财务管理专题培训.pptx
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徐文才财务管理财务管理第一管理的基本理讲财务论第二告分析讲财务报第三管理价念讲财务值观第五投管理讲资第四讲财务计划第六券价讲证评第七本管理讲营运资第八管理讲筹资第九股利分配讲第十本价讲资结构评第十一企本讲业资经营第十二成本控制讲第十三通膨管理讲货胀财务第一管理的基本理讲财务论一、财务管理目标
(一)企业目标及对财务管理的要求
(一)企业目标及对财务管理的要求1、生存:
、生存:
力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力、减少破产的风险,使企业能够长期、稳定地生存下去,是对财务管理的第一个要求。
2、发展:
、发展:
筹集企业发展所需的资金,是对财务管理的第二个要求。
3、获利:
、获利:
通过合理、有效地使用资金使企业获利,是对财务管理的第三个要求。
(二)企业的财务管理目标
(二)企业的财务管理目标1、利润最大化:
、利润最大化:
这种观点认为利润代表了企业新创造的财富,利润越多则说明企业的财富增加得越多,越接近企业的目标。
这种观点的问题:
(1)没有考虑所获利润和投入资本额的关系。
(2)没有考虑利润的取得时间(3)没有考虑获取利润所承担风险的大小(4)会使企业财务决策带有短期行为的倾向2、每股盈余最大化:
、每股盈余最大化:
这种观点认为应当把企业的利润和股东投入的资本联系越来考察,用每股盈余来概括企业的财务目标,可以避免利润最大化目标的第一个缺点。
本料源资来3、企业价值最大化:
、企业价值最大化:
企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营,采用最优的财务政策,充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系,在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大化。
最大问题是价值的计量:
过去现在企业价值未来(三)影响财务管理目标实现的因素(三)影响财务管理目标实现的因素影响企业价值的因素有:
报酬、风险、投资、筹资和股利分配企业价值=股利分配政策(企业报酬率)(风险)每股盈余=税息前盈余利息优先股股利/普通股(投资项目的报酬和风险)(筹资的成本和结构)1tt必要报酬率预期股利ttt股利支付率预期每股盈余预期股利概率每股盈余预期每股盈余t上表五种模式你认为哪一种符合你的意愿?
(四)谁的目标(股东、经营者、债权人和公众的冲突)(四)谁的目标(股东、经营者、债权人和公众的冲突)二、财务管理假设假设是人们根据特定环境和已有知识所提出的,具有一定事实依据的假设或设想,是进一步研究问题的基本前提。
(一)财务管理假设的分类
(一)财务管理假设的分类1、财务管理基本假设:
、财务管理基本假设:
是研究整个财务管理理论体系的假定或设想,它是模式投资10001000100010001000注册资本1000700500300100负债(10%)/300500700900利润200130150130110资本金利润率20%24.3%30%43.3%110%利益集团目标占股东冲突表现协调办法经营者报酬、闲暇、风险道德风险、逆向选择监督、激励债权人收益与本金的求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作社会公众可持续发展环境、产品安全、质量、劳动保险法律、社会、新闻、道德约束2、财务管理的派生假设:
、财务管理的派生假设:
是根据财务管理基本假设引申和发展出来的一些假定和设想。
财务管理的派生假设与基本假设互为作用,互为前提。
3、财务管理的具体假设:
、财务管理的具体假设:
它是以财务管理基本假设为基础,根据研究某一具体问题的目的而提出的,是构建某一理论或创建某一具体方法和前提。
如:
著名的MM理论、资本资产定价理论、本量利分析方法等都是在一系列假设的基础上构建的。
1、理财主体假设:
、理财主体假设:
是指企业的财务管理工作不是漫无边际的,而应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。
