曼昆宏观经济学武大19章.ppt
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,AMacroeconomicTheoryoftheOpenEconomy开放经济的宏观经济理论,Chapter19,OpenEconomies开放经济,Anopeneconomyisonethatinteractsfreelywithothereconomiesaroundtheworld.开放经济是一个与世界其他经济体进行自由交易的经济体。
KeyMacroeconomicVariablesinanOpenEconomy,Theimportantmacroeconomicvariablesofanopeneconomyinclude:
netexportsnetcapitaloutflownominalexchangeratesrealexchangerates,开放经济中关键的宏观经济变量,一个开放经济中重要的宏观经济变量包括:
净出口净资本外流名义汇率实际汇率,BasicAssumptionsofaMacroeconomicModelofanOpenEconomy开放经济的宏观经济模型的基本假设,ThemodeltakestheeconomysGDPasgiven.模型把GDP作为既定的。
Themodeltakestheeconomyspricelevelasgiven.模型把经济的物价水平作为既定的。
SUPPLYANDDEMANDFORLOANABLEFUNDSANDFORFOREIGN-CURRENCYEXCHANGE,TheMarketforLoanableFundsS=I+NCOAttheequilibriuminterestrate,theamountthatpeoplewanttosaveexactlybalancesthedesiredquantitiesofinvestmentandnetcapitaloutflows.,可贷资金市场与外汇市场的供给与需求,可贷资金市场S=I+NCO在均衡利率时,人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和净资本外流量平衡。
TheMarketforLoanableFunds可贷资金市场,Thesupplyofloanablefundscomesfromnationalsaving(S).可贷资金的供给来源于国民储蓄(S)。
Thedemandforloanablefundscomesfromdomesticinvestment(I)andnetcapitaloutflow(NCO).对可贷资金的需求来源于国内投资(I)与净资本外流(NCO)。
TheMarketforLoanableFunds,Thesupplyanddemandforloanablefundsdependontherealinterestrate.Ahigherrealinterestrateencouragespeopletosaveandraisesthequantityofloanablefundssupplied.Theinterestrateadjuststobringthesupplyanddemandforloanablefundsintobalance.,可贷资金市场,可贷资金的供给和需求取决于实际利率。
更高的实际利率鼓励人们储蓄,提高可贷资金的供給量。
利率调整直至可贷资金供求平衡。
Figure1TheMarketforLoanableFunds,Quantityof,LoanableFunds,Real,Interest,Rate,图1.可贷资金市场,可贷资金量,TheMarketforLoanableFunds可贷资金量,Attheequilibriuminterestrate,theamountthatpeoplewanttosaveexactlybalancesthedesiredquantitiesofdomesticinvestmentandnetcapitaloutflow.在均衡利率时,人们想储蓄的量正好与合意的国内投资和净资本外流量平衡。
TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Thetwosidesoftheforeign-currencyexchangemarketarerepresentedbyNCOandNX.NCOrepresentstheimbalancebetweenthepurchasesandsalesofcapitalassets.NXrepresentstheimbalancebetweenexportsandimportsofgoodsandservices.,外汇市场,NCO和NX代表外汇市场的双方。
NCO代表国外资本资产购买与出售之间的不平衡。
NX代表物品与劳务出口和进口之间的不平衡。
TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Inthemarketforforeign-currencyexchange,U.S.dollarsaretradedforforeigncurrencies.Foraneconomyasawhole,NCOandNXmustbalanceeachotherout,or:
NCO=NX,外汇市场,在外汇市场上,美元和其他货币进行交易。
从经济总体上看,NCO和NX必然平衡,即NCO=NX,TheMarketforForeign-CurrencyExchange外汇市场,Thepricethatbalancesthesupplyanddemandforforeign-currencyistherealexchangerate.实际汇率使外汇市场供需平衡的价格。
TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Thedemandcurveforforeigncurrencyisdownwardslopingbecauseahigherexchangeratemakesdomesticgoodsmoreexpensive.Thesupplycurveisverticalbecausethequantityofdollarssuppliedfornetcapitaloutflowisunrelatedtotherealexchangerate.,外汇市场,需求曲线是下倾的,这是因为较高的汇率使国内生产的物品更昂贵。
供给曲线是垂直的,这是因为净资本外流的美元供給量并不取决于实际汇率。
Figure2TheMarketforForeign-CurrencyExchange,QuantityofDollarsExchanged,intoForeignCurrency,Real,Exchange,Rate,图2.外汇市场,TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Therealexchangerateadjuststobalancethesupplyanddemandfordollars.Attheequilibriumrealexchangerate,thedemandfordollarstobuynetexportsexactlybalancesthesupplyofdollarstobeexchangedintoforeigncurrencytobuyassetsabroad.,外汇市场,实际汇率的调整使美元的供求平衡。
