理念与投资心理.pptx
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理念与投资心理.pptx
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树立正确的投资理念,深圳某著名投资公司总经理在北京一高校演讲时提出:
投资者最重要的是要有正确的投资理念,而指导你的投资理念的是你的“股市人生观”。
20120110,全部A股和非银行A股的动态市盈率为13.03倍和17.61倍,中小板和创业板则分别为27.30倍和37.44倍,中小盘股票与蓝筹股的估值依然有巨大的落差,反映出没有业绩支撑的中小盘股票依然有很大的下跌空间。
虽然严重超跌后,中小盘股票随时可能出现抵抗性反弹,但其中很多个股的中期调整远未结束。
历史经验显示,春节前后进场会获得不错的收益,不过这在2012年可能不那么“有效”。
股票投资技巧的最高境界,很多投资者可能会想,要达到投资技巧的最高境界,一定什么奇招妙计。
可事实上,投资技巧的最高境界就是没有技巧。
有的投资者可能会感到奇怪:
没有技巧如何能在股市中盈利呢?
其实,很多在股市中成为富豪的人不是靠一时的小技巧盈利的,而是通过正确的投资理念保持稳定收益的。
比如巴菲特通过股票投资而成为世界富豪,他炒股就没有过于花哨的技巧。
很多投资者对巴菲特的投资方法不认可,认为巴菲特的方法不过就是死捂股,不叫“炒”股,因为他既不会追涨也不会杀跌,更不会看着盘面变化频繁短线操作。
股票投资技巧的最高境界,可问题恰恰出在这里。
巴菲特死捂股票成了富豪,而股市中的很多投资者学会了“十八般武艺”,每日里全天候操作,买进卖出忙得不亦乐乎,却并没有成为一代富豪,甚至亏损累累。
这已经说明,投资技巧的最高深技巧就是没有技巧,也就是能够超越一般的技巧、凭借着正确的投资理念来获取长期稳定收益方法。
股票投资技巧的最高境界-简单最好,半个多世纪以前,英国著名数学家罗素就曾经给他的学生出过一道题:
1十1=?
题目写在黑板上,高才生们面面相觑,却没有一人作答。
一个男人和一个女人可以生下一群孩子,企业界的强强联合将获取几何倍数的发展遇到这类的情况,1加1该等于几呢?
由此看来,如此简单的问题竟然可以有许多种不同答案的。
罗素给出的答案却跟许多幼儿园的小朋友一样:
在等号后面义无反顾地写上了“2”。
他说:
“1加1等于2,这是真理。
面对真理,我们有什么犹豫和顾忌的呢?
”,股票投资技巧的最高境界-简单最好,1+1=2”是一个简单的真理,绝对不应该等于别的什么。
我们也不应该在面对这样简单的问题时无所适从。
股市投资者常常将简单的问题复杂化,其实,简单的就是最好的。
股市奇才巴菲特每年的收益率也只有22.2%,但几十年坚持下来,却成为了世界巨富。
巴菲特有句名言:
“最赚钱的股经最简单”。
冬播春收获利法-20110910,分析股市运行的方法数不胜数,但其中时间上的季节性方法,则是最简单也是最值得投资者关注的方法之一。
这一方法首先要承认股市的运行在时间上是有周期性的,而这种周期往往建立在统计的基础之上。
冬播春收获利法-20110910,从1998年到2010年的连续13年数据显示,A股有非常显著的规律。
那就是每年的11月到次年的5月份月底都是市场收益较好的时期,而此外的月份收益率比较差。
每年的8月份、9月份、10月份的平均收益最差,表现为负的平均收益,形成所谓“秋季效应”。
冬播春收获利法-20110910,当认识到股市的时间运行规律后,投资者就可以将每年秋季附近的月份(8月份、9月份、10月份)看做为高风险时期,如果选择空仓休息,避开这个高风险期,长期坚持这样简单的投资策略,可以获得较满意的超额收益率。
炒股其实就这几招:
1、选股方向:
始终、持续关注小盘高成长公司2、选股标准:
年轻:
上市1年后的次新股;漂亮:
业绩、成长性好;苗条:
总股本、流通股本要小。
3、操作方法:
把握中国股市“冬播、春收、夏歇、秋抢”的运动规律,顺势而为、波段运作。
冬播时间,主要从结账角度来看,由于银行的理论结账日是在12月25日,但一般在实际操作中,银行都在12月20日会关账。
