企业信用分析与信用评级.ppt
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企业信用分析与信用评级.ppt
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企业信用分析与信用评级,第一章,企业信用分析,第一节信用分析概述,一、信用信用,一般是指一个人或一个单位能够遵守诺言,履行约定而取得的信任。
从经济学的范畴来讲,信用是指商品买卖中的延期付款或货币的借贷行为。
二、信用的基本特征1、以偿还为条件,即到期偿还本金2、在偿还时有一个增加额,即支付利息,三、信用分析的内容
(一)审查借款人的基本情况1、贷款目的2、还款来源3、资产转换周期,
(二)确定还款的可能性1、财务分析
(1)评估借款人的经营活动的情况
(2)通过各种财务指标来反映和分析借款人的偿债能力2、现金流量3、评估抵押品和担保4、非财务因素5、综合分析,早期预警信号1、不能及时报送财务报表2、应收帐款的收回拖延3、存货的突然增加4、长期债务的大量增加5、资产负债表结构的重大变化6、公司大额收费7、存在从未实现的计划8、不能提供所需信息资料,9、成本的上升和利润下降10、过分依赖于短期借款来满足于长期资金需要11、拖延支付利息和费用12、销售和盈利增长低于通胀率13、销售集中于一些客户14、主要管理人员和所有权的变化15、厂房和设备未得到很好的维修16、存款余额不断下降,第二节财务分析概述,一、财务分析的内容1、偿债能力2、盈利能力3、营运能力4、资金结构,二、财务分析的资料来源及要点1、会计报表2、会计报表附注3、财务情况说明书4、注册会计师查帐验证报告5、其他资料,三、财务分析的局限性1、会计政策和方法的可选择性,决定财务报表的数据有一定的弹性2、人为的某些因素会影响财务报表的客观性3、通货膨胀的影响,第三节资产负债表分析,一、分析企业经营资源配置与经营风险的状况二、分析企业资金来源与财务风险的状况三、分析企业资产与资本结合与偿债能力的状况【案例】,第四节利润表分析,一、分析企业的经营成果和盈利能力二、分析企业收入情况与增长能力三、分析企业成本与费用的消耗状况【案例】,第五节现金流量分析,一、现金流量的概念1、现金流入量2、现金流出量3、现金净流量现金净流量=现金流入量-现金流出量,例如:
相城公司某年损益情况如下(单位:
万元):
销售收入200000减:
制造成本(不含折旧)90000折旧费用30000销售和管理费用20000税前利润60000减:
所得税(33%)19800税后利润40200,付现成本=90000+20000+19800=129800现金净流量=200000-19800=70200现金净流量=利润+折旧=40200+30000=70200,例如:
相城公司某年损益情况如下(单位:
万元):
销售收入200000减:
制造成本(不含折旧)130000折旧费用30000销售和管理费用50000税前利润-10000,付现成本=130000+50000=180000现金净流量=200000-180000=20000现金净流量=利润+折旧=-10000+30000=20000,二、现金流量恒等式和现金流量表基本结构资产=负债+所有者权益现金+非现金资产=负债+所有者权益现金=负债+所有者权益-非现金资产现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产现金=负债+实收资本+资本公积+盈余公积+未分配利润-非现金资产未分配利润=净利润-本期未分配利润,现金流量表一、经营活动产生的现金流量现金流入(收入明细项目)现金流出(支出明细项目)经营活动产生的现金净流量二、投资活动产生的现金流量现金流入(收入明细项目)现金流出(支出明细项目)投资活动产生的现金净流量三、筹资活动产生的现金流量现金流入(收入明细项目)现金流出(支出明细项目)筹资活动产生的现金净流量四、现金及现金等价物净增加额,三、现金流量表分析的主要内容1、分析企业现金流动的总体状况(获取现金的渠道和数额)2、分析企业经营成果的质量3、分析企业的偿债能力与对外筹资能力4、分析企业动态财务状况及企业未来的发展趋势5、分析企业所有的重大投资和筹资活动的状况,四、现金流量的预测
(一)现金流量预测的目的
(二)影响借款人未来现金流量的因素1、内部经营管理2、外部因素(三)现金流量的预测方法1、根据历史数据,得出影响借款人前期现金流量的因素
(1)定量分析
(2)定性分析,2、分析影响借款人前期现金流量的因素,确定影响借款人未来现金流量的因素3、确定各因素对借款人未来现金流量的作用的大小4、根据现金流量模型,得出未来现金流量,【案例】某商业银行对A公司经过调查获取如下信息:
该公司2004年销售将增长15%。