在均衡的实际汇率时,购买净出口的美元需求正好与为购买国外资产而交换外国通货的美元供给相平衡。
2、外汇市场:
外汇供给、需求与实际汇率2.1理解要点:
对比商品市场商品的供求对商品的供给就是对货币的需求;对商品的需求就是对货币的供给商品市场上的交易发生在商品和货币之间商品与货币之间的交易比率为价格在外汇市场上对外汇的供给就是对本币的需求;对外汇的需求就是对本币的供给外汇市场上的交易发生在本币和外币之间;更准确地讲,发生在不同货币之间外汇之间的交易比率为名义汇率本章讨论实际汇率,EquilibriumintheOpenEconomy,Inthemarketforloanablefunds,supplycomesfromnationalsavinganddemandcomesfromdomesticinvestmentandnetcapitaloutflow.Inthemarketforforeign-currencyexchange,supplycomesfromnetcapitaloutflowanddemandcomesfromnetexports.,开放经济的均衡,在可贷资金市场上,供给来自国民储蓄,需求来自国内投资和净资本外流。
在外汇市场上,供给来自净资本外流,需求来自净出口。
EquilibriumintheOpenEconomy开放经济的均衡,netcapitaloutflowlinkstheloanablefundsmarketandtheforeign-currencyexchangemarket.净资本外流把可贷资金市场与汇率市场联系起来Thekeydeterminantofnetcapitaloutflowistherealinterestrate.净资本外流的关键决定因素是实际利率。
Figure3HowNetCapitalOutflowDependsontheInterestRate,0,NetCapital,Outflow,Real,Interest,Rate,图3.净资本外流如何取决于利率,0,净资本外流,实际利率,净资本外流为正,净资本外流为负,外汇市场均衡模型前提:
站在美国的立场上,以美元(美国的本币)为外汇美元供给来自外汇需求来自国外净投资美元需求来自外汇供给来自净出口美元供给取决于国际实际利率差本国实际利率下降,导致资本外流,因此外汇市场上的美元供给增加美元需求取决于实际汇率实际汇率上升(在这里是美元升值),美国商品变得昂贵,净出口减少,对美元需求减少;反之亦相反。
均衡时,国外净投资净出口如果购买力平价成立,则净出口(即对美元需求)为水平线;但购买力平价是特例。
EquilibriumintheOpenEconomy,Pricesintheloanablefundsmarketandtheforeign-currencyexchangemarketadjustsimultaneouslytobalancesupplyanddemandinthesetwomarkets.Astheydo,theydeterminethemacroeconomicvariablesofnationalsaving,domesticinvestment,netcapitaloutflow,andnetexports.,开放经济的均衡,可贷资金市场和外汇市场价格同时调整,使这两个市场的供求平衡。
当这两个价格调整时,就决定了国民储蓄、国内投资、净资本外流和净出口这些宏观经济变量。
可贷资金市场与外汇市场的联系在可贷资金市场,均衡时有S=I+NCO在外汇市场,均衡时有NCO=NX两个市场同时均衡时有S=I+NX两个市场的均衡说明了物品流转和价值流转之间的联系,Figure4TheRealEquilibriuminanOpenEconomy,(a)TheMarketforLoanableFunds,(b)NetCapitalOutflow,Real,Interest,Rate,Real,Interest,Rate,(c)TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Quantityof,Dollars,Quantityof,LoanableFunds,NetCapital,Outflow,Real,Exchange,Rate,(a)可贷资金市场,(b)净资本外流,(c)外汇市场,可贷资金量,需求,供给,美元量,需求,供给,净资本外流,净资本外流,实际汇率,实际利率,实际利率,图4.开放经济的实际均衡,HowChangesinPoliciesandEventsAffectanOpenEconomy,Themagnitudeandvariationinimportantmacroeconomicvariablesdependonthefollowing:
GovernmentbudgetdeficitsTradepoliciesPoliticalandeconomicstability,政策和事件如何影响开放经济,重要的宏观经济变量的大小及其变动取决于:
政府预算赤字贸易政策政治与经济的稳定性,GovernmentBudgetDeficits,Inanopeneconomy,governmentbudgetdeficits.reducethesupplyofloanablefunds,driveuptheinterestrate,crowdoutdomesticinvestment,causenetcapitaloutflowtofall.,政府预算赤字,在一个开放经济中,政府预算赤字.减少了可贷资金的供给,使利率上升,挤出了国内投资,导致国内投资下降。
Figure5TheEffectsofGovernmentBudgetDeficit,(a)TheMarketforLoanableFunds,(b)NetCapitalOutflow,Real,Interest,Rate,Real,Interest,Rate,(c)TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Quantityof,Dollars,Quantityof,LoanableFunds,NetCapital,Outflow,Real,Exchange,Rate,Demand,Demand,NCO,S,S,(a)可贷资金市场,(b)净资本外流,(c)外汇市场,需求,S1,美元量,需求,S1,S2,NCO,实际汇率,实际利率,实际利率,图5.政府预算赤字的影响,GovernmentBudgetDeficits,EffectofBudgetDeficitsontheLoanableFundsMarketAgovernmentbudgetdeficitreducesnationalsaving,which.shiftsthesupplycurveforloanablefundstotheleft,which.raisesinterestrates.,政府预算赤字,预算赤字对可贷资金市场的影响政府预算赤字减少了国民储蓄,这.使可贷资金供给曲线向左移动,这.提高了利率。
