第4章工程技术经济分析的基本方法.pptx
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,第4章工程技术经济分析的基本方法,1,第一节概述第二节静态分析法第三节动态分析法,第四章工程技术经济分析的基本方法,2,第一节概述,第四章工程技术经济分析的基本方法,3,一、建设项目经济评价,1、建设项目经济评价概念建设项目(投资方案)经济评价是项目建议书和可行性研究的重要组成部分,是工程经济分析的中心内容。
它是通过对多个事先拟定的技术方案、建设方案(包括投资估算、融资方案)的比较,选出技术上先进、可靠,经济上合理的方案,并对其进行全面的技术、经济、社会等各方面的评价,提出对建设项目全面的评价意见。
4,项目经济评价的任务:
是在完成市场预测、厂址选择、工艺技术方案选择等研究的基础上,对拟建项目投入产出的各种技术经济因素进行调查、分析、预测,对其经济效果进行计算、论证和评价,比选推荐最佳方案。
投资方案经济评价的目的:
是确保决策的正确性和科学性,最大限度地减小投资的风险,最大限度地提高项目投资的综合经济效益,为项目的投资决策提供科学的依据。
5,2、投资方案评价的内容盈利能力分析。
分析和测算项目计算期的盈利能力和盈利水平。
清偿能力分析。
分析、测算项目偿还贷款的能力和投资的回收能力。
抗风险能力分析。
分析项目在寿命期内可能遇到的不确定性因素和随机因素对项目经济效果的影响程度,考察项目承受各种风险的能力,提高项目投资的可靠性和盈利性。
6,1、动态分析与静态分析相结合,以动态分析为主;2、定量分析与定性分析相结合,以定量分析为主;3、全过程与阶段性经济效益分析相结合,以全过程分析为主;4、宏观与微观经济效益分析相结合,以宏观分析为主;5、价值量与实物量分析相结合,以价值量分析为主;6、预测分析与统计分析相结合,以预测分析为主。
二、建设项目经济评价的特点,7,投资方案经济评价的基本方法包括确定性评价方法与不确定性评价方法两类。
对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。
按其是否考虑时间因素(资金时间价值)又可分为静态评价方法和动态评价方法。
静态评价方法是不考虑资金的时间价值,对现金流量分别进行直接汇总计算评价指标的方法。
静态评价方法的特点是计算简便。
因此,在方案初选阶段,可采用静态评价方法。
动态评价方法是用折算的现金流量来计算评价指标。
它能较全面地反映投资方案整个计算期的经济效果。
在进行方案比较时,一般以动态评价方法为主。
三、经济评价的方法,8,经济评价方法的分类(指标体系),第四章投资方案评价与选择,9,根据评价指标是否考虑资金时间价值划分:
1、全部投资包括自有资金和借款2、收益包括利润、折旧、摊销,10,根据评价指标的性质划分:
末尾为期单位为年,末尾为值单位为货币单位,末尾为率,用百分数表示,11,第二节静态分析法,第四章工程技术经济分析的基本方法,12,一、投资利润(收益)率R(投资效果系数E),定义:
指工程项目达到设计生产能力时的一个正常年份的利润总额(或年平均利润总额)与项目投入的总资金之比。
它表明在项目正常生产年份中,单位投资每年所创造的利润额(盈利能力)。
判别准则为:
则项目可以考虑接受;,则项目应予以拒绝。
:
基准投资收益率或行业平均利润率,13,以此指标进行方案评价,其评价标准为:
投资收益率至少应高于银行贷款利率;投资收益率应不低于国家或行业部门规定的基准投资收益率或基准投资效果系数E0;多方案比选时,以投资收益率高者为优。
投资收益率与静态投资回收期互为逆指标。
14,【例4.1】某项目总投资为750万元,正常年份的销售收入为500万元,年销售税金与附加为10万元,年总成本费用为340万元,试求投资利润率和投资利税率。
若行业基准投资利润率,判断项目财务可行性。
【解】:
该项目年利润总额为:
投资利润率为R:
故项目可以考虑接受。