它明确了财务管理工作的空间范围。
由理财主体假设可以派生出自主理财假设自主理财假设。
所谓经理革命是指领取薪水的经理人员在高层管理中逐渐取代传统的所有者在企业中的支配地位,这是现代企业制度的一个基本特征。
正如汤谷良教授所说:
因为经理革命的完成,牢固地确立企业经理在企业决策的地位,原始出资人难以再染指企业财务决策,企业的法人产权不断彻底独立化。
2、持经经营假设:
、持经经营假设:
是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。
在任何一个时点上,企业的前景,只有两种可能:
持续经营和停业清算。
只有在持续经营的情况下,企业的投资在未来产生效益才有意义,企业才会根据其财务
(二)财务管理假设的构成
(二)财务管理假设的构成财务管理实践活动和理论研究的基本前提。
亚里斯多德说过:
每一可论证的科学多半是从未经论证的公理开始的,否则,论证的阶段就永无止境。
美国著名审计学家伯特K莫茨也说过:
无论哪门学科,在阐明和检查它的基本假设、性质、缺陷、意义之前,均无法得到真正的发展。
3、有效市场假设:
、有效市场假设:
是指财务管理所依据的资本市场是健全和有效的。
最初提出有效市场假设的是美国财务管理学者法马(Fama)。
法马在1965年和1970年各发表一篇文章,将有效市场划分为三类:
弱式有效市场;次强式有效市场;强式有效市场。
实证研究表明,美国等发达国家的证券市场均已达到次强式有效市场。
我国有些学者认为,中国股票市场已达到弱式有效(陈小悦,中国股市弱型效率的实证研究、会计研究,1997),但尚未实现次强式有效吴世农,上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究,会计研究,1997。
有效市场假设的派生假设是市场公平假设市场公平假设。
它是指理财主体在资本市场筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。
4、资金增殖假设:
、资金增殖假设:
是指通过财务管理人员的合理营运,企业资金价值可以不断增加。
这一假设实际上指明了财务管理存在的现实意义。
因为财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动,如果在资金运筹过程中不能实现资金的增值,财务管理也就没有存在的必要了。
在商品经济条件下,从整个社会来看,资金的增值是一种规律,而且这种增殖只能来源于生产过程。
从个别企业来考察,资金的增值并不是一种规律,资金的增值也不一定来源于生产过程。
资金增值假设的派生假设是风险与报酬同增假设风险与报酬同增假设。
例如:
国库券基本是无风险投资,而股票是风险很大的投资,为什么还有人将巨额资金投向股市呢?
这是因为他们假设股票投资取得的报酬要远远高于国库券的报酬。
风险与报酬同增假状况和对未来现金流量的预测、业务发展的要求安排借款的期限,如果没有持续经营假设,这一切都无从谈起。
持续经营假设可以派生出理财分期假设理财分期假设。
按理财分期假设,可以把企业持续不断的经营活动,人为地划分一定期间,以便分阶段考核企业的财务状况和经营成果。
5、理性理财假设。
、理性理财假设。
是指从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员,因而,他们的理性行为也是理性的。
在实际工作中,财务管理人员分为理性的和盲目的。
但不管是理性的还是盲目的理财人员,他们都认为自己是理性的,都认为自己做出的决策是正确的,否则,他们就不会做出这样的决策。
理性理财假设的派生假设是资金再投资假设资金再投资假设。
这一假设是指当企业有了闲置的资金或产生了资金的增殖,都会用于再投资。
设实际上暗示着另外一项假设,即风险可计量假设风险可计量假设。
因为如果风险无法计量,财务管理人员不知道哪项投资风险大,哪项投资风险小,风险与报酬同增假设也就无从谈起。
三、财务管理环境企业在许多方面如同生物体一样,如果不能适应周围的环境,也就不能生存。
环境的变化,可能会给企业理财带来困难,但企业财务管理人员若能合理预测其发展状况,就会不断地走向成功。
从系统论的观点来看,所谓环境就是指被研究系统之外的,对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。
