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个人投资方法.docx
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个人投资方法
个人投资方法
第一章导言
1投资的概念2实物投资和金融投资3投资与投机4为什么个人需要投资5投资的风险
第一节投资的概念
投资是为了达到某一预期目的而投放资金的行为。
基建投资,生产设备投资,人力资本投资。
用于投资的货币和实物是为资本
第二节实物投资和金融投资
实物投资是经济主体(政府,金融机构,企业或个人)为获得未来收益或效益为目的,预先垫付一定量的货币或实物,以经营某项事业的行为。
(实物)投资学研究的是如何选择投资项目,进行投资规划,计算投资回报率
金融资产投资。
所谓金融资产,又称为无形资产,是以价值形态存在的资产,如银行储蓄存款,银行贷款,基金,股票,债券等等。
金融投资就是指投资者将资金用于金融资产即用于存款,贷款,购买基金证券和各种有价证券,以此获得未来价值收益的投资行为。
实物投资和金融投资的区别
投资主体不同,投资客体不同,投资目的不同
金融投资的种类:
直接融资和间接融资,长期投资和短期投资,固定收入投资和非固定收入投资
个人投资
第三节投资和投机
投机(speculation),从经济学角度定义,是货币持有者利用市场价格的波动,根据对未价格变化的预测,通过从买进卖出的差价中获取货币收益的经济行为。
投机的方式:
倒卖(scalping),套利(arbitrage),头寸(PositionTrade)
第四节为什么要个人投资
储蓄保值;退休安排,子女教育,照顾亲人;提高生活水平和质量;实现人生价值(自由安全,权力,荣誉,健康,独立,助人)
诺贝尔基金
投资回报率
如果从25岁开始,每个月拿出100元进行投资,按照12%的投资回报率,到65岁可以轻松的拿到100万;如果从35岁开始投资,投资回报总额为30万;如果从18岁开始投资,投资回报总额为230万
第五节投资的风险:
资本风险,通货膨胀风险,收入风险
通货膨胀风险
通货膨胀风险指资产的购买力价值会被通货膨胀侵蚀掉的风险。
假如40年中每年有2.5%的通货膨胀,则100元的购买力会下降到37元
假如40年中每年有5%的通货膨胀,则100元的购买力会下降到14元
中国目前的通货膨胀率为5%
收入风险
收入风险是指由投资所带来的收益(利息或分红)可能会下降。
比如2001年,英国保费账户的利率从6%下降到每年的4%。
而美国的利率从6%下降到不到2%
第二章货币,资产和价值
什么是货币货币制度,存款创造,货币工具
货币经济信号
9月7日中央银行决定上调存款准备金率0.5个百分点。
9月6日,人民币汇率突破7.55后,9月10日人民币汇率又跌破了7.53。
财政部10日宣布,将通过全国银行间债券市场向社会公开发行2000亿元特别国债,并均为10年期以上的长期国债,此举目的是为了缓解当前流动性偏多,经济增长由偏快转为过热的状况。
货币的定义
什么是经济学中的货币的定义
1、“你今天带钱了吗?
”现金2、“他很有钱?