投资收益率指标未考虑资金的时间价值,而且舍弃了项目建设期、寿命期等众多经济数据,故一般仅用于技术经济数据尚不完整的项目初步研究阶段。
15,投资收益率指标的具体形式:
投资利润率投资利税率资本金利润率,16,二、静态投资回收期(Pt),定义:
静态投资回收期是不考虑资金时间价值,以项目的净收益回收其全部投资所需要的时间。
静态投资回收期可根据现金流量表计算,分以下两种情况:
(1)若项目建成投产后各年的净现金流量均相同,则:
:
为建设项目总投资,:
为每年的净收益,从投产年算起,17,
(2)若项目建成投产后各年的净现金流量均不同,则,评价准则:
表明项目投资能在规定的时间内收回,则方案可以考虑接受,则方案是不可行的,Pc:
基准投资回收期,基准投资回收期,是提高资金利用效率的控制指标,它是一般是由国家、部门(行业)或地区来制定的,它能对那些经济效益差的项目起到限制投资的作用,从而保证投资尽快回收。
但确定基准投资回收期是件很困难的事情,各个部门(行业)的生产性质、技术特点往往差别很大收回投资的时间也相差悬殊。
目前我国尚未制定的各部门各行业的基准投资回收期,评价时一般参考国外有关资料:
一般轻工业、化学工业、机械工业为35年,冶金工业为7年,燃料动力部门为710年。
18,【例4.2】某投资方案的净现金流量如表3.1示,计算其静态投资回收期,,即静态投资回收期为4.33年。
静态投资回收期经济意义明确、直观,计算简便,在一定程度上反映了方案经济效果的优劣。
而且由于它选择方案的标准是回收资金的速度越快越好,符合怕担风险的投资者的心理,是人们乐于接受和使用的方法。
19,但是,一般认为静态投资回收期只能作为一种辅助指标,而不能单独使用,其原因是:
第一,没有考虑资金的时间价值;第二,仅以投资的回收快慢作为决策的依据,没有考虑回收以后的情况。
也没有考虑方案在整个计算期内的总收益和获利能力。
第三,在方案选择时,用静态投资回收期指标排序,可能导致错误的结论。
例如,某项目需5年建成,每年需投资40亿元,全部为国外贷款,年利率为l0。
项目建成后每年可回收净现金15亿元。
项目寿命为50年。
若不考虑资金的时间价值,用静态投资回收期法,投资回收期4051513.3(年)。
后面的36年多为净赚的钱,共计1536.7550.5(亿元)。
其实不然,如果考虑利息因素,情况就大不相同。
投资时欠款40(10.1)510.1244.2(亿元),每年利息244.2l024.2(亿元),也就是说,每年的收益还不足以偿还利息,因此此方案不可行。
20,定义:
用互斥方案经营成本上的节约或增量净收益来补偿其增量投资的年限。
计算公式:
评价准则:
若Pt(2-1)Pt(基准投资回收期),投资大的方案可行;若Pt(2-1)Pt(基准投资回收期),投资小的方案可行。
适用范围:
适用于对比方案的产出量(或生产率、年营业收入等)相同的情况。
当其产出量不同时,则要先进行产量等同化处理。
三、差额(追加、增量)投资回收期法,21,第三节动态分析法,第四章工程技术经济分析的基本方法,22,一、动态投资回收期(Pt)法,定义:
动态投资回收期是考虑资金的时间价值,以折算的现金流量的现值回收全部投资现值所需要的时间。
:
为基准收益率,在实际应用中根据项目的现金流量表,用下列近似公式计算:
评价准则:
表明项目投资能在规定的时间内收回,则方案可以考虑接受,则方案是不可行的。
23,【例4.3】方案有关数据同例4.2,计算该方案动态投资回收期。
动态投资回收期为5.32年,较静态投资回收期4.33年长0.99年。
动态投资回收期是反映方案投资实际回收能力的动态评价指标,反映了等值回收,而不是等额回收全部投资所需的时间,计算较为复杂。
24,二、现值(PVPresentValue)法,利用资金等值计算的概念,将建设项目或投资方案在整个寿命周期(计算期或研究期)内的有关现金流量,按照预定的贴现率(或折现率)或目标收益率,折算为基准点(时间0点)的现值,然后再进行项目或方案的评价、比较与优选,这种方法就叫现值法。
包括:
净现值法、净现值率法、现值成本(费用现值)法。
25,1.净现值(NPVNetPresentValue)法,定义:
净现值(NPV)是反映投资方案在计算期内获利能力的动态评价指标。
投资方案的净现值是指用基准的折现率,分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建设期初(第年即第年年初)的现值的代数和。
是评价项目盈利能力的绝对指标。
评价准则:
说明方案能达到满足基准折现率要求的盈利水平,故该方案可行;,说明方案不能达到满足基准折现率要求的盈利水平,故该方案不可行。
26,当给定的折现率iic,如果NPV(ic)0,表明项目达到了行业基准收益率标准,而不是表示该项目投资盈亏平衡。
当NPV(ic)0,表明该项目的投资方案除了实现预定的行业基准收益率,还有超额的收益。
当NPV(ic)0,表明该项目不能达到行业基准收益率水平,但不能确定项目是否亏损。
27,【例4.4】某投资方案总投资为5000万元,投产后,每年现金流出600万元,每年现金流入为1400万元。
产品经济寿命期为10年,在10年末,还能回收资金200万元,基准折现率为12%,求计算期内净现值。
【解】:
因此,该方案不可行!
28,假设i0=10%,例题,列式计算:
NPV1000300(P/A,10,5)10003003.791137.3(等额支付),按定义列表计算:
29,净现值指标的优点:
净现值指标的不足:
需首先确定一个符合经济现实的基准收益率,而确定基准收益率有时是比较难的;不能说明在项目运营期间各年经营成果;不能直接反映项目投资中单位投资的使用效率。
(例如:
KA1000万,NPVA=10万;KB50万,NPVB=5万。
由NPVANPVB,所以有“A优于B”的结论。
但KA=20KB,而NPVA=2NPVB,试想20NPVB=100万元)。
考虑到了资金时间价值和方案在整个计算期内的费用和收益情况,它以金额表示投资收益的大小,比较直观。
第四章投资方案评价与选择,30,净现值与(基准)折现率的关系,对于常规投资(即在计算期内,开始时有支出而后才有收益,且方案的净现金流量序列的符号只改变一次),若已知某投资方案各年的净现金流量,则该方案的净现值就完全取决于我们所选用的折现率。
即净现值是折现率的(递减)函数。
是的递减函数,故基准收益率定得越高,方案被接受的可能性就越小。
基准收益率确定得合理与否,对投资方案的评价结果有直接影响,定得过高或过低都会导致投资决策的失误。
31,举例分析,当净现金流量和项目寿命期一定时,有,现金流量,净现值与折现率的变化关系NPV=-1000+400(P/A,i,4),32,净现值函数曲线NPV=-1000+400(P/A,i,4),33,关于基准收益率(也称基准折现率),是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。
基准折现率定的太高,可能会使许多经济效益好的方案被拒绝;如果定的太低,则可能会使一些经济效益不好的方案被采纳。
基准(目标)收益率的确定:
一般以行业的平均收益率为基础,同时综合考虑资金成本、投资风险、通货膨胀以及资金限制等影响因素。
对于政府投资项目,进行经济评价时使用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率;非政府投资项目,由投资者自行确定,应考虑以下因素:
34,资金成本和机会成本。
资金成本是为取得资金使用权所支付的费用。
基准收益率最低限度不应小于资金成本。
机会成本是指投资者将有限的资金用于除拟建项目以外的其他投资机会所能获得的最好收益。
显然,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。
预期利润。
投资项目的经济收益不仅应能回收资金和支付利息,而且应能获得一定的利润额。
因此,在确定基准收益率时,必须考虑一定数额的预期利润。
机会成本又称经济成本,是将一种具有多种用途的稀缺资源置于特定用途所放弃的最大收益。