财务管理环境主要包括法律环境、金融市场环境和经济环境。
(一)法律环境(市场经济是制度经济)
(一)法律环境(市场经济是制度经济)1、组织法规:
、组织法规:
企业组织必须依法成立,组建不同的企业,要依照不同的法律规范。
它们包括公司法、中华人民共和国全民所有制工业企业法、中华人民共和国中外合作经营企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法、中华人民共和国外资企业法、中华人民共和国私营企业条例、中华人民共和国合伙企业法等。
这些法规是企业的组织法,又是企业的行为法。
2、会计法规:
、会计法规:
从纵向上看,我国的企业会计法规体系包括三个层次。
第一层是会计法,第二层是国务院规定的有关会计工作的行政法规,主要有总会计师条例、会计专业职务试行条例等;第三层是国家统一的会计制度。
从横向看,企业会计法规体系包括:
会计核算方面的法规;会计监督方面的法规;会计机构和会计人员方面的法规;会计工作管理方面的法规。
企业会计具体准则关联方关系及其交易的披露(1995.1.1施行,适用于上市公司)现金流量表(1998.1.1施行,适用于所有公司)资产负债表日后事项(1998.1.1施行,适用于上市公司)造合同(1998.1.1施行,适用于上市公司)债务重组(1999.1.1施行,适用于所有企业)投资(1999.1.1施行,适用于上市公司股份有限公司)会计政策、会计估计变更和会计差错更正(1999.1.1施行,适用于上市公司所有企业)收入(1999.1.1施行,适用于上市公司)非货币性交易(2000.1.1施行,适用于所有企业)无形资产(2001.1.1施行,适用于股份有限公司)借款费用(2001.1.1施行,适用于所有企业)租赁(2001.1.1施行,适用于所有企业)行业会计制度
(1)工业企业会计制度
(2)商品流通企业会计制度(3)运输(交通)企业会计制度(4)运输(铁路)企业会计制度(5)运输(民用航空)企业会计制度(6)邮电通信企业会计制度(7)农业企业会计制度(8)房地产开发企业会计制度(9)施工企业会计制度(10)对外合作企业会计制度(11)旅游、服务企业会计制度(12)金融企业会计制度(13)保险企业会计制度(14)企业会计制度对企业会计核算制度的改革意见
(1)除商业、交通运输、邮电通信、旅游等企业的基本业务外,还有哪些特殊业务和特殊行业的基本业务需要由企业统一的会计核算制度规范。
(2)有无必要将营业收入划分为主营业务收入和其他业务收入。
(3)除对应收账款、存货、短期投资和长期投资等要求提取减值准备外,有无必要对固定资产、无形资产等长期资产提取减值准备,如认为有必要,应在何时提取,采用什么方法提取,在资产负债表上又如何反映。
(4)对企业会计报表附注应提供的内容,要不要区分不同的企业做出规范。
四、财务管理理论结构3、税务法规、税务法规税负是企业的一种费用,要增加企业的现金流出,对企业理财有重要影响。
企业无不希望在不违反税法的前提下减少税务负担。
税负的减少,只能靠投资,筹资和利润分配等财务决策时的精心安排和筹划,而不允许在纳税行为已经发生时去偷税漏税。
(二)金融市场环境(市场经济是信用经济)
(二)金融市场环境(市场经济是信用经济)1、金融市场是企业投资和筹资的场所2、企业通过金融市场使长期短期资金互相转化3、金融市场为企业理财提供有意义的信息(三)经济环境(市场经济是竞争性经济、并不是自由经济)(三)经济环境(市场经济是竞争性经济、并不是自由经济)1、财务本质起点论:
、财务本质起点论:
从这一起点出发,阐述财务的概念、财务管理的对象、财务管理的原则、财务管理的任务、财务管理的方法等一系列理论问题。
2、假设起点论:
、假设起点论:
陆建桥,四川会计,1995
(2)3、本金起点论:
、本金起点论:
郭复初,财务通论,立信会计出版社,1997,35。
4、目标起点论:
、目标起点论:
5、环境起点论:
、环境起点论:
王化成,企业财务学,中国人民大学出版社,1994。
(一)研究起点
(一)研究起点
(二)理论结构
