企业融资管理决策分析.pptx
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企业融资管理决策分析.pptx
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财务管财务管理理环境环境基本基本原理原理通用通用业务业务特殊特殊业务业务财务管财务管理理目标目标和原则和原则财务管财务管理理方法方法筹资筹资管理管理投资投资管理管理并购并购破产破产清算清算国际国际财务财务营运资金营运资金管理管理利润及利润及分配分配管理管理融资的融资的主体主体注册资本金注册资本金800万万出资证明出资证明划分为相划分为相等的分额等的分额股票股票所有者所有者股东股东有限有限责任公司责任公司股份股份有限公司有限公司融资决策研究的融资决策研究的主要问题主要问题融融资资决决策策1.什融?
为么资2.融?
怎么资3.融多少?
资4.融?
资结构本成本资杠杆财务本资结构股融权资融负债资第第5章(章(3)第第5章(章(4/5)9章(章(5)第第6章(章
(1)第第6章(章
(2)第第6章(章
(2)第第5章(章
(2)5.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测企业融资数量预测5.3股票融资决策股票融资决策5.4长期债务融资决策长期债务融资决策5.5租赁融资决策租赁融资决策第第55章企业融资决策章企业融资决策方式一:
方式一:
自己自己出出方式二:
方式二:
银行银行借借资金需求资金需求1000万万净利润净利润100万万分红分红40万万留存留存60万万投资规划投资规划按照投资按照投资规划投放资金规划投放资金800万万200万万5.15.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求一、企业融资的动因:
一、企业融资的动因:
11、依法筹集、依法筹集注册资本金注册资本金2、扩大生产经营规模、扩大生产经营规模3、优化资本结构、优化资本结构4、偿还债务、偿还债务5.15.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求一、企业融资的动因:
一、企业融资的动因:
1、依法筹集资本金、依法筹集资本金2、扩大生产经营规模、扩大生产经营规模3、优化资本结构、优化资本结构4、偿还债务、偿还债务5.15.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求二、企业融资的类型:
二、企业融资的类型:
权益融资和债务融资权益融资和债务融资长期资金与短期资金长期资金与短期资金内部融资和外部融资内部融资和外部融资直接融资和间接融资直接融资和间接融资权益融资权益融资所有权融资所有权融资负债融资负债融资融资需求融资需求企业企业净利润净利润股利股利留存收益留存收益债务融资债务融资外部融资外部融资内部融资内部融资所有权融资所有权融资负债融资负债融资融资需求融资需求企业企业净利润净利润股利股利留存收益留存收益折折旧旧二、企业融资的类型:
二、企业融资的类型:
1、权益资金和债务资金、权益资金和债务资金22、长期资金和短期资金、长期资金和短期资金3、内部融资和外部融资、内部融资和外部融资44、直接融资和间接融资、直接融资和间接融资5.15.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求权益融资权益融资(长期)(长期)所有权融资所有权融资负债融资负债融资融资需求融资需求企业企业净利润净利润股利股利留存收益留存收益债务融资债务融资(短期、长期)(短期、长期)三、企业融资的要求:
三、企业融资的要求:
在融资的过程中,为了能够筹集到满足投在融资的过程中,为了能够筹集到满足投资需求并且资需求并且代价合理代价合理和和风险适度风险适度的资金,企业必的资金,企业必须遵循以下原则:
须遵循以下原则:
5.15.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求认真选择投资方向和项目认真选择投资方向和项目合理确定融资数额和投放时间合理确定融资数额和投放时间选择有利合理的融资方式选择有利合理的融资方式正确利用负债经营正确利用负债经营依法融资,维护各方的合法权益依法融资,维护各方的合法权益融融资资决决策策1.为什么融资?
为什么融资?
2.怎么融资?
怎么融资?
3.融多少资?
融多少资?
4.融资结构?
融资结构?