GovernmentBudgetDeficits政府预算赤字,EffectofBudgetDeficitsonnetcapitaloutflow预算赤字对净资本外流的影响Higherinterestratesreducenetcapitaloutflow.更高的利率减少了净资本外流。
netcapitaloutflow,EffectontheForeign-CurrencyExchangeMarketAdecreaseinnetcapitaloutflowreducesthesupplyofdollarstobeexchangedintoforeigncurrency.Thiscausestherealexchangeratetoappreciate.,政府预算赤字,对外汇市场的影响净资本外流的下降减少了换成其他通货的美元的供給量。
这导致实际汇率上升。
TradePolicy,Atradepolicyisagovernmentpolicythatdirectlyinfluencesthequantityofgoodsandservicesthatacountryimportsorexports.Tariff:
Ataxonanimportedgood.Importquota:
Alimitonthequantityofagoodproducedabroadandsolddomestically.,贸易政策,贸易政策直接影响一国进口或出口物品与劳务的政府政策。
关税对进口物品征收的税。
进口限额对在国外生产而在国内销售的物品的限制量。
TradePolicy,Becausetheydonotchangenationalsavingordomesticinvestment,tradepoliciesdonotaffectthetradebalance.Foragivenlevelofnationalsavinganddomesticinvestment,therealexchangerateadjuststokeepthetradebalancethesame.Tradepolicieshaveagreatereffectonmicroeconomicthanonmacroeconomicmarkets.,贸易政策,因为贸易政策并不改变国民储蓄或国内投资,所以它们并不影响贸易余额。
给定国民储蓄和国内投资水平,实际汇率调整使贸易余额保持不变。
贸易政策对微观经济的影响大于对宏观经济的影响。
TradePolicy,EffectofanImportQuotaBecauseforeignersneeddollarstobuyU.S.netexports,thereisanincreaseddemandfordollarsinthemarketforforeign-currency.Thisleadstoanappreciationoftherealexchangerate.,贸易政策,进口限额的影响因为外国人需要美元来购买美国的净出口,所以在外汇市场上美元的需求增加了。
这导致实际汇率上升。
TradePolicy,EffectofanImportQuotaThereisnochangeintheinterestratebecausenothinghappensintheloanablefundsmarket.Therewillbenochangeinnetexports.Thereisnochangeinnetcapitaloutfloweventhoughanimportquotareducesimports.,贸易政策,进口限额的影响因为可贷资金市场没有发生任何变动,所以利率也没有变化。
净出口没有任何变动。
即使进口限额减少了进口量,但净资本外流没有变化。
TradePolicy,EffectofanImportQuotaAnappreciationofthedollarintheforeignexchangemarketencouragesimportsanddiscouragesexports.Thisoffsetstheinitialincreaseinnetexportsduetoimportquota.,贸易政策,进口限额的影响外汇市场上美元升值鼓励进口,抑制出口。
这种变动的作用抵消了由于进口限额最初增加的净出口。
Figure6TheEffectsofanImportQuota,(a)TheMarketforLoanableFunds,(b)NetCapitalOutflow,Real,Interest,Rate,Real,Interest,Rate,(c)TheMarketforForeign-CurrencyExchange,Quantityof,Dollars,Quantityof,LoanableFunds,NetCapital,Outflow,Real,Exchange,Rate,Supply,Supply,Demand,NCO,D,E,(a)可贷资金市场,(b)净资本外流,(c)外汇市场,需求,S1,美元量,需求,供给,NCO,实际汇率,实际利率,实际利率,图6.进口限额的影响,3.但净出口仍然不变,TradePolicy贸易政策,EffectofanImportQuota进口限额的影响Tradepoliciesdonotaffectthetradebalance.贸易政策并不影响贸易余额。
PoliticalInstabilityandCapitalFlight政治不稳定与资本外流,Capitalflightisalargeandsuddenmovementoffundsoutofacountry,usuallyduetopoliticalinstability.资本外流经常由于政治不稳定带来的资金大量而突然地从一国流出。
PoliticalInstabilityandCapitalFlight,Capitalflighthasitslargestimpactonthecountryfromwhichthecapitalisfleeing,butitalsoaffectsothercountries.Ifinvestorsbecomeconcernedaboutthesafetyoftheirinvestments,capitalcanquicklyleaveaneconomy.Interestratesincreaseandthedomesticcurrencydepreciates.,政治不稳定与资本外流,资本外流对资本流出国影响最大,但它也影响其他国家。
如果投资者变得关心他们的投资安全,资本就会迅速地逃离一个经济体。
导致利率上升,国内货币贬值。
PoliticalInstabilityinMexicoandCapitalFlight,WheninvestorsaroundtheworldobservedpoliticalproblemsinMexicoin1
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