(二)理论结构财务管理环境财务管理假设财务管理目标财务管理通用业务理论财务管理假设财务管理目标财务管理基本理论财务管理假设(特殊业务)财务管理目标财务管理特殊业务理论理财环境的时空差异理财环境对教育的影响财务管理理论其他领域财务管理内容财务管理原则财务管理方法企业投资理论企业筹资理论企业分配理论企业并购财务理论国际企业财务理论企业破产财务理论发展理论比较理论教育理论五、财务管理内容
(一)财务管理的对象:
(一)财务管理的对象:
现金及其流转现金及其流转1、现金的短期循环和长期循环;、现金的短期循环和长期循环;2、现金流转不平衡原因、现金流转不平衡原因股利所得税债务本金债务利息股东债权人营业现金繁荣保本现金面临破产现销现金应收款赊销现金管理费用固定资产折旧产成品成本产成品售价投资成本现金流动:
(1)从外部筹措资金;
(2)资金分配到项目和资产;(3)内部现金流转的安排;(4)向融资来源回流资金。
1、静态观察财务管理的内容:
资产负债表(财务状况)、静态观察财务管理的内容:
资产负债表(财务状况)
(1)投资:
)投资:
有关资产总额、资产组成的决策。
形成资产负债表的左方。
(2)筹资:
)筹资:
有关财务结构、筹资途径选择的决策。
形成资产负债表的右方。
(3)股利分配:
)股利分配:
有关留存收益(即股利支付)的决策。
也是一种筹资决策。
(二)财务管理的内容:
(二)财务管理的内容:
投资、筹资、分配资产负债表2、从经营成果观察财务管理的内容:
、从经营成果观察财务管理的内容:
损益表(内部资金来源)损益表资产财务管理(投资)负债及权益财务管理(筹资)现金现金管理短期借款银行信用短期投资证券评价应付账款商业信用应收账款应收账款管理长期负债负债筹资(资本结构)长期投资证券评价资本权益筹资(资本结构)固定资产投资管理未分配利润股利分配(留存收益)项目财务管理销售收入(不稳定)销售收入风险变动成本固定成本(现金)经营杠杆非固定成本(非现金)息税前利润(更不稳定)经营风险按固定利率支付的利息财务杠杆税前利润所得税税务规划税后利润(更加不稳定)股东收益和风险付给股东利润股利政策留存收益内部筹资,加入资产负债表3从动态观察财务管理的内容:
从动态观察财务管理的内容:
现金流量表六、财务管理的职能:
决策、计划和控制
(一)决策过程的四阶段:
(一)决策过程的四阶段:
情报活动;设计活动;抉择活动;审查活动。
(二)决策系统的五个要素:
(二)决策系统的五个要素:
决策者;决策对象;信息;决策的理论和方法;决策结果。
五个要素相互联系、相互作用,组成了一个决策系统。
(三)决策的准则(三)决策的准则:
“令人满意的”或“足够好的”决策准则。
在决策时并不考虑一切可能的情况,而只考虑与问题有关的特定情况,使多重目标都达到令人满意的、足够好的水平,以此作为行动方案。
(四)价值标准:
(四)价值标准:
单一标准最大化;多经济目标综合;经济与非经济目标综合。
(五)财务计划(狭义):
(五)财务计划(狭义):
规划(预测和本量利分析)和全面预算。
(六)财务控制:
(六)财务控制:
标准成本制度、责任会计项目财务管理经营现金流入经营现金流出经营现金流量净额分配现金于经营资产;内部筹资投资现金流入投资现金流出投资现金流量净额投资筹资现金流入筹资现金流出筹资现金流量净额外部筹资(包括还款、付息、分利等回流)第二告分析讲财务报一、财务分析概述
(一)什么是财务分析:
(一)什么是财务分析:
定义及其解释
(二)财务分析的目的:
(二)财务分析的目的:
一般目的:
评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况;预测未来的发展趋势。
具体目的:
(1)流动性分析;
(2)收益性分析;(3)风险性分析;(4)专题分析:
注册会计师分析性检查程序等。
(三)财务分析的方法(三)财务分析的方法1、比较分析法、比较分析法2、因素分析法:
、因素分析法:
(1)差额分析法;
(2)指标分解法;(3)连环替代法;(4)定基替代法:
标准成本的差异分析。
历史水平行业平均竞争对手计划预算财务比率结构百分比绝对数增减差额增长率
(一)流动性分析
(一)流动性分析备注:
(1)内部人员还可以进一步分析现金偿债率、应收账款账龄和存货分类的周转率;
(2)要注意表外的筹资能力。
举例:
ABC公司偿债能力,取决于债务和能够用于偿债的资产比较。
