国金全.docx
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国金全
国际金融
计算题:
1、伦敦市场即期汇率£1=2.2000-2.2220DM,远期汇率为£1=2.2100-2.2150DM,英镑和德国马克存款年利率分别为£5%、DM10%,请试用1000万英镑三个月期套利。
(1)1000×2.2000=2200万DM
(2)2200×(1+10%×3/12)=2255万DM
(3)2255÷2.215=1018.0586万£
(4)1000×(1+5%×3/12)=1012.5万£
(5)1018.0586-1012.5=5.5586万£
2、据已知条件计算£/€的交叉汇率。
£1=1.8200┅1.8220$
€1=1.2870┅1.2890$
买入1.8200÷1.2890=1.4119
卖出1.8220÷1.2870=1.4157
3.设即期美元兑日元$1=103.30/40,银行报出3个月远期的升贴水点数为42/39,如果美元存款利息8.31%,日元存款利息7.24%。
请问:
(1)某企业要购买6个月远期日元,汇率应该是多少?
(2)试计算3个月期银行美元卖出价。
(2)3个月期美元卖出价:
103.40-0.39=103.01
(1)6个月日元卖出价:
103.30-103.30×(8.31%-7.24%)×6/12
4、某银行向客户报出美元兑港元的汇率为$1=7.8057-7.8067港元,客户要以港币向该行买入100万美元。
请问
(1)该笔交易应使用哪个汇价?
(2)如果客户以该行报价向该行购买500万美元,卖出港币。
随后,该行电话咨询几家经纪人想买回美元平仓,得到的报价是(a)7.8058/65,(b)7.8062/70,(c)7.8054/60,(d)7.8053/63。
问该行应该选择哪家客户与之交易,即使平仓也最为有利?
(1)7.8067(C)7.8060
5、某日£/$1.8780—1.8790(即期汇率),£、$存贷款年利率分别为10%-10.5%,6-6.25%。
求:
4个月$买入价.
解:
$买入价升水:
1.8790×(10%-6.25%)×4/12=0.0235
$买入价(4个月):
1.8790-0.0235=1.8555
6、某日外汇行市如下:
伦敦£/$1.5000/20
纽约$/DM1.4800/30
法兰克福£/DM2.0000/20
试计算100万美元的套汇收入是多少?
(1)100×1.4800÷2.0020×1.5000
=110.8890万美元
(2)110.8890-100=10.8890万美元
一、国际收支平衡表:
1、经常账户
(1)货物
(2)服务贸易(3)收入(4)经常转移
2、资本和金融账户
3、错误和遗漏账户
二、国际收支平衡的判别:
所谓国际收支差额就是指自主性交易的差额。
(1)该差额为零时——国际收支平衡(暂时、相对)
(2)该差额为正时——国际收支顺差、盈余、出超
该差额为负时——国际收支逆差、赤字、入超(持久、绝对)
三、国际收支不平衡的性质(类型、原因)
(一)临时性不平衡:
季节性、偶发性的突发事件
1、季节性原因:
水灾、虫灾、雪灾等。
2、突发性事件:
火山爆发、海啸、禽流感、Sars等、战争。
3、政局动荡:
政府更替、政府丑闻。
(二)结构性不平衡:
经济结构、要素价格结构
1、经济、产业结构→出口产品种类、数量。
2、要素价格结构→出口产品的成本→出口。
(三)货币性不平衡:
通胀、通缩
1、货币供应↑→通胀↑→物价↑→出口↓→逆差(经常账户)
2、货币供应↑→通胀↑→本币↓→资本流出↑(资本与金融账户)
3、本币贬值与外汇倾销:
人为使货币贬值幅度引起的物价下跌超过通胀使物价上涨的程度,引起出口增加的情况叫外汇倾销。
(四)周期性不平衡:
高涨、衰退
衰退↓→需求↓→进口↓→顺差(经常)
增长↑→需求↑→进口↑→逆差(经常)
↘供给↑→出口↑→顺差(经常)
(五)收入性不平衡:
国民收入
收入↑→需求↑→进口↑→逆差
(六)外汇投机和资本外逃造成的不平衡
四、国际收支不平衡的影响:
(一)持续的、巨额的国际收支逆差的影响:
1、积极影响:
(1)外汇需求↑→外汇汇率↑→本币↓→
出口价格↓→出口↑→企业利润↑→
经济↑→失业率↓→财政收入↑
(2)进口大于出口→本币未贬值之前→有利于引进先进技术
2、消极影响:
(1)逆差→外债↑→本国储备↓→货币国际信誉↓→易引发债务危机→信用能力↓→应急支付能力不足。
(2)逆差→外汇需求↑→外汇↑→本币↓→不利于先进技术设备的进口。
(3)逆差→进口大于出口→冲击民族工业→失业率↑→经济衰退→财政收入↓。
(4)逆差→进口大于出口→外汇支出大于外汇收入→国内货币供应量↓→利率↑→经济受抑制。
(二)持续的、巨额顺差的影响
1、积极影响:
(1)顺差→外汇流入↑→本国储备↑→货币国际信誉↑→信用能力↑→应急支付能力↑。
(2)顺差→出口大于进口→民族工业发展→经济↑→失业率↓→财政收入↑。
2、顺差的消极影响:
(1)顺差→外汇流入↑→外汇储备↑→投放的本国货币↑→通胀的压力↑。
(2)顺差→外汇流入↑→外汇供过于求→外汇汇率↓→本币↑→出口↓→失业率↑→经济↓。
(3)顺差→本币↑→引起短期资本大量流入→冲击外汇市场→引发金融动荡。
(4)顺差→过度出口→不利于本国经济发展。
(5)顺差→贸易伙伴逆差→引起国际纠纷、摩擦→不利于国际经济关系发展。
五、国际收支自动调节:
(一)金本位制度下国际收支的自动调节:
调节过程:
国际收支逆差→黄金输出↑→国内货币供给↓→国内物价水平↓→本国出口商品在国际市场上的竞争力↑→出口↑→外国商品在本国市场上的竞争力↓→进口↓→国际收支逆差减少直至消除。
(顺差时相反)
(二)纸币流通条件下国际收支的自动调节机制
1、货币价格机制——物价机制:
固定汇率下
贸易收支改善
2、货币价格机制——汇率机制:
浮动汇率下
贸易收支改善
3、收入机制:
4、利率机制:
六、国际收支不平衡调节政策:
(一)支出增减政策
可分成两种:
支出增加政策,如扩张性的财政、货币政策。
支出减少政策,如紧缩性的财政、货币政策等。
财政、货币政策的作用机理:
1、财政政策:
逆差→财政紧缩→税率↑→需求↓→进口↓
↘支出↓↗
2、货币政策:
逆差→货币紧缩→利率↑↘
↘法定存款准备金↑→需求↓→进口↓
↘公开市场出售证券↑↗
(二)支出转移政策
(1)汇率政策
逆差→本币↓→出口商品价格↓→出口↑→平衡
进口商平价格↑→进口↓↗
顺差→本币↑→出口商品价格↑→出口↓→平衡
进口商平价格↓→进口↑↗
(2)采取复汇率制度
(3)提高进口关税,增加进口成本;
(4)直接管制。
(三)国际收支不平衡的供给调节政策
(四)国际收支调节的融资政策融资政策包括:
内部融资,外部融资
七、国际收支调节政策搭配:
(图解)
八、外汇的种类
(一)可否自由兑换:
自由外汇:
可兑换货币
记账外汇:
清算外汇
(二)来源:
贸易外汇、非贸易外汇
(三)交割日期:
即期外汇、远期外汇
(四)管理对象:
居民外汇、非居民外汇
九、汇率种类
(一)从银行买卖外汇的角度,划分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞买入汇率
(二)按制订汇率的方法不同,划分为基本汇率与套算汇率
(三)按汇率的变动程度分为固定汇率与浮动汇率
1、固定汇率:
是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物,并确定、公布和维持本国货币与该参照物之间的固定比价。
特点:
(1)固定汇率相对固定在一定范围内。
(2)相关国家:
①有义务维持汇率水平的固定。
②方法是运用外汇储备。
2、浮动汇率:
(1)概念:
是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府不加任何干预的汇率制度。
(2)特点:
波动无范围限制;汇率受外汇供求影响而变动。
(3)种类:
一是自由浮动(清洁浮动)
二是管理浮动(肮脏浮动)
纯粹的自由浮动是不存在的。
(四)单一汇率与复汇率
(五)名义汇率、实际汇率和有效汇率
(六)即期汇率和远期汇率
(七)电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
(八)官方汇率、市场汇率
(九)开盘汇率、收盘汇率
(十)同业汇率、商人汇率
(十一)贸易汇率、金融汇率
十、汇率的决定:
1、金本位时期:
(固定汇率)
汇率根据铸币平价确定
2、纸币具有法定含金量时期:
(固定汇率)
汇率的决定:
金平价(公式与铸币平价相同)
3、纸币不具有法定含金量时期:
(浮动汇率)
汇率的决定:
P=SP*(英镑1=S美元)
S=P/P*
十一、影响汇率变动的因素:
