财务管理第十四章资产估价.ppt
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第十四章资产估价,重点、难点内容:
1.债券的价值计算2.股票的价值计算,第十四章,一.债券估价1.债券的概念是发行者为筹集资金,向债权人发行的,承诺在未来一定时期还本付息的一种有价证券基本要素:
面值、票面利率、期限2.债券的价值(发行价格)是债券发行时使用的价格,即投资者购买债券时所支付的价格,第十四章,发行价格=未来各年利息现值之和+到期本金现值(按发行时市场利率折现)例:
单选.某公司拟发行5年期债券进行筹资,债券票面金额为100元,票面利率为12%,而当时市场利率为10%,该公司债券发行价格应为()元.A.93.22B.100C.105.35D.107.59债券价值与折现率:
若折现率=债券利率,债券价值=面值若折现率债券利率,债券价值面值,第十四章,在计算债券价值时,折现率与票面利率采用同样的计息规则,第十四章,例:
甲公司于2001年1月1日购入发行并计息的债券,该债券的面值为20000元,期限为5年,票面利率为10%,每年6月30日和12月31日支付两次利息,到期时一次偿还本金.要求:
(1)当市场利率为8%时,计算该债券的发行价格
(2)当市场利率为10%时,计算该债券的发行价格,第十四章,债券价值与到期时间:
前提到期时间对债券价值的影响折现率不变,折现率=票面利率无影响折现率不变,折现率或票面利率随到期时间的缩短,债券价值逐渐接近其票面价值折现率变动随到期时间的缩短,影响越来越小,第十四章,流通债券的价值:
指债券已发行并在二级市场上流通的价格例:
有一面值为1000元的债券,票面利率为8%,2000年5月1日发行,2005年4月30日到期,每年5月1日为付息日.现在是2003年4月1日,折现率为10%,问该债券的价值是多少?
第十四章,例:
多选.下列各项中,能够影响债券内在价值的因素有().A.债券的价格B.债券的计息方式(单利还是复利)C.当前的市场利率D.票面利率E.债券的付息方式,第十四章,二.股票估价1.股票的有关概念是股份公司发给股东的所有权凭证,是股东借以取得股利的一种有价证券按股东所享有的权利分为普通股和优先股股票发行价格:
指股份公司在募集股本或增发股票时,公开向特定或非特定投资者出售股票所采用的价格,第十四章,股票市价(股票价格):
指股票发行后在二级市场买卖的价格股利:
是公司对股东投资的回报,是公司税后利润的一部分,第十四章,2.股票的价值指其预期未来现金流入的现值股票价值计算模型:
股票价值=未来各年股利现值之和+到期股票价值价格的现值
(1)零成长股票价值股票价值=股利/预期报酬率预期报酬率:
股利/股票价值,第十四章,
(2)固定成长股票价值股票价值=第1年股利/(预期报酬率股利增长率)预期报酬率=第1年股利/股票价值+股利增长率例:
某种股票当前的市场价格是40元,每股股利是2元,预期的股利增长率是5%,则其市场决定的预期收益率为()。
A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%例:
从长期看,公司股利的固定增长率(扣除通货膨胀的因素)不可能超过公司的资本成本率.(),第十四章,(3)非固定成长股票价值例:
甲公司股票的系数为1.5,无风险利率为8%,市场上股票的平均报酬率为12%,要求:
(1)计算公司股票的预期收益率.
(2)若股票为固定成长股,成长率为4%,预计一年后的股利为1.4元,则该股票的价值为多?
(3)若股票未来3年股利零增长,每期股利为1.5元,预计从第4年起转为正常增长,成长率为4%,则该股票的价值为多少?
第十四章,例:
甲公司投资100万元购入A、B、C三种股票,资金比重分别为20%、30%和50%;三种股票的贝他系数分别为0.8、1.0和1.8,无风险收益率10%,股票的平均市场报酬率为16%.,第十四章,要求:
(1)计算综合贝他系数;
(2)计算该股票组合的风险报酬率;(3)计算该股票组合的预期报酬率;(4)若甲企业目前要求预期报酬率为19%,在B公司投资比例不变的情况下,如何进行投资组合.,第十四章,例:
某上市公司本年净收益为20000万元,每股支付股利2元.预计该公司未来3年净收益分别增长14、14和8.第4年及以后将保持其净收益水平.该公司采用固定支付率的股利政策,没有增发普通股和优先股的计划.要求:
1)假设投资人要求的报酬率为10,计算股票的价值(精确到0.01元);2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬率(精确到1).,
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