神华集团XXXX财务分析.pptx
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神华集团XXXX财务分析.pptx
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财务分析一.公司背景神集限任公司(神集)是于华团责简称华团1995年10月经院批准,建的有公司,是中央直管的国务组国独资53有重户国要骨干企之一。
在家和中央政行列,享有外业国计划财实单对融、外、煤炭出口。
神集以能源主,资权贸经营权权华团为业集煤、路、港口、航一体,施跨地、跨行矿电厂铁运为实区、多元化,是我最大的煤炭企,在民中占有业经营国业国经济重要地位。
中神品牌在世界品牌价室(国华值实验WorldBrandValueLab)制的编2010年度中品牌国500强排行榜中排名第八位,品牌价已值达986.43元。
是我模最大、亿国规现代化程度最高的煤炭企和世界上最大的煤炭商,神集业经销华世界团为500强企。
业上市公司概况:
中神能源股有限公司(国华份“中神国华”)由神集有限华团任公司(责“神集华团”)家起,于独发2004年11月8日在中国北京注成立。
中神册国华H股和A股于2005年6月和2007年10月分在香港合交易所及上海券交易所上市。
别联证二.略分析战中神能源集股有限公司主包括煤炭的生和售国华团份营业务产销、路、港口、力等,下列表铁电图A、B、C、D列示了2009年神集各分部的主成果情表华团个营业务经营况:
由上列表可,无是收入角度是利角度,煤炭图见论从还润均是神集最主要的。
因此,以下我主要分析影华团业务们响煤炭行盈利能力的各因素。
业种
(一)煤炭行业的五大竞争力量分析1.现有公司间竞争
(1)行业增长率。
我展于作基能源的煤炭国经济发对为础依性强,具有源的煤炭企具有强赖较资优势业将较竞争实力。
煤炭是我的基能源,目前煤炭消占我基能源国础费国础消的费65%以上,占世界能源消的费25%左右。
量从储来看,截至2006年底,全球煤炭可采储备约为1万,中亿吨国的量储为1,262,占全球亿吨12.6%。
但量看,近年从产来中煤炭量一直高于其他家,来国产国2006年中煤炭量以国产24.3占据了全球量的亿吨总产39.2%,相于可采占比对储备高出了26.6个百分点。
因此我煤炭行的高量和高生量,是从国业储备产有很大的展潜力。
发
(2)行业集中程度。
“十一五”期我煤炭行展间国业发将以整合主,行集中度不提高。
由于目前我产业为业将断国煤炭行市集中度低,行无序激烈业场较业内竞争,煤炭工展“十一五”提出,“十一五”期我煤炭展业发规划间国发以“整合主、新建”,形成为为辅68和个亿吨级810个5000万大型煤炭企集,煤炭量占全的吨级业团产国50%以上。
希望通整合,使山企“多、小、散”的局面得过矿业到明改,以大小,以劣,以模大和技、管显变并优并规术理、装水平高的山作主体,整合其他山备矿为矿。
(3)差异程度与替代成本。
期未几年我煤炭行预来国业矿有使用改革一步深化,提高煤炭源的采业权偿将进继续资开和利用成本,源的完全成本核算和有使用,促煤实现资偿进炭价格充分体源价。
逐步使煤炭采外部成本在现资值开内化,增加煤炭生企成本,推煤炭价格一步上,产业动进涨导致一些微利的小型煤企可能无法持,源向大企集维经营资业中的度加快。
的煤炭冶技含量高,品同进将国内炼术较产质化程度高,各企采和加工煤炭的差不大。
较业开别(4)规模经济。
管我煤炭行逐步走向成熟,但作尽国业为煤炭工行主体的煤炭企模仍普遍偏小,近几年崛起业运业规的大公司大型煤炭能源公司相比在模上仍然存国内与国际规在很大差距。
(5)退出成本。
由于生模比大,采到生矿业产规较庞从矿需要多用的机器,耗大量人力物力,加之市产许专设备费场需求大又有家政策扶持,企一般都不主退出。
国业会动
(二)新进入者的威胁1、对新进入者入行时可流动资金的威胁:
首先,行煤炭进勘探、需要很多大型,而些大型的或开发设备这设备研发购入、修理必然需要大量金。