在这种情况下,总体资金面紧张的状况会得到根本性的改善,不会像先前那样压力重重。
目前所面临的仅仅是委托理财结账,还有私募和开放式基金的赎回压力,而这些仅仅是局部的,所以未来即使有抛压也是结构性的而不是全局性的。
20022011年10年间上证指数各月涨幅统计,20120209中金公司,我们统计了自1997年以来15年的A股走势发现:
A股走势呈现了显著的季节性。
在过去15年中,无论是计算月度涨跌幅的算术平均值还是几何平均值,A股在2、3、4月这三个月中都显示出了显著的超过平均水平数倍的收益,而8、9、10这三个月则呈现显著的负收益。
冬播春收获利法-20110910,统计显示,从1998年以来,用这种方法可以在95%以上的个股上获得正的超额收益(相对一直持有的策略),平均超额收益超过了650%。
其中每年休息5个月的策略比每年休息3个月的策略能获得更大的平均超额收益。
虽然依据统计规律形成的策略不会100%的成功,总数会有反例的存在,但是长期的坚持将会带来较大的胜算和显著的超额收益。
事实上,市场上没有任何一种投资方法是100%都成功的策略,投资大师们所使用的方法也不会有100%的成功率。
因此,坚持这个方法的时间越长,获得超额收益的概率越大,平均超额收益更高。
20120204,1.一年一度的“冬播春生”规律使然。
21年股市中,只有2010年没有“春生”行情,那是因为上一年从16643478点,暴涨了109%。
今年的“春生”,是基于前年大跌14.4%、去年又大跌21.68%基础上产生的,更有其必然性。
因为每年的年初,政府都要推出振兴经济计划;银行第一季度的贷款通常要占到全年的40%左右,市场流动性相对宽松;股市的扩容数量是全年最少,节奏是全年最慢;高成长高送转的年报络绎不绝,市场会出现财富效应;年终结账的机构和新进场的机构都有做“吃饭行情”的需求。
如果连春天的股市都不涨,那么就像农民不播种,全年将颗粒无收那样,中国的金融和经济将走向绝路。
正因为此,我在两个月前,乃至十五年来每当这个时候,都一再呼吁:
12月25日1月10日是最佳的“冬播”期,“冬播”之后必有“春生”和“春收”。
所幸的是,从1月9日2132点至今,仅12个交易日,股市就大涨了200点。
再次证明:
“冬播春生”、“冬播春收”是不以人们意志转移的股市必胜规律。
股市获利“大约在冬季”的原因,如果我们把观察视角进一步扩大,涵盖11月份到次年4月长达半年的时间,会有更为有趣的发现。
与自然界不同,股市中主要的成长和收获季节并不是夏秋时节,而是冬春季节。
观察美国过去10年股市,历年11月份到次年4月份这半年中,标普500指数平均区间收益率为2.7%,但从5月份到10月份这6个月中,指数收益率只有-1%。
而中国股市过去10年中,9年都出现非常明显的冬春季节涨幅超越夏秋季节的现象,冬春季节的平均涨幅25%,夏秋季节仅为2.19%,且无论牛熊市况都是如此,唯一例外是1999年。
为什么各国股市都出现这种现象呢,一个原因是每年新年后会有大量新资金重新进入股市,这些资金基本会在夏天到来前布局完毕;另一个原因是很多周期性行业的季节性高点会出现在春天之前,这也推升了股市在这段时间的上涨。
以中国股市为例,中国经济中PMI指数在历年3月份会开始上升,中国汽车销量往往在3月份达到年内高点,秦皇岛煤价每年第一个上升段发生在3月份左右,而化工品的需求在3月份之前也会受下游需求拉动呈现恢复性上涨,此外,还有各类基础金属的增加库存也会在春季开工之前。
观察股指走势后发现,除1999年、2005年及2008年24月股指整体呈下跌外,其他10年24月都为上涨。
在历年春季攻势中,2007年涨幅最大,达到47.03,一波行情贯穿24月。
当时,市场处于大牛市中,上证指数从2612点直奔3841点,且整轮上涨行情并未在4月末结束,而是一直上攻,春季攻势历年平均涨幅20.95%4月行情值得期待,投资者报数据研究部通过对近13年上证指数数据分析发现,在春节行情、3月两会行情以及上市公司发布年报等因素的推动下,股指在每年的24月总能发起春季攻势,有些年份甚至不止一轮。
而过往13年中,春季攻势最大涨幅超过47,最长的一波攻势能持续60个交易日。
再论冬播与春收:
1.“冬播”以后明年必有“春生”、“春收”。
这可谓20年中国股市运作中屈指可数的只赢不输的法宝。
就连2008年全球金融危机下的中国股市,也有47785522点15.6%涨幅的“春生”。
因为,一年之计在于春,股市“春生”是中国国情。
如果连春天股市都不涨,那么,证监会、各地证监局、交易所、上市公司、券商、基金、中介机构、融资再融资等,都只能全年喝“西北风”了,意味着占全国GDP40%的上证公司出现危机了,政府“调结构、保增长、促销费、增收入、重民生”等各项的目标都将落空,社会的稳定就会出大问题。
可见“春生”是中国政治、经济、金融和资本市场的规律。
又何况,2011年是十二五规划开局的第一个春天,更不可能例外。
即使股市表现再坏,“冬播”的筹码在第二年也都有在上影线获利抛售的机会。
没有上影线,就不成其为股市了。
这就是敢于“冬播”者的底气所在。
再论冬播与春收:
2.“明年前低后高”论,撼动不了“冬播”。
目前机构对2011股市的预测研究报告的多数观点是:
“前低后高”,指数区间是25004200点。
这一方面是因为去年底机构们普遍预测今年是“前高(4200)后低(2700)”出现了大的偏差,于是今年底就来了个矫枉过正。
另一方面,与机构们目前仓位不太重、新基金大批成立待进场、想乘低建仓有关。
根据股市中的相反原理,我的观点正相反:
明年上半年是“前高后低”,即一季度高,二季度低。
一季度高,正与“春生”行情相吻合,这也强化了现在“冬播”的理由,再论冬播与春收:
3.今年“冬播”的有利条件超过去年。
一是指数起点更低。
去年底的收盘指数是3277点,而现在指数低了450点左右,并且在年线(全年市场的平均成本)之下,处于十分有利的“冬播”位置。
二是市场估值更低。
去年上市公司平均业绩0.40元左右,而今年平均业绩则上升到0.50元左右,创历史新高,市场的平均估值也降低了30%左右,仅20倍市盈率,是20年“冬播”时罕见的投资价值区。
三是产业政策导向更明确。
去年底刚刚提出“调结构、转方式”口号,新兴产业还只是笼统的概念。
今年底,十二五规划和中央经济工作会议都强调明年大力发展七大战略性新兴产业,中小板创业板有了长足的发展,明春还将出台新兴产业发展规划,新兴产业的中小盘股的春天即将来临。
四是今年底新出现了温和通胀、人民币升值和负利率问题。
鉴于明年六月前美国实行量化宽松政策不会改变,这样,负利率将促使明春有更多的新增居民储蓄流入股市,为“春生”注入新鲜血液。
再论冬播与春收:
4.“冬播”时须对明春股市有清晰的大局观。
目前市场清一色地以上证综指25004200点来预测明年股市,我认为既概念含混,又以偏概全,正如今年上证综指无法反映主板熊市而中小板创业板牛市是两重天一样。
在我看来,综合明年的货币政策、银行股的短板、供求关系、年报分配、市场关注度,明年春天上证综指仍将一如往年,呈牛皮市,主要在28003200点区间震荡,其“春生”的空间只有1015%。
而中小板创业板则仍然是牛市,由于政策倾斜、业绩高速增长,并有20年来数量最大的高送转分配盛宴,加上年底调整充分(分别从80177337点,12391140点),故其指数明春有望达到1万点和15001600点,有3040%的上升空间。
再论冬播与春收:
5.“冬播”的关键是要有胆略、慧识、心态、定力和信念。
按照自然界常理,明明应该是春播,但股市却要“冬播”,年终结账和年终布局的新老主力机构出于自身利益,当然不会答应,一定千方百计地设置障碍,让“冬播”者套牢,使其难受,令太多数人不再敢“冬播”,贻误时机,到明年春天不得不去追涨。
其常用的手法一是恫吓术。
每天每周会在网络上、媒体上散布、渲染、夸大甚至编造各种利空,如近期韩国两次军演、周末将加息、明年上市公司送转不得超过10送10等、明年股市是“前低”、券商将明年的地点调到2300点等等。
并不时制造大盘和个股的凶猛连续跳水,越是明年的热点股就炸得越凶,要吓得人们非但不敢“冬播”,还在低位把手中的筹码割出来。
二是折磨术。
对明明是明春市场热点的股票,用连续对倒掼压的手法,将股价打回原地,抹去多数持股者的赢利,甚至还变成套牢,然后在底下反复做来回,折磨人们的意志,破坏技术图形,使股价跑输大盘,逼迫人们在“高点”(其实是低点)交出筹码,随后就一路拉升,让人踏空。
