国际资本流动与国际金融危机(PPT 61页).pptx
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财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融第第77章章国际资本流动国际资本流动与国际金融危机与国际金融危机国际资本流动概述国际资本流动概述国际资本流动的利益和风险国际资本流动的利益和风险发展中国家债务危机发展中国家债务危机投机性冲击与国际金融危机投机性冲击与国际金融危机中国的利用外资、对外投资和对外债务中国的利用外资、对外投资和对外债务问题问题财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融第一节第一节国际资本流动概述国际资本流动概述一、国际资本流动的含义一、国际资本流动的含义国际资本流动国际资本流动(InternationalCapitalFlows)是指资本从一个国家或地区转移到另一)是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家和地区。
个国家和地区。
2024/2/102财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际资本流动包括资本流出和资本流入两个国际资本流动包括资本流出和资本流入两个方面。
方面。
资本流出是指本国资本流向外国,它意味着资本流出是指本国资本流向外国,它意味着外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
资本流入是指外国资本流入本国,它意味着资本流入是指外国资本流入本国,它意味着外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国对本国的负债减少、本国对外国的负债增加、外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
外国在本国的资产增加和本国在外国的资产减少。
2024/2/103财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融为了更清楚地理解国际资本流动的含义,为了更清楚地理解国际资本流动的含义,需要注意区分几个相关概念:
需要注意区分几个相关概念:
国际资本流动与资本输出入国际资本流动与资本输出入国际资本流动与对外资产负债国际资本流动与对外资产负债国际资本流动与国际收支国际资本流动与国际收支国际资本流动与资金流动国际资本流动与资金流动2024/2/104财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融二、国际资本流动的类型二、国际资本流动的类型长期资本流动长期资本流动长期资本流动(长期资本流动(Long-termCapitalFlows)是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的是指使用期限在一年以上或未规定使用期限的资本流动,它包括国际直接投资、国际证券投资本流动,它包括国际直接投资、国际证券投资和国际贷款三种主要方式。
资和国际贷款三种主要方式。
2024/2/105财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际直接投资国际直接投资国际直接投资国际直接投资(ForeignDirectInvestment,FDI)是指一国居民以一定生产要素投入到另一是指一国居民以一定生产要素投入到另一国并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
国并相应获得经营管理权的跨国投资活动。
国际投资主要有下列三种形式:
国际投资主要有下列三种形式:
创建新企业创建新企业收购(兼并)外国企业收购(兼并)外国企业利润再投资利润再投资2024/2/106财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际证券投资国际证券投资国际证券投资国际证券投资(InternationalPortfolioInvestment),也称为),也称为国际间接投资国际间接投资(ForeignIndirectInvestment)是指投资者通过在国际证是指投资者通过在国际证券市场上购买中长期债券,或购买外国企业券市场上购买中长期债券,或购买外国企业发行的股票所进行的投资。
发行的股票所进行的投资。
2024/2/107财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际债券国际债券外国债券(外国债券(ForeignBonds)是指筹资者)是指筹资者在国外发行的,以市场所在国的货币为面额的在国外发行的,以市场所在国的货币为面额的债券。
债券。
欧洲债券欧洲债券(EuroBonds)是指筹资者在某是指筹资者在某货币发行国以外,以该国货币为面额发行的债货币发行国以外,以该国货币为面额发行的债券。
券。
2024/2/108财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际股票国际股票国国际际股股票票是是指指一一国国企企业业按按照照有有关关规规定定在在国际证券市场上发行和流通的股票。
国际证券市场上发行和流通的股票。
主要有直接在海外上市的股票、存托凭主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、欧洲股权证、欧洲股权(Euro-equities)三种。
三种。