再者人方面看,煤炭资从员来开和冶需要特的技人以及管理人等前提。
发炼别专业术员员为2、对新进入者入门资格的威胁:
家使用煤炭地勘金国对资的申是相苛刻的,他要求,新入者需要展煤炭地勘请当进开工作,有本付息能力、勘探秩序良好,有省还矿区并经级储量管理部或地勘位批准的地普告以及有勘探门单质查报矿区的勘探等等。
设计3、对新进入者资金管理的威胁:
由于新入一行,进这业对一行的情不甚了解,日常金的用、等这业实际况还对资调的掌控不熟、不合理。
还够纯够4、对新进入者技术的威胁:
煤炭勘探、需要一些特殊开发又高深的技件,比如菌化、原焙、加术条说细氧矿烧压氧化等的理技。
新入者而言,要想掌握些高复杂处术对进这度的理技使比困的,需要花的代价是相大难处术较难费当的。
5、对新进入者资源的威胁:
煤炭工是一源型。
业种资产业有地源,煤炭工就成无源之水。
然我煤没质资业会为虽国炭的量比大,但是煤炭的消耗量也是日俱增。
煤炭产较与源越越乏,展潜力也始弱。
资来匮发开减(三)替代产品的威胁十八世以,煤炭是人世界使用的主要从纪来类能源之一。
被“黑色的金子”和“工的食誉为业粮”。
然煤炭的重要位置已虽被石油所代替,但在今后相的一段,由于石油的日当长时间内枯竭,必然走向衰,而煤炭因量巨大,加之科技渐败为储学术的速展,煤炭汽化等新技日成熟,得到广泛用,飞发术趋并应煤炭必成人生生活中的无法替代的将为类产能源之一。
(四)买方议价能力一般,定方价能力的基本因素有:
价格敏感说来决买议两个度和相价能力。
价格敏感度定方价价的欲望有多对议决买讨还大;相价能力定方能在多大程度上成功地低价格,对议决买压而相价能力在于方是否有更多的如果“不得不对议买选择”的,其相价能力就弱。
买话对议较期以,我煤炭行分散,而力企由家,长来国业电业国垄断强一方,因而造成煤炭行价能力很低,价向力属势业议值电行斜,而作方的力公司尤其是大型集,业倾为买电发电团议价能力普遍强。
但着我煤供的,以及煤炭行较随国电应趋紧的重,煤炭行的价能力明增强。
在方价业组业议显买卖双讨价中,家提出了煤价格上的提,煤炭企抱怨还国电涨议业还幅太低不能接受。
像煤炭等能源行通常需求比强涨类业较劲而又比少。
因此于金的方价的空是有限竞争较对黄买议间的。
(五)卖方议价能力着下游行煤炭需求的强增以及煤炭价格市化随业对劲长场程的加快,近年我煤炭价格不提高。
未一定进来国断预计来时期我煤炭价格上。
内国将继续涨主要原因除了前文提及的煤炭行下游煤炭的需求量不业对增起到的拉作用、源价格上以及政策性成本的增断长动资涨加促使煤炭价格走强、我采取的培大型煤炭将双双继续国养基地、治理小煤的宏控政策使得煤炭能得到有效矿观调产将控制、煤炭在我源中的不可替代性定了煤炭企国资结构决业的定价之外,受到石油价格上的源替代优势还国际涨带来资作用的推,以及我煤价逐步世界价格接,动国与轨将随国际价格的走高而提升等。
近年合同煤价和市煤价差距不来场断拉大,着煤炭价格市化程的加快,未我合同煤价随场进来国上空大。
涨间较略分析竞争战神集提出“科展,再造神,五年量华团学发华实现经济总翻番”展略。
科展,是旗、是方向,是前发战学发帜统筹当、全局局部、量速度效益、地方企各与长远与质与与业种系的全面、可持的展指引。
再造神,是核关协调续发华心、是,是用科展重新、弃和革神关键学发观来审视扬变展的理念、管理体制机制流程、模式,目是把神华发与标建成本安全型、量效益型、科技新型、源华质质创资节约型、和展型的“五型企”。
五年量翻番,是谐发业实现经济总段性目,作“科展,再造神”的衡量准,到阶标为学发华标2013年,神的收入力到华营业争达3000元,利、亿润税、社大幅提高,企核心力得到的提升。
费会贡献业竞争质“十二五”期,神深入落科展,正确把握新时华将贯彻实学发观形、新化、新特点和新机遇,以科展主,以加快势变学发为题展方式主,以科技先和人才先先,以转变经济发为线领优为导“五型企”建体,以企党建科化保障,大力加强业设为载业学为自主新,持化,加快化程,努力建具创续优产业结构国际进设有力的世界一流煤炭合能源企。
