第九章国际金融市场(国际金融,上海金融学院).pptx
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Chapter9InternationalFinancialMarket,国际金融市场的概念:
国际间居民与非居民之间,非居民与非居民之间进行金融活动的场所和关系的总和。
Internationalmoneymarketvs.Internationalcapitalmarket;Internationalsecuritymarketandstockmarket;Traditional(on-shore)marketandoff-shoremarket;,FormationofInternationalfinancialmarketConditions:
Economicandpoliticalstability;Nostrictexchangecontrol,currencyconvertibility,andnationaltreatment;Developed(mature)domesticfinancialmarket,andagglomerationoffinancialinstitutions;Advancedfacilitiesforinternationalcommunicationandlocationofeasytransportation.Richinskilledandtrainedpersonnelandstaffmembers.,Developmentofinternationalfinancialmarket1,Developmentofinternationalfinancialmarket2,FunctionsofInternationalFinancialMarket,国际金融市场的作用:
离岸金融市场为各国筹集资金提供了方便。
尤其是欧洲美元市场的出现。
加速资本国际化,推动了国际贸易,为跨国公司的发展提供了条件。
资本流动自由化,是国际信贷,跨国银行业务也有长足发展。
与此同时,增大了各国政府对国际游资管理的难度。
InternationalFinancialMarket,Thebulkofthefinancialassetstradedinthemoneymarkethaveamaturityoflessthanayear.However,activetradingiscarriedonindocumentsofuptofiveyearsmaturity.Anythingabovefiveyearsisprettymuchthedomainoftheinvestorsinthecapitalmarketswheretheselonger-termsecuritiesaretraded,InternationalMoneyMarket,国际货币市场包括如下三大市场:
银行短期信贷市场;短期证券市场;贴现市场。
银行短期信贷市场
(1)国际银行同业间拆借或拆放;
(2)银行对工商企业提供短期信贷资金。
拆放利率是伦敦银行同业拆放利率(LondonInter-bankOfferedRate,略LIBOR),Short-termSecurityMarket,短期证券市场(SecurityMarket)包括:
短期国库券市场(TreasuryBill):
它是西方国家财政部发行的短期债券。
期限36个月,按票面金额折扣发行。
到期按票面金额偿还。
可转让的银行定期存单(NegotiableCertificateofDeposit,略CD):
标准定额为100万美元以上,期限为112月以上。
可随时转让。
商业票据(CommercialBill):
工商企业为筹集短期资金而开出的票据,可通过银行发行,按票面金额贴现的方式。
银行承兑票据(BankAcceptanceBill):
经银行承兑过的商业票据。
有银行信誉,便宜流通。
DiscountMarket,贴现市场:
对未到期票据按贴现方式进行融资的交易场所。
贴现的票据:
政府国库券,短期债券,银行承兑票据及商业承兑票据。
贴现率高于银行贷款利率。
贴现行再贴现Rediscount中央银行用于调节信贷和控制资金市场。
世界最大的贴现市场在伦敦。
InternationalCapitalMarket,国际资本市场=银行中长期信贷市场+证券市场期限越长风险越大采取银团贷款需求者的还债能力。
Themarketinwhichresidentsofdifferentcountriestradeassetsiscalledtheinternationalcapitalmarket.证券市场=新发行市场(初级)+二级市场(已发)初级市场:
在发行证券时,从规划,推销,承购等全阶段。
1年以上5年以内中期贷款,5年以上长期贷款,SecondaryMarket,二级市场:
狭义概念的证券市场。
是证券转让,买卖和流通的场所。
