公司治理课件第五章.pptx
- 文档编号:18856289
- 上传时间:2024-01-31
- 格式:PPTX
- 页数:44
- 大小:183.90KB
公司治理课件第五章.pptx
《公司治理课件第五章.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《公司治理课件第五章.pptx(44页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
公司治理学公司治理学n学习目的1.了解国内外公司独立董事制度的基本发展历程;2.区分一般独立性和特殊独立性、名义独立性和事实独立性两组概念的不同涵义;3.了解不同治理模式下独立董事的“独立性”差异;4.以当前中国上市公司为例,分析哪些主要因素制约独立董事发挥作用。
第五章独立董事:
实质重于形式24年1月31日1公司治理学公司治理学n独立董事(IndependentDirectors),是独立非执行董事独立非执行董事的简称。
与其相近的两个概念:
外部董事(OutsideDirectors)非执行董事(Non-executiveDirectors)24年1月31日2公司治理学公司治理学董事及其分类n董事资格董事资格n执行董事和非执行董事、独立董事执行董事和非执行董事、独立董事n“内部董事”与“外部董事”内部董事”与“外部董事”董事董事内部董事:
执行董事内部董事:
执行董事外部董事外部董事非执行董事非执行董事独立董事独立董事24年1月31日3公司治理学公司治理学第一节独立董事制度的产生与发展一、独立董事的产生与发展n独立董事的产生独立董事是英美模式下的重要制度n独立董事的发展20世纪90年代以来,许多原来采用二元制公司治理模式的国家也开始引入独立董事制度。
24年1月31日4公司治理学公司治理学二、美国引入独立董事制度的原因1.美国引入独立董事的背景1940年投资公司法:
任何一个注册的投资公司,其利害关系人在董事会中不得超过60%。
20世纪70年代:
“水门事件”90年代:
最理想的董事会中只有一名公司CEO作为内部董事2000:
财富美国1000强公司董事会平均规模为11人,内部董事为2人,占18.2%,独立董事9人,占81.8%。
24年1月31日5公司治理学公司治理学国外独立董事制度的发展现状财富美国公司1000强董事会人员情况董事会平均模规部董事内外部董事人数1129比例(%)10018.281.8资料来源:
科恩-费瑞国际公司2000年5月22日发表的有关研究结果24年1月31日6公司治理学公司治理学国外独立董事制度的发展现状很多国家都把建立独立董事制度作为完善股份公司治理结构的重要举措。
纳斯达克的五千余家上市公司中约有90都设立了审计委员会、88的公司设立了报酬委员会,这些委员会都是以独立董事为主。
但由于经济发展水平、法律体系、历经济发展水平、法律体系、历史文化背景史文化背景等因素的差异,世界各国、各经济组织制定的独立董事规则也各不相同。
24年1月31日7公司治理学公司治理学2.美国独立董事制度的价值代理理论的解释1)现代股份制企业的一个重要特征是所有权与管理权的分离2)股东往往拥有多种股票以分散风险。
股东持股的多角化产生了搭便车的问题3)董事会很容易成为管理当局的工具,从而侵害股东的利益24年1月31日8公司治理学公司治理学3.独立董事的价值法理分析1)从股东中心主义到董事会中心主义美国示范公司法:
“除本法令或公司章程另有规定外,公司的一切权利都由董事会行使或由董事会授权行使,公司的一切业务活动和事务都应在董事会的指导下进行。
24年1月31日9公司治理学公司治理学2)从董事会中心主义到经理中心主义20世纪60年代,董事会的控制权被削弱,董事会与管理层高度重合24年1月31日10公司治理学公司治理学4.为什么是独立董事?