国际竞争综业神展的阻碍华发由于我少油富煤,很多企都想以煤制油,而且世界能源消国业耗日益加大,能源价格不攀升断,煤制油的利可。
但是,润观极度染境污环,其生大量有害体会产气,水废,危及境。
环,以一不可再生的能源生另一不可再生能源种优质产种,未能等效转化,成一大的浪。
石油价格波大为种极费动区间,有可能血本无。
煤炭的价格也在不上升归断,幻想的利空。
润间压缩煤制油的技非成熟术并,拿室的据放大实验数1000倍就上商化的工程马业,于草率冒所以煤制油过险这个目就受。
除了南非项备争议,世界上有那家在形没个国成模的商品化煤制油模式规,而南非是因有禁不得为运已而之。
为煤制油的技不是美术并,德,日,英等不能国研制出来,然何至今天都有上目则为没马这个项,自然有其道理,神公司在家能源安全考上华国虑,家而为国试工程验这个,其是冒了非常大的实风险,是神自有这华的金、资04年工程正式工这个开,是在得到了四大保集险团70承保下才工的。
亿动神略成就华战“煤变油”成为现实目前,外煤炭直接液化的技和装基本于封存国术备处状。
了打破煤液化先家的技壁同回避他各态为进国术垒时们自工的缺点,神集走出了一煤液化技自主新艺华团条术创的特道路。
几年前,神集成立了的煤液化究独华团专门研中心,自主了煤液化高效催化即“研发剂863”催化,在剂小型煤直接液化装置上行了近连续试验进5000小的液化时,重点了神煤直接液化工的可行性,了试验验证华艺检验煤直接液化装的可靠性。
另外,在煤液化反器、煤液备应化溶、制装置、三理等方面也做了大量自主新剂氢废处创工作。
台世界上第一套煤直接液化工于这艺将2007年建成投,先期年生能力液化油产产为100万。
吨三.分析会计
(一)识别关键会计政策和会计估计神华集团做为我国大型的煤炭生产企业,其货币资金、存货、固定资产、长期借款规模占有重要比重。
项目2008年2009年2010年货币资金21.62%23.66%22.21%固定资产46.77%47.14%47.35%长期借款20.37%17.37%14.36%
(二)分析关键会计政策和会计估计对于煤炭企业主要进行资产规模分析及固定资产计提折旧、减值准备的分析。
具体分析:
货币资金存货(主要关注煤炭产量)固定资产长期借款1.货币资金资产规模的大小对于煤炭企业的市场实力和经营活力有着重大的影响。
而货币资金的规模对于煤炭行业至关重要。
神华集团煤炭行业平均水平大致趋近。
说明其货币资金规模和业务量较稳定。
神华集团大量持有货币资金与销售规模相适应。
增长率增长率2008年年2009年年2010年年营业收入100%113.23%141.94%经营活动现金流量100%117.25%147.81%货币资金100%123.49%126.68%2.存货从资料分析,09年以来,煤炭价格如坐过山车,从年初的高涨到10月来的骤降,“跳水”煤价上涨中让神华赚得盆满钵满后,又不得不面对需求下滑带来的市场价格回落和库存积压,从而导致煤炭存货2010年增长了39.62%下面观察存货周转率:
2010年2009年2008年2007年山西大同中国中煤从三图比较看出,神华集团存货周转率远高于行业平均水平,再加上其大量的货币资金,其短期偿债能力很强。
短期大量的资金,获利能力最低,它将怎样运用,而不会闲置,也是我们关注的重点。
存货跌价准备情况(金额单位:
(金额单位:
百万)百万)2008年年2009年年2010年年存货余额8,4178,74612,171跌价准备8721,0191,004计提比率10.36%11.65%8.23%2010年年存货余额存货余额跌价准备跌价准备计提比率计提比率中国中煤6,2226.6060.106%山西大同334.6943.3612.96%神华宣称,跌价准备80%用于辅助材料、零部件及小型工具。
从08年到10年煤价总体上升,虽需求有小幅度下降,不会影响其未来销售。
从以上数据看出,煤炭行业存货跌价准备具有很大的灵活性,很容易被操纵,用来调节利润。