”财富3、“他工作很好,能赚很多钱”收入
经济学中的货币一般指从货币的职能来定义的。
货币的定义
M0=流通中的现金;M1=M0+商业银行活期存款;M2=M1+商业银行定期存款+商业银行储蓄存款;M3=M2+其他金融机构存款;M4=M3+L
货币制度
现代社会之前的货币制度
金属货币,劣币驱逐良币。
现代社会的货币制度
信用货币,中央银行控制货币的发行
货币创造
中央银行发行货币商业银行A
商业银行B商业银行C
货币乘数
D=(10000+8000+6400+5120…..)=10000*(1+0.8+0.8*0.8+0.8*0.8*0.8….)=10000/(1-0.8)=50000
△D=△R×1/rd
△D=△R×(1-c)×1/(rd+re)
货币工具
中央银行的货币工具是指中央银行为了实现货币政策目标,进行金融控制和调解所用的策略手段。
公开市场业务;再贴现率政策;调整存款准备金率
资产
资产是指所有者付出一定经济代价而拥有的能够给其带来权益的物质或精神财产。
也可以这样来定义资产,是由于过去的交易,事项和虽未执行或还在执行中的不可更改的合同,导致一个主体控制含有未来经济利益的资源和权利,一切有形资产都属于资源,一切无形资产(包括应收款项、投资和人力资源)都属于权利。
资产的所有性;资产的经济收益性
有形资产和无形资产
总结
现代经济社会是信用社会,货币是信用货币。
中央银行控制货币发行,货币发行具有乘数效应。
中央银行通过货币政策影响货币市场的供给需求,进而影响利率。
投资就是合理的规划自己的现金和资产。
以保证流通性,收益性和风险性的均衡。
金融投资工具
金融投资工具是在信用活动中产生的,能够证明金融交易金额,期限、价格等的法律文件。
它对于债权债务双方所应承担的义务与享有的权利均有法律约束意义。
偿还期限性;流通性;风险性;收益性
根据流动性分极的金融债权
1.货币,活期存款和其他可开列支票的存款2.商业银行和储蓄机构的不可开列支票的存款3.货币市场共同基金份额4.银行和储蓄机构的定期存款的存款证5.国库券(可售的)6.国债(可售的)7.公债(可售的)8.市政债券9.公司债券10.公司股票
货币市场投资
储蓄或储蓄存款是居民个人以获得货币增殖收益为目的将货币收入的消费剩余部分存入银行或其他金融机构的信用行为和投资行为。
单利和复利
单利(SimpleInterest)指不管存期多长,利息都不会加入你的存款本金重复计算利息。
复利(CompoundInterest)指存款的利息可以加入本金重复计算利息。
例如,100美圆的投资如果年利率为6%,那么到了年底就会得到106美圆的收益。
如果每6个月支付一次利息,那么到了年底就会有106.09元的投资收益。
浮动利率和固定利率
浮动利率下的存款是随着货币市场的变动而变动的,通常,银行很少或并不事先通知就能变动利率。
固定利率指在特定阶段存款利率不发生变化。
定期固定利率
名义利率和实际利率
由于存在通货膨胀,货币在远期的价值实际上要低于当前的价值,因此,一些利息就要用于弥补价格的上涨。
实际利率就是抵消了价格上涨后的净收入。
实际利率的计算方法:
R=(1+R/1+i)-1
年金(Annuity)
年金是指连续定期支付(或收取)定额的给付,每期相隔的时间相等,支付的金额也相等。
1.每期所支付或收取的金额是相同的2.每次支付或收款的时间固定3.每次支付或收款时计算复利一次
年金的分类:
普通年金(OrdinaryAnnuity)到期年金(AnnuityDue)递延年金(DeferredAnnuity)
普通年金的终值指一项年金各期支付金额之复利终值的总和。
R=A×[(1+i)n-1]/i
普通年金的现值指一项年金各期支付金额,按复利折算至该项年金第一期期初之现值的总和。
R=A×[1-1/(1+i)n]/i
例(提前还贷问题):
某人预先办理了一笔按揭贷款(三年期,每半年付$8,000),市场的存款利率为12%。
此时他准备提前还贷,应该一次性给付多少钱?