1)是以发达的资本市场作为支撑的。
2)在大陆法系国家,由于历史和政治的原因,较多地关注于利益相关者,尤其是职工的利益。
3)建立独立董事制度“是以股东与董事、董事与高层管理人员的分离为前提的”。
24年1月31日11公司治理学公司治理学n三、独立董事受到关注独立董事受到关注n经理人员的高薪酬引发争议n案例分析强生公司CEO薪酬引起争议n股东诉讼事件大量增加24年1月31日12公司治理学公司治理学n经理人员的高薪酬引发争议经理人员的高薪酬引发争议n股东抱怨n一是如果把经理人员的薪酬决策比作分蛋糕,切蛋糕的刀子掌握在打工者(经理人员)而非老板(股东)的手中;n二是且不说经理人员的报酬并不总是与公司盈利的增长相联系,即使是相联系,公司盈利的增长也很难仅归因于经理人员的工作努力,因为许多影响公司盈利的因素不受经理人员控制;n三是经理人才市场的竞争程度不足以成为经理人员获取高薪的正当藉口。
24年1月31日13公司治理学公司治理学强生公司CEO薪酬引起争议强生公司是位于美国新泽西州的一家制药公司。
1994年该公司董事会确定的上一经营年度经理人员报酬情况是:
CEO的年薪为138万美元,其他经理人员为10.6万至60万美元不等。
这一方案提交股东会讨论时引起了很大争议。
许多股东认为这一薪金太高了。
因为无论公司的规模和业务复杂程度有多高都无法与国家相比,甚至还比不上政府中的一个下属机构。
而作为美国政府的首脑,美国总统的年薪只有20万美元,部长及国会议员的年薪也只有10万美元左右。
与他们相比,公司经理人员近百万美元的年薪太高了。
考虑到企业不同于政府的诸多性质,年薪40万美元作为上限足以激励任何人做好本职工作。
公司经理人员只是雇员而非公司的主人,但是从报酬支付看,他们却领取数百万元的年薪,外加股票期权和其他报酬,显然是贪婪和滥用权力。
公司的盈利事实上与经理人员的报酬也没有直接的相关关系,甚至在利润下降时,他们的报酬仍在增加。
这说明董事会已经成了自我永续的集团24年1月31日14公司治理学公司治理学n四、引入独立董事制度的意义和作用引入独立董事制度的意义和作用n独立董事在公司治理中发挥作用的基础在于独立性派生出的客观性n独立董事可以做到旁观者清,帮助经理人员识别市场发出的预警信号,认识到公司可能面临的潜在危机和商业周期的影响n独立董事通常具有丰富的经验和特殊的知识和才能,能够处理特别问题n当公司由一个强有力的CEO控制时,独立董事可以避免其过度一手遮天,及时识别和限制不当行为n公司专门聘请擅长处理社会责任事务的独立董事负责监督公司的行为是否符合社会道德规范24年1月31日15公司治理学公司治理学n五、与强化独立董事制度相适应的治五、与强化独立董事制度相适应的治理体系调整理体系调整n美国公司治理机构的相关规定美国公司治理机构的相关规定n英国公司治理机构的相关规定英国公司治理机构的相关规定24年1月31日16公司治理学公司治理学n美国:
独立董事为与公司没有“重要关系”的董事。
重要关系的表现:
a)目前或过去的两年内被该公司雇用b)在过去的一个财政年度中,接受该公司的报酬超过6万美元c)他直接或间接的与公司之间存在金额超过20万美元的交易关系d)他是为公司服务的律师事务所或投资银行的职员24年1月31日17公司治理学公司治理学董事持股专职缺乏独立性的原因ReveteBowers6472洛杉矶某中儿子2001在迪斯尼任职,年薪小学的校长81863美元RobertStern6644某公司高级替迪斯尼设计旅馆和办公室,合伙人2001获利76513美元JohnBrysan3662某公司董事长太太在迪斯尼任副总裁兼CEOGeorgeMitchell12502某公司董事长他的律师事务所2001从迪斯尼获128万美元顾问费StanleyGold20141某公司董事长女儿在迪斯尼上班,年薪85111美元RaymondWatson47601某公司副总裁儿子在迪斯尼上班,2001年薪152698美元24年1月31日18公司治理学公司治理学n六、独立董事的互补性制度1、美国公司的控制权结构2、强大的外部市场控制3、美国公司董事会专门委员会结构4、独立董事的约束激励机制激励机制:
声誉与市场激励、报酬(现金、股权);约束机制:
24年1月31日19公司治理学公司治理学第二节独立董事的独立性n“独立性”的不同层次n一般独立性与特殊独立性一般独立性与特殊独立性n名义独立性与事实独立性名义独立性与事实独立性24年1月31日20公司治理学公司治理学n一般独立性与特殊独立性一般独立性与特殊独立性n一般独立性描述一个具有对称信息、完全流动性的经济主体(个人或企业)根据自身的偏好目标,选择进入或退出某一契约的自然状态。
n特殊独立性描述一个具有非对称信息、不完全流动性的经济主体(个人或企业)根据自身的偏好目标,基于已有信息和流动性状况,选择进入或退出某一契约的自然状态。