2024/2/109财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际股票的特点:
国际股票的特点:
证券投资涉及的是金融资本的国际转证券投资涉及的是金融资本的国际转移;移;投资者的目的是收取债券或股票的利投资者的目的是收取债券或股票的利息或红利,对投资企业无实际控制权和管理息或红利,对投资企业无实际控制权和管理权;权;证券投资必须有健全的国际证券市场,证券投资必须有健全的国际证券市场,证券可以随时转让与买卖;证券可以随时转让与买卖;证券投资中债券的发行构成筹资国的证券投资中债券的发行构成筹资国的债务。
债务。
2024/2/1010财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际贷款国际贷款国际贷款主要是指国际贷款主要是指11年以上的政府贷款、国年以上的政府贷款、国际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。
际金融机构贷款、国际银行贷款和出口信贷。
政府贷款政府贷款(GovernmentLoans)是指一国是指一国的政府利用财政或国库资金向另一国政府提供的政府利用财政或国库资金向另一国政府提供的援助性、长期优惠性贷款。
政府贷款多为发的援助性、长期优惠性贷款。
政府贷款多为发达国家向发展中国家提供。
达国家向发展中国家提供。
政府贷款的特点:
政府贷款的特点:
专门机构负责;专门机构负责;程程序较复杂;序较复杂;资金来自财政预算;资金来自财政预算;条件优惠;条件优惠;限制性采购;限制性采购;政治性强。
政治性强。
2024/2/1011财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际金融机构贷款:
国际金融机构贷款:
IMFIMF、世界银行集团、世界银行集团(包括国际复兴开发银行、国际开发协会和国(包括国际复兴开发银行、国际开发协会和国际金融公司等机构)、亚洲开发银行、非洲开际金融公司等机构)、亚洲开发银行、非洲开发银行、泛美开发银行等全球性和区域性金融发银行、泛美开发银行等全球性和区域性金融机构向其会员国提供的贷款。
机构向其会员国提供的贷款。
国际金融机构贷款的特点:
国际金融机构贷款的特点:
具有援助的性质;具有援助的性质;贷款利率较低,期限较长;贷款利率较低,期限较长;与特定的建设项目相联,手续严格,按与特定的建设项目相联,手续严格,按规定逐步提取。
规定逐步提取。
2024/2/1012财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际银行贷款是一国独家银行或国际国际银行贷款是一国独家银行或国际贷款银团在国际金融市场上向另一国借款人贷款银团在国际金融市场上向另一国借款人提供的、不限定用途的贷款。
提供的、不限定用途的贷款。
外国贷款:
由市场所在国的银行直接外国贷款:
由市场所在国的银行直接或通过其海外分行将本国货币贷放给境外借或通过其海外分行将本国货币贷放给境外借款人的国际货币交易安排。
款人的国际货币交易安排。
欧洲贷款:
欧洲银行所从事的境外货欧洲贷款:
欧洲银行所从事的境外货币的存储与贷放业务。
币的存储与贷放业务。
国际银行贷款的特点:
国际银行贷款的特点:
贷款用途比较贷款用途比较自由;自由;借款人可获得大额资金;借款人可获得大额资金;筹资成筹资成本较高。
本较高。
2024/2/1013财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融出口信贷(出口信贷(ExportCredit):
一国为支持):
一国为支持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争能力,鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进力,鼓励本国的银行对本国的出口商或外国进口商(或银行)提供优惠利率贷款,以解决本口商(或银行)提供优惠利率贷款,以解决本国出口商资金周转的困难,或满足国外进口商国出口商资金周转的困难,或满足国外进口商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
出口信贷的特点:
出口信贷的特点:
专款专用的限制性贷专款专用的限制性贷款;款;贷款利率低于市场利率,利差由国家补贷款利率低于市场利率,利差由国家补贴;贴;期限较长,一般为期限较长,一般为5588年,但最长不超年,但最长不超过过1010年;年;出口信贷的发放与信贷保险相结合。
出口信贷的发放与信贷保险相结合。
2024/2/1014财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融短期资本流动短期资本流动短期资本流动短期资本流动(Short-termCapitalFlows)是指期限为一年或一年以内的资本流动。
是指期限为一年或一年以内的资本流动。
贸易性资本流动贸易性资本流动:
由国际贸易引起的国:
由国际贸易引起的国际资本流动。
际资本流动。
金融性资本流动(银行资本流动金融性资本流动(银行资本流动):
各):
各国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金国经营外汇的银行和其他金融机构之间的资金融通而引起的国际间资本转移。
融通而引起的国际间资本转移。
2024/2/1015财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融保值性资本流动保值性资本流动,又称,又称资本外逃资本外逃(CapitalFlight):