到期年金是指每期期初支付的年金
方法一:
Rd=A×[(((1+i)n+1-1)/i)-1]
方法二:
Rd=A×((1+i)n-1]/i)×(1+i)
递延年金指若干期后才开始发生受付的年金,即于第二期或多期之后才开始收付的年金
利息和贴现率
所谓贴现就是把远期的票面价值按照预期的利率折算成当前的价值来交易。
短期国债就是通过贴现的方式为投资者提供收益
贴现率和利率i=t/(1-t)
其他货币市场的短期投资:
存单(CertificateofDeposit)汇票(Bill)商业票据(CommercialPaper)
存单,又称CD。
是指银行收到存款后签发一张存单给存款人,上面标明了在到期日后,会将存款金额加上利息给付给存款的持票人。
存单的特点在于可以出售,流动性更高。
存单常用于货币批发市场。
利息=本金×利率×偿付期天数/360
汇票汇票的出票人承诺在到期日支付一定的金额给持票人。
汇票是在到期前能在货币市场上卖出的工具。
汇票以贴现售让的方式来为持票人带来收益。
汇票的出票人可以是银行,中央政府或是公司企业。
承兑汇票银行在接受了由公司签发的票据后保证这张票据将会被支付。
外币存款国际费雪效应;汇率的不稳定性
国际费雪效应(THEINTERNAITIONALFISHEREFFECT)是指两国汇率的变动率(上浮或下浮)与两种货币的名义利率之差相联系。
低息货币预期汇价会上浮,高息货币预期汇价将下浮。
汇价最终将完全抵消利差
汇率的不稳定性当选择一种外币存款作为投资方式时,首要必须考虑这种外币的汇率稳定程度。
外币借款也必须承担汇率风险。
远期合约可适当控制汇率风险。
课堂思考题
1、中央银行规定的存款准备金率是25%,假定现金持有倾向和超额准备金率都为零,请问如果中央银行增加发行了1000万的现金,那么在实际经济中增加的货币是多少?
2、假定一种一年期国库券的贴现率为10%,即100元的国库券以90元的价格卖给投资者,请问该投资者的投资回报率是多少?
3、请写出普通年金的终值和普通年金的现值的计算公式。
基金投资
基金
投资基金,又称为信托投资基金,简称基金,是一种集合投资制度。
它是由基金发起人通过发行基金收益证券或股票的形式,汇集投资者资金,委托由投资专家组成的专门投资机构将其分散地投资于各种有价证券或企业,进行合理有效地投资组合,投资者按照购买基金股份地比例分享投资收益。
基金投资的参与人:
投资者、基金经理人、托管人、投资经理
投资者个人或法人;购买基金份额,获取投资收益。
基金投资者是基金资产的最终拥有人,享有资金财产的一切权益。
基金经理人是负责基金发行,设立与受托管理基金的专业性基金经营机构,也称基金公司。
世界著名的基金经理公司有摩根,斯坦利,富达投资,怡富投资
托管人或称为基金保管人,是基金的名义持有人和保管人。
保管人的职责是管理资产,进行基金持有人的注册,并通常监督基金信托的管理,维护基金持有人的利益,同时还负责保证基金经理没有偏离他们之前所申明的投资目标。
投资经理是基金管理公司内部或与基金管理公司合作负责基金零售业务的部门。
对于封闭式基金,投资经理也就是基金交易的交易中间人。
投资基金的分类
依据设立方式分类:
契约式基金和公司式基金。
根据基金是否能够赎回:
可分为开放式基金和封闭式基金。
依据成长目标分类:
收入型基金,成长型基金,收入成长型基金。
依据投资目标分类:
货币基金,股票基金,海外基金。
契约式基金又称为基金信托(unittrust)是由银行,保险公司或投资公司来管理的一种基金,个人投资者购买基金单位,即收益凭证成为基金的受益人,并在约定的存续时间内凭所持证券分享红利。
单位型和基金型
公司型基金这种基金是通过发行股票或基金份额来筹集资金的一种投资基金。
基金本身就是一家股份公司,其业务集中于从事证券投资信托。
投资信托与开放式投资公司
开放式基金是指基金管理公司在设立基金时,发行基金单位的总份额不固定,基金总额也不封顶,可视经营策略和实际需要连续发行,投资者可以随时向经理公司要求购买基金单位,也可以随时赎回现金。
封闭式基金是指基金经理公司在设立基金时,限定了基金的发行总额,当基金的购买份额达到发行计划后,才开始宣告基金成立。
在基金投资期间是封闭的,不再追加发行新的基金单位。