资产(偿债物)债务现金及等价物应收账款速动资产存货流动资产固定资产现金比率速动比率流动比率流动负债营运资金二、财务分析内容序号思路比率对比结论1核心指标流动资产/流动负债同业历史好或差2分解流动资产,考察流动比率的质量存货周转率,应收账款周转率同业历史好则结束;差则继续3存货周转差,不能及时足额变现流动资产扣除存货,速动比率同业历史好则结束;差则继续4应收账周转差,不能及时足额变现再扣除应收账款等,计算现金比率同业历史最终结论短期偿债能力,通过比较短期债务和流动资产的关系来评价,两者的关系,有如下几种:
1、营运资金(两者的差)、营运资金(两者的差)营运资金=流动资产-流动负债=700-300=400偿债之后,企业还有400元的流动资产,是偿债的“缓冲垫”。
2、流动比率(两者之比)、流动比率(两者之比)流动比率=流动资产/流动负债=700/300=2.33行业平均=1.8流动比率表明短期债权人的权益受保护的程度结论一:
本企业有2.33倍的“缓冲垫”,偿债是可能的。
流动比率的质量,要看资产的流动性如何,主要是应收账款和存货的流动性。
3、应收账款周转率、应收账款周转率应收账周转率=销售额/应收账款=30000/(200+400)/2=10行业平均=10.4(应收账款周转率有两种计算方法:
按年末余额计算;按平均余额计算)结论二:
应收账款的周转与同业相差无几,没有什么大问题。
如果周转慢,还要分析账龄和信用期,进一步寻找原因。
5、速动比率、速动比率存货的周转不良或搞不清楚其质量,假设它不能偿债,将其从流动资产中扣除,计算速动比率。
为经理通常不愿用存货变现偿债,减少存货的数量会伤害企业的经营能力。
速动比率比较好,是正常经营的偿债能力。
速动比率=(流动资产存货)/流动负债=(700119)/300=1.94行业平均=1.25结论四:
速动比率高于同行业,短期偿债能力较好。
6、现金流动的期间分析、现金流动的期间分析指标:
现金偿债率=营业现金流量/到期债务更精确地分析短期偿债能力。
必要时排出现金流量的时间表。
表外因素:
表外筹资能力;表外负债。
4、存货周转率、存货周转率存货周转率=销货成本/平均存货=2644/(326+119)/2=11.88行业平均=15存货周转率计算的其他方法:
用销售额计算;用期末存货计算结论三:
存货相对于销售量显得过多,使流动比率高于同行业。
(二)收益性分析
(二)收益性分析1、资产收益率、资产收益率资产收益率=营业利润/总资产=136/(1680+2000)/2=7.4%行业平均=12%结论一:
资产收益率相差较多,应进一步分析:
2、资产收益率、资产收益率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率其中:
销售净润率=净利/销售收入=136/3000=4.53%行业平均=4%结论二:
本企业成本有竞争力,问题出在周转上。
序号思路比率对比结论1核心指标资产利润(营业)率同业、历史好则结束差则继续2分解营业利润营业利润率;总资产周转率同业、历史好则结束差则继续3进一步分解营业利润收入、销货成本、管理费、销售费的绝对数或相对数同业、历史结论进一步分解总资产存货、应收账款、固定资产的周转率同业、历史结论其中:
总资产周转率=销售金额/平均总资产=3000/(1680+2000)=3000/1840=1.63行业平均=2.5资产周转慢,与同业相差很多。
为什么差?
结论三:
相对于销售金额来说,固定资产和存货投资过大。
为什么固定资产投资过大?
财务报表不一定能看出来。
注意:
财务分析要不断追问“为什么高或低”,不断分解下去。
(三)风险性分析(三)风险性分析本公司行业平均应收账款周转率1010.4存货周转率11.8815固定资产周转率3000/2000=1.52.50序号思路比率对比结论1资产负债表负债/总资产同业结论2损益表营业利润/利息支出同业结论3现金流量表经营现金净流量/总债务同业结论衡量长期偿债能力的方法有三个:
1、损益表法:
、损益表法:
着眼于企业是否盈利,主要指标是已获利息倍数。
已获利息倍数=税息前利润(经常收益)/利息费用=(136+80+64)/80=3.5行业平均=4.00注意:
经常收益,是税息前的收益。
应要扣除偶然的收益以体现正常能力。
利息费用,包括资本化利息和财务费用中的利息。
为什么用已获利息倍数评价长期偿债能力?