筹集社会闲散资金用于长期投资。
为散户提供套期保值便利。
二级市场包括:
证券交易所;经纪人;证券商;证券管理机构场内交易:
有场所,时间,种类限制,有一定准则和法规;有佣金。
场外交易:
没有中心场所,议价方式;方便。
Varietyofsecuritiesissuedinsecondarymarket,TreasuryNotes:
中期国库券TreasuryBonds:
长期国库券,随时可转让,但不到期不能兑换本金。
(比较:
TreasuryBills:
短期国库券)CompanyBonds:
企业债券CompanyStocks:
公司股票CommonStocks:
普通股PreferredStocks:
优先股,InternationalGoldMarket,国际五大黄金市场(固定场所)London,NewYork,Zurich,Chicago,HongKong.,GoldTransactions,黄金贷款:
黄金互换交易GoldSwaps:
黄金持有者把金条转让给交易商,换取货币,在互换协议期满时,按约定的远期价格购回黄金。
黄金期权,期货交易;黄金担保GoldWarrants;黄金杠杆合同GoldLeverageContracts;黄金存单GoldDepositoryOrders,FactorsAffectingGoldPrice,影响黄金价格变动的因素:
黄金供求关系;通货膨胀:
世界性通货膨胀货币贬值抢购黄金保值。
货币利率和汇率:
利率人们将手中货币存入银行获利息金价国际政治因素:
Featuresofvariousgoldmarkets,伦敦黄金市场(Rothschild&Sond,Mocatta&Goldsmid,SamuelMontagu&Co.,MaseWestpac,SharpsPixley)现货交易为主苏黎世黄金市场(CreditSuisse,UnionBankofSwitzerland,SwissBankCorporation,ZurichGoldPool)私人黄金存储中心美国黄金市场(TheCommoditiesExchangeinNewYork,TheMercantileExchangeinChicago)期货交易为主香港黄金市场时差优势中东远东黄金分销结算中心,EuroCurrencyMarket-1,欧洲货币并非指欧洲国家货币,而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。
又称“离岸货币”。
在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”;在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。
还有“欧洲日元”。
欧洲货币市场是指非居民互相之间以银行为中介在某种货币发行国国境之外从事该种货币借贷的市场,即经营非居民的欧洲货币存贷活动的市场。
又称离岸或境外金融市场。
EuroCurrencyMarket-2,Thegrowthofoffshorecurrencytradinghasgonehandinhandwiththatofoffshorebanking.Anoffshoredepositissimplyabankdepositdenominatedinacurrencyotherthanthatofthecountryinwhichthebankresidesforexample,yendepositsinaLondonbankorFrenchfrancdepositsinZurich.Manyofthedepositstradedintheforeignexchangemarketareoffshoredeposits.OffshorecurrencydepositsareusuallyreferredtoasEurocurrencies,somethingofamisnomersincemuchEurocurrencytradingoccursinsuchnon-EuropeancentersasSingaporeandHongKong.DollardepositslocatedoutsidetheUnitedStatesarecalledEurodollars.,TypesofEuroCurrencyMarket,一体型:
境内与境外金融市场业务融为一体。
离岸资金可随时转换为在岸资金(国内资金)。
在岸资金也可随时转为离岸资金。
香港,伦敦。
分离型:
境内与境外业务分开,居民与非居民的存贷业务分开。
以隔绝国际游资对本国货币存量和宏观经济影响。
美国(InternationalBankingFacility),东京,新加坡。
簿记型(走帐型):
纯属为逃避税收和管制,为其他金融市场交易进行记帐或划帐。
巴哈马拿骚,Whatwillaadvancedfinancialcenterlike?