三是引诱术。
在“冬播”的尾声阶段,主力机构往往采用连拉小阳、急拉急跌的手法,诱惑人们去做差价,从而把不坚定分子赶下马,将筹码尽收囊中,然后使之变成“黑马”。
因此,“冬播”者必须要有大无畏的胆略,要有建仓明春热点新兴产业中小盘股的慧识,要有不惧震荡、越跌越买的良好心态,要有“手中有股心中无股”的超常定力,更要有明年“春生”、“春收”时必能大胜的信念。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,长期投资是每个投资者都非常熟悉的一个投资词汇。
它代表着购买之后保守地持有而非进进出出地炒作。
这种投资方法在发达国家早早被世人认可。
在国外,很多人给孩子留下的不是小农经济人群中最传统资产-房子和地,而是几百万元的股票池。
而这些股票很多都是在几十年的时间里慢慢积累,一直持有到老的产物。
可是在中国资本市场发展了20年的今天,我们的股民总是对长期持有充满不屑。
大家一提到长期持有,就会高高地抬起头用下眼角的余光蔑视着对方,然后很自然地说:
长期投资?
你从6000多点开始长期投资呀?
我看你能赚钱吗?
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,好呀,让我们看看,如果一个投资者从6124点的那天开始投资并且持有到2500点的现在是不是肯定赔钱?
6124点开始投资算是够惨的吧?
不对,如果您一直持有,您比很多自欺欺人的娱乐型股民强很多,您还比很多基金持有者强很多。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,分析员张瀚利用数据归纳了一下我的想法。
区间定义:
以2007年10月16日上证指数最高点的6214点为标准,之前上市的股票为老股票,之后上市的股票为新股票。
而其中不包括现在已经停牌和2007年10月10日至2007年10月17日连续停牌的股票。
中国现有上市A股共2228只。
符合上述条件的股票有2148只,而在2007年10月16日(就是6124点)前成功上市的股票共1377只。
其中有604只股票从6124点到现在(2011年9月9日的2497点)的长年大跌中竟然获得了股价正收益。
如果一个投资者在6124点购买了一只老股票持有到现在,那么他将有近一半的机会获得正收益,而不是赔钱。
从总体下跌59.23%的大盘角度看,上述数据简直是一个奇迹。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,如果这还不算神奇,那么下一个数据更加令人不可思议。
表中的第6列数据指出:
如果一个投资者在6124点平均购买所有的A股股票,那么经过了上证指数59.23%的大跌后,投资者将会得到8.49%的正收益。
这其中包括涨幅高达574%、2004年成功上市的精功科技(002006)(002006.SZ),涨幅高达522%、2003年成功上市的国电南端(600406.SH),涨幅高达484%、2007年成功上市的紫鑫药业(002118)(002118.SZ)等126只涨幅超过100%的老股票。
这些股票从6124点到现在股价涨幅均超过100%左右。
在此之外,还有227只老股票在同期获得了超过30%的正收益。
从2007年10月的股市历史最高点到现在的三年多时间里,共有340多只老股票可以给投资者带来年化超过10%的收益。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,如果,我们用总市值加权平均法、流通A股市值加权平均法、流通市值平均法来投资的话,投资者从2007年的股市最高点投资A股的话,投资者将会得到12.69%、9.98%和16.18%的损失。
显然在这次持续三年多的股市大跌的态势下,大盘股为投资者的痛苦做出了非常有意义的贡献。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,按照上述理论,老股票没有下滑太多,那么是谁导致股票总体的崩溃呢?
