中国远洋财务案例分析.pptx
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中国远洋财务案例分析.pptx
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巨亏中远的自我救赎组员:
翁益成胡阳屹陈云黄蕊郭新蕾目录总结蜕变投筹历史介绍公司简介1、公司简介公司于200505年3月3日注册成立,200505年6月30日在香港香港联交所主板成功上市(股票编号:
1919),200707年6月26日在上上海海证券交易所成功上市(股票编号:
601919).1616年年1212月月88日日A股简称变更为“中远海控中远海控”.公司致力于成为“世界第一梯队集装箱运输集装箱运输和码头投资经营码头投资经营服务供应商”.经营业务:
中远海控现在是以集装箱航运集装箱航运、码头码头业务为核心目前拥有:
(1)中远海运集装箱运输有限公司(简称“中远海运集运”)100%权益;
(2)中远海运港口有限公司约46.72%权益.通过“中远海运集运中远海运集运”控制自营集装箱船舶312艘,运力达164.88万标准箱,集装箱船队经营规模位居世界第四位公司共经营国际、国内航线330条,其中:
国际航线207条(含国际支线)、国内航线36条、长江、珠江航线87条,船队挂靠全球76个国家和地区的242个港口,通过遍布全球的营销和服务网络,为客户提供优质的“门到门”服务。
集装箱航运通过中远海运港口有限公司中远海运港口有限公司经营码头业务,在全球30个港口经营集装箱泊位达158个,年处理能力达9,725万标准箱,以总吞吐量计算,占全球市场份额约13%,位居世界第一。
码头业务(数据截至2016年12月31日)2006归属母公司净利润75.73亿元2、坎坷历史2006-200820092011-201220132014-20172007年190.90亿元2008年107.95亿元2009年-75.4亿元2010年67.67亿元2011年-104.49亿元2012年-95.59亿元2013年2.35亿元2014年3.63亿元2015年4.69亿元2016年-99.06亿元2017年6月30日18.63亿元20102006-2008业绩优良净利润(亿元)图2-12009-2012下坡亏损营业毛利润图2-2营业毛利润组成图图2-3从上图也可以看出公司在业绩不佳的背景下,对主营业务进行了调整优化09年亏损的原因:
年亏损的原因:
受金融危机和航运市场大幅萎缩等影响以前年度的业绩支柱干散货运输及相关业务收入急速下滑;集装箱航运及相关业务运市场需求急速下滑,运费迅速下跌,导致巨额亏损。
10年盈利的原因:
年盈利的原因:
干散货及集装箱航运市场的短暂好转,使得干散货运输及相关业务、集装箱航运及相关业务得以出现大额营收,从而使得整体业绩扭亏为盈。
11、12年亏损的原因:
年亏损的原因:
BDI(波罗的海干散货)指数在09年短暂抬升之后在11年又开始了走下坡路,由于干散货市场低迷,使得干散货航运业务在11年出现较大亏损同时集装箱航运业务也出现较大亏损;12年干散货航运业务亏损进一步加大成为主要亏损原因2013-去*ST3月,中国远洋宣布将持有的中国远洋物流有限公司100%股权出售给中远集团,预计获得现金78.6亿元,转让收益19.6亿元。
5月,出售中远集装箱工业公司100%股权给中远集团全资子公司。
获得税前收益29.07亿元。
8月,出售青岛远洋资产以及上海天宏力资产管理有限公司81%股权,获得税前收益37.22亿元。
图2-42014-20172014-15年剥离部分干散货业务,干散货业务亏损减小集装箱航运业务实现盈利14年政府补助1,742,719,822.74元15年政府补助4,257,119,431.7514年投资收益2,116,403,140.7715年投资收益2,071,123,569.952016年集装箱航运业务亏损导致营业毛利总额为负投资收益大额亏损-21,982,901,452.73政府补助大幅减少542,646,659.282017年航运业开始回暖,市场整体好转,绝大多数公司航运业务盈利账上微利,步履维艰图2-53.筹投筹资投资3.1筹资筹资活动:
筹资活动:
指企业根据生产经营活动对资金的需求,通过各种筹资渠道,采取适当的筹资方式获取所需资本的行为短期债务筹资长期债务筹资权益性筹资筹资活动债务性筹资3.1筹资资产规模变动情况图3-13.1筹资资产负债率图3-23.1筹资负债主要构成图3-33.1.1筹资-短期筹资短期借款应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费其他应付款一年内到期的非流动负债流动负债合计流动负债合计20073,916,671,419.939,852,000,686.772,698,597,668.262,757,215,754.53764,555,669.5721,079,197,737.191,803,814,640.8943,511,062,212.9020081,354,423,584.908,104,039,445.071,709,381,778.772,375,554,077.66789,081,563.683,219,229,154.362,328,174,939.6523,930,173,687.2420093,703,366,638.068,131,803,587.101,735,691,178.543,472,214,545.49817,756,933.353,435,781,764.272,349,497,600.7325,347,988,117.8320101,669,382,018.6310,058,244,017.112,531,601,744.003,349,721,971.69897,962,563.142,265,225,975.063