当一种有限的资源具有多种用途时,可能有许多投入这种资源获得相应收益的机会,如果将这种资源置于某种特定用途,必然要放弃其他资源的投入机会,同时也放弃了相应的收益,在所放弃的机会之中最佳的机会可能带来的收益,就是将这种资源置于此特定用途的机会成本。
机会成本的概念与资源的稀缺性紧密相关。
社会在一定时期内,资源的可供量是有限的,而人类的需求是无限的,这就决定了人类必须对有限资源如何满足多种需要进行选择。
例如,一国的全部资源可以用来生产10000万t粮和500万t钢,如果想多生产1000万t粮,就必须少生产50万t钢,那么这50万t钢的价值就是生产1000万t粮的机会成本。
又如,一定量的资金用于项目投资,有甲乙两个项目,若选择甲,就只能放弃乙的投资机会,则乙项目的可能收益即是甲项目的机会成本。
一台施工机械用于本工程的施工,就失去了出租或用于其它工程的现金收益。
在经济分析中,只有考虑了某种资源用于其他用途的潜在收益时,才能作出正确决策,使资源得到有效利用。
工程经济分析中应计入机会成本。
机会成本机会成本是指在面临多方案择一决策时,被舍弃掉的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。
机会成本(OpportunityCost)(又称为择一成本、替代性成本)是指做一个选择后所丧失的不做该选择而可能获得的最大利益。
简单的讲,可以理解为把一定资源投入某一用途后所放弃的在其他用途中所能获得的利益。
在生活中,有些机会成本可用货币来衡量。
例如,农民在获得更多土地时,如果选择养猪就不能选择养鸡,养猪的机会成本就是放弃养鸡的收益。
但有些机会成本往往无法用货币衡量,例如,在图书馆看书学习还是享受电视剧或游戏带来的快乐之间进行选择。
当一个厂商决定利用自己所拥有的经济资源生产一辆汽车时,这就意味着该厂商不可能再利用相同的经济资源来生产200辆自行车。
于是,可以说,生产一辆汽车的机会成本是所放弃生产的200自行车。
如果用货币数量来代替对实物商品数量的表述,且假定200辆自行车的价值是10万元,则可以说,一辆汽车的机会成本是价值为10万元的其他商品。
如果A男有钱但不爱你,B男没钱但很爱你,你选择A男,你的机会成本就是B男,也就是真爱。
你觉得这份机会成本低,证明你是个物质型的女人。
如果你觉得机会成本高,证明你是个精神型的。
机会成本概念要点机会必须是决策者可选择的项目机会成本所指的机会必须是决策者可选择的项目,若不是决策者可选择的项目便不属于决策者的机会。
例如某农民只会养猪和养鸡,那么养牛就不会是某农民的机会。
机会成本是指放弃的机会中收益最高的项目放弃的机会中收益最高的项目才是机会成本,即机会成本不是放弃项目的收益总和。
例如某农民只能在养猪、养鸡和养牛中择一从事,若三者的收益关系为养牛养猪养鸡,则养猪和养鸡的机会成本皆为养牛,而养牛的机会成本仅为养猪。
又如你手里有一笔资金投入时间计算为5年,甲投资是存入银行可以获得利息100万元,乙投资是买国债可以获得利息110万元,丙投资是购买企业债券可以获得利息130万元,丁投资是购买企业优先股可以获得利息150万元。
则选择丙投资的机会成本是丁投资的150万元,如果丁选择投资时则机会成本是130万元。
35,投资风险。
在项目计算期内,项目环境可能发生难以预料的不利变化,即投资者要冒着一定风险作决策。
所以在确定基准收益率时,仅考虑资金成本、机会成本因素是不够的,还应考虑风险因素,通常,以一个适当的风险贴补率,来提高基准折现率。
通货膨胀。
在通货膨胀影响下,项目投入物的价格都会上升。
为反映和评价出拟建项目在未来的真实经济效果,在确定基准收益率时,应考虑通货膨胀因素,对基准收益率加以修正。
资金限制。
资金是稀缺的资源,在资金短缺时,应通过提高基准收益率的办法进行项目经济评价,以便筛选掉盈利能力较低的项目。
为简单起见,以在贷款利率的基础上再追加5%为宜。
36,利用净现值法进行(互斥)方案比选,对于互斥多方案,如果其寿命期相同,可以利用净现值直接比较选优。
