项目投资管理01.ppt
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项目投资管理01.ppt
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1,项目投资管理,2,第一节项目投资概述,一、项目投资的概念投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
项目投资是一种以特定项目为对象,直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
项目投资,3,项目投资的特点,投资内容独特(每个项目都至少涉及一项固定资产);投资金额大;影响时间长(至少1年或1个营业周期以上);发生频率低;变现能力差;投资风险大。
4,企业投资的意义,在财务决策中,投资决策是出于核心地位的。
企业投资的意义主要表现在一下几个方面:
1.企业投资是取得利润的基本前提。
2.企业投资是企业维持简单再生产的必要手段。
3.企业投资是企业扩大再生产的必要前提。
4.企业投资是降低企业风险的重要方法。
5,6,企业投资管理的基本原则,认真进行市场调查,及时捕捉投资机会。
建立科学的投资决策程序,认真进行投资项目的可行性分析。
及时足额地筹集资金,保证投资项目的资金供应。
认真分析风险和收益的关系,适当控制企业的投资风险。
7,二、项目投资的类型,
(一)按投资期限长短分类按投资期限长短,投资可分为短期投资和长期投资。
短期投资是指企业购入的能随时变现并且持有时间不准备超过1年(含1年)的投资。
特点:
回收期短、资金少、变现能力强、周转快、波动性大。
长期投资是指企业投出的期限在1年以上(不含1年)的投资。
特点:
回收期长、所需资金多、变现能力差。
总的来说,长期投资的风险大于短期投资的风险,但长期投资的收益也相对更高。
(二)按投资行为的介入程度分类按投资行为的介入程度,投资可分为直接投资和间接投资。
直接投资是指由投资人直接介入投资的行为,即将资金直接投入投资项目的一种投资。
特点是:
投资行为可以直接将投资者与投资项目联系在一起。
间接投资是指投资者以其资本购买公债、公司债券、金融债券或公司股票等,以预期获取一定收益的投资,也称证券投资。
一般而言,直接投资比间接投资的风险更小,收益也更低。
8,(三)按投资方向不同分类按投资方向不同,投资可分为对内投资和对外投资。
对内投资就是指对企业内部生产经营所需要的各种资产的投资,投资对象主要是企业经营中所必需的各项流动资产和固定资产及无形资产。
对外投资是指企业以现金、实物资产、无形资产对外投资或通过购买股票、债券等有价证券的方式向其他单位投资。
对内投资都是直接投资,对外投资主要是间接投资但也有直接投资。
9,(四)按投资的领域不同分类按投资的领域不同,投资可分为生产性投资和非生产性投资。
生产性投资是指把资源投放于生产、建设等物资生产领域,并能够形成生产能力或可以产出生产资料的一种投资。
非生产性投资是指将资金投放于非物资生产领域,不形成生产能力,能能形成社会销毁或服务能力,满足人民物质文化生活需求的一种投资。
10,(五)按投资项目的内容不同,投资可分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等多种形式。
11,三、项目投资决策及影响因素,项目投资决策:
是指特定投资主体根据其经营战略和方针,由相关管理人员做出的有关投资目标、拟资方向或投资领域的确定和投资实施方案的选择的过程。
影响因素:
(一)需求因素需求情况可以勇敢考察项目建成投产后预计产品各年的营业收入水平来反映。
12,
(二)时期和时间价值因素1.时期因素:
是由项目计算期构成情况决定。
项目计算期:
指投资项目从投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间,包括建设期和运营期。
建设期:
从项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间,建设期的第1年初称为建设起点,最后一年末称为投产日。
项目计算期的最后一年年末称为终结点。
从投产日到终结点之间的时间间隔称为运营期,又包括试产期和达产期。
运营期一般根据项目主要设备的经济使用寿命期确定。
试产期是指项目投入生产,但生产能力尚未完全到达设计能力时的过渡阶段。
达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。
13,项目计算期、建设期和运营期之间存在以下关系:
项目计算期(n)=建设期(s)+运营期(p)运营期=试产期+达产期项目计算期的构成如图41所示。
14,【例41】宏达公司拟投资新建一个项目,在建设起点开始投资历经2年后投产,试产期为1年,主要固定资产的预计使用寿命为10年。
根据资料可估算出该项目的以下指标:
项目建设期为2年,项目运营期为10年。
