资产专用性与财务状况质量分析讲义.pptx
- 文档编号:18685254
- 上传时间:2023-09-08
- 格式:PPTX
- 页数:79
- 大小:3.01MB
资产专用性与财务状况质量分析讲义.pptx
《资产专用性与财务状况质量分析讲义.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《资产专用性与财务状况质量分析讲义.pptx(79页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球资产专用性与财务状况质量分析陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球公司治理与企业财务报表分析对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球中国人创造财富的黄金时代u无财作力,少有斗智,既饶争时(没钱靠体力,钱少靠智力,钱多靠掌握时机)司马迁:
史记货殖列传uTheChinaTalentParadoxu投资自己,成为奇货可居的企业经理人u创业者、投资者?
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球通往财富之路的关键密码就是企业的财务报表对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球张新民、钱爱民主编中国人民大学出版社张新民著中国人民大学出版社对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球项目质量分析法的特点u针对重大项目和异动项目制定个性化的分析方案u还原项目背后的经济活动u透视财务质量背后的管理质量u强调报表分析的会计色彩,挖掘项目的会计含义u完善会计准则(决策有用观)提升会计信息的相关性调整报表分析方法和分析工具更好地满足信息使用者需求理解公司财务报表的精髓并还原数字背后的故事对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球7u报表分析的各种比率和方法,只不过给我们提供了深入分析的线索,也就是说,这只是分析的起点而不是终点!
u发现蛛丝马迹之后,需要有针对性地搜集相关资料,对报表的异常变动或不寻常之处进行解释。
u年报中的相关资料:
非财务信息:
股权结构、董事会结构u媒体中的报道u分析师的意见对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球从报表看企业:
关于企业财务数字背后的因素非财务数字在财务报表分析中的作用u市场层面:
公司的治理/经营环境u组织层面:
公司的股权结构与董事席位控制u个体层面:
个人特征(特殊资产/管理层质量/董事资本)对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球9从宏观到微观的企业财务状况分析框架国家制度法律体系(法院和法律)政府(监管、公共产业治理)社会(宗教、信仰、习俗和社会规范)市场产品、劳动力、经理层、原材料、资本市场公司公司边界(纵向整合、多元化);所有权和控制结构;治理结构(会计、董事会、管理层薪酬、声誉机制)PersonalcharacteristicsDirectorCapital,AuditorPersonality,CEOQualityManagementQuality对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球中国体制环境因地而易高中低缺失对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球11ETCvs.AvgGDPGrowth(99-03)noBeijingandShanghai0.000000.005000.010000.015000.020000.025000.0300000.020.040.060.080.10.120.140.16Avg.GDPgrowthrate(99-03)etc中国各省企业吃喝娱乐花费与经济成长(世银研究报告,2007)对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球12Prprotectvs.AvgGDPGrowth(99-03)noBeijingandShanghai,andInnerMongolia0.000000.200000.400000.600000.800001.000001.2000000.020.040.060.080.10.120.140.16Avg.GDPgrowthrate(99-03)%Prprotect中国各省产权保护力度与经济成长(世银研究报告,2007)对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球资料来源:
美国传统基金会、华尔街日报2007经济市场化指数对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球u对货币资金质量的分析,要考虑公司所在地的融资环境(张新民、钱爱民:
财务报表分析P54)u应收账款质量分析,要从债务人的区域构成来分析。
u不同地区的债权人,由于经济发展水平、法制建设条件以及特定的经济环境等方面的差异,对企业自身债务的偿还心态以及偿还能力有相当的差异。
(张新民、钱爱民:
财务报表分析P58)资产质量分析的情境因素对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球BrandonJulio,Youngsuk,Yook.2012.PoliticalUncertaintyandCorporateInvestmentCycles,JournalofFinance,1,45-83.LUBOSPASTORandPIETROVERONESI,2012.UncertaintyaboutGovernmentPolicyandStockPrices,JournalofFinance,4,1219-1264政策的不确定性对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球JournalofFinance,2012对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球浙江广厦(楼忠福家族)“制度不规范,制度不规范,市场没有规范,市场没有规范,人没有规范,人没有规范,你规范什么啊。
”你规范什么啊。
”楼忠福对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球浙江广厦浙江广厦正式成立于1993,其前身可追溯至浙江省东阳市第三建筑工程公司(1985)。
如今,广厦已是一所大型民营企业。
主业为房地产及建筑。
公司于1997在上交所上市。
多元化业务拓展至金融、旅游、教育、IT等。
2002年,楼氏家族开始企业传承。
之后浙江广厦业绩不断下滑,广厦在股票市场一直表现低迷。
05、06年,公司分别亏损1.77亿及2.72亿元。
07年被特别处理(ST)。
2006年起,广厦开始大量依赖民间借贷,其后爆出欠款丑闻,并于2008年爆出民间借贷欠款丑闻。
是继承人能力不济,还是另有原因?
