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一个投机者的告白
一个投机者的告白
科斯托兰尼
作者简介:
安德烈科斯托兰尼(Andre Kostolany) ,德国知名投资大师,娴熟金融商品和证券市场的一切,被誉为「二十世纪股市见证人」、「本世纪金融史上最成功的投资者之一」。
他在德国投资界的地位,有如美国的华伦巴菲特(Warren Buffet)。
他的理论,被视为权威,德国的投资人、专家、媒体记者,经常询问他对股市的意见。
安德烈科斯托兰尼不仅是成功的投资者,也是广受读者喜爱的作家。
多年来他将自己的证券交易经验与理论,写成一本本实用且平易近人的书籍,广受读者喜爱与推崇。
他的《证券心理学》一书,是德国大学经济系学生必读书籍。
从一九八七年至今,共出版十三本着作,在全球卖出三百万册的佳绩,包括中国、韩国、希腊、丹麦,都有翻译版本。
证券交易动物园
有钱的人,可以投机,
钱少的人,不可以投机,
根本没钱的人,必须投机。
早在证券交易所出现前,投机就存在了。
某些社会主义者认为是资本主义让人变成投机人士,这种论点完全错误。
早在《圣经》里,便已驳斥投机行为。
历史上的第一次投机行为,是埃及的约瑟夫法老所为。
约瑟夫这位聪慧且具洞察力的法老,从七个好年份和七个坏年份的梦中,作出正确结论。
在好年景时,他囤积大批粮食,好在日后欠收的年份以高价投入市场。
不过直到今天,大家仍不确定他是否在四千年前就已成为计划经济之父,知道储备余粮,度过后来的欠收;或只是历史上的第一位投机家,垄断商品,藉以日后高价出售。
赌徒永远不死
在古罗马,地中海地区的金融中心,也很盛行投机风。
人们大规模投机粮食和商品。
罗马帝国的总督卡托(Cato)消灭迦太基的疯狂政策,让当时的投机家相当紧张。
迦太基是地中海世界的粮仓,史奇皮欧(Scipio)将军的士兵进入被毁的城市,大肆洗劫仓库和地窖。
上千吨的粮食落入罗马人手中,再加上罗马本地粮食丰收,粮食价格先出现松动,继而直线跌到谷底。
很多投机人士因而倾家荡产。
当然,历史上还有许多著名的人物也是投机家族的成员。
发现万有引力,名留千古的牛顿也曾试过证券投机,只不过失败了,最后,牛顿甚至禁止别人在他面前提证券交易。
伏尔泰曾和女朋友大谈有价证券和货币,长达几个小时之久。
他也曾投机谷物和房地产,后来,更以投机的外汇走私客身份走红当时。
大家是否该跻身名人之列,也做个投机人士?
基本上,这取决于两件事,即物质条件和个人性格。
关于第一个前提条件,我牢记一条座右铭:
有钱的人,可以投机,
钱少的人,不可以投机,
根本没钱的人,必须投机。
最后一句当然不完全正确。
大家总是需要一定数量的钱,才能开始投机活动,但数量不一定要很多。
在股票投资普及之前,德国流行一种观点,证券交易所只是富人的游乐场。
这种看法完全错误。
只要谁的看法正确,谁就有可能用蛮少的钱,创造可观利润。
我说的「根本没钱」,是指钱少到连私人住宅都负担不起或无力养老的地步。
如果真的没钱,首先必须工作。
在证券投机失败后,我好几次身无分文,甚至欠债,以至被迫重操旧业,作经纪人和顾问,赚取佣金,以脱离窘境。
至于投机家还需要哪些性格,读者可从本书中找到答案。
但我必须先解释一下,根据我的定义,到底谁才称得上投机家?
因为,所有在证券交易所交易的人早就不是投机家了。
经纪人:
只管成交量
当德国新闻电视台报导法兰克福或纽约证券交易所的情况时,我们可以看到经纪人和交易员大声叫喊、四处奔跑。
可惜,愈来愈多的经纪人和交易员现在都静悄悄坐在计算机前,说不定什么时候,原来证交大厅的独特气氛便会消失了。
经纪人坐在办公室里和客户洽谈,建议客人继续委托代办交易,最重要的,是鼓吹他们不断进行新交易。
经纪人和交易员不靠股价指数的差价赚钱,而是按每笔交易向客户收佣金。
如果经纪人在一起聊天,他们首先谈的是成交量,然后才是发展趋势。
有人讲过一个故事:
一位客户去找经纪人,想听取一些建议。
经纪人使出浑身解数,劝他继续买进IBM的股票。
经纪人说完后,客户才察觉到自己原本是想卖掉IBM的股票。
「原来如此,」经纪人说︰「卖掉││这也不坏!