对于存货的组成部分具体情况应以注意。
3.固定资产左图分别是2008年、2009年、2010年固定资产具体情况。
固定资产在总资产比重最大。
09年增长13.7%和10年较09年增长了9.8%固定资产主要来自于土地及建筑物、发电装置及相关机器和设备、铁路及港口构建物。
有利于生产能力的提高和运输的发展。
但是,用于煤炭生产的固定资产并没有增长,而导致销售收入增长主要是煤炭价格的提高。
固定资产的折旧采用直线法(除了井巷资产采用工作量法),符合会计政策,并未发现异常。
4.长期借款长期借款主要是信用借款,占75.35%。
三年以上占65.32%。
神华集团拥有大量的长期借款离不开国家行业政策和信用政策的支持,有利于其长期项目的投资和建设,满足其生产经营活动。
但是需要关注长期借款的使用方向和投资回报。
综合来看,神华集团属于稳健的资本结构和资产结构。
货币资金足以满足短期负债,而长期负债又有生产经营的后续保障。
所以企业保持了相当好的信誉。
四.分析财务与过去年度相比纵向分析与竞争对手相比的横向分析现金流量表分析部分表资产负债年度会计201020092008(百绝对值万元)交易性金融资产94.3026%61.1002%100%509收票据应288.8889%170.1828%100%711其他收款应188.2559%90.3593%100%1,141其他流动资产0(3,103)100%期待用长摊费179.16235%94.6597%100%955短期借款62.5124%123.0810%100%13,119付票据应0490%100%1其他付款应178.4576%126.0925%100%3,8901.向分析财务状况纵1.流的分析动资产
(1)09,10年交易性金融相比资产08年的有好的增较长,原因是恢好,经济复较08年的遇到危机致金融下经济导资产降,09,10年的,其交易性金融逐年增。
经济较复苏资产长
(2)收票据的逐年增,特是应长别10年相于对08年增了长188.889%,主要是行承票银兑汇01年比08年增加了120.11%,其主要是了增加模,增收入,大市为销货规长扩场规模,也是客要求所致。
这顾(3)其他收款中应01年比09年增大,特是其他收长较别应款中的收第三方款,增加了应账91.61%,但其中的坏准账备还少了减1.08%。
(4)其他流,化大的原因是中神委托的中动资产变较国华有行借予第三方的国国银3,000百万短期的款已于2011年5月25日到期,已。
经还清2.流:
动负债
(1)短期借款:
10年的短期借款大幅度的少,其原因减为短期借款中的保借款和信用借款大少,证偿清较减09-01年的行信的利率一直在大幅度的上升,利率用的支出,银贷节约费而少了一部分信用借款。
从减
(2)付票据:
应09年的付票据然上升,应骤10年的付票应据也然的完,其主要是中神的付票据多一年骤偿清毕国华应为到期。
也是内10年大量采用金支付,付票据才大幅度现应减少。
3.期和期长资产长负债
(1)期中,期待用长资产长摊费01年比08年增长179.16%,09年却只占了94.6597%,其主要原因是固定资的比重大,但是产较10年比09年增加了89.27%,期待长摊用是用,几乎有价和能力,度越高,企的费费没值变现额业质量、能力越差,在此中神的期待用大幅度的增变现国华长摊费加,可能是了少年度的用的增加,以增加利。
为减该费润
(2)其他付款:
其中付未付采价款的增幅度大应应矿权长较,10年比08年增了长179.95%,其未付运输费09年比08年增加了100百万元,其原因是中神主要是煤,其国华产业矿业采、的成本高,有付未付采价款的开运输较还应矿权账龄较长,其他的未付款占得比例高,次于付未付采价款项较仅应矿权,其未付款被用途不明多。
项较的,中神的流字逐年增,流有太大总来说国华动长长动负债没的化,期大致相同,但期逐年下降,其短期变长资产长负债偿能力提升,良好。