为何选择业绩下滑点开始企业传承?
21对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球负债率随天都城与其他多元化项目投资,地方政府意外换届,宏观调控,家族接班而节节高升22对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球累计股票回报率随天都城与其他多元化项目投资,地方政府意外换届,宏观调控政策与家族接班而节节下降23范博宏-2-1.5-1-0.500.5浙江广厦行业均值宏观政策打压楼江跃任董事长楼忠福卸任副董事长东阳政府换届定向增发配股配股:
天都城楼明下调建设集团东阳政府换届东阳政府换届楼江跃卸任楼明上调对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球组织层面:
股权结构与董事会结构对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球资本结构质量分析u董事会意见分歧与资本结构质量分析西安海星2008案例摘自于张新民,钱爱民财务报表分析(第二版),中国人民大学出版社,第90-91页u表面看是信息问题,公司管理混乱问题,但实际上、深层次的原因是企业的资本结构(主要是其中的股权结构)发生了变化。
u企业资本结构的变化对企业的长远发展到底会产生什么样的影响?
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球雷士照明股权斗争对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球2012年5月15日,吴长江的持股比例超过19%,高于赛富的18.48%,重新夺回第一大股东位置。
但这并不足以撼动投资者在董事会中的强势地位。
这从董事会结构上反映得非常清晰:
仅有吴长江、穆宇(雷士副总裁)两位代表创业股东,赛富的阎焱、林和平在董事会也占据两席,高盛的许明茵占据一席,施耐德的朱海占据一席。
赛富、高盛、施耐德可视作一致行动人,创业者与投资人在董事会的力量对比是2:
4,这意味着企业的控制权落在了投资人手上。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球风雨飘摇之际,雷士照明(2222.HK)2012“年中报出炉上半年其收入、毛利润、净利润分别为2.56亿美元、5757万美元、646.8万美元,同比下降了4.1%、18.1%和83.7%”。
个中重要原因,除了宏观经济下滑对企业带来的影响外,公司针对与创始人、前董事长兼CEO吴长江有关联的人士应收和预付款全额计提坏账准备,使得公司管理费用激增对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球预期中的吴长江重归雷士董事会这件事,虽然中报只字未提,但9月4日深夜,雷士“照明在香港联交所披露,公司董事会成立临”时运营委员会以管理公司日常运营,拥有雷“士创始人、前董事长等身份的吴长江出任临”时运营委员会负责人一职,这是雷士照明风波持续近4个月以来,董事会首次任命吴长江为公司管理者,但5月25日开始的这场“”雷士逼宫大戏却远未落幕,创投人阎焱与创始人吴长江之间的较量仍胜负未定。
目前,雷士董事会只有5名董事,空缺情况严重,各方都在为增补董事进行着博弈。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球“”最牛董事会u黄光裕让国美在百慕大注册,香港上市。
u百慕大香港属于英美法系,奉行董事会中心制,即除了股东大会申明的权利外,董事会享有一切权力。
u我国属于大陆法系,规定股东大会是公司最高权力机构,奉行股东会中心制,即董事会只拥有股东会明确授予的权力。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球侵占与操控u国美上市之初,黄光裕不断修改公司章程,使得董事会凌驾于股东会之上,无需股东大会批准,董事会可以随时调整董事会结构;以各种方式增发回购股份,以及对管理层和员工实行股权期权激励等;董事会还可以订立各种与董事会成员“有重大利益相关的”合同。
u掌控董事会之后,黄光裕不断套现,持股比例从75%下降到34%,套现上百亿,投资鹏润地产,收购大中电器、三联商社等资金,都来自国美拆借而来对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球控制权冲突u2010年5月,国美股东大会作出决定,阻止贝恩3名董事进国美董事会;晚上,董事会就以“”投票结果并没有真正反映大部分股东的意愿为由,否决了股东大会的相关决定u目前,国美电器11名董事中包括,竺稼等3名贝恩非执行董事,陈晓、伍健华、王俊洲、魏秋立、孙一丁等5名执行董事,以及3名独立董事u黄光裕方持有32.47%的股份,但在董事会只有伍健华一人代表。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球u2004年9月,黄光裕拟配售2.4亿股国美旧股,套现近12亿港元。
