8收益分配管理.ppt
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,8.1收益分配概述8.2股利政策,第八章收益分配管理,【导入案例】,某上市公司自1995年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态,且在收益分配上,每年均发放了一定比例的现金股利(0.2元/股0.5元/股)。
然而2000年由于环境因素的影响,公司获利水平大幅下降,总资产报酬率从上年的15%下降至4.5%,且现金流量也明显趋于恶化。
公司于2001年初召开了董事会,会议的重要议题是就2000年度的分配进行讨论,形成预案,以供股东大会决议。
以下是两位董事的发言:
董事张兵:
我认为公司2000年度应分配一定比例的现金股利,理由在于:
第一,公司长期以来均分配了现金股利,且呈逐年递增趋势,若2000年停止分配股利,难免会影响公司的市场形象和理财环境。
第二,根据测算,公司若按上年分配水平(0.5元/股)支付现金股利,约需现金2500万元,而我公司目前的资产负债率仅为40%,尚有约20%的举债空间,按目前的总资产(约50,000万元)测算,可增加举债约10,000万元,因此,公司的现金流量不会存在问题。
董事刘强:
我认为公司2000年度应暂停支付现金股利,理由在于:
第一,公司2000年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素所决定的,这些环境因素能否在短期内有明显改观尚难以预测。
因此,为保护公司的资本实力,公司不宜分配现金股利。
第二,公司尽管有较大的负债融资空间,但由于资产报酬率下降,使得举债的财务风险较大,因此,不宜举债发放现金股利。
鉴于公司目前尚有近8,000万元的未分配利润,建议可实行股票股利,这样一方面有利于稳定公司市场形象,另一方面又能节约现金支出。
分析讨论:
公司如何制定股利政策?
思考:
收益分配是一个独立的财务活动吗?
对公司的筹资、投资会有什么样的影响?
8.1收益分配概述,?
8.1.1收益分配管理的意义,体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系再生产的条件以及优化资本结构的重要措施算国家建设资金的重要来源之一,8.1.2收益分配的原则,依法分配原则分配与积累并重原则兼顾各方利益原则投资与收益对等原则,8.1.3收益分配的程序,弥补亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金向投资者分配利润或股利,【同步案例8-1】华夏公司利润分配程序,背景与情境:
华夏公司在开始经营的前8年中,实现的税前利润(亏损以“-”号表示)如表所示。
华夏公司税前利润单位:
万元假设公司除弥补亏损外,无其他纳税调整事项,该公司所得税税率一直为25%,华夏公司按规定实行连续5年税前利润弥补亏损的政策,税后利润(弥补亏损后)按10%计提法定盈余公积,公司不提取任意盈余公积。
【同步案例8-1】华夏公司利润分配程序,问题:
1)该公司第七年是否需要缴纳企业所得税?
是否有利润用于提取法定盈余公积金?
2)该公司第八年是否有利润用于提取法定盈余公积金?
是否有利润可分配给股东?
本节小结,收益分配管理的意义,收益分配的程序,1,3,思考:
公司应当制定和实施什么样的股利政策?
8.2股利政策,?