(1)收益会成为现金;
(2)企业能按时付息,债务到期时可以再借债。
结论一:
并有足够能力支付利息,即使营业利润降低为现在的1/3.5,仍然可以支付利息。
企业是能借到钱的。
2、资产负债表法:
、资产负债表法:
着眼于债务和资产关系,指标是资产负债率。
资产负债率=债务/总资产=(1060/2000)=53%行业平均=60%结论二:
债务占资产的1/2,债权人在清算时是安全的。
3、现金流量表法。
、现金流量表法。
三、上市公司财务报告分析主要内容:
净收益、净资产与股数、市价的关系。
1净收益与股数比:
净收益与股数比:
每股收益=净利润/股份数2净收益与市价比:
净收益与市价比:
市盈率=市价/每股收益3净收益分配:
净收益分配:
每股股利=股利/股份数股利支付率=每股股利/每股收益留存收益比率=(净利润股利)/净利润股利保障倍数=每股收益/每股股利再与市价比:
再与市价比:
股票获利率=每股股利/股票市价
(一)净收益分析
(一)净收益分析
(二)净资产分析
(二)净资产分析1净资产与股数比:
净资产与股数比:
每股净资产=股东权益/股份数2净资产与市价比:
净资产与市价比:
市净率=每股市价/每股净资产四、财务报告的综合评价
(一)杜邦财务分析体系
(一)杜邦财务分析体系1核心指标:
核心指标:
权益报酬率2权益乘数权益乘数=3指标分解:
指标分解:
权益报酬率=销售净利率资产周转率权益乘数4分析方法:
分析方法:
比较分析5分析体系分析体系
(二)综合评分法
(二)综合评分法1指标选择:
指标选择:
选几个?
选哪几个?
2权重确定权重确定3评价标准评价标准股东权益资产资产资产收入收入股东权益净利例:
1999年财政部,国家经贸委、人事部和国家计委联合发布了国有资本金效绩评价规则。
竞争性工商企业评价指标体系竞争性工商企业评价指标体系定量指标(权重80%)定性指标(权重20%)指标类别(100分)基本指标(100分)修正指标(100分)评价指标(100分)一、财务效益状况(42分)净资产收益率(30分)销售利润率(14分)成本费用利润率(12分)资本保值增值率(16)销售利润率(14)成本费用利润率(12)二、资产运营状况(18分)总资产周转率(9分)流动资产周转率(9分)存货周转率(4)应收账款周转率(4)不良资产比率(6)资产损失比率(4)三、偿债能力状况(22分)资产负债率(12分)已获利息倍数(10分)流动比率(6)速动比率(4)现金流动负债比率(4)长期资产适合率(5)经营亏损挂账比率(3)四、发展能力状况销售增长率(9分)资本积累率(9分)总资产增长率(7)固定资产成新率(5)三年利润平均增长率(3)三年资产平均增长率(3)1、领导班子基本素质(20)2、产品市场占用率(18)3、基础管理水平(20)4、员工素质(12)5、技术装备水平(10)6、行业(或地区)影响(5)7、经营发展战略(5)8、长期发展能力预测(10)第三管理价念讲财务值观一、货币时间价值
(一)为什么要研究货币时间价值?
财务管理的研究重点是创造和衡量财
(一)为什么要研究货币时间价值?
财务管理的研究重点是创造和衡量财富,财务管理中的价值是未来现金流量的现值。
富,财务管理中的价值是未来现金流量的现值。
(二)概念:
(二)概念:
指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
1是否所有货币都具有时间价值:
是否所有货币都具有时间价值:
是否经过投资与再投资。
2产生的源泉:
产生的源泉:
劳动创造价值理论、效用价值理论。
3量的规定性:
量的规定性:
没有考虑风险与通货膨胀条件下的社会资金平均利
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