u2004年底,黄光裕通过荷银洛希尔配售2.2亿股份,套现13.75亿港元u2006年4月,黄光裕减持国美电器套现12亿元。
u2008年4月,黄光裕减持国美电器套现21亿港元。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球以存货为中心的上下游关系对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球公司名称吉林紫鑫药业股份有限公司所属行业医药行业公司简介吉林紫鑫药业股份有限公司成立于1998年5月,是一家集科研、开发、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业。
公司主要从事中成药研发、生产、销售和中药材种植业务,以治疗心脑血管、消化系统疾病和骨伤类中成药为主导品种,其中四妙丸、醒脑再造囊、活血通脉片等是国家二级中药保护品种。
1998.05Step22007年1月29日经中国证监会核准,紫鑫药业向社会公开发行人民币普通股(A股)公司进军人参产业卫生部正式批准吉林省开展人参药食同源试点工作,首度规定人参可以用于食品吉林紫鑫药业股份有限公司因涉嫌造假而被停牌2007.01.2920102011.08.17对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球(备注:
康平投资直接持有本公司49.02%的股份,在康平投资的股东中,持有康平投资42.42%股权的自然人股东关立影与本公司董事长郭春生是夫妻关系,持有康平投资34.84%股权的自然人股东仲桂兰与本公司董事长郭春生是母子关系,因此,本公司董事长郭春生先生通过其亲属直接持有康平投资77.26%的股份,故间接持有本公司37.87%的股份,加上持有本公司6.04%股份的自然人股东仲维光为郭春生先生亲属,因此,郭春生先生通过其亲属共计持有本公司43.91%的股份,为本公司的实际控制人。
)对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球8月17日,上海证券报一组题为自导自演上下游客户,紫鑫药业炮制惊天骗局的报道震惊资本市场。
报道指出,曾经因人参概念而引起市场骚动的紫鑫药业,从头至尾竟是其实际控制人自导自演的一场惊天闹剧。
该报道在A股市场掀起波澜,紫鑫药业也随即被投资者冠以“银广夏第二”的恶名。
历史总是惊人的相似,2001年8月,一篇名为银广夏陷阱的报道在市场上引起了轩然大波,银广夏当即停牌,1个月后,证监会查明,一直以来披着高科技蓝筹股的银广夏系利用各种手段虚构业绩。
公司股票复牌后连打15个跌停,随后也一直阴跌,股价从30元跌倒2元。
十年一轮回,这次的主角是人参第一金股紫鑫药业。
公司介造假分析对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球3920102010年年营业收入6.46.4亿元,同比增长150.66%150.66%,净利润1.741.74亿亿元,同比大增149.58%149.58%。
20112011上半年上半年营业收入3.73.7亿亿元,同比增长226%226%净利润1.111.11亿亿元,同比增长325%325%。
一、财务报表分析利润造假营业收入营业收入0100000000200000000300000000400000000500000000600000000700000000营业收入对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球1、存货数据迷糊存货期末数较期初数增加1.43亿元402、人参采购来自四家公司延边嘉益人参贸易、延边耀宇人参贸易、延边欣鑫人参贸易、延边劲辉人参3、手握巨资仍借债短期借款期末较期初增加7.32亿元,增加418.29%4、迷惑的其他应收账款其他应收款项目中有近2352万的金额,但前五名单位均为销售员,共欠公司211万元,占总额的9.46%对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球41二、业务分析人参业务有虚构之嫌美新开河美新开河和益盛药业益盛药业已被吉林省政府认定为人参制品行业重点龙头企业两家十年人参业务利润之和两家十年人参业务利润之和1.41.4亿亿=紫鑫药业一年的人参业务利紫鑫药业一年的人参业务利润润估算:
5200+3325=8525吨占吉林2010年产量38%,而吉林人参产量占全球70%相当紫鑫药业2010年垄断了全球人参当年产量的26.6%以上对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球42截至2010末紫鑫药业前五名客户占其营业收入情况单位名称营业收入(元)占公司全部营业收入的比例备注四川平大生物制品有限责任公司70,685,840.7111.00%股东中有五名为长春自然人(合计持股48%),两名为安徽自然人,平大生物员工称股东具有紫鑫药业和千草药业的背静。
