第7章收购与重组战略.ppt
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第第77章章收购与重组战略收购与重组战略本章主要内容6并购重组和战略整合并购重组和战略整合1并购的基本概念和类型并购的基本概念和类型2全球并购浪潮和历史特征全球并购浪潮和历史特征4并购阻碍因素和有效并购并购阻碍因素和有效并购3并购的动机和风险研究并购的动机和风险研究5并购过程中的重点环节并购过程中的重点环节1111、并购的基本概念、并购的基本概念、并购的基本概念、并购的基本概念合并合并Merger两家公司将相互的业务进行整合,其资源和实力两家公司将相互的业务进行整合,其资源和实力两家公司将相互的业务进行整合,其资源和实力两家公司将相互的业务进行整合,其资源和实力在合并后能够比各自独立发展产生更强的竞争优势。
在合并后能够比各自独立发展产生更强的竞争优势。
在合并后能够比各自独立发展产生更强的竞争优势。
在合并后能够比各自独立发展产生更强的竞争优势。
吸收合并(兼并)吸收合并(兼并):
A+B=A新设合并新设合并:
A+B=C收购收购Acquisition一家公司通过购买另一家公司部分或全部一家公司通过购买另一家公司部分或全部一家公司通过购买另一家公司部分或全部一家公司通过购买另一家公司部分或全部的股权,将被收购公司的业务纳入其战略投资的股权,将被收购公司的业务纳入其战略投资的股权,将被收购公司的业务纳入其战略投资的股权,将被收购公司的业务纳入其战略投资组合,从而达到更加有效的利用其核心竞争力组合,从而达到更加有效的利用其核心竞争力组合,从而达到更加有效的利用其核心竞争力组合,从而达到更加有效的利用其核心竞争力的目的。
的目的。
的目的。
的目的。
收购:
经营控制权收购:
经营控制权:
A+B=A+B接管接管Take-over属于收购的一种,但被收购的目标公属于收购的一种,但被收购的目标公属于收购的一种,但被收购的目标公属于收购的一种,但被收购的目标公司往往并非出于自愿与收购者达成协议。
司往往并非出于自愿与收购者达成协议。
司往往并非出于自愿与收购者达成协议。
司往往并非出于自愿与收购者达成协议。
一、并购的基本概念和类型一、并购的基本概念和类型经济发展程度经济发展程度并购并购活动活动与资与资本市本市场的场的成熟成熟程度程度非洲国家非洲国家基基础础新新兴兴过过渡渡发发达达南美洲国家南美洲国家东欧国家东欧国家马来西亚马来西亚中中国国韩韩国国日日本本德国德国意大利意大利新加坡新加坡香港香港法国法国美国美国英国英国资资料料来来源:
源:
GoldmanSachs并购活动与资本市场的关系并购活动与资本市场的关系(11)按并购涉及的行业性质分类)按并购涉及的行业性质分类横向并购横向并购l横向并购是指处在同一个行业,生产同类产品或横向并购是指处在同一个行业,生产同类产品或采用相近生产工艺的企业之间的并购。
采用相近生产工艺的企业之间的并购。
纵向并购纵向并购l纵向并购是指生产或经营过程中具有前向或后向纵向并购是指生产或经营过程中具有前向或后向关联的企业之间的并购。
关联的企业之间的并购。
混合并购混合并购l混合并购是指处于不同产业部门、不同市场,且混合并购是指处于不同产业部门、不同市场,且这些产业部门之间的生产技术没有多大联系的企业这些产业部门之间的生产技术没有多大联系的企业之间的并购。
之间的并购。
22、并购类型、并购类型(22)从动机划分)从动机划分善意购并:
双方自愿协商善意购并:
双方自愿协商恶意购并:
目标公司不同意收购,收购公司在证券恶意购并:
目标公司不同意收购,收购公司在证券市场上强行收购(影响股市、有抵制、难度大、需实力)市场上强行收购(影响股市、有抵制、难度大、需实力)(33)从支付方式划分从支付方式划分现金购并:
向目标公司的股东支付一定数量现金而现金购并:
向目标公司的股东支付一定数量现金而获取目标公司所有权获取目标公司所有权股票购并:
收购公司通过增发股票获取目标公司所股票购并:
收购公司通过增发股票获取目标公司所有权有权综合证券综合证券/混合购并:
兼有现金收购和股票收购的特混合购并:
兼有现金收购和股票收购的特点,收购公司支付的不仅有现金、股票,而且还有认股权证、点,收购公司支付的不仅有现金、股票,而且还有认股权证、可转换债券等多种形式的组合可转换债券等多种形式的组合22、并购类型、并购类型控股式控股式通过收购目标公司的一定股份成为其最大股东,从而控制通过收购目标公司的一定股份成为其最大股东,从而控制目标公司。
目标公司。
购买式购买式收购公司通过购买目标公司的全部股份而使之成为其附属收购公司通过购买目标公司的全部股份而使之成为其附属的全资子公司。
的全资子公司。
吸收式吸收式收购公司吸收目标公司的净资产或股份作为股本投入收收购公司吸收目标公司的净资产或股份作为股本投入收购公司,从而使目标公司成为收购公司的一个股东。
购公司,从而使目标公司成为收购公司的一个股东。
以并购结果划分以并购结果划分二、全球并购浪潮和历史特征二、全球并购浪潮和历史特征11、全球并购浪潮、全球并购浪潮第一次浪潮:
第一次浪潮:
1919世纪末世纪末2020世纪初世纪初第二次浪潮:
第二次浪潮:
2020世纪世纪2020年代年代第三次浪潮:
第三次浪潮:
2020世纪世纪50-6050-60年代年代第四次浪潮:
第四次浪潮:
19701970年代中期年代中期-1980-1980年代末年代末第五次浪潮:
第五次浪潮:
2020世纪世纪9090年代年代-2001-2001年年911911事件事件1919世纪末至世纪末至2020世纪初,高峰时期在世纪初,高峰时期在1898-19031898-1903年年.主要形式是横向并购,即有竞争关系、经济领主要形式是横向并购,即有竞争关系、经济领域相同或生产产品相同的同行业之间的并购。
通过域相同或生产产品相同的同行业之间的并购。
通过这次横向并购,在美、日、德形成了一批大型工业这次横向并购,在美、日、德形成了一批大型工业垄断企业集团。
如美国钢铁公司,资本超过垄断企业集团。
如美国钢铁公司,资本超过1010亿美亿美元,其产量占美国市场销售量的元,其产量占美国市场销售量的9595.第一次浪潮第一次浪潮第二次浪潮第二次浪潮l发生在发生在19151915至至19301930年,年,19281928年年19291929年达到高峰。
年达到高峰。
l这次并购的特点是以纵向并购为主,即在生产和经这次并购的特点是以纵向并购为主,即在生产和经营方面互为上下关系的企业间的并购。
其形式是大企营方面互为上下关系的企业间的并购。
其形式是大企业并购小企业,与中小企业之间的并购交错共存业并购小企业,与中小企业之间的并购交错共存。
对。
对规模经济和寡头垄断地位的追求,是此并购浪潮的主规模经济和寡头垄断地位的追求,是此并购浪潮的主要动力。
要动力。
第三次浪潮第三次浪潮l发生于第二次世界大战后的整个发生于第二次世界大战后的整个50-6050-60年,年,1967196719691969年达到高潮年达到高潮.l此次并购以此次并购以混合并购混合并购为主要形式,被并购企业已不为主要形式,被并购企业已不限于中小企业,而进一步发展为大垄断公司并购大垄限于中小企业,而进一步发展为大垄断公司并购大垄断公司,从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业断公司,从而产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业。
主要目标是追求企业经营上的安全保障。
主要目标是追求企业经营上的安全保障。
第四次浪潮第四次浪潮l发生于发生于1975-19921975-1992年间,年间,19851985年达到高峰。
年达到高峰。
l此此次次并并购购呈呈现现出出形形式式多多样样化化的的趋趋势势,横横向向、纵纵向向、混混合合三三种种形形式式交交替替出出现现,并并出出现现了了“小小鱼鱼吃吃大大鱼鱼,弱弱者者打打败败强强者者”的的杠杠杆杆并并购购形形式式,并并购购范范围围日日趋趋广广泛,并购的目标也逐渐拓展到国际市场。
