第三章财务分析与风险预警.pptx
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第四章财务分析第四章财务分析n一、财务报表解读一、财务报表解读n二、基于报表的财务分析二、基于报表的财务分析n三、基于战略的财务报表分析三、基于战略的财务报表分析n四、基于报表分析的风险预警四、基于报表分析的风险预警n第一节财务报表解读第一节财务报表解读n财务管理是企业管理的”神经中枢”和“信息中心”,财务报财务管理是企业管理的”神经中枢”和“信息中心”,财务报表是企业经营管理的财务展现,是经营管理决策的主要依据。
表是企业经营管理的财务展现,是经营管理决策的主要依据。
阅读财务报表是收集决策信息的主要手段。
阅读财务报表是收集决策信息的主要手段。
n第一节财务报表解读第一节财务报表解读n一、资产负债表一、资产负债表n第一报表,主导利润表。
第一报表,主导利润表。
n
(一)宏观了解n1.观察企业资产总额。
代表了企业的融资能力、抗风险能力。
n2.2.观察流动资产与流动负债是否匹配,了解营运资本战略。
流动资产与流动负债是否匹配,了解营运资本战略。
n3.3.观察负债与权益之比,代表财务弹性负债与权益之比,代表财务弹性n4.4.观察应收账款比重,了解信用政策和市场地位。
应收账款比重,了解信用政策和市场地位。
n5.5.观察应付账款比重,了解与供应商的关系。
应付账款比重,了解与供应商的关系。
n6.6.观察其他资产比重。
不良资产,不可变现性。
其他资产比重。
不良资产,不可变现性。
n
(二)缺陷
(二)缺陷n1.资产的不完整性。
人力资源(人不是商品)、无形资产资产的不完整性。
人力资源(人不是商品)、无形资产n2.资产被低估,成本计量基础。
资产被低估,成本计量基础。
n3.表外负债。
表外负债。
n第一节财务报表解读第一节财务报表解读n二、利润表二、利润表n
(一)宏观了解n1.毛利率毛利率n2.非经常性收益非经常性收益n
(二)缺陷
(二)缺陷n利润有水分:
收益确认基础。
利润有水分:
收益确认基础。
n第一节财务报表解读第一节财务报表解读n三、现金流量表三、现金流量表n
(一)现金为王
(一)现金为王n资产负债表是静态的,只能反映资产存量,不能说明能不能顺资产负债表是静态的,只能反映资产存量,不能说明能不能顺利变成现金,如何能让银行放心。
利变成现金,如何能让银行放心。
n利润表是动态的,但却是应计制,不能充分揭示风险。
利润表是动态的,但却是应计制,不能充分揭示风险。
n现金不会撒谎,是应对危机的根本。
现金不会撒谎,是应对危机的根本。
n从现金的角度判断企业财务状况和经营成果,获取现金能力,从现金的角度判断企业财务状况和经营成果,获取现金能力,预测未来财务状况。
预测未来财务状况。
n
(二)企业理想的现金流量组合
(二)企业理想的现金流量组合n经营现金流量为正经营现金流量为正n投资现金流量为负投资现金流量为负n筹资现金流量为正筹资现金流量为正对财务报表数据进行挖掘,增加会计信息供给。
对财务报表数据进行挖掘,增加会计信息供给。
第二节基于报表的财务分析第二节基于报表的财务分析偿债能力分析偿债能力分析营运能力分析营运能力分析盈利能力分析盈利能力分析发展能力分析发展能力分析第二节基于报表的财务分析第二节基于报表的财务分析n一、偿债能力分析一、偿债能力分析n
(一)短期偿债能力分析
(一)短期偿债能力分析n短期偿债能力:
指流动资产在时间上和数量上对流动负债的短期偿债能力:
指流动资产在时间上和数量上对流动负债的保证程度。
保证程度。
n如果企业的短期偿债能力发生问题,就会加大临时性紧急筹如果企业的短期偿债能力发生问题,就会加大临时性紧急筹资的成本,影响企业的盈利能力。
资的成本,影响企业的盈利能力。