答案是新股。
根据张瀚的统计从2007年的股市高点到现在,共有771只新股票成功上市。
其中至今为止区间价格上涨的只有279只,占新股票的36%而已。
而在区间价格下滑共492只占64%,远远超过老股票的跌幅。
其中下滑最厉害的是2007年最后两个月里发行的太平洋(601099)(601099.SH)下滑81.2%,中国石油(601857.SH)下滑75.8%和中海集运(601866.SH)下滑73.2%。
同时,在这771只新股票中有194只股票让投资者享受了超过30%的亏损,年化近10%的损失。
6124点开始长期投资44%的股票是赚钱的20110917北京凯世富乐投资有限公司投资总监乔嘉,如果一个投资者在高点平均购买每一只新股票,那么到截稿为止投资者将得到1.46%的损失。
按照中国股市的传统,大盘股再次打击着投资者。
如果按照总市值、流通A股市值和流通总市值计算,那么投资者将得到14.23%、27.08%和29.56%的大跌。
按照总股本排列,最小的十只新股票总涨幅为7.5%的正收益,而股本最大的10只新股票的总收益为-37.8%的损失。
从另一个角度入手,很多小盘新股在大盘逆势中创新高,而大盘股还是紧靠着不争气的大盘。
上述理论是建立在一个最倒霉的投资者的基础上,我相信幸运的您不应该总是在股市的最高点开始购买。
无论如何,通过上述理论作为普通投资者的您应该把握住自己,选小股,选好股,坚持住。
彼得林奇,某只股票比以前便宜不能成为买进的理由,同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。
彼得林奇,彼得林奇,1977年,彼得林奇掌管麦哲伦基金不久,就以每股26美元的价格买进华纳公司的股票。
而跟踪分析华纳公司股票行情的技术分析家一致认为,股价已经“极度超值”。
但林奇经过调查发现,华纳公司运行良好,于是选择继续持股待涨。
彼得林奇,不久,华纳公司的股票上升到了38美元,这时,林奇开始对股市行情分析专家的建议做出反应,认为38美元肯定是超值的顶峰,于是将手中所持有的华纳公司股票悉数抛出。
然而,华纳公司股票价格一路攀升,最后竟涨到了180美元以上。
即使后来在股市暴跌中也维持了不错水准。
对此,林奇懊悔不已,他开始不再盲目相信这些高谈阔论的股市评论专家声称的“所谓股价高了或低了”,以后只坚信自己对公司基本面的分析判断。
经过了涨落失败的林奇更加成熟了,其精辟总结说,“某只股票比以前便宜不能成为买进的理由,同样仅仅因为它比以前贵就卖掉也不是理性的方式。
”,对成长的坚持终究会否极泰来,业绩低于预期正是市场大幅抛售部分小盘股的原因所在。
长江证券认为,值得注意的是几只创业板与中小板个股的营收与利润同降,盈利预测与估值体系的同时崩溃,造成了投资者“裸泳”的同时还绑着“地雷”,但并不能因此而悲观地认为大规模个股会出现“戴维斯双杀”。
“正是在这样一个预期还比较错乱时间段,把握那些在业绩上有所保障,超预期因素可以体现的公司,布局之后坐享成长收益才是大成之计。
在这样一个市场风格和节奏都步伐迷乱的阶段,估值、涨幅似乎都可以成为一个反向操作的指标。
于是,对于清醒者而言,对成长的坚持终究会否极泰来。
”长江证券认为。
对成长的坚持终究会否极泰来,中长期来说,投资者需要以平常心应对当前复杂的市场变化,坚持基本面,遵循一个长期的历史力量,即估值。
用常识来给自己信心。
同时运用正确的投资方法寻找投资标的,即运用估值法、寻找错杀股法、最先调整到位放量启动初期股以及通过板块效应选股等四类方法。
不要和你的股票谈恋爱,巴菲特说:
“如果你不能保证可以持有某只股票10年,你就不应该持有它20分钟。
”他还说:
“股票的最佳持有期是永远。
”因为股票的流动性太强,可以随时卖掉,人们在操作时常常过于随意。
巴菲特甚至建议大家给自己定一个额度:
一辈子只能买卖股票若干次。
这样,投资者在投资时就会格外谨慎。