金融资产的持有者为了资):
金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而进行资金调拨金的安全或保持其价值不下降而进行资金调拨转移所形成的短期资本流动。
转移所形成的短期资本流动。
投机性资本流动投机性资本流动:
投资者在不采取抛:
投资者在不采取抛补性交易的情况下,利用汇率、金融资产或商补性交易的情况下,利用汇率、金融资产或商品价格的变动,伺机买卖,追逐高利而引起的品价格的变动,伺机买卖,追逐高利而引起的短期资本流动。
短期资本流动。
2024/2/1016财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融三、国际资本流动的特点三、国际资本流动的特点2020世纪世纪9090年代以前国际资本流动的特点年代以前国际资本流动的特点1.1.第一次世界大战前国际资本流动的特点第一次世界大战前国际资本流动的特点2.2.两次世界大战之间国际资本流动的特点两次世界大战之间国际资本流动的特点3.3.二战后至二战后至2020世纪世纪9090年代国际资本流动的年代国际资本流动的特点特点2024/2/1017财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融2020世纪世纪9090年代以来国际资本流动的特点年代以来国际资本流动的特点11发达国家资金需求上升发达国家资金需求上升22转轨国家与新兴市场国家和地区资金需转轨国家与新兴市场国家和地区资金需求旺盛求旺盛3.3.国际直接投资迅速发展,地区分布有所国际直接投资迅速发展,地区分布有所变化变化4.4.国际资本证券化趋势加强国际资本证券化趋势加强5.5.国际资金结构的变化,私人资本挑战多国际资金结构的变化,私人资本挑战多变机构的贷款和国际援助变机构的贷款和国际援助66国际游资规模日益膨胀国际游资规模日益膨胀77国际资本流动部门结构发生变化国际资本流动部门结构发生变化2024/2/1018财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融2024/2/1019财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融第二节第二节国际资本流动的利益和风险国际资本流动的利益和风险一、国际资本流动的利益一、国际资本流动的利益长期资本流动的利益长期资本流动的利益长期资本流动对资本输出国经济的积极长期资本流动对资本输出国经济的积极作用作用提高资本的边际收益提高资本的边际收益有利于占领世界市场,促进商品和劳务有利于占领世界市场,促进商品和劳务的输出的输出有助于克服贸易保护壁垒有助于克服贸易保护壁垒有利于提高国际地位有利于提高国际地位2024/2/1020财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融长期资本流动对输入国经济的积极影响长期资本流动对输入国经济的积极影响缓和资金短缺的困难缓和资金短缺的困难提高工业化水平提高工业化水平扩大产品出口数量,提高产品的国际竞扩大产品出口数量,提高产品的国际竞争能力争能力增加新兴工业部门和第三产业部门的就增加新兴工业部门和第三产业部门的就业机会,缓解就业压力业机会,缓解就业压力2024/2/1021财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融短期资本流动的影响短期资本流动的影响短期资本流动对国内经济的有利影响短期资本流动对国内经济的有利影响对国际收支的影响对国际收支的影响对汇率的影响对汇率的影响对货币政策的影响对货币政策的影响对国内金融市场的影响对国内金融市场的影响2024/2/1022财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融短期投机资本对世界经济产生的有利短期投机资本对世界经济产生的有利影响影响对经济和金融全球化进程的影响对经济和金融全球化进程的影响对国际货币体系的影响对国际货币体系的影响对国际金融市场的影响对国际金融市场的影响对资金在国际间配置的影响对资金在国际间配置的影响2024/2/1023财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融二、国际资本流动的风险二、国际资本流动的风险国际资本流动的风险效应国际资本流动的风险效应经济阻碍效应经济阻碍效应国际收支失衡效应国际收支失衡效应资本外逃效应资本外逃效应资本价格波动效应资本价格波动效应2024/2/1024财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际资本流动影响金融稳定的机制国际资本流动影响金融稳定的机制国际资本流动与资本价格波动国际资本流动与资本价格波动汇率波动汇率波动利率变动利率变动证券价格波动证券价格波动国际资本流动与资本外逃国际资本流动与资本外逃国际资本流动与国际收支失衡国际资本流动与国际收支失衡2024/2/1025财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融第三节第三节国际资本流动下的国际金融危机国际资本流动下的国际金融危机一、金融危机与国际资本流动一、金融危机与国际资本流动金融危机的概念金融危机的概念金融危机金融危机又称又称金融风暴金融风暴,是指一个国家或,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:
如:
短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数格、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短的急剧、短暂和超周期的恶化。
