财务比率、现金流量分析.pptx
- 文档编号:18670970
- 上传时间:2023-08-27
- 格式:PPTX
- 页数:35
- 大小:793.04KB
财务比率、现金流量分析.pptx
《财务比率、现金流量分析.pptx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务比率、现金流量分析.pptx(35页珍藏版)》请在冰点文库上搜索。
第四章財務分析第一節比率分析第二節現金流量分析第一節比率分析公司的價決定於未來的現金流量。
值未來的現金流量取決於公司的獲利能力與成長力,而獲利能力與成長力受到品市產場策略與金融市場策略的影響。
品市場產策略需由營業政策與投資政策來執行。
而金融市場策略則透過融資政策與股利政策來執行。
獲利能力與成長力品市場策略產金融市場策略營業管理股利政策融資政策投資管理收入與費用管理營運資金與固定資管理產負債與權益管理股利支付管理圖4-1獲利能力與成長力之驅動因素比率分析1.1衡量整體獲利能力:
權益報酬率(ROE)1.2獲利能力解析:
解構ROE1.3營業管理評估:
解構淨利率1.4投資管理評估:
解構資週轉率產1.5融資管理評估:
檢視財務槓桿1.6評估可維持成長力1.1衡量整體獲利能力:
權益報酬率(ROE)ROE=ROE表示管理者運用股東資金獲取盈餘的能力,是檢視公司績效的一個綜合性指標。
就長期來說,公司的權益價決定於權益報酬率與值權益資金成本的關係。
如果預期ROE長期大於權益資金成本,權益的市場價應即大於帳面價值;反之,如果預期值ROE低於權益資金成本,則權益的市場價則不及帳面價。
值值股東權益稅後淨利表4-1Compaq與競爭者之權益報酬率CompaqAppleDell比率1991199219921992權益報酬率6.8%10.6%24.2%27.5%調整非常損益後之權益報酬率11.0%10.2%24.2%27.5%Compaq1992年的ROE不惟低於競爭者Apple與Dell也低於資金成本,是什原因造成的呢?
麼1.2獲利能力解析:
解構ROEROE受到資獲利能力的高低,以及相對於股產東權益的公司資規模。
即產ROE可解構資報酬率為產與財務槓桿二大部:
份ROEROA顯示的是所投資的每一塊錢資能獲取多少利產潤,財務槓桿則顯示股東每投入一塊錢可倍購多少資產。
數)財務槓桿指標(權益乘ROA股東權益資產資產稅後淨利股東權益稅後淨利一.資報酬率產(ROA)按分子分母的一致程度,資報酬率有多種不同產比率。
現金與短期投資債舉權益稅率)(1利息收入)(利息費用稅後淨利4.營業ROA債資金舉權益稅率)(1利息費用稅後淨利)3.RONA(ROC總資產稅率)(1利息費用稅後淨利總資產稅後息前淨利2.息前ROA總資產稅後淨利1.ROA表4-2Compaq與競爭者之資報酬率產CompaqAppleDell比率1991199219921992資報酬率產(ROA)4.6%6.8%12.6%11.0%息前資報酬率產5.4%7.6%12.6%11.5%淨資或資本報酬率產7.6%11.9%22.6%25.5%營業資報酬率產8.6%13.3%54.0%30.6%經非常損益、營業外利益調整後之ROA7.5%6.5%12.6%11.0%息前資報酬率產8.3%7.3%12.7%11.5%淨資或資本報酬率產11.7%11.5%22.6%25.5%營業資報酬率產10.7%10.5%54.0%30.6%Compaq的資報酬率顯然偏低,產Why?