第二节财务分析第二节财务分析n1、营运资本(存量指标)、营运资本(存量指标)n营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债n如果不存在错配风险,营运资本只要不小于如果不存在错配风险,营运资本只要不小于0,流动资产便,流动资产便能够偿还流动负债。
能够偿还流动负债。
n引伸公式引伸公式n营运资本营运资本=流动资产流动资产-流动负债流动负债n=长期资本长期资本-长期资产长期资产n【缓冲垫】【缓冲垫】n流动资产与流动负债相等,并不能绝对保证偿债能力。
因为债流动资产与流动负债相等,并不能绝对保证偿债能力。
因为债务到期与流动资产变现,不可能完全同步。
务到期与流动资产变现,不可能完全同步。
n营运资本大于营运资本大于0,对错配风险起到了缓冲作用。
,对错配风险起到了缓冲作用。
n2、流动比率(存量指标)、流动比率(存量指标)n流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债n
(1)流动比率的标准值(经验值)流动比率的标准值(经验值)n由于由于“错配风险错配风险”的存在,流动比率必须大于的存在,流动比率必须大于1。
因为分析。
因为分析者并不能够确信存货中包含的利润一定会实现。
者并不能够确信存货中包含的利润一定会实现。
n传统上认为财务健康的标准值(平均值)上限为传统上认为财务健康的标准值(平均值)上限为2.0,流动,流动比率小于比率小于1是一个警告信号。
是一个警告信号。
n流动比率过高,也不符合公司利益,可能是由于存货积压呆流动比率过高,也不符合公司利益,可能是由于存货积压呆滞所引起。
滞所引起。
n值得注意的是,不少企业成功地运用了营运资本管理的OPM战略,使流动比率小于流动比率小于1。
n3、速动比率、速动比率n速动比率速动比率=(流动资产(流动资产-存货)存货)/流动负债流动负债n速动比率指标的提出,主要是基于存货变现能力的不确定速动比率指标的提出,主要是基于存货变现能力的不确定性。
如存货价值可能已经贬、已被抵押、估价可能不正确。
性。
如存货价值可能已经贬、已被抵押、估价可能不正确。
n速动比率支持流动比率时,流动比率的可靠性会得到提高。
速动比率支持流动比率时,流动比率的可靠性会得到提高。
n
(1)标准值)标准值n一般认为速动比率的标准值为一般认为速动比率的标准值为1;最低值不能低于;最低值不能低于0.5。
n但是,不同行业速动比率差别很大。
有些企业,存货很少,但是,不同行业速动比率差别很大。
有些企业,存货很少,速动比率低于速动比率低于1是很正常的。
是很正常的。
n速动比率不承认存货,可能会歪曲偿债能力。
因此,速动比速动比率不承认存货,可能会歪曲偿债能力。
因此,速动比率只可作次级指标使用!
率只可作次级指标使用!
n削弱偿债能力的表外因素削弱偿债能力的表外因素n1、与担保有关的或有负债、与担保有关的或有负债n表外项目,在附注中披露。
表外项目,在附注中披露。
n2、经营租赁中的付款承诺、经营租赁中的付款承诺n表外项目,且不在附注披露。
表外项目,且不在附注披露。
(二)长期偿债能力分析
(二)长期偿债能力分析n1、资产负债率、资产负债率n资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额n资产负债率相对稳定,适宜衡量长期偿债能力。
资产负债率相对稳定,适宜衡量长期偿债能力。
n资产负债率是一个极其重要的指标!
资产负债率是一个极其重要的指标!
n
(1)资产负债率标准值)资产负债率标准值n一般认为资产负债率等于一般认为资产负债率等于50%,表明公司比较健康。
因为,表明公司比较健康。
因为债权人与股东承担的风险均衡。
债权人与股东承担的风险均衡。
n资产负债率高于资产负债率高于70%是一个预警信号!
风险主要由银行承是一个预警信号!