24年1月31日21公司治理学公司治理学n名义独立性与事实独立性名义独立性与事实独立性n名义上的“独立性”是指担任独立董事的人员符合市场监管部门有关独立董事“独立性”的相关规定,具备担任独立董事的资格。
n事实上的“独立性”是指独立董事在公司重大决策参与方面能够做出独立判断并发挥相应的作用。
24年1月31日22公司治理学公司治理学“郑百文事件”作为中国股市的标志性事件曾给出了太多悬念虚假上市、虚增利润、信达收郑百文事件”作为中国股市的标志性事件曾给出了太多悬念虚假上市、虚增利润、信达收购、三联过户。
其独立董事状告证监会也引发了对独立董事制度的第一次全面思考。
郑百文弄购、三联过户。
其独立董事状告证监会也引发了对独立董事制度的第一次全面思考。
郑百文弄虚作假事件披露后,虚作假事件披露后,20012001年年99月月2727日,中国证监会做出决定:
对郑百文董事长和副董事长分日,中国证监会做出决定:
对郑百文董事长和副董事长分别处别处以以3030万元和万元和2020万元罚款;对包括独立董事在内的全部董事处以万元罚款;对包括独立董事在内的全部董事处以1010万元罚款。
这在我国证券万元罚款。
这在我国证券市场市场开了先河,使得我国独立董事的尴尬处境被凸显放大:
一方面可能成为“摆设”,另一方面又开了先河,使得我国独立董事的尴尬处境被凸显放大:
一方面可能成为“摆设”,另一方面又因“摆设”而被市场“打板子”。
接到行政处罚决定书后,该公司独立董事向中国证监会提出因“摆设”而被市场“打板子”。
接到行政处罚决定书后,该公司独立董事向中国证监会提出了行政复议,要求免除罚款。
证监会却做出维持原处罚决定的行政复议决定,认为独立董事应了行政复议,要求免除罚款。
证监会却做出维持原处罚决定的行政复议决定,认为独立董事应当对董事会决议通过的有关上市申报材料、年度报告的真实性、完整性负责。
不能以不在公司当对董事会决议通过的有关上市申报材料、年度报告的真实性、完整性负责。
不能以不在公司任职、不参加公司日常经营管理、不领取工资报酬或津贴等理由主张减免处罚。
之后,该独立任职、不参加公司日常经营管理、不领取工资报酬或津贴等理由主张减免处罚。
之后,该独立董事向北京市一中院起诉证监会被以“超过法定诉讼期限”为由驳回。
该独立董事不服,提出董事向北京市一中院起诉证监会被以“超过法定诉讼期限”为由驳回。
该独立董事不服,提出上诉。
法院却做出终审裁定维持原判。
在这起案件中,该独立董事不服中国证监会行政处罚的上诉。
法院却做出终审裁定维持原判。
在这起案件中,该独立董事不服中国证监会行政处罚的主要理由就是对于自己在郑百文公司“董事”身份的认定。
中国证监会认定其担任的是董事,主要理由就是对于自己在郑百文公司“董事”身份的认定。
中国证监会认定其担任的是董事,应该对郑百文公司违规行为承担直接责任的董事。
该独立董事则一再宣称自己实际担任的是完应该对郑百文公司违规行为承担直接责任的董事。
该独立董事则一再宣称自己实际担任的是完全独立于公司管理层、不参与公司经营管理、不拿任何报酬的“独立董事”、“花瓶董事”。
全独立于公司管理层、不参与公司经营管理、不拿任何报酬的“独立董事”、“花瓶董事”。
24年1月31日23公司治理学公司治理学n二、不同治理模式下独立董事的“独立二、不同治理模式下独立董事的“独立性”性”n英美模式英美模式n德日模式德日模式n东南亚模式东南亚模式24年1月31日24公司治理学公司治理学n三、不同国家公司法对“独立性”的界定三、不同国家公司法对“独立性”的界定n英国公司法英国公司法n独立董事非经股东大会批准不得从公司购买大额资产。
大额资产是指超过5万英磅的现金或超过公司总资产10%的非现金资产。
n独立董事可以持有公司股份,但必须有偿取得。
独立董事在买进或卖出公司股份时,需公开披露。
n独立董事一般不能从公司获取报酬。
独立董事的津贴、差旅费用等应在公司财务报告中加以反映。
n独立董事不能向公司贷款,或要求公司提供贷款担保。
24年1月31日25公司治理学公司治理学n特拉华州公司法(美国)特拉华州公司法(美国)n独立董事可以持有公司股份。
n担任独立董事的人员不能与公司存在“重大”利益关联。
不存在重大利益关联是指在过去的两年中未受雇于公司,不是公司主要经理人员的亲属,未与公司发生总额超过20万美元的交易,不是受聘于公司的律师或投资顾问。
24年1月31日26公司治理学公司治理学n密歇根州公司法(美国)密歇根州公司法(美国)n担任独立董事的人员在过去3年内不得是公司的雇员,未与公司发生总额超过100万美元交易。
n独立董事的任职时间不得超过3年。
如超过3年,可以作为董事留任,但失去独立董事资格。
24年1月31日27公司治理学公司治理学n问题讨论:
1、在本案例中,三剑客的义举有无足够的制度空间?