在比較不同公司的獲利能力時,不能單單參考原始的ROA比率,須將利息收入,利息費用,及金融性資都考慮進來。
產再進一步解構ROA:
權益乘數資週率產稅後淨利率ROE資週轉率產稅後淨利率ROA資產營收營收稅後淨利資產稅後淨利ROA表4-3Compaq權益報酬率的關鍵因素CompaqAppleDell比率1991199219921992稅後淨利率(ROS)4.0%5.2%7.48%5.05%資週轉率產1.164.641.302.17=資報酬率產4.64%6.76%12.57%10.96%財務槓桿1.461.571.932.51=權益報酬率6.8%10.6%24.2%27.5%Compaq1992年的ROE較上年佳,部為份原因是淨利邊際由4%增加到5.2%,另外,資週轉率與財務槓桿亦均略有增加。
產二.財務槓桿財務槓桿是衡量公司的負債程度。
財務槓桿越高,表示運用負債的程度越大。
在計算ROE時所利用的財務槓桿指標資佔股為產東權益的倍數,又稱權益乘數為:
在個案中,Apple與Dell的財務槓桿分別為1.93與2.51,均較Compaq的1.57高,表示為Compaq在融資決策上遠較競爭者保守。
股東權益資產權益乘數1.3營業管理評估:
解構淨利率營收獲利率或是淨利潤邊際代表公司營業活動的獲利能力,係決定權益報酬率的三大關鍵因素之一。
而影響廠商獲利能力與成長力的四大管理政策中的營業管理績效,即可藉由淨利率的解構加以評估,因淨利率是為營收創造成本管理費用控制等各種成效的淨效果。
1.毛利率2.營業費用3.營利事業所得稅1.毛利率即毛利佔營收的比重。
毛利率的高低受到價格與成本因素影響:
在市場上該公司的品或服務所能獲得的溢價。
產該公司的採購與生效率。
產Re:
表4-4表4-4共同比損益表CompaqAppleDell比率1991199219921992銷貸收入100.0%100.0%100.0%100.0%銷貸成本62.870.956.377.7毛利率37.229.143.722.3究發展研6.04.28.52.1銷管費用22.117.023.813.3營業利益9.17.912.87.3其他費用(收入)4.40.70.7(0.2)稅前淨利4.77.212.17.1所得稅提列1.32.44.62.1合公司盈餘併3.44.87.55.0聯屬公司權益淨利0.60.4-稅後淨利4.05.27.55.0扣除重建成本與投資處分利益後之淨利6.55.07.55.02.營業費用營業費用的多寡,須視實施競爭策略所需執行的各項活動內容而定。
採高品質與開發新品能力訴產為求基礎的競爭策略者,可能需要較高的R&D成本;而企圖建立品牌形象者則可能需要較高的銷管成本。
其次,管理當局對費用的控管也影響營業費用的高低。
對低成本策略的廠商而言,有效控制各項費用尤其重要。
Re:
表4-43.營利事業所得稅有兩項比率可供檢視廠商稅負:
所得稅費用佔營收比重所得稅費用佔稅前淨利的比重(平均稅率)Re:
表4-41.4投資管理評估:
解構資週轉率產資週轉率是影響權益報酬率的因素,所代表的產構面是企業對各項資的運用效率,因此可用以評估產影響獲利能力與成長力四大管理政策中的投資管理績效。
投資管理或資管理分:
產為營運資金管理長期資管理產通常用於評估資管理效率的財務比率有:
產(次)固定資產營收固定資週轉率產(次)應付款項銷貨成本或是應付款項購料應付款項週轉率(次)存貨銷貨成本存資週轉率(次)應收款項營收應收款項週轉率(次)流動負債-流動資產營收營運資金週轉率(次)流動資產營收流動資週轉率產由購料開始,經過生銷售收款,稱一產為個營業循環。
如從現金流量觀點,自現金流出購料付現,到應收款項收現獲得現金流入,此一循環稱為現金循環。
圖4-2現金循環圖表4-5資管理比率產CompaqAppleDell項目1991199219921992流動資週轉率產1.841.771.992.36營運資金週轉率2.853.023.325.61應收款項週轉率5.244.156.525.38存貨週轉率4.73.486.885.16應付款項週轉率10.505.639.355.30應收款週轉天數708855668存貨週轉天數781055371應付款週轉天數35653969固定資週轉率產3.715.0815.3328.61.5融資管理評估:
檢視財務槓桿財務槓桿的運用使公司能擁有較權益基礎大的夠資。
公司可以藉著借款與創造其他負債來擴增其權產益。
只要負債資金成本低於這些資金的投資報酬率,財務槓桿就能提升ROE。