泛,并购的目标也逐渐拓展到国际市场。
第五次浪潮第五次浪潮l始始于于19941994年年,自自19981998起起,特特别别是是19991999年年以以来来,并购出现了一些新的特点和新动向。
并购出现了一些新的特点和新动向。
l全球性企业并购,跨国并购频繁全球性企业并购,跨国并购频繁;l强强联合高潮迭起,巨额并购案例增多;强强联合高潮迭起,巨额并购案例增多;l同同行行业业横横向向并并购购多多,跨跨行行业业并并购购少少;合合作作型型并并购购增增多多,恶恶意意兼兼并并减减少少。
近近年年来来的的全全球球同同行行业业横横向向并并购购几几乎乎涉涉及及所所有有行行业业:
石石油油、化化工工、汽汽车车、金金融融、电电信等等重要支柱产业和服务业。
信等等重要支柱产业和服务业。
l跨跨行行业业并并购购在在高高新新技技术术领领域域兴兴起起,并并出出现现了了一一股股引引人注目的产业融合潮。
人注目的产业融合潮。
名称名称时间时间主要特征主要特征第一次第一次并购浪潮并购浪潮1897-19041897-19041.1.横向合并;横向合并;2.2.加工和制造业;加工和制造业;3.3.提高了提高了产业集中度产业集中度第二次第二次并购浪潮并购浪潮1916-19301916-19301.1.横向合并、纵向合并横向合并、纵向合并2.2.主要是一些垄断公司并购大量企业主要是一些垄断公司并购大量企业3.3.产生了金融资本产生了金融资本4.4.产生国家干预下的企业并购产生国家干预下的企业并购第三次第三次并购浪潮并购浪潮2020世纪世纪50-6050-60年代年代1.1.以混合并购为主以混合并购为主2.“2.“大鱼吃大鱼大鱼吃大鱼”为主为主第四次第四次并购浪潮并购浪潮2020世纪世纪75-8975-89年代年代1.1.并购形式呈多样化并购形式呈多样化,敌意收购起到了,敌意收购起到了重要作用;重要作用;2.2.出现了出现了“小鱼吃大鱼小鱼吃大鱼”第五次第五次并购浪潮并购浪潮2020世纪世纪9090年代年代1.1.参与并购的企业的规模都非常大参与并购的企业的规模都非常大2.2.主要采用股票形式支付主要采用股票形式支付3.3.敌意收购相对减少,更多是战略并购敌意收购相对减少,更多是战略并购22、各国并购的历史特征、各国并购的历史特征
(一)美国企业并购
(一)美国企业并购(11)十九世纪末二十世纪初)十九世纪末二十世纪初特点:
特点:
a.a.大企业开始集中大企业开始集中;b.b.工业组织的现代工业组织的现代结构开始形成;结构开始形成;c.c.企业垄断开始出现;企业垄断开始出现;d.d.通过股票通过股票市场实现。
市场实现。
(22)二十世纪)二十世纪2020年代年代特点:
特点:
a.a.出现纵向兼并、产品扩张兼并、市场扩出现纵向兼并、产品扩张兼并、市场扩张兼并等形式;张兼并等形式;b.b.投资银行开始发挥作用;投资银行开始发挥作用;c.c.股票股票市场已成为资本所有者行业退出的有效通道。
市场已成为资本所有者行业退出的有效通道。
(一)美国企业并购
(一)美国企业并购(33)二十世纪)二十世纪6060年代年代特点:
特点:
a.a.出现混合型兼并;出现混合型兼并;b.b.伴随企业管理水平伴随企业管理水平的提高;的提高;c.c.职业经理层对企业的控制与支配加强。
职业经理层对企业的控制与支配加强。
(44)二十世纪)二十世纪8080年代年代特点:
特点:
a.a.小企业兼并大企业;小企业兼并大企业;b.b.投资银行家成为投资银行家成为主角;主角;c.c.税收体制、政府的其它社会政策支持;税收体制、政府的其它社会政策支持;d.d.金融资产恶化导致经济体系的不稳定。
金融资产恶化导致经济体系的不稳定。
(55)二十世纪)二十世纪9090年代年代特点:
特点:
a.a.大企业的自主兼并;大企业的自主兼并;b.b.实业界的企业家实业界的企业家是主角;是主角;c.c.产业结构变迁的市场引导;产业结构变迁的市场引导;d.d.政府的推政府的推动。
动。
22、各国并购的历史特征、各国并购的历史特征
(二)其它发达国家的企业并购