,544,472,788.6127,067,597,089.5920112,851,071,958.7412,760,984,627.223,361,160,171.203,570,971,663.18931,703,294.102,857,987,463.9519,131,330,379.6347,315,555,018.6120125,253,236,786.3812,953,267,478.322,049,541,594.063,018,303,027.52795,694,247.554,270,123,627.829,269,791,767.0739,904,925,005.6020132,765,570,100.0010,925,933,861.79705,876,219.412,477,750,883.071,279,750,040.953,145,151,837.9326,236,977,976.3248,121,389,251.5120143,127,600,000.009,910,370,081.65494,229,497.751,480,941,982.271,224,633,620.222,687,232,293.0616,114,847,034.9535,398,666,811.4620152,867,943,556.558,667,906,358.51409,296,124.221,702,074,713.74749,465,766.232,549,483,182.898,807,550,231.5526,146,656,893.6020163,246,917,262.8916,772,261,521.00256,741,044.991,213,126,510.57923,260,675.164,046,314,810.696,725,343,846.6233,500,612,249.81从图中可以看出中远海控的短期筹资渠道较为丰富,其中应付账款长期占据重要位置,较好的利用了商业信用筹资。
2007年其他应付款剧增主要由于合并增加的子公司中远散运、青岛远洋、深圳远洋及GOLDENVIEW应付老股东的股利13年一年内到期的非流动负债大幅上升是由于1年内到期的长期借款152亿元;应付债券99.9亿元;长期应付款10亿元图3-4短期筹资结构各项目在长期筹资总额中的占比各项目在长期筹资总额中的占比2007200820092010201120122013201420152016长期借款16.87%22.04%22.43%36.73%30.10%42.30%44.90%44.28%46.95%33.96%应付债券3.13%2.37%2.35%10.78%18.79%19.91%14.63%14.74%14.13%20.72%递延所得税负债2.58%3.68%3.75%2.80%2.29%1.95%1.82%0.49%0.47%0.61%实收资本(或股本)14.56%11.01%10.93%9.16%9.28%8.15%8.98%9.01%8.37%11.86%资本公积41.92%30.64%30.59%26.62%25.76%22.66%24.77%24.59%22.86%31.92%留存收益8.71%16.30%16.07%4.06%0.07%-7.56%-8.13%-7.84%-7.05%-21.36%从数据及图表中可以看出公司在07-10年的长期筹资中以权益筹资为主,得益于07-09的留存收益;11年后长期债务筹资占据主导,而权益筹资方式占比较低。
长期债务可以为企业带来财务杠杆效益,但同时也存在较高的财务风险以及较大的财务费用负担。
3.1.2筹资-长期筹资图3-5长期筹资结构3.1.3筹资-权益筹资所有者权益构成图3-63.1.4筹资-影响表3-1营业毛利营业毛利利润总额利润总额财务费用财务费用财务费用营业财务费用营业毛利比毛利比财务费用利润财务费用利润总额占比总额占比200725,614,512,914.5025,405,518,710.491,245,116,1424.86%4.90%200828,422,212,641.3814,876,571,453.99655,640,6592.31%2.31%4.41%4.41%2009-2,025,308,071.02-6,313,182,663.42664,003,588-32.79%-10.52%201014,268,865,537.759,185,827,960.06554,959,2873.89%6.04%2011-2,980,634,281.56-7,807,392,113.23102,001,719-3.42%-1.31%2012-385,232,696.71-7,397,345,347.851,627,583,332-422.49%-422.49%-22.00%-22.00%2013508,598,482.703,743,731,995.701,364,007,090268.19%36.43%20144,522,237,667.29507,287,007.742,197,790,23848.60%48.60%433.24%433.24%20152,381,691,561.431,755,804,836.572,282,338,09195.83%129.99%2016-705,619,492.82-8,588,441,736.091,815,561,606-257.30%-21.14%财务费用占比从表中可以看出,财务费用在营业毛利润以及利润总额中的变化很大财务费用的扣减会减少利润总额当财务费用在营业毛利中的比率越大,扣除财务费用后,对利润总额有非常重大的负面影响3.2投资投资活动投资活动是指企业进行的以盈利为目的的资本性支出活动。
对流动资产的投资对固定资产的投资对外投资主要指对外长期股权、股票等的投资投资活动对内投资投资结果便形成了企业的资产状况3.2.1投资-对内投资中远集团对流动资产的投资包括持有现金量、存货、应收账款等的投资。