债财务状况盈利能力的分析利表分析润趋势会计年度基期绝对值200820092010营业收入107,133100%113.23%141.945营业成本55,011100%111.7%148.545销售费用673100%121.84%124.22%管理费用8,302100%110.17%122.07%财务费用3,865100%48.12%63.70%公允价值变动损益472100%-37.71%83.31.57%投资收益835100%83.83575.45%营业利润36,601100%120.73%146.54%营业外收入271100%93.73%146.86%营业外支出901100%60.16%80.80%利润总额35,971100%122.07%148.19%所得税6,815100%134.35%158.44%净利润29,156100%119.17%145.79%位:
人民百万元单币我采用分析法分析中神的盈利能力,上列表中列们趋势来国华示了以2008年基期的部分利表目化:
为润项变趋势
(1)主收入逐年增其原因中的物价逐提高,营业务长为国渐其中煤炭收入占得比重大占到较67.60%,而力收入只占到电29.42%,但集的前五名收入都是力收入占到该团电24%,说明集的煤炭收入多,但其收入少。
该团较单项较
(2)成本中外煤成本占得比重大,营业购较10年占到32.43%,其比重比09年增加了近10%的比例,且其成本比并09年增加了86.78%,主要是09年外煤炭成本下降自煤炭量的增购产加,但10年的外煤比以往增加大,其可能中神的购过与国华科有。
研关(3)09年的用都比财务费08年、10年下降,其主要是09年的是收益,其他年的是亏,而少了净汇兑两汇兑损从减财务用的,费总额09年中迫于力的力,强行增了中国国际势压长的外率,而使集的收益加大。
国汇汇从该团汇兑(4)09年受08年金融危机的影,交易性金融公允价响资产下降,中神的掉期工具也受其影大大下跌,值国华响10年经,公允价益上升。
济较为复苏值变动损较为(5)10年的外收入比营业08年的增了近长50%,其主要原因其他收入的大幅度提高,为补贴09年只占16.14%,而10年近占到53.52%,增加了172百万元,主要是集收到该团政金和扶持企展金近财资补贴业发资200百万元。
的,中神的收入和利都有增加,总来说国华营业净润10年的外收入大幅度的增,而使营业长从10年的利比往年的要净润高。
2.手的向比与竞争对横较中神国华山西大同煤业中中煤能源集国团资产总计100%5.0011%35.6105%合负债计100%0.3957%31.7103%所有者益合权计100%5.5110%0.0375%上表列示了以中神基,其手的、和所国华为数竞争对资产负债有者益的相比率。
由此表可,中神有大的权对见国华拥庞资产模,是同行不可比的。
中神是世界上上最大的煤炭规业拟国华商,是世界经销500强企。
截止业2010年底,神集共有华团全和控股公司资25家,神集有本保率于行华团国资值处业优秀水平,企率多年居全煤炭行第一,年利业经济贡献连续国业在中央直管企中名列前茅,安全身多年保持世界润总额业缠来先水平。
进2.1效益向比经营横较中神国华山西大同煤业中中煤能源集国团主收入营业务100%6.87%46.87%利营业润100%5.25%18.36%利净润100%4.91%17.81%由上表可以看出,中神收入先于其他者,主要国华营业领竞争是中神的市占有率比高,售模大。
但中神国华场较销规较国华的利大于同行的其他企,其他企的利所占净润远远业业业净润的比率不到20%,不能看出中神的,所以我要采国华问题们用一步分析。
进2.2利用共同比表法行向比报进横较中神国华山西大煤业中中煤能源集国团售利率销净27.95%19.95%10.62%毛利率46.26%45.81%33.42%管理和售用销费/主收营业务入7.21%15.64%17.34%利率营业润35.27%26.96%13.82%上表可以看出,中神的售利率比其他行多了近从国华销净业10%,但是中神的管理和售用占主收入的比重国华销费营业务大大的低于同行的企,低的程度高一半,明中神业业达说国华减少了管理用和售用,而增加了利和利的,相费销费从营业润净润于期待用而言,对长摊费2010年的大幅度增加,由此可以想联到中神有可能于管理用和售用的大量入期待国华将属费销费转长用,以此增加摊费来2010年的利。