(二)其它发达国家的企业并购l日本日本特点:
特点:
a.a.规模小;规模小;b.b.关联交易多;关联交易多;c.c.拯救式拯救式并购多;并购多;d.d.银行操纵多银行操纵多;e.e.率先进入美国、欧洲率先进入美国、欧洲等进行跨国兼并。
等进行跨国兼并。
l英国英国特点:
特点:
a.a.与与美国相似,规模、效果逊于美国;美国相似,规模、效果逊于美国;b.b.政府政策摆动大。
政府政策摆动大。
l其它欧洲大陆国家其它欧洲大陆国家德、法、荷、意等国:
德、法、荷、意等国:
11、私有化浪潮与兼并收购交织;、私有化浪潮与兼并收购交织;22、跨国兼并较多。
、跨国兼并较多。
22、各国并购的历史特征、各国并购的历史特征(三)中国的企业并购(三)中国的企业并购l香港香港8080年代以前的企业购并年代以前的企业购并特点:
特点:
a.a.经济高速发展,产业结构升级;经济高速发展,产业结构升级;b.b.华资企业的崛起。
华资企业的崛起。
l香港香港8080年代以来的企业购并年代以来的企业购并特点:
特点:
a.a.政治局势的变化,资本市场机遇;政治局势的变化,资本市场机遇;b.b.大陆资本的进入;大陆资本的进入;c.c.香港经济与大陆经济的日趋融合。
香港经济与大陆经济的日趋融合。
(三)中国的企业并购(三)中国的企业并购国内的企业兼并国内的企业兼并l外资企业对国内企业的兼并外资企业对国内企业的兼并l上市公司对其它企业的兼并上市公司对其它企业的兼并l民营企业对国有企业的兼并民营企业对国有企业的兼并三、并购战略的动机和风险研究三、并购战略的动机和风险研究
(一)并购战略的动机
(一)并购战略的动机l追求规模经济追求规模经济一个企业要取得最佳经济效益,就需要有合理的企业规模。
l优化企业组合优化企业组合企业内部不同生产环节的组合状况,主要是依据技术和市场等因素形成设计而成的。
对企业不同生产工序之间关系的及时调整,其目的是为了发挥最佳经济效益。
优化企业组合是企业经营管理的一项重要内容。
(一)并购战略的动机
(一)并购战略的动机加强专业化与协作关系加强专业化与协作关系当今世界经济联系不断趋向广泛,企业生产专业化分工不断深化,生产专业化与协作关系大大发展,企业通过多种渠道充分利用各个国家和地区的最优条件,实现资源合理配置,使公司产品成本低、利润高、市场范围大、协作关系广。
互补企业能力互补企业能力分属于不同企业的独特优势可以通过企业间的相互协调、取长补短,来实现优势互补、共同发展。
(一)并购战略的动机
(一)并购战略的动机争夺科技制高点争夺科技制高点不管是哪一个企业都不可能在科学迅猛发展的今天,掌握和开发所有行业内的先进技术,这就需要各企业之间相互协作,彼此沟通。
获取高额利润获取高额利润增强市场控制能力增强市场控制能力企业并购有可能把大量的资金、设备、原材料和劳动力等生产要素集中在自己手中,进而形成强大的经济实力,获得一种垄断地位。
(二)并购战略的风险
(二)并购战略的风险财务风险财务风险:
财务风险是指由于企业并购战略的实施而出现财财务风险是指由于企业并购战略的实施而出现财务损失或资金周转出现问题的各种风险。
务损失或资金周转出现问题的各种风险。
目标企业价值评估风险目标企业价值评估风险:
由于收购双方信息的不对称,收购由于收购双方信息的不对称,收购企业掌握目标企业的信息要比目标企业本身要少的多。
企业掌握目标企业的信息要比目标企业本身要少的多。
运营风险运营风险反收购风险反收购风险法律风险:
法律风险:
为了保持市场竞争机制的有效运转,许多国家陆为了保持市场竞争机制的有效运转,许多国家陆续制订了反垄断法。
续制订了反垄断法。
政治文化风险:
政治文化风险:
收购企业在进行跨国并购时,往往还会受收购企业在进行跨国并购时,往往还会受到目标企业所在国的政治、文化、民族情绪等因素的干扰。
到目标企业所在国的政治、文化、民族情绪等因素的干扰。
而使并购不能进行或增加并购过程的困难。
而使并购不能进行或增加并购过程的困难。
