企业组织形式及理财知识.pptx
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企业组织形式及理财知识.pptx
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专题一概论b企业组织形式b公司运作模式b公司财务目标b理财内容与资金运动一、企业组织形式b投资模式b会计模式b契约模式1.投资模式货币与房地货币与房地产的交换产的交换货币与金融资产的交换货币与金融资产的交换财务的三个财务的三个主要方面:
主要方面:
公司财务管理公司财务管理金融市场与中介金融市场与中介投资投资外外界界企业企业企业投资决策企业投资决策企业筹资决策企业筹资决策金融市场金融市场金融中介金融中介投投资资者者金融市场的双重职能一级市场为经济增长投票,二级市场为日常经营投票一级市场为经济增长投票,二级市场为日常经营投票初级市场初级市场二级市场二级市场现金现金现金现金新发行的新发行的已发行的已发行的证券证券证券证券金融市场的双重职能金融市场的双重职能金金融融市市场场公公司司投投资资者者投投资资者者投投资资者者2.会计模式短期短期营运资本净额营运资本净额=流动资产流动资产-流动负债流动负债长期长期资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益企业的会计模型企业的会计模型投资决策投资决策筹资决策筹资决策现金现金有价证券有价证券应收账款应收账款存货存货流动资产合计流动资产合计有形固定资产有形固定资产无形固定资产无形固定资产固定资产合计固定资产合计短期借款短期借款应付账款应付账款流动负债合计流动负债合计长期借款长期借款应付债券应付债券长期负债合计长期负债合计普通股普通股保留盈余保留盈余股东权益合计股东权益合计3.契约模式安全保值安全保值诚信诚信质量效用质量效用工资待遇工资待遇商业信用商业信用能力能力税收税收环境生态环境生态遵纪守法遵纪守法文明进步文明进步企企业业投资者投资者员工员工社会社会客户客户政府政府二、公司运作模式bb经典目标(附理财基本假设)bb现实bb解决方案1.理财基本假设bb人们按照他们自己的经济利益行事人们按照他们自己的经济利益行事bb对于每一项交易都至少存在交易的两方对于每一项交易都至少存在交易的两方bb行动传递信息行动传递信息bb你可以学习其他人的做法你可以学习其他人的做法bb新创意可以创造惊人的价值新创意可以创造惊人的价值bb专长是价值的源泉专长是价值的源泉bb期权是有价值的期权是有价值的bb计量价值的增量计量价值的增量bb投资者对承担风险要求补偿投资者对承担风险要求补偿bb分散化可以降低风险分散化可以降低风险bb资本市场是有效的资本市场是有效的bb货币具有时间价值货币具有时间价值2.经典目标模型经营者经营者选择项目选择项目筹集资金筹集资金支付股利支付股利聘请与解雇聘请与解雇股东财富股东财富-股东大会股东大会最大化最大化-董事会董事会未给社会未给社会借出货币借出货币带来成本带来成本债券持有人债券持有人受到保护受到保护信息信息市场价格市场价格=真实价值真实价值经典目标功能经典目标功能经营者经营者选择项目选择项目筹集资金筹集资金支付股利支付股利债券持有人债券持有人社社会会金融市场金融市场股股东东3.现实模型以牺牲股东利益为代价保护经营者利益以牺牲股东利益为代价保护经营者利益如绿票讹诈:
如绿票讹诈:
Unocal很少控制很少控制停职金制度:
停职金制度:
Revlon毒丸:
迪斯尼反收购修正案:
毒丸:
迪斯尼反收购修正案:
NCR对接管的过度支付:
对接管的过度支付:
Kodak/Sterling总体管理不善总体管理不善贷出货币贷出货币无法追踪公司成本无法追踪公司成本债券持有人被股东剥夺债券持有人被股东剥夺较大的社会成本较大的社会成本如改变股利如改变股利Colt如:
如:
manvilleIndustriesNabisco市场价格市场价格真实价值真实价值被拖延或误导性信息被拖延或误导性信息-波动性过大?
波动性过大?