润3.金流量分析现年度会计基期绝对值(百万元)200820092010活生的金流量经营动产现净额44,226100%126.46%134.26%投活生的金流量资动产现净额-36,020100%-103.01%-64.42%活生的金流量筹资动产额现净额-2,556100%-468.90%-1125.59%金及金等价物增加现现净额5,650100%121.95%130.99%
(1)上表可看出,活生的金流量化不大从经营动产现净额变,逐年也呈上升,收入呈上升相符,但趋势与营业趋势10年的金流量活中大量的金流出象,比现动现现09年增加了32,917百万元。
(2)投活资动10年突然上升了近50%,主要是集该团10年收了其公司神中海航购联营华运1%的益,取得子公司权该的金现净额473百万元,而使从10年的投活生的流资动产净量比以往年度高。
(3)10年的活中的金流出,金的流入都比往筹资动现与现年下降了多,可能是中神许国华10年活有所少的筹资动减缘故。
3.1活金流量分析经营动现200820092010每股金流量营业现2.222.8112.985主金比率营业务现0.4120.4610.390分析结构7.8288.1178.022活收益量营业动质1.2081.2661.107中神国华山西大同煤业中中煤能源集国团每股金流量营业现2.9852.1460.742主金比率营业务现0.3900.3430.151分析结构8.0224.3711.043活收益量营业动质1.1071.2751.090
(1)由上表可以看出,除了每股金流量在逐年上升,营业现09年中除了每股金流量,其他的都比营业现08年,10年的高,主要原因在于09年的各活比其他年度的收益要种经营动好些。
(2)在同行比重,中神的流量一直于业较国华营业经营处稳定,且高于同行,明集通售取金的状态远远业说该团过销获现能力强,品售良好,信用政策合理,能及收回款较产销较时货,活量和金比率也比定,公司于同行营业动质营业现较稳该处的地位。
业领头3.2投活金流量分析资动现目项200820092010建固定、无形和其他期购资产资产长资所支付金产现14,8569,8469,987投支付金资现22,30219,95532,580投活金流出小资动现计37,47749,45751,474建固定、无形和其他期购资产资产长资所支付金所占的比率产现39.64%19.91%19.40%投支付金所占比率资现59.51%40.35%63.29%上述表可以看出集投支付金所占的比重半,明从该团资现过说该集很少投于主系密切的建固定、无形团资与营业务关较为购资产和其他期目,即使是投力最高的资产长资产项资2008年,其比率也只占近40%。
相比之下,中神然更衷于金投国华显热将资入于投目,中神的主有点。
资项这与国华营业务脱节3.2投活金流量分析资动现目项200820092010建固定、无形和其他期购资产资产长资所支付金产现14,8569,8469,987投支付金资现22,30219,95532,580投活金流出小资动现计37,47749,45751,474建固定、无形和其他期购资产资产长资所支付金所占的比率产现39.64%19.91%19.40%投支付金所占比率资现59.51%40.35%63.29%上述表可以看出集投支付金所占的比重半,明从该团资现过说该集很少投于主系密切的建固定、无形团资与营业务关较为购资产和其他期目,即使是投力最高的资产长资产项资2008年,其比率也只占近40%。
相比之下,中神然更衷于金投国华显热将资入于投目,中神的主有点。
资项这与国华营业务脱
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