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我的经济学笔记
我的经济学笔记
目录
第一部分金融危机是怎么发生的4
(1)开篇赘语5
(2)从次贷危机到金融风暴:
第一阶段6
(3)从次贷危机到金融风暴:
第二阶段7
(4)从次贷危机到金融风暴:
第三阶段8
(5)从次贷危机到金融风暴:
第四阶段9
(6)从次贷危机到金融风暴:
第五阶段10
(7)金融危机发生的故事之一:
被金融泡沫吹大了的美国梦12
(8)金融危机发生的故事之二:
被金融家们忽悠进来的美国人13
(9)金融危机发生的故事之三:
次贷风险的第一次转移16
(10)金融危机发生的故事之四:
CDO的产生和次贷风险的放大18
(11)金融危机发生的故事之五:
投行越界和CDO家族扩编21
(12)金融危机发生的故事之六:
CDS出世和次贷风险的全面渗透22
(13)这场金融危机到底是不是一场阴谋?
25
(14)说说神秘的罗斯柴尔德家族26
(15)警惕索罗斯们给我们灌的“迷魂汤”28
(16)金融危机探源——对这场危机的深刻反思29
(17)危机探源之一:
美国向全世界输出流动性32
(18)危机探源之二:
华尔街贪婪之祸34
(19)危机探源之三:
美联储金融监管的缺失36
(20)危机探源之四:
发达经济体相继走上加息之路39
(21)危机探源之五:
美国房地产泡沫率先破裂40
(22)如何评价走下神坛的格林斯潘(上)42
(23)如何评价走下神坛的格林斯潘(下)44
(24)伯南克和保尔在森紧要关头的失误46
(25)一场全球皆输的游戏中,谁是赢家47
二、金融风暴下的美国经济
(19)为什么金融危机总是发生在美国?
(20)透视布什政府的一揽子救市计划
(21)动用财政资金给金融机构“输血”
(22)美联储联合各国央行全球同步降息
(23)美国金融监管模式将走向何方
(24)桀骜不驯的高盛、大摩还是从了美联储
(25)花旗银行那摇摇摆摆的命运
(26)汽车业救还是不救,这是个头疼的问题
(27)何去何从——猜猜三大汽车巨头的命运
(28)奥巴马是不是美国汽车业的“大救星”
(29)一浪更比一浪高:
透视美国大企业的裁员潮
(30)危机之后的危机:
个人破产潮来正急
(31)展望奥巴马政府的赤字财政
(32)美国“寅吃卯粮”的经济增长模式可持续吗?
(33)美元逆市走强,反常升值反常吗?
三、后危机时代的全球扫描
(34)世界经济走到了“整体衰退”的边缘
(35)上蹿下跳看汇率,几家欢喜几家愁
(36)全球央行掀起了一场降息“接力赛”
(37)全球央行轮番降息,作用几何?
(38)全球是否正在重复格林斯潘时代的错误
(39)说说戏剧性的国际油价
(40)冰岛是如何把自己玩“破产”的?
(41)山姆大叔造危机,英国真的很受伤
(42)萨科齐的理想与法兰西的现实
(43)金融危机中的德国
(44)从大众汽车股价事件看对冲基金的生猛
(45)差点被遗忘了的意大利
(46)说说雄心勃勃的北极熊的得失
(47)乌克兰为什么会发生国家信用危机?
(48)日本经济的尴尬处境
(49)韩国是亚洲经济体中“内伤”最重的国家
(50)东盟中日韩的共同外汇储备基金
(51)沙特不愿当欧美国家的“提款机”
(52)美国找上了海湾四国:
借钱还是抢钱
(53)临危受命的国际货币基金组织(IMF)
(54)我们将迎来国际货币金融新秩序?
(55)中国是不是慷慨大方的“圣诞老人”
(56)二十国峰会带来了什么成果?
四、对中国经济的深刻影响
(57)美国到底是不是中国经济的发动机?
(58)我们为何一定要借钱给美国人花?
(59)我们到底借给了美国人多少钱?