开放式基金和封闭式基金的区别
资产总额是否固定。
基金公司对购买基金单位是否开放。
封闭式基金转为开放式基金。
适用方向不同
成长型基金所关注的目的主要是资金的长期成长,主要投资于成长型股票。
所谓成长股票,是指其价格预期上涨速度快于一般公司的股票。
或快于股市综合价格指数的股票。
这些股票属于普通股,但是其上市公司主要将收入用于扩大投资,实现资本增值。
又可分为稳健成长型和积极成长型。
收入型基金主要是想获得最大的收入,投资于各种可以带来收入的有价证券。
可分为固定收入型和股票收入型,前者受利率的影响较大,后者受股市波动的影响较大。
货币基金,股票基金:
主要投资于货币市场的基金;主要投资于股票市场的基金;主要投资于海外投资市场的基金。
例:
货币市场基金
人民币债券;银河银信添利债券型证券投资基金;嘉实债券证券投资基金;富国天利增长债券投资基金;长盛中信全债指数增强型债券投资基金;诺安优化收益债券型证券投资基金;宝康债券投资基金;南方多利增强债券型证券投资基金;工银瑞信增强收益债券型证券投资基金
股票市场基金
中小企业板交易型开放式指数基金;景顺长城鼎益股票型证券投资基金(LOF);上投摩根成长先锋股票型证券投资基金;华安宏利股票型证券投资基金;招商优质成长股票型证券投资基金(LOF);融通巨潮100指数证券投资基金(LOF);易方达深证100交易型开放式指数基金
其他的一些基金概念
可转换公司债基金。
指数型基金。
基金中的基金。
伞型基金。
对冲基金。
可转换公司债基金投资于可转换公司债。
股市低迷时可享有债券的固定利息收入。
股市前景较好时,则可依当初约定的转换条件,转换成股票,具备“进可攻、退可守”特色。
指数型基金通常也称为跟踪基金(trackerfund),他的目标就是去复制股票的指数。
因为人们发现,平均看来,即使是积极管理型的基金也不大可能超过股票指数。
如果是这样,投资者就可以通过投资于和市场保持一致的指数基金,来避免管理风险,取得一个相对稳定的预期收益。
基金中的基金顾名思义,这类基金的投资标的就是基金,因此又被称为组合基金。
基金公司集合客户资金后,再投资自己旗下或别家基金公司目前最有增值潜力的基金,搭配成一个投资组合。
国内目前尚无这个品种。
伞型基金的组成,是基金下有一群投资于不同标的的子基金,且各子基金的管理工作均独立进行。
只要投资在任何一家子基金,即可任意转换到另一个子基金,不须额外负担费用。
对冲基金这类基金给予基金经理人充分授权和资金运用的自由度,基金的表现全赖基金经理的操盘功力,以及有获利潜能标的物的先知卓见。
只要是基金经理认为“有利可图”的投资策略皆可运用,如套取长短期利率之间的利差;利用选择权和期货指数在汇市、债市、股市上套利。
总之,任何投资策略皆可运用。
这类型基金风险最高,在国外是专门针对高收入和风险承受能力高的人士或是机构发行的,一般不接受散户投资。
基金的估值与定价
开放式基金的定价
买入价和卖出价
前收费,卖出价=单位基金净值+单位佣金。
买入价=单位基金净值-单位佣金
封闭式基金的定价
面值,净值和市价
基金的面值和净值都是价值范畴,基金的市价是价格范畴。
面值是基金发行时即以规定的,净值是由基金本身内在的价值,即资产和收益状况来表现,而市价则主要收到市场供求关系的影响。
例如某基金单位的面值为1元,净值为1.10元。
市价可能是1.5元或0.9元
封闭式基金的折价与溢价
当基金的市价高于净值时称为溢价交易(atpremium);当基金的市价低于净值时称为折价交易(atdiscount)
溢价率或折价率=(市价-净值)/净值×100%
基金折价的原因:
对基金资产变现的预期;交易费用
基金溢价的原因:
市场供求关系;基金的超额利润;市场的不正常情况;改制老基金的历时原因和扩募背景
资金资产净值NVA=(总资产-总负债)/股份总数或受益凭证单位数
总资产包括现金,股票,债券,银行存款和其他有价证券。
总负债包括管理费,托管费和其他负债
对基金的估价方法,有关法规和基金契约都作出了明确的规定。
估值原则
上市流通的有价证券,以当日挂牌市价(平均价或收盘价,注美国为收盘价,英国为平均价),当天无交易的以最近交易日的市价估值。
未上市的股票应分为两种情况处理:
配股和增发股,以证券交易所的同一股票估值。