暂和超周期的恶化。
2024/2/1026财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融一般认为所谓一般认为所谓金融危机金融危机总体上是指,一个总体上是指,一个经济体出现了货币供给数量剧烈波动,金融机经济体出现了货币供给数量剧烈波动,金融机构大规模倒闭,本国货币对外币汇率发生大幅构大规模倒闭,本国货币对外币汇率发生大幅度波动,进而引起资本市场震荡,以致实体经度波动,进而引起资本市场震荡,以致实体经济受损的情况。
济受损的情况。
金融风险成为现实就称为金融危机。
金融风险成为现实就称为金融危机。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、系统性金融危机等类型。
近年来的银行危机、系统性金融危机等类型。
近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的。
金融危机越来越呈现出某种混合形式的。
2024/2/1027财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际资本流动引发金融危机的过程国际资本流动引发金融危机的过程国际资本大规模流入国际资本大规模流入国内经济内外失衡国内经济内外失衡国际资本外逃导致货币危机国际资本外逃导致货币危机2024/2/1028财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融二、发展中国家债务危机二、发展中国家债务危机国际债务概述国际债务概述外债外债是在任何特定的时间,一国居民对非是在任何特定的时间,一国居民对非居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还居民承担的已拨付尚未清偿的具有契约性偿还义务的全部债务,包括需要偿还的本金及需支义务的全部债务,包括需要偿还的本金及需支付的利息。
付的利息。
外债的概念外债的概念居民与非居民之间的债务居民与非居民之间的债务具有契约性偿还义务的债务具有契约性偿还义务的债务是某一时点上的存量是某一时点上的存量是是“全部债务全部债务”2024/2/1029财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际债务的衡量指标国际债务的衡量指标债务率债务率(不超过(不超过10%10%)负债率负债率(不超过(不超过100%100%)2024/2/1030财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融偿债率偿债率(不超过(不超过20%20%)短期债务比率短期债务比率(不超过(不超过25%25%)2024/2/1031财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际债务危机的形成原因国际债务危机的形成原因债务危机爆发的内因债务危机爆发的内因盲目借取大量外债,不切实际地追求盲目借取大量外债,不切实际地追求高高速经济增长速经济增长国内经济政策失误国内经济政策失误所借外债未形成合理的债务结构所借外债未形成合理的债务结构所借外债没有得到高效利用所借外债没有得到高效利用2024/2/1032财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融债务危机爆发的外部经济条件债务危机爆发的外部经济条件8080年代初以发达国家为主导的世界经济年代初以发达国家为主导的世界经济衰退衰退国际金融市场上利率和美元汇率的上升国际金融市场上利率和美元汇率的上升2024/2/1033财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融债务危机的解决方案债务危机的解决方案a)最初的措施最初的措施b)贝克计划贝克计划c)布雷迪计划布雷迪计划2024/2/1034财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融三、投机性冲击与国际金融危机三、投机性冲击与国际金融危机短期国际资本流动与投机性冲击短期国际资本流动与投机性冲击所谓所谓国际投机资本国际投机资本或称或称国际游资国际游资(HotMoney),是指那些没有固定的投资领域,以),是指那些没有固定的投资领域,以追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的追逐高额短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本。
短期资本。
2024/2/1035财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际投机资本内涵:
国际投机资本内涵:
从期限上看,国际投机资本是指从期限上看,国际投机资本是指“短期短期资本资本”,故人们也形象地称它为,故人们也形象地称它为“热钱热钱”;从动机上看,国际投机资本追求的是短从动机上看,国际投机资本追求的是短期高额利润;期高额利润;从活动范围上看,国际投机资本无固定从活动范围上看,国际投机资本无固定投资领域,而是在各金融市场迅速移动;投资领域,而是在各金融市场迅速移动;国际投机资本特指在国际金融市场上国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短期资本,而不是国内游资。
流动的短期资本,而不是国内游资。