项目达产期=10-1=9(年)项目计算期=2+10=12(年),15,2.时间价值因素,时间价值因素,是指将项目计算期不同时点上的价值数据,按照一定的折现率进行折现,从而计算出项目相关的动态评价指标。
因此,科学地选择适当的折现率,对正确开展投资决策至关重要。
16,(三)成本因素,成本因素包括投入和产出两个阶段的广义成本费用。
1.投入阶段的成本投入阶段的成本,由建设期和运营期前期所发生的原始投资所决定。
17,18,
(1)原始总投资:
是反映项目所需现实资金水平的价值指标。
它包括建设投资和流动资金投资两项内容。
其中建设投资包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资。
(2)投资总额:
是反映项目投资总体规模的价值指标,它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
投资总额=原始总投资+建设期资本化利息原始投资=建设投资+流动资金投资建设投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资+预备费,19,【例42】宏达公司拟新建一条生产线项目,建设期为2年,运营期为20年。
全部建设投资安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入,投资额分为100万元、300万元和68万元;全部流动资金安排在建设期末和投产后第1年年末分两次投入,投资额分别为15万元和5万元。
根据项目筹资方案的安排,建设期资本化借款利息为22万元。
据上述资料可估算出该项目的以下指标:
建设投资合计=100+300+68=468(万元)流动资金合计=15+5=20(万元)原始投资=468+20=488(万元)项目总投资=488+22=510(万元),20,2.产出阶段的成本,由营运成本、营业税金及附加和企业所得税三个因素决定的。
经营成本又称付现的营运成本(或简称付现成本),是指在经营期内为满足正常生产经营而动用现实货币资金支付的成本费用。
从企业投资者的角度看,营业税金及附加和企业所得税属于成本费用范畴,在进行财务可行性评价中,需要进行考虑。
此外,在进行投资决策时,还需综合考虑各项目的工艺、技术、生产和财务等条件,通过开展相关的专业分析予以确定。
21,四、项目投资的程序(了解),
(1)投资项目的提出,即寻找并确定投资机会,需要根据企业的长远发展战略、中长期投资计划和投资环境的变化来确定。
(2)投资项目的可行性分析,主要目的是对投资项目的收益和风险进行分析。
这需要在评价投资项目的环境、市场、技术和生产可行性的基础上,对财务可行性作出总体的评价。
(3)选择投资项目,即投资项目的决策,是在进行财务可行性分析的基础上,对可供选择的方案进行比较和选择。
22,(4)投资项目的实施与控制,即投资行为的具体实施。
(5)投资项目的再评价。
在投资方案的执行过程中,还需要对原来作出的投资方案的合理性、正确性进行再评估,一旦出现新的情况,需要根据变化的情况作出新的评价和调整。
23,五、投资项目的可行性研究,
(一)可行性研究的概念就企业投资项目而言,可行性就是指投资项目对环境的不利影响最小,技术上具有先进性和适应性,产品在市场上能够被容纳或被接受,财务上具有合理性和较强的盈利能力,对国民经济有贡献,能够创造社会效益。
可行性研究具体又包括环境与市场分析,技术与生产分析,财务可行性分析。
24,
(二)环境与市场分析环境包括项目建设所在地的自然环境、社会环境和生态环境。
建设项目的环境影响报告应当包括的内容:
P93建设项目的环境影响评价属于否决性指标,凡是未进行环境影响评价或者未通过环境影响评价的建设项目,都要否决。
市场分析是指在市场调查的基础上,通过预测未来市场的变化趋势,了解拟建项目产品的未来销路而开展的工作。
25,(三)技术与生产分析广义的技术分析是指构成项目组成部分及发展阶段上凡是与技术问题有关的分析论证与评价。
生产分析是指在确保能够通过项目对环境影响评价的前提下,所进行的厂址选择分析、资源条件分析、建设实施条件分析、投产后生产条件分析等。
26,(四)财务可行性分析是指在已完成前两个分析的前提下,围绕已具备技术可行性的建设项目开展的,有关该项目在财务反面是否具有投资可行性的一种专门分析评价。
27,任务二项目投资的现金流量及其估算,一、现金流量的含义及内容
(一)现金流量的含义现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称,它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。
28,关于现金流量需要理解三点:
1.财务管理中的现金流量,针对特定投资项目,不是针对特定会计期间。
2.内容既包括流入量也包括流出量,是一个统称。
3.现金是广义的,不仅包括货币资金,而且包括非货币资源的变现价值。
举例:
企业投产新产品,新产品的生产可以利用企业原来的旧设备,假设旧设备目前的变现价值为5万元,则由于投产该新产品企业丧失了5万元的变现流入。