(60)中国成了美国政府的最大债权人
(61)一个普遍关心的问题:
美国佬会不会赖账?
(62)保卫GDP之战:
中国经济面临着十年来最大挑战
(63)繁华过去是寂寞:
中国资产价格进入漫漫熊市
(64)宏观经济两大关键指标齐齐下降
(65)一个危险的信号——出口增速大幅下滑
(66)中国出口行业遭遇内外双重“寒流”的袭击
(67)中国这个世界贸易大国的骄傲和悲哀
(68)覆水难收——人民币的三年升值路
(69)人民币升值的“拐点”在哪里?
(70)危机之后的人民币还安全吗?
(71)对中国金融业的影响:
国内银行到底损失了多少钱
(72)主权财富基金的困惑:
中投公司向何处去?
(73)中信泰富的澳元风波之一:
疯狂对赌
(74)中信泰富的澳元风波之二:
来龙去脉
(75)中信泰富的澳元风波之三:
中信出手
(76)中信泰富的澳元风波之四:
收拾残局
(77)外资银行将迎来进入中国的又一波高潮?
(78)脆弱而敏感的制造部门
(79)中国汽车行业集体的冬天
(80)技术创新能否成为汽车行业发展的“新引擎”?
(81)中国造船业面临“盛世危机”
(82)未来两三年是中国造船业的“多事之秋”
(83)打了强心针的钢铁行业的未来
(84)整合与分散之痛:
河北钢铁的复杂格局
(85)有形之手的力量:
山东钢铁的整合之旅
(86)铁矿石巨头“两拓”合并较量中的中国利益
(87)中国铝业巨资入股力拓的前世今生
(88)浙江纺织业的样本:
绍兴江龙控股
(89)我拿青春赌明天:
湖南太子奶集团的衰落
(90)中国的“刘易斯拐点”已经来临了吗?
(91)关注庞大的农民工群体的命运(上)
(92)关注庞大的农民工群体的命运(下)
(93)新《劳动合同法》真的能保护劳动者吗?
(94)危机危机,中国的危中之机究竟在哪里
五、中国经济的应对之策
(95)扩大投资——又一次祭出的不二法宝
(96)十年又逢新危机,如今且看温总理
(97)四万亿的葫芦里卖的都是什么药
(98)四万亿的巨额投资将要花到什么地方?
(99)四万亿元的巨额投资从哪里来?
(100)对四万亿庞大投资计划的再思考
(101)今年底前增加的一千亿到底怎么花?
(102)房地产是不是中国经济的支柱产业?
(103)坚持房地产支柱产业地位是发展战略上的短视
(104)当前的房地产形势分析——各打各的算盘
(105)形势渐明朗:
预测一下房地产行业的未来走向
(106)中国房地产业发展趋势分析之一:
双轨制的回归
(107)中国房地产业发展趋势分析之二:
进入过剩时代
(108)中国房地产业发展趋势分析之三:
期待理性的房价
(109)扩大基建投资规模:
重走凯恩斯的老路
(110)火车跑得快,还得车头带——掀起大修铁路的新高潮
(111)铁路真的迎来了“跨越式发展”的历史机遇
(112)如此大规模的铁路建设,钱从何来?
(113)难得的发展机遇,难产的铁路改革
(114)交通运输部的“大手笔”含金量如何
(115)中国核电建设迎来一个“黄金时代”
(116)逼出来的改革:
中国医疗改革箭在弦上不得不发
(117)广阔农村大有作为:
新一轮的新农村建设
(118)说一说中国税收的国民歧视政策
(119)财政政策:
是该减税的时候了
(120)给企业减税,松开企业的紧箍咒
(121)出口企业还不能断奶:
再说出口退税
(122)给居民减税——个税免征多少合适
(123)给居民减税——利息税到底有没有用?
(124)给居民减税——红利税是个啥子税?
(125)货币政策,你紧紧松松为哪般
(126)为何说中国的货币政策缺乏预见性?
(127)对07年来央行紧缩政策的简单回顾
(128)说说央行货币政策的变迁
(129)严肃的货币政策岂是儿戏?