首次公开发行的股票,按成本估值。
配股权证:
按照市价高于配股价的差额估值。
如果对基金资产不能估值,由基金经理人根据实际情况,与基金托管人商定后,按公允价格估值。
如有新增事项,按国家最新规定估值。
已知价法和未知价法
已知价又称为事前价,指基金管理公司根据上一个交易日的收盘价来计算基金所拥有的全部资产价值。
未知价又称为事后价(ForwardPrice)或称预约计价,是根据当日证券市场的各种金融资产的收盘价计算的基金资产价值。
投资者在进行基金买卖的时候,是无法确切知道当日价格的,所以称为未知价。
基金价格波动因素的分析
基本分析:
宏观经济因素、政治因素、心理因素
宏观经济因素:
经济增长与经济周期、利率、通货膨胀与通货紧缩、对外贸易、汇率
政治因素:
战争、政局变动和重大政治事件、重大经济政策的出台
心理因素:
预期心理,跟风心理,贪平心理,赌博心理
预期心理是指对基金市场趋势预期的乐观或悲观情绪。
由于存在这种心理状态,股市上可能出现在整体经济形势良好,公司盈利水平不错的情况下,却大量的抛售股票,致使股价下跌。
或者在市场没有实质增长因素,存在大量泡沫的情况下,却大量投资,出现股价和基金价格的上涨。
跟风心理是指盲目跟随大户或许多人销售的心理,又称为“羊群效应”。
在基金市场中,特别是一些缺乏基金投资知识的散户,容易随风转舵,看着大户如何投资,如果大户或周围的许多投资者都购买基金,他们也跟着购买。
如果大户或周围的许多投资者都抛售基金,他们也跟着抛售。
贪平心理是指投资者在面临购买高价基金或低价基金时,往往偏好价低基金的心理。
受这种心理的影响,购进价低基金可能眼前合算,但很难说可以获得较高的投资收益。
赌博心理是指不顾基金价格变动的客观规律和要求,也不管基金价格走势如何,全凭主观押宝投资的心理。
积极赌博心理,消极投资者
技术分析是根据各种图表及技术性指标预测基金未来价格的趋势。
技术分析的假定和前提条件:
市场行为包容消化一切;股票和基金的价格必须由市场供求决定,市场必须是自由竞争市场;历史会重演
移动平均线(MA)的画法是取N日的基金价格(收盘价)的平均值,逐日计算。
常用10日,30日,100日的移动平均线作为分析的数据。
移动平均线的最基本的作用是消除偶然因素的影响,且平均成本价格。
移动平均线的特点:
追踪趋势、滞后性、稳定性、助涨助跌性
追踪趋势:
移动平均线能够表示价格的趋势方向,并追随这个趋势,不轻易放弃。
如果从价格的图表中能够找出上升或下降趋势线,那么,移动平均线的曲线将保持与趋势线方向一致,能消除中途价格在这个过程中出现的起伏。
原始数据的价格图表不具备这个保持追踪趋势的特性。
滞后性:
在价格原有趋势发生反转时,由于追踪趋势的特性,移动平均线的行动往往过于迟缓,调头速度落后于大趋势。
这是移动平均线的一个极大的弱点。
等移动平均线发出趋势反转信号时,价格调头的深度已经很大了。
稳定性:
要比较大地改变移动平均线的数值,无论是向上还是向下,都比较困难,必须是当天的价格有很大的变动。
因为MA的变动不是一天的变动,而是几天的变动,一天的大变动被几天一分摊,变动就会变小而显不出来。
助涨助跌性:
当价格突破了移动平均线时,无论是向上突破还是向下突破,价格有继续向突破方面再走一程的愿望,这就是移动平均线的助涨助跌性。
乖离率从移动平均原理派生出来的一项技术指标,它反映基金价格在波动过程中与移动平均线出现的偏离程度,有助于投资者确定最佳的买进时机。
N日乖离程度=当日基金价格-N日移动平均价
N日乖离率=当日基金价格-N日移动平均价/N日移动平均价
当大势上升的情况下,如果乖离率为负,应买入基金
当大势下跌的情况下,如果乖离率为正,应卖出基金,持币观望
指数平滑异同移动平均线(MACD)简称指数离差指标,它是利用短期移动平均线和中长期移动平均线之间不断聚合和分离的特征,加以双重平滑运算后用于研判买卖时机和信号的方法。
当基金市场大幅上涨或下跌时,短期和长期平均线差距会拉大,而涨势或跌势趋于缓慢时,两线又互相接近或交叉。
MACD公式
EMA12=前一日EMA12×11/13+今日收盘×2/13
EMA26=前一日EMA26×25/27+今日收盘×2/27
DIF=EMA12-EMA26
DEA=(前一日DEA×8/10+今日DIF×2/10)