29,投资决策中的现金流量,投资决策中的现金流量,一般由以下三个部分构成:
初始现金流量、营业现金流量、终结现金流量。
30,1.初始现金流量()固定资产投资。
这包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。
()流动资产投资。
这包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产上的投资。
()其他投资费用。
这主要是指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
()原有固定资产的变价收入。
这主要是指固定资产更新时原有固定资产变卖所得的现金收入。
31,2.营业现金流量营业现金流量是指投资项目投入使用后,在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。
现金流入一般是指营业现金收入。
现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金。
注意:
付现成本不包括折旧等非付现的成本每年净现金流量()营业收入付现成本所得税或每年净现金流量()净利折旧或每年净现金流量()营业收入(所得税税率)付现成本(所得税税率)折旧所得税税率,32,3.终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量,主要包括:
()固定资产的残值收入或变价收入。
()原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。
()停止使用的土地的变价收入等。
33,二投资项目现金流量的估算原则及应注意的问题,1.投资项目现金流量的估算原则在确定投资方案的相关现金流量时,应遵循的基本原则是:
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
所谓增量现金流量,是指接受或拒绝某个投资方案后,企业总现金流量因此发生的变动。
只有那些因采纳某个项目所引起的现金流入增加额,才是该项目的现金流入;只有那些因采纳某个项目所引起的现金流出增加额,才是该项目的现金流出。
34,2.投资项目现金流量估算时应注意的问题第一,区分相关成本和非相关成本。
相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
例如,差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。
与此相反,与特定决策无关、在分析评价时不必考虑的成本是非相关成本。
例如,沉没成本、历史成本、账面成本等往往是非相关成本。
35,【例】宏达公司2010曾经打算建造一个车间,并请一家会计公司做过可行性分析,支付咨询费万元。
后来由于该公司有了更好的投资机会,该项目被搁置下来,该笔咨询费作为费用已经入账了。
2012年旧事重提,在进行投资分析时,该笔咨询费是否仍是相关成本呢?
答案应当是否定的。
因为该笔支出已经发生,不管该公司是否采纳新建一个车间的方案,它都已无法收回,与公司未来总现金流量无关。
如果将非相关成本纳入投资方案的总成本,则一个有利的方案可能因此变得不利,一个较好的方案可能变为较差的方案,从而造成决策错误。
36,第二,不要忽视机会成本。
机会成本指在决策过程中选择某个方案而放弃其他方案所丧失的潜在收益。
机会成本不是我们通常意义上的“成本”,它不是一种支出或费用,而是失去的收益。
这种收益不是实际发生的,而是潜在的。
机会成本总是针对具体方案的,离开被放弃的方案就无从计量确定。
机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案,以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。
37,第三,要考虑投资方案对公司其他部门的影响。
当我们采纳一个新的项目后,该项目可能对公司的其他部门造成有利或不利的影响。
例如,若新建车间生产的产品上市后,原有其他产品的销路可能减少,而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。
因此,公司在进行投资分析时,不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理,而应扣除其他部门因此减少的销售收入。
当然,也可能发生相反的情况,新产品上市后将促进其他部门的销售增长。
这要看新项目和原有部门是竞争关系还是互补关系。
38,第四,要考虑对净营运资金的影响。
净运营资金的需要,是指增加的流动资产与增加的流动负债直接的差额。
通常在进行投资分析时,假定开始投资时筹措的净运营资金在项目结束时收回。
在投资决策分析时,不考虑借款利息对现金流量的影响。
39,三、投资项目现金流量估算举例,1.单纯固定资产投资项目现金流量的估算【例4-3】宏达公司拟构建一套全自动化设备,需投资万元,税法规定按年数总和法计提折旧,预计使用年限为年,预计净残值为万元。