风险主要由银行承担。
担。
n但是,资产负债率过低,会引起股东不满。
因为银行没有为但是,资产负债率过低,会引起股东不满。
因为银行没有为股东承担风险,等于商有为公司作贡献。
股东承担风险,等于商有为公司作贡献。
n经营者在选择资产负债率时,既要服从股东利益,也会顾及经营者在选择资产负债率时,既要服从股东利益,也会顾及财务风险。
财务风险。
n杠杆利益和控制权(不会稀释)会激励经理层举债经营。
杠杆利益和控制权(不会稀释)会激励经理层举债经营。
n资产负债率是衡量经理人进取精神的标杆。
不善于举债的企资产负债率是衡量经理人进取精神的标杆。
不善于举债的企业,至少是比较保守的,也可能是对前途缺乏信心。
业,至少是比较保守的,也可能是对前途缺乏信心。
n讨论讨论n请评价本公司资产负债率。
请评价本公司资产负债率。
影响企业长期偿债能力的表外因素影响企业长期偿债能力的表外因素n当企业的经营租赁期限比较长或具有经常性时(非融资租当企业的经营租赁期限比较长或具有经常性时(非融资租赁),则构成了一项长期负债。
到期支付的租金,会对企业赁),则构成了一项长期负债。
到期支付的租金,会对企业的偿债能力产生长期影响。
的偿债能力产生长期影响。
二、营运能力分析二、营运能力分析n
(一)应收款周转率
(一)应收款周转率n应收账款周转率是指一定时期内应收账款转换成销售收入的应收账款周转率是指一定时期内应收账款转换成销售收入的次数。
次数。
n1、应收账款周转率(次数)、应收账款周转率(次数)n=主营业务收入净额主营业务收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额n应收账款平均余额应收账款平均余额=(期初(期初+期末)期末)2n应收账款周转率行业差异极大。
原因在于该指标用销售收入应收账款周转率行业差异极大。
原因在于该指标用销售收入替代了赊销收入。
替代了赊销收入。
n
(二)存货周转率
(二)存货周转率n存货周转率是指一定会计期间存货转换成营业成本的次数。
存货周转率是指一定会计期间存货转换成营业成本的次数。
n1、存货周转率、存货周转率=主营业务成本主营业务成本存货平均余额存货平均余额n存货平均余额存货平均余额=(期初(期初+期末)期末)2三、盈利能力分析三、盈利能力分析n
(一)毛利率
(一)毛利率n毛利率毛利率=(毛利(毛利营业收入)营业收入)100%n毛利毛利=营业收入营业成本营业收入营业成本n毛利率是一个容易被忽视的,极其重要的指毛利率是一个容易被忽视的,极其重要的指标。
标。
n一般而言,毛利率长期维持在一般而言,毛利率长期维持在40%以上的公司可能具有持以上的公司可能具有持续竞争优势;续竞争优势;n而毛利率长期低于而毛利率长期低于40%的公司一般都处于竞争性的行业;的公司一般都处于竞争性的行业;n如果一个行业的毛利率长期低于如果一个行业的毛利率长期低于20%,说明这个行业存在,说明这个行业存在过度竞争。
过度竞争。
n可口可乐:
一瓶普通的汽水!
可口可乐:
一瓶普通的汽水!
n毛利率却达到毛利率却达到60%:
竞争力使然!
:
竞争力使然!
n
(二)营业利润率
(二)营业利润率n营业利润率营业利润率=(营业利润(营业利润营业收入)营业收入)100%n该指标综合考虑了企业经营收入与销售成本、财务费用、管该指标综合考虑了企业经营收入与销售成本、财务费用、管理费用、营业费用等因素,是综合反映销售创利能力的关键理费用、营业费用等因素,是综合反映销售创利能力的关键指标之一。
指标之一。
n因为销售是企业创利的唯一的真正来源。
因为销售是企业创利的唯一的真正来源。
n(三)成本费用利润率(投入产出比)(三)成本费用利润率(投入产出比)n成本费用利润率成本费用利润率=(利润总额(利润总额成本费用总额)成本费用总额)100%n成本费用成本费用=营业成本营业成本+营业税金及附加营业税金及附加+销售费用销售费用+管理管理费用费用+财务费用财务费用n成本费用利润率是综合反映投入产出效果的关键指标成本费用利润率是综合反映投入产出效果的关键指标。
n(四)总资产报酬率(四)总资产报酬率n总资产报酬率总资产报酬率=(息税前利润(息税前利润总资产平均余总资产平均余额)额)100%n该指标是利用财务杠杆的临界点。
该指标是利用财务杠杆的临界点。
n(五)净资产收益率(五)净资产收益率n净资产收益率净资产收益率=(净利润(净利润净资产)净资产)100%n是财务分析的核心指标,是股东财富最大化目标的集中体是财务分析的核心指标,是股东财富最大化目标的集中体现。
现。
四、现金流量分析四、现金流量分析n现金流量分析可以增强银行收回债权的信心。
现金流量分析可以增强银行收回债权的信心。
n企业在经营活动、投资活动和筹资活动现金流量是银行贷款企业在经营活动、投资活动和筹资活动现金流量是银行贷款的第一还款来源,抵押的资产是贷款的第二还款来源。