一.流動負債與短期流動能力二.債與長期償債能力舉一.短期流動性能力評估流動負債的相關風險比率:
流動負債營業現金流量營業現金流量比率流動負債短期投資現金現金比率流動負債應收款項短期投資現金速動比率流動負債流動資產流動比率表4-6流動性比率CompaqAppleDell項目1991199219921992流動比率2.792.412.501.72速動比率1.681.401.770.95現金比率0.710.371.000.19營業現金流量比率0.62*0.62*由於營業現金流量小於零,此一比率沒有意義。
二.長期償債能力評估資本結構中負債權益組合的財務比率:
利息費用利息費用實付所得稅營業現金流量礎)利息涵蓋比率(現金基利息費用利息費用所得稅費用稅後淨利礎)利息涵蓋比率(盈餘基債舉股東權益債舉債對資本比率舉股東權益債舉債對權益比率舉股東權益負債總額負債對權益比率表4-7債與利息涵蓋率舉CompaqAppleDell項目1991199219921992負債對權益比0.460.570.931.51債對權益比舉0.0400.080.13債對資本比舉0.0400.080.12利息涵蓋率(盈餘基礎)5.78.498.119.1利息涵蓋率(現金基礎)14.5-0.34112.9-7.81.6綜合評估:
評估可維持成長力現有的ROE水準能否維持,須視其將盈餘保留下來繼續投資的比例而定:
可維持成長率表示,在資獲利能力與財務政策產不變的情況下,公司所能成長的速率。
權益報酬率與股利支付政策決定了可資成長的資金規模。
稅後淨利現金股利股利支付率股利支付率)(1ROE可維持成長率可維持成長率權益報酬率股利支付資報酬率產財務槓桿稅後淨利率流動資週轉率產營運資金週轉率應收款項週轉率存貨週轉率應付款項週轉率應收款週轉天數存貨週轉天數應付款週轉天數固定資週轉率產銷貨成本/銷貨毛利/銷貨銷管費用/銷貨R&D/銷貨營業利益/銷貨營業外損益/銷貨稅前盈餘/銷貨所得稅/銷貨流動比率速動比率現金比率營運現金流量比率負債權益比率債權益比率舉債資本比率舉利息涵蓋比率:
盈餘基礎現金流量基礎圖4-3財務分析之可維持成長率架構表4-8可維持成長率CompaqAppleDell項目1991199219921992ROE6.8%10.6%24.2%27.5%股利支付率000.110持久成長率6.8%10.6%21.5%27.5%第二節現金流量分析2.1現金流量與現金流量表2.2現金流量資訊分析2.3現金流量個案分析Compaq公司2.1現金流量與現金流量表現金流量表把現金流量分:
為營業現金流量:
廠商因銷貨所流入的現金減去支付產品相關的投入成本後,所得到的現金。
投資現金流量:
資本支出,轉投資及購或處分長期併資等投資性活動所生之現金流量。
產產理財現金流量:
公司與股東和借貸債權人之間的現金流出與流入。
2.2現金流量資訊分析健全的公司應有的模態:
營運資金投資與利息支付前的營業活動現金流量營運資金投資後,利息支付前的營業活動現金流量營運資金投資和利息支付後的營業活動現金流量長期投資後,股利發放與外部融資前的可支配現金流量股利發放後,外部融資前的可支配現金流量外部融資後的淨現金流量Re:
表4-92.3現金流量個案分析Compaq公司根據1992年報,公司淨利超過$213M,但是營業現金流量的赤字高達$59.4M。
由現金流量表可發現,此一差異來自三大調整:
(1)折舊費用等非當期應計項目;
(2)流動資與流動負債的改變產;(3)處分轉投資與固定資等營業外損益。
產Compaq的投資活動造成$23M的正現金流量。
其投資於廠房設備所支出的$159.2M,可由處分轉投資現金流入支應,理財活動方面,1992年支出$232.1M,主要用於購回股票與償還債。
舉Re:
表4-9對Compaq1992年度來說,負的營業現金流量不尚致令人對其流動性感到憂慮,因該公司當年度藉為著減少轉投資而得到$376.4M的現金流量,使其在花了$159.2M於廠房設備後,仍有正的現金流量。
正由於1992年的轉投資處分現金流入,Compaq在支付股利與外部融資活動前的現金流量是$170.8M,該公司並不發放股利,而是將該資金用於償還借款以及購回股票。
整體看,Compaq的流動性相當強(表4-6),財務槓桿很低(表4-7),不須擔心財務風險。
而得注意值的應是營運資金管理部分。
Re:
表4-9
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务 比率 现金流量 分析