公司建立了一条快捷销售网,将存货周转天数从91天降至80天。
供应商不再提供较宽松的付款日期,该公司的应付帐款周转天数从73天降至60天。
由于2003年大量培训项目将于2004年结束,加上2004年该公司准备裁减一部分员工,因此,用在职工身上的薪金将降至2003年薪金的90%左右。
管理费由(不含工资、折旧)将与销售收入保持同样的增幅,其增长率为15%。
计划购置固定资产90千元。
2004年需偿还到期长期贷款30。
(一)经营活动现金流量1、销售所得现金
(1)预测的销售收入=4737(1+15%)=5448
(2)应收帐款预测值=345(1+15%)=397应收帐款=397-345=52(流出)销售所得现金=5448-52=53962、购货所付现金
(1)销售成本=预测的销售收入预测销售成本率=544877%=4195
(2)存货预测值=预测的销售成本/360存货持有天数=4195/36580=920存货=920-936=-16(流入),(3)应付帐款预测值=预测的销售成本/360应付帐款持有天数=4195/36560=690应付帐款=690-757=-67(流出)(4)应付费用预测值=7554.3%=32应付费用=32-33=-1(流出)购货所付现金=4195-16+67+1=42473、管理费用现金支出
(1)薪金预测值=83990%=755
(2)折旧=17(非现金支出)(3)其他管理费用预测值=上年其他费用(1+增长率)=137(1+15%)=157管理费用现金支出=755+157-17=8954、其他业务现金收入=05、利息现金支出长期贷款利息支出预测值=长期贷款平均值年利率=(120+90)/227%=28,利息支出=286、交纳所得税税前利润=销售收入-销售成本-薪金-折旧-其他管理费用-利息=5448-4195-755-17-157-28=296所得税=29622%=657、2004年经营活动的现金流量销售所得现金5396购货所付现金(4247)管理费用现金支出(895)其他业务现金收入0支付利息(28)交纳所得税(65)经营活动的现金净流量161,
(二)投资活动的现金流量A公司2004年购置固定资产90,投资活动的其他项目不变。
因此,投资活动的现金流量为-90。
(三)投资活动的现金流量A公司2004年需偿还到期长期贷款30。
因此筹资活动的现金流量为-30。
综合上述计算,预测公司现金净流量为:
经营活动的现金净流量161投资活动的现金净流量(90)筹资活动的现金净流量(30)A公司2004年现金净流量41,预测结果的分析1、A公司净利润为296-65=231,但是产生的现金仅为41,这是因为该公司经营活动产生的现金流量为161,但是固定资产投资和偿还到期贷款需要支出现金120。
2、现金净流量为正值,表明在未来的一年里该公司能够偿还到期债务。
3、与2003年度相比,该公司的净利润和现金净流量都有很大增长,因为在2004年进行了扩大再生产,同时加强了存货管理和成本、费用管理。
4、2004年扩大再生产所需要的投资完全可以靠经营活动产生的现金流量,而不再向外借款。
可以推断,该公司在未来几年内的发展趋势良好。
第六节担保分析,一、担保的概念贷款担保是指为提高贷款偿还的可能性,降低银行资金损失的风险,由借款人或第三人对贷款本息的偿还提供的一种保证。
二、有关担保的两个重要原则1、贷款的担保不能取代借款人的信用状况2、贷款的担保并不一定能够确保贷款得以偿还,三、担保的种类1、抵押2、质押3、保证4、附属协议四、担保分析的要点1、担保提供的是第二还款来源。
当借款人财务状况恶化,违反借款合同或无法偿还贷款本息时,银行可以通过执行担保来收回全部或部分贷款的本息。
2、担保是银行防范风险的重要手段,银行应该尽可能地要求借款人为贷款提供担保。
3、各国法律对担保的种类、行为、权力和法律程序都有不同的规定,银行相应的政策和程序必须符合法律的规定。
4、抵押、质押和保证是三种最重要的担保形式。
对抵押(包括质押)的分析,主要是抵押/质物的法律效率和定值,即银行是否依法取得抵押权,并对抵押/质物进行有效的管理和控制、抵押/质物的价值是否能够保证贷款本息的全部偿还。
对保证的分析,主要是保证人的保证能力和和履约意愿,即保证人是否有财务实力偿还其或有负债,是否愿意履行其义务。
5、在转轨经济中,担保的分析要以担保的有效性为核心,对具体情况进行具体分析。
6、担保是影响贷款质量的重要风险因素。
当借款人的正常经营收入不足以偿还贷款本息时,抵押、保证等担保就成为直接的还款来源,对贷款质量就会产生决定性影响。
7、对于担保贷款,我们可根据贷款偿还的可能性,将一笔贷款拆分成不同的档次。