资本成本资本成本财务杠杆财务杠杆资本结构资本结构股权融资股权融资负债融资负债融资第第5章(章(3)第第5章(章(4/5)9章(章(5)第第6章(章
(1)第第6章(章
(2)第第6章(章
(2)第第5章(章
(2)5.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测企业融资数量预测5.3股票融资决策股票融资决策5.4长期债务融资决策长期债务融资决策5.5租赁融资决策租赁融资决策第第55章企业融资决策章企业融资决策5.25.2企业融资数量预测企业融资数量预测一、企业融资数量预测的一般方法:
一、企业融资数量预测的一般方法:
(一)定性预测法
(一)定性预测法主要包括:
调查研究判断法、经验判断主要包括:
调查研究判断法、经验判断法法
(二)定量预测法
(二)定量预测法主要包括:
主要包括:
销售百分比法销售百分比法、线性回归法、线性回归法权益融资权益融资负债融资负债融资融资需求融资需求1000万万企业企业净利润净利润100万万股利股利50万万留存收益留存收益50万万投资规划投资规划按照投资按照投资规划投放资金规划投放资金800万万200万万一是企业的部分资产和部分负债与销售一是企业的部分资产和部分负债与销售收入收入成比例变化成比例变化;二是资产负债表中给出的各项资产、负二是资产负债表中给出的各项资产、负债占销售收入的比例债占销售收入的比例为最优比例为最优比例,企业在未,企业在未来予以来予以继续保持继续保持。
5.25.2企业融资数量预测企业融资数量预测二、销售百分比法二、销售百分比法
(一)基本假设条件
(一)基本假设条件
(1)销售预测)销售预测
(2)估计需要的资产)估计需要的资产(3)估计净利润和保留盈余)估计净利润和保留盈余(4)估计所需外部融资)估计所需外部融资5.25.2企业融资数量预测企业融资数量预测二、销售百分比法二、销售百分比法
(二)基本步骤:
(二)基本步骤:
项目项目20052005年度实际数年度实际数占销售收入占销售收入20062006年度预测数年度预测数资产资产现金现金1002.0120应收账款应收账款117023.41404存货存货143028.61716固定资产净值固定资产净值300300资产总额资产总额300054.03540负债及所有者权益负债及所有者权益短期借款短期借款100100应付账款应付账款90018.01080应付费用应付费用1002.0120长期负债长期负债700700负债合计负债合计180020.02000实收资本实收资本200200留存收益留存收益10001288所有者权益合计所有者权益合计12001488负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额300035402006年的销售额年的销售额5000(120)6000(万元)(万元)
(1)销售预测:
)销售预测:
估计所需要的资产的估计所需要的资产的增加增加35403000540(万元)(万元)
(2)估计需要的资产:
)估计需要的资产:
估计净利润估计净利润6000(4805000)576(万元)(万元)估计保留盈余估计保留盈余57650288(万元)(万元)注注:
(1)05年净利润为年净利润为480万元万元,销售收入为销售收入为5000万万元元
(2)假定假定06年的留存收益率为年的留存收益率为50%(3)估计净利润和保留盈余:
)估计净利润和保留盈余:
自发负债的增加自发负债的增加20001800200(万(万元)元)(4)自发负债的增加:
)自发负债的增加:
外部融资的数额资产的增加自发负债的增外部融资的数额资产的增加自发负债的增加留存收益的增加加留存收益的增加54020028852(万元)(万元)(5)外部融资的数额:
)外部融资的数额:
融融资资决决策策1.什融?
为么资2.融?
怎么资3.融多少?
资4.融?