的第一还款来源,抵押的资产是贷款的第二还款来源。
n银行贷款是以现金偿还,而非销售额、盈余或利润。
因此,银行贷款是以现金偿还,而非销售额、盈余或利润。
因此,银行最关心的就是企业是否有能力提供足额的现金偿付到期银行最关心的就是企业是否有能力提供足额的现金偿付到期的本金和利息。
的本金和利息。
n现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿现金流量表所揭示的现金流量信息可以从现金角度对企业偿债能力和支付能力作出更可靠、更稳健的评价。
债能力和支付能力作出更可靠、更稳健的评价。
四、现金流量分析四、现金流量分析n一般来说,一个健康成长的公司,经营活动现金流量应该是正值,至少可以说明企业日常经营活动所产生的现金流入能够满足现金流出的需要;投资活动的现金流量是负值,说明企业有对外和对内投资的能力;筹资活动的现金流量是正负相间的,如果是正数说明拥有一定的筹资能力,如果是负值说明企业具有一定的偿债能力。
五、利润与现金流量组合分析五、利润与现金流量组合分析n
(一)收入质量分析
(一)收入质量分析n销售收现率销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入。
n
(二)利润质量分析
(二)利润质量分析n经营现金流量收益比经营现金流量收益比=经营现金流量经营现金流量/净利润净利润n经营性现金流量-净利润=投资活动影响因素+筹资活动影响因素十经营活动中非现金因素+经营活动中的营运资金因素等。
n如果“经营性现金流量”大于等于“净利润”,说明净利润全部是由经营现金流量支持的。
DuPont体系三驱动因素分析净资产收益率总资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率净利润销售收入销售收入全部成本销售成本期间费用利息费用其他支出所得税销售收入资产总额资产总额所有者权益长期资产流动资产现金&证券应收账款存货其他流动-+第三节基于战略的财务分析第三节基于战略的财务分析n没有战略的企业就像个流浪汉一样无家可归。
没有战略的企业就像个流浪汉一样无家可归。
n会计数据是企业战略的“财务表现”,脱离了战略的财务分会计数据是企业战略的“财务表现”,脱离了战略的财务分析只是一种“数字游戏”。
析只是一种“数字游戏”。
第三节基于战略的财务分析第三节基于战略的财务分析n不识庐山真面目,只缘生在此山中!
不识庐山真面目,只缘生在此山中!
n基于战略的财务分析,目的是拓展财务分析的视野,基于战略的财务分析,目的是拓展财务分析的视野,“跳出跳出财务看财务财务看财务”,因为只有从财务视野之外,才能识别财务绩,因为只有从财务视野之外,才能识别财务绩效的驱动因素,更好地评价财务绩效。
效的驱动因素,更好地评价财务绩效。
n基于战略的财务分析,目的是基于战略的财务分析,目的是引导分析人员从细节分析转向引导分析人员从细节分析转向全局分析,从更高的层面理解公司的财务表现。
全局分析,从更高的层面理解公司的财务表现。
第三节基于战略的财务分析第三节基于战略的财务分析n如果不了解如果不了解DELL的战略,我们将无法理解,毛利率很低的的战略,我们将无法理解,毛利率很低的ELL,其净利润率却并不比毛利率非常出色的,其净利润率却并不比毛利率非常出色的Microsoft逊逊色。
色。
n同样,如果我们不了解同样,如果我们不了解Microsoft的战略,我们也无法理解战略,我们也无法理解Microsoft的研发支出会远远高于的研发支出会远远高于DELL。
第三节基于战略的财务分析第三节基于战略的财务分析n最让难以理解的是:
当企业定位于差异化战略时,财务管理最让难以理解的是:
当企业定位于差异化战略时,财务管理人员的却把主要的精力用于压缩产品成本上面。
人员的却把主要的精力用于压缩产品成本上面。
n
(一)行业分析
(一)行业分析n1、行业生命周期分析、行业生命周期分析n一般来说,如果行业进入衰退阶段,除非进行结构调整,否一般来说,如果行业进入衰退阶段,除非进行结构调整,否则整个行业的企业都会面临困境。
则整个行业的企业都会面临困境。
n如果企业所属行业处于发展阶段,则其财务状况有进一步改如果企业所属行业处于发展阶段,则其财务状况有进一步改善的空间;如果是处于衰退期,即使目前尚好,也存在着比善的空间;如果是处于衰退期,即使目前尚好,也存在着比较大的财务风险。
较大的财务风险。
n2、行业竞争结构分析、行业竞争结构分析n“五力模型五力模型”。
五力分别代表了现有公司之间的竞争、新进。
五力分别代表了现有公司之间的竞争、新进人者的威胁、替代品的威胁、购买者讨价还价能力、供货商人者的威胁、替代品的威胁、购买者讨价还价能力、供货商的讨价还价能力等。
的讨价还价能力等。
n行业竞争决定了财务表现行业竞争决定了财务表现n例如,电力企业应收票据为什么规模庞大?