2、中国独立董事是如何沦为花瓶的?
从董事会优化的角度谈谈你对此问题的认识24年1月31日28公司治理学公司治理学1.中国公司法中国公司法n独立董事不得自营或者为他人经营与其所任职公司同类的业务或者从事损害本公司利益的活动。
从事上述活动所得收应当归公司所有。
独立董事除经公司章程或股东大会同意外,不得与公司订立合同或进行交易。
第三节我国公司引入独立董事制度的历程第三节我国公司引入独立董事制度的历程24年1月31日29公司治理学公司治理学2.背景n股权高度集中,国有股一股独大。
n董事会失效:
控股股东控制了上市公司的董事会(44%的上市公司董事会成员全部在股东单位兼职);我国上市公司董事会中多数是企业内部管理者,缺乏外部董事。
n监事会职能严重弱化:
监事会成员内部化;监事会不认真履行监督职责。
24年1月31日30公司治理学公司治理学3.过程n独立董事制度在我国股份公司的引入,首先是从赴境外证券交易所上市的公司中开始的。
n1997年12月16日中国证监会于发布的上市公司章程指引中第112条首次提出“公司根据需要,可以设立独立董事”。
n1999年3月29日国家经贸委、中国证监会联合发布关于进一步促进境外上市公司规范化运作和深化改革的意见24年1月31日31公司治理学公司治理学n2000年4月召开的全国企业改革与管理工作会议上,国家经贸委明确提出,今后要在大型公司制企业中逐步建立独立董事制度。
n2000年11月上海证券交易所于制定了上海证券交易所上市公司治理指引就上市公司建立独立董事制度作了较为详细的规定n2001年,中国证监会发布关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见24年1月31日32公司治理学公司治理学5.我国董事会制度的基本情况1)设立专业委员会的情况设立专业委员会的情况:
2004年,设立独立董事的平均人数为3.21人,占董事会平均人数的32.25%。
2)独立董事的背景独立董事的背景:
高校及科研机构(68%);会计师、律师(44%);企业经营管理专家(37%)。
3)独立董事专业性独立董事专业性:
2002年有会计专业背景的比例是5.34%;2004年比例为73.83%。
4)独立董事的选举独立董事的选举:
63%为上市公司董事会提名产生,超过36%的独立董事为第一大股东提名。
24年1月31日33公司治理学公司治理学6.独立董事人数比例的国际比较人数要求其它要求PIRC(英国)非执行董事多余半数CalPERS(美国)独立董事占多数CII(美国)独立董事至少占三分之二TIAA-CREF(美国)独立董事占绝对多数中国2003年6月30日独立董事达到三分之一至少包括一名会计专业人员24年1月31日34公司治理学公司治理学7.我国独立董事制度效率不足的分析1)我国特殊的股权结构使得独立董事缺乏独立性2)其他治理机制的缺乏3)与现有的监事会制度的摩擦4)经理市场的缺乏使得独立董事专业性不足24年1月31日35公司治理学公司治理学8.独立董事激励约束机制的欠缺n报酬激励不足激励机制:
声誉与市场激励,报酬激励(现金、股权)n约束机制欠缺约束机制:
法律约束,声誉和市场约束,股权约束24年1月31日36公司治理学公司治理学复习思考题n11、请解释区分“一般独立性”与“特殊独立、请解释区分“一般独立性”与“特殊独立性”、“名义独立性”与“事实独立性”对独性”、“名义独立性”与“事实独立性”对独立董事制度的意义?
立董事制度的意义?
n22、比较不同治理模式下的独立董事的“独立、比较不同治理模式下的独立董事的“独立性”?
性”?
n33、谈谈应从哪些方面评价独立董事在公司治、谈谈应从哪些方面评价独立董事在公司治理体系中的作用?