资结构本成本资杠杆财务本资结构股融权资融负债资第第5章(章(3)第第5章(章(4/5)9章(章(5)第第6章(章
(1)第第6章(章
(2)第第6章(章
(2)第第5章(章
(2)融融资资渠渠道道及及方方式式权益融资权益融资(股权融股权融资资)吸收直接投资(有限责任公司)吸收直接投资(有限责任公司)普通股(股份有限公司)普通股(股份有限公司)优先股(股份有限公司)优先股(股份有限公司)留存收益(股份和有限责任公司均适留存收益(股份和有限责任公司均适用)用)认股权证(股份有限公司)认股权证(股份有限公司)负债融资负债融资长期长期长期借款长期借款公司债券(股份有限公司)公司债券(股份有限公司)融资租赁融资租赁短期短期自然融资自然融资协议融资协议融资(短期借款短期借款)5.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测企业融资数量预测5.3股票融资决策股票融资决策5.4长期债务融资决策长期债务融资决策5.5租赁融资决策租赁融资决策第第55章企业融资决策章企业融资决策补充资料:
补充资料:
吸收直接投资吸收直接投资注册资本金注册资本金800万万出资证明出资证明划分为相划分为相等的分额等的分额股票股票所有者所有者股东股东有限有限责任公司责任公司股份股份有限公司有限公司补充资料:
吸收直接投资补充资料:
吸收直接投资11、吸收直接投资的概念:
、吸收直接投资的概念:
指企业指企业以协议等形式以协议等形式吸收国家、其他吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入资本。
企业、个人和外商等直接投入资本。
不以股票不以股票为媒介,适用于非股份制企业为媒介,适用于非股份制企业。
(1)按投资者的不同:
)按投资者的不同:
国家、企业事业单位等法人、内部职国家、企业事业单位等法人、内部职工、外商等;工、外商等;
(2)按形成的资本的不同:
)按形成的资本的不同:
国有资本、法人资本、个人资本、外国有资本、法人资本、个人资本、外商资本;商资本;(3)按出资形式的不同:
)按出资形式的不同:
现金、实物、无现金、实物、无形资产。
形资产。
补充资料:
吸收直接投资补充资料:
吸收直接投资22、吸收直接投资的种类:
、吸收直接投资的种类:
(1)主体条件非股份制企业)主体条件非股份制企业
(2)需要条件要符合生产经营、科)需要条件要符合生产经营、科研开发需要研开发需要(3)消化条件在技术能够消化)消化条件在技术能够消化补充资料:
吸收直接投资补充资料:
吸收直接投资33、吸收直接投资的条件:
、吸收直接投资的条件:
44、吸收直接投资的、吸收直接投资的优点分析优点分析:
(1)投入资本筹资属于企业的股权资本,)投入资本筹资属于企业的股权资本,能能提高企业的资信和借款能力。
提高企业的资信和借款能力。
(2)投入资本筹资因为可筹取现金,也可)投入资本筹资因为可筹取现金,也可以筹取先进设备,因此能以筹取先进设备,因此能迅速形成生产能力迅速形成生产能力。
(3)财务风险较低。
财务风险较低。
补充资料:
吸收直接投资补充资料:
吸收直接投资
(1)投入资本筹资成本高)投入资本筹资成本高
(2)产权不明晰)产权不明晰(3)融资规模受限)融资规模受限55、吸收直接投资的、吸收直接投资的缺点分析缺点分析:
补充资料:
吸收直接投资补充资料:
吸收直接投资注册资本金注册资本金800万万出资证明出资证明划分为相划分为相等的分额等的分额股票股票所有者所有者股东股东有限有限责任公司责任公司股份股份有限公司有限公司融融资资渠渠道道及及方方式式权益融资权益融资吸收直接投资(有限责任公司)吸收直接投资(有限责任公司)普通股普通股优先股优先股留存收益(股份有限公司和有限责任公留存收益(股份有限公司和有限责任公司均适用)司均适用)认股权证认股权证负债融资负债融资长期长期长期借款长期借款公司债券公司债券融资租赁融资租赁短期短期自然融资自然融资短期借款短期借款5.1企业融资的动因和要求企业融资的动因和要求5.2企业融资数量预测企业融资数量预测5.3股票融资决策股票融资决策5.4长期债务融资决策长期债务融资决策5.5租赁融资决策租赁融资决策第第55章企业融资决策章企业融资决策一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式四、股票的发行方式五、股票发行价格五、股票发行价格5.35.3股票融资决策股票融资决策一、股票的类型一、股票的类型(11)股本:
股本:
股份制企业的资本金。
股份制企业的资本金。
(22)股份:
股份:
将股本划分为若干等份将股本划分为若干等份(33)股票:
股票:
是股份有限公司为筹措股权资本是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的而发行的有价证券,是持股人拥有公司股份的凭证,代表着对发行公司净资产的所有权。
凭证,代表着对发行公司净资产的所有权。
(44)股票的特点:
股票的特点:
永久性;流通性;风险性;参与性永久性;流通性;风险性;参与性11、股票及特点、股票及特点:
普通股与优先股普通股与优先股记名股票与无记名股票记名股票与无记名股票有面额股票与无面额股票有面额股票与无面额股票国家股、法人股、个人股与外资股国家股、法人股、个人股与外资股AA股、股、BB股、股、HH股与股与NN股股红筹股、蓝筹股红筹股、蓝筹股22、股票种类、股票种类:
一、股票的类型一、股票的类型一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式四、股票的发行方式五、股票发行价格五、股票发行价格5.35.3股票融资决策股票融资决策二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点(11)无固定的到期日)无固定的到期日(22)能增强公司的信誉)能增强公司的信誉(33)无固定的股利负担)无固定的股利负担(44)风险小)风险小11、普通股融资的优点:
、普通股融资的优点:
(11)资本成本高(发行费用高、现金股利税)资本成本高(发行费用高、现金股利税后支付,不能抵税)后支付,不能抵税)(22)分散公司控股权)分散公司控股权二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点22、普通股融资的缺点:
、普通股融资的缺点:
一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式四、股票的发行方式五、股票发行价格五、股票发行价格5.35.3股票融资决策股票融资决策股份有限股份有限公司设立公司设立新设设立改制设立有限公司整体变更改制、设立方式:
改制、设立方式:
(三种)1、新设设立:
、新设设立:
5个以上发起人;个以上发起人;2、改制设立:
原资产评估后作为原投资、改制设立:
原资产评估后作为原投资者的出资;者的出资;3、有限公司整体变更。
、有限公司整体变更。
改制与设立程序:
改制与设立程序:
11、新设:
、新设:
发起人制定设立方案;签署发起人协议发起人制定设立方案;签署发起人协议、公司章程;获省级政府批准;发起人认购、缴款、公司章程;获省级政府批准;发起人认购、缴款;验资;创立大会;申请登记。
;验资;创立大会;申请登记。
22、改制设立:
、改制设立:
拟订方案;资产评估;发起人协议拟订方案;资产评估;发起人协议、公司章程;土地处置方案,获批;政府批准;发、公司章程;土地处置方案,获批;政府批准;发起人认购、缴款;财产转移;验资;创立大会;申起人认购、缴款;财产转移;验资;创立大会;申请登记。
请登记。
33、有限变更:
、有限变更:
向国务院授权部门或省级政府提出向国务院授权部门或省级政府提出变更申请并获批;聘请有证券资格的审计;原股东变更申请并获批;聘请有证券资格的审计;原股东做股份公司发起人,将经审计的净资产按做股份公司发起人,将经审计的净资产按1:
1的的比例投入到拟设立的股份公司;验资;拟公司章程比例投入到拟设立的股份公司;验资;拟公司章程;创立大会;变更登记。
;创立大会;变更登记。