标准是净现值最大者。
如果其寿命期不相同,就不能直接采用净现值等方法比较,因为寿命期长的方案与寿命期短的方案的净现值不具有可比性。
因此,为了满足时间可比的要求,就需要对各备选方案的计算期和计算公式进行适当的处理,使各个对比方案在相同的条件下进行比较,才能得出合理的结论。
37,【例4.5】有三个互斥方案,寿命期均为10年,各方案的初始投资和年净收益见表,在三个方案中选择最优方案。
【解】:
净年值:
净现值:
38,对互斥方案的净现值进行比较。
首先将NPV0的方案排除后,比较其余的方案,以净现值最大的方案为经济上最优方案。
三个方案的净现值均大于0,且B方案的净现值最大,因此B为经济上最优方案,应选B进行投资。
现金流量图,39,寿命期不同时,为满足可比性的要求,需对各备选方案的寿命期做统一处理。
最小公倍数法(方案重复法):
取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的计算期(分析期),并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行,直到其寿命期等于最小公倍数为止。
例如有、两个互斥方案,方案计算期为年,方案计算期为年,则其共同的计算期为年,然后假设方案将重复实施次,方案将重复实施次,分别对其净现金流量进行重复计算,计算出在共同的计算期内各个方案的净现值,以净现值较大的方案为最佳方案。
40,【例4.6】某建设项目有、两个方案,其净现金流量如表所示,若ic10,试用净年值法对方案进行比选。
41,【解】:
方案计算期10年,方案计算期为年,则其共同的计算期为年,也即方案需重复实施两次。
计算在计算期为年的情况下,、两个方案的净现值:
由于NPV(A)NPV(B)0,所以方案A为最佳方案。
42,定义:
是项目净现值与项目全部投资现值之比,其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值,是一个考察项目单位投资盈利能力的指标。
由于净现值不能直接考察(反映)项目投资额的大小,故为了考察投资的利用效率,常用净现值率作为净现值的辅助评价指标。
计算公式:
m为建设期年数判别准则:
NPVR0,方案可以接受。
2.净现值率(NPVR)法,43,净现值率大小说明方案单位投资所获得的超额净效益的大小。
当比较方案的投资额不同,且有明显的资金限制时,可以考虑利用此指标进行辅助评价。
评价步骤:
计算各方案的净现值和净现值率,淘汰那些NPVR0的方案;比较大小;选最大者为最优。
见建筑工程经济与管理张宜松P8586,利用净现值率指标进行方案比选,44,在工程经济分析中,方案的效益相同(或基本相同),但效益无法或很难用货币计量时,用费用现值(PC)与费用年值(AC)替代净现值(NPV)或净年值(NAV)进行经济评价或方案比选。
min(PC)所对应的方案为最优方案min(AC)所对应的方案为最优方案,判别准则:
【解】:
PCa=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.72万元PCb=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.69万元,3.现值成本(或费用现值)(PC)法,45,4.寿命无限的互斥方案评价,一些工程项目如铁路、桥梁、运河、大坝等,可以通过大修或更新使其寿命延长至很长的年限直到无限,这时其现金流量大致也是周期性地重复出现。
寿命无限方案的现金流量的现值与年值之间的关系为:
对于无限寿命的方案比较可以采用现值法或年值法,进行比选。
46,【例4.7】某桥梁工程,初步拟定两个结构类型方案。
方案为钢筋砼结构,初始投资1500万元,年维护费为10万元,每年大修次费用为100万元;方案为钢结构,初始投资2000万元,年维护费为万元,每10年大修次费用为100万元。
i5,哪一个方案经济?