(130)货币政策的下一步怎么走?
(131)扩大内需:
你这扶不起来的阿斗
(132)中国17万亿的居民储蓄究竟是多还是少?
(133)从中国社会阶层看拉动内需的对象
(134)中国再一次把目光投向了农村
(135)如何真正启动九亿农民的消费?
(136)农民工的失业大潮与就业之路
(137)农业年年增产,农民为何难以增收
(138)破解农村基本医疗保障体系建设的难题
(139)新一轮“土改”与新农村的制度改革
(140)家电下乡——还有多少产品需要下乡
(1)开篇赘语
最近这两三年来,我对中国经济非常感兴趣,对于耳闻目睹的身边事,对所谓的大事,也一直在关注和思考,虽然才疏学浅,没有什么深入的认识,但关注愈多,想得也就愈多,也常常自以为有所得,每于会心之处,还不免得意忘形,沾沾自喜。
尤其是去年美国“次贷危机”爆发以来,谈论经济,纵论时事,似乎渐成时髦的话题。
至今年危机逐渐波及中国,昔日纸上谈兵的事情,如今慢慢变成了感同身受了,于是,经济问题就俨然成了咱老百姓生活的一部分了,往往就成了餐桌上的话题,和东家长李家短鸡毛蒜皮的事儿一样普及了。
可见经济问题并非“学院派”学究们的论文课题,也不尽是专家学家教授们忽悠小民的大话空话,它本来就是和我们的吃穿住用连在一起的。
沿海有工厂关门了,农民工回家了,大企业开始裁员了,小白领下岗了,卖房子的开始促销了,房奴们又担心变负翁了,国家开始大把花钱了,公仆又要加薪了,如此种种,又有哪一粧、哪一件不和我们的生活息息相关呢?
可见,全民议经济,举国话危机,实在是很有道理,这不是清谈,不是附庸风雅,而是在关心我们的吃喝拉撒睡,是在担心我们明天的钱包问题。
民之所议,心之所系,攸关者大。
有时候坏事也不一定全都是坏事,往往有好事存焉。
譬如今年,股市的大跌,教育了中小股民,让投资者认清了它的本质,开始变得成熟起来;楼市的萎靡不振,戳穿了“只涨不跌”的谰言,把大量投机炒房者甩出了局,让老百姓看到了一点民生的曙光;经济危机的到来,着实给吾等小民上了生动的一课,不仅普及了“资本主义经济学”的常识,还在不经意间启动了民间经济学研究的热潮,貌似又迎来一个“百花齐放”的局面。
对于我而言,关注了这么久,一直都是只看不说。
如今“百花齐放”都来了,也不免被这气氛所感染,蠢蠢欲动了,要在这“百花园”里再添上几支野花野草。
于是也就有了下面的这一组文章,这是我近来一段时间观察思考的记录,是我对身边的经济问题和热点的个人化解读,也可以说是我学习和思考经济问题的笔记,所以且名之曰《经济学笔记》。
作为作者,我希望这组笔记,像园中的花草,如能健康地生长下去,兴许还能为百花园子再添几许生机;如不幸沦为了恶花、毒草,小小几株,那也无伤大雅,聊博诸位一哂。
既然是下决心拿出来给人看,还要再絮语几句。
下面的这些文章,可以单独成篇,大体是一篇或几篇合起来说一个话题,但所有篇节也有其内在联系,整个合起来有一个基本的脉络和逻辑顺序,并非天马行空,想到哪里写到哪里。
虽然看起来是很多“碎片”,但为方便阅读,我还是找了一条线穿了一下。
既然名之为《经济学笔记》,那就有两个“不讲”,一则尽量不讲或少讲理论,因为理论是枯燥的,不应该以这种形式探讨,而活生生的现实,永远是水气淋漓、生动饱满的。
如果行文确实需要,我才提及基本的理论;二则不讲政治,说经济就是单说经济的事,不东拉西扯,不旁支蔓延,这也是为了不涉“禁区”的考虑。
虽则在中国,政治和社会方面的话题可能更加有趣,更具可读性,但那是难以自由操纵的活计,我这里且避重就轻吧,尚望看官鉴之谅之。
最后,这些篇什都是我工作之余,偷闲写就,有的成于饭后茶余,更有成于挑灯夜战,时间紧张,所以自然没有时间去精雕细琢。