国外居民的金融储蓄,国外居民的投资消费借款,国内居民的金融储蓄,国内居民的投资消费借款,国内金融市场,国际(离岸)金融市场,GrowthofEuro-CurrencyMarketChineseversion1,欧洲美元市场形成的原因:
苏联在欧洲的存款。
1957苏联把出口所获美元存入法国银行(因为朝鲜战争美国冻结中国在美的资产)。
英国政府对英镑使用的限制。
为绕开管制,英国商业银行则利用美元存款贷给国际贸易商。
美国境外经营美元存放款业务的资金市场在伦敦出现。
美国当局对国内银行活动的限制。
为限制美元外流,1963美国政府的InterestEqualizationTax,RegulationQ;1965VoluntaryForeignCreditRestrainGuideline等促使美国银行把美元转移到海外和欧洲。
GrowthofEuro-CurrencyMarketChineseversion2,4.欧洲国家货币可兑换性的恢复。
1958年以后美元可以在欧洲地区自由流通。
5.石油输出国组织的石油提价后的石油美元回流。
19731976期间OPEC在欧洲欧洲货币市场上的存款猛增100540亿美元。
主要贷给石油进口国。
6.欧洲国家对非居民本币存款的限制(到收利息)。
为了对付美元危机对本国经济的影响。
GrowthofEuro-CurrencyMarketEnglishversion1,Eurodollarswereborninthelate1950s,aresponsetotheneedsgeneratedbyagrowingvolumeofinternationaltrade.Europeanfirmsinvolvedintradefrequentlywishedtoholddollarbalancesortoborrowdollars.Europeansoftenfounditcheaperandmoreconvenienttodealwithlocalbanksfamiliarwiththeircircumstances.In1957,theBritishgovernmentprohibitedBritishbanksfromlendingpoundstofinancenon-Britishtrade.Inordertoavoidlosingthislucrativebusiness,Britishbanksbeganfinancingthesametradebyattractingdollardepositsandlendingdollarsinsteadofpounds.TheBritishgovernmenttookalaissez-faireattitudetowardforeigncurrencyactivities.Asaresult,Londonbecame-andhasremained-theleadingcenterofEurocurrencytrading.,GrowthofEuro-CurrencyMarketEnglishversion2,Duringthe1950s,theSovietUnionacquireddollar(largelythroughsalesofgoldandotherrawmaterials).ItfearedtheU.S.mightconfiscatedollarsplacedinAmericanbandsiftheColdWarweretoheatup.Soinstead,SovietdollarswereplacedinEuropeanbanks.TheEurodollarsystemmushroomedinthe1960sasaresultofnewU.S.restrictionsoncapitaloutflowsandU.S.bankingregulations.ArabmembersofOPECaccumulatedvastwealthasaresultoftheoilshocks,butreluctanttoplacemostoftheirmoneyinAmericanbanksforfearofpossibleconfiscation.Instead,thesecountriesplacedfundswithEurobanks.,SupplyandDemandofEurodollars,“Charm”ofEurocurrencyMarket,最自由:
超国家无国籍;不仅不管制,而且鼓励(对非居民的外币资金交易允许免缴存款准备金)。
金额大:
银行同业间的批发市场;一般为数万十亿美元。
利差小:
存款利率较高,放款利率较低;没有存款利率最高额及法定准备金限制。
范围广:
币种多;规模大。
中心多:
只要能吸引国际间投资商和借款人的地方都可以成为离岸金融中心。
ExampleofEurocurrencyInterestRate,RaisingfundsinEurocurrencyMarket,欧洲货币市场业务:
欧洲短期信贷:
主要是一年以内的银行同业间的资金拆借(信贷)市场。
由于中国可以利用的可能性较小,所以省略。
国际银团贷款:
中国香港地区的地铁的建造就是利用国际银团贷款的成功先例。
(教材第291页)将详细介绍。
欧洲债券:
在国际债券市场中介绍。
InternationalConsortiumLoan,国际银团贷款(ConsortiumLoan;SyndicatedLoan)国际银团贷款是由一家或几家银行牵头,联合几家甚至几十家国际银行组成一个银团共同向某客户或某工程进行贷款的融资方式。
特点:
期限较长;(520年)还有宽限期GracePeriod贷款数额较大;千万数亿美元借款人要提供担保;一般要政府,中央银行,大商业银行等提供担保贷款选择性和针对性较强。
对工程项目评估调查,ProspectofEurocurrencyMarketChineseversion1,欧洲货币市场的存在有利有弊它是国际经济一体化发展的产物。
也是各国对银行的管理内外不对称而导致的。
每一个国家都想利用它(获得融资和银行利润)同时也害怕它对本国国内金融业的冲击(使本国的货币政策失灵)。