理体系中的作用?
n44、战略审计包含哪些要素?
、战略审计包含哪些要素?
24年1月31日37公司治理学公司治理学案例讨论:
“伊利风波”与尴尬的独立董事伊利股份是在上海证券交易所上市的公司,主要业务为牛奶制品的生产和销售。
2004年4月,“伊利股份”的独立董事俞伯伟与公司管理层发生了矛盾冲突。
伊利股份声称,俞伯伟于2002年6月22日股东大会被选举为公司独立董事。
以俞伯伟近亲为法人代表的上海承祥商务有限公司分别于2002年9月4日、2003年3月4日、2003年5月24日与公司签订合同金额分别为130万元、180万元和200万元的咨询项目合同。
24年1月31日38公司治理学公司治理学对于该笔业务,俞伯伟事先没有按照相关规定向伊利股份进行通报并履行相应回避表决程序。
这种行为与其对公司应担负之诚信义务相违,与其作为公司独立董事应具备之独立性相冲突。
因此,伊利股份于6月16日召开临时董事会宣布俞伯伟已经不适合继续担任公司独立董事职务。
24年1月31日39公司治理学公司治理学俞伯伟则对临时董事会决议免去其独立董事的程序和理由提出质疑,认为既不合法又缺乏公正。
俞伯伟提出,1999年,在他担任亚商咨询副总期间即为伊利股份做咨询业务。
2002年之后,他受聘为伊利股份独立董事,便不直接从事与伊利股份相关的业务了。
他认为,导致其独立董事资格被罢免的真正原因是他对公司国债投资项目的质疑。
但作为独立董事,俞伯伟认为他就国债投资所提出的质疑、声明与报告,是基于独立董事的职责,完全符合公司章程第103条第11项的规定,不存在违规披露问题。
他同时强调,独立董事依法履行职责的权利,应该得到尊重和法律保护。
他认为6月16日临时董事会决议审议通过的罢免议案违背了法律和公司章程的规定,存在着损害公司和股东权益的风险。
24年1月31日40公司治理学公司治理学公司业已进行的巨额国债投资属于非理性和非正常的投资,直接威胁到股东,特别是中小股东的权益,而且它可能与公司高管层的收购或者挪用公司资金,甚至经济犯罪有关。
俞伯伟说,作为独立董事,他“有理由表示质疑和关注”,并再次强调和坚持“应由独立董事聘请专门的审计机构和律师事务所对公司国债投资进行专项审计和合法性调查”。
基于审计机构和律师事务所的调查结果,根据章程和指导意见的规定,公司届时应及时召开董事会和临时股东大会,依据审计和律师调查的结果,做出相应的处理决定。
24年1月31日41公司治理学公司治理学独立董事与公司冲突的焦点是国债投资项目。
伊利股份曾经于3月9日发布公告,称根据2002年10月18日召开的公司四届四次董事会关于“公司利用部分闲置资金购买国债事项”的决议及公司内部审批程序,公司在闽发证券北京所属营业部开户,进行国债投资,总额约3亿元。
这项投资在公司公开披露的财务报表中以“短期投资”的形式加以反映。
俞伯伟则表示,在伊利股份3月9日的公告之前,公司3名独立董事对国债投资一事完全不知情。
在3亿元国债投资被媒体曝光和上交所质疑后,伊利股份才发布公告并卖掉了一部分国债。
24年1月31日42公司治理学公司治理学在5月26日的董事会上,独立董事对此提出质疑,大额国债资金投入,没有经过董事会合理授权,在国债持续走低并出现大额变现损失时,却同时又大量买入国债,明显损害股东利益。
独立董事们的质疑并没有得到公司管理层的合理解释。
24年1月31日43公司治理学公司治理学案例问题讨论n1.1.通过“伊利风波”剖析经理层与独立董通过“伊利风波”剖析经理层与独立董事之间矛盾冲突的性质,及其对董事会治理事之间矛盾冲突的性质,及其对董事会治理效果和股东价值有何影响?
效果和股东价值有何影响?
n2.2.独立董事质询公司经理层做出的投资决策独立董事质询公司经理层做出的投资决策是正当要求,但却面临临时董事会罢免的尴是正当要求,但却面临临时董事会罢免的尴尬局面,反映当前中国上市公司独立董事在尬局面,反映当前中国上市公司独立董事在公司治理体系中发挥作用的现状如何?
公司治理体系中发挥作用的现状如何?
24年1月31日44
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 公司 治理 课件 第五