」
基金经理:
几十亿资金的统治者
第二类职业证券人士是基金经理,包括大型投资公司的基金管理人和产物管理人。
他们调动几十亿资金,但和证券经纪人一样,他们不是靠自己的资金,而是客户的资金在工作。
经理人及一群手下作准备工作的分析师,挑出看好的股票、债券或原料,以获取报酬。
整体来看,他们毫无成就,因为只有极少数的基金经理,能不断超越平均指数,获取更高利润。
金融巨子:
大庄家
不是每个用自己资金操作的证券投资人都算投机家。
有些资产非常雄厚的金融巨子,以几百万元,甚至几十亿元在进行交易。
他们总是全力以赴,投入所发起的交易活动,以确保自己获得多数,并策画合并和收购其它公司。
他一旦拥有某家公司的股份,便积极干预公司的管理体系,或解散看不顺眼的管理阶层。
面对各种激烈活动,他的生活变得十分不安。
如果他开办企业,就会到证券交易所去筹措必要的资金。
甚至他想掌控的那些公司,也是透过证券交易所取得控制权。
他的目标总是集中在特定的交易中,他的买或卖都会导致大地震,影响整个证券市场。
套汇者:
绝迹的投机人士
套汇指的是时间或空间上的投机行为。
时间上的投机,指的是今天买,然后过一阵子用更高的价格卖出,或反过来,今天卖掉,以后再用便宜的价格买回来(即卖空)。
另一种是空间上的投机,指的是同时在一个地方买,另一个地方卖。
交易过程中,套汇者必须取得超过交易手续费的差价,才会获利。
和传统的投机人士相比,套汇者的好处在没有任何风险。
因为,只有当两个证券交易所出现差价时,套汇者才会委托经纪人进行交易。
他事先就知道利润有多少,因此,套汇者必须专注在蝇头小利上,时时刻刻关注行情。
证券玩家:
证交所中的赌徒
有种人,即所谓的证券玩家,肯定永不会消失,而且只会愈来愈多,让我感到遗憾。
我之所以如此称呼他们,乃是因为照我的定义,他们不配冠上投机家的称号,虽然一般大众和新闻记者都以此称呼他们。
证券玩家连最小的指数波动都企图利用。
他在股价一○一时,买进某种股票,然后在股价升到一○三时,就卖掉。
接着,他再在指数九○时,买进另一种股票,然后在九一‧五时,又再卖掉。
投资者:
证券市场中的长跑者
投资者和证券玩家刚好相反。
他买股票,然后留个几十年,当成养老金,或当成留给子女或孙子的财产。
他从不看指数,对指数不感兴趣,即使股价崩盘,也任由他去。
他将资金长期投资于股票,一直投资下去。
即使萧条时期,也不减少股票的投资比率。
我该诚实建议每位读者加入投资者的行列。
在从事证券交易的人当中,以平均水准来看,投资者的表现最好,因为即使是投机家,也只有少数是赢家。
如果我的话够权威,能让读者盲目听从(但我对此不抱幻想),本书到此也可结束了。
但是,「赌徒」在我们心中蠢蠢欲动,谁能比我更了解投机活动的刺激所在。
八十年来,我一直是位精力充沛的投机家,穿梭在全世界的原料、外汇和证券交易所。
正确分析形势及不同于一般看法的观点得到确认,带给我的快乐,远比物质上的利润大得多。
所以我想告诉大家,是什么因素导致一名精力充沛的投机家不同于金融巨子、投资者和证券玩家。
投机家:
有远见的战略家
大家也许会说,投机家便是介于证券玩家和投资者之间。
当然,界限并非泾渭分明。
不同于投资者,投机家对各种新闻都感兴趣,但这并不表示,他会像证券玩家那样,对任何新闻都有反应。
如果投机家对上涨的指数进行投机,但由于某个偶然事件,行情暂时下跌,例如,美国总统心脏病突发(艾森豪威尔总统一九五五年心脏病发),或南美遭受地震,这时投机家不会马上推翻自己的投机理念。
只有当消息影响深远,动摇了预测基础,推翻原来的假设,才会重新规画。
投机家不在意X和Y之间细微的指数波动,他只跟随趋势,即从A到B的变化角度。
有远见的投机家密切注意各种基本因素,如金融和贷款政策、利率、经济扩充、国际局势、贸易收支、经营报告等,不会受到次要的日常新闻影响。
他制定周密的计划和策略,根据每天发生的事件进行调整。
总而言之,投机者有想法,不管正不正确,毕竟是个想法。
这是投机家和证券玩家的基本差异。
凭什么投机?
