某银行个人理财管理及财务知识分析理论.pptx
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第第2章银行个人理财理论与章银行个人理财理论与实务基础实务基础2.1银行个人理财业务理论基础银行个人理财业务理论基础2.1.1生命周期理论生命周期理论2.1.2货币的时间价值货币的时间价值2.1.3投资理论投资理论2.1.4资产配置原理资产配置原理2.1.5投资策略与投资组合的选择投资策略与投资组合的选择2.2银行理财业务实务基础银行理财业务实务基础2.2.1理财业务的客户准入理财业务的客户准入2.2.2客户理财价值观与行为金融客户理财价值观与行为金融学学2.2.3客户风险属性客户风险属性2.2.4客户风险评估客户风险评估2.1银行个人理财业务理论基础银行个人理财业务理论基础2.1.1生命周期理论生命周期理论1.生命周期概念生命周期概念
(1)创建人)创建人
(2)基本思想)基本思想(3)将家庭的生命周期分为)将家庭的生命周期分为4个阶段个阶段表表2-1家庭生命周期各阶段特征及财务状况家庭生命周期各阶段特征及财务状况(4个阶段个阶段6个比较项目)个比较项目)2.生命周期在个人理财中的运用生命周期在个人理财中的运用
(1)应根据客户家庭生命周期帮助其选)应根据客户家庭生命周期帮助其选择适合客户的银行理财产品择适合客户的银行理财产品表表2-2家庭生命周期各阶段的理财重点家庭生命周期各阶段的理财重点
(2)可根据客户家庭生命周期不同阶段)可根据客户家庭生命周期不同阶段对客户资产的流动性、收益性和获利性的对客户资产的流动性、收益性和获利性的需求,给予配置建议需求,给予配置建议附表:
生命周期理论和个人理财规划附表:
生命周期理论和个人理财规划(见教材P24)
(2)专业理财从业人员,可根据客)专业理财从业人员,可根据客户家庭生命周期不同阶段对客户资产户家庭生命周期不同阶段对客户资产的流动性、收益性和获利性的需求,的流动性、收益性和获利性的需求,给予配置建议(参考表给予配置建议(参考表2-2)附表:
生命周期理论和个人理财规划附表:
生命周期理论和个人理财规划(P24)2.1.1例题例题22.1.2货币的时间价值货币的时间价值1.时间价值概念与影响因素时间价值概念与影响因素
(1)概念)概念货币的时间价值是指货币资金经过一货币的时间价值是指货币资金经过一段时间的投资、再投资所增加的价值段时间的投资、再投资所增加的价值。
通常把一定数量的货币在两个时点之通常把一定数量的货币在两个时点之间的价值差异称为货币的时间价值。
间的价值差异称为货币的时间价值。
货币具有时间价值的原因:
货币具有时间价值的原因:
货币可以满足当前消费或用于投资货币可以满足当前消费或用于投资而产生回报,货币占用具有机会成本而产生回报,货币占用具有机会成本;通货膨胀可能造成货币贬值,需要通货膨胀可能造成货币贬值,需要补偿;补偿;投资有风险,需要提供风险补偿。
投资有风险,需要提供风险补偿。
(2)货币时间价值的影响因素)货币时间价值的影响因素时间时间收益率或通货膨胀率收益率或通货膨胀率单利和复利单利和复利本利和本利和=本金本金(1+利率利率期期限)限)本利和本利和=本金本金(1+利率)期限利率)期限2.时间价值与利率的计算时间价值与利率的计算
(1)基本参数)基本参数现值(现值(PV)终值(终值(FV)时间(时间(t)利率(或通货膨胀率)(利率(或通货膨胀率)(r)
(2)现值和终值的计算)现值和终值的计算现值与终值是相对称的概念,终值和现值与终值是相对称的概念,终值和现值互为逆运算现值互为逆运算同期限、同利率下,终值系数和现值同期限、同利率下,终值系数和现值系数互为倒数系数互为倒数单期中的终值单期中的终值FVC0(1+r)C0是第0期的现金流r是利率单期中的现值单期中的现值PVC1/(1+r)C1是第是第1期的现金流期的现金流r是利率是利率多期中的终值和现值多期中的终值和现值计算多期中终值的公式:
计算多期中终值的公式:
FV=PV(1+r)t(1+r)t是终值复利因子(也叫复利是终值复利因子(也叫复利终值系数)终值系数)【例题例题】P.29陈太陈太计算多期中现值的公式:
计算多期中现值的公式:
PV=FV/(1+r)t1/(1+r)t是现值贴现因子(也叫复是现值贴现因子(也叫复利现值系数)利现值系数)(3)复利期间与有效年利率的计)复利期间与有效年利率的计算算复利期间复利期间一年内对金融资产计一年内对金融资产计m次复利次复利t年后得到的终值是年后得到的终值是FV=C0(1+r/m)mt【例题例题】P.29有效年利率(有效年利率(EAR)有效年利率是我们进行投资决策的重有效年利率是我们进行投资决策的重要依据之一。
要依据之一。
计算公式:
计算公式:
EAR=(1+r/m)m1推导过程如下:
推导过程如下:
推导过程:
推导过程:
EAR为年收益率,那么为年收益率,那么FV=C0(1+EAR)t,又因为又因为FV=C0(1+r/m)mt,可得可得C0(1+EAR)t=C0(1+r/m)mt,两边同除以两边同除以C0,再开,再开t次方,简化后次方,简化后,得到得到EAR=(1+r/m)m1【例题】上例中,将【例题】上例中,将50元进行投资,年利元进行投资,年利率是率是12%,每半年计息一次,每半年计息一次,3年后的终年后的终值是值是70.93元,则其有效年利率为(元,则其有效年利率为()。
)。
解析:
解析:
FV=50(1+EAR)3=70.93m2,r12%,EAR=(1+r/m)m1=(1+0.12/2)21均可得,均可得,EAR=12.36%可见,可见,EAR与本金无关,与复利频率与本金无关,与复利频率m、名义年利率、名义年利率r相关。
相关。
(4)年金的计算)年金的计算年金是一组在某个特定时间内金额相年金是一组在某个特定时间内金额相等、方向相同、时间间隔相同的现金等、方向相同、时间间隔相同的现金流。
流。
常用常用PMT表示。
表示。
年金的种类年金的种类永续年金是一组在无限期内金额相等、方永续年金是一组在无限期内金额相等、方向相同、时间间隔相同的现金流。
向相同、时间间隔相同的现金流。
增长型年金是一组在某个特定时间内,方增长型年金是一组在某个特定时间内,方向相同、时间间隔相同、金额不相等但每向相同、时间间隔相同、金额不相等但每期增长率相等的现金流。
期增长率相等的现金流。
增长型永续年金是指在无限期内,方向相增长型永续年金是指在无限期内,方向相同、时间间隔相同、金额不相等但每期增同、时间间隔相同、金额不相等但每期增长率相等的一系列现金流。
长率相等的一系列现金流。
根据现金流发生的时间点的不同,分根据现金流发生的时间点的不同,分为:
为:
期末年金:
指各期期末收付的年金期末年金:
指各期期末收付的年金又称普通年金、后付年金;又称普通年金、后付年金;期初年金:
是指在每期期初收付的年期初年金:
是指在每期期初收付的年金。
金。
一般情况下,如果不做特别说明,都一般情况下,如果不做特别说明,都假定年金为期末年金。
假定年金为期末年金。
年金现值公式年金现值公式PV=C/r11/(1+r)t假如,张先生在未来假如,张先生在未来10年内,每年年年内,每年年底获得底获得1000元,年利率为元,年利率为8%则这笔年金的现值为则这笔年金的现值为PV=10008%11(1+8%)10=6710.08元元期初年金现值公式期初年金现值公式PV期初期初=C/r11/(1+r)t(1+r)假如,张先生在未来假如,张先生在未来10年内,每年年初年内,每年年初获得获得1000元,年利率为元,年利率为8%则这笔年金的现值为则这笔年金的现值为PV=10008%11(1+8%)10(1+8%)=7246.89元元年金终值公式年金终值公式FV=C/r(1+r)t1假如,张先生在未来假如,张先生在未来10年内,每年年年内,每年年底获得底获得1000元,年利率为元,年利率为8%则这笔年金的终值为则这笔年金的终值为FV=10008%(1+8%)101=14486.56元元期初年金终值公式期初年金终值公式FV期初期初=C/r(1+r)t1(1+r)假如,张先生在未来假如,张先生在未来10年内,每年年初获年内,每年年初获得得1000元,年利率为元,年利率为8%则这笔年金的终值为则这笔年金的终值为FV=10008%(1+8%)101(1+8%)=15645.49元。
