财务管理教学课程培训.pptx
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财务管理学主讲:
吴伟雄8/28/23第第1章:
总论章:
总论8/28/23课程教学期望尽自己的最大努力培养专业精神积极参与课堂讨论与提问及时预习、复习,按时、自主、认真完成作业8/28/23大城市的压力:
房子毕业后面临的第二关。
l如果你25岁开始工作,计划30岁之前买一套房子,假设需要100万元,银行贷款70万元,首付30万元,那么你每年需要存多少钱,是6万元吗?
另外,70万元的贷款的按揭期限为20年,每月支付,那么每个月你将付多少?
是2916.67元吗?
8/28/23假定你现在要开设公司,都必须回答下面问题:
你将做什么样的长期投资?
你将进入哪个行业,需要什么样的厂房、机器和设备?
投资项目的长期融资来源是什么?
你将引入其他股东,还是进行举债?
你将如何管理每天的财务活动?
比如管理向客户的收款和向供应商的付款?
你将如何分配公司的利润?
比如向股东分红还是更多留存企业?
8/28/23这是一门让你看得见希望的幸福的课程问题:
n创业开公司的资金哪来?
n做什么赚钱?
n日常如何周转?
n给员工发多少工资与奖金、缴多少税?
8/28/23第一章总论第一章总论2000年8月海信自主研发的逆工程项目通过了国家级技术鉴定,该项目是国家经贸委1998年重点项目之一。
为此,海信获得了国家经贸委提供的1900万元的低息贷款,并于2001年通过配股方式为该项目募集到1.8425亿元的资金。
当时认为该项目每年可以为公司增加数亿元的销售收入,还可为国家节约外汇7000多万元。
然而时过境迁,2005年2月海信发布公告称,由于“逆工程项目”市场需求增长缓慢,决定将拟投向本项目的全部资金转投于“机卡分离数字电视接收机项目”。
引例这个案例带这个案例带给我们的思考给我们的思考是什么?
是什么?
第一章总论l何为公司财务管理l财务管理的概念l财务管理的目标l企业组织形式与财务经理l财务管理的环境何为公司财务管理?
何为公司财务管理?
Finance的含义的含义l研究个人和机构(Agents)如何在不确定条件下,对资金进行跨时空最优配置。
l要素l时间l风险何为公司财务管理?
何为公司财务管理?
恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l恐龙蛋游戏软件设计公司,前一阵子推出水浒传网络游戏软件。
这个公司成立迄今已有三年,已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件,公司预计本年度的营收将达2亿元。
l目前,这家公司资本额为2000万元,此外,为了筹措营运所需资金,公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。
这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。
何为公司财务管理?
何为公司财务管理?
恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司的问题l为了这些扩充计划,公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。
更严重的是,公司将立即面临短期营运现金不足的问题。
l为了公司业务发展的需要,公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红,将资金用于支持公司的发展。
何为公司财务管理?
何为公司财务管理?
企业的契约模型企业的契约模型企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府何为公司财务管理?
何为公司财务管理?
企业理财的内涵企业理财的内涵“一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义,而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。
因此,从广义上讲,一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。
”达摩达兰第一章总论l何为公司财务管理l财务管理的概念l财务管理的目标l企业组织形式与财务经理l财务管理的环境财务管理的概念l财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的,是组织企业财务活动、处理企业财务关系的一项经济管理活动,是企业管理的重要组成部分。
8/28/23公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。
这些财务活动构成了财务管理的内容。
1.财务管理的内容企业财务活动企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业分配引起的财务活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资内部筹资退出企业外部筹资企业企业国家国家债权人与债权人与债务人债务人投资者与被投资者与被投资者投资者企业职工企业职工企业财务关系企业与所有者(投资者)之间的财务关系l投资者向企业投入资本,企业向投资者支付投资报酬1、对企业控制的程度。
2、参与利润的分配额。
3、对净资产享有分配权。
4、对企业承担的责任。
实质体现为:
经营权与所有权8/28/23企业与债权人之间的财务关系l企业向债权人借入资金,并按合同按时支付利息和本金l性质上属于债务债权关系债券持有人贷款机构商业信用提供者其他出借资金给企业的单位及个人8/28/23企业与政府之间的财务关系l利益分配与监管的关系l税收关系;l环保;l企业社会责任。
8/28/23第一章总论l何为公司财务管理l财务管理的概念l财务管理的目标l企业组织形式与财务经理l财务管理的环境财务管理目标l也称为理财目标,具体是指企业在特定的理财环境中,通过组织财务活动,处理财务关系所要达到的目的。
其决定企业财务管理的基本方面,是评价企业财务活动是否合理的标准。
l财务管理目标是指企业理财活动所希望实现的结果,也是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
8/28/23l以利润最大化为目标l以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果,是评价公司理财活动是否合理的基本标准。
以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标l有A、B两个企业,其利润都是100万元,哪一个企业的理财目标实现得更好?