该设备投资在建设起点一次支付,建设期为年。
预计投产后每年给企业带来万元的营业收入,发生付现成本万元。
假定所得税税率为。
试计算该方案的现金流量。
40,年数总和法,是固定资产加速折旧法的一种。
它是将固定资产的原值减去残值后的净额乘以一个逐年递减的分数计算确定固定资产折旧额的一种方法。
逐年递减分数的分子代表固定资产尚可使用的年数;分母代表使用年数的逐年数字之总和,假定使用年限为n年,分母即为123nn(n1)2,相关计算公式如下:
年折旧率(折旧年限已使用年数)/(折旧年限(折旧年限1)2)100%年折旧额(固定资产原值预计残值)年折旧率,41,第一步,为计算该方案的现金流量,先计算该方案每年的折旧额:
第年折旧额()/(万元)第年折旧额()/(万元)第年折旧额()/(万元)第年折旧额()/(万元)第年折旧额()/(万元)第年折旧额()/(万元),42,第二步,先用表4-1计算方案的营业现金流量,43,第三步,再结合初始现金流量和终结现金流量编制方案的全部现金流量(表4-2),44,完整工业投资项目现金流量的估算【例4-5】宏达公司准备购入一设备以扩充生产能力。
现有、两个方案可供选择,方案需投资元,使用寿命为年,采用直线法计提折旧,年后设备无残值。
年中每年销售收入为元,每年的付现成本为元。
方案需投资元,另外在第一年垫支营运资金元,采用直线折旧法计提折旧,使用寿命也为年,年后有残值收入元。
年中每年的销售收入为元,付现成本第一年为元,以后随着设备陈旧,逐年将增加修理费元。
假设、两方案的建设期均为年,所得税税率为,试计算两个方案的现金流量。
45,第一步为计算现金流量,先计算两个方案每年的折旧额:
直线法计提折旧:
年折旧额=(原价-预计净残值)/预计使用年限方案每年折旧额/(元)方案每年折旧额()/(元),46,第二步用表4-3计算两个方案的营业现金流量,47,第三步再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表(表4-4),48,3.固定资产更新改造项目现金流量的估算,【例4-6】宏达公司考虑用一台全自动化的新设备来代替半自动化的旧设备,以提高效率,减少成本,增加收益。
旧设备原购置成本为元,使用年,估计还可使用年,已提折旧元,假定使用期满后无残值。
如果现在销售可得价款元,使用该设备每年可获收入元,每年的付现成本为元。
该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备,新设备的购置成本为元,估计可使用年,期满有残值元,使用新设备后,每年收入可达元,每年付现成本为元。
假设所得税税率为,新、旧设备均用直线折旧法计提折旧。
试分别计算继续使用旧设备方案和更新方案的现金流量。
49,继续使用旧设备:
年折旧额30005=6000元税前利润75000-(45000+6000)=24000元税后净利24000(1-25%)=18000现金净流量税后净利折旧18000+600024000元,更换新设备:
年折旧额(90000-15000)515000元税前利润120000-(60000+15000)=45000元税后净利45000(1-25%)=33750元现金净流量税后净利折旧33750+1500048750元,50,第一步,先计算两个方案每年的营业现金净流量:
第二步,再结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表如表4-所示。
(五)项目投资决策中使用现金流量指标的原因,1.采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素利润与现金流量的差异主要表现在以下几个方面:
购置固定资产付出大量现金时不计入成本。
将固定资产的价值以折旧或折耗的形式逐期计入成本时却又不需要付出现金。
计算利润时不考虑垫支的流动资产的数量和回收的时间。
只要销售行为已经确定,就计算为当期的销售收入,尽管其中有一部分未于当期收到现金。
项目寿命终了时,以现金的形式回收的固定资产残值和垫支的流动资产在计算利润时也得不到反映。
52,2.在长期投资决策中,应用现金流量能更科学、更客观地评价投资方案的优劣,而利润则明显地存在不科学、不客观的成分,这是因为:
(1)利润的计算没有一个统一的标准,在一定程度上要受存货估价、费用摊销和折旧计提的不同方法的影响。
因而,净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性,作为决策的主要依据不太可靠。
(2)利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量,而不是实际的现金流量。
若以未实际收到现金的收入作为收益,具有较大风险,容易高估投资项目的经济效益,存在不科学、不合理的成分。
53,54,Thankyou!
TOBECONTINUED,
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