1981年美国政府也批准了美国银行在美国本土进行欧洲货币业务。
开放了国际银行业务设施(IBF)。
ProspectofEurocurrencyMarketChineseversion2,国际银行业务设施(IBF):
允许美国银行和在美国的外国银行吸收外国居民,外国银行和公司,美国在国外的公司的存款,而无须缴纳存款准备金,也不受存款利率最高额的限制。
同时允许贷款给外国居民,外国企业及美国的国外附属公司,但贷款必须用于美国境外。
ProspectofEurocurrencyMarketEnglishversion1,Eurocurrencybenefitedgovernmentsdiscriminatebetweendepositsdenominatedinthehomecurrencyandthosedenominatedinothersandbetweentransactionswithdomesticcustomersandthosewithforeigncustomers.Domesticcurrencydepositsareheavilyregulatedasawayofmaintainingcontroloverthedomesticmoneysupply,whilebanksaregivenmuchmorefreedomintheirdealingsinforeigncurrencies.,ProspectofEurocurrencyMarketEnglishversion2,FreedomfromreserverequirementsisprobablythemostimportantregulatoryfactorthatmakesEurocurrencytradingattractivetobanksandtheircustomers.EurodollardepositsareavailableinshortermaturitiesthanthecorrespondingtimedepositsbanksareallowedtoissueintheUnitedStates.,ProspectofEurocurrencyMarketEnglishversion3,In1981,theFedallowedresidentbankstosetupinternationalbankingfacilities(IBFs)intheUnitedStatesforthepurposeofacceptingtimedepositsandmakingloanstoforeigncustomers.IBFsarenotsubjecttoreserverequirementsorinterestrateceilings,andtheyareexemptfromstateandlocaltaxes.ButanIBFisprohibitedfromacceptingdepositsfromorlendingmoneytoU.S.residents.Technicallyspeaking,adollardepositinanIBFisnotaEurodollarbecausetheIBFresidesphysicallywithintheUnitedStates.,AsianOffshoreCurrencyMarkets-1,Manycountriesintendtolurelucrativeinternationalbankingbusinesstotheirshoreswhiletryingtoinsulatedomesticfinancialsystemsfromthebanksinternationalactivities.SimilarinternationalbankingenclavesintheAsianCurrencyUnitsofSingapore,HongKongandtheTokyoOffshoreMarket.,AsianOffshoreCurrencyMarkets-2,亚洲货币市场的形成和发展1968.10.1为标志该市场诞生。
美国银行新加坡分行获准在银行内部设立一个亚洲货币单位(AsianCurrencyUnit)。
批准16家银行经营离岸金融业务。
吸收存款3.9亿美元。
1978香港开始亚洲美元的争夺业务。
1982取消外币存款利息收入15%的预扣税。
将全世界欧洲美元存款吸引过来。
(马尼拉的离岸业务1977开始)1986.12.1东京离岸金融市场模拟美国的国际银行业务设施(IBF)并且有日元国际化后盾的支持。
OfSamuraiandSushi:
IOpeningJapansFinancialMarkets,Startinginthelate1970stheJapanesebegantoliberalizethecapitalaccountbyremovingrestrictionsonforeignpurchasesofdomesticassets.InMany1984,underAmericanpressure,theU.S.TreasuryandJapaneseMinistryofFinanceagreedoalonglistoffurtherliberalizationmeasures.Specifically,awiderrangeofdirectforeigninvestmentsinJapanwassanctioned.Japaneseresidentsweregivengreaterfreedomtopurchaseforeignassets,andrestrictionsonforeignissuesofbondswithinJapanwererelaxed.,OfSamuraiandSushi:
IIOpeningJapansFinancialMarkets,InFebruary1986thefirstforeignmembersoftheTokyoStockExchan
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