【解】:
现值法:
方案费用现值为,方案费用现值为,则方案经济。
年值法:
方案的年费用为,方案的年费用为,则方案经济。
47,三、(净)年值(AVAnnualValue)法,定义:
净年值是以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。
计算公式:
由于,与总是同为正或同为负,故净年值法与净现值法在方案评价中能得出相同(一致)的结论。
评价准则:
,则项目在经济上可以接受;,则项目在经济上应予拒绝。
48,利用年值(NAV)法进行方案比选,隐含的假设:
各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施。
一个方案无论重复实施多少次,其净年值是不变的,从而使寿命不等的互斥方案之间具有可比性。
判别准则:
NAVj0且max(NAVj)所对应的方案为最优。
min(ACj)(费用年值、年成本)所对应的方案为最优。
49,【例4.8】某建设项目有、两个方案,其净现金流量如表所示,若ic10,试用净年值法对方案进行比选。
【解】:
先求出A、B二个方案的净现值,再求出A、B二个方案的净年值,所以方案A为最佳方案。
50,净现值给出的信息是项目在整个寿命期内获取的超出最低期望盈利的超额收益的现值。
净年值给出的信息是项目在整个寿命期内每年的等额超额收益。
由于信息的含义不同,而且由于在某些情况下,采用净年值比采用净现值更为简便和易于计算,故净年值指标在经济效果评价指标体系中占有相当重要的地位。
无论采用净现值、净年值甚至净终值,对该方案的经济评价结论是一致的。
但在实践中,人们多习惯于使用净现值指标,而净终值指标几乎不被使用。
净年值指标则常用在具有不同计算期的技术方案经济比较中。
51,四、内部收益率法(IRRInternalRateofReturn),定义:
内部收益率是净现值为零时的折现率,表示对初始投资的恢复能力。
即在这个折现率时,项目的现金流入的现值和等于项目现金流出的现值和。
原理公式:
判别准则:
若,则,方案可以接受;若,则,方案不可行。
“净现值指标”是在给定基准折现率的情况下,所计算出的方案能够负担资本成本后的盈利;“内部收益率”指标则是倒过来,用来计算投资方案对所使用的资金所能支付的最高成本。
52,若,则,说明企业的投资不仅能够回收,还能够获得盈利,因此方案应考虑接受;,若,则,说明企业的原始投资可能无法收回,无法支付资本成本费用,方案应被拒绝。
若,则,说明企业的原始投资能够回收,并恰能支付资本成本费用,方案也应能接受;,53,现值是指某一个特定的时间为计算基准点来计算的价值,而净现值(NPV)就是将技术方案的整个分析期内不同时点上的净现金流量按基准收益率折算到基准年的现值之和。
内部收益率又称内部报酬率,是指方案的净现值等于零时的收益率。
当NPV0时,即净现值大于零,表明方案的内部收益率大于基准收益率,方案的投资能获得大于基准收益率的经济效果,方案是可取的。
若NPV=0,则方案的内部收益率正好等于基准收益率,说明方案的投资刚好达到要求的基准收益水平,则方案在经济上也是合理的,一般也是可取的。
当NPV0时,则方案的内部收益率小于基准收益率,达不到基准收益水平,则方案在经济上是不合理的,一般不可取。
54,内部收益率的计算步骤:
首先根据经验,选定一个适当的折现率;计算方案的净现值;若,则适当增大;若,则适当减小;重复步骤,直到找到的两个折现率,其所对应求出的净现值满足:
,其中()一般不超过。
采用线性插值法,计算内部收益率的近似值,其计算公式为:
55,净现值曲线及内插法求IRR的示意图,56,【例4.9】某项目净现金流量如表所示。
试计算内部收益率指标。
【解】:
净现值的计算公式为,现分别设,计算相应的,用线性插值计算公式,计算近似解:
57,内部收益率的经济含义:
内部收益率反映的是方案所能达到的收益率水平,其大小完全取决于方案自身的现金流,因而称为内部收益率。
内部收益率可以理解为方案占用资金的恢复能力,也可以理解为工程项目对初始投资的偿还能力。
或该项目对贷款利率的最大承受能力,或可承受的最大投资贷款利率。
即对方案来说,如果折现率(或投资贷款利率)取其内部收益率IRR时,在项目的计算期内,如始终存在未回收投资,(项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况),且仅在计算期终时,投资完全收回,净现值等于零,动态投资回收期正好等于该方案计算期。
内部收益率揭示了项目所具有的最高获利能力。
内部收益率越高,则该方案的效益越好。
58,内部收益率(IRR)指标的优点和不足:
IRR指标的优点有:
考虑资金的时间价值及项目在整个寿命期内的经济状况;其大小与项目初始投资和项目在寿命期内各年的净现金流量有关。
能够
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- 工程技术 经济 分析 基本 方法