股份有限公司股份有限公司设立方式设立方式发起设立发起设立(发起人)(发起人)招募设立招募设立第八十一条股份有限公司采取第八十一条股份有限公司采取发起设立发起设立方式设立方式设立的,注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人的,注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。
公司全体发起人的首次出资额不认购的股本总额。
公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的得低于注册资本的百分之二十百分之二十,其余部分由发起人,其余部分由发起人自公司成立之日起自公司成立之日起两年内缴足两年内缴足;其中,投资公司可;其中,投资公司可以在五年内缴足。
在缴足前,不得向他人募集股份。
以在五年内缴足。
在缴足前,不得向他人募集股份。
股份有限公司采取股份有限公司采取募集方式设立募集方式设立的,注册资本为的,注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。
在公司登记机关登记的实收股本总额。
股份有限公司注册资本的股份有限公司注册资本的最低限额为人民币五百最低限额为人民币五百万元万元。
法律、行政法规对股份有限公司注册资本的。
法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的,从其规定。
最低限额有较高规定的,从其规定。
新公司法新公司法-第四章第四章股份有限公司的设立和组织机构股份有限公司的设立和组织机构股份有限股份有限公司设立公司设立上市辅导上市辅导发行申报发行申报与审核与审核发行发行(IPO)、挂牌、挂牌新设设立改制设立有限公司整体变更股份有限公司设立及上市流程所谓所谓初次公开发行初次公开发行,是指股份有限公司,是指股份有限公司设立时的公开发行发行股票,设立时的公开发行发行股票,包括包括以募集方以募集方式设立股份有限公司式设立股份有限公司公开募集公开募集股份时的发行股份时的发行和和已设立已设立公司公司首次公开发行股票首次公开发行股票(IPOIPO)时)时的发行。
的发行。
初次公开发行股票:
初次公开发行股票:
IPOIPO视频资料:
改变世界的中国符号A股改变世界的中国符号A股股份有限股份有限公司设立公司设立上市辅导上市辅导发行申报发行申报与审核与审核发行发行(IPO)新设设立改制设立有限公司整体变更是否达到发行条件?
为股票发行申请文件制作做好准备工作制作发行文件IPO前,应至少辅导一年股份有限公司设立及上市流程挂牌上市挂牌上市一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式四、股票的发行方式五、股票发行价格五、股票发行价格5.35.3股票融资决策股票融资决策股份有限股份有限公司设立公司设立上市辅导上市辅导发行申报发行申报与审核与审核发行发行(IPO)(IPO)、挂牌、挂牌新设设立改制设立有限公司整体变更是否达到发行条件?
为股票发行申请文件制作做好准备工作制作发行文件IPO前,应至少辅导一年四、股票的发行方式四、股票的发行方式补充、股票发行的条件和程序11、公开间接发行:
、公开间接发行:
承销(承销(包销,代销包销,代销)22、不公开发行、不公开发行自销自销一、股票的类型一、股票的类型二、股票融资的优点和缺点二、股票融资的优点和缺点三、股票发行的条件和程序三、股票发行的条件和程序四、股票的发行方式四、股票的发行方式五、股票发行价格五、股票发行价格5.35.3股票融资决策股票融资决策股票的价格股票的价格IPO(首次公开发行股票)(首次公开发行股票)市盈率法:
市盈率法:
股票发行价每股收益股票发行价每股收益市市盈率盈率增资增资发行股票(已上市)发行股票(已上市)中间价或者时价发行中间价或者时价发行配股,除权、除息配股,除权、除息后对股票后对股票价格的影响(已上市)价格的影响(已上市)配股时配股时除权除息时除权除息时从理论上讲,根据股票从理论上讲,根据股票发行价格发行价格与其与其面值面值的关系,股票的发行有的关系,股票的发行有平价平价、溢价溢价和和折价折价三三种。
种。