从10月22日开始动笔,断断续续地写,边想边写,边写边改,最初只是兴之所至,挥笔自娱,但渐渐就成了章节,有了个大体的系统,反而成了一项“任务”了。
至于何时完工,现在尚不得知,只希望快点写完,完成这项中途冒出来的“任务”。
正因写作时间的不定,所以不少篇章中写的事情,有新亦有旧,有时候一篇已写完,后来又发生了新的情况,就又把新的情况写进去了,但原来篇章中写的观点则鲜有纠正,以保其原貌,这一点还请观者诸君明察之。
这些东西是我的学习笔记,所以谈不上有多严谨,也不敢奢望它有多正确,斗胆把它拿出来,一则为自己学习立证,常温习以备忘,二则希望有同好者出来讨论,有方家出来指谬,以扬起是,正其偏。
小文虽陋,但是本人牺牲了休息时间的劳动成果,是故敝帚自珍,也希望您同样能理解作者的感受。
如果您觉得小文尚可一读,欲转一篇乃至数篇而至他处,则烦请注明作者及出处,以示物有其主,文责自负;如果您觉得还可以推而广之,欲多篇引用或转载,还请与作者协商。
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(2)从次贷危机到金融风暴:
第一阶段
第一阶段:
一只蝴蝶开始扇动它的翅膀
如果时间倒回到2007年初,世界还是这样一番景象:
华尔街正忙着倒卖各种各样的金融衍生品,各大投行忙的不亦乐乎,也赚的不亦乐乎,欧洲的金融家们也在享受着这场盛宴,英法德意瑞士西班牙的银行大鳄们正在步美国同行的后尘,没命地炒作金融衍生品,冰岛三大银行正为自己借入的大笔资金寻找下家,中国的外贸出口行业风头正劲,外管局还在忙着把大把的贸易美元换成美国的债券,日元澳元还是国际外汇市场的主要商品货币,动辄数千亿的资金大进大出,纵横捭阖,套利避险,外汇交易员的脑袋上老是缠着三根以上的电话线……
看起来,一切都照常,整个国际金融市场有秩序地忙乱着,一片太平景象。
但谁也想不到,在这平静的繁荣下,暗流正在涌动,一场大风暴正在酝酿,而那个导致风暴发生的“蝴蝶”也开始振动它的翅膀。
2007年2月13日,正是中国旧历的大年初七,全国人民刚上班,就传来了几个不大不小的坏消息。
汇丰控股(HSBC)为其在美国的次级房贷业务增提18亿美元的坏账准备金,美国最大的次级房贷公司CountrywideFinancialCorp宣布减少次级抵押贷款,全美第二大的次级抵押贷款机构新世纪金融(NewCenturyFinancial)发布盈利预警。
这些都说明了,涉足次贷的主要金融机构发现情况不妙,意识到了巨大的潜在风险,开始有所行动了。
那只蝴蝶的翅膀开始扇动了。
一石激起千层浪。
此后的几个月里,坏消息也一个一个地不断传出来,而且不断地升级,坏消息引起的担心和恐慌情绪,也开始逐渐蔓延开来,人们终于发现,次级按揭贷款这回恐怕要出事了,次贷危机真的要来了。
仅仅一个月后,07年3月13日,全美第二大的次级按揭贷款机构“新世界金融公司”(NewCenturyFinancial)宣布濒临破产,这个突然冒出来的不详消息导致全美股市大跌,其中道指跌了2%、标普指数跌了2.04%、纳斯达克指数跌了2.15%。
在苦苦支撑了20天后,NewCenturyFinancial裁减了它的半数员工,但还是未能挺过去,正式申请了破产保护。
这是次贷危机中第一个倒下的美国大型金融机构。
它以自己的死亡,给所有涉及次贷的金融机构敲响了警钟,也给一年以后随之而来雷曼兄弟掘下了第一铲坟土。
此后,形势继续恶化。
形势的变化让标准普尔、穆迪、惠誉等华尔街顶级评级机构坐不住了。
到了7月10日,标准普尔率先出手了,它降低了次级抵押贷款债券的评级。