反收购概述反收购概述l反收购,是指被收购公司管理层为了防止公司控制权转移而采反收购,是指被收购公司管理层为了防止公司控制权转移而采取的旨在预防或挫败收购者收购本公司的行为。
公司收购与取的旨在预防或挫败收购者收购本公司的行为。
公司收购与反收购实质上是一种争夺控制权的行为。
收购成功即表明收反收购实质上是一种争夺控制权的行为。
收购成功即表明收购人控制目标公司的管理权,这种权力转换意味着目标公司购人控制目标公司的管理权,这种权力转换意味着目标公司经营者的改换和公司经营策略的变化,这必然涉及目标公司经营者的改换和公司经营策略的变化,这必然涉及目标公司以及原经营者甚至股东的利益,如果此时目标公司的管理者以及原经营者甚至股东的利益,如果此时目标公司的管理者不愿被收购,且还具有一定的实力,可以采取必要的反收购不愿被收购,且还具有一定的实力,可以采取必要的反收购措施,对公司的控制权进行必要的维护。
措施,对公司的控制权进行必要的维护。
l反收购具有以下特征:
反收购具有以下特征:
(11)反收购行为的主体是目标公司的管理层;)反收购行为的主体是目标公司的管理层;(22)目标公司反收购的核心在于防止其控制权转移,公司收)目标公司反收购的核心在于防止其控制权转移,公司收购与目标公司反收购之间争夺的就是控制权;购与目标公司反收购之间争夺的就是控制权;(33)目标公司反收购措施分为两大类:
一类是预防收购者收)目标公司反收购措施分为两大类:
一类是预防收购者收购的事前措施,另一类为阻止收购者收购成功的事后措施。
购的事前措施,另一类为阻止收购者收购成功的事后措施。
2.2.收购要约前的反收购措施收购要约前的反收购措施l
(1)
(1)驱鲨剂驱鲨剂:
或者或者“豪猪条款豪猪条款”。
(。
(PorcupineProvisionPorcupineProvision)。
)。
所谓所谓“驱鲨剂驱鲨剂”是指在收购要约前修改公司设立章程或做其它是指在收购要约前修改公司设立章程或做其它防御准备以使收购要约更为困难的条款。
防御准备以使收购要约更为困难的条款。
l
(2)
(2)金降落伞:
金降落伞:
“金降落伞金降落伞”(GoldenParachuteGoldenParachute)是指目标)是指目标公司通过与其高级管理人员签订合同条款,规定目标公司有义公司通过与其高级管理人员签订合同条款,规定目标公司有义务给予高级管理人员优厚的报酬和额外的利益,若是公司的控务给予高级管理人员优厚的报酬和额外的利益,若是公司的控制权发生突然变更,则给予高级管理人员以全额的补偿金。
目制权发生突然变更,则给予高级管理人员以全额的补偿金。
目标公司希望以此方式增加收购的负担与成本,阻却外来收购。
标公司希望以此方式增加收购的负担与成本,阻却外来收购。
l(3)(3)“毒丸毒丸”计划计划:
是指目标公司通过制定特定的股份计划,赋是指目标公司通过制定特定的股份计划,赋予不同的股东以特定的优先权利,一旦收购要约发出,该特定予不同的股东以特定的优先权利,一旦收购要约发出,该特定的优先权利的行使,可以导致公司财务结构的弱化或收购方部的优先权利的行使,可以导致公司财务结构的弱化或收购方部分股份投票权的丧失。
分股份投票权的丧失。
l(4)(4)“锁定锁定”安排安排(5)(5)相互持股相互持股l(6)(6)寻求机构投资者和中小股东支持寻求机构投资者和中小股东支持(7)(7)刺激股价涨升刺激股价涨升3.收购要约后的反收购措施收购要约后的反收购措施l
(1)
(1)绿色邮件:
绿色邮件:
指目标公司溢价收购公司股票以防敌意收购。
指目标公司溢价收购公司股票以防敌意收购。
l
(2)
(2)焦土战术:
目标公司手中尚有大量的现金并准备用来回购焦土战术:
目标公司手中尚有大量的现金并准备用来回购其股票、或者目标公司可能大量举债来回购其股份。
其股票、或者目标公司可能大量举债来回购其股份。
l(3)(3)邀请邀请“白衣骑士白衣骑士”:
是指在面临外界的敌意收购时,目标:
是指在面临外界的敌意收购时,目标公司寻找一个友好的支持者,作为收购人与恶意收购者相竞争,公司寻找一个友好的支持者,作为收购人与恶意收购者相竞争,以挫败收购行为。