(一)经济因素
1、国际收支(顺差、逆差)
2、货币流通(通胀、通缩)
通胀→物价↑→出口↓进口↑→逆差→本币↓
(经常账户)
↘利率先低后高,(资本与金融账户)
→前期资本流出↑→本币↓
→后期资本流入↑→本币↑
(顺差→外汇流入↑→本币需求↑→本币投放↑→通胀→本币↓)
↘本币↑
3、经济状况(增长、衰退)
(1)经济增长导致本币升值:
(2)经济增长导致本币贬值:
经济↑:
内需↑→供给不足→进口↑→如果出口增长慢于进口→国际收支将恶化→本币贬值。
(经常项目)
4、资本流动(流出、流入)
5、财政收支(盈余、赤字)
6、外汇储备(增加、减少)
(1)
(2)外汇储备↑→基础货币投放↑→通胀压力↑→本币贬值。
(二)政策因素
1、利率政策利率与汇率的变化同方向;利率对汇率的影响是短期的。
(1)本国利率↑→短期资本流入↑→该国货币
需求↑→本币汇率↑(资本与金融账户)
(2)本国利率↑→抑制总需求→进口↓出口↑
→国际收支顺差→本币汇率↑(经常账户)
利率与汇率的变化是同方向的;利率对汇率的影响是短期的。
2、汇率政策
3、外汇干预政策
本币↑→抛本币、买外币→稳定汇率
4、宏观经济政策(财政、货币政策)
(三)其他因素
1、政治因素
国内政局不稳、政权交替、政府丑闻等。
政局动荡→资本外逃→卖出本币→本币贬值
2、心理因素
预期某种货币升值→买入↑→求大于供→货币升值
3、投机因素
投机→卖出某货币→该货币供过于求→汇率↓
↘买入某货币→该货币供不应求→汇率↑
4、其他因素
战争:
军事突发事件。
战争→投资不安全→资本外逃→本币贬值
↘政府滥发货币→本币贬值(如:
伊拉克、阿富汗、南联盟)
十二、汇率变动的经济影响
(一)汇率变动对一国涉外经济的影响
1、对贸易收支的影响
条件
本币贬值→出口价格↓→出口↑→贸易顺差
条件:
(1)马歇尔-勒纳条件。
(J曲线效应)
(2)有关国家自由贸易。
(如果贸易对手财政补贴、贸易伙
伴提高进口关税)
(3)物价稳定。
(出口国通胀、进口国通缩)
2、对劳务收支的影响
本币贬值→劳务价格↓→需求↑(有利旅游)
3、对资本流动的影响
本币贬值→食利者资本→流出↑
↘投资性资本(投资成本↓、投
资收益↓)→流出↑
↘投机性资本→流出↑
4、对外汇储备的影响
(1)本币汇率发生变动:
(储备增量)
本币贬值→经常项目顺差→外汇储备↑
(2)储备货币汇率变动:
(储备存量)
储备货币升值→储备实际价值↑
(3)储备货币汇率变动会影响储备货币的地位和作用,促使国际储备货币多元化。
持续的贬值会削弱其地位和作用,从而为另一种货币所替代。
5、对国际债务的影响
债务货币↓→债务实际价值↓→负担↓
6、对侨汇的影响
(1)本币↑→外币兑本币↓→外汇流入↓(侨民购物入境、加重海关负担)
(2)本币↓→侨民负担↓→外汇流入↓(侨民以较少的钱便可以养家)
(二)汇率变动对一国国内经济的影响
1、对国民收入(产出)的影响
本币汇率↓→进口↓出口↑→经济↑→国民收入↑财政收入↑GDP↑综合国力↑失业率↓
2、对物价和通胀的影响
(1)本币汇率↓→进口↓出口↑→国内商品供应↓→物价↑
本币汇率↓→进口↓出口↑→外汇收入↑→货币供应↑→本币贬值
(2)升值可以保持货币政策自主性
3、对利率的影响
(1)本币汇率↓→进口↓出口↑→外汇收入↑→货币供应↑→资金供过于求→利率↓(经常账户)
(2)本币汇率↓→资本外逃↑→本币卖方↑→本币供过于求↑→利率↓(资本与金融账户)利率上升将抑制经济增长。
4、对市场的影响
5、对资源配置的影响
主要指资源在贸易与非贸易部门之间的转移。
6、对微观经济活动的影响
(三)汇率变动对国际经济的影响
1、货币的地位得到提高。
2、国别经贸关系紧张和复杂。
3、投机、金融动荡与国际金融业务创新。
4、商品的价格、资本的流向发生改变
5、世界财富再分配
十三、国际储备的管理
1、最适度储备问题(数量管理)
该理论认为,储备数量应该保持在一定的水平,不宜过高,也不宜过低。
过高,一方面会增加持有储备的机会成本;另一方面会减少非储备性资产的数量,从而影响一国的经济发展。
过低,则可能出现储备资产不能满足国际支付需要,进而导致一国国际收支恶化,引起信誉危机并造成国内经济危机的后果。
因此,应将国际储备控制在一个适度的水平。
2、外汇储备的质量管理
(1)币种多元化:
币种管理应遵循的主要原则:
1币值的稳定性2盈利性3国际经贸往来的方便性