不少投资者甚至认可“与股票谈恋爱”的说法,把买股票比喻为婚姻:
好的股票就如一位好伴侣,是值得你去坚持并珍惜的,放弃只会令自己后悔。
不要和你的股票谈恋爱,可是,找到值得长期投资的股票固然值得欣喜,但硬币的另一面是:
当遇上逆境或看错市场时,如果过于顽固,被自尊心所蒙蔽,投资者就易犯心理学上所谓的“选择性扭曲”(selectiveperception)的错误,只会在各种影响市场走势的因素中听取有利于自己的消息,忽略其他与自己方向相反的消息。
“选择性扭曲”,在生活中很普遍。
仅以恋爱结婚为例,恋爱中的人很容易表现得“先入为主”,所谓“情人眼里出西施”,“丈母娘看女婿越看越喜欢”,就是典型的“选择性扭曲”。
投资中,也有所谓“选择性扭曲”,就是当投资者有了特定想法之后,遇到“英雄所见略同”的资讯时,就会倾向将之放大;遇到与他们的看法相反的资讯时,则会倾向忽视。
这种选择性地接收信息的倾向,会导致投资者很难用理智来分析投资的成败。
前几年,国内流行一首网络改编歌死了都不卖,其中有几句歌词是:
死了都不卖,不给我翻倍不痛快;死了都不卖,不涨到心慌不痛快;做股民就要不摇摆,不怕套牢或摘牌。
其实,长期投资并不代表着“死了都不卖”,投资者应根据基本面、技术面检视股价的走势,而不应保持所谓“维持现状的偏见”。
“死了都不卖”,恰恰是“选择性扭曲”的反映。
“旧欢如梦”,投资者若用“恋爱”、“婚姻”的态度看待一只股票,有时候明知道嫁错“老公”,也会忍下去。
面对一场“失败的婚姻”,找律师先去办分居手续,然后再离婚,或许更理智些。
林奇的经验之谈不仅让股票投资者奉为经典,也同样值得我们基金投资者认真借鉴。
我们购买或赎回基金的理由都不应该只是基金涨了或是跌了。
就像一些投资人,一旦股市下挫(或者是稍稍上涨)其就忙不迭买入卖出,偶而能够得到一点点小利时,则会迫不及待地将基金全部抛出。
试图买其最便宜卖其最贵,如此投资基金,很有可能事与愿违,即使找到了优质基金,也很难长期持有获取较好收益。
股票的价值不仅仅在于上市公司具备什么题材,也不是光看业绩和成长性,关键还要看性价比,也就是说其价格是否与其具备的题材、业绩和成长性相匹配。
再好的公司,股价已经将未来N年的发展全部透支进去了,这样的股票未必是好股票。
同样道理,即便是垃圾股,但其股价已经跌得物有所值,也是有投资价值的。
有句股谚:
“无所谓绩优股和垃圾股,只有两种股票:
能赚钱的股票和不能赚钱的股票”,说的就是这个道理。
风格切换在2-4月份,当然,上述股价模式更多的是概率,而并非确定规律。
不过,依然有助于我判断岁末年初的行情有进一步延续的可能。
就投资品种而言,主要有两点考虑:
第一,单纯从规律上来讲,不考虑其他因素,未来3-5个月应该关注周期性股票。
无论是美国还是中国,在冬春季节中都是周期性股票占优。
中国股市更有着“上半年周期、下半年消费”的轮动特征。
第二,关注春季前后从小盘股到大盘股的风格转换。
从中国股市的风格转化规律看,强势股票从小盘股到大盘股的切换很多发生在每年2-4月份,如2004年4月、2005年2月、2007年3月、2008年3月和2009年4月,当然明年的风格转换可能发生在这个区间的早些时候。
大盘股“搭台”中小股“唱戏”,从股市新格局看。
中国股市现已形成了“一股四制”的估值体系,即创业板80100倍市盈率,中小板6080倍市盈率、主板中的中小盘高成长股4060倍市盈率、大盘股十几倍市盈率。
“四制”各吸引了不同风险和收益偏好的投资者,很难互相比照、流动、套利;这种格局将长期存在,不存在“风格转换”问题。
全流通下大盘股十几倍市盈率完全合理正常。
尤其每年春天,市场兴奋点和资金都流向具有高增长,高送转和购并重组题材的中小盘股,使既无投资,又无投机价值,更无送转可能
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