l如果A企业是去年赚取的100万元,而B企业是今年赚取的100万元利润,哪个企业更好?
l如果A、B企业都是今年赚取的100万元,哪个企业更好?
l如果A企业赚的100万元全部收回了现金,而B企业全部是应收账款,哪个企业更好?
l如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金,哪个企业更好?
l在上面的条件下,如果A企业是投资100万元建成的,而B企业是投资300万元建成的,哪个企业更好?
思考以利润最大化为目标l主要缺点:
l没有考虑资金的时间价值l没能有效地考虑风险问题l没有考虑利润与投入资本的关系l没有反映未来的盈利能力l财务决策行为短期化l可能存在利润操纵l以利润最大化为目标l以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果,是评价公司理财活动是否合理的基本标准。
以股东财富最大化为目标观点:
股东财富最大化股票价格最大化有效市场有效市场假设:
最早是由Fama提出,根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。
在强型有效的资本市场上,股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。
股东财富最大化其中:
t取得报酬的具体时间;FCFt第t年的企业报酬,通常用现金流量来表示;i与风险相适应的贴现率;n取得报酬的持续时间。
理论上:
8/28/23nttt)i(FCFV111以股东财富最大化为目标主要优点l考虑了时间价值和风险因素考虑了时间价值和风险因素l克服了追求利润的短期行为克服了追求利润的短期行为l反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标外界金融市场金融中介投资者公司财务管理投资企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型企业的投资工具模型货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权:
股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。
约束条件是:
1.利益相关者的利益受到了完全的保护(契约组合)。
2.没有社会成本。
前提:
追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提l借款人l家国l管理者l工员l供商应l社会l境等环前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一:
股东与管理层冲突之二:
股东与债权人冲突之三:
大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l冲突之一:
股东与管理层当所有权与经营权相分离,居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。
安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿,全身而退;施乐虚增收入28亿,总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万;美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万:
公司高层向公众说谎,却由投资人承担责任?
事件回放道德危机逆向选择委托代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成:
U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中:
W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度J表示经营者的显性收入。
可见经营者的效用与多种收入形式有关,企业在进行管理是应充分考虑这一问题。
l冲突之一:
股东与管理层委托代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁l冲突之一:
股东与管理层解决机制:
财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一:
股东与管理层冲突之二:
股东与债权人冲突之三:
大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l冲突之二:
股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的,债权人的目标是到期能够收回本金,而股东则希望赚取更高的报酬,实施有损于债权人利益的行为,如投资高风险项目、发行新债。
两种方式进行制约:
1、签订资金使用合约,设定限制性条款2、拒绝业务往来,要求高利率财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一:
股东与管理层冲突之二:
股东与债权人冲突之三:
大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突l关联交易转移利润l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资l发布虚假信息,操纵股价l为派出的高级管理者支付过高的薪酬l不合理的股利政策,掠夺中小股东的既得利益。
l冲突之三:
大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份,能够左右股东大会和董事会的决议,委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。
大股东侵害中小股东利益的形式:
保护机制:
1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一:
股东与管理层冲突之二:
股东与债权人冲突之三:
大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突l社会责任与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下,公司的目标与社会目标是一致的,但也有许多例外。
可以通过制订一些法律进行约束,但是法律不能解决所有问题。
股东利益社会责任?
以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会理想状态理想状态聘解聘请与股富最大化东财未社成本给会带来借出货币人受到保债权护信息市价场值=价真实值以股东财富最大化为目标小结股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会很少控制现实世界现实世界以牲股利益牺东为代价保者利益护经营出贷货币人被债权股东剥夺无法追踪公司成本大的社成本较会被拖延或性信息误导信息市价不等于价场值真实值-波性大?