例如,电力企业应收票据为什么规模庞大?
n
(二)企业在行业中地位分析
(二)企业在行业中地位分析n企业在行业中的地位是制定战略的内部条件。
企业在行业中的地位是制定战略的内部条件。
n一个企业的行业地位主要体现在:
一个企业的行业地位主要体现在:
n
(1)市场占有率。
一个企业的竞争力最终要体现在市场)市场占有率。
一个企业的竞争力最终要体现在市场上,优异的财务指标必须要有一定的市场占有率作支撑。
上,优异的财务指标必须要有一定的市场占有率作支撑。
n
(2)技术领先度。
在技术上的领先度,尤其是行业核心技)技术领先度。
在技术上的领先度,尤其是行业核心技术领先度,决定了企业的行业地位。
术领先度,决定了企业的行业地位。
n(三)企业竞争战略分析(三)企业竞争战略分析n战略是企业的龙头,进行战略分析,才能全局性和系统性地战略是企业的龙头,进行战略分析,才能全局性和系统性地把握财务数据。
把握财务数据。
n1.成本领先战略成本领先战略n该战略的优点是降低产品成本,从而当整个产业的利润很低该战略的优点是降低产品成本,从而当整个产业的利润很低时依旧保持相对较高的利润。
时依旧保持相对较高的利润。
nDELL低成本战略的楷模低成本战略的楷模n戴尔公司以低成本取得竞争优势,并一直为更低成本进行流戴尔公司以低成本取得竞争优势,并一直为更低成本进行流程再造,将低成本应用到极致,刻在员工的骨髓里。
在戴尔程再造,将低成本应用到极致,刻在员工的骨髓里。
在戴尔公司,打印纸都是双面使用的。
公司,打印纸都是双面使用的。
n戴尔的低成本战略成功的关键是按单定制、直销、供应链管理。
戴尔的低成本战略成功的关键是按单定制、直销、供应链管理。
n戴尔最初创立公司的理念非常简单,就是按照客户要求制造计算机,并向客戴尔最初创立公司的理念非常简单,就是按照客户要求制造计算机,并向客户直接发货。
戴尔的这一理念一直坚持至今。
户直接发货。
戴尔的这一理念一直坚持至今。
n戴尔的生产是按单定制的,并且发生于客户预付款之后。
这种商业模式,减戴尔的生产是按单定制的,并且发生于客户预付款之后。
这种商业模式,减少了材料库存,基本实现了产品零库存,并且无偿地占用了客户的资金。
少了材料库存,基本实现了产品零库存,并且无偿地占用了客户的资金。
n为了“以信息代替库存”,戴尔建立了供应链管理平台,借助这一平台,供为了“以信息代替库存”,戴尔建立了供应链管理平台,借助这一平台,供应商可以在第一时间看到戴尔客户的订单信息,从而可以预测戴尔原材料需应商可以在第一时间看到戴尔客户的订单信息,从而可以预测戴尔原材料需求量。
供应商的仓库就设立在戴尔旁边,大部分的原材料可以直接上戴尔的求量。
供应商的仓库就设立在戴尔旁边,大部分的原材料可以直接上戴尔的生产线,产成品可以直接上物流车。
无怪乎麦克尔戴尔说“我们的工厂一生产线,产成品可以直接上物流车。
无怪乎麦克尔戴尔说“我们的工厂一间仓库也不需要”。
间仓库也不需要”。
n低成本战略的成功实施使戴尔公司的财务表现十分优异,低成本战略的成功实施使戴尔公司的财务表现十分优异,2006年戴尔公司年戴尔公司的库存周转天数为的库存周转天数为4天,应收款天数天,应收款天数12天,应付款为天,应付款为79天,现金周转期天,现金周转期为为-63天。
戴尔以供应商“垫资”的方式在运营自己的生产,成功地实施了天。
戴尔以供应商“垫资”的方式在运营自己的生产,成功地实施了OPM战略。
战略。
n2.差异化战略差异化战略n将公司提供的产品或服务差异化,形成一些在全产业范围中具有独特性将公司提供的产品或服务差异化,形成一些在全产业范围中具有独特性的东西,并以此取得竞争优势。
的东西,并以此取得竞争优势。