亳州千草药业饮片厂68,906,024.0010.73%大股东为紫鑫药业全资子公司吉林草还丹药业吉林正德药业有限公司61,130,030.609.52%通化立发人参贸易有限公司16,028,761.062.49%成立时间:
2010年7月19日住所:
通化经济开发区经开环路2号服务楼104室通化文博人参贸易有限公司15,829,646.022.46%成立时间:
2010年7月19日住所:
通化经济开发区经开环路2号服务楼110室三、客户分析对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球43大客户背后的紫鑫“魅影”l四川平大生物制品有限责任公司、l亳州千草药业饮品厂、l吉林正德药业有限公司、l通化立发人参贸易有限公司、l通化文博人参贸易有限公司。
l这五家公司合计为紫鑫药业带来2.3亿收入,占比达到36%。
l对比2009年年报,紫鑫药业前五名客户累计采购金额不足2700万元,占当年营业收入的10%。
而就在业绩暴增的2010年,五大客户“横空出世”。
三、客户分析对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球44截至2010末紫鑫药业预付款项期末余额位列前五名单位名称金额(元)占预付款项余额比例款项性质备注延边嘉益人参贸易有限公司71,400,00019.73%采购人参款成立时间:
2010年4月23日住所:
延边州新兴工业集中区延边耀宇人参贸易有限公司60,000,00016.58%采购人参款成立时间:
2010年4月23日住所:
延边州新兴工业集中区(于11月24日变更)延边劲辉人参贸易有限公司40,500,00011.19%采购人参款成立时间:
2010年4月23日住所:
延边州新兴工业集中区(于11月24日变更)延边欣鑫人参贸易有限公司25,000,0006.91%采购人参款成立时间:
2010年4月23日住所:
延边州新兴工业集中区(于11月24日变更)北京瑞诚广告有限公司13,510,8673.74%保证金无对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球上游客户延边系下游客户通化系紫鑫药业上下游勾结“露马脚”无论是从名称、注册时间(几乎均为2010年7月19日)、地点、联系电话等信息高度一致具有高度相关性:
成立时间相同、经营范围相同、公司住所相同,甚至连集中迁址的时间也出奇的统一对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学46对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球云南绿大地生物科技股份有限公司始建于1996年,2006年第一次上市失败,2007年12月21日,公开发行股票并在深圳证券交易所的中小板挂牌上市,成为A股唯一一个园林行业的上市公司。
募集资金3.46亿元,上市第一天,股价涨幅178%,最高达64元。
绿大地公司简介董事长何学葵,在短短5年间,把一个仅有20万流动资金、5名员工的小花店发展成一个注册资本为4400多万元、总资产上亿元、拥有250多名员工的大型股份制企业。
2007年12月31日,何学葵以其所持有28.63%股份(2403万股),按当日收盘价45.82计算,身价11亿,一度超过27亿,由“卖花女”,跻身云南首富。
中国证监会稽查大队对她的评价:
胆大、敢干、敢冲、下手比较狠,玩的就是财务游戏!
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球造假手段造假一造假一在公司名称中加入在公司名称中加入生物科技生物科技字样,造上字样,造上市概念(迎合市场和投资人的喜好);市概念(迎合市场和投资人的喜好);造假二造假二伪造合同、发票和工商等级资料,虚构伪造合同、发票和工商等级资料,虚构交易,虚增资产和收入;交易,虚增资产和收入;造假三造假三注册一批子公司,利用银行账户,操纵注册一批子公司,利用银行账户,操纵现金流;现金流;造假四造假四更换事务所,逃避审计监管。
更换事务所,逃避审计监管。
对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球受到的处罚大地犯欺行股票罪,金人民绿诈发罚币400万元何葵(董事)犯欺行股票罪,判有期徒刑三年,刑四年学长诈发处缓西()犯欺行股票罪,判有期徒刑三年,刑四年蒋凯财务总监诈发处缓明星(上市)犯欺行股票罪,判有期徒刑二年,刑三年庞顾问诈发处缓海(出)犯欺行股票罪,判有期徒刑二年,刑三年赵丽纳诈发处缓海(采中心主任)犯欺行股票罪,判有期徒刑二年,刑三年赵艳购诈发处缓对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球对外经济贸易大学国际商学院对外经济贸易大学国际商学院/国际财务与会计研究中心陈德球国际财务与会计研究中心陈德球独
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 资产 专用 财务状况 质量 分析 讲义
![提示](https://static.bingdoc.com/images/bang_tan.gif)