以挫败收购行为。
l(4)(4)“帕克门帕克门”(Pac-manPac-man)防御战略:
指目标公司在受到敌意)防御战略:
指目标公司在受到敌意收购的进攻后,采取种种积极措施,以攻为守,对收购者提出收购的进攻后,采取种种积极措施,以攻为守,对收购者提出反向的收购要约,以收购收购者的方式牵制收购者反向的收购要约,以收购收购者的方式牵制收购者l(5)(5)股份回购与死亡换股股份回购股份回购与死亡换股股份回购l(6)(6)对公司股东进行劝说对公司股东进行劝说(7)(7)杠杆现金流出杠杆现金流出l(8)(8)防御性合并防御性合并(9)(9)诉诸法律诉诸法律四、并购的阻碍因素和有效并购四、并购的阻碍因素和有效并购l
(一)并购的阻碍因素
(一)并购的阻碍因素l
(二)有效的并购
(二)有效的并购l11、有效的并购过程、有效的并购过程l22、有效的并购条件、有效的并购条件
(一)企业收购的动机和阻碍因素
(一)企业收购的动机和阻碍因素收收购购增强市场力量增强市场力量克服进入障碍克服进入障碍降低新产品开发成本降低新产品开发成本加快进入市场的速度加快进入市场的速度降低新产品开发风险降低新产品开发风险实现多元化的发展实现多元化的发展避免本行业过度竞争避免本行业过度竞争整合的困难整合的困难对对收购对象评估不充分收购对象评估不充分巨额或超正常的负债巨额或超正常的负债难以形成协同与合力难以形成协同与合力过分多元化过分多元化经理们过分关注收购经理们过分关注收购公司过于庞大公司过于庞大
(二)
(二)1、有效的并购过程、有效的并购过程v详细调查研究详细调查研究并购分析并购分析谈判谈判收购后的整合方案收购后的整合方案v并购分析程序并购分析程序v要求:
联合企业的价值应大于并购前双方独立经营的价值要求:
联合企业的价值应大于并购前双方独立经营的价值NPVNPV(A+BA+B)NPVNPV(AA)+NPV+NPV(BB)投标公司愿意为目标公司支付的最大价格投标公司愿意为目标公司支付的最大价格P=NPVP=NPV(A+BA+B)-NPV-NPV(AA)AA为投标公司;为投标公司;BB为目标公司;为目标公司;NPVNPV为净现值为净现值评估企业自我价值评估企业自我价值确定并购策略确定并购策略选择和审查购并目标选择和审查购并目标评估目标企业的价值评估目标企业的价值评估协同效应评估协同效应评估购并后联合企业的价值评估购并后联合企业的价值
(二)
(二)22、有效的并购条件、有效的并购条件v双方具有互补性的资产或资源双方具有互补性的资产或资源v收购行为是善意的收购行为是善意的v认真调查研究选择目标公司并进行细致的谈判认真调查研究选择目标公司并进行细致的谈判v收购方有宽松的财务状况收购方有宽松的财务状况v被收购公司保持中低程度的负债水平被收购公司保持中低程度的负债水平v一贯持续的重点关注研发和创新一贯持续的重点关注研发和创新v具有管理变化的经验,具有灵活性和适应性具有管理变化的经验,具有灵活性和适应性11、谨慎选择目标公司与善意的并购、谨慎选择目标公司与善意的并购(11)产业分析:
)产业分析:
产业总体状况产业总体状况产业结构状况产业结构状况(22)法律分析:
)法律分析:
审查公司组织、章程(董事会会议记录)审查公司组织、章程(董事会会议记录)审查财产清册、公司对财产的所有权、投保状况审查财产清册、公司对财产的所有权、投保状况审查对外方面和约:
使用外界商标、专利权、授权他人使用的约审查对外方面和约:
使用外界商标、专利权、授权他人使用的约定、租赁、代理、技术授权定、租赁、代理、技术授权审查公司债务:
偿还期限、利率、债权人的约束审查公司债务:
偿还期限、利率、债权人的约束审查诉讼事件:
是否有对公司经营有重大影响的诉讼案件审查诉讼事件:
是否有对公司经营有重大影响的诉讼案件五、并购过程中的重点环节五、并购过程中的重点环节11、谨慎选择
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- 收购 重组 战略