骤利用年金现值系数表计算的步骤利用年金现值系数表计算的步骤
(1)计算出计算出P/A的值,设其为的值,设其为P/A=。
(2)查普通年金现值系数表。
沿着查普通年金现值系数表。
沿着n已知所在的行横向查找,若能恰好已知所在的行横向查找,若能恰好找到某一系数值等于找到某一系数值等于,则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的,则该系数值所在的列相对应的利率即为所求的利率利率i。
(3)若无法找到恰好等于)若无法找到恰好等于的系数值,就应在表中行上找与最接近的系数值,就应在表中行上找与最接近的的两个左右临界系数值,设为两个左右临界系数值,设为1、2(12或或12)。
读出)。
读出所对应的临界利率所对应的临界利率i1、i2,然后进一步运用然后进一步运用内插法内插法。
(4)在内插法下,假定利率)在内插法下,假定利率i同相关的系数在较小范围内线形相关,因同相关的系数在较小范围内线形相关,因而可根据临界系数和临界利率计算出,其公式为:
而可根据临界系数和临界利率计算出,其公式为:
一个内插法(插值法或插补法)的例子一个内插法(插值法或插补法)的例子注意:
期间注意:
期间n的推算其原理和步骤同利率的推算相似。
的推算其原理和步骤同利率的推算相似。
某公司于第一年年初借款某公司于第一年年初借款20000元,每年年末还本付息额均为元,每年年末还本付息额均为4000元,连元,连续续9年还清。
问借款利率应为多少?
年还清。
问借款利率应为多少?
依据题意:
依据题意:
P=20000,n=9;则则P/A=20000/4000=5=。
由于在由于在n=9的一行的一行上没有找到恰好为上没有找到恰好为5的系数值,故在该行上找两个最接近的系数值,故在该行上找两个最接近5的临界系数值,的临界系数值,分别为分别为1=5.3282、2=4.9164;同时读出临界利率为同时读出临界利率为i1=12%、i2=14%。
所以:
所以:
课堂练习课堂练习1.在复利条件下,已知现值、终值和贴现率,求计息期数,应先计在复利条件下,已知现值、终值和贴现率,求计息期数,应先计算(算()。
)。
A.年金现值系数年金现值系数B.年金终值系数年金终值系数C.复利现值系数复利现值系数D.复利终值系数复利终值系数2.为在第三年末获本利和为在第三年末获本利和1000元,求每年年末存款多少,应用(元,求每年年末存款多少,应用()。
)。
A.年金现值系数年金现值系数B.年金终值系数年金终值系数C.复利终值系数复利终值系数D.复利现值系数复利现值系数33.即付年金终值系数与普通年金终值系数相比,是(即付年金终值系数与普通年金终值系数相比,是(即付年金终值系数与普通年金终值系数相比,是(即付年金终值系数与普通年金终值系数相比,是()。
)。
)。
)。
A.A.期数减期数减期数减期数减11,而系数加,而系数加,而系数加,而系数加11B.B.期数减期数减期数减期数减11,而系数减,而系数减,而系数减,而系数减11C.C.期数加期数加期数加期数加11,而系数减,而系数减,而系数减,而系数减11D.D.期数加期数加期数加期数加11,而系数加,而系数加,而系数加,而系数加1144.下列表述正确的是(下列表述正确的是(下列表述正确的是(下列表述正确的是()。
)。
)。
)。
A.A.递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值相同B.B.递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值相同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值相同C.C.递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期无关,其计算方法与普通年金终值不同D.D.递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值不同递延年金的终值与递延期有关,其计算方法与普通年金终值不同本节时间价值的主要公式(本节时间价值的主要公式
(1)1、单利:
、单利:
I=Pin2、单利终值:
单利终值:
F=P(1+in)3、单利现值:
单利现值:
P=F/(1+in)4、复利终值:
复利终值:
F=P(1+i)n或:
或:
P(F/P,i,n)5、复利现值:
复利现值:
P=F(1+i)-n或:
或:
F(P/F,i,n)6、普通年金终值:
、普通年金终值:
F=A(1+i)n-1/i或:
或:
A(F/A,i,n)本节时间价值的主要公式(本节时间价值的主要公式
(2)7、年偿债基金:
、年偿债基金:
A=Fi/(1+i)n-1或:
或:
F(A/F,i,n)8、普通年金现值:
普通年金现值:
P=A1-(1+i)-n/i或:
或:
A(P/A,i,n)9、年资本回收额:
年资本回收额:
A=Pi/1-(1+i)-n或:
或:
P(A/P,i,n)10、即付年金的终值:
即付年金的终值:
F=A(1+i)n+1-1/i-1或:
或:
A(F/A,i,n+1)-111、即付年金的现值:
即付年金的现值:
P=A1-(1+i)-n-1/i+1或:
或:
A(P/A,i,n-1)+1本节时间价值的主要公式(本节时间价值的主要公式(3)12、递延年金现值:
、递延年金现值:
第一种方法:
第一种方法:
P=A1-(1+i)-m-n/i-1-(1+i)-m/i或:
或:
A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)第二种方法:
第二种方法:
P=A1-(1+i)-n/i(1+i)-m或:
或:
A(P/A,i,n)(P/F,i,m)13、永续年金现值:
永续年金现值:
P=A/i14、折现率:
折现率:
i=(F/p)1/n-1(一次收付款项)一次收付款项)i=A/P(永续年金)永续年金)本节时间价值的主要公式(本节时间价值的主要公式(4)普通年金折现率先计算年金现值系数或年金终值系数再查普通年金折现率先计算年金现值系数
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