8.2.1股利政策的类型,剩余股利分配政策决策固定或稳定增长的股利政策决策固定股利支付率政策决策低正常股利加额外股利政策决策,1)剩余股利分配政策决策,剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利润首先应满足公司的资金需求,如果还有剩余,则分配股利;如果没有剩余,则不分配股利。
(1)剩余股利分配政策制定步骤,公司按如下步骤确定其股利分配额:
根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算;根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额;尽可能用留存收益来满足资金需求中所需要增加的股东权益数额;留存收益在满足公司股东权益增加需求后,如果有剩余再用来发放股利。
(2)剩余股利政策的优缺点,剩余股利政策的优点:
留存收益优先保证再投资的需要,有助于保持最佳的资本结构,实现企业价值的长期最大化。
剩余股利政策的缺陷:
剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出,也不利于公司树立良好的形象,一般适用于公司初创阶段。
【同步计算8-1】假设某公司2005年税后净利润为2000万元,2006年的投资计划需要资金2200万元,公司的目标资本结构为权益资本占60%,债务资本占40%,求2005年可以发放的现金股利。
解:
2005年可以发放的现金股利可通过如下步骤计算得到:
按照目标资本结构的要求,公司投资方案需要的权益资本额为:
220060%=1320(万元)公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元,除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外,还有剩余可以用于分配股利。
2005年可以发放的股利额为:
2000-1320=680(万元)假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股,那么,每股股利为:
6801000=0.08(元/股),2)固定或稳定增长的股利政策决策,固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。
只有确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时,才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。
(1)固定或稳定增长的股利政策制定,在固定或稳定增长的股利政策下,首先应确定的是股利分配额,而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。
(2)固定或稳定增长股利政策的优缺点,固定或稳定增长股利政策的优点:
它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。
有利于吸引那些打算作长期投资的股东,以便稳定的收入来源。
固定或稳定增长股利政策的缺点:
这种政策下的股利分配只升不降,股利支付与公司盈利相脱离;公司经营状况不好或短暂的困难时期,会侵蚀公司的留存收益,影响公司现有的资本,给公司的财务运作带来很大压力。
【同步计算8-2】假设某公司执行的是固定增长股利政策,2005年税后净利润为2000万元,现金股利分配额为500万元,公司固定股利增长率为10%,则2006年公司分配股利额为多少?
解:
2006年公司分配现金股利额为500(1+10%)=550(万元),3)固定股利支付率政策决策,固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。
这一百分比通常称之为股利支付率,股利支付率一经确定,一般不得随意变更。
(1)固定股利支付率政策决策制定,在这一股利政策下,只要公司的税后利润一经计算确定,所派发的股利也就相应确定了。
(2)固定股利支付率政策的优缺点,固定股利支付率政策的优点:
股利与公司盈余紧密地结合,体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则;保持分配与留存收益间的一定比例关系。
固定股利支付率政策的缺点:
传递的信息容易成为公司的不利因素。
容易使公司面临较大的财务压力。
缺乏财务弹性;合适的固定股利支付率的确定难度大。
【同步计算8-3】某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配,确定的股利支付率为40%。
2006年税后利润为1000万元,如果仍然继续执行固定股利支付率政策,求公司本年度将要支付的股利。
解:
公司本年度将要支付的股利为:
100040%=400(万元),4)低正常股利加额外股利政策决策,低正常股利加额外股利政策,是指企业事先设定好一个较低的正常股利额,每年除了按正常的股利额向股东发放现金股利外,还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。
(1)低正常股利加额外股利政策决策制定,事先设定好一个较低的正常股利额;具体年份再根据盈利好坏及资金宽裕程度再发放一个额外股利。
(2)低正常股利加额外股利政策的优缺点,低正常股利加额外股利政策的优点:
该政策赋予公司一定的灵活性,使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性;有助于稳定股价,增加投资者信心。
低正常股利加额外股利政策的缺点:
由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化,容易给投资者以公司收益不稳定的感觉;当公司一旦取消了额外股利,传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化,可能会引起公司股价下跌。
8.2.2股利分配方案的确定,股利分配方案的制定涉及到选择股利政策、确定股利支付水平、确定股利支付形式等环节。
财务管理人员应在明确收益分配基本政策的前提下,结合企业的实际情况,具备制定股利分配方案的能力。
1)股利支付形式,现金股利财产股利负债股利股票股利,预案公布日宣布日股权登记日除息日,2)股利发放的日程安排,【同步计算8-3】某上市公司于2011年4月10日公布2010年度的最后分红方案,其发布的公告如下:
“2011年4月9日在北京召开的股东大会,通过了2011年4月2日董事会关于每股分派0.2元的2010年股息分配方案。
股权登记日为4月25日,除息日是4月26日,股东可以在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。
特此公告。
”。
那么,该公司的股利支付程序如下所示:
本节小结,股利政策的类型,1,
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