元。
2.1.2例题例题82.1.3投资理论投资理论1.收益与风险收益与风险
(1)持有期收益和持有期收益率)持有期收益和持有期收益率持有期收益率持有期收益率=持有期收益持有期收益/初始投初始投资资=(当期收益(当期收益+资本利得)资本利得)/初始投资初始投资【例题】张先生去年初以每股【例题】张先生去年初以每股25元的价格元的价格购买了购买了100股中国移动的股票,过去一年股中国移动的股票,过去一年中得到每股中得到每股0.2元的红利,年底价格每股元的红利,年底价格每股30元,求持有期收益和持有期收益率。
(不元,求持有期收益和持有期收益率。
(不考虑手续费等)考虑手续费等)初始投资初始投资=251002500(元)(元)当期收益当期收益=现金红利现金红利0.2010020(元)(元)资本利得资本利得=301002500500(元)(元)则持有期收益则持有期收益=20+500520(元)(元)持有期收益率持有期收益率=5202500100%20.8%
(2)预期收益率)预期收益率是指投资对象未来可能获得的各种收益是指投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。
率的平均值。
E(Ri)=(P1R1+P2R2+PnRn)100%=PiRi100%其中:
其中:
Ri为投资可能的投资收益率;为投资可能的投资收益率;Pi为投资收益率可能发生的概率。
为投资收益率可能发生的概率。
如教材P32,表2-3所示【例题单选题例题单选题】若经济出现萧条、衰退、正常和繁荣状况若经济出现萧条、衰退、正常和繁荣状况的概率分别为的概率分别为25%、10%、35%、30%,某理财产品在这四种经济状况下的收,某理财产品在这四种经济状况下的收益率分别为益率分别为20%、10%、30%、50%,则该理财产品的期望收益率为,则该理财产品的期望收益率为()。
A.7.5%B.26.5%C.31.5%D.18.75%答案:
答案:
C解析:
(解析:
(25%20%+10%10%+35%30%+30%50%)100%=31.5%(3)风险的测定)风险的测定从投资角度来看,风险是指未来收从投资角度来看,风险是指未来收益的不确定性。
益的不确定性。
从收益率的不确定性出发,投资风从收益率的不确定性出发,投资风险是可以度量的,通常可用方差和险是可以度量的,通常可用方差和标准差来衡量。
标准差来衡量。
方差方差描述的是一组数据偏离其均值的程度描述的是一组数据偏离其均值的程度。
方差方差=PiRi-E(Ri)2其中:
其中:
Pi是概率,是概率,Ri是收益率是收益率。
方差越大,数据波动越大,风险越大方差越大,数据波动越大,风险越大;方差越小,数据的波动也就越小,风方差越小,数据的波动也就越小,风险越小。
险越小。
标准差标准差方差的开平方方差的开平方为标准差,即一组数为标准差,即一组数据偏离其平均值的平均距离。
据偏离其平均值的平均距离。
变异系数变异系数变异系数(变异系数(CV)描述的是获得单位)描述的是获得单位预期收益必须承担的风险。
预期收益必须承担的风险。
变异系数越小,投资项目越优。
变异系数越小,投资项目越优。
CV=标准差标准差/预期收益率预期收益率=/E(Ri)表表2-4:
项目项目A和项目和项目B的收益和风险状的收益和风险状(4)必要收益率)必要收益率是一项投资所要求的最低回报率是一项投资所要求的最低回报率也称必要回报率也称必要回报率其构成:
真实收益率(货币的纯时间其构成:
真实收益率(货币的纯时间价值)、通货膨胀率、风险补偿价值)、通货膨胀率、风险补偿必要收益率必要收益率=无风险收益率无风险收益率+通货膨通货膨胀率胀率+风险补偿风险补偿(5)系统性风险和非系统性风险)系统性风险和非系统性风险系统性风险包括市场风险、利率风险系统性风险包括市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险、政策风险、汇率风险、购买力风险、政策风险等。
等。
非系统性风险包括财务风险、经营风非系统性风险包括财务风险、经营风险、信用风险、偶然事件风险等。
险、信用风险、偶然事件风险等。
2.资产组合理论资产组合理论
(1)资产组合理论原理)资产组合理论原理投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系和预期风险的关系尽可能建立起一个有效组合,在市场上为尽可能建立起一个有效组合,在市场上为数众多的证券中,选择若干证券结合起来数众多的证券中,选择若干证券结合起来,以求得单位风险水平上的收益最高,或,以求得单位风险水平上的收益最高,或单位收益水平上的风险最小。
单位收益水平上的风险最小。
返回(返回(4)
(2)资产的风险和收益)资产的风险和收益用期望收益率和方差来计量用期望收益率和方差来计量(3)资产组合的收益、风险)资产组合的收益、风险和相关系数和相关系数资产组合的预期收益率,就是组成资资产组合的预期收益率,就是组成资产组合的各种资产的预期收益率的加产组合的各种资产的预期收益率的加权平均数,其权数等于各种资产在整权平均数,其权数等于各种资产在整个组合中所占的价值比例。
个组合中所占的价值比例。
一般来讲,由于资产组合中每两项资产间一般来讲,由于资产组合中每两项资产间具有不完全的相关关系,因此随着资产组具有不完全的相关关系,因此随着资产组合中资产个数的增加,资产组合的风险会合中资产个数的增加,资产组合的风险会逐渐降低。
逐渐降低。
相关系数是反映两个随机变量之间的相关系数是反映两个随机变量之间的相关关系。
相关关系。
对证券组合来说,相关系数可以反映对证券组合来说,相关系数可以反映一组证券中,每两种证券之间的期望一组证券中,每两种证券之间的期望收益作同方向运动或反方向运动的程收益作同方向运动或反方向运动的程度。
度。
理论上,相关系数处于区间理论上,相关系数处于区间1,1内。
内。
(4)最优资产组合)最优资产组合一般来讲,投资者在选择资产组合的过程中遵循两条基本原则:
在既定风险水平下,预期收益率最高在既定风险水平下,预期收益率最高的资产组合;的资产组合;在既定预期收益率条件下,风险水平在既定预期收益率条件下,风险水平最低的资产组合。
最低的资产组合。
见(见
(1)投资者的个人偏好投资者的个人偏好风险偏好反映的是客户主观上对风风险偏好反映的是客户主观上对风险的基本态度。
险的基本态度。
结合P.52组合组合A的期望收益率要高于组合的期望收益率要高于组合B,E(RA)E(RB)组合组合A的风险要大于组合的风险要大于组合B,AB是否满足投资者个人的风险补偿要求,是否满足投资者个人的风险补偿要求,因人而异,可以分为三类投资者:
因人而异,可以分为三类投资者:
中庸型:
中庸型:
对对A和和B的满意度相同的满意度相同保守型:
保守型:
资产资产A不如不如B更令他满意更令他满意进取型:
进取型:
A比比B好好无差异曲线无差异曲线一个特定的投资者,任意给定一个资产一个特定的投资者,任意给定一个资产组合,根据他对风险的态度可以得到一组合,根据他对风险的态度可以得到一系列满意程度相同的(即无差异)资产系列满意程度相同的(即无差异)资产组合。
组合。
这些组合恰好形成一条曲线,叫无差异这些组合恰好形成一条曲线,叫无差异曲线。
曲线。
如如P36图图2-1所示,无差异曲线是由左所示,无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线至右向上弯曲的曲线无差异曲线的特点无差异曲线的特点a.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同,不同无差异曲线上的组合给投资者意程度相同,不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同,不同的无差异曲线不会相带来的满意程度不同,不同的无差异曲线不会相交。