-对信息过度反应对信息过度反应如如WeekendRegina-短视短视-内部人操作内部人操作现实世界现实世界经营者经营者选择项目选择项目筹集资金筹集资金支付股利支付股利债券持有人债券持有人社社会会金融市场金融市场股股东东4.解决方案模型通过如下措施实行控制通过如下措施实行控制:
(1)激励机制)激励机制
(2)代理权争夺()代理权争夺(NCR)(3)大股东()大股东(CBS)股东财富最大化股东财富最大化(4)接管的威胁()接管的威胁(ARCO)(5)银行)银行/工业集团(日本的财团)工业集团(日本的财团)
(1)法规与限制)法规与限制贷出货币贷出货币
(2)“好公民好公民”通过债券契约通过债券契约保护债券持有人保护债券持有人
(1)非公开信息)非公开信息
(2)对误导性信息的法律制裁)对误导性信息的法律制裁市场价格市场价格=真实价值真实价值(3)活跃的交易)活跃的交易-流动性流动性-低交易成本低交易成本部分解决方案部分解决方案经营者经营者选择项目选择项目筹集资金筹集资金支付股利支付股利债券持有人债券持有人社社会会金融市场金融市场股股东东三、公司财务目标bb可能的目标选择bb选择及理由1.可能的目标选择bb股票价格或股东财富最大化bb利润或盈利能力最大化bb市场份额最大化bb收入最大化bb社会利益最大化2.选择及理由bb股东是公司的所有者,他们承受剩余风险股东是公司的所有者,他们承受剩余风险可能会可能会损失全部投资,从而以此为根据,公司的目标是股东损失全部投资,从而以此为根据,公司的目标是股东财富最大化。
财富最大化。
bb股东财富是由公司普通股的每股市价代表的,而股票股东财富是由公司普通股的每股市价代表的,而股票的每股市价是投资决策、融资决策和资产管理决策的的每股市价是投资决策、融资决策和资产管理决策的反映。
反映。
bb不过,随着公司扩大化和复杂化,所有权与控制权发不过,随着公司扩大化和复杂化,所有权与控制权发生分离,引起潜在的利益冲突;抵制这一基本目标的生分离,引起潜在的利益冲突;抵制这一基本目标的实现。
实现。
bb代理理论认为管理者代理理论认为管理者(代理人代理人),特别是那些公众持股,特别是那些公众持股比例较大的公司的管理者,可能存在与股东比例较大的公司的管理者,可能存在与股东(委托人委托人)不同的目标。
只有管理者受到适当的激励和监督,股不同的目标。
只有管理者受到适当的激励和监督,股东才能确保管理者作出使股东财富最大化的决策东才能确保管理者作出使股东财富最大化的决策四、理财内容与资金运动规律bb理财内容bb理财原则bb资金运动规律1.理财内容bb筹资管理(公司应怎样筹资)bb投资管理(公司应购置哪些资产)bb营运资金管理(公司的经营和财务决策怎样与股东财富最大化的目标相一致)2.理财原则bb投资原则:
公司只能投资于那些能产生高于最低可按受收益率的项目bb融资原则:
公司的最佳融资结构应能使投资价值最大化bb股利原则:
要求投资项目产生的现金回报超过“好的投资项日”所需的现金应该返还给所有者3.资金运动规律bb平衡性资产结构权益结构货币收支b综合性b增值性货币收支bb财务中心的划分资产:
不同性质(例如流动性)的混合资产:
不同性质(例如流动性)的混合利润:
财务成果衡量,收入减费用,是会计计算的结果利润:
财务成果衡量,收入减费用,是会计计算的结果收入确定是使风险转移,灵活性大收入确定是使风险转移,灵活性大费用发生原则有付出与归属,多弹性费用发生原则有付出与归属,多弹性现金流量:
是评价企业的综合指标,具有确定现金流量:
是评价企业的综合指标,具有确定/客观性,是市客观性,是市场检验的结果场检验的结果bb处理好三个平衡时间(先收后支)时间(先收后支)数量(收大于支)数量(收大于支)币种(汇兑损益)币种(汇兑损益)资产结构bb流动/固定(高风险、高报酬率)bb有形/无形(超额收益的取得能力)bb货币/实物(获利能力)bb收入性/费用性(不能变现,对未来收入的扣除)权益结构bb资产经营者(受托)bb权益所有者(委托)bb治理结构(内部任免经营者,外部市场约束)bb处理好三个平衡股权和债权的平衡bb最佳资本结构bbEBIT必须大于i负债结构平衡bb短期负债bb不付息,非筹资性不付息,非筹资性bb付息,筹资性付息,筹资性bb长期负债所有者权益的内部结构平衡bb实收资本(资本保全原则)bb盈余公积bb资本公积(积累)bb未分配利润综合性bb综合性:
实体、货币、信息三重分法bb资金补偿(企业竞争力)bb资金周转bb资金收益(反映市场地位)bb资金报酬(EBIT)增值性bb必须有利润(盈利能力)bb必须有现金流量(偿债能力)bb合理补偿消耗的资源
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