只要有想象力,
老的东西,甚至老骨董,
都有机会再翻身。
说到投机,许多人最先想到的是股票,股票已经成为投机和证券交易所的代名词。
我也一再谈到和写过证券交易所或投机的事,指的当然是股票投机。
但在八十年的「证券投机生涯」中,我早已不只对股票进行投机。
我的大量获利是靠债券赚来的,但我在外汇和原料市场也很活跃,也在有形资产交易中累积经验。
投机家中的世界主义者,不仅分析和观察本国的股票市场,也分析和观察全球发生的事,像国际政治局势、大规模资金流向、工业大国的内政和外交政策、世界银行和国际货币基金组织的决议、巴黎俱乐部的债务谈判、新的技术发展、巴勒斯坦问题,甚至巴西和中国的天气。
每当某个地方出现机会,某种商品、货币、债券或股票的价格和正常价值之间出现差异,投机家便忙碌起来,等候市场在某个时候弭平差异。
重大的机会不是每天都有,所以不该只把股票当成投机对象,例如我就曾利用债券作出最成功的投机。
债券:
比你所知还重要的标的
债券也称利率固定的有价债券,是大多数储户印象中的保险投资手段。
以公债为例,只要买下有保障的债务人的债券,一直等到债券到期,根本不用冒赔钱的风险。
购买公债的人总能以票面价值兑现,而购买公债时计算好的利率,对债券持有人来说,也是种保障。
外汇:
过去比现在更有意思
今天,外汇市场是大玩家的游戏场,因为银行、保险公司和长期基金把外汇市场变成赌场,而且货币种类愈来愈少。
引进欧元后,法郎和德国马克之间的投机成为历史,但前提条件是欧元要挺得住。
原则上,只有少数货币可供小资本的投机人士做期货交易。
为了获得数量相等的外国货币,大家必须和相关国家保持特殊的联系。
现在,也许在美洲或东欧小国,还存在些有趣的机会,但这方面,我不是专家。
谁若要进行重要货币的投机,就是和几万名大大小小的赌徒和投机人士竞争。
世界上每个人都可以同时得到相关讯息,如果某个统计数字比预期好,大家便朝那个方向跑,如果比预期差,大家又跑往相反方向。
原料:
投机家对投机家
原料投机中,长线(买入)总有短线(卖出)相呼应。
一位投机人士把赌注押在价格上涨上,就会有另一位投机人士押价格下跌,这是个充满巨大风险的交易。
一般情况下,投机期货意味着只须投入相对少量的金钱,大量购买铜、小麦或诸如此类的东西,在这种情况下,支付的金额不是买价,而是为将来发生的交易所支付的一种担保。
股票指数、外汇和债券的期货交易同样如此。
因为卖主以后才交货,买主也是以后才收货,所以期货交易也称「未来交易」。
由于投入的资金少,这种业务的风险根本无从估计。
如果商品的指数和原先期望的方向只差几个百分点,持有人必须立即补缴资金,才能继续保有原先数额的担保。
如果不补缴资金,立刻就会被结清交易,而把之前已经付过的资金全部赔光。
有形资产:
是收藏?
还是投机?