交。
b.无差异曲线位置越高,其上的投资组合给投资无差异曲线位置越高,其上的投资组合给投资者带来的满意程度就越高。
者带来的满意程度就越高。
c.无差异曲线的条数是无限的,密布整个平面。
无差异曲线的条数是无限的,密布整个平面。
d.无差异曲线是一簇互不相交的向上倾斜的曲线。
无差异曲线是一簇互不相交的向上倾斜的曲线。
一般情况下,无差异曲线越陡,表明风险越大,一般情况下,无差异曲线越陡,表明风险越大,要求的边际收益率补偿越高。
要求的边际收益率补偿越高。
P37图图2-2所示,四个具有不同偏好的投所示,四个具有不同偏好的投资者的无差异曲线资者的无差异曲线【例题单选题】某投资者对期望收益率【例题单选题】某投资者对期望收益率毫不在意,只关心风险。
毫不在意,只关心风险。
那么该投资者无差异曲线为()。
那么该投资者无差异曲线为()。
A一根竖线一根竖线B一根横线一根横线C一根向右上倾斜的曲线一根向右上倾斜的曲线D一根向左上倾斜的曲线一根向左上倾斜的曲线答案:
答案:
A最小方差组合最小方差组合P37图所示,最靠近左边的点所代图所示,最靠近左边的点所代表的组合称为最小方差资产组合表的组合称为最小方差资产组合最优资产组合的确定最优资产组合的确定特定投资者可以在有效组合中选择自己最特定投资者可以在有效组合中选择自己最满意的组合,这种选择依赖于他的偏好满意的组合,这种选择依赖于他的偏好投资者的偏好通过他的无差异曲线来反映投资者的偏好通过他的无差异曲线来反映。
无差异曲线位置越靠上,投资者的满意程无差异曲线位置越靠上,投资者的满意程度越高。
度越高。
投资者的最优组合是使投资者最满意的有投资者的最优组合是使投资者最满意的有效组合,它恰恰是无差异曲线族与有效边效组合,它恰恰是无差异曲线族与有效边缘的切点所在的组合。
缘的切点所在的组合。
P38图图2-3所示所示市场组合与资本市场线市场组合与资本市场线P37图所示,任意风险资产和无风图所示,任意风险资产和无风险资产构造资产组合,将形成资本险资产构造资产组合,将形成资本配置线配置线CAL。
在均衡情况下,投资者会选择其在均衡情况下,投资者会选择其中最陡的一条,称为资本市场线中最陡的一条,称为资本市场线CML。
P39图所示图所示(5)投资组合的管理)投资组合的管理投资组合管理的根本任务是对资产组合的投资组合管理的根本任务是对资产组合的选择,即确定投资者认为最满意的资产组选择,即确定投资者认为最满意的资产组合。
合。
决策过程分五步:
决策过程分五步:
2.1.3投资理论投资理论例题例题172.1.4资产配置原理资产配置原理1.资产配置资产配置是指依据所要达到的理财目标,按照是指依据所要达到的理财目标,按照资产的风险最低与报酬最高的原则,资产的风险最低与报酬最高的原则,将资金有效的分配到不同类型的资产将资金有效的分配到不同类型的资产上,构建能够达到增强投资组合报酬上,构建能够达到增强投资组合报酬与控制风险的资产投资组合。
与控制风险的资产投资组合。
2.资产配置步骤资产配置步骤第一步:
了解客户属性。
第一步:
了解客户属性。
第二步:
生活设计与生活资产拨备。
第二步:
生活设计与生活资产拨备。
家庭投资前的现金储备通常涉及四个方家庭投资前的现金储备通常涉及四个方面面家庭储备金的准备方式家庭储备金的准备方式第三步:
风险规划与保障资产拨备。
第三步:
风险规划与保障资产拨备。
失业、疾病、意外、养老等失业、疾病、意外、养老等购买社会保险、商业保险、财产保险等等购买社会保险、商业保险、财产保险等等第四步:
建立长期投资储备。
第四步:
建立长期投资储备。
多年的积蓄、年度或月度的资金结余多年的积蓄、年度或月度的资金结余定期定额定投基金定期定额定投基金第五步:
建立多样化的产品组合第五步:
建立多样化的产品组合多年积累下来的闲置资金多年积累下来的闲置资金选择高、中、低风险的产品进行比例合理选择高、中、低风险的产品进行比例合理的投资的投资3.常见的资产配置组合模型常见的资产配置组合模型
(1)金字塔型)金字塔型低风险、低收益资产:
约低风险、低收益资产:
约50%,存款、债,存款、债券、货币基金、房产等;券、货币基金、房产等;优点:
据资产的风险由低到高,占比越来优点:
据资产的风险由低到高,占比越来越小,安全性、稳定性最佳。
越小,安全性、稳定性最佳。
(2)哑铃型)哑铃型低风险、低收益资与高风险、高收益资产低风险、低收益资与高风险、高收益资产占比例相当;中风险、中收益资产占比例占比例相当;中风险、中收益资产占比例低。
低。
优点:
中收益资产占比最少,比较平衡,优点:
中收益资产占比最少,比较平衡,可以充分获得投资黄金期的好处。
可以充分获得投资黄金期的好处。
(3)纺锤形)纺锤形中风险、中收益资产占比例高;低风险、中风险、中收益资产占比例高;低风险、高风险资产占比例低。
高风险资产占比例低。
优点:
中风险、中收益资产占主体,安全优点:
中风险、中收益资产占主体,安全性高,适合成熟市场。
性高,适合成熟市场。
(4)梭镖型)梭镖型组合中几乎没有低风险、中风险资产,几组合中几乎没有低风险、中风险资产,几乎全部为高风险、高收益资产。
乎全部为高风险、高收益资产。
优点:
投资力度强、遇到投资黄金期能获优点:
投资力度强、遇到投资黄金期能获得高收益。
得高收益。
缺点:
只有高风险配置,稳定性差、风险缺点:
只有高风险配置,稳定性差、风险高。
高。
2.1.4例题例题262.1.5投资策略与投资组合的选择投资策略与投资组合的选择1.市场有效性与投资策略的选择市场有效性与投资策略的选择
(1)随机漫步与市场有效性)随机漫步与市场有效性随机漫步也叫随机游走,是指股票价随机漫步也叫随机游走,是指股票价格的变动是随机的、不可预测的。
格的变动是随机的、不可预测的。
股票市场有效性主要体现在股票价格股票市场有效性主要体现在股票价格对市场信息的反映程度上。
对市场信息的反映程度上。
(2)市场有效的三个层次)市场有效的三个层次弱型有效市场(反映历史信息)弱型有效市场(反映历史信息)半强型有效市场(反映所有公开信半强型有效市场(反映所有公开信息)息)强型有效市场(反映了所有信息,强型有效市场(反映了所有信息,包括内幕信息)包括内幕信息)三者的关系:
强型有效市场包含半强型有三者的关系:
强型有效市场包含半强型有效市场,半强型有效市场包含弱型有效市效市场,半强型有效市场包含弱型有效市场。
场。
(3)市场有效性假定对)市场有效性假定对投资策略的含义投资策略的含义投资者的投资策略的选择与市场是否投资者的投资策略的选择与市场是否有效密切相关。
有效密切相关。
一般来说,如果相信市场是无效的,一般来说,如果相信市场是无效的,投资者将采取主动的投资策略;投资者将采取主动的投资策略;如果相信市场是有效的,投资者将采如果相信市场是有效的,投资者将采取被动投资策略。
取被动投资策略。
主动投资策略主动投资策略技术分析法、基本面分析法技术分析法、基本面分析法被动投资策略被动投资策略建立一个充分的分散化的组合,获取建立一个充分的分散化的组合,获取市场平均收益。
市场平均收益。
2.理财工具和投资组合的选择理财工具和投资组合的选择三特性:
安全性、收益性、流动性三特性:
安全性、收益性、流动性理财工具主要分为三类:
理财工具主要分为三类:
银行理财产品银行理财产品产品的开发主体是银行产品的开发主体是银行银行代理理财产品银行代理理财产品产品的开发主体是第三方产品的开发主体是第三方其他理财工具其他理财工具部分理财工具风险和收益特征部分理财工具风险和收益特征国债:
是最安全的投资工具、收益性略高于定期国债:
是最安全的投资工具、收益性略高于定期存款,但流动性较差;存款,但流动性较差;证券:
主要指股票,典型的高风险、高收益、高证券:
主要指股票,典型的高风险、高
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