(2)资产形态多元化:
黄金、外汇、在IMF的储备头寸、特别提款权。
(3)期限多元化:
(长中短期多样化)一线储备、二线储备、三线储备
(4)投资方式多元化:
国债、债券、股票
十四、国际储备的构成
(一)自有储备
1、货币性黄金储备
2、外汇储备
3、在基金组织的储备头寸
4、特别提款权
(二)借入储备
1、备用信贷
2、互惠信贷和支付协议
3、借款总安排
4、诱导储备
十五、国际储备的作用
第一个层次,从世界的范围内来看,它起着媒介国际商品流动和世界经济发展的作用。
第二个层次,具体国家来看:
1、清算国际收支差额,维持对外支付能力。
2、干预外汇市场,调节本币汇率。
3、信用保证。
一是作为政府向外借款的保证;二是维持对本国货币的信心。
4、体现一国金融实力和地位。
十六、国际金融市场的种类
(一)根据融通资金的期限划分为,国际货币市场和国际资本市场。
(二)根据经营业务的性质划分为,外汇市场、资金市场和黄金市场。
(三)根据资金借贷双方的居民属性划分为,在岸金融市场和离岸金融市场。
(四)按照金融资产交割的方式不同可以分为现货市场、期货市场和期权市场。
十七、国际金融市场的作用
(一)积极作用:
•1、促进世界资源的重新配置,推动世界经济一体化的发展。
•2、便利了国际贸易融资和国际债权债务的清算,促进了国际贸易的顺利开展。
•3、调节各国国际收支不平衡,促进各国经济稳定、平衡、持续发展。
(二)消极作用:
•1、当巨额国际游资集中冲击外汇市场时,有关货币汇率会剧烈波动,外汇市场动荡不安,严重时会引起大规模的国际金融危机。
•2、使通货膨胀在世界范围内迅速传播,从而会对一些国家货币政策的执行起到不同程度的破坏作用,不利于世界经济的顺利发展。
•
十八、国际债券包括1外国债券,A国在B国发行以B货币为面值的债券。
2欧洲债券,A国在B国发行以C货币为面值的债券。
十九、欧洲货币市场的作用
(一)积极作用:
欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业务活动,具体实现了国际金融市场的全球一体化。
(二)消极作用:
1加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。
2增大了国际贷款的风险。
3使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行
二十、国际货币体系的作用
1建立汇率机制,防止竞争性贬值。
2为国际收支的调整提供手段
3促进各国经济政策的协调
4建立国际货币秩序。
二十一、以怀特方案为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,总称《布雷顿森林协定》,建立了以美元为中心的国际货币体系—布雷顿森林体系。
二十二、布雷顿森林体系的主要内容
1、以黄金为基础,以美元作为最主要的国际储备货币。
(双挂钩)[支柱1]
挂钩1:
美元和黄金。
挂钩2:
各国货币和美元。
2、实行固定汇率制度(各国货币与美元的汇率只能在平价上下1%的幅度内波动)[支柱2]
3、成员国不得限制经常项目的支付,不得采取歧视性货币措施,要实行多边支付。
[协调功能]
4、IMF给成员国提供辅助性的储备供应来源。
成员国缴纳的25%的黄金和75%本币。
在需要时,可用本币向IMF购买一定数额外汇。
[信贷功能]
5、“稀缺货币条款”,成员国有权对稀缺货币采取临时兑换限制,但从未实施过。
[协调功能]
二十三、布雷顿森林体系的缺陷
(一)理论缺陷:
“特里芬难题”(亦称特里芬两难)美国必须保持巨额国际收支逆差
逆差将使美元贬值使美元出现可兑换性危机
(二)现实危机
美元危机即美元的信用危机
美元“悬突额”
二十四、布雷顿森林体系的评价
(一)积极:
1、布雷顿森林体系是国际货币合作的产物。
2、它消除了战前资本主义国家之间混乱的国际货币秩序,为世界经济增长创造了有利的条件。
3、该体系的固定汇率制度为国际贸易和国际投资提供了
极大的便利。
(二)消极:
1、在国际清偿力的提供方面,存在特里芬难题所描述的
固有的不稳定性。
(先天缺陷)
2、在实际运行中,由于运行规则得不到遵守,所以始终
没有形成正常的国际收支调节和资本流动的秩序。
(后天失调)
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