第七节非财务因素分析,一、非财务因素分析的作用1、判断借款人还款能力的需要2、判断贷款偿还可能性的需要3、有利于促进银行的信贷管理工作二、非财务分析的主要内容1、行业风险2、经营风险3、管理风险4、自然、社会因素5、还款意愿6、银行贷款管理,三、非财务因素分析中需注意的几个问题1、准确判断非财务因素影响的方向性、时间性和程度差异2、非财务因素分析要抓住重点3、正确理解非财务因素分析与财务分析的关系4、正确认识非财务因素分析的主观性特征5、非财务因素的主要载体6、商业银行获得非财务因素的主要途经,第二章,企业信用评级,第一节企业信用评级概述,一、贷款企业信用评级的由来信用评级,是在信用关系复杂的市场经济环境下,对企业、债券发行者、金融机构等市场参与主体,就其将来如期偿还债务的能力进行综合评价的业务。
二、信用评级的主要功能和作用1、揭示债券发行人的信用风险、降低交易成本2、协助政府部门加强市场监管,有效防范金融风险3、适应经济全球化发展的需要三、信用评级的主要内容1、企业基本素质2、财务结构3、偿债能力4、经营能力5、经营效益6、发展前景,四、信用评级的方法1、定性分析与定量分析相结合2、动态分析与静态分析相结合五、信用评级程序1、企业申请,签订评级协议2、推荐评级机构初评3、评级公司组成评估小组,审核企业资料4、到受评企业现场调研,企业补充资料5、分析论证形成评估报告6、评级公司专家委员会评审定级7、评级公司颁发企业资信等级证书8、信贷咨询系统登录,社会公告9、监察与跟踪评估,第二节美国穆迪与标准普尔的评级指标体系,一、美国穆迪公司信用评级指标体系1、资产流动性
(1)流动资产与流动负债比率
(2)迅速变现资产比例(3)现金和视同现金资产比例2、负债比率
(1)净资产对长期负债的比例
(2)长期负债占全部自有资本比率,3、金融风险
(1)净资产与债券发行额的比例
(2)盈利对债权利息比率(3)净资产与股份的比例4、资本效益
(1)销售毛利率
(2)销售成本率(3)销售纯盈利率(4)总资产税后收益率,二、美国标准普尔公司信用评级指标体系1、产业风险分析
(1)朝阳、夕阳产业评分
(2)竞争能力生产设备的利用率、劳动生产率、技术开发力量;销售比率在同行业中的地位。
2、财务分析
(1)收益销货利润率、投资盈利率、付息能力。
(2)弹性流动比率、速动比率。
(3)经营能力营运资金比率、应收帐款周转率;清算价值,3、风险分析
(1)信托证书评价
(2)债券优先顺序评分(3)国际风险这两家公司评级指标的设置稍有差别,但总体上是一致的,即强调财务指标,在财务指标中有突出企业偿债能力和企业赢利能力方面的指标。
在债券评级方面,又特别注意风险分析。
第三节国内的评级指标体系,一、上海市贷款企业信用等级评定标准
(一)企业基本素质(12分)1、人力资源素质2、经营管理素质3、财务管理素质4、竞争地位,
(二)财务结构(18分)5、净资产与年末贷款余额的比率6、资产负债率7、资本固定化比率(三)偿债能力(28分)8、流动比率9、速动比率10、非筹资性现金净流入与流动负债比率11、经营性现金净流入与流动负债比率12、利息保障倍数13、担保比率,(四)经营能力(12分)14、主营收入现金率15、应收帐款周转速度16、存货周转速度(五)经营效益(12分)17、毛利率18、营业利润率19、净资产收益率20、总资产报酬率(六)发展前景(18分)21、宏观经济政策影响程度及其趋势22、行业及股东背景23、成长性与抗风险能力,二、评级指标体系改进的设想1、评级指标体系设计的原则
(1)目的性原则
(2)相关性原则(3)重要性原则(4)可操作性原则2、对现行评级指标体系改进的设想
(1)“企业基本素质”、“发展前景”两个评估项目的具体及细化的指标可不要。
(2)“财务结构”项目可去掉,(3)增加“信用状况”和“信用记录”项目。
具体指标可以有:
有无不良信用记录;到期信用偿还率;净资产与年末贷款余额比率;担保率(抵押贷款余额/不动产净值和年末未清担保余额净资产)。
(4)增加“偿债能力”项的权重,综上所述,评级指标体系设计的改进,应体现四个为主的精神:
1、定性分析指标与定量分析指标,应以定量分析指标为主;2、非财务指标与财务指标,应以财务指标为主;3、偿债能力与其他财务指标,应以偿债能力指标为主;4、报告期的财务指标和预测期的现金流动量指标,以预测期现金流量指标为主。
企业信用评级指标及标准分值
(一)企业素质(5分)
(二)信用状况(15分)1、失信记录2、到期信用偿还率3、净资产与年末贷款余额比率4、担保率(三)偿债能力(35分)1、流动比率2、速动比率3、现金比率4、非筹资现金净流入与流动负债比率5、利息保障倍数6、资产负债率,(四)经营能力(10分)1、产品销售率2、应收帐款周转速度3、存货周转速度(五)赢利能力(20分)1、毛利率2、营业利润率3、净资产权益率(六)发展前景(15分),
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