我国公司法规定,股票我国公司法规定,股票不得折价发行不得折价发行,且同次发行的同类别的股票发行价格要一,且同次发行的同类别的股票发行价格要一致致(同股、同权、同价)(同股、同权、同价)。
11、一般概念及规定:
、一般概念及规定:
(IPO(IPO时时)五、股票发行价格一般来说,股票发行价格应该在综合考一般来说,股票发行价格应该在综合考虑虑公司的盈利水平、公司的发展潜力、发行数公司的盈利水平、公司的发展潜力、发行数量、行业的特点、股市行情量、行业的特点、股市行情和和其他有关因素其他有关因素的的基础上加以考虑。
基础上加以考虑。
22、应该考虑的因素:
、应该考虑的因素:
(IPO(IPO时时)五、股票发行价格发行价格每股收益发行价格每股收益发行市盈率发行市盈率每股收益每股收益发行发行前一年前一年每股税后利润每股税后利润70%发行当年摊薄后的发行当年摊薄后的预测预测每股税后利每股税后利30%市盈率市盈率当期设定的市盈率最大值(计算当期设定的市盈率最大值(计算日前日前30天上市公司天上市公司分行业平均分行业平均收市价最大值收市价最大值计算日前计算日前30天发行公司天发行公司所属行业上市公所属行业上市公司司的平均收市价)的平均收市价)调整系数调整系数修正值修正值33、市盈率法:
、市盈率法:
(IPO(IPO时时)五、股票发行价格向向询价对象询价对象提供承销商提供承销商投资价值研究报告投资价值研究报告初步询价初步询价配售对象申报价格和拟申购数量配售对象申报价格和拟申购数量网下网下累计投标询价累计投标询价发行价格。
发行价格。
新股发行基本定价的具体流程:
新股发行基本定价的具体流程:
初步询价初步询价累计投标询价累计投标询价荷兰式两步询价确定发行价格区间在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格具体规定:
具体规定:
初步询价初步询价确定价格区间,确定价格区间,累计投标询价累计投标询价确定确定发行价格发行价格询价对象的询价对象的第一次询价第一次询价,如果拟申购价格全,如果拟申购价格全部落在主承销商确定的发行价格区间部落在主承销商确定的发行价格区间下限之下下限之下,则其,则其不得进入下一阶段不得进入下一阶段进行新股申购,进行新股申购,第二第二步询价的出价不能低于第一次询价步询价的出价不能低于第一次询价。
具有询价资格的机构投资者大致分为以下几类:
具有询价资格的机构投资者大致分为以下几类:
证券公司自营账户证券公司自营账户保险资金账户保险资金账户证券投资基金账户证券投资基金账户财务公司等;财务公司等;国内证券市场询价机构是国内证券市场询价机构是255255家家询价对象:
询价对象:
累计投标询价是指是指如果投资者的有效申购总如果投资者的有效申购总量量大于大于本次股票发行量,但超额认购倍数本次股票发行量,但超额认购倍数小于小于5倍倍时,时,以询价下限为发行价以询价下限为发行价;如果超额认购倍数如果超额认购倍数大于大于5倍时倍时,则,则从从申购申购价格价格最高最高的有效申购开始的有效申购开始逐笔向下累计逐笔向下累计计算,直计算,直至超额认购倍数至超额认购倍数首次超过首次超过5倍为止倍为止,以此时的,以此时的价格为发行价。
价格为发行价。
累计投标询价:
累计投标询价:
1、参与的询价对象数量可能不同:
参与的询价对象数量可能不同:
初步询价的初步询价的对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条对象为发行人和保荐机构选择的符合询价对象条件的机构投资者(至少件的机构投资者(至少20家),而不是所有符家),而不是所有符合条件的机构投资者。
而可参与累计投标询价的合条件的机构投资者。
而可参与累计投标询价的对象为所有符合条件的机构投资者。
对象为所有符合条件的机构投资者。
初步询价和累计投标询价的区别:
初步询价和累计投标询价的区别:
2、参与询价的方式不同:
参与询价的方式不同:
在初步询价阶段,一在初步询价阶段,一个机构投资者只能以一个询
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