MACD分析
(一)
DIF与DEM为正,表明市场是上涨行情,DIF与DEM为负,表明市场是下跌行情。
DIF表明短期和长期之间的平均价格差异,如果把长期的移动平均值看成是基金的实际价值,把短期的移动平均值看成为即期价格,那么当DIF从负值向上转为正值时,是买入信号。
当DIF从正值向下转为负值时,是卖出信号。
MACD分析
(二)
当DIF与DEA均为正值时,DIF从下向上穿过DEA,是买入信号,反之,是卖出信号。
背离现象,当K线图渐次上升,而DIF和DEM却渐次下降,是下跌信号,反之为上升信号。
相对强弱指标(RSI)也是目前广泛使用的技术分析工具,它的原理在于市场的价格走势取决于供需双方力量的对比。
当市场的需求大于供给时,价格上扬,当需求小于供给时,价格下跌。
RSI=N日内收盘涨幅平均值/N日收盘涨幅平均值+N日收盘跌幅平均值,N一般取5-14天
对RSI的取值判定受到证券市场或个别基金的波动习性以及个人投资者的风险承受能力的影响。
RSI=50买卖双方供求平衡;RSI大于50表明涨势强于跌势,大于70或80以上,表示有超买现象,暗示在短期内会反转下跌;RSI小于50表明跌势强于涨势,小于30或20以下,表示有超卖现象,暗示在短期内会止跌上涨
案例:
长期资本管理公司
总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司(LTCM),是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。
该基金创立于1994年,主要活跃于国际债券和外汇市场,利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款,专门从事金融市场炒作,与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。
LTCM掌门人梅里韦瑟(JohnMeriwether),这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父,聚集了一批华尔街上证券交易的精英入伙:
1997年诺贝尔经济学奖获得者默顿(RobertMerton)和舒尔茨(MyronScholes),前财政部副部长及联储副主席莫里斯(DavidMullins),前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德(Rosenfeld).
LTCM的兴起与衰落在1994年到1997年间,它的业绩辉煌而诱人,以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元,每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%,1997年更是以94年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
然而,在98年全球金融动荡中,长期资本管理公司难逃一劫,从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败,短短的150多天资产净值下降90%,出现43亿美元巨额亏损,仅余5亿美元,已走到破产边缘。
9月23日,美联储出面组织安排,以MerrillLynch、J.P.Morgan为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM90%的股权,共同接管了LTCM,从而避免了它倒闭的厄运。
对冲投资LTCM的投资手法较为特别,在深信“不同市场证券间不合理价差生灭自然性”的基础上,积极倡导投资数学化,运用电脑建立数量模型分析金融工具价格,利用不同证券的市场价格差异进行短线操作,不太注重交易品种的后市方向。
高杠杆比率..LTCM利用从投资者筹得的22亿美元资本作抵押,买入价值1250亿美元证券,杠杆比率高达约60倍。
高杠杆比率是LTCM追求高回报率的必然结果。
由于借助电脑模型分析常人难于发
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