理论上,只有了解自己经营的有形资产,并且经验丰富,才能赚钱。
我说从理论上讲,是因为我所列举的诸如名画、旧瓷器、旧家俱、钻石、邮票和硬币,只有收藏家才是真正的行家,他们热爱这些东西,一起起床,一起入睡。
但收藏家无法成为投机人士,因为他和收藏品难舍难分。
虽然从账面上看,收藏家获得了巨额利润,但却不从中赚钱。
相反地,低价买进,然后再高价卖出的投机人士,从来不会努力了解那些东西。
房地产:
大投机家的事
唯一带来利润的有形资产投资,便是房地产。
房产所有人住在自己的房子里,就可以收取或节省房租。
我在巴黎有两处住宅,在蔚蓝海岸有座房子,在布达佩斯有处宅邸。
只有位于巴黎圣路易岛(IleSaint-Louis)的住宅被我租出去,其它三处房产一直是我自己居住。
根据这一经验,我只能建议每个家庭,购买自己居住的住宅。
这应该是第一项投资,因为这样一来就不必受制于出租人,或是受房租上涨的影响。
我相信一件事,房地产市场和股票市场虽然完全不同,但其运转和其它投机市场一样,遵循着相同的规则,有荣景、低迷和过度发展等时期。
想投机房地产,必须有巨额资金和良好信誉,因为购买房产的部分资金是向银行或第三者筹措的。
我的结论是,资金雄厚,且熟悉房地产市场的投机人士,可以试试运气。
很多人,例如唐纳‧川普(DonaldTrump)靠房地产业致富。
其它人如荣格‧史耐德(JuergenSchneider)却因此破产,必须在监狱了却残生。
就和其它的投机行为一样,发财和破产紧紧相依。
关于房地产市场,我知道的不多,因为股票才是我的王国。
股票:
本身就是投机对象
无疑地,能为投机人士创造广阔投资天地的是股票市场。
全世界共有十万多家上市公司,分布在全球各个国家。
大家可以针对某个行业的繁荣和衰退、某个竞争对手战胜另一个竞争对手、某个国家的法律变更、大选、社会发展趋势、未来时装的发展趋势,还有新技术的发展进行投机。
有的公司在白天找运气,有的则在全球碰运气。
大家总能找到被低估的公司。
前面提过的亿万富翁巴菲特就是靠这发财的。
或者找到被高估的公司,进行投机,大家可以利用「转机股」发财,像我就曾以克赖斯勒的股票作投机(我在其危机时,以每股三美元买了克赖斯勒的股票,现在每股的价格为一百五十美元)。
还有像微软或戴尔计算机(Dell)的「飙升股票」,利用这种股票,大家同样可以发财。
奇幻的证券交易所,
证券交易所,
对某些人来说,意味着财富,
对某些人来说,却意味着毁灭。
言辞尖刻的人说,魔鬼创造了证券交易所,为的是告诉大家,他们和上帝一样,也能无中生有。
错了!
魔鬼并未创造证券交易所,证券交易所是自行发展成的,在大树下,在华尔街,或在大街拐角处,或在咖啡厅里,为的是以后能够搬进宫殿。
荷兰印度和英国东印度
英国对印度公司的海上霸主地位和荷兰成为强劲对手,感到惴惴不安。
于是建立英国的「东印度公司」,试图打破荷兰的垄断地位,重新建立自由竞争,但是,「东印度公司」并未能动摇荷兰公司的独尊地位。
西方强权开始在本土、海上和证券交易所进行激烈争战。
如果荷兰的印度公司和英国的东印度公司今天都还在的话,他们或许会试着收购对方。
受运输费用的影响,这家或那家公司的股票上涨或下跌,运抵的货物愈来愈贵,而且总是超过大家的预期,投机人士一天比一天激动。
对荷兰印度公司来说,一六八八年发生的一场灾难,对我们也具有特殊意义,因为这是有史以来第一次「股票崩盘」。
基于这个原因,加拿大的铀矿业在五○年代也经历同样的命运。
尽管核子科学长足发展,但始终没有出现获利,看来也没希望在未来某天有所改变;投机人士不得不为他们的幻想付出昂贵代价。
在一九五七年的股票崩盘中,铀矿股票因之前的炒作而掉了九○%的价值,损失惨重,加拿大证交所很长一段时间无法恢复元气。
虽然邻国华尔街的股市看涨,却无法恢复原先的基础。
类似的原因也让其它投机人士在巴黎证券交易所破产,他们被骗,以为撒哈拉沙漠的石油开采业会带来丰厚的利润,但发生在阿尔及利亚的政治事件和国有化,令他们的希望化为泡影。
混乱中的混乱
自十七世纪中叶起,阿姆斯特丹的证券交易所就已类似现代证券交易所。
当时就已有人从事期货和期权交易,有结算日、补偿交易指数、展期交易和贴现交易、买空财团和卖空集团。
阿姆斯特丹是欧洲最重要的国债市场,细腻讲究的期货交易在阿姆斯特丹证券交易所中诞生。
经纪人和坐在邻近咖啡馆里等候交易结果的客户间,有交易员和联络员。
各种影响行情的谣言、错误的警报及各种伎俩早已出现,让有眼光的谋士得以利用行情涨跌获取利益。
受人瞩目的印度公司股票不断攀升,尤其当某大机构操纵上涨行情时,股票更加看涨。