如下图是如下图是2012年中远集团对流动资产投资情况年中远集团对流动资产投资情况对流动资产的投资表3-23.2.1投资-对内投资如下图是如下图是2016年中远集团对流动资产投资情况年中远集团对流动资产投资情况对流动资产的投资流动资产2016年(亿元)2015年(亿元)变动额变动率货币资金325.12342.27存货15.6415.020.620.04应收账款59.3162.64其他流动资产53.5546.507.050.15流动资产合计453.62466.43-17.15-0.05-3.33-0.05-12.81-0.03表3-33.2.1投资-对内投资应收账款变化折线图2008年应收账款大幅减少的主要原因为:
2008年下半年应收船舶租金减少;本集团2008年度加强应收账款催收力度,收回部分老账。
2008年到2012年应收账款逐渐增加的主要原因为:
2008年末航运市场跌入低谷,很多租家陆续违约,有的提前归还租赁的船只、有的拒付租金,因此对这部分存在违约或租金争议的客户全额计提了坏账准备。
2013年应收账款大幅减少的主要原因是:
本公司出售中国远洋物流有限公司100%股权,不再合并其报表。
对流动资产的投资图3-73.2.1投资-对内投资在建工程增加的原因是企业投入了新的建造项目,例如船舶、码头等。
在建工程减少的原因是工程建造完成,转入固定资产对长期资产的投资在建工程变化情况折线图图3-83.2.1投资-对内投资2007年至2015年上升是买入或者建造完成、融资租入以及船舶修复费,虽然有出售船舶集装箱,但增加额远大于减少额。
2016年减少的原因:
本年出售中散集团、佛罗伦公司,年初这两家公司固定资产净额在本集团合并报表中反映,年末不在本集团合并报表中反映。
参考船舶处置国际市场,本公司船舶资产的预计净残值按预计废钢价确认,因废钢价发生波动,本公司船舶残值的废钢价下跌。
对长期资产的投资固定资产变化情况折线图图3-93.2.2投资-对外投资投资活动产生的现金流量净额单位:
亿元图3-103.2.2投资-对外投资中远对外投资主要包括购买股票、证券等各类金融衍生品、长期股权投资,如参股、控股等投资收益变化图单位:
元图3-113.2.2投资-对外投资2013年中远集团的对外投资状况项目数量2013年2012年变动额变动率合并企业投资(非)6748.852.6-3.8-7.22%联营企业投资(非)4957.9109.2-51.3-46.98%房地产投资4.556.26-1.71-27.32%上市公司(非金融)119.552.63-43.13-81.95%非上市公司(金融)358.28-3.28-39.61%其他金融衍生品1317.21-14.21-82.57%投资总值1129246-117-47.56%单位:
亿元表3-43.2.2投资-对外投资2013年总投资盈利状况项目2013年2012年增加额收到投资收到的现金73.63.869.8取得投资收益收到的现金9.218-8.8处置固定资产、无形资产等收到的现金154.710.3投资活动总流入240.226.6213.6投资活动总流出231.9119.1112.8投资活动净额8.3-92.5100.8单位:
亿元表3-53.2.2投资-对外投资FFAFFA公允价值变动公司持有FFA目标:
帮助公司捕捉市场走势,对现货操作有益补充,同时为配合公司散货船队整体运作,平抑风险和套期保值。
08年金融危机之前,公司乐观估计了市场,签下大量FFA协议08年下降原因:
金融危机导致年末持仓合约公允价值下降。
10年下降原因:
本期交割的FFA数量较上期大幅减少,交割损失减少。
图3-124、蜕变11、两次整合,增强业务整体规模优、两次整合,增强业务整体规模优势势对内:
2016年,中国远洋剥离了干散货业务,中远太平洋剥离了集装箱租赁业务;同时中国远洋通过租入中海集运全部集装箱船和集装箱、收购中海集运的网络资产整合了中海集运的集装箱运输业务,中远太平洋收购了中海集团和中海集运持有的码头资产。
2016年7月,中远太平洋正式更名为“中远海运港口有限公司”中远集团中海集团中国远洋中海集运中海港口中远集运散运业务中远太平洋租箱业务(佛罗伦)51%49%100%100%44.83%对外:
东方海外是全球第七大集运公司,运力占比3.3%,如果收购东方海外成功,中远海控现有的运力占比将达到11.6%,从全球第四大集运公司上升至全球第三,奠定规模效应的基础。
图4-12、努力布局全球港口,与集运业务协同发展中远海运港口2016年总吞吐量占全球码头市场总份额的13.0%,位居世界第1;权益吞吐量占全球市场份额的4.3%,位居世界第5。
中远海运港口通过参股或控股的形式经营码头业务,码头业务遍布全球,公司拥有全球的集装箱码头网络,2016年集装箱码头业务覆盖全球30个港口、158个泊位。
图4-2集装箱航运与码头经营两大业务板块之间,有着明显的协同效应,可实现相互融合、相互促进、配合发展,有利于提升本集团为客户提供集装箱全程运输解决方案以及抵御市场周期性波动的能力。
4、蜕变5、总结筹资方面:
调整高负债的资本结构,负债总额缓慢下降;资产负债率也在稳步下降,总体从10年的77.65%后不断调,下降并保持在66%左右的水平,降低财务风险。
投资方面:
调整经营战略,集中布局优势业务,收购东方海外提升国际竞争力,紧跟“”一带一路步伐,做大做强,增强业务之间的协同效应,提升抗风险能力业务方面:
从主营集装箱航运(中远集运)租赁(佛罗伦)、物流(中远物流)、干散货航运(中远散运、青岛远洋、中远香港航运)、码头(中远太平洋)到目前的集装箱航运(中远集运)、码头(中远海运港口有限公司),重心调整主营优势业务希望老师同学手下留情
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