2024/2/1036财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融国际投机资本随着国际资本市场规模的扩国际投机资本随着国际资本市场规模的扩大、流动速度的加快及流动范围的扩大而不断大、流动速度的加快及流动范围的扩大而不断发展。
金融创新的一些成果、现代化的电子计发展。
金融创新的一些成果、现代化的电子计算技术、发达的信息与通信技术以及自由调动算技术、发达的信息与通信技术以及自由调动资金的金融监管体制,也为国际游资的投机性资金的金融监管体制,也为国际游资的投机性冲击提供了便利。
冲击提供了便利。
国际投机性资产对攻击一个国家或同时攻国际投机性资产对攻击一个国家或同时攻击一些国家的货币有特别的偏好。
对固定汇率击一些国家的货币有特别的偏好。
对固定汇率制制度或有管理的浮动汇率制度的投机性冲击制制度或有管理的浮动汇率制度的投机性冲击或货币投机性冲击较为常见。
或货币投机性冲击较为常见。
2024/2/1037财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融投机性冲击的立体投机策略投机性冲击的立体投机策略投机者利用各类金融工具的交易(即短期投机者利用各类金融工具的交易(即短期交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易、远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等)同时在各类市场(如外汇市场、证券交易等)同时在各类市场(如外汇市场、证券市场以及各类衍生品市场)做全方位的投机,市场以及各类衍生品市场)做全方位的投机,构成了立体投机策略。
构成了立体投机策略。
2024/2/1038财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融利用即期外汇交易在现货市场的投机利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击性冲击股票托管机构股票托管机构离岸市场离岸市场对冲基金对冲基金外汇现货市场外汇现货市场股票市场股票市场本币资产本币资产当地银行当地银行融资融资归还归还出售出售还贷还贷贷款贷款借借入入偿偿还还抛售抛售回购回购卖卖出出回回购购代表资金筹措路线代表资金筹措路线代表资金归还路线代表资金归还路线2024/2/1039财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融利用远期外汇交易在远期外汇市场的投利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击机性冲击对冲基金对冲基金当地银行当地银行外汇现货币市场外汇现货币市场购买远期空头合约购买远期空头合约购买远期多头合约购买远期多头合约即期卖出外币、买进本币即期卖出外币、买进本币抛售本币头寸抛售本币头寸2024/2/1040财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融利用外汇期货、期权交易在期货期权市利用外汇期货、期权交易在期货期权市场的投机性冲击场的投机性冲击购买本币空头期货购买本币空头期货看跌期权看跌期权对冲对冲期货价格下期货价格下跌、期权溢价跌、期权溢价对冲基金对冲基金外汇期货、外汇期货、期权市场期权市场外汇现货、外汇现货、远期市场远期市场抛售本币抛售本币2024/2/1041财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融利用货币当局干预措施的投机利用货币当局干预措施的投机对冲基金对冲基金互换市场互换市场中央银行中央银行外汇市场外汇市场购买利率互换合约购买利率互换合约获取利差收益获取利差收益利率上升利率上升提高利率、维护本币提高利率、维护本币抛售本币抛售本币2024/2/1042财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融此外,由于利率上升会引起股市下跌,此外,由于利率上升会引起股市下跌,投机者还可以在该国股票市场投机盈利。
投机者还可以在该国股票市场投机盈利。
股指期货市场股指期货市场股票现货市场股票现货市场股票托管机构股票托管机构外汇市场外汇市场中央银行中央银行对冲基金对冲基金提高利率,维护本币提高利率,维护本币本币贬值压力本币贬值压力购入空头股指期货购入空头股指期货对冲对冲归还股票归还股票借入股票借入股票补回股票补回股票抛售股票抛售股票抛售本币抛售本币高利率使股高利率使股票价格下跌票价格下跌高利率使股指高利率使股指期货下跌期货下跌2024/2/1043财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融2020世纪世纪8080年代以来典型投机性冲击与年代以来典型投机性冲击与金融危机回顾金融危机回顾欧洲货币危机(欧洲货币危机(1992199219931993年)年)墨西哥金融危机(墨西哥金融危机(1994199419951995年)年)亚洲金融危机(亚洲金融危机(1997199719981998年)年)2024/2/1044财政金融学院财政金融学院张理平国际金融国际金融金融全球化与投机性冲击的新特点金融全球化与投机性冲击的新特点金融全球化金融全球化金融全球化是指全球金融活动和金融风险金融全球化是指全球金融活动和金融风险发生机制联系日益紧密的一个过程。
发生机制联系日益紧密的一个过程。
金融全球化具有以下特征:
金融全球化具有以下特征:
汇率体制趋于一致汇
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