货船延期返回的坏消息,本来是无任何危险的普通消息,但在大家都感到振奋时传来,便显得很不恰当。
受害人当中有诗人、哲学家和狂热的投机人士维加(JosedelaVega),他是阿姆斯特丹西班牙籍犹太难民之子(和纽约十万名德国难民子女一样)。
他的作品《混乱中的混乱》既是一部哲学著作,也是一篇报导。
书中描述十七世纪阿姆斯特丹证券交易所的真实情景。
我多次阅读此书的德文版,一九一二年的翻译版本,值得向每位投机人士推荐。
维加曾经三次靠投机发财,然后又失去财产,证明他完全有资格评论这个题目。
资本主义的神经系统
就算魔鬼未曾创造出证券交易所,他也一定淌过这滩混水,把「人」变成将证券交易所化成赌场的「赌徒」。
对许多人来说,证券交易所是没有音乐的蒙地卡罗,是赌场,可以整晚在紧张刺激的气氛中赚一大笔钱。
对我来说,证券交易所是充满各种音乐的蒙地卡罗,只不过必须带上天线,才能捕捉到音乐,分辨出音乐的旋律。
证券交易所其实是神经中枢,甚至是资本主义经济制度的引擎。
在商品和外汇交易所中,这间赌场大厅负责调配商品和制定合理、透明的价格,他为生产商、制造者及进出口商提供机会,避免各种价格风险。
玩家和投机人士关心成交量,遗憾的是,玩家或寄生虫(我也这么称呼他们)占成交量的比重是如此之大,以至于有时只是他们的交易活动,就会不合理地操纵行情涨跌。
交易人士的游乐场
证券交易所还有更多内容,这里是交易人士的游乐场,充满经纪人、交易员、市场调控者、玩家、投资者、大大小小的投机人士、银行家和金融家、新闻记者和偶尔光临的旁观人士。
当然,并不是所有人都亲自到证券交易所来,多数人只把钱送过来,有时,也会把钱撤回去。
他们的投资反映出忧虑和希望。
证券交易所不仅是证券、外汇或商品的中继站,也是消息、新闻发布和驳斥谣言、热门诀窍、内线消息和蜚短流长的传播场所。
我常去证券交易所,因为其它地方都不像这里,能看到这么多傻瓜。
并不是我对傻瓜感兴趣,而是为了进行和他们截然不同的动作。
遗憾的是,法国画家多米耶(Daumier)笔下精彩绝伦的大厅型证券交易所,已渐渐绝迹,逐渐变成电子证券交易所。
一九八六年,这股潮流波及伦敦皇家证券交易所,不久前又占领巴黎证券交易所,在法兰克福,多数的交易已经在计算机系统上进行。
看来,证券交易所之母的华尔街,变成由无声无息的计算机屏幕组成的电子交易所,只是时间早晚的问题。
经济的温度计?
许多外行人总是称证券市场是经济的温度计,其实不然。
证券市场无法显示当前的经济状况,也预测不了未来经济的发展趋势。
要证明这点,我不必追溯远古的历史,过去五年就是最好例子。
一方面,德国经济成长持平,失业率高居不下,而另一方面,证券市场却增加了三倍,前社民党主席奥斯卡拉封丹在上届联邦议院选举前的竞选演说中,不断对此大加抨击。
其实他对证券市场一无所知,也对经济一窍不通。
相反地,在美国,经济因为就业充分而繁荣,证券市场跟着景气发展。
那里同样有过经济高度发展,而证券市场却萧条的情景发生。
经济和证券交易并不一定平行发展,但这不是说二者没有任何关系。
我想引用一个多年前见过的老例子,令我印象深刻。
我认为,长远来看,经济和证券市场所的发展方向相同,但在过程中,却有可能选择完全相反的方向。
指数有什么道理,
这里一切取决于一件事,
就看是傻瓜比股票多,
还是股票比傻瓜多。
每天,证券评论员都费尽心思解释当天指数的变化,然而影响指数上扬或下跌的因素却难以胜数。
利率提高,股价下跌;利润高过预期,XY的指数便可能看涨,而ABC的股票却下跌,因为尽管利润高过预期,专家却看到该企业面临艰困的未来。
而下一份报纸的评论却指出,同一档股票指数下跌的原因在于获利了结。
另一天,美元坚挺是指数上扬的原因,但第二天,在同一份报纸的评论中,美元是指数下跌的关键。
对投机人士来说,这些评论完全多余,而且毫无用处。
专家引用报章评论,寻找合乎逻辑的因素,但证券市场有自己的逻辑,和普通消费者的逻辑没有什么关系。
证券市场像漂亮的女人或天气一样任性,擅长利用各种光怪陆离的魔术吸引猎物,大家对其不抱希望时,证券市场也一样冷淡对待。
我建议大家应该冷静,不要在意证券市场喜怒无常的脾气,尤其不要为此寻找合乎逻辑的解释。
评论员可能局限于三个因素,因为供过于求,证券交易走势疲软;或因为需求大于供给,证券交易行情坚挺,或因为供需平衡,证券交易没有变化。
从短期至中期来看,绝对不是好的股票一定看涨,不好的股票肯定下跌,情况可能完全相反。
一家企业也许获利丰厚,可以支付红利,还有良好的发展前景,但只有需求大于供给时,才会在证券市场中看涨,这是证券交易逻辑的唯一条件。
傻瓜、股票,谁多?