nMicrosoftMicrosoft差异化战略的典范差异化战略的典范n致力于技术创新,维护软件行业的领导地位致力于技术创新,维护软件行业的领导地位n注重企业形象塑造与广告促销注重企业形象塑造与广告促销n专注于拿手好戏,避开多元化陷阱专注于拿手好戏,避开多元化陷阱n竭尽全力保护版权竭尽全力保护版权n拒绝技术的授权使用拒绝技术的授权使用n(3)聚焦战略)聚焦战略n成本领先战略和差异化战略都要求企业在整个价值链中取得成本领先战略和差异化战略都要求企业在整个价值链中取得竞争优势,然而这不是任何企业都能做到的。
竞争优势,然而这不是任何企业都能做到的。
n对于中小企业来说,专注于价值链的某一环节,或者某一细对于中小企业来说,专注于价值链的某一环节,或者某一细分市场,将其所有资源集中在某一个点上,也可以获得竞争分市场,将其所有资源集中在某一个点上,也可以获得竞争优势。
优势。
n思考思考n本公司战略对财务表现有哪些影响?
本公司战略对财务表现有哪些影响?
n实践证明,我国经济发展是也是有周期性的,这种宏观经济实践证明,我国经济发展是也是有周期性的,这种宏观经济波动所带来的系统性风险,是任何企业都无法幸免的。
波动所带来的系统性风险,是任何企业都无法幸免的。
n风险管理是财务管理的第一要务,因为生存比发展更重要。
风险管理是财务管理的第一要务,因为生存比发展更重要。
n财务危机由萌芽到恶化通常都经历了一个逐渐积累和转化的财务危机由萌芽到恶化通常都经历了一个逐渐积累和转化的过程,这就使得财务危机预警机制的建立成为可能。
过程,这就使得财务危机预警机制的建立成为可能。
第四节基于财务报表的财务预警第四节基于财务报表的财务预警n一、营运资本一、营运资本n营运资本小于营运资本小于0,即“短借长用”,即“短借长用”,是一个危险的信号。
n二、二、资产负债率n资产负债率,用于判断财务弹性,弹性不好容易断裂。
资产负债率,用于判断财务弹性,弹性不好容易断裂。
n如果企业的资产负债率高于70%,是一个预警信号。
第四节基于财务报表的财务预警第四节基于财务报表的财务预警n三、营业毛利率三、营业毛利率n反映竞争程度。
竞争使价格下降、成本上升,现金枯竭。
反映竞争程度。
竞争使价格下降、成本上升,现金枯竭。
n如果一个行业的毛利率长期低于如果一个行业的毛利率长期低于20%,说明这个行业存在,说明这个行业存在过度竞争,是一个危险的信号。
过度竞争,是一个危险的信号。
第四节基于财务报表的财务预警第四节基于财务报表的财务预警n四、股东权益增长率四、股东权益增长率n由于资产规模是按照销售规模配置的,因此,销售收入增长率由于资产规模是按照销售规模配置的,因此,销售收入增长率=资产增长率资产增长率=股东权益增度率。
假设不发行股票股东权益增度率。
假设不发行股票,n股东权益增长率股东权益增长率=留存收益增长期初所有者权益留存收益增长期初所有者权益=留存收益率留存收益率净利润净利润期初所有者权益。
期初所有者权益。
n股东权益增长率又称为可持续增长率。
股东权益增长率又称为可持续增长率。
n例如:
期初所有者权益例如:
期初所有者权益=100=100,净利润,净利润=10=10,股利支付率,股利支付率=40%=40%。
那么,。
那么,n股东权益增长率股东权益增长率=(1-40%1-40%)10/100=6%10/100=6%n企业可持续增长率企业可持续增长率=6%=6%第四节基于财务报表的财务预警第四节基于财务报表的财务预警n如果销售增长率超过可持续增长率,资金链有可能断裂。
如果销售增长率超过可持续增长率,资金链有可能断裂。
n
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- 第三 财务 分析 风险 预警