我们知道,评级公司都是锦上添花的主,负责给复杂的金融衍生品弄上华丽诱人的包装,再贴上“优质资产”的标签,确保它们可以卖个好价钱。
如果不打开包装,这些产品凭借着评级公司的信誉都能畅通全球,但一旦风向有变,事情不妙,评级公司就会落井下石,立马就往那些昔日的优质产品上盖“不合格”或者“残次品”的戳记。
评级公司的落井下石加剧了金融界的恐慌,造成了全球金融市场进一步震荡。
7月19日,美国第五大投行贝尔斯登旗下的对冲基金濒临瓦解,这导致了贝尔斯登的总裁沃伦•斯佩克特于8月初引咎辞职。
8月6日,房地产金融领域又出大麻烦,美国房地产投资信讬公司AmericanHomeMortgage申请破产保护。
(3)从次贷危机到金融风暴:
第二阶段
第二阶段:
危机迅速横向蔓延,各国央行大把撒钱
经过了半年多的发展,次贷危机已经发展到了第二个阶段,即向更广阔的地区横向蔓延阶段。
次贷危机的大火已经蔓延到了欧洲、亚洲的多个角落。
07年8月份是次贷危机快速蔓延的一个月份,也是各国股市竞相上演“跳水秀”的一个月,更是各国央行大把大把撒钱的月份。
8月9日,法国最大的银行——巴黎银行宣布卷入美国次贷危机,这是欧洲大型金融机构第一次声称出事。
这导致全球大部分股指下跌,金属原油期货和现货黄金价格也随之大幅跳水。
第二天(8月10日),欧洲央行无奈之下,不得不出手干预。
11日,世界各地央行48小时内,联手注资3262亿美元救市,这一天,美联储一天三次向银行体系注资380亿美元,以稳定大幅震荡的美国股市。
三天之后,日本央行加入了注资救市的行列,美欧日本三大央行再度向银行体系注资720亿美元联手救市。
8月14日,沃尔玛、家得宝(HomeDepot)等数十家公司公布因次贷危机蒙受了巨大损失,美股应声大跌至数月来的低点。
16日,全美最大的商业抵押贷款公司股价暴跌,面临破产危机,亚太股市遭遇了911事件以来最严重的下跌。
8月17日,美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%。
20日,日本央行再向银行系统注资1万亿日元,欧洲央行研究继续加大救市力度。
次日,日本央行再次向银行系统注资8000亿日元,澳大利亚联储向金融系统注入35.7亿澳元。
22日,美联储又向金融系统注资37.5亿美元,欧洲央行追加了400亿欧元的再融资。
23日,英国央行再向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机,同时美联储再向金融系统注资70亿美元。
到了8月份的最后三天,美联储连续三天分三次再向金融系统注资95亿美元、52.5亿美元、100亿美元,继续增加银行体系的流动性。
8月31日,美联储主席伯南克出面,表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展。
布什总统承诺政府将采取一揽子计划挽救次贷危机。
可以说,整个8月份,美国、欧洲市场基本处于风雨飘摇、风声鹤唳的气氛中。
9月,次贷危机开始在英国肆虐。
随着英国基准利率到达6年来的最高点,多年疯涨的房地产价格开始涨势见颓,房地产按揭的好日子也要到头了。
9月13日,英国国内第五大抵押贷款机构——英国北岩银行(NorthernRock)发布盈利预警,陷入流动性危机,随后英格兰银行向其注入巨额资金,这直接引发了北岩银行的挤兑风潮。
英国民众的恐慌与政客们的舌战同时登台,英国房市12年的繁荣,在这场银行挤兑风波中走向了终结。
挤兑风潮让北岩的股价一泻千里,到11月20日收盘价竟达到最低的74便士,较2007年2月9日1257便士的年内最高价下跌了94%,该行市值已从160亿英镑大幅缩水至目前的3.6亿英镑。