直到今天,我还清楚记得第一次到巴黎证券交易所时的情景。
一位老先生朝我走来:
「年轻人,我没见过你。
你是谁?
」我回答︰「我第一次到证券交易所,我是X公司的实习生。
」「你的上司是我的朋友,我现在教你一些非常重要的东西。
你看看周围,这里的一切都取决于一件事,就看这里的傻瓜比股票多,还是股票比傻瓜多。
」
这条座右铭也成为我的信条,我们可以这样解释,行情趋势要看卖方卖股票的情况,是否比买方买股票急迫。
如果股票持有者迫于心理或物质上的压力,被迫出售股票,而资金所有者虽然想买,却无购买压力,行情就会下跌。
反之,如果资金所有者迫切寻找股票,而股票持有者并没有物质或心理上的压力,要出售股票,行情就会上涨。
我一直记住这条准则,一切取决于供给和需求。
我全部的证券交易理论都以此为基础。
这个事实每位证券交易人士都须铭记在心,否则就不会明白,为什么有时指数会出现完全不合逻辑的波动。
分析发展趋势时,应对各种影响因素进行评估,并要能看出未来的供需情况。
原本我还可以解释一下股票指数的形成细节,以及经纪人或市场调控者如何订定指数,以合理反映供需的情况。
但我想把这件工作留给众多证券交易入门的指导书籍。
背景音乐是小调或大调?
在歌剧或交响乐中,都有个主题,总是反复出现,不断在背景中回荡。
股市也有背景音乐,决定长期的发展趋势,时间可能长达几十年。
在投机人士准备从中看出上涨和下跌的时段,从中获利前,必须听出背景音乐是大调,还是小调。
这种背景音乐由两部分构成:
战争或和平,及长期的经济发展。
大家总是问我,为什么过去几年那么乐观?
许多人听过我关于安眠药的点子,我毫无保留建议大小储户把钱投资股票,从前我不会如此做。
先前我建议他们应该服用安眠药,然后沉沉睡去,不要理会这段期间证券市场的风暴,免得惊慌失措,在行情上涨之前便把所有股票赔本卖掉。
我乐观的理由很简单,虽然有科索沃战争、波斯湾战争和库德族战争摧残着人类,但世界和平基本上是得到保障的,这是一九一二年以来不曾有过的。
直到十年前,我仍是每天早晨七点便坐在收音机前,因为害怕某个地方会成为第三次世界大战的开端。
北约和华沙两大集团间的冷战让世界瘫痪,今天,这一切已成过往云烟。
和平就是大调
再回到之前我提过的狗和主人的例子,应可说明经济和证券市场并非平行发展的。
但和狗及其主人一样,长期来看经济和证券市场,发展方向相同。
如果经济和企业利润没有持续成长,股票指数也不会持续看涨。
如果没有重要因素,通用汽车(GeneralMotors)、IBM或微软的股票也不会发展到今天这种水准。
否则的话,狗就会跑到前面去,不知什么时候,便看不到主人了。
而熟悉狗的人都知道,这位四条腿的朋友最后还是会跑回来。
可能的障碍
经济成长的障碍之一便是错误的税赋政策,这会让所有的成果尽皆遭殃。
如果大家像从前瑞典那样,必须用九○%的收入纳税,总有一天,没有人会有兴趣办企业、进行投资、每天
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