动过-信息度反映对过-部人操作内以股东财富最大化为目标股东金融市场债权人经营者1、选择项目2、筹集资金3、支付股利社会市价场值=价真实值股富最大化东财实施控制:
激机制励代理权争夺大股东接管的威胁行及工集银业团法限制规与好公民通契保人过约护债权非公信息开性信息的法律制裁对误导活的交易跃-流性动-低交易成本小结第一章总论l何为公司财务管理l财务管理的概念l财务管理的目标l企业组织形式与财务经理l财务管理的环境4.公司组织与财务经理企业组织的类型l个人独资企业l优点:
(1)企业开办、转让、关闭的手续简便;
(2)企业主对债务承担无限责任,会尽心经营企业;(3)税负较轻;(4)制约因素较少,决策效率高;(5)技术和财务信息容易保密。
l缺点:
(1)独资企业要承担无限责任,风险大;
(2)筹资困难;(3)企业寿命有限:
个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。
l合伙企业l优点:
开办容易,费用较低l缺点:
责任无限、权力分散、产权转让困难l公司l种类:
有限责任公司与股份有限公司l特点:
独立的法人实体;具有无限存续期;股东承担有限责任;所有权与经营权分离;筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金4.公司组织与财务经理财务经理财务经理财务经理l(A)发行证券得到现金)发行证券得到现金l(B)将现金投资于企业运营)将现金投资于企业运营l(C)运营产生现金)运营产生现金l(D)支付税金)支付税金l(E)产生的现金留存企业)产生的现金留存企业l(F)支付股利和债务)支付股利和债务企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的股利和债务现金流(C)支付(F)税收4.公司组织与财务经理财务职业生涯l金融机构中的职位l银行类商业银行l非银行类保险公司基金公司投资银行l财务管理第一章总论l何为公司财务管理l财务管理的概念l财务管理的目标l企业组织形式与财务经理l财务管理的环境3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。
l经济环境l法律环境l金融市场环境l社会文化环境经济环境l经济周期l复苏l繁荣l衰退l萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素,如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
峰复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.引入新产品5.增加劳动力1.扩充厂房,设备2.继续建立存货3.提高价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.缩减管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员经济环境l经济发展水平l发达国家l发展中国家l不发达国家l通货膨胀l引起资金占用的大量增加l引起公司利润虚增l引起利率上升l引起有价证券价格下降l引起资金供应紧张l经济政策3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。
l经济环境l法律环境l金融市场环境l社会文化环境法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章l企业组织法规l企业财务会计法规l税法l经济环境l法律环境l金融市场环境l社会文化环境3.财务管理的环境金融市场是进行资金融通的场所。
金融市场环境金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场一级市场二级市场金融市场环境l金融市场与企业理财l为公司筹资和投资提供场所l实现长短期资金的互相转化l为公司理财提供相关信息l金融市场的构成l主体(银行和非银行的金融机构)l客体(交易对象)l参加人(企业、政府和个人等)l金融工具l货币市场证券l资本市场证券l利息率及其测算金融市场环境l利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬l纯利率l通货膨胀补偿短期无券利率风险证=利率纯+通膨货胀补偿l违约风险报酬国库券
(1)AAA级公司债券
(2)BBB级公司债券(3)违约风险报酬率AAA(4)=
(2)-
(1)BBB(5)=(3)-
(1)2002年3月5.6%6.8%8.0%1.2%2.4%金融市场环境l利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬l流动性风险报酬资产变现能力越强,流动性越好,流动性风险越小。
l期限风险报酬一项负债到期日越长,不确定因素就越多,期限风险报酬越大。
l经济环境l法律环境l金融市场环境l社会文化环境3.财务管理的环境社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗,以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。
l中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。
这家公司在1998年开业当年,就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。
引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意,准备辞退他们。
这些员工不服,把公司告上法庭,索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。
由于公司不熟悉当地法律,这场官司一直拖到2005年才了结,公司最终赔偿800万西非法郎。
社会文化环境小案例小案例社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家,长期以来,该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。
1998年,黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场,发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。
于是,他决定首期投资100多万美元,在当地兴建第一家软包装输液生产厂三宝(加纳)制药有限公司。
创业初期并不顺利,企业投产后的头两年一直亏损,2004年,企业终于开始盈利。
2006年,“三宝”又拿到了加纳卫生系统90%的输液产品订单。
科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。
加纳国家食品药品管理局则希望他扩大生产规模,把年产量提高到800万袋,以全面取代进口输液产品。
不过,孟繁明认为,当地市场潜力有限,不可盲目扩大生产。
小案例小案例谢谢大家8/28/23
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