到08年2月,英国政府无奈地将北岩银行实行国有化,这是英国自1970年代以来首次采取把私人企业国有化的行动。
这个月份,美联储再次调低联邦基金利率50个基点至4.75%的水平。
(4)从次贷危机到金融风暴:
第三阶段
第三阶段:
危机影响纵向深入,商业银行爆发巨亏
从07年的四季度到08年的第一季度,这半年,可以看作是次贷危机发展的第三个阶段,即它的影响迅速纵向深入的阶段,从欧美投资银行深入到全球主要商业银行,从房屋按揭资产证券深入到其他金融衍生品甚至普通的信贷产品,其影响已经深入银行体系内部,并造成了花旗、瑞信等大银行的巨额亏损。
07年的第四季度,次贷危机以它不紧不慢的速度在向各国渗透。
人们在习惯了央行的大手笔注资之后,又逐渐习惯了央行接二连三的降息。
美联储又于11月和12月两度降息,将联邦基金利率调低至4.25%,将贴现率下调至4.75%,英国央行宣布降息25个基点,布什宣布次级房贷解困计划。
进入08年,头两个月的事件,主要集中在各大商业银行和投行身上。
随着商业银行年报、季报的公布,以前深藏在商业银行庞大资产中的风险资产逐渐显山露水,逐渐暴露在公众眼前。
1月15日,花旗银行宣布,该行四季度亏损额高达98.3亿美元,创下亏损新纪录。
无独有偶,花旗并不寂寞,两天后美林就公布了自己的亏损,美林07年第四季度亏损98亿美元,每股转亏12.01美元。
1月22日,美联储将联邦基金利率大幅下调75基点至3.50%,隔夜拆借利率下调75基点至4.00%。
1月30日,瑞士银行宣布,受高达140亿美元的次贷资产冲减所拖累,2007年第四季度预计出现约114亿美元的巨额亏损,这超过了花旗和美林的记录。
1月底,美联储再度将联邦基金利率下调50个基点,至3.0%,将贴现率下调0.5%,至3.5%。
(5)从次贷危机到金融风暴:
第四阶段
第四阶段:
贝尔斯登被收购,投行噩梦开始
到了08年的3月,以贝尔斯登的破产为标志性事件,次贷危机发展到了第四个阶段,即深涉其中的大型金融机构开始破产阶段。
贝尔斯登是美国第五大投行,成立于1923年,历史悠久,声名显赫,是美国优先级市场交易商,管理着大量客户资产,同时为大批中小型券商提供担保和清算服务。
贝尔斯登陷入这场危机的根源是其大量涉足“抵押担保证券”(简称CDO)市场。
早在07年7月次贷危机爆发不久,贝尔斯登旗下两只基金就成为华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金。
这回轮到贝尔斯登自己了。
受到市场上关于流动性危机传言的影响,贝尔斯登现金头寸急剧恶化,情况告急。
为此,3月15日,纽约州联储委员会和摩根大通达成紧急协议,欲联手紧急融资,拯救贝尔斯登于危难之际。
恰逢此时,华尔街知名金融历史学家查尔斯•盖斯特(CharlesGeisst)也放出乌鸦嘴称,纽约联储和摩根大通此举无法支撑贝尔斯登,无法维系其继续生存。
在这样的时刻,这无疑是给贝尔斯登提前发讣告,对市场信心造成毁灭性的打击。
金融市场最怕听到的就是坏消息,消息甫一发布,贝尔斯登的股价即大幅下跌53%,创下历史最高跌幅。
从2008年初到3月15日,贝尔斯登的股价已下跌了大约60%。
3月16日,摩根大通公司证实,以总价约2.36亿美元(每股2美元)收购美国第五大投行贝尔斯登。
这一价格较贝尔斯登3月14日每股30美元的收盘价缩水了93%,